据外电6月10日消息，以下为6月10日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

据芝商所网站6月10日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

据芝商所网站6月7日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

据外电6月10日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周一从五周低点反弹，逆转早些时候的下跌走势，原因是市场焦点转向改善的基本面。 截至北京时间6月10日19:47，LME三个月期铜合约上涨0.73%，至每吨9,834美元，稍早因投机者削减看涨押注而跌至5月2日以来的最低水平9,741美元。 交易商预计，周二中国市场将结束端午节假期，届时将有更多买盘。 上周五发布的强于预期的美国就业数据暗示经济强劲，让市场担忧美联储降息时间可能比许多投资者所希望的更晚。 美国劳工部的报告显示，5月美国经济创造了约27.2万个就业岗位，远高于分析师预测的18.5万个。失业率上升至4%。 该数据推动美元走强，导致以美元计价的大宗商品对于非美元持有者而言变得相对较贵。 Julius Baer分析师Carsten Menke表示：“基本面背景看起来不错，但我们需要看看，基于采购经理人指数(PMI)，大家都期待的全球制造业复苏是否真的会实现。” 对主要消费国中国的采购经理调查显示，制造业活动正在回升，尤其是规模较小的企业。 但由于上海期货交易所监测的仓库库存不断增加，对铜消费需求的担忧仍然存在。上周五公布的数据显示，上海期货交易所仓库可交割铜库存攀升至336,964吨，创逾四年新高。 LME周一公布的数据则显示，LME铜库存续增1,525吨，达到125,325吨，处于逾三个月最高水平。 交易商还在等待中国贷款和社会融资数据，以寻找有关中国需求前景的线索。。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下滑0.66%，报每吨2,561美元；期镍上涨0.16%，报每吨18,060美元；期锌上涨1.46%，报每吨2,807.50美元；期锡上涨1.69%，报每吨31,985美元；期铅下滑0.45%，报每吨2,189.50美元。

高盛、花旗之后，华尔街大行美银美林也喊出了看涨铜价的最强音。 当地时间周五，美银美林Jason Fairclough等分析师发布深度行业报告，表示 铜价有望在2026年涨到每吨12000美元，较当前水平高出超过20% ，与花旗的预测最为接近。高盛则认为，铜价有望在年底提前达到这一水平。 报告指出，由于能源转型、印度需求的增长、以及AI和数据中心建设浪潮的兴起，市场对铜的需求正在飙升， 预测到2026年，全球供需缺口将扩大一倍，达到74.3万吨。 美银美林对铜矿企业普遍看好，给予 自由港麦克莫兰铜金公司、安托法加斯塔矿业、艾芬豪矿业、紫金矿业、江西铜业 等多家巨头买入评级。泰克资源、英美资源、嘉能可等综合矿商中“隐藏”的优质铜资产值得关注。 该机构还认为，一旦铜价上行， KGHM等规模较小、成本较高的企业的利润增长可能更为显著。 2026年缺口或扩大一倍 该报告以“人人都想要铜”(Everybody wants copper)为题，可见其对铜需求之看好。 美银美林指出， 必和必拓最近就对英美资源集团发起的世纪收购 ，这让市场充分认识到一件事：在铜价飙升的预期下，优质铜矿资产变得愈发稀缺，掌握铜资源的价值也与日俱增。 报告指出，当前全球正加速能源转型的步伐，而这一进程的核心就在于“去碳化”。而要实现这一目标，对铜等金属的强度需求将显著提高。 此外，印度等新兴经济体的崛起，以及人工智能、数据中心等新兴产业的快速发展，也将为铜价提供有力支撑。 在铜供应紧缺的背景下，美银美林预计，2024年铜供需将出现32.4万吨的缺口，到2026年，这一缺口将达到74.3万吨。 优质纯铜矿企业，看自由港和南方铜业 美银美林指出，铜矿公司的估值受多方面因素影响，既要看重基本面因素如成本、储量，也要考虑市场因素如规模和流动性。那些各方面表现都突出的优质公司，会获得更高的估值溢价，值得投资者重点关注。 对于全球主要纯铜矿企业的估值分析，美银美林引入了一个新的估值指标：每吨铜年产能对应的企业价值(EV)，简称EV/吨。 通过计算， 美银美林发现平均每吨铜产能的价值约为55000美元。 但不同企业的EV/吨差异很大，主要取决于以下因素： 成本地位——成本越低，EV/吨往往越高。 矿山寿命——矿山寿命越长，EV/吨越高。 所在地——不同国家和地区的政治、经济风险不同，EV/吨也会有差异。 股权“包装”——上市公司的EV/吨通常高于非上市公司。 具体到企业层面， 美银美林指出，美国两大上市铜矿巨头自由港和南方铜业的EV/吨超过90000美元，估值远高于行业平均水平。 综合矿业巨头：“隐藏”的优质铜资产应该被看到 而对于大型多元化矿业公司，美银美林延续使用EV/吨指标来推导出这些公司中优质铜业务的隐含价值。 分析结果显示，这些综合矿业巨头旗下的铜业务价值相当可观，只是常常被投资者所忽略： 必和必拓，其铜业务年产权益吨位约140万吨，按照EV/吨指标估算， 估值可能在790亿到960亿美元之间。 英美资源的铜业务规模虽然不及BHP，年产权益吨位约70万吨， 但估值也可能达到410亿至500亿美元。 至于嘉能可，其铜业务年产权益吨位约86万吨，隐含价值可能在490亿至590亿美元之间。 这些数字充分说明， 综合矿业公司的铜业务绝非”副业”，而是真金白银的”价值洼地”。 只是由于这些公司业务众多，铜业务的价值常常被市场低估。 这些铜企，盈利弹性很大 美银美林在报告中尤其提到了一种铜矿企业，即那些生产成本较高的“非第一梯队”铜矿企业。 与行业龙头相比，它们成本较高，意味着利润率相对较低；矿山资产的开采寿命较短，未来持续盈利能力存疑；规模较小，缺乏规模经济效应；资产负债率偏高，财务风险相对更大。 从投资角度看，这些生产商企业似乎“质量”不高。比如， 如波兰KGHM集团和西班牙阿塔拉亚矿业的EV/吨还不到20000美元。 然而，一旦铜价上涨，利润增长空间可能更大。美银美林指出，这些股票可能具有另一种吸引力，即更高的价格杠杆。 所谓价格杠杆，是指铜价变动对企业盈利的影响程度。美银美林认为，对于成本高企的生产商而言，当铜价上涨时，它们的利润增长可能更为显著。 假设铜价上涨10%，KGHM2025年的EBITDA可能会增长26%；阿塔拉亚矿业明年的EBITDA涨幅也能达到25%。 当然，这种“高杠杆”也意味着更高的风险。一旦铜价下跌，这些企业的股价跌幅可能也更大。

皮沃塔尔金属公司（Pivotal Metals）在加拿大魁北克省的霍登湖（Horden Lake）项目后续钻探见到高品位矿化。 主要见矿情况为： ◎在266米深处见矿21.5米，铜当量品位0.98%，其中包括7.2米厚、铜当量品位1.56%的矿化； ◎在203米深处见矿17米，铜当量品位0.58%，其中包括5.1米厚、铜当量品位0.95%的矿化； ◎在230米深处见矿11.9米，铜当量品位1.39%，其中包括7.8米厚、铜品位2.1%的矿化。 另外还见到明显的金、银、钯、铂和钴矿化。过去勘探主要目标是铜、镍和铂族金属，这些矿种一般没有进行采样分析。 这些钻探深度尚不到霍登湖项目中部以前圈定矿体的一半。 该项目矿石资源量为2800万吨，铜当量品位1.5%。

在铜市场涌动的对冲基金中，Rokos Capital Management和Andurand Capital Management表现尤为抢眼，它们大胆预测铜价将大幅上涨，并已获得初步收益。 上个月，铜价在投机资金的推动下飙升至每吨11,100美元以上的新高，但许多业内人士警告称，这种投机行为超出了市场的实际需求。尽管此后期货价格从高点下跌了10%，但Rokos和Andurand在铜价上涨前就已持有大量头寸，引起了市场的关注。他们对铜价未来的大幅上涨持有坚定的预期。 据知情人士透露，Rokos在过去几个月内大量购买期权，预期铜价在未来几年内可能达到20,000美元甚至更高。而在Andurand，截至4月底，铜是其最大的市场敞口，交易员们预测价格可能触及40,000美元。这些预期远超华尔街银行最乐观的预测。 巨头基金看涨铜价 押注长期短缺 这些交易是铜市场投资热潮的一部分。 今年以来，基金经理在伦敦和纽约期货市场持有的多头仓位价值增长了两倍，5月中旬达到450亿美元，刷新了2018年以来的交易所记录。 尽管有新资金涌入铜市，但一些业内人士对此感到困惑，他们指出中国需求疲软，而金属市场供应充足。然而，近几个月矿山开采的一系列挫折使得投资银行的预测越来越乐观，他们认为全球长期短缺可能比预期更早到来。铜的投资理论——由于能源转型需求，铜需求预计将激增——也因对人工智能和数据中心的热情而得到加强。 如果铜价未能如预期反弹，期权市场的长期头寸可能会变得毫无价值。但 Andurand和Rokos已经在今年的上涨中取得了胜利。Andurand在上周致投资者的信中表示，4月份，其主要大宗商品基金上涨了13%至30%，主要得益于铜仓位。 “我们认为铜牛市正处于起步阶段，近期铜价上涨只是开始，”Andurand写道。“由于能源转型导致的需求增加，以及矿山扩张投资的持续不足， 铜面临长达十年的供应短缺。” 知情人士称，Rokos今年也通过铜价上涨获得了可观的市值收益，该公司在铜价上涨前低价买入了价外期权合约。随着铜价的上涨，Rokos从部分头寸中获利，并重新通过远期合约建立了对更高价格的敞口。 如果大部分仓位都能获利，Rokos将获得数亿美元的利润;如果涨势完全爆发，那么获利可能会更多。Rokos和Andurand的代表均拒绝发表评论。 其他基金也纷纷入手铜矿。David Einhorn的Greenlight Capital在4月份表示，已建立“中型宏观仓位，以从铜价上涨中获益”。 “我们现在的观点是，铜的供应即将供不应求，从而迫使价格大幅上涨。我们认为，投资这一观点的最佳方式是最直接的方式——在这种情况下，就是通过铜期货期权。”该公司在致投资者的信中表示。 铜市多头与空头拉锯 供应紧张预期强化 铜市场一直陷入实物交易商和长期看涨投资者之间的拉锯战。许多基金在2023年的震荡交易中苦苦挣扎，但今年力量平衡发生了变化，当纽约铜价开始上涨时，一些实物交易商陷入了空头挤压。 近期铜价的暴跌表明，长期铜多头正遭遇阻力，制造商推迟购买并转向替代材料，冶炼厂向交易所交付过剩金属，而一些短期投资者要么对多头仓位获利了结，要么通过新的看跌押注来追低价格。 图2 托克集团是全球最大的铜交易商，多年来一直是铜市场最坚定的多头之一。该集团表示， 铜价最近飙升至创纪录水平，并不符合实际的现货供需情况，无法从基本面得到合理解释。不过，该公司预计，由于供应受限，市场将趋紧。 Valent Asset Management创始人兼投资组合经理杰伊·塔图姆表示：“一些非常注重基本面的人看到这波涨势后，表示他们无法理解其中的道理。我认为我们现在可能正处于一种新局面，追逐这些材料的资金数量正在以可以抵消特定行业疲软的速度增长。” 尽管中国现货市场状况疲软，但 铜多头认为，随着全球工业活动开始复苏、各大央行转向宽松货币政策、矿业公司努力提高产量、电动汽车、可再生能源和蓬勃发展的数据中心行业等快速增长行业的使用量开始激增，铜市场将会收紧。 虽然这些因素多年来一直支撑着价格，但最近人工智能股票的飙升，让交易员和分析师们试图计算出这个新兴行业可能需要多少铜来传输它必然会消耗的大量电力。总体而言，人们普遍认为，未来几年铜市场可能会陷入严重短缺。 “对我来说，数据中心主题只是众多主题中的一个，但它当然是在本已艰难的供需形势之上的，”弗雷德里克·菲舍尔表示，他管理着安联全球投资者6.5亿美元的综合大宗商品基金，自3月份以来增长了约70%。“铜的中长期驱动因素仍然存在。” 值得一提的是， 华尔街大行摩根士丹利在最新报告中表示，随着全球企业纷纷布局AI领域以及AI技术快速迭代发展，铜需求将大幅增长，其中AI数据中心将成为铜需求新的增长点。 摩根士丹利预计，AI数据中心将成为铜需求新增长点，预计在2024年-2027年，全球AI数据中心对电力的需求将以18%的年复合增速增长。AI数据中心的铜需求或将从2023年的每年20万吨-50万吨增长至2027年的50万吨-120万吨，年复合增速达到26%。 全球脱碳化大趋势之下，可再生能源或将是发电的最重要源头，甚至没有之一。 能源智库Ember最新统计数据显示，由于风能和太阳能等可再生能源的扩张增长步伐继续远远超过煤炭等传统的化石燃料，去年可再生能源在全球电力规模中所占的份额升至创纪录的30%，该智库预计这一趋势将在今年将继续加速进行。

文华财经据外电6月7日消息，智利国营矿业公司Codelco周五表示，已提前和Andina矿工会达标达成集体合同协议，避免了该矿场罢工威胁。 5月底，Codelco结束与该矿另外两个工会的谈判。 和Suplant工会三年的协议将于8月生效，其适用于170多名雇员。 去年，该矿生产了16.45万吨铜。