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【盘面】夜盘沪铜冲高回落，白天盘震荡上行，午后创日内高点。主力9月受79020，涨0.13%，总成交和总持仓均小幅减少。氧化铝夜盘窄幅波动，早盘一路上涨，主力9月收3308，涨4.16%，总成交明显放量，总持仓增加超过1万手。沪铝在氧化铝带动下小幅收高，主力9月收20735，涨0.29%，总成交和总持仓均略减。 【分析】宏观情绪转暖背景下，有色处于易涨难跌的局面。沪铜已重回强势，延续回调做多策略，短期关注79500-80000阻力以及持仓总量恢复的持续性。山西调矿种出让权限触发氧化铝大涨，期价重回强势区，关注前高阻力。 【估值】铜估值偏高 铝估值中性 【风险】外部 （来源：华鑫期货）
【铜】 周二沪铜震荡收阳，中美延长前期关税政策。现铜报79150元，上海平水铜升水扩至170元。市场等待美国通胀指标。前期高位空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水收窄20元至30元。周初铝锭社库较周四增加2.3万吨，消费维持淡季表现，不过铝锭社库峰值可能在8月出现。沪铝短期震荡为主，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价持平在19800元。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，关注现货与AL价差收窄可能。氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态，现货成交价有松动迹象，多地现货指数小幅下调。今日山西调整矿权登记权限新闻流传并发酵，资金敏感助推盘面大涨，不过该消息为上月旧闻且预期对行业影响有限，关注情绪释放后的沽空位置。 【锌】 中美关税延期，宏观情绪偏暖，空头减仓，沪锌反弹阻力减弱。下游采购意愿不足，部分贸易商下调升水出货，现货成交偏淡。美联储9月降息预期升温，国内积极财政政策预期仍存，宏观和供增需弱的基本面难以有效共振，，资金循宏观逻辑交投，沪锌存阶段性反弹空间，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 铅价反弹，下游按需采购，SMM1#铅对08合约贴水110元/吨，持货商随行就市，部分坐等交割，市场流通货源减少，电解铅厂提货源供应存区域性差异，再生铅企业出货意愿好转，精废报价持平。成本端对价格支撑强，沪铅仍显跌无可跌，旺季消费兑现缓慢，8月下旬关注原生铅炼厂检修兑现节奏，倾向多单背靠1.66万元/吨持有，静待矛盾演化。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材进入尾声，而基本面相对较差的镍将加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在921元每镍点，近期上游价格支撑减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡盘中震荡，尾盘收跌，市场有所增仓。现锡报27.06万，对交割月合约实时升水700元。外盘锡市低库存为锡价提供均线组合支撑韧性；国内倾向高社库有一定去库动力。观望或择低短多。 （来源：国投期货）
8月12日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，受到中美就24%关税继续暂停等达成共识提振，这盖过供应增加以及美元走强带来的压力。 截至北京时间10:40，LME三个月期铜合约上涨0.30%，报每吨9,761美元。 上海期货交易所（SHFE）主力9月期铜合约基本持平，报每吨78,940元。 中美就24%关税继续暂停等达成共识令大宗商品市场情绪普遍受到提振。据央视新闻报道，8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。 但对于铜供应增加的预期抑制了期价升势。 智利铜业委员会（Cochilco）公布的数据显示，智利国有矿产商--智利国家铜业公司（Codelco）6月铜产量同比增长17%，攀升至120,200吨。 智利国家铜业公司称，因坍塌事故暂停运营一周多时间后，智利国家监管部门已经批准世界最大的地下铜矿——智利埃尔特尼恩特（El Teniente）铜矿未受坍塌事故影响的部分区域恢复作业，这缓解了供应疑虑并施压于铜价。 丸红株式会社表示，截至7月底，日本三大港口铝库存降至315,400吨，较前一个月减少0.4%。 伦敦其他金属方面，LME三个月期铝上涨0.39%，报每吨2,598美元；三个月期镍下跌0.10%，报每吨15,335美元；三个月期铅上涨0.28%，报每吨2,003.50美元；三个月期锡上涨0.13%，报每吨33,850美元；三个月期锌较前一日持平，报每吨2,822美元。 上海金属方面，沪铝基本持平，报每吨20,680元；沪镍上涨0.79%，报每吨122,590元；沪铅上涨0.33%，报每吨16,940元；沪锡上涨0.89%，报每吨270,350元；沪锌持平，报每吨22,560元。
【铜】 周五沪铜延续震荡阳线，今日现铜78530元，上海升水120元，广东贴水40元。铜市交投平淡，周内基本运行在MA60日均线附近。美国新一轮关税实施，市场反应冷淡，以继续跟踪宏观经济指标为主，隔夜上周美国初请失业金人数飙升。前期空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝窄幅波动，华东现货贴水维持50元。近期消费维持淡季表现，不过铝棒产量环比回升，铝锭社库峰值可能在8月出现。沪铝短期震荡为主，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价持平在19800元。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，相对铝价具备一定韧性，关注现货与AL价差收窄可能。氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。几内亚雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000-3100元，氧化铝承压震荡但下跌空间也相对有限。 【锌】 主力合约到期日落在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息的预期偏积极，宏观和供增需弱的基本面共振不足，沪锌加权持仓降至20.9万手，资金拥挤度明显下滑。基本面外强内弱，LME锌反弹对内盘形成拉动，下游逢高接货意愿不足，锌价反弹承压看待，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 铅价低位震荡，资金交投偏清淡。废电瓶低价收货困难，再生铅亏损惜售，精废倒挂25元/吨。下游接货意愿差，刚需偏向采购性价比更高的原生铅。短期铅市矛盾有限，8月铅锭供应整体环比预增，8月底到9月初底部分原生铅炼厂存常规检修计划，旺季消费仍有待社库验证，静待矛盾演化。沪铅暂看1.66-1.75万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材进入尾声，而基本面相对较差的镍将加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在915.6元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡震荡收阴在26.8万，现锡报26.8万，实时升水交割月1170元。海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持。国内则关注大厂检修计划与淡消费博弈下的高社库变动。观望或择机短多。 （来源：国投期货）
8月8日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，周线料将收高，因美元走软，且预期需求改善。 北京时间16:16，LME三个月期铜上涨0.40%，报每吨9,723.5美元。 上海期货交易所（SHFE）主力9月期铜合约上涨0.14%，报每吨78,490元。 海关总署网站8月7日发布数据显示，中国7月铜矿砂及其精矿进口量为256.0万吨，1-7月累计进口量为1,731.4万吨，同比增加8.0%。中国7月未锻轧铜及铜材进口量为48.0万吨，1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。出口方面，中国7月未锻轧铝及铝材出口量为54.2万吨，1-7月累计出口量为346.2万吨，同比减少7.9%。 与此同时，美元周五承压，周线料录得下跌，因美国总统特朗普敲定的美联储理事暂时接任人选，激起市场预期美联储主席鲍威尔任期届满时将由鸽派人士继任。 在供应方面，投资者密切关注着全球最大铜生产国智利的厄尔特尼恩特(El Teniente)铜矿的情势，该矿上周发生致命事故导致生产受创。 行业人士称，智利国营铜业公司(Codelco)已向智利矿业监管机构申请重新开放其旗舰矿山的一部分。 澳新银行分析师在周五的一份报告中称：“短期内，由于矿山供应中断，现货价格可能会回升。这也将给加工精炼费用带来下行压力。” LME其他金属方面，三个月期铝上涨0.31%，至每吨2,618美元；三个月期镍下跌0.05%，至每吨15,110美元；三个月期铅下跌0.47%，至每吨2,000美元；三个月期锡上涨0.34%，至每吨33,850美元；三个月期锌上涨0.43%，至每吨2,825美元。 沪铝跌0.4%，报每吨20,685元；沪镍跌0.1%，报每吨121,180元；沪铅跌0.1%，报每吨16,845元；沪锡涨0.1%，报每吨267,780元；沪锌下跌0.10%，报每吨22,515元。
【铜】 周四沪铜MA60日均线位置震荡收阳，铜市场暂缺明显主线，对美国关税风险只能继续等待经济指标影响。前期空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝延续偏强震荡，华东现货贴水扩大10元至50元。铝锭社库较周一持平，铝棒下降0.9万吨。近期淡季表观消费回落，不过铝棒产量环比回升，库存峰值可能在8月出现。沪铝短期震荡为主，上方21000元具备阻力。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19800元。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，中期看相对铝价具备一定韧性，关注与AL套利机会。近期氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。反内卷题材引领相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000-3100元。氧化铝承压震荡但下跌空间也相对有限。 【锌】 主力合约到期日落在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息的预期偏积极。LME锌库存继续走低至8.9万吨，SMM锌社库走升至11.32万吨，基本面外强内弱，锌现货进口亏损扩大至1600元/吨以上，外盘偏强拉动内盘，多头阶段性回归，沪锌盘面反弹，打压下游采购积极性，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 环保检查影响安徽地区再生铅开工，铅锭供应区域性差异大，SMM精废报价持平，1#铅均价对近月盘面实时贴水80元/吨，铅社库环比下滑0.18万吨至7.11万吨，8月电池企业新订单有好转，8月底到9月初仍有大型原生铅炼厂常规检修计划，沪铅下方空间有限，反弹高度依赖消费。沪铅暂看1.66-1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多参与。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材进入尾声，而基本面相对较差的镍将加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在915.6元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡盘中减仓震荡，预计以震荡市况为主。海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持。国内则关注大厂检修计划与淡消费博弈下的高社库变动。高位空单平仓观望。 （来源：国投期货）
8月6日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜上涨，此前全球最大生产商智利国营铜业公司(Codelco) 位于智利的矿山发生事故，引发市场对供应的担忧，不过伦铜库存的增加抑制铜价的涨幅。 北京时间16:45，LME三个月期铜上涨0.48%，报每吨9,685美元。 上海期货交易所（SHFE）主力9月期铜合约下跌0.25%，报每吨78,280元。 一份政府文件显示，Codelco必须就其El Teniente铜矿坍塌事故提交四份报告，才能重新开始该矿的地下作业。 El Teniente铜矿去年生产了35.6万吨铜。 澳新银行分析师在报告中称：“贸易商现在开始将运往美国的创纪录货物中的一部分再出口，以期从更高的价格中获利。这些贸易流的扰动正盖过智利供应担忧的影响。” LME注册仓库的铜库存续增2,275吨或1.48%，至156,125吨，自6月底以来增加逾70%。 上周，美国就业数据出人意料地疲软，引发对美国联邦储备理事会(FED/美联储)9月起降息的押注，导致美元走软，使铜等美元计价金属对其他货币持有者而言更加便宜。 LME其他金属方面，期铝上涨0.6%，至每吨2,578美元；期镍上涨0.64%，至15,120美元；期铅上涨1.27%，至1,998.5美元；期锡上涨0.69%，至33,485美元；期锌攀升0.62%，至2,775美元。 沪铝报20,650元，涨0.8%；沪镍报121,070元，涨0.2%；沪铅报16,855元，涨0.8%；沪锡报266,930元，涨0.3%；沪锌报22,380元，涨0.3%。
【盘面】夜盘沪铜低开低走，白天盘有所反弹，主力9月收78280，跌0.25%，总成交略有放大，总持仓减少接近5千手。氧化铝夜盘弱势，白天盘转涨，午后延续强势，主力9月收3241，涨0.97%，成交总量和持仓总量均略减，沪铝在氧化铝带动下，白天盘反弹，主力9月收20650，涨0.76%，成交总量略减，总持仓略增。 【分析】目前国内宏观情绪回暖以及政策预期提振工业品包括铜价，等待持仓恢复后的买点。而铝得益于氧化铝的强势，期价已重回强势区，延续回调做多。近期反内卷商品有整体反弹迹象，关注氧化铝对铝的影响。 【估值】铜估值偏高 铝估值中性 【风险】外部 （来源：华鑫期货）
【铜】 周三沪铜MA60日均线下方震荡收阳，今日现铜78350元，上海铜升水100元，广东贴水55元，精废价差收敛到660元。晚间关注美国6月贸易数据。市场仍在评估Codelco地下矿场事故可能对年度生产目标的影响，下半年供损率有提升风险。伦铜可能震荡下调到9500美元，空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元。铝锭连续两周累库，淡季表观消费同比降幅明显，不过铝棒产量环比回升，库存峰值可能在8月出现。沪铝持仓高位回落，短期震荡为主，区间低点20200元附近具备支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19700元。废铝货源偏紧，铝合金行业利润较差，中期看相对铝价具备一定韧性，关注现货与AL价差机会。近期氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。氧化铝承压震荡，反内卷题材引领相关品种波动剧烈，海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000-3100元，下跌空间也相对有限。 【锌】 涉“反内卷”黑色品种反弹趋势难以证伪，沪锌空头逢低减仓，盘面反弹，下游前期逢低备货，高价接货意愿不足，现货交投略显清淡。基本面供增需弱仍主导中线逢高空配主逻辑，但主力合约到期日落在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息的预期偏积极，沪锌阶段性反弹概率大，观望，静待2.35万元/吨上方空配机会。 【铅】 受环保影响主产地再生铅开工消息带动，再生铅供应区域性差异凸显，8月底到9月初部分原生铅炼厂存常规检修计划，电解铅炼厂报价坚挺，沪铅空头大举减仓，盘面低位反弹，下游询价积极，但采购偏谨慎。虽然受到关税、消费前置等因素影响，8月传统旺季下，铅社库转降，铅基本面略向好修复，沪铅下方成本支撑相对坚挺，暂看1.66-1.75万元/吨震荡，倾向逢低短多参与。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材炒作遭遇重挫，题材炒作快速降温，而基本面相对较差的镍更是加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在915.6元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡盘中减仓震荡，预计以震荡市况为主。海外锡价受低显性库存及印尼天马上半年产量下降支持。国内则关注大厂检修计划与淡消费博弈下的高社库变动。高位空单平仓观望。 （来源：国投期货）
【铜】 周二沪铜震荡收阳，现铜报78615元，上海升水130元，广东贴水55元。伦铜库存大增至15万吨以上。市场评估Codelco年度生产目标，下半年供损率有提升风险。倾向铜价MA40日均线阻力强，伦铜可能震荡下调到9500美元，空单持有。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水40元.周一铝锭社库较上周四继续增加2万吨。铝锭连续两周顺畅累库，淡季表观消费同比降幅明显，需求负反馈进一步显现。沪铝持仓从70万手回落至60万手以下，短期或承压震荡，区间低点20200元附近具备支撑。铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至19600元。废铝市场货源偏紧，铝合金利润为负，短期价格震荡，中期看相对铝价具备一定韧性，关注现货与AL价差机会。近期氧化铝运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡处于过剩状态。反内卷题材引领工业品出现剧烈波动，短期氧化铝震荡偏弱为主，不过海外雨季铝土矿价格坚挺，对应国内晋豫成本3000-3100元，暂下跌空间也相对有限。 【锌】 锌市回归供增需弱的基本面逻辑，资金持续减仓，空头情绪逐步释放，加权持仓降至20.56万手。炼厂原料不缺，有利可图下，供应预增，锌精矿TC仍存反弹空间，需求淡季特征明显，对价格支撑略显不足。但08合约进交割月，09、10合约到期日处“金九银十”传统旺季，仍需关注政策层面的反复。沪锌下方暂看2.2万整数关支撑，观望，静待2.35万元/吨上方的空配机会。 【铅】 空头情绪逐步释放，沪铅止跌反弹，日K收长下影，SMM1#铅均价报16600元/吨，对08合约贴水收窄至30元/吨。铅精矿供不应求，部分原生铅炼厂8月底至9月初存常规检修计划；再生铅炼厂复产和减产并存，消费仍是沪铅反弹关键。精废报价持平，再生铅价格优势几无，下游倾向采购低价原生铅，铅锭库存转降，对沪铅形成支撑。8月传统旺季，跟踪社库，验证旺季兑现程度，预计沪铅1.66-1.75万元/吨区间震荡。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。国内反内卷题材炒作遭遇重挫，题材炒作快速降温，而基本面相对较差的镍更是加速回归基本面。金川升水2350元，进口镍升水350元，电积镍升水50元。高镍铁报价在915.6元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存基本持平在3.3万吨，纯镍库存降千吨至3.9万吨，不锈钢库存降0.1万吨至96.6万吨，但整体的位置仍高，关注去库结束迹象。 沪镍处于反弹中后段，积极介入空头。 【锡】 沪锡盘中走高，今日现锡26.7万。海外锡市场低库存，且受印尼天马上半年产量下降支持，但实际LME印尼锡仓单数量很小，以马来产区为主。另外，印尼月出口趋势与印尼天马产出时有相悖，市场较难预期未来变动。技术上，内外锡价关注MA60日均线支撑。高位空单持有。 （来源：国投期货）
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