无取向硅钢本周动态： 一、市场行情 本周上海市场成交偏弱，SG50W800成交价格5500元/吨左右。据SMM调研，本周华东地区成交偏弱，目前下游终端普遍都有备货，加采购积极性偏差。 本周广州市场成交偏差，B50A800成交价格5500元/吨左右。据SMM调研，本周广州市场虽然基本复工，但下游终端复工步伐较慢，加之需求预期尚在，以及贸易商成本偏高因此，挺价意愿较强，市场现货成交偏差。 本周武汉市场成交平淡，50WW800资源成交价格5300元/吨左右。贸易商成交平淡，下游终端复工节奏较慢，加之节前备货尚存，采购意愿整体偏低。 二、后续展望 后续来看，供应端，半流程钢厂恢复生产，中低牌号供应将逐步增加，需求端，下周下游终端有望恢复生产，下游大型家电终端临近生产旺季，需求或将扩大。因此，预计下周市场供需均有所增加，无取向硅钢价格将在成本支撑下平稳运行。 取向硅钢本周动态： 2月26日，江西赣州东500千伏输变电工程核准获批。 一、为满足江西省用电负荷发展需要，进一步提升赣州东500千伏电网网架结构，保障电网安全稳定运行，同意建设赣州东500千伏输变电工程（2201-360000-04-01-539630）。 项目单位为国网江西省电力有限公司。 二、项目建设地点为赣州市于都县、瑞金市、会昌县。 三、项目的建设内容及规模 1.变电部分 （1）新建赣州东500千伏变电站一座，变电容量2×750兆伏安（部分利旧梦山500千伏变电站1号、2号主变），本期500千伏出线2回，220千伏出线4回。 （2）赣州500千伏变电站保护改造工程、红都500千伏变电站保护改造工程；建设相应的通信、保护、远动等二次系统工程。 2.线路部分 赣州～红都500千伏线路开断接入赣州东500千伏变电站线路工程。新建线路路径长度90公里（其中，同塔双回架设2×0.12公里，单回路架设89.76公里），新建线路导线截面赣州侧采用4×630平方毫米、红都侧采用4×400平方毫米。 四、项目总投资为55697万元，其中项目资本金为11139万元，占总投资的20%。项目资本金由国网江西省电力有限公司全额出资。 2月27日，北京七辛110千伏输变电工程核准获批。 一、项目名称：七辛110千伏输变电工程。 二、建设单位：国网北京市电力公司。 三、建设地点：昌平区规划七辛北街南侧。 四、建设内容及规模：工程新建110千伏变电站1座，用地面积约4647.9平方米，拟建总建筑面积约3640平方米。新建4台50兆伏安有载调压变压器，利用现状隧道新建电缆线路折单长度约4.1千米。具体建设规模指标由规划自然资源部门核定。 五、投资情况：项目总投资13482万元。 2月27日，广东中山110千伏成业输变电工程核准获批。 一、项目代码 2311-442000-04-01-271659，项目单位为广东电网有限责任公司中山供电局。 二、项目建设地点：中山市黄圃镇。 三、项目建设内容：项目包括新建中山110千伏成业变电站 工程、新建110千伏线路及配套通信工程。主要内容为：建设2台 63MVA 变压器，110kV 出线 2 回，10kV 出线间隔32个，变 电站总建筑面积 2466.17 平方米； 对侧 220kV 德隆站加装2个 110kV 出线间隔；新建110kV双回架空线路长约2×3.8 千米， 新建110kV双回电缆线路长约2×0.9 千米。 四、项目总投资为 10890.75 万元，其中项目资本金为 3267.23 万元,资本金占项目总投资的比例为 30.0%。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为70.18%，周环比下降2.61个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为69.5%，周环比下降1.8个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存56.5万吨，环比增加5.7万吨，增幅11.22%。焦企焦煤库存274万吨，环比下降8万吨，降幅2.84%。钢厂焦炭库存270.3万吨，环比下降0.8万吨，降幅0.3%。    

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盘面：隔夜伦铜开于8458.5美元/吨，盘初即摸底于8448.5美元/吨，随后重心抬升，盘初及盘尾在8480美元/吨上下维持震荡，盘尾再次上抬摸高于8520美元/吨，最终收于8478.5美元/吨。成交量至1.7万手，持仓量至29万手，涨幅达0.28%。隔夜沪铜主力2404合约开于69140元/吨，并摸底于68860元/吨，随后重心抬升，全程在69025元/吨上下震荡，并在震荡过程中摸高于69140元/吨，最终收于69050元/吨。成交量至1.8万手，持仓量至14.9万手，涨幅达0.38%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国至2月24日当周初请失业金人数(万人)录得21.5万人，前值20.2万人。 （2）美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，前值2.9%。 （3）北京时间2月29日深夜至3月1日凌晨，多位美联储高官密集发表讲话，其中，旧金山联储主席戴利称，美联储官员们已准备好根据需要降低利率；亚特兰大联储主席博斯蒂克预计，夏季开始降息合适；芝加哥联储主席古尔斯比表示，根据1月PCE通胀数据推断未来形势时应当保持谨慎；克利夫兰联储主席梅斯特称，美联储在通胀方面仍然还有更多工作要做，感觉2024年降息三次是合适的。 现货：（1）上海：2月29日主流平水铜报贴水60元/吨-贴水40元/吨，好铜报贴水50元/吨-贴水20元/吨。受市场对下月升水看涨情绪影响，今日现货升水重心较昨日小幅抬升，但早市成交重心较报盘仍然较低。今日现货流通仍较冷清，现货升水如期持稳运行。各家企业普遍关注三月升水变动情况，在对消费看好的预期下，预计现货升水表现将有恢复。预计今日升水将有所上扬。 （2）广东：2月29日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-0元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日涨40元/吨；湿法铜报贴水190-贴水150元/吨，均价贴水170元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价68695元/吨较上一交易日跌70元/吨，湿法铜均价为68565元/吨较上一交易日跌40元/吨。尽管库存增加，但即将进入3月，持货商不愿低价出货积极挺价，下游虽然不愿意也只能接受，但仅少量采购，整体交投不活跃。 （3）进口铜：2月29日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；EQ铜（CIF提单）13-18美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考2月底3月上旬到港货源。即将要进入3月份，国内社会库存幅度如期放缓，沪期铜05-06合约呈现百元每吨BACK，多数持货商看好后市旺季预期，报盘居于高位。 （4）再生铜：2月29日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比保持不变，精废价差1599元/吨，较上一交易日上升15元/吨，精废杆价差855元/吨。据SMM了解，由于终端消费年后表现一直平淡，目前再生铜杆厂有大量待提订单，若进入三月份，提货速度没有改变，再生铜杆企业会考虑优先将库存待提订单作为零单交付发货。 （5）库存：2月29日LME铜库存减少2150吨至122675吨；2月29日上期所仓单库存增加1299吨至131864吨。 价格：宏观方面，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅，对铜价起支撑作用。但PCE月率数据创新高，且近期数据显示商品和服务成本上涨，可能推动通胀趋势重新加速，需要持续关注2月数据，以验证通胀速度。基本面方面，供应端来看，在进口铜的补充之下，仍然维持较充足状态。消费方面，即将进入3月长单交付，且铜价再次冲高，下游消费情况与之前持平。整体来看供需情况变动较小，市场等待进入3月消费复苏。价格方面，综合来看，PCE数据拉动铜价走高，预计铜价维持高位震荡。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM2月29日讯： 当地时间2月21日，北美石墨联盟（North American Graphite Alliance, NAGA）向美国贸易代表戴琪（Katherine Tai）提出申请， 要求恢复对来自中国的三种用于制造电动汽车锂电池负极的石墨产品征收301条款关税 。联盟成员包括北方石墨（Northern Graphite）与新世界石墨（Nouveau Monde Graphite）等北美头部石墨企业。同时，该联盟还委托牛津经济研究院撰写了名为 促进北美石墨产业发展 （ENABLING NORTH AMERICAN GRAPHITE GROWTH）的市场报告，解释要求恢复对华石墨关税的依据以及恢复关税对北美石墨市场的影响。   “自救”与“反抗” “301关税”是特朗普时期，依据来自《1988年综合贸易与竞争法》第301条，出台的一项专门针对中国进口商品征收的报复性关税， 美国政府于2018年9月正式开始加征关税，其中包括人造石墨、天然石墨及其相关制品，并于2019年5月将税率提升至25%。 加征关税后，包含特斯拉在内的等多家企业以只有中国地区能提供其所需要的石墨产品等理由申请对中国石墨材料进行关税豁免， 并于2020年5月得到美国贸易代表办公室（Office of the United States Trade Representative, USTR）的批准 。2022年5月，USTR宣布启动对华加征关税复审程序， 至今仍在进行。 伴随锂电产业链的发展，人造及天然石墨作为负极的主要原料，市场需求十分强劲。而作为最大的石墨生产国和出口国，中国占据了全球石墨负极绝大部分的市场，欧美日韩各大电芯厂所用石墨材料及负极多由中国提供。而海外本土石墨企业发展较慢，且以天然石墨路线为主。进入2023年，在中国负极产能大幅扩张及配套产业链日趋完善的背景下，国内人造石墨产量提升、价格大幅下降，海外产品不论价格或性能，均有所差距，进一步“挤压”了海外企业的成长空间。此外，2023年10月，商务部、海关总署联合发布了《关于优化调整石墨物项临时出口管制措施》的公告，对原料可能出现的“断供”情况也引起海外下游客户的恐慌。外加美国IRA法案对于外国关注实体（(FEOC)的限制，扶持本土石墨供应商、建立本土产业供应链、与中国脱钩成为海外企业普遍的需求。 因此，此次NAGA恢复对华石墨301关税的申请，既是北美本土石墨企业为争取发展时间空间的“自救”措施，也是为建立北美锂电供应链，对在锂电产业、石墨产业持主导地位的中国的“反抗”手段。   从原料企业扶持，到产业链建设 NAGA委托牛津经济研究院撰写了一篇32页的市场报告，详细阐述了他们要求恢复对华石墨301关税的理由。 报告中首先介绍了全球石墨市场的现状及发展预期。 2018年至2023年，全球石墨需求增长52%，预计2023年至2028年将增长70%，而在石墨需求增量当中，来自于电池生产的需求增长分别占到89%与85%，即十年内石墨需求增长主要来自于电池生产。 石墨有人造石墨与天然石墨两种类型，而中国在人造与天然石墨的供应方面均处主导地位。而在石墨负极供应方面，中国同样位列世界第一， 报告表示，2023年，中国生产了占总量约97%的人造石墨负极与约79%的天然石墨负极。据SMM统计，2023年中国负极材料产量约162.31万吨，其中人造石墨负极产量约145.88万吨，占中国总产量的89%。而中国负极快速增长的产能与产量也代表在未来仍将主导全球石墨负极的走向。 报告中还介绍了美国石墨产业的发展状况，正处在起步阶段的美国石墨供应商，由于技术积累、规模效应不足，在市场需求快速增长的当下，既没有与之相匹配的发展速度，也缺乏与中国企业竞争的实力。 同时，由于海外石墨产业以天然石墨为主，因此中国主流的性能价格均占优势的人造石墨产品进一步拉大了与他们的距离 报告中还列举了中国电动汽车与动力电池产业链的发展历程，作为唯一具备电动汽车与动力电池完整产业链的国家，从早年间的方向确定，到通过补贴进行电动汽车市场开发，再到鼓励电池原料产业发展，最终形成全产业链布局，中国花费了多年时间。而在动力路线上落后的美国，则可通过对华石墨材料进行打压，来给本土供应商创造发展的机会和环境，为产业链形成进行布局。同时，也能让石墨这类战略性资源免受中国的“桎梏”。 至于恢复对华石墨301关税是否会影响本土电动汽车发展，报告表示，石墨目前只占电池总成本的12%左右，对石墨负极材料征收25%的关税对电池成本增加不超过3%，电动汽车成本增加不会超过0.75%。 报告总结到，在中国产能产量持续扩张，价格受产能过剩市场竞争一路下行的背景下，北美的石墨产业发展面临较大困难。 下游客户因为只有中国能提供符合需求的石墨产品而放弃国内供应商，同时因为中国石墨产量和价格的优势忽视对本土石墨产业的投资发展。但没有订单与资金的推动，本土石墨从矿端到负极材料也无法有效快速的发展。 不通过恢复对华石墨301关税等“保护手段”，就无法实现本土原料供应体系的构建，更无法实现负极产业链乃至锂电产业链的建设。   不针对打压中国，美国的石墨产业似乎就没有发展的可能，NAGA带着危言耸听的报告向美国，也向欧洲及日韩国家描绘着悲观的未来，但事实并非如此。 海外电芯企业一直在试图扩充除中国外的原料产区，莫桑比克、马达加斯加、坦桑尼亚等非洲国家拥有可观的石墨资源，吸引多家跨国企业投资开发。同时巴西、加拿大、印度等国也拥有较多石墨资源， 伴随全球对石墨需求逐步提升，各国石墨资源开发也将逐渐成熟，供应渠道绝不会被中国垄断。 此外，当前国内负极企业出海意愿强烈，通过 技术授权、供应链配套、合资建厂 等方式，也能解决海外各国技术水平不足，市场投资有限等痛点，实现合作共赢。 只有以开放宽容的心态，通过学习与合作，才能真正带动落后的产业向前进步。一味地针对，带来的只会是闭门造车的所谓“发展契机”，既不会影响中国石墨及负极在全球的领先地位，也不会真正解决本土产业所面临的问题。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 梁育朔 021-20707892

本周沈阳热卷库存17.36万吨，环比上周+0.91万吨，增幅5.53%。同比+4.08万吨，同比增幅30.72%。本周唐山热卷库存113.2万吨，环比上周+0.75万吨，增幅0.67%。同比+21.28万吨，同比增幅45.93%。本周博兴热卷库存21.7万吨，环比上周+0.9万吨，增幅4.33%；同比-17.19万吨，同比降幅44.2%。 从库存情况来看，作为我国北方主要热卷交易中心，唐山地区热卷库存明显高于去年，热卷价格持续承压。且因为市场信心不足，春节过后复工复产并未超出市场预期，反而有被证伪的可能，下游终端拿货积极性一般，加之后续钢厂有集中复产预期，唐山、沈阳以及博兴等地区热卷库存恐难以顺利去库。 本周市场成交一般，行情仍不明朗，下游拿货谨慎，其中周二市场成交量为本周最佳；热卷检修影响量再度增加，热卷产量进一步减少；本周热卷总库存仅增加2.37万吨，热卷累库速度大幅放缓。后续来看，需求方面，下游复工复产现象增多，市场对仍抱有一定希望，需求尚未被证伪；供应方面，根据SMM调研，下周热轧检修影响量或减少，热卷产量有望增加；热卷基本面矛盾并不突出，无法对价格形成有效驱动力。成本方面，煤焦价格企稳，难以继续下跌，铁矿价格走势不定，热卷成本支撑暂稳。宏观方面，市场重心集中在两会，短期暂无重大政策出台。因此预计下周热卷现货价格或将震荡运行，HC2405合约将在3850-4020区间运行。  

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盘面：隔夜伦铜开于8475.5美元/吨，盘初小幅震荡，并在震荡过程中摸高于8489美元/吨，盘中一路下行摸底于8427美元/吨，盘尾持续震荡后小幅抬升最终收于8455美元/吨。成交量至1.5万手，持仓量至29.6万手，涨幅达0.41%。隔夜沪铜主力2404合约开于68630元/吨，全程维持窄幅震荡，并在震荡过程中数次摸低于68580元/吨，在盘尾摸高于68720元/吨，最终收于68700元/吨。成交量至1.7万手，持仓量至15万手，涨幅达0.25%。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国第四季度实际GDP年化季率修正值录得3.2%，前值3.3%。 （2）欧元区2月工业景气指数录得-9.5，前值-9.3。 现货：（1）上海：2月28日主流平水铜报贴水50元/吨-贴水60元/吨，好铜报贴水70元/吨-贴水30元/吨。受进口货源流入内贸影响，日内升水承压下行。叠加持货商出货换现意愿较强等因素，成交重心连连走低。部分下游为满足刚需亦逢低补库，日内成交情绪交前日有所回升。但整体来看铜价与订单预期未表现明显好转。预计明日升水将持稳运行。 （2）广东：2月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨-贴30元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水250-贴水230元/吨，均价贴水240元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价68765元/吨较上一交易日涨105元/吨，湿法铜均价为68605元/吨较上一交易日涨80元/吨。广东库存已经连续2天大幅增加，再度刷新节后新高。库存走高再加上铜价上升，下游厂家补货欲不高，另外适逢月末企业资金紧张也不愿意多买货，市场买货氛围十分惨淡，持货商只能不断下调升水出货。 （3）进口铜：2月28日今日仓单价格45-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格43-58美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）11-16美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考2月底3月上旬到港货源。日内比价虽小幅走弱，但市场询盘热度不减。由于昨日现货进口窗口打开，市场于下午盘、夜盘均有一定量成交，3月Date货源基本售罄，而4月Date宣货未至，市场可流通提单略显紧俏。 （4）再生铜：2月28日广东光亮铜价格63300-63500元/吨，环比上升200元/吨，精废价差1584元/吨，较上一交易日下降217元/吨，精废杆价差835元/吨。据SMM了解，安徽有关再生铜杆企业生产新政落实后，有客户反映安徽再生铜杆价格要比各地低300-500元/吨，外地企业负责人对于如此优惠的政策，也表示有很大兴趣在安徽建设新厂。 （5）库存：2月28日LME铜库存减少1700吨至124825吨；2月28日上期所仓单库存增加6173吨至130565吨。 价格：宏观方面，美联储官员一致称需结合数据，考虑今年晚些时候降息。美国第四季度GDP增长从3.3%下修至3.2%。今日即将公布美国关键PCE数据，若接近通胀目标，将有利于美联储尽早降息，届时数据将对铜价产生指引。基本面方面，供应端来看，陆续有进口铜到港补充库存，供应有一定增加。消费方面，月末贸易商存在资金回笼需求，低价甩货，实际成交价较低，下游企业逢低补库。但下游整体消费情况并未见明显起色，开工率尚待恢复。整体来看，供应增加下游逢低补库，但实际消费增量不及预期，下游等待铜价继续下行。价格方面，综合来看，美联储官员强调不宜过早降息打压铜价，国内市场也尚未复苏，预计在PCE数据公布前维持低位震荡，数据公布后若接近通胀目标，预计将对铜价形成支撑。   》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势       春节归来，电解铜社会库存垒库幅度成为近6年之最，春节后两周虽垒库幅度有所减缓，但各地均未表现明显去库迹象；节后电解铜现货市场交易清淡，各地现货基本处于对期货贴水状态，此时SHFE仓单库存不减反增，沪期铜2403与沪期铜2404合约依旧处于Contango结构，但远月逐渐呈现BACK结构，是否为后市升水指引？现货何时才能对期货由贴转升？       观察SMM境内电解铜库存图走势，每年去库周期基本在自然年第七周以后逐渐开启，因今年春节时间长且假期归来后恰逢高铜价，下游开工后新订单表现不佳。节后首周供需基本以长单交付为主，因垒库幅度明显，上海地区现货市场首周持续表现贴水，在贴水100元/吨以下时部分现货商陆续收获，随后价格才止跌回升。进入第二周后，因成交依旧弱势，现货继续保持百元每吨以内贴水，虽有持货商尝试升水报价，但真实成交难觅。       观察上海地区日度出库数据，低迷的走势可见上海地区成交弱势，虽日度环比出库逐渐抬升，但下游采购依旧以低价货源或非注册货源为主，对SHFE铜期货仓单消化能力较弱。叠加月底进口铜集中到港，现货供应压力持续增加，现货贴水幅度扩大。       展望后市，二季度冶炼厂集中检修开启，国内精铜供应量相较正常月份紧张，沪期铜2404与2405合约在年后基本转为BACK结构；预计在3月15日沪期铜2403合约最后交易日，现货市场将表现出对沪期铜2404合约明显的升水报价情绪。但3月国内冶炼厂产量预计同比增加，且观察目前进口比价以及洋山铜溢价较往年同期乐观，预计3月整体供应充足，若需求增速持续缓慢，现货持续升水表现或将推迟至4月初。                                                                                                                                  》查看SMM金属产业链数据库