与市场的乐观情绪相悖，高盛集团试图抑制对铜价破纪录涨势的热情，称铜价突破每吨1.1万美元的涨势不太可能持续，因为全球供应依然充足。 在本周对客户的报告中，以Aurelia Waltham为首的高盛分析师们认为，近期铜价上涨的核心原因是“对未来市场供应紧张的预期，而非当前基本面因素”，并补充称他们预计当前价格水平难以持续。 Benchmark Minerals的铜分析师Albert Mackenzie分享了相似的观点。“当你看到历史高点被突破时，往往会出现回落或涨速放缓，”他在接受MINING.COM采访时称。不过，最近，“铜价在持续上涨，”Mackenzie指出，出现了连续几个月破纪录的交易日。 伦敦金属交易所（LME）的铜价刚刚创下每吨11,540美元的历史新高，因市场担心全球供应紧张，且在美国可能征收关税之前，铜继续被运往美国。 上周，贸易公司摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）警告称当前市场存在"极端"错配，加剧了这些担忧。 摩科瑞能源集团金属主管上个月在上海举行的一行业会议上称：“越来越多的人认识到，即使在需求疲软的环境下，持续向美国的流入可能会加剧中国和其他市场的短缺。” “需求不佳，供应过剩——但价格却在上涨。这是一种特殊动态，”他表示，甚至预测非美国市场可能“没有阴极铜。” **消除短缺担忧** 然而，高盛的分析师则持有不同的观点。虽然他们承认正在发生的供应短缺，导致明年上半年铜价预测走高，但美国以外的“极低”库存可以通过提高地区溢价和收紧LME价差来避免。 “虽然2026年16万吨的小幅度过剩使得市场更趋于平衡，但这意味着我们预计全球铜市场不会很快进入短缺状态，”他们写道，并补充说，价格明年将“局限于”每吨10,000-11,000美元区间。 铜价长期被看涨的预测最终都未能应验。尽管到2025年之前主要矿场的中断收紧了供应，但尽管清洁能源等领域的需求持续强劲，近几个月全球需求增长仍然有所放缓。 展望未来，高盛表示，预计至少到2029年以前不会出现全球性铜短缺，因为预计今年需求仍将比供应少约50万吨。 Benchmark的Mackenzie也对因供应紧张引发的铜价上涨能否持续表示怀疑。"我不确定这种说法是否完全正确，"他说，并指出当前的基本面可能无法证明推动本轮价格上涨的势头是合理的。 （文华综合）

沪铜日内不断走强，目前主力合约涨幅超过2%，期价再创上市新高。最近铜市供应端传来利多消息，叠加市场对于非美地区铜库存下降的担忧，铜价持续偏强运行。 （文华综合 ）

12月5日（周五），铜价触及历史高点，此前花旗银行上调了对这种工业金属的价格预期，市场同时受到供应担忧以及对美联储下周可能降息的乐观情绪支撑。 上海期货交易所交投最活跃的铜合约上涨1.18%，至每吨91,860元。该合约在早盘交易中曾触及每吨92,000元的历史高点。本周沪铜预计将累计上涨5.33%。 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜合约上涨1.02%，至每吨11,567.00美元，此前曾创下每吨11,581.5美元的峰值。本周伦铜预计将累计上涨3.28%。 花旗银行分析师预计，铜价将在明年初继续攀升，到2026年第二季度平均价格将达到每吨约13,000美元，高于其10月份展望中的12,000美元；其看涨情景下的价格预期则从14,000美元上调至15,000美元。 该行表示，由于投资者押注美国经济将实现软着陆，宏观基金持续买入提供支撑；同时，矿山供应增长无法跟上能源转型和人工智能相关需求加速的步伐，导致供应短缺扩大，这都将支撑价格。 该行补充称，与COMEX-LME套利相关的美国囤货行为预计将加剧市场紧张状况。根据LME周四的数据，铜继续从LME在亚洲的注册仓库流出。 在其他上海基本金属中，沪铝上涨0.95%，报每吨22,270元；沪锌上涨1.38%，报每吨23,155元；沪铅上涨0.73%，报每吨17,310元；沪镍下滑0.2%，报每吨117,500元；沪锡下滑0.43%，报每吨317,000元。 LME其他金属方面，三个月期锌上涨0.52%，报每吨3,106.50美元，三个月期铅上涨0.25%，报每吨2,019.00美元；三个月期铝上涨0.15%，报每吨2,908.50美元；三个月期镍下滑0.28%，报每吨14,855.00美元。三个月期锡下滑0.76%，报每吨40,070.00美元。 （文华综合）

LME三个月期铜刷新纪录高位，涨至每吨11570.50美元，沪铜亦创下纪录新高91960元，受供应紧俏担忧推动。 （文华综合）

12月4日（周四），欧洲最大铜生产商Aurubis首席执行官表示，尽管为确保回收材料留在欧盟而进行的谈判十分艰难，但欧盟《关键原材料法案》对该行业应具有积极的长期影响。 该法案于去年生效，欧盟27国设定了到2030年实现10%开采、25%回收、40%加工的资源目标。 Aurubis首席执行官Toralf Haag在媒体电话会议中表示，公司主张欧盟层面实施出口限制和关税政策，以确保再生材料留在欧洲——他强调这些材料对满足欧洲强劲需求至关重要。 “我们正就此与欧盟保持沟通，”Haag表示，并补充称：“谨慎而言，谈判非常艰难”，但Aurubis并未放松努力。 Haag称，Aurubis目前尚未感受到《关键原材料法案》的显著影响，但长期来看，预计欧洲回收市场将获得更强保护，铜及稀有金属的勘探开采活动将增加。 周四早些时候，Aurubis公布年度业绩低于市场预期，主要受精矿处理量下降及处理精炼费减少拖累。 该称，回收收入小幅下降，以及保加利亚工厂扩建等战略项目的启动成本和折旧增加，部分抵消积极因素的影响。 （文华综合）

矿业巨头力拓集团（Rio Tinto）预计，在新任CEO西蒙·乔德（Simon Trott）的带领下，到2030年末，公司盈利将在铜产量上升、成本削减及资产处置的推动下实现高达50%的增长。 力拓周四（12月4日）表示，按照长期共识价格测算，到2030年，公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）可能提高40%至50%，主要动力来自铜产量增加20%以及更优化的运营模式。 乔德今年8月接替石道成（Jakob Stausholm）成为力拓新任掌舵人，他原本的职位是铁矿业务CEO。在敦举行的资本市场日上，乔德宣布将通过出售资产与剥离业务筹集最高100亿美元。 力拓表示，公司已经在初期重组工作（包括削减员工人数）中获得6.5亿美元的“生产力提升效益”。 力拓计划通过重新审视其在土地、基础设施、采矿与加工业务上的持股情况，从资产组合中释放50亿至100亿美元价值，潜在方案包括出售与建立新的商业合作伙伴关系。 公司还表示，将为第三方资金成本低于资本成本的项目释放现金，同时考虑出售较小的产品线，包括硼酸盐和钛金属业务。上周有消息称，力拓正寻求剥离其在美国生产硼的资产。 根据力拓的展望，随着大型项目投资逐步结束及公司减少脱碳方面支出，资本开支将自2028年起降至每年100亿美元以下。 另外，到2030年，力拓脱碳支出目标将从此前的50亿至60亿美元，大幅削减至10亿至20亿美元。对于新的锂项目，公司则强调只有“在市场和回报支持的情况下”才会投入。 乔德表示，他专注于打造一家“更精明、更简单”的公司，从而为投资者带来更高的回报。他还表示，管理层调整（包括高层裁员）将带来“更快、更好的决策”。 近期，全球大型矿企纷纷削减成本，因为价格波动及铁矿石等大宗商品的长期需求不确定性拖累股价。 本周早些时候，嘉能可宣布将裁员1000人以改善经营表现，淡水河谷则在新供应进入市场的背景下下调了其铁矿石产量预测。 尽管铁矿石业务面临挑战，乔德仍对其前景保持乐观，他指出随着老矿山资源枯竭，市场仍需要新的供应补位。 行业中，许多矿企正处于整合阶段——如英美资源与泰克资源正在推进一项660亿美元的合并提案——而力拓今年早些时候也曾与嘉能可就可能的整合进行过接洽。 不过，乔德基本否定了进一步并购的必要性，除非能够为力拓带来显著的“协同效应”。他说：“这正是我们在评估各种机会时问自己的问题……我们是否清楚能带来多少实际价值。” 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

最新消息显示，大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取大量铜。 四位知情人士透露，摩科瑞已于12月2日取消了仓单，预定提取LME存放在亚洲仓库中的、超过4万吨铜金属。按当前价格计算，这批铜的价值约为4.6亿美元。 LME当天的数据也显示，其追踪的仓库的铜提货申请量激增50575吨（按吨数计，这是2013年以来的最大增幅），达到56875吨，占LME总库存的35%。 摩科瑞的行动使得现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价（即“现货升水”、现货对期货溢价、backwardation）进一步上升。 自11月以来，现货升水一路走高，并在周三触及每吨88美元，为10月13日以来最高。相比之下，11月19日市场还处在约35美元“期货升水”（contango） 的状态。 分析认为，离开LME体系的大部分铜被运往了美国。先前，特朗普政府给予了精炼铜关税豁免。但之后，美国通过《国防生产法案》将铜列为关键矿产，试图保障自身铜资源供应。 上周， 摩科瑞高管Kostas Bintas再度发表看多铜价的预测 。他还提到，近期向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存，进而导致全球铜价不停攀升。 与此同时，印尼和智利一系列矿山中断加剧了供应趋紧，在LME认证仓库中的铜库存正处于历史低位，助推了近月来的价格上涨。 Bintas表示，随着利润丰厚的美国套利窗口重新复活、并抽走其他地区供应，铜价很快还将进一步攀升，“如果世界继续这样下去，其他地区将根本没有铜阴极可用。” 交易员预计，随着12月17日结算日期临近，如果现货升水进一步扩大，持有空头头寸的企业将必须寻找铜来履约交割——这一过程可能会再度形成“逼空”行情。

12月4日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价周四从历史高位回落，交易商表示，导致本周铜价飙升的供应紧张恐慌情绪已经开始缓解。 伦敦时间12月4日17:00(北京时间12月5日01:00)，三个月期铜收盘下跌37.50美元，或0.33%，报每吨11,450.00美元，盘中稍早一度触及11,529美元，距离周三创下的每吨11,540美元历史高点仅一步之遥。 LME公布的数据显示，韩国仓库的新净注销量再增50,725吨，此前亚洲地区仓单注销量已于前日突破50,725吨。 周三LME现货铜合约与三个月合约价差因此一度升至每吨88美元左右，为10月中以来最高，表明市场对即期金属的需求强劲。周四该溢价回落至62美元左右。 一位交易商说："现货与三个月期铜的价差不应该那么高，"他把周三铜价飙升归因于恐慌性买盘。 尽管如此，LME仓库中的注册仓单铜库存为98,500吨，为7月份以来最低。 Sucden Financial指出，2025年铜市供需仍维持微弱盈余，但当前任何轻微扰动都可能导致缺口。该经纪商认为每吨10,830美元是铜价年底前的关键支撑位。 “预计节假日期间流动性将持续恶化。叠加整个金属板块投机参与度居高不下，这将加剧市场出现异常波动或无序波动的风险，尤其在价差本已收窄的薄弱市场中。” 与此同时，高盛将2026年上半年伦铜均价预测自每吨10,415美元上调至每吨10,710美元。 其他基本金属方面，三个月期锡跌0.8%至每吨40,270美元，稍早一度触及每吨41,010美元，为2022年4月以来的最高价。 （文华综合）