无取向硅钢市场分析： 一市场行情   本周上海无取向硅钢市场成交一般，B50A800牌号成交价格5300元/吨左右。 本周广州无取向硅钢市场成交偏差，B50A800牌号成交价格5400元/吨左右。 本周武汉无取向硅钢市场成交偏差，50WW800牌号成交价格5350元/吨左右。 传统“金三”旺季即将收尾，但从当前市场运行现状来看，旺季特征没有显现。当前硅钢市场成交氛围一般，市场“开门红”预期落空，心态比较谨慎，贸易商库存呈现增加态势，且成本下移以及节后热卷期货盘面不断走弱，无取向硅钢价格阶段性下跌。 当前主要是低牌号资源价格重心不断下移，高牌号资源价格表现依旧坚挺。 价格下跌的原因在于低牌号无取向硅钢处于产能过剩状态。由于低牌号无取向硅钢技术和资金门槛较低，且投产时间相对较快，头部企业的扩产和新企业进入等，令行业竞争加剧，市场进入低价竞争抢占市场阶段。短期内看，随着竞争的愈演愈烈，产能过剩问题或面临进一步扩大。此外，随着下游行业转型升级，低牌号产品市场将逐步被中、高牌号替代，无取向硅钢走势或将分化，供大于求矛盾持续积累，届时低牌号资源价格或将延续下行走势。 政府提倡增加能效以及新能源汽车的高速发展，2024年高牌号无取向硅钢需求有望维持增长态势，具备长流程和掌握核心技术的头部钢企或拥有推动市场发展的机会，后期不排除会有掌握市场定价权的可能。从下游终端看，无取向硅钢已规模化运用于家电领域，在政策利好的情况下，2024年家电行业将推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有望带动高牌号无取向硅钢市场需求的释放。此外，无取向硅钢是目前新能源车驱动电机中，定子和转子的主流铁心材料，对电机性能至关重要。2024年中国及全球新能源和智能汽车产业进入了技术与模式创新的新阶段，中国新能源汽车地位的提升、销量的增长，都将对高牌号无取向硅钢提出更高的要求。当前市场高牌号无取向硅钢供应端呈现寡头格局，且进入市场具有较大的难度和壁垒，因此在供给固定的情况下，需求增长会使高牌号无取向硅钢供需呈现偏紧格局，或将推动高牌号无取向硅钢价格上涨。 二后续展望 后续来看，综合来看，无取向硅钢后续市场价格或将呈现分化走势。高牌号无取向硅钢价格或将迎来转机，低牌号无取向硅钢价格重心或将继续下移。

SMM网讯：

3月28日，沪铅刷新逾2个月新高一度冲至16515元/吨，SMM1#铅价上涨150元/吨，截至日间收盘，沪铅主力2405合约以1.82%的涨幅报16465元/吨。 尽管关于本轮铅价上涨的讨论众说纷纭，主流的观点主要有三方面，一是铅矿供应矛盾传导至电解铅供应减产预期，二是少部分下游企业2024年新投建产能爬产需求使其淡季行情下仍有较强的备库意向，三是期铅内强外弱为资本市场带来反套空间。其中关于供应减产最热门的讨论主要是河南地区4月原生铅减产预期，关于这部分的具体情况，SMM调研情况如下： 冶炼厂A（4.83万吨/月产能）：3-5月检修的环节主要为粗铅环节，电解铅产量预期下滑约10%，预期5月中旬结束。 冶炼厂B（3万吨/月产能）：4-5月检修的环节主要为粗铅环节，电解铅产量同步下滑约1/3，预期5月中旬结束。 冶炼厂C（1.25万吨/月产能）：电解铅产量预期下滑约10-20%，预期4月底结束。 冶炼厂D（5万吨/月产能）：4月暂无电解铅检修计划，或者将于5月进入常规检修，具体检修计划未定 冶炼厂E（0.25万吨/月）：尚未满产，暂无检修减产计划 冶炼厂F（0.67万吨/月）：尚未满产，暂无检修减产计划 另外，河南地区两家非交割品牌电解铅冶炼厂目前仅做到粗铅产品，一季度电解铅并未开工，短期也暂无电解铅开工计划，其中一家冶炼厂提及4月可能根据原料情况决定是否开启电解铅产线。 因4月河南地区涉及的原生铅冶炼厂产能较大，且其中三个厂家为上期所注册交割品牌，因此部分市场交易者调整了此前的淡季累库预期。环比来看，4月河南地区原生铅产量或将下滑约1.2万吨，而同比来看，4月河南地区原生铅产量或将下滑超3万吨。据调研，河南地区提及检修减产的冶炼厂往年也会在3-5月淡季行情下安排常规检修。但2024年铅矿加工费持续走低及海外矿山减产等事件影响，河南地区冶炼厂常规检修周期或已提前，与此同时，粗铅开工情况也低于去年同期。基本面上原生铅供应下滑对本轮铅价急涨存在一定助力，但废电瓶价格并未同步攀升，再生精铅利润修复后稳中有增，或将再度使铅价冲高后运行承压，后续仍需持续关注下游节假日开工情况及再生精铅产能释放情况。   》点击查看SMM金属产业链数据库        

盘面：隔夜伦铜开于8835.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于8817.5美元/吨，盘中一路走高摸高于8877美元/吨，盘尾横盘整理，最终收于8872美元/吨。成交量至2万手，持仓量至31万手。隔夜沪铜主力2405合约开于72310元/吨，盘初一路走低摸底于72060元/吨，盘中一路回升摸高于72430元/吨，盘尾横盘整理最终收于72330元/吨。成交量至3.3万手，持仓量至18.4万手，涨幅达0.21%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）欧美多国适逢耶稣受难日假期，外盘部分交易所本周五、下周一将休市。（2）TC价格继续走低，CSPT小组称或将在未来减产5%-10%。 现货：（1）上海：3月28日1#电解铜现货对当月2404合约报贴水240元/吨-贴水180元/吨，均价报贴水210元/吨，较环比涨5元/吨。早市因盘面意外冲高，部分下游选择尽快点价锁盘，现货成交时段明显集中。据SMM调研统计显示周内上海及周边地区电解铜库存仍呈现小幅垒库。单从现货流转情况来看下游采购表现出小幅回暖的迹象，预计今日现货升水仍将小幅上抬。 （2）广东：3月28日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水80元/吨，均价贴水120元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，持货商挺价惜售但下游谨慎采购，市场成交不活跃，关注下周下游补货力度。 （3）进口铜：3月28日仓单价格35-50美元/吨，QP4月，均价环比下跌5美元/吨；提单价格43-57美元/吨，QP4月，均价环比下跌2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）8-15美元/吨，QP4月，均价环比下跌1.5美元/吨，报价参考4月上旬到港货源。随着国内炼厂发往保税区货源陆续到港，在进口比价疲软背景下，仓提单溢价价差有所拉大；目前4月长单宣货未至，市场可流通提单现货较少，持货商依然高挺溢价，但近港货源因面对比价更为直接的亏损，国内现货大贴水状态，溢价遭受踩踏，实盘成交极低。 （4）再生铜：3月28日广东光亮铜价格66000-66100元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2136元/吨，环比上升469元/吨，精废杆价差1270元/吨。据SMM了解，虽然精废杆价差一直处于优势线上方，电线电缆企业迫于生产生产成本压力，选择更具性价比的废铜杆，但昨日铜价重回72000上方后，高再生铜杆价格之下，贸易商接货能力变弱，再生铜杆厂表示由于贸易商提货速度变慢，目前有少量成品库存。 （5）库存：3月28日LME铜库存减少625吨至112475吨；3月28日上期所仓单库存增加1992吨至219453吨。 价格：宏观方面，据SMM了解，CSPT小组于昨日上午在上海召开2024年第一季度总经理办公会议，CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%，此消息再次拉动铜价走高，另外受OPEC+限产政策及美国采购影响，原油上涨，带动铜价。基本面方面，供应端来看到货有一定减少，但预计下周进口铜及国产铜到货量均较多，目前供应仍比较充足。消费方面，因铜价冲高，部分下游选择尽快点价锁盘，成交出现小幅转暖，但市场表现整体来看仍不活跃。截至3月28日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.36万吨至39.09万吨。综合来看，减产消息的推动下，预计铜价维持高位。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM3月26日讯：海关数据显示，2024年1-2月中国铝箔出口量为22.77万吨，其中1月出口量为12.99万吨，环比增长23.98%，同比增长7.85%。2月出口量为9.79万吨，环比下降24.65%，同比下降3.45%。 》点击查看SMM铝产业链数据库 分出口目标国看 1-2月仍是对印度、泰国、印度尼西亚、阿联酋、墨西哥等国出口较多。1-2月中国共对上述五国出口铝箔8.72万吨，占铝箔出口总量比重38%。 SMM认为，1-2月数据大幅波动是春节所致。铝箔出口目标国相对稳定，主要集中于东南亚、北美洲等地。目前欧洲局势不确定性较强，美国经济存在软着陆机会，南亚、东南亚等地经济相对平稳。铝箔海外市场需求存在一定复苏预期，未来铝箔出口量或将逐渐回升。

本月白银的价格连涨，3月1日SMM1# 白银上午出厂参考均价为5894元/千克，之后白银开始上涨，直到3月第三个周美联储会议结束后，白银涨势渐收，3月白银高点在21日，SMM1# 白银今上午出厂参考均价为6485元/千克，单日涨幅最大的为3月14日，涨幅为3.1%。 今年市场整体处于美联储降息的预期之中，市场情绪对利多信息接受度更高，对利空的情绪审视度更大。而今年白银在3月上涨的因素很多。3月初美联储理事沃勒呼吁提高美债占比，白银顺风而动，随后纽约银行暴雷、地缘政治、经济和劳动数据利多消息频发，市场交易者对市场未来发展情况不确定，加大了避险金属黄金和白银的投入，白银乘风直上，随后由于金银比对白银的拉涨，资金的涌入，将白银推涨到逼近6500元/千克。 而在2023年，当时市场仍在美联储降息的大环境之中，3月白银自3月10日开始上涨至4月14日，白银价格以上涨了1000元/千克结束了3月为期1个月的上涨的预期。3月初美联储发表了相对鹰派的消息，对价格有了压制，但是周末发生的美国硅谷银行的倒闭、瑞士等各地银行出现风险隐患，市场对于经济衰退以及金融风险增大的言论甚嚣尘上，白银自3月中旬开始上涨直到4月中旬。 从今年和去年的来看，白银在3-4月都有一个上涨，但是并不意味着白银价格都在每年3-4月有个上涨，在2022年，由于市场没有明显的利多消息释放，因此3月白银的均价较2月有所下跌，也不及4月均价。2023年和2024年的白银大幅上涨基本上是由于利多消息出现，市场避险情绪增加。 而市场常说的“金三银四”一般是指市场需求，之前白银的需求上半年会在3、4月释放，因为市场春节前备货生产，春节后，随着整个产业链复工，需求开始回调，库存消耗完毕后开始补货。但是随着这两年白银下游工业应用的需求坚挺，工业刚需开始增加，之前市场一年2-3年的集中采购无法满足工业生产，市场开始更多的关注价格变动，逢低采购，之前市场所说的“金三银四”也开始慢慢淡出市场变成逢低采购。 》查看SMM贵金属现货报价

本周沈阳热卷库存15.59万吨，环比上周-0.91万吨，-5.52%。同比+34.4%。 本周唐山热卷库存80.2万吨，环比上周-8.79万吨，-9.88%。同比+20.53%。 本周博兴热卷库存18.47万吨，环比上周-1.09万吨，-5.57%；同比-40.88%。 市场需求方面，本周市场炒作货币宽松假消息，成交氛围低迷，但贸易商积极出货，整体成交成交勉强尚可；供应方面，钢厂检修影响趋向减弱，热卷产量呈现增加态势，环比上周增加2.11万吨。成本方面，焦炭第七轮提降落地，铁矿价格再次接近低点，热卷成本支撑进一步减弱，利空热卷价格。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存426.52万吨，环比-16.30万吨，环比-3.68%，农历同比-5.03%；分地区来看，本周除华南市场以外，华北、华东、东北及中部市场呈现不同幅度降库。综合来看，热卷表需走强趋势结束，转为下降，叠加热卷产量高位，对市场情绪产生负面影响，短期热卷价格或在反复探底中呈现震荡走势，而这种震荡走势将放大下游终端恐慌情绪，在买张不买跌的心理作用下，热卷去库速度或将放缓。

今日白银价格小幅，现货白银的开盘价为24.608美元/盎司，SMM1# 上午出厂参考均价6340元/千克，均价较昨日上涨44元/千克，涨幅为0.6%。据SMM了解，今日上海地区量大的现款现货的国标银锭升贴水为平水，大厂升水，市场刚需采购，由于临近月底关账，市场交投一般。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势        近年，随着中国电解铜冶炼厂产能提升，我国对进口货源依赖度逐渐下降。        但在进口铜总体数量下降趋势下，非注册电解铜货源占比却逐年提升，SMM对比近三年（2022年-2024年2月）数据，选取生产电解铜基本为非注册货源的国家做详细对比。 （注：文中非注册电解铜货源指未在SHFE以及LME进行注册的货源，包括达到A级铜标准的EQ A，以及未达标的非标产品；8位海关编码为74031111、74031119）        观察以上趋势图，2022与2023年非注册电解铜进口流入量并未有明显季节性趋势，主因非注册货源多产自非洲等地，货源输送受天气、运输条件、政治因素等多方面原因影响，其次每年因市场表现不同，进口窗口打开时间不一。        但2023年单月进口非注册数据基本高于2022年单月，而2024年1-2月表现更是遥遥领先。对比平均值，2024年、2023年、2022年中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量占比分别为：57.32%、50.91%、47.75%。        为了更加清楚展现数据，SMM整理单月分国别进口数据做详细对比，并选取代表性进口国家。 （选取进口国家产电解铜并未完全非注册铜，但注册占比微小，且其他未列举国家也存在非注册货源，故不做一一成列；以下列年份选取国家做代表。）        2022年，中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量占比平均值为47.75%。单月非注册货源最高进口量为2022年5月，占比54.53%。        2023年，中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量占比平均值为50.91%。单月非注册货源最高进口量为2023年5月，占比58.13%。 （2023年国家选取中替换了2022年三个样本：刚果共和国、刚果民主共和国、俄罗斯替换阿联酋、多民族玻利维亚国、塞尔维亚。注：刚果共和国、刚果民主共和国、俄罗斯未在2022年中国进口电解铜国家中出现，2023年形成有效替代。）        2024年1-2月，中国从多生产非注册电解铜国家进口电解铜量分别占比56.43%、58.21%。若参考2022与2023年规律，2024年单月非注册进口最高占比或依旧出现在5月；理性分析，进口非注册货源占比需考虑非洲发运实际情况。但2024年非注册货源占比依旧同比提升将形成趋势，年度平均或接近60%。 （2024年国家选取中替换了2023年三个样本并增加一个样本弥补被替换三个样本量级：阿联酋、玻利维亚、塞尔维亚、塔吉克斯坦（新增）替换刚果（金）、俄罗斯联邦、刚果（布）。注：替换原因为刚果（金）、俄罗斯联邦、刚果（布）该三个国家暂未在2024年进口国家中出现，且塔吉克斯坦为新增国家。）        详细数据对比发现，非注册货源进口国家没有过多变化，但会出现一年内并无之前年份某国家的现象。在中国电解铜进口依赖度逐渐下降背景下，非注册货源进口占比增多侧面说明我国电解铜直接消费商对非注册货源青睐。非注册货源中EQ A物美价廉，在注册铜价格居高时，是电解铜直接消费商不二之选。此外，近年来越来越多的中国企业去海外买矿投资建厂，生产电解铜产品运往中国销售占比亦将逐渐增加，随着非洲矿产资源以及配套资源被更多开发利用，全球非注册产量也将逐步拔高。                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库