【铜】

周三沪铜高位震荡、收回夜盘跌幅。晚间伦铜与美铜短线差异受到关注，美盘主力月持仓集中、back曲线陡峭，市场关注美盘铜挤仓砍仓风险，COMEX铜价创出历史新高。美盘铜交割类似交割月滚动，5月风险不大约2.8万吨；目前持仓大量集中在7月。沪铜2405最后交易日，现货转为小升水60元。铜价长期重心抬高难以证伪，铜多头意愿强。短线铜价向8.4-8.5万上冲，高位虚值卖权注意风控、暂时持有。

【铝及氧化铝】

今日沪铝窄幅波动，华东华南现货贴水均在80元。近一个月进口深度亏损进口压力下降，过去一周铝锭铝棒社库合计下降4万余吨。今年来供给增速近10%情况下库存仍处偏低水平，二季度有望回到低库存状态。短期运行区间20000-20800元，维持逢低买入思路。氧化铝方面，短期内北方矿山大规模复产依然较困难，但部分矿山处于待验收状态有复产预期，氧化铝市场维持偏紧状态但后期可能逐渐会有改善。现货涨势未完前氧化铝或维持高位波动，期货已经贴水，预计下方空间暂有限。

【锌】

伦锌突破高位盘整，站稳3000美元关键压力位，伦锌库存降至25.1万吨，0-3月深贴水43.17美元，锌现货进口亏损扩大至2000元/吨附近，海外过剩压力无法向国内传导，国内矿、冶矛盾持续，5月炼厂检修与复产并存，锌锭供应环比预增2.5万吨左右。国内地产限购陆续解除，家电出口强劲，光伏订单持续拉动，经济和信心复苏渐同步，美元信用动摇，有色板块依然顺应再通胀逻辑。红海问题持续发酵，运力不足和运输时间拉长或令部分订单前置，需求不悲观。锌不空配，回调多。

【铅】

LME铅0-3月差51.36美元/吨，库存跌至22万吨，内外盘共振走高，沪铅放量刷6年新高。5月实际交割2.5万吨，SMM原生铅报价对交割月贴水525元/吨，如此高的期现价差下，交割过后部分货源或进下一轮交割，不利于缓解原生铅供应紧张局面。原料紧缺，5月原生铅和再生铅供应预期环比下滑，市场再传湖南地区原生铅炼厂因环保减产，资金顺应中上游逻辑做多。再生铅挺价，精废价差维持250元/吨，下游高位接货情绪不佳。机构净多、空增仓均较集中，资金高位博弈日渐激烈，铅仍处技术面牛市，不排除2万可能。

【镍及不锈钢】

沪镍震荡，市场交投一般。现货来看，金川升水1550元，俄镍贴水350元，电积镍贴1450元，总体现货支撑有限。库存来看，镍铁库存在2.25万吨，原料稍有吃紧，纯镍库存增至多年高点3.5万吨，不锈钢库存降至95.9万吨。不锈钢去库中断意味着基本面支撑削弱。市场交易题材集中在矿端，特别是菲律宾事宜。总体来看，如上游扰动发酵，价格上冲，仍是做空机会。

【锡】

沪锡延续涨势，收盘价涨至27.8万。技术上，沪锡上涨空间打开28.5-29万间。宏观、资源、供应与消费预期推涨锡价。客观看，供应上，预计5月国内精锡产出平稳；下游，全球半导体销售指数分化加剧，市场进入实际消费兑现观察期。沪锡交割量一般，上期仓单增至1.7万吨，继续跟踪库存。

（来源：国投安信期货）