临近假期，国内镁市场交投氛围趋于平淡，府谷地区90镁锭市场主流成交价在24500元/吨附近，部分小厂积极出货，实单价格可议。 从主产区镁厂了解，目前节前下游节前备货工作已经结束，下游询盘逐步冷清，国庆期间镁厂维持正常生产，部分镁厂销售人员复工时间提前至5号，期间货物发送在3号恢复维持正常。对于节后市场需求走向，某大型贸易商表示国内市场镁价高位运行对下游需求的释放有一定抑制作用，但考虑到主产区复工的消息迟迟没有进展，供应端库存持续下降，镁价后续下调空间较为有限。 SMM分析认为，双节前期需求端采购趋于冷清，部分镁厂为回笼资金，实际价格可议。考虑到主产区镁厂减停产使的供应端不断降库，镁厂让价意愿较为有限，预计节后镁价维持高位平稳。 》查看SMM镁现货报价 》订购查看SMM镁现货历史价格

SMM网讯：

      盘面：隔夜伦铜开于8100.5美元/吨，盘初短暂下行后，盘中宽幅震荡摸高于8120美元/吨，而后回落盘尾摸底于8070美元/吨，最终收于8082美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至26.9万手，跌幅达0.33%。隔夜沪铜主力2311合约开于67110元/吨，盘初摸底于67110元/吨，而后上行摸高于67350元/吨，盘中宽幅震荡，盘尾最终收于67190元/吨，成交量至2.3万手，持仓量至15.2万手，涨幅达0.01%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国8月耐用品订单月率0.2%，前值-5.6%，预测-0.5%。（2）美国至9月22日当周EIA原油库存（万桶）-216.9，前值213.6，预测-32。 现货：（1）上海：9月27日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水70~升水130元/吨，均价报于升水100元/吨，环比下降90元/吨。假期倒计时，现货市场成交活跃度走低，昨日下游补货情绪降低，贸易商急于出货心理显现，现货成交腰斩。距离假期仅剩一个交易日，据悉多数下游基本完成备货，叠加节假日期间冶炼厂货源送到，预计今日多数现货商将提前休假，现货交易预计呈现有价无市状态，现货成交或将探至平水至升水50元/吨区间。 （2）华南：9月27日广东1#电解铜现货对当月合约报升水240元/吨-升水250元/吨，均价升水245元/吨，环比涨35元/吨。总体来看， 库存大幅下降持货商挺价出货，下游被迫无奈只能接受高升水，但也仅仅是按需采购不愿多备货。 （3）进口铜：9月27日仓单报价60-72美元/吨，QP10月，均价环比持平；提单报价60-70美元/吨，QP10月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）25-35美元/吨，均价环比上涨1美元/吨，报价参考9月末以及10月上旬到港货源。昨日进口窗口对沪铜近月合约维持打开状态，由于市场提单货源较为紧俏，市场报盘维持高位。前期韩国炼厂因自身生产问题，发货延迟船期后延，10月下旬货源报盘稀少，其他注册铜报盘也相对较少，洋山铜溢价高位难下。 （4）库存：9月27日LME电解铜库存增加1000吨至167850吨；9月27日上期所仓单库存减少4467吨至4264吨。 价格：宏观方面，美国8月耐用品订单意外上升2%，市场预期为下降0.5%。有迹象显示，企业设备支出在第三季初下滑后重拾部分动能，表明尽管借贷成本上升，但投资依然强劲。 基本面方面，华东地区昨日成交积极性已出现明显下降，一方面是由于部分下游已补货完毕，另一方面由于炼厂也将在假期送货到厂，预计今日市场活跃度将继续下行；华南地区则由于到货不多，昨日库存大幅下降，持货商挺价出货，下游接受度不高，因而仅维持刚需补货。消费方面，伴随着大部分下游补货结束，预计需求将继续缩减。价格方面，节前预计铜价维持低位运行。         【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

一、煤矿事故频发，山西、陕西等地区安全检查加严，焦煤供应缩减。   进入6月安全检查月，煤矿事故仍不断发生，根据SMM跟踪，截止到9月27日，因为山西煤矿事故频发，已有1425万吨/年的焦煤产能停产，影响焦煤日均产量3.9万吨。   而陕西地区同样执行严格的安全检查，根据SMM跟踪，进入9月，陕西地区煤矿事故基本没有发生，但是有众多煤矿因为存在重大安全事故隐患而停产，加剧焦煤供应紧张局面。 二、国庆节前补库 下游焦钢企业对焦炭需求较好     国庆假期临近，叠加中秋假期，总共8天，下游焦钢企业对焦煤采购积极性较好，甚至有部分下游企业持续补库，最高库存已经补充到20天的使用量。 根据SMM调研，目前焦企焦煤库存已经达到334.8万吨，相比月初，库存增加15.8万吨，增幅5.0%。下游对焦煤的积极采购加剧供应紧张。 三、俄罗斯对煤矿征收关税以及甘其毛都口岸闭关 俄罗斯当局考虑对包括钢材和煤炭在内的许多产品征收出口关税，限制措施可从10月1日起实施，有效期至2024年底，关税税率4%-7%。 根据中蒙两国双边协定，国庆期间各口岸放假闭关，但具体时间安排不同。甘其毛都口岸9月29日（中秋节）闭关，9月30日开关一天，10月1日-8日休息闭关。   从8月焦煤进口情况来看，蒙古以及俄罗斯是我国最大焦煤进口国，占比在85%左右，占据主导地位。而目前俄罗斯对煤炭出口加征关税，俄罗斯焦煤的低价优势减弱，其毛都口岸在双节假期期间闭关，蒙古焦煤进口数量明显减少，价格有上涨趋势。 四、总结 煤矿事故频发，国内焦煤供应持续偏紧，加之下游焦钢企业节前补库，加剧供应紧张局面，低硫主焦煤价格一路上涨，从1950元/吨涨到2300-2400元/吨，屡创新高。但目前市场恐高情绪再次出现，下游焦钢企业对于高价焦煤接受程度降低，节后焦煤难以再破新高，低硫主焦煤价格2300-2400元/吨基本已经来到顶点。

SMM网讯：

      盘面：隔夜伦铜开于8127美元/吨，盘初宽幅震荡，盘中摸高于8145美元/吨，而后回落盘尾摸底于8085.5美元/吨，最终收于8106.5美元/吨，成交量至2.1万手，持仓量至26.7万手，跌幅达0.52%。隔夜沪铜主力2311合约开于67190元/吨，盘初摸高于67440元/吨，而后宽幅震荡下行，盘中摸底于67050元/吨，盘尾回升最终收于67280元/吨，成交量至3.1万手，持仓量至15.1万手，跌幅达0.34%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国7月FHFA房价指数月率0.8%，前值0.4%，预测0.4%。（2）美国8月新屋销售总数年化（万户）67.5%，前值73.9，预测70。 现货：（1）上海：9月26日1#电解铜现货对当月2310合约报于升水150~升水230元/吨，均价报于升水190元/吨，环比上涨10元/吨。昨日铜价重心虽表现下跌，但现货市场成交情绪一般，主因大户直送下游货物增多，现货市场零单交易活跃度较低。距离假期仅剩两个交易日，昨日已经表现成交活跃度减弱，虽铜价利好下游备货，但目前下游面临的货源选择较多，面对升水150元/吨以上水平货源仍要考虑再三，预计今日现货成交仍由下游主导，但当月票据依旧紧张。 （2）华南：9月26日广东1#电解铜现货对当月合约报升水200元/吨-升水220元/吨，均价升水210元/吨，环比涨25元/吨。总体来看，可流通货源仍偏少持货商挺价出货，整体交投尚可，但对后市情况不太乐观。 （3）进口铜：9月26日仓单报价60-72美元/吨，QP10月，均价环比上涨4.5美元/吨；提单报价60-70美元/吨，QP10月，均价环比上涨5美元/吨；EQ铜（CIF提单）25-23美元/吨，均价环比上涨5.5美元/吨，报价参考9月末以及10月上旬到港货源。昨日上午盘进口比价对沪铜近月合约盈利可观，近港提单备受青睐，一般火法成交至62美元/吨，湿法成交于60美元/吨。近日来，10月上旬到港货源几乎售罄，货源显现紧俏，卖方借机高抬溢价，预计溢价暂维持高位。 （4）库存：9月26日LME电解铜库存增加2950吨至166850吨；9月26日上期所仓单库存减少2305吨至8731吨。 价格：宏观方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利预计今年将再次加息，然后维持不变。此外，他认为有40%的可能性，美联储将不得不大幅提高利率以抑制通胀。美元指数六连阳，对铜价形成压制。基本面方面，华东地区昨日成交活跃度已经开始下降，虽铜价重心继续下移，但由于货源较为宽裕，采购方主导权较强，且市场更青睐于当月票据；华南地区库存止跌回升，但上涨幅度不大，市场可流通货源仍不宽裕，叠加铜价下行，使得下游节前补货量仍在增加。消费方面，截止昨日，市场补货基本完成，预计剩余两日需求增量将出现下降。价格方面，节前补货需求高峰已过，海外累库叠加美元高位压制，预计近期铜价仍有下行空间。         【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

一、国庆假期临近，钢厂对焦炭已经完成补库。   根据2021年以及2022年的钢厂焦炭库存变化情况，基本是在节前两周，钢厂对焦炭的补库就基本完成，今年也不例外。 但是与往年相比，今年国庆假期前，钢厂总体焦炭库存却是处于一个相对低点。   从具体数值来看, 国庆假期前，2021年钢厂焦炭库存322.3万吨，2022年钢厂焦炭库存292.6万吨，同比减少29.7万吨，降幅9.2%，2023年钢厂焦炭库存254.6万吨，同比减少37.7万吨，降幅13.0%。 二、信心不足，焦炭价格较高，钢厂不愿补充过多焦炭库存。   国庆节前，2021年到2023年，高炉产能利用率分别为95.8%、93.9%以及93.7%，其变化远小于钢厂库存降幅，表明铁水产量不是影响钢厂补库的主要因素。 那什么是主要因素呢？ 一方面是对市场信心不足。整个8月政府密集出台利好房地产以及市场发展的政策，叠加“金九”传统旺季，市场信心有所增加。但是，整个9月，钢厂终端表现却不及预期，钢材价格整体表现趋弱，叠加原料价格上涨，钢厂亏损进一步扩大，信心受挫。 另一方面，焦炭价格持续上涨。钢厂本身就处于亏损，对焦炭提涨抵触情绪较强，为避免焦炭价格的进一步上涨，多数钢厂对焦炭按需采购，仅有部分钢厂有补库行为。 三、节后展望 目前钢厂库存偏低，再经过假期消耗，对焦炭补库需求较强，叠加成本支撑持续偏强，即使钢厂盈利不佳，对焦炭价格有打压情绪，焦炭价格也难有下跌风险。