据SMM数据显示6月3日-6月7日，1 #电解铜周均价为81213元/吨，环比下跌2.65个百分点；华东有色金属城光亮铜周均价为74540元/吨，环比下跌1.45个百分点；打包缆粗周均价为74740元/吨，环比下跌1.45个百分点。 据SMM数据显示，上周铜价重心下移，再生铜持货商出货积极性下降，出货量明显减少，虽临沂金属城再生铜贸易商表示，铜价刚回落时存在部分持货商加大出货量，但比例较小，因而整体的再生铜供应量环比仍呈现下降趋势。下游再生铜杆厂表示，铜价回落时订单有所增加，但增量有限。由于再生铜供应收缩较多，供不应求的格局再次加剧，临沂金属城再生铜吞吐量环比上上周变化不大。此外，据SMM了解，由于铜价起伏较大，临沂金属城再生铜贸易商为避免亏损出货，当前尽量保持较低库存。 展望本周，铜价在周初继续回落，预计将进一步抑制再生铜持货商的出货积极性，市场持货惜售情绪再度升温。此外，由于临沂金属城的再生铜贸易商之前已难以大量采购现货，预计本周该地区的再生铜采购量将持续下降。据SMM了解，本周电解铜杆的需求有所回升，但再生铜杆的需求依然面临压力。部分北方再生铜杆厂表示，原料紧缺叠加需求疲软，导致车间面临停产风险。总体来看，临沂金属城的再生铜采购量和出货量均受到压力，预计本周再生铜的吞吐量将有所下降。

       据SMM调研数据显示，5月份精铜制杆企业开工率为62.84%，超预期环比下降6.12个百分点，同比大幅下滑12.56个百分点。其中大型企业开工率为71.93%，中型企业开工率为46.55%，小型企业开工率为51.64%。(调研企业：52家，产能：1306万吨)        5月份精铜杆行业开工率录得62.84%，低于预期（预计5月开工率为67.03%）4.19个百分点。        5月份铜价再度创下新高，据SMM数据显示，SMM 1#电解铜5月平均价环比4月上涨5472.5元/吨，铜价持续冲高，精铜杆加工费也不断受到压制，SMM数据显示，5月份华东地区电力行业用杆含升贴水加工费平均价为296.25元/吨，环比4月份减少100.25元/吨，同时华东地区电力行业用杆不含升贴水加工费也有所下调。铜价持续抬升压制精铜杆加工费的同时，下游企业在资金压力下，提货节奏也不断放缓，月内出现长单违约零单疲软现象，5月份精铜杆开工率再次走低，录得62.84%，环比下降6.12个百分点，同比下降12.56个百分点，较上月企业预计开工率也下降4.19个百分点。且5月份江西地区再生铜杆与华东地区电力用杆月平均价差为2219元/吨，再生制杆仍对精铜杆有明显替代作用。        5月精铜制杆企业原料库存比为8.61%  5月精铜制杆企业成品库存比13.97%        截至统计日期，因铜价出现明显回落，下游订单回暖，叠加前期停产降库后精铜杆企业库存压力相对月中减小，近期订单复苏后随精铜杆企业复产，原料库存小幅增加0.76个百分点，但成品库存相比4月分仍有垒库趋势，环比增加1.52个百分点。        预计6月份精铜制杆企业开工率为65.49%        进入六月，铜价出现明显回落，已跌破80000元/吨，部分下游企业订单得到释放，虽恰逢端午节，但精铜杆企业放假计划对比五一有所减少，精铜杆企业预计6月开工率或可回升，但因当前铜价仍处高位，多数下游企业观望情绪仍存，因此预计6月精铜杆企业开工率为65.49%，环比仅小幅上升2.65个百分点，同比仍下降5.44个百分点。若铜价维持跌势进而达到下游企业心理价位，精铜杆企业6月开工率或能出现较明显回升。

  据SMM调研数据显示，2024年5月份铜棒企业开工率为50.56%，预计6月开工率为47.27%。具体来看，5月铜棒市场由于原料价格偏高，下游企业采购量明显下降，致使开工率持续回落。具体来看，大型企业开工率为49.81%，中型企业开工率为51.25%，小型企业53.56%。（调研企业：56家，产能：225万吨）   铜棒5月开工率如市场预期持续下降，其中大型企业开工率下降格外明显，这主要是由于大型企业市场份额较大，连铸棒材以薄利多销为主，但5月下旬铜价暴涨，原料价格上涨无法传导至其下游企业，铜棒企业为避免亏损经营，被迫舍弃部分订单。此外，上涨的原料价格使得终端企业备库需求明显下降，采购以刚需补货为主，铜棒市场整体需求出现显著下降。据SMM了解，铜棒企业5月的原料库存也处于较低水平，这主要是由于海内外价差倒挂，且铜价起伏较大，无论是铜棒企业还是贸易商，采购均较为保守，使库存处于较低水平。   据SMM调研，预计2024年6月铜棒开工率为47.27%，环比下降3.29个百分点。   据SMM了解，市场预期 6月铜棒开工率将出现小幅下降，一方面由于5月铜价上涨导致的订单下降更多将于6月在市场显现，且当前铜价依旧偏高抑制需求；另一方面进入6月，铜棒市场传统淡季来临，市场需求会逐步下降，因而企业对6月需求预期较为悲观。但6月部分大型企业开工率相比于5月将出现明显上涨，这主要是由于5月基数较低，且临近半年报节点，部分上市公司存在冲量需求。此外，虽铜价在六月初出现一定回落，铜棒企业开始补充原料库存，但当前铜价重心依旧偏高，企业采购保持谨慎，预计铜棒企业原料库存仅小幅增加。

  据SMM数据显示5月27日-5月31日，1 #电解铜周均价为83426元/吨，环比下跌1.85个百分点；华东有色金属城光亮铜周均价为75640元/吨，环比下跌0.64个百分点；打包缆粗周均价为75840元/吨，环比下跌0.64个百分点。   据SMM数据显示，上周周尾铜价出现明显回落，07合约最低跌至81130元/吨，再生铜市场出现一定恐慌情绪。由于此前大量再生铜在铜价较高时已流入现货市场，再生铜供应环比5月下降较多，叠加铜价回落，持货商出现捂货惜售，导致再生铜供应偏紧，临沂金属城再生铜贸易商再生铜收购量下降。从临沂金属城再生铜出库量来看，铜价起伏较大，再生铜贸易商为降低持货风险，大部分选择维持低库存，即使在略亏损的情况下，也选择尽早出货。   展望本周，电解铜盘面重心依旧维持在上周周尾水平，难以刺激再生铜持货商出货。据临沂金属城再生铜贸易商表示，当前再生铜现货供应依旧偏紧，近期到库的再生铜大部分为此前预定，预计本周临沂金属城再生铜入库量将环比上周继续小幅下降。但铜价下跌在一定程度上刺激了需求恢复，再生铜杆厂对于再生铜的采购需求环比上周增加，甚至愿意加价收购，预计临沂金属城再生铜贸易商将继续加大出货量。据SMM了解，大部分临沂金属城再生铜贸易商再生铜库存均处于偏低水平。综上所述，预计本周临沂金属城在需求回升的带动下，吞吐量将小幅增加。

  近日LME铜库存陆续增加，部分多头投机者获利了结离场，叠加海内外偏空的宏观情绪，铜价连续两天下跌，进口比价出现回暖，对沪铜06合约最高至亏损586元/吨，美金铜市场报盘积极性出现一定回升，洋山铜溢价是否可触底反弹，具体看如下。   从美金铜现货市场来看，进口比价回暖，持货商报盘量明显增多，但由于当前需求较弱，下游压价至贴水采购主流火法电解铜，买卖双方心理价位分歧较大，处于僵持状态。除部分五月底六月初到港的货源被低价甩卖，六月中下旬提单货源成交寥寥，仓单货源由于存在持货成本，卖方低价妥协意愿极低，成交亦有限。   从出口方面来看，本周截至周五，LME总库存较上周五累计增加3800吨，LME亚洲仓库累计增加7125吨，据SMM了解，4月国内主流炼厂布局出口的电解铜已陆续到达LME亚洲仓库，5月布局出口的电解铜部分正在陆续装船离境，剩余部分已在预约船期，预计LME亚洲仓库库存将陆续增加，给予7月DATE进口比价修复预期。   但需警惕当前国内消费需求偏弱，使比价修复存在一定压力。截至5月30日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比本周一增加1.9万吨至44.35万吨，继续刷新年内新高，较去年同期高11.11万吨。本周周尾铜价出现下跌，沪铜06合约最低跌至81650元/吨，但内贸市场活跃度并未因铜价大幅下跌而明显提升，市场对于后市仍看空，观望情绪较为浓厚。   展望后市，国内6月离境电解铜正在陆续安排，伴随LME库存的增加，市场对于后市比价修复存有期待，但当前国内社会库存依旧处于高位，当前并未出现去库拐点，且即将进入传统消费淡季，比价修复存有压力。此外，由于需求较弱，美金铜市场买卖双方心理价位分歧较大，预计短期内洋山铜溢价上方仍存压力。

       国家税务总局日前印发《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》，公告印发后，江西、广东、安徽、河北、河南、湖北等再生铜原料、再生铜杆主要集散地对政策的具体落实进展不一，有关企业也持有不同看法， 本次SMM实地走访涉及企业有：废旧金属回收园区、再生铜杆生产及贸易企业。具体内容如下： 华东有色金属城        金属城废铜去年有45万吨的贸易量，最远运到新疆和东三省，现在临沂到全国都有运输专线成本很低，但总量有一定重复计算， 有色金属交易量大概占全国的5%-10%。        关于“反向开票”的看法和落实情况：        政策本身是很好的，长期来看能够规范行业，对于原料回收园区能够减少风险，但目前看对下游来说具体的操作路径还不是很通畅， 阻碍包括：其一现在还需要更加明确的操作流程和解读，其二牵扯的行业、平台公司较多，而且若操作不当可能涉及个人的所得税，执行存在一定困难，其三限定的五百万数额，对于大宗商品如铜、铝、不锈钢等还需要提高操作的可行性，现在极易超额。 以上执行当中的困难如果无法合理解决，则最终税收可能会流入税收洼地，因为按源头开票涉及税收流入问题会比较敏感，认为不同地区还是要一致执行才有好的效果。        目前金属城已经在向政府申请反向开票，还在批复当中，现在还是按照之前的办法运作。 天津再生铜杆厂A         作为最早进行反向开票的企业之一 ，目前涉及的业务有废旧回收拆解、再生铜杆生产、再生铜杆贸易、新增高纯铜杆产线等，目前关于反向开票按照法律法规进行，并无太大影响，目前主要的问题是 上游再生铜杆订单违约拖延交付情况普遍，已影响正常贸易进行。        废旧方面主要做汽车拆解，还有共享单车、镁、铝、黑色、铜都有。园区堆场内一天拆解量在300-500辆，最多可同时存放400辆，拆解流程：放油放水——拆外观——拆内饰——拆地盘——压缩——破碎，同时车玻璃也可以用于自己的铜厂提纯。 天津再生铜杆厂B        关于“反向开票”：认为“反向开票”如果正式实行，那么 整体生产成本大概增加1.6%-1.7%，认为最终合理的解决方式应该溯源至源头回收站。        现在最主要的问题还是生产上的停滞，原定转产阳极铜，但因加工费下降太多计划暂停。现在以销定产，但是最大的问题是 上游不发货废铜短缺，造成无法连续生产的局面 ，目前的状态能耗增加很多。 河北再生铜杆厂C        关于“反向开票”：目前对政策落实并无明显感受，当前 最大的问题同样是感到废铜紧缺、收购更加困难，并且废铜原料合同问题严重，口头协议缺乏约束效力。 但目前废铜杆销售情况很好，且前期原料库存备库充足，短期内不会影响正常生产 河北再生铜杆厂D        关于“反向开票”： 认为真正落实后会无形中缩小含税和不含税的价差，所以反向开票可能不利于贸易商但最终对实体有好处。        目前生产正常，原料成品库存都在正常水平，有转产粗铜的部分，但是考虑到如果要上阳极板的设备，设备成本就在一百多万，且要另外改设备和场地，认为性价比不高，且结合粗铜及阳极板加工费、成本来看，生产粗铜相对占优，因此并无转产阳极板打算。        综合以上情况来看，目前“反向开票”处于推进完善过程当中，有关企业对政策本身的作用均持肯定观点，但在具体落实过程当中仍存在不确定性，还需关注未来发展。 目前有关企业面临更重要的问题主要为在铜价剧烈波动的行情下，再生铜、再生铜杆行业普遍存在超卖、交付拖延的情况，造成大量企业无法交付订单或盘面中的资金损失，影响正常运作，废铜行业合同的完善或许是当前业内更需关注的问题。        关于“反向开票”后续进展以及有关企业未来具体情况，SMM将持续为您关注报道。

  据SMM数据显示5月20日-5月24日，1 #电解铜周均价为84995元/吨，环比上涨4.26%；华东有色金属城光亮铜周均价为76130元/吨，环比上涨3.72%；打包缆粗周均价为76330元/吨，环比上涨3.72%。   据SMM数据显示，上周铜价于5月20日周一冲到年内新高，07合约最高至88930元/吨，周中急速回落，但整体重心仍高于此前水平。据了解，由于价格急速回落，再生铜原料持货商出货积极性大幅降低，现货供应减少，临沂金属城再生铜贸易商表示，近期到货均为前期订单，并无再生铜原料现货供应，临沂金属城再生铜原料整体入库量预计环比前期出现较大下降。从需求端来看，当前需求较弱，原料价格上涨无法传导至产品价格，导致再生铜杆厂生产积极性下降，临沂金属城贸易商亦表示，近期再生铜杆厂采购原料需求明显减少。整体来看，预计临沂金属城再生铜吞吐量出现明显下降。   展望本周，虽电解铜盘面价格重心依旧处于较高位置，但再生铜原料持货商观望情绪较强，欲等铜价再次出现上涨势头。此外，临沂金属城再生铜贸易商表示，由于铜价波动幅度较大，且对铜价走势把控不准，目前已有再生铜原料买在高位，因担忧后续价格继续回落，已开始亏损出货，预计后市临沂金属城再生铜贸易商采购将更谨慎，因而预计本周临沂金属城再生铜贸易商采购量易跌难涨。而下游再生铜杆企业需求疲弱已维持一段时间，在高铜价的背景下短期内难以改变现状，预计再生铜原料需求也将持续受抑。综上所述，预计本周临沂金属城再生铜吞吐量或将持续下滑。

  据海关总署数据显示，2024年1-4月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共119.06万吨，累计同比增加20.44%。其中4月进口28.4万吨，环比减少3.91%，同比增加17.42%。1-4月中国出口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）共7.04万吨，累计同比下降45.4%。其中4月进口28.4万吨，环比增加5.46%，同比下降8.33%。   进口方面环比来看，电解铜进口量出现下滑，进入4月中下旬后，进口比价不断恶化，近洋货源进口量出现下滑，而远洋货源由于此前比价存在盈利空间，部分货源在4月陆续到港，因而整体来看，电解铜进口量环比3月仅出现小幅下降。同比来看，4月电解铜进口量为同比增加，由于低价的非洲铜逐渐替代南美的注册铜，此前进口比价存在盈利空间，国内贸易商接手大量EQ铜；另一方面，虽进口比价较去年较差，但在地方政府进口补贴的驱动下，电解铜进口量亦出现增加。   出口方面来看，由于3月出口窗口打开，国内主流炼厂纷纷布局出口计划，4月电解铜从中国陆续离境，于5月下旬陆续到达LME亚洲仓库。   展望后续，由于4月进口比价持续恶化，叠加内贸市场需求较弱，市场接货意愿较低，持货商较为担忧是否会发生爆仓行情，贸易商接货意愿显著下降。此外，由于5月15日COMEX挤仓事件引发许多贸易商在全球各地收购电解铜交付仓库，也将分流中国电解铜的进口量，预计5月后电解铜进口量将明显减少。据SMM了解，此前5月中国离境的电解铜于近日陆续到达LME亚洲仓库，单批次增量较为有限，短期内对电解铜进口比价修复有限。   出口方面，4月出口窗口进一步打开，进口比价进一步恶化，最大亏损至1500元/吨，叠加5月15日COMEX挤仓爆发后，大户在中国集中收购国外品牌仓单货源，用于COMEX交仓，预计6月此批货源将陆续离境。整体来看，预计5月出口量将大幅上升，6月出口量将维持高位。

  上周二（5月14日）晚COMEX电解铜07合约出现挤仓行情，持仓量达17.7万手，盘面价格直线拉涨，最高至519.9美元/磅，险创近三年新高，comex近月合约转变为BACK结构。此番挤仓引发市场较大关注，具体来看其实际情况。   5月14日COMEX库存下降至2万吨之下， COMEX多头持仓占比持续上升，COMEX铜近月合约走强转向back结构，导致盘面出现挤仓风险，致使COMEX期铜上行。同时COMEX与LME价差拉升至历史高位，5月15日晚价差最高至1000美元/吨附近。历史上COMEX和LME0-3价差不超过5%，2009年至今多数时刻价差未超过2%，2024年5月15日价差最高时超过10%，这刺激了大量投机套利头寸入场。   挤仓原因主要包含以下几方面：①对于俄罗斯金属的制裁，使得可交仓的货源减少；②由于2023年四季度后巴拿马运河运力下降，南美运输至北美的电解铜减少，且2024年一季度智利产量也出现明显下降。这使得LME、COMEX位于新奥尔良的仓库库存均处于较低水平，叠加前期投机者布局的反套，大量空头头寸置于COMEX。COMEX空头头寸持有者积极寻求电解铜货源用于交付COMEX仓库，但受限于品牌要求以及船舱舱位有限，短期内难以集中大量电解铜，部分空头头寸持有者被迫移仓或砍仓，使得COMEX近月合约转为Back结构。据SMM了解，此前有大户在中国大陆市场上积极收购进口品牌仓单货源，洋山铜仓单溢价得以小幅提升，并结束仓提单溢价倒挂行情。   目前LME0-3与COMEX价差有所回落，截至到5月20日收盘至300美元/吨附近，仍高于欧洲综合运输成本150美金，但已低于亚洲综合运输成本350美金，此番挤仓情绪何时可消退需要关注以下几点。一方面，COMEX仓库对俄铜制裁偏严格，且其余符合交割要求的品牌也较为有限，电解铜供应是否可满足交仓需求尚未可知；另一方面，由于部分地区船期偏紧，舱位也较为有限，例如中国地区最早船期也将排到6月中旬，预计最早到达COMEX时间为7月初。整体来看，COMEX铜挤仓风险仍存，多头情绪未见降温，需关注电解铜何时可到COMEX仓库，挤仓情绪届时将得以缓解。SMM将为您实时跟踪报道。

  本周盘面再次拉涨，截至本周五06合约最高已至84190元/吨，适逢山东电解铜炼厂陆续进入检修，山东地区供应格局是否转变，现货升贴水是否可得以回暖，具体看以下。   从供应方面来看，本月山东两家大型炼厂陆续进入检修，分别为阳谷建发与山东中金岭南，5月影响产量分别为1.2万吨与0.8万吨，合计影响2万吨。但省内江铜国兴，恒邦两家大型炼厂仍处于正常生产。从消费方面来看，由于铜价不断走高，下游加工企业订单不断减少，被迫放缓生产节奏，对电解铜采购需求明显下降。某炼厂表示，自上周以来订单持续走弱，库存仍处于较高水平。   据SMM了解，虽省内两家炼厂检修预期合计影响产量2万吨左右，但由于其阳极板库存较为充足，对电解产量实际影响相对有限，因而整体供应减少仅一万吨左右。此外，华北需求清淡，贸易商不断南下出货，对于山东地区电解铜亦形成供应补充，因而炼厂检修并不会改变山东地区当前供应远大于需求的现状。展望后市，由于铜价持续高位运行，下游需求被压制，持货商表示近期订单愈加疲弱，为增加出货量升贴水已跌至地板价，若市场需求持续走弱，持货商将选择加大仓库发货量，或短暂观望以等待铜价回落。