盘面： SMM2 月 8 日讯：隔夜伦铜开于 8412 美元 / 吨，盘初即摸高于 8425.5 美元 / 吨，盘中及盘尾一路震荡走低，在盘尾摸底于 8295 美元 / 吨，最终收于 8308 美元 / 吨。成交量至 2.1 万手，持仓量至 28.9 万手，跌幅达 1.11% 。隔夜沪铜主力 2403 合约开高于 68140 元 / 吨，随后全程一路走低于盘尾摸底于 67650 元 / 吨，最终收于 67670 元 / 吨。成交量至 1.9 万手，持仓量至 12.6 万手，跌幅达 0.59% 。 【 SMM  铜晨会纪要】消息： （ 1 ）美联储官员放鹰，暗示降息步伐减缓，预计美元降息次数减少至 2-3 次，美债收益率走高。 （ 2 ） 2023 年 1 万亿元增发国债项目全部下达完毕，主要包括以京津翼为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程。 现货： （ 1 ）上海 ： 2 月 7 日 1# 电解铜对当月 2402 合约报贴水 30 元 / 吨 - 升水 20 元 / 吨，均价报贴水 5 元 / 吨，环比跌 25 元 / 吨。 今日是春节前最后一个交易日，预计现货市场依旧保持冷淡局面，持货商报盘或对年后升水有所指引，预计升水将企稳运行。 （ 2 ）广东： 2 月 7 日 广东 1# 电解铜现货对当月合约报升水 0 元 / 吨 - 升水 50 元 / 吨，均价升水 25 元 / 吨，环比持平。总体来看，市场交投冷清节前氛围浓厚，仅有零星采购。 （ 3 ）进口铜： 2 月 7 日 仓单价格 43-55 美元 / 吨， QP2 月，均价环比下跌 1 美元 / 吨；提单价格 40-55 美元 / 吨， QP3 月，均价环比持平； EQ 铜（ CIF 提单） 4-8 美元 / 吨， QP3 月，均价环比持平，报价参考 2 月中旬及下旬到港货源。昨日两牌仍报至 75 美元 / 吨，湿法报至 60 美元 / 吨，海外消费持续疲软， LME 现货呈历史性贴水，无疑给持货商挺价信心。奈何市场大多交易者已开启假期模式，难闻实盘成交。 4 ）再生铜： 2 月 7 日 广东光亮铜价格 62600-62800 元 / 吨，环比保持不变，精废价差 1496 元 / 吨，环比下降 55 元 / 吨，精废杆价差 405 元 / 吨。据 SMM 调研了解，本周再生铜杆开工率仅 4.3% ，仅剩个别企业生产至 2 月 6 日，之后样本企业全部开始放假。 （ 5 ） 库存 ： 2 月 7 日 LME 铜库存减少 950 吨至 137850 吨； 2 月 7 日 上期所仓单库存增加 3537 吨至 38219 吨。 价格： 宏观方面，受制于小幅走高的美元指数以及春节前国内冷清的消费，铜价有所承压。基本面方面，消费来看，进入春节前最后一个交易日，多数企业已进入春节假期，市场几无成交。整体来看，供应端维持宽松， “ 有价无市 ” 状态持续。价格方面，综合来看，节前国内需求冷清，预计对铜价有一定拖累。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

据SMM调研统计，2024年1月1# 白银的产量是1306.123吨（其中矿产银的产量为979.123吨），较上个月下降217.882吨，环比降低14.3%，同比增加3.5%。产量环比降低原因是12月冶炼厂年底冲量，1月冲量结束，同时临近春节且均价相对12月来说偏低，因此1月部分企业有放假以及原料较难买入的情况，1月产量有所降低，但是平均价格同比增加，国内原料市场比较看好2024年的需求，在2024年产量或者产能均有想法提高，产量同比增加。临近春节，企业开始准备放假，部分冶炼厂销售部门按照国家法定节假日放假休息，生产部门轮休，生产不停，春节不受影响；部分冶炼厂春节前就开始正常放假，不出货，产量略低。 1月低，美联储主席鲍威尔发表评论，认为今年将降息3次，预计最早从5月份开始降息，预计降息75基点，由于1月经济数据向好，美联储降息的时间和强度均比市场预测的要晚和弱，因此白银承压，偏弱震荡。 美国1月失业率公布值为3.7%，和前值持平，低于预期值3.8%；美国1月季调后非农就业人口公布值为35.3万人，高于前值33.3万人和预期值18万人；美国1月密歇根大学消费者信心指数终值公布值为79，高于前值78.8和预期值78.9。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.9%，周环比下降0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为72.9%，周环比下降0.3个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存31.5万吨，环比增加0.1万吨，增幅0.3%。焦企焦煤库存386.1万吨，环比增加4.5万吨，增幅1.2%。钢厂焦炭库存285.6万吨，环比增加1.7万吨，增幅0.6%。    

在过去的一段时间里，锂价格经历了过山车般的波动，且在2023年7月，碳酸锂被引入作为期货商品，在诸多因素的影响下，锂价格的未来走势仍充满变数。但无疑地，它已成为全球能源转型中不可或缺的关键因素。在这样的大背景下，理解锂资源定价机制的内在逻辑变得尤为重要。锂资源的开采、加工和销售构成了一个复杂的产业链，它定价机制的形成并非孤立无援，而是一个集合了地缘政治、供应链管理、技术发展和市场预期等多方面因素的综合体。随着锂资源的需求增长，行业内的定价机制也逐渐成为各大参与者博弈的焦点。从矿商到盐厂和电池厂，再到最终的消费者，价值链条中每一环的策略选择都在影响着锂的价格波动。 本文一方面梳理目前锂产业链中每一环节的定价机制，另一方面就其最近的变动和背后涉及的博弈进行分析。 一、定价机制总览 锂产业链按SMM的分类可分为六个主要环节：资源端（包括矿山和盐湖）、锂盐厂、前驱体和正极材料厂、电芯制造厂、终端应用（如新能源汽车和储能系统）以及用户端。锂在市场中流向是复杂的——资源端可能直接生产锂盐，终端应用厂商可能会直接购买并加工锂盐以及一体化厂商包揽从矿端到电池的产出。因此， 企业通常采用以碳酸锂和氢氧化锂这两种主要锂化合物为基准的定价方式 。这种做法促进了碳酸锂交易的标准化，并且是其成为期货商品的因素之一。以下是SMM通过调研得出的锂行业定价机制概览。   图 1 锂行业定价机制概览，来源SMM （一）、资源端 锂来源主要有锂辉石、锂云母和盐湖，此外还有回收提锂作为补充存在。在锂产业链中，资源端被交易的主要是锂辉石。锂辉石是重要的锂来源，并且也是电池级碳酸锂的重要原材料。目前锂辉石的生产地主要有澳大利亚、加拿大、巴西、非洲等地区，中国厂家从海外购入锂辉石精矿参与生产。目前锂矿价格普遍以锂化合物价格为基准。 公式联动法 公式联动法的定价机制基于对利润分成的考虑，最新的长单主流定价模式： [SMM电池级碳酸锂月度均价-加工费(3-3.5万元/吨)]/[矿石转化系数×增值税(1+13%)×汇率]×折扣系数 其中： 月度均价可能使用货物交付上一月(M-1)/当月(M)/下一月(M+1)的数据进行计算 矿石转化系数：6%品位碳酸锂精矿为8 折扣系数，一般在90%到95% 这种定价方式在长单和零单交易中都广泛采用。在某些情况下，一些公司会综合包括SMM在内的数家报价机构以确定电池级碳酸锂的月度均价。它的潜在变体是，使用 锂化合物价格乘系数直接倒算资源价格 。例如某些厂家利用氢氧化锂指数价格乘7%到9%的系数来计算锂精矿价格，这种方法本质上是对于以上公式的简化。 一单一议 一单一议的定价模式往往由买卖双方或某一方提出价格，在经过谈判磋商后决定成交价。这种方式更多地反映了买卖双方的博弈能力和供求情况。 锂矿报价 此外，矿山也可能直接参考网站的锂辉石精矿报价。   （二）、锂化合物 市场上一般以碳酸锂或氢氧化锂价格为基底来计算，其定价机制与资源端类似，但更为简单。 公式联动 电池级碳酸锂价格 =  SMM电池级碳酸锂×折扣系数 工业级碳酸锂价格 = SMM工业级碳酸锂×折扣系数 电池级氢氧化锂价格 = SMM电池级氢氧化锂×折扣系数 工业级氢氧化锂 = SMM工业级氢氧化锂×折扣系数 其中：折扣系数，一般在93%-97%。 该模式以 含税承兑价 为主，不同于锂辉石的进口要额外计算税款。目前进口锂辉石主流计算标准是CIF进口价格，包税的DDP模式目前采纳较少；而锂盐成交价格已经含税。 一单一议 期货点价 2023年7月碳酸锂成为了期货商品，被市场赋予了金融的属性，故而出现了点价交易的模式，多被贸易商采纳。它的计算公式为： 现货定价 = 期货价格+升贴水 据SMM调研，目前碳酸锂市场的期货点价暂时使用点价期的交易较少，主要是简单锚定某日价格。   （三）、下游 正极材料 市场上常见的正极材料有三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂和钴酸锂等。以三元和磷酸铁锂为例，目前交易活动中主要有两种定价机制：公式联动和一单一议，我们主要讨论前者。 三元材料因使用镍钴锰三种元素而得名，工艺中由含镍钴锰的三元前驱体与锂化合物制作三元正极材料。 三元前驱体 的定价公式： (SMM电池级硫酸镍月均价×单耗+SMM电池级硫酸钴月均价×单耗+SMM电池级硫酸锰月均价×单耗)×镍钴锰折扣系数+前驱段加工费 三元正极材料 的定价公式： 三元前驱体价格+SMM电池级碳酸锂月均价×单耗×锂盐折扣系数+正极段加工费 磷酸铁锂材料 的定价公式： SMM电池级碳酸锂月均价×单耗×锂盐折扣系数+固定费用 其中：固定费用包含磷酸铁和磷酸铁锂正极加工费。   电解液 锂电行业中电解液的的重要材料是 六氟磷酸锂 ，是电芯的另一大主要材料。其定价机制同样有一单一议和公式联动两种，在2023年锂价大范围波动后，越来越多的企业选择使用公式联动法，其计算方法： SMM碳酸锂×单耗+其他材料×单耗+加工费 而 电解液 的定价公式在市场早有两种： SMM碳酸锂×单耗+其他材料×单耗+加工费 或 SMM六氟磷酸锂×单耗+其他材料×单耗+加工费 此外，一部分企业也会选择参考网站的电解液报价进行结算。   电芯 虽然碳酸锂不直接流向电芯，但因碳酸锂对于正极材料的重要性，且正极材料电芯成本中占比最高，碳酸锂的价格亦是电芯价格的重要指标。电芯的定价一般以碳酸锂月度均价为主，有三种可以参考的公式： SMM电池级碳酸锂×单耗+正极其他部分+其他费用 或 SMM正极材料价格×单耗+SMM电解液价格×单耗+其他费用 或 SMM正极材料价格×单耗+SMM电解液价格×单耗+SMM负极材料×单耗+其他费用 除了市场使用率不断攀升的公式联动法， 补偿调价法 也正在被广泛使用。这种方法使用上一季度的原料价格对本季度电芯设定预售价，并商定某一 调价阈值 。在结算时，若本季度原料价格波动超过了这一阈值，买卖双方将再度协商对超额部分进行完全补充结算或部分补充结算。 总结来看，在锂产业链中，碳酸锂的价格是无法绕开的环节，它作为行业中的重要指标，一旦有所波动就会影响整个产业。近段时间碳酸锂价格的大幅涨跌成为了人们热议的话题，它的变动也使得市场上的机制有所调整，下面我们来探讨这些改动背后的深层含义。   二、定价机制的改变与博弈 资源端签单机制在近几年有较大改变，锂矿订单签订机制通常受市场价格波动影响： 稳定时可基于长期均价设定合同价，以减少不确定性 。 价格波动大时，需关注短期趋势，缩短价格结算周期 。买卖双方博弈力量也影响定价机制，如果协议规定以往期价格作为计算基础，那么在价格上涨期间，买方是获利的；反之，在价格下跌期间签订往期较长时间为基础则更有利于卖方。这种方式考虑了在跨国交易中的运输时间及对应的价格潜在变化。 在公式联动的议价方式中，最主要的变量就是碳酸锂均价。之前在 进口锂辉石 时，往往采用跨度较大的均价进行计算，如半年均价(H)和季度均价(Q)，而目前矿山的定价模式则更多以上一月(M-1)/当月(M)/下一月(M+1)的价格为主。假如我们考虑彼时锂化合物和锂辉石精矿价格的变化，就不难发现其中的含义。   图 2 电池级碳酸锂（左轴）、电池级氢氧化锂（左轴）和锂辉石精矿进口历史价格（右轴），来源SMM 在2021年初和之前的一段时间，作为买方的锂盐厂和电池厂等和作为卖方的矿场多以半年价格为基准锚定锂矿价格。此时由于锂价相对稳定，在一段长时间线里，价格波动对均价影响不明显，此时买卖双方处于均衡状态。从2021年开始，碳酸锂价格的飞速上升导致锂资源紧缺，其结果是锂辉石价格的逐步攀升。此时若沿用半年均价进行结算，对卖方颇为不利，于是在经过两方博弈后，此时采用季度价格作为结算标准的交易居多。2023年，锂盐价格暴跌，由于锂盐出货对矿石进口存在一定的滞后性，锂盐厂依然维持了一段时间季度和半年均价计算标准。进入2023年第四季度，较高的锂矿价格叠加锂盐价格的跳水，使得锂盐厂难以接受以往的议价模式，同时2023年末的库存积压也让盐厂对于矿石的需求下降。在经过又一轮博弈后， 截止2024年第一季度，大部分矿山已经接受M/M+1/M-1的计算基准 ，锂精矿进口价格开始下降。目前来讲，公式联动模式的零单成交一般以M+1为主，偏向买方收货价格，同时成交的折扣系数也较高，折扣力度低。 另一个值得关注的因素正是签单时的 折扣系数 ，该系数直接影响最终产品价格，并反映了买卖双方的博弈实力。在2023年，受锂盐价格下跌的影响，锂盐生产企业面临较长一段时间的销售压力，这迫使他们提供更大的折扣，导致折扣系数明显降低。但到了2024年初，随着市场趋于冷静，以及下游企业在长期合同下的提货工作告一段落，加上持续整个2023年末的持续去库，锂盐生产企业的出货压力减轻，折扣系数开始逐步提高。 在电池核心材料的市场中，锂作为能源转型和技术革新的关键元素，其价格演变和定价机制已成为投资者、企业家和政策制定者关注的焦点。我们通过深入探索锂行业的价格波动、市场动态以及玩家利益，管窥锂的价值链条中的复杂博弈。随着对绿色能源的需求不断增长，锂价的波动已不仅仅是矿业和化工企业内部的事务，更是全球市场关注的热点。我们也见证了锂价格由多种定价机制共同决策的复杂过程，包括长短单的签订、公式联动和期货点价等手段，共同体现了市场参与者之间的利益博弈与战略谋划。实际情形表明，无论是资源端的矿业公司，还是下游的锂盐加工厂和电池制造商，都必须在不断变化的市场中采取灵活多变的策略，以保证自身的利益最大化。因此，对此机制的持续关注和深入研究，将为我们把握市场脉动、优化策略布局提供必要的视角和智慧。            

1、根据SMM调研，本周吨焦盈利-45.5元/吨，盈亏情况不变。 从价格角度看，本周焦炭现货价格暂稳，焦企吨焦盈亏情况未受到价格影响。从成本角度看，本周绝大部分煤种价格暂稳，低硫主焦煤等骨架煤种基本稳定在2400-2500元/吨，炼焦成本整体趋稳，焦企吨焦亏损保持不变。 2、根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为73.9%，周环比下降0.3个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为72.9%，周环比下降0.3个百分点。 从盈亏角度看，本周吨焦亏损并未扩大，仍在焦企接受范围内。从库存角度看，本周山西焦企焦炭库存保持小幅累库状态，下游补库完毕，按需采购为主。从环保角度看，环保检查仍在进行，山东、山西以及河北等地区，部分焦企因为大气污染问题保持限产。但从预期角度看，利好政策频出，但终端需求持续转弱，市场参与者信心不足，加之节后焦炭价格仍有降价预期，导致焦企生产积极性下降。 3、后续是春节假期，焦炭价格或将继续持稳，且煤矿方面也都开始放假，炼焦煤没有新增成交，炼焦成本稳定，春节过后多数焦企盈亏情况或将不变。但盈亏情况不变，不代表开工也不变，节后多数钢厂或进行补库，导致部分焦企有提产意愿，春节过后焦企焦炉产能利用率或上升。

盘面： 隔夜伦铜开于8375美元/吨，盘初震荡上行至8420美元/吨附近，盘中震荡中走低摸底于8367美元/吨，盘尾一路走高摸高于8428美元/吨，而后一路走低最终收于8401.5美元/吨。成交量至1.7万手，持仓量至29万手，涨幅达0.32%。隔夜沪铜主力2403合约开于68020元/吨，盘初即摸底于67800元/吨，随后一路走高在盘中摸高于68240元/吨，盘尾横盘整理最终收于68120元/吨。成交量至1.8万手，持仓量至12.9万手，跌幅达0.01%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国1月ISM非制造业PMI好于预期，经济韧性巩固降息延后的预期，美元坚挺亦施压铜价大幅回落的影响因素。（2）证监会宣布暂停新增转融券规模，中央汇金扩大交易型ETF增持范围，坚决维护资本市场平稳运行。 现货：（1）上海：2月6日1#电解铜对当月2402合约报平水价格-升水40元/吨，均价报升水20元/吨，较上一交易日跌15元/吨。据悉昨日各家基本进入放假阶段，现货成交预计更加偏弱。考虑过年期间较高持货成本，下游多以长单维持后续货源流转，预计今日升水仍将小幅走弱。 （2）广东：2月6日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水50元/吨，均价升水25元/吨，环比持平。 总体来看，节前氛围浓厚市场交投冷清，预计要到春节后才有改善。 （3）进口铜：2月6日仓单价格45-55美元/吨，QP2月，均价环比持平；提单价格40-55美元/吨，QP3月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）4-8美元/吨，QP3月，均价环比持平，报价参考2月中旬及下旬到港货源。昨日比价有所修复，市场报盘增多，但因卖方对节后比价存乐观预期，报盘依旧维持高位。具体来看，两牌报至75美元/吨，湿法报至60美元/吨，买方要求扣除月差，买卖双方差价30+美元/吨，难闻实盘成交。 （4）再生铜：2月6日广东光亮铜价格62600-62800元/吨，环比下降200元/吨，精废价差1551元/吨，环比下降293元/吨，精废杆价差465元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆贸易商本周主要完成下游线缆行业锁单，年后发货，预计2月7日后将暂停接单。 （5）库存：2月6日LME铜库存减少625吨至138800吨；2月6日上期所仓单库存增加6775吨至34682吨。 价格：宏观方面，美元小幅走软，同时油价上涨，伦铜实现五日来首次上涨。基本面方面，消费方面，进入春节倒计时，当前节日氛围愈加浓厚，更多企业进入春节假期，市场交投趋于冷清。整体来看，呈现“有价无市”状态。价格方面，综合来看，油价高企以及美元小幅走软拉动铜价走高，但受制于美联储官员继续打击降息预期，以及目前需求疲软，铜价上行空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM网讯：

据外电2月5日消息，印尼贸易部周一公布的数据显示，印尼1月出口精炼锡0.4吨，较去年同期锐减99%，因矿商在工作计划审批方面面临延迟。 环比方面，1月精炼锡出口量也低于去年12月的近6,000吨。 数据显示，1月出口全部是锡焊料，没有锡锭出口。 印尼锡出口商协会（Indonesia's Tin Exporters Association）代理主席Jabin Sufianto表示，包括锡矿商在内的矿业公司的年度工作计划被推迟批准，可能会影响出口。 印尼国内所有矿商，包括锡矿商，都必须制定一项名为RKAB的生产计划。 从今年开始，政府将RKAB的有效期从之前的一年改为三年，旨在摆脱一些繁文缛节。 Jabin告诉记者：“还没有颁发RKAB，所以没有人敢开始生产。” 印尼最大锡矿商PT Timah的公司秘书Abdullah Umar对记者说，PT Timah上个月没有发货，但其RKAB本月获得批准。 Jabin补充说，矿业公司与能源和矿产资源部之间缓慢的通信程序也加剧了拖延。 一位名为Tri Winarno的官员上月表示，截至1月中旬，矿业部仍在处理所有矿商提交的数百份RKAB申请中的大部分。 周一，他没有回应有关审批程序更新的问题。 具体出口情况如下：