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盘面：隔夜伦铜开于8352美元/吨，盘初窄幅震荡，盘中宽幅震荡并摸高于8389.5美元/吨，盘尾下行，摸低于8313美元/吨，最终收于8341.5美元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至27.9万手，跌幅达1.01%。隔夜沪铜主力2401合约开于67600元/吨，盘初重心不断上移盘中摸高于67780元/吨，盘尾重心再次走低摸底于67490元/吨，最终收于67530元/吨，成交量至3.8万手，持仓量至15.3万手，跌幅达0.98%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月ISM非制造业PMI52.7，前值51.8，预测值52（2）欧元区11月服务业PMI终值48.7，前值48.2，预测值48.2 现货：（1）上海：12月5日1#电解铜现货均价报于升水405元/吨，环比上一交易日跌145元/吨。昨日升水继续走跌。昨日月差走扩，升水承压下调。叠加盘面走跌，至升水360-400元/吨后下游有所采购。若月差仍持坚，预计今日升水仍将有小幅下调。 （2）华南：12月5日广东1#电解铜现货均价升水380元/吨，较上一交易跌10元/吨。 总体来看，铜价大跌也能阻升水走低，库存增加和订单不足是主因。 （3）进口铜：12月5日仓单价格103-118美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平；提单价格86-110美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）38-44美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考12月下旬至1月上旬到港货源。 昨日内贸升水连续下挫，但沪铜近月合约BACK结构有所拉大，位于BACK400元/吨上方，美金铜市场显现分歧。卖方对近港货源捂货惜售，而买方对后市比价看弱，收货情绪低迷。市场成交较为清淡。另外昨日1月初到港货源报盘增多，溢价重心呈下行趋势。 （4）再生铜：12月5日广东再生铜价格62800-63000元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差2212元/吨，较上一交易日下降291元/吨，精废杆价差1520元/吨。据SMM调研了解，由于再生铜价格下降，再生铜杆绝对价下降300-400元/吨，再生铜杆厂表示降价过多，出货情绪大打折扣。 （5）库存：12月5日LME铜库存增加5650吨至180550吨；12月5日上期所仓单库存增加0吨至3170吨。 价格：宏观方面，美国10月JOLTS职位空缺录得873.3万人，远低于预期的930万人，为2021年3月以来最低。美国11月ISM服务业指数因商业活动增加而回暖，升至52.7，高于预期。此外，穆迪调降主权信用评级展望，中国财政部回应表示感到失望，中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。基本面方面，昨日月差走扩，叠加进口铜与国产铜到货均增加，华东地区升贴水承压下行，上午盘面走低，下游采购积极性相对恢复，对于升贴水仍有支撑；而华南地区由于到货增加使得库存增加，虽然铜价下行，但由于市场仍看跌后市，采购情绪不高，昨日升贴水持续走低。消费方面，盘面回落叠加升贴水亦回落，预计需求会有所回暖。价格方面，因低库存支撑铜价仍有回暖空间。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

       SMM12月5日讯，日中SS不锈钢合约大幅下挫，今日开盘价13565元/吨，今日收盘价为13155元/吨，跌幅超3.02%。        宏观面：国外方面，近期美联储主席鲍威尔表示，猜测何时可能放松政策为时过早，美联储将“谨慎行事”；通胀已有所缓解，但核心通胀仍然过高；需要看到在将通胀降至2%方面取得更多进展。美联储降息预期暂未明朗，高盛研究报告日前指出预计美联储在2024年降息一次，最有可能的是在第四季度，降息预期较为悲观。短期大宗商品仍将承压。国内方面，今日公布11月中国大宗商品指数为101.3%，较上月回落1.5个百分点，综合来看，中国大宗商品指数连续两个月回调，既有季节性因素影响，也表明当前国内大宗商品市场，特别是需求回升动能仍显不足，投资者对后市的信心将进一步被影响。        信息面：华东某不锈钢厂电路近期检修改造完成，产线逐步恢复，不锈钢供给方面有所增加；上周二不锈钢合约异动拉升，华南某大型不锈钢厂代理集中提货，总量约20万吨，订单签约至12月底，市场流通现货大幅增加，同时昨日钢厂取消限价，临近年底下游偏向低价出货回笼资金意愿增强，不锈钢现货价格进一步承压。        基本面：供给端，据SMM初步调研统计，11月中国不锈钢粗钢产量仍将维持在295万吨以上，主流不锈钢厂未出现大幅检修减产的消息；另外，10月不锈钢进口量约32.18万吨，环比增幅约27%，海外不锈钢大幅回流国内进一步扩大了国内不锈钢供给宽松的局面。需求端，据SMM调研，截至11月30日，社会库存约80.72万吨，环比降幅约2.2%，主因上周盘面异动拉升，成交短时间回暖，但受不锈钢市场重心下移影响，需求疲弱，社会库存高企去库较缓慢。不锈钢供给过剩格局短时间难以改善，加之受镍熊市周期的影响，SS不锈钢合约上涨阻力沉重。        综上，SMM分析认为，今日SS不锈钢合约大幅下挫主要受不锈钢基本面弱势拖累，叠加宏观经济方面较为弱势，大宗商品承压运行。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

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12月的第一天，商务部、海关总署发布的《关于优化调整石墨物项临时出口管制措施》正式实施，该措施的具体内容是：高纯度、高强度、高密度的人造石墨材料及其制品，以及天然鳞片石墨及其制品（包含球化石墨、膨胀石墨等）正式纳入出口管制清单。 该措施出台的时间，适逢欧盟的新能源汽车发起反补贴调查，以及美国收紧芯片产业限制，面对外媒的猜测，商务部明确表示，“该出口管制不针对任何特定国家和地区，而且该管制并非禁令，国外用于国民经济用途的是可以正常得到审批出口的。“ 自从10月20日，商务部发布该措施的公告后，日本、韩国以及美国的电动汽车业已经持续讨论了一个多月，寝食难安，如临大敌。 石墨，是制造电动车用锂电池负极必不可少的原材料，用于电池的石墨材料有两种，第一种是挖矿采集的天然石墨，第二种是用石油等原料合成的“人工石墨”。 2018 年以来，全球对于电池用石墨的需求增长了 250%，随着电动汽车市场的快速增长，需求还会继续增加。 根据“基准矿物情报”的数据，中国是世界最大天然石墨加工国，2022年生产了世界上近70%的人造石墨，主导着全球石墨供应链，是日本、美国新能源汽车行业绕不开的原料进口国。 先说日本，日本每年天然石墨进口的八成都来自中国，所以日方极其关注中国的石墨出口政策，也一直在寻找替代中国石墨的方法，他们的应对方案有四个： 第一个是在中国当地设厂生产，据日经新闻报道，如果石墨进口遭遇停滞，三菱化学将考虑在山东工厂开设负极材料的生产； 第二个是寻找新的供货源，松下旗下的能源公司目前正在与加拿大的石墨企业进行负极材料的研究； 第三个是外交斡旋，通过两国首脑峰会，建立应对管制的对话机制，由负责贸易的官员定期磋商； 第四个是补贴自研，日本经济产业省在2023年补充了2600亿日元的预算，用于补贴国内蓄电池的制造与研发。 再看美国，美国的石墨也严重依赖进口，生产一块普通电动汽车用的电池大约需要80到90公斤的石墨，美国几大锂电池工厂每年需要120万吨石墨材料。 据巴伦周刊报道，2022年中国开采了85万吨天然石墨，约占世界总产量的65%，由于美国不开采或生产天然石墨，因此约33%的进口来自中国，其次是墨西哥和加拿大的18%和17%。 面对出口管制，美国也在寻找替代方案，他们正与非洲的莫桑比克和马达加斯加接触，这两个国家是世界第二和第三大天然石墨开采国，2022年产量分别为17万吨和11万吨。 虽然非洲的产量可观，但开采石墨需要大量投资，短期内难以形成规模化的供应；与此同时，美国也在国内各地设厂，加大对合成石墨的投入。 短期来看，12月1日实施的石墨出口新规不会对日美新能源车企有太大影响，因为他们的库存还能支撑一段时间； 中期来看，随着国际形势的缓和，相关政策可能也会作出调整； 长期来看，日美分头行动寻找应对之策的努力，并不会对石墨的贸易格局产生根本性的转变，中国炭素行业协会名誉会长孙庆在近期对媒体表示，“全球范围内，中国的天然鳞片石墨储量最大，品质也最好，类似于稀土，不是其他人能轻易撼动的优势，所以我们要吸取在稀土上的经验教训，不能没有节制的大肆开发，不经加工或粗加工后就低价出口。” 芯片与石墨，牵动着高科技和新能源的脉搏，与之有关的竞争既不是零和博弈，也远非双赢那么简单，哪方能掌握主动，取决于他的部署有多超前，以及手里的弹药能扛多久。

盘面：隔夜伦铜开于8497美元/吨，盘初横盘整理，摸高于8515美元/吨，盘中宽幅震荡，盘尾一路下行，摸低于8427美元/吨，最终收于8427美元/吨，成交量至2.6万手，持仓量至27.9万手，跌幅达2.3%。隔夜沪铜主力2401合约开于68380元/吨，盘初宽幅震荡至盘中并摸高于68560元/吨，而后走低临近盘尾摸低于68070元/吨，最终收于68190元/吨，成交量至3.4万手，持仓量至16.7万手，跌幅达0.9%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国10月工厂订单月率-3.6%，前值2.3%，预测值-2.6%（2）欧元区12月Sentix投资者信心指数-16.8，前值-18.6，预测值-16.4 现货：（1）上海：12月4日1#电解铜现货均价报于升水550元/吨，环比上一交易日跌160元/吨。昨日盘面价格居高，铜价突破69000元/吨，升水被迫走跌，下游采购意愿平平。多以长单或库存维持运转。据悉周内进口将陆续补充，市场现货供应紧张态势或有所缓解。若盘面持续高位运行，预计升水将继续下调。 （2）华南：12月4日广东1#电解铜现货均价升水390元/吨，较上一交易涨30元/吨。 总体来看，库存下降持货商挺价出货，现货升水小幅走高，但实际成交一般。 （3）进口铜：12月4日仓单价格103-118美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下降2美元/吨；提单价格87-112美元/吨，QP1月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）38-44美元/吨，均价较前一交易日下降2美元/吨，报价参考12月下旬至1月上旬到港货源。 上周五夜盘伦铜冲破8600美元/吨，虽周一上午盘有所回落，但比价依旧不容乐观，对沪铜2401合约亏损至800元/吨附近，市场成交较为清淡。湿法提单报盘88美元/吨，火法提单报盘105美元/吨附近，面对远期比价明显走弱，市场多以观望为主，交投清淡。 （4）再生铜：12月4日广东再生铜价格63200-63400元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2503元/吨，较上一交易日上升28元/吨，精废杆价差1885元/吨。昨日江西主流地区低氧杆报价68300-67400元/吨，精废价差持续扩大，精废杆价差仍在优势线上方，江西低氧杆报价昨日对盘面贴水800元/吨，再生铜经济效益日渐增加。 （5）库存：12月4日LME铜库存增加650吨至174900吨；12月4日上期所仓单库存增加498吨至3170吨。 价格：宏观方面，美国10月工厂订单月率录得下跌3.6%，降幅大于预期的2.6%，为2020年4月以来的最低水平。纽约联储周一发布的报告显示，10月其多元核心趋势通胀指标（MCT）报2.6%，低于9月的2.88%。此外，第一量子与赞比亚矿业公司达成协议，加快推进Fishtie铜矿开发。基本面方面，截至12月4日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.09万吨至5.4万吨，较去年同期10.74万吨低5.34万吨。具体来看，华东地区进口铜和国产铜到货均不多，使其库存出现下降，而华南地区由于前期停产的铜加工企业陆续复产，需求恢复亦使得华南地区库存下降。消费方面，高盘面叠加高升水，对下游需求抑制仍存。价格方面，预计铜价在低库存支撑下将出现回弹。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

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盘面：上周五晚伦铜开于8552.5美元/吨，盘初下行摸底于8511美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8640美元/吨，盘尾最终收于8625美元/吨，成交量至3.2万手，持仓量至26.6万手，涨幅达1.84%。上周五晚沪铜主力2401合约开于68660元/吨，盘初摸底于68660元/吨，而后震荡上行盘尾摸高于69150元/吨，最终收于68990元/吨，成交量至4万手，持仓量至17.2万手，涨幅达0.97%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月Markit制造业PMI终值49.4，前值49.4，预测值49.5（2）美国10月营建支出月率0.6%，前值0.2%，预测值0.4% 现货：（1）上海：12月1日1#电解铜现货均价报于升水710元/吨，环比上一交易日涨175元/吨。临近上周末，上海主流交易货源着实紧张，升水冲高叠加盘面高位运行，下游备货情绪受挫。多选择依靠长单及库存维持周转，市场采购情绪不佳。北方及华南地区与上海出现明显价差，预计上周末将有部分货源流入，本周升水或有所下调。 （2）华南：12月1日广东1#电解铜现货均价升水360元/吨，较上一交易下跌5元/吨。  总体来看，铜价走高且消费不佳令库存大幅走高，升水难走高，现货交投淡静。 （3）进口铜：12月1日仓单价格105-120美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨5美元/吨；提单价格90-112美元/吨，QP12月，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）40-46美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考12月下旬至1月上旬到港货源。 内贸升水拉涨至700元/吨附近，进口比价对沪铜现货盈利扩大至650元/吨上方，即期交货仓单受市场青睐，成交重心有所上移；而提单方面市场仍以观望为主，上午盘LME0-3涨势较快，后续比价不确定提升，远期到港货源几乎无人问津，成交较为清淡。 （4）再生铜：12月1日广东再生铜价格63000-63200元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2475元/吨，较上一交易日上升353元/吨，精废杆价差1775元/吨。据SMM调研，12月1日宁波再生铜贸易商采购价格系数99%-99.25%，再生铜贸易商预计本周将有大量再生铜原料到港，但是基于上周电解铜价格居高不下，即使本周再生铜供应量多了，价格也不会下降太多。 （5）库存：12月1日LME铜库存减少1000吨至174250吨；12月1日上期所仓单库存增加1142吨至2672吨。 价格：宏观方面，上周五，鲍威尔讲话未能打消交易员明年的降息押注，美债收益率盘中跳水。此外，美国ISM制造业PMI指数录得46.7，不及预期，为连续第13个月低于50，创20余年来最长纪录。基本面方面，截至12月1日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一下降0.37万吨至5.49万吨，总库存较去年同期11.27万吨低5.78万吨。具体来看，华东地区由于进口铜与国产铜到货均不多，但消费需求未下降，因而库存下降。华南地区由于周边到货增多，叠加部分下游停工检修，使得库存增加。消费方面，高升水下，预计对需求仍存抑制。价格方面，预计近期铜价在低库存和宏观情绪影响下，运行偏强。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM12月3日讯，11月份国内碳酸锂价格跌跌不休，电池级碳酸锂均价自11月1日的16.4万元/吨下跌至11月30日的13.1万元/吨，月内跌幅20.61%。而供需错位是近期碳酸锂价格持续下探的主要因素，下面将对供需情况展开进行浅析。 数据来源：SMM 其中供应端：10月下旬开始海外少部分锂矿山结算方式由Q-1转换为M+1等，市场预计后续外购锂矿的锂盐企业成本支撑作用将边际转弱；11月初部分曾于10月减、停产的锂盐企业有所恢复；11月8日，智利海关出口显示，其10月出口至中国16791吨碳酸锂，环比增长84.3%，预计将于11月及之后陆续到港；11月下旬某盐湖大厂将放货8000吨的消息发酵，而碳酸锂2401期货合约价格加速下跌也导致部分贸易企业低价抛售。 数据来源：SMM 数据来源：海关总署、SMM 数据来源：海关总署、智利海关、SMM 需求端：部分正极材料企业在11月已经签完年前的销售订单，为了规避在价格下行周期降低原料库存避免跌价损益风险，其对于碳酸锂散单的采购需求低迷，难以承接市场中碳酸锂贸易流动现货；按照过往情况，一季度为年内碳酸锂消费的季节性相对淡季，市场对明年一季度的消费环比情况并不乐观。 数据来源：SMM 数据来源：SMM 数据来源：SMM 数据来源：SMM 数据来源：中汽协、SMM 数据来源：中汽协、SMM 数据来源：广期所、SMM 而后续需要关注影响价格的因素： 海外锂矿山的长单结算方式变动情况将决定未来外购锂矿的锂盐企业长期成本的边际变动。据SMM调研，截止三季度，国内自有矿山的一体化锂盐企业有效产能仅为24万吨/年，叠加2023年前10个月从海外进口较低成本的碳酸锂12.1万吨，假设全年进口14.9万吨碳酸锂，国内一体化产能和预计进口碳酸锂合计量级亦明显低于国内碳酸锂需求总量。而外购锂矿的锂盐企业的高成本水平边际变动情况，将决定长期过程中碳酸锂的价格支撑力度。但在供应相对过剩的价格下行周期，该部分企业的生产变动情况将对显著影响国内碳酸锂供应量的边际变化。 数据来源：SMM 数据来源：SMM 外购锂矿的高成本锂盐企业生产变动将影响未来国内碳酸锂供应变化。近期碳酸锂价格持续下探，部分锂盐企业外购碳酸锂的生产成本持续倒挂，也对锂盐企业的采购经营策略和库存管理提出考验。据市场消息，某锂盐企业由于持续亏损而减产，后续仅以长单销量来制定生产计划。另外，虽然前期10月部分已检修锂盐企业在未来短期内无需再度进行硬性检修，但往常2月份前后是锂盐企业集中季节性检修时期，在当下外购锂矿仍持续大幅亏损状态下，外购锂矿的高成本锂盐企业后续的检修和排产情况将对国内碳酸锂供应量的边际变化有较大影响。 数据来源：SMM 短期需要关注市场对盐湖大厂出货的承接情况。在明年一季度国内需求相对较弱，部分已经拿货的正极材料企业难有持续采购需求释放情况下，短期内碳酸锂现货价格仍将承压，而后续市场能否完全承接其出货量级也将影响现货价格波动。虽然部分贸易企业也在11月下旬碳酸锂期货价格加速下跌时降价出货，但国内贸易量较大的贸易企业也更多为月度长单的方式进行买卖，其完全以升贴水形式交易的量级在市场现货交易中的占比依然很低。另外，下游对于接货品牌和含量也有要求，市场中流通的贸易货源并不完全能够满足正极材料企业的采买需求。因此贸易企业的出货情况可以一定程度上反馈正极材料企业采买情绪的变化，但难以完全真实体现出其采买意愿。 后续碳酸锂2401合约交割情况也将对价格产生部分影响。虽然广期所对碳酸锂的交割标准要求相对宽松，影响部分正极材料企业的交割接货意愿；但当下距离2024年1月交割日期不足一个半月，而国内碳酸锂2401合约持仓量级来到13万手以上，需要关注持仓虚实比较高情况下潜在的空平操作。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 周致丞021-51666711 古壮壮021-51595809

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据海关数据显示，10月铜管进口983.1吨，环比减少2.0%，同比减少4.6%；1-10月铜管累计进口12260.5吨，累计同比减少42.4%。10月铜管出口24309.9吨，环比减少7.8%，同比减少0.2%；1-10月累计出口269185.7吨，累计同比减少11.1%。 10月因国庆假期因素，全国各地铜管企业平均放假2-4天，开工不足亦属正常。且上半年旺季延长至8月令2023年铜管企业下半年旺季开启较慢。据SMM调研显示，大多数铜管企业预期下半年旺季将在11月来临，故10月开工率一般是处于过渡时期，进出口数据亦较低，但同比减少幅度较之前几个月明显收窄。   分析进出口国别，毫无悬念，泰国依旧是占比第一。但10月中国进口泰国铜管比重较9月（9月占比41%）有所下降，从日本进口的占比从9月13%提升至10月19%，说明10月中国对高精密铜管需求较高。因海外市场弱势，10月出口亦表现下滑，且因地缘政治风险，部分地区铜管出口订单有所下滑，11月或将延续此态势。 综合来看，2023年铜管进出口总量同比2022年均呈现下滑已经毫无悬念。                                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库