随着以色列对伊朗发动“有限报复”以及伊朗媒体淡化以色列袭击， 原油最终在本周“波澜不惊”，油价始终没有超过上周末伊朗袭击以色列之前的高点。 尽管在本周五，有报道称以色列进行了反击，油价再次应声飙升，但最终小幅收跌。这表明，至少在目前，交易员们押注地区紧张局势不会在短期内演变为扰乱全球石油供应的冲突。 不过本周， 油价在交易日内还是出现了几个月以来最大幅度的波动 。并且， 在期权市场，投机者一直在以创纪录的速度抢购合约 ，从期货价格的任何上涨中获利。 咨询公司Rystad Energy分析师Jorge Leon表示：“虽然很难评估这是否是暂时现象，还是伊朗和以色列之间冲突新一轮升级的开始，但最初的市场反应表明，前者的可能性更大。” 尽管布伦特原油价格保持在每桶85美元至90美元之间，但原油的风险开始引起全球关注。国际货币基金组织一名高级官员周五警告称，有可能发生严重的石油危机。 本周，看涨布伦特原油期权的交易量已飙升至历史新高。 同时，交易员持有的布伦特看涨期权总额达到2020年以来的最高水平，未来12个月行使价为110美元的看涨期权比任何其他合约都多。此外，甚至有期权的执行价达到150美元或更高。这类合约继续比看跌期权有巨大的溢价，不过最近几天已有所下降。 媒体援引花旗全球首席经济学家Nathan Sheets表示：”地缘政治的问题是，你必须认真考虑尾部风险。关键问题在于市场关注的是什么，即：‘这对石油供应有何影响？’” 目前，油价仍处于波动之中。 布伦特原油期货本周五创下自去年11月以来的最大盘中波动幅度 ，让交易员在周末进入与一周前几乎相同的状态， 即等待以色列和伊朗的下一步行动。 国际货币基金组织（IMF）第一副总裁Gita Gopinath表示：“如果局势严重升级，那么我们可能会面临严重的石油冲击。但目前还没有到那一步。” 总体来说，市场在明确了以色列对伊朗的打击远比最初担心的要有限之后，反应似乎相对平静。 然而，这种平静掩盖了国际社会对于该地区更深层次的不安。一位欧洲高级官员警告说，局势仍然非常紧张， 如果未来几天伊朗和以色列之间再次爆发冲突，无法保证新的冲突能够得到遏制。 经济学家Ziad Daoud在一份报告中写道：“随着伊朗和以色列直接相互攻击，爆发更广泛战争的风险已经上升。这可能是有意为之，在暴力循环中逐步升级，或者由于误判造成。但无论是什么原因，对全球经济的影响都将是巨大的。”

截至周五（4月19日）美股收盘，美国能源巨头埃克森美孚公司的总市值时隔一年多重新超过了电动汽车制造商特斯拉公司。 年初至今，埃克森美孚累涨21.02%，市值最新报4745.1亿美元；而特斯拉股价年内累跌40.82%，是标普500指数成分股中表现第二差的个股，市值报4683.2亿美元，两家公司在美国公司市值榜上分别位于第13名和第14名。 特斯拉本月早些时候发布的报告显示，公司第一季度共交付了386,810辆汽车，自2022年第三季度以来首次跌破40万辆的关口，远低于分析师先前平均预期的449,080辆，同比降幅超过了8.5%。 本周一，马斯克在邮件中宣布，特斯拉将裁减超过10%的全球员工，以削减成本并提高生产率。但特斯拉与其他科技巨头裁员之后的股价表现完全不同，其他科技巨头裁员时由于利润率向好令股价受益，特斯拉却在本周跌逾14%。 反观埃克森美孚，这家美国最大的油气公司加快了在圭亚那和美国二叠纪盆地的石油开发，终止了十多年的产量连跌纪录，并乘上了原油年内16%的涨幅。媒体分析称，两家公司市值的交叉可能表明，公路交通的电气化或许要比许多人想象的更具挑战性。 由于较高的车辆成本以及充电困难的限制，电动汽车的市场渗透率有所放缓。欧洲汽车制造商协会（ACEA）的数据显示，欧盟市场3月纯电新车销量下降11.3%至13.44万辆，其中德国的电动汽车销量下降了29%。 曾经的特斯拉“最大客户”美国汽车租赁公司赫兹计划出售其三分之一的电动汽车，并重新对燃油车进行投资。而埃克森美孚不仅得益于全球石油需求创纪录的提振，在俄乌、巴以冲突导致的供应链阻塞下，股票变得更具吸引力。 除此以外，特斯拉在经历了大跌之后估值仍然很高，12个月的预估市盈率为53倍，与之相比，埃克森美孚的数字仅为13倍左右。值得一提的是，这家能源公司还在去年通过回购和派息向投资者回馈了320亿美元，约占其年底市值的8%。 日内早些时候，马斯克在社交媒体上宣布推迟其访问印度的计划，因特斯拉“有非常繁重的义务”。公司将于下周二（4月23日）公布季度业绩，分析预计马斯克将面临销量下滑等尖锐问题。

新能源转型进程下，并网需求随之增长，但放眼全球多个地区，老旧的电网基建却难以承载新能源并网需求，由此成为清洁能源转型的一大掣肘——清洁能源并网的焦灼之火已经燃遍了欧美地区。 欧洲多地区电网容量已达到极限，或首次将电网推上政治议程的重要位置；美国能源部也在本周发布两份文件，直指电网优化升级 。 ▌美国首个清洁能源并网路线图出炉 日前，美国能源部先后发布两份文件： 《创新型电网部署启动报告》及清洁能源并网全新路线图，均直指电网优化升级 。 其中，路线图意在加快清洁能源接入国家电网，清理相关积压项目。有行业垂媒指出， 这是美国能源部发布的第一个清洁能源并网路线图 。 在过去10年中，美国每年新增并网请求已增加至2500-3000个，增幅高达300%-500% 。美国能源部长Jennifer M. Granholm表示，“清理 积压的近12000个等待并网的太阳能、风能、储能项目 ，对扩大清洁电力供应至关重要。”美国能源部表示，并网流程需要不断发展，以处理当今和未来的大量请求。此外，数据收集、分析和软件管理系统方面的技术创新为并网流程要素的自动化创造了新的机会。 至于 《创新型电网部署启动报告》的重点则在于“在现有输配电系统中，加快部署关键的、商业化但未得到充分利用的先进电网解决方案”，推进电网现代化，升级基建，提高现有电网容量 。这些解决方案在单独安装时，可支持20GW-100GW的增量峰值需求。 美国能源部表示，报告中强调的许多技术可以在3-5年内部署在现有电网上，并且与现有技术和方法相比，可能更便宜、更有价值。 图：美国能源部列出的4大类、20种先进解决方案 值得一提的是， 加州电力公司及能源机构也已在本周申请20亿美元的联邦拨款，用于电网升级 ，以增加电网容量、提供可再生能源；纽约州州长Kathy Hochul于4月初宣布， 拨款350万美元用于开发电网现代化项目 。 ▌欧盟部分区域电网容量已达到极限 在欧盟，可再生能源的电力占比已于2023年达到44%，创下历史新高，但部署挑战也随之出现，其中之一便是电网容量不足。 FOX 8日前指出， 由于扩张不足、基建老化、灵活性缺乏，欧盟部分区域电网容量已达到极限 。并网排队时间过长、可再生能源电力削减渐增等迹象，让人们开始关注欧洲脱碳进程中电网的核心作用， 这或许也是欧洲首次将电网推上政治议程的重要位置 。 欧洲投资银行（EIB）本周向德国能源公司Thüringer Energie AG提供了4亿欧元（约合4.252亿美元）贷款，用于德国图林根州的电网升级及数字化 。“电网需要做好准备，以处理来自风能和太阳能的大量电力接入。”该行副行长Nicola Beer表示。 ▌并网项目“排长队” “积压”“拥堵”“排长队”——劳伦斯伯克利国家实验室（Lawrence Berkeley National Laboratory，隶属于美国能源部的国家实验室）近日的一份报告如此形容美国等待接入电网的项目们。 根据该报告，美国各地新能源发电和储能项目的积压问题进一步加剧。截至2023年底， 有近2600GW的发电和储能容量正在寻求接入电网，是现有美国电厂装机总量的两倍有余，其中超过95%容量来自于清洁能源项目 。 图：截至2023年底，美国寻求接入电网的能源容量 图：2010年及2023年美国已装机容量与等待接入电网容量的比较 如今海外新能源并网需求激增，带来巨大电网投资需求。国泰君安4月15日研报数据显示，美国、西班牙、巴西、意大利、日本、英国、德国、澳大利亚、墨西哥、智利、印度、哥伦比亚 共有新能源并网请求接近3TW，其中500GW已处于并网连接的最终阶段 。 但从上文也能看出，欧洲地区并网进展缓慢，成为阻碍新能源转型的一大问题。 分析师认为，导致并网延期的一个重要原因在于， 海外主要经济体基础设施老旧，无法适应上升的可再生能源发电量 。目前欧美面临电网规模小、基础设施老旧、连接不足等问题。 其中，美国方面，根据PTR披露，美国高压电网拥有超过3500个变电站，其中超过33%的变压器使用寿命超过50年；AEP指出，在未来十年内，30%的现有输电导线的预期寿命将达到或超过70年。 欧洲方面，根据德勤预计，2030年欧洲现有电网中将有40-55%的低压线路年限将大于40年。 国泰君安指出，最终用途部门的电气化、分布式可再生能源和替换现有电网将带动海外电网投资增长。 预计到2030年前全球电网投资将显著增加，2023-2030年间年平均电网投资约5000亿美元 。其预计，到2030年欧洲/美国/中国/全球年平均投资额为914/1180/893/4873亿美元，年均复合增长率为7.9%/5.9%/5.9%/8.0%。 我国电力设备领域近年来进步明显，上海证券4月17日报告表示，国内目前已经建成世界上规模最大的超（特）高压电网，在输电技术、电力装备等领域创造了多项“世界第一”，国内电力设备企业出海未来大有可为。 值得注意的是， 本周，多只电气设备个股股价创下历史/区间新高 。

AI的快速发展和应用正在推动数据中心电力需求呈几何级数增长。 美银美林股票策略师Thomas (T.J.) Thornton最新研报预计，未来几年AI工作负载用电量将以25-33%的年均复合增长率增长。报告强调，AI处理主要依赖于图形处理单元（GPU），而GPU的功耗较之以往一直在上升。 数据中心的高耗电对电网产生巨大压力。根据预测， 到2030年，全球数据中心的电力需求可能达到126-152GW，在此期间新增大约250太瓦时（TWh）的电力需求，相当于2030年美国总电力需求的8%。 美银美林指出，美国在建数据中心的电力需求将超过现有数据中心用电量的50%，一些人预计，这些数据中心建成后的几年内，数据中心的电力消耗还将再次翻番。 美银美林预计，到2030年，美国电力需求年均复合增长率预计将从过去十年的0.4%加速至2.8%。 发电设施投资进一步提振铜、铀等大宗商品的需求 为满足数据中心用电需求，电网基础设施和发电能力都需要大规模升级投资。 美银美林指出，这将为电力生产商、电网设备供应商、管道公司和电网技术提供商带来增长机遇。此外，铜和铀等商品需求也将受益于这一趋势。 美银美林预计， 数据中心直接带来的铜需求增量将在2026年达到50万吨，还将拉动电网投资带来的铜需求。 在2500万吨的市场中，（50万）听起来可能不多，但铜几乎在所有用电技术中都是必不可少的。因此，市场的需求不断增加。 美银美林指出，天然气发电有望成为弥补电力缺口的首选。2023年，美国新增天然气发电装机8.6GW，未来两年还将新增7.7GW。但从规划到电厂建成并网往往需要4年时间。 此外，核电也有一定增量空间， 现有核电厂的扩容和运营许可延期可能使铀需求增加10%。 然而新建核电站仍面临成本、审批等诸多挑战。中小型模块化反应堆(SMR)可能是一种解决方案，但最快也要到2030年后才能规模化应用。 风电、太阳能受限于间歇性，很难独立承担数据中心的7x24小时的用电需求，只能作为整体解决方案的一部分。而且，可再生能源电站选址、并网也面临诸多现实挑战。 总的来看，数据中心加剧了电力行业的去碳难度。 报告其他亮点 报告还指出，数据中心的发展正从拥挤地区转移到电力便宜且并网容易的地区，如美国中部地区因丰富的可再生能源而经常出现负电价。 同时，欧洲和中国的数据中心发展也呈现出积极的增长趋势 ，特别是中国，预计将成为数据中心制造和应用的领先国家。 为提高能效，数据中心产业链正在多管齐下：推动高能效芯片研发应用、采用液冷等先进散热技术、就近配套可再生能源和储能等。 但 从整体看，数据中心能效提升空间有限。 美银美林指出，一方面，AI算法的进步速度快于芯片能效提升；另一方面，5G等新技术不断催生出新的算力需求。能效提升减缓了能源消耗增速，但难以从根本上扭转数据中心能源消耗居高不下的趋势。

当地时间周四（4月18日），国际货币基金组织（IMF）发布报告称，由于沙特率领欧佩克+持续减产，该国今年需要国际油价接近100美元/桶才能实现预算平衡，这要明显高于IMF之前的预估。 IMF在其地区经济展望报告中表示，假设沙特今年原油产量稳定在930万桶/日附近，该国需要平均油价达到96.2美元/桶，这比IMF去年10月预测的85.8美元/桶高出了逾10美元，也明显高于目前的国际油价。 作为全球油价基准的布伦特原油期货价格目前约为87.4美元/桶。 欧佩克+此前将减产将220万桶/日的减产协议延长到了二季度末，以支撑市场。此外，沙特自去年7月以来还额外自愿减产100万桶/日。 欧佩克+是石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的国家组成的联盟，该联盟原油产量占全球原油总产量的40%以上。 这些减产措施在一定程度上帮助提振了油价，但由于沙特牺牲了销量，它需要更高的价格来弥补。沙特需要大量收入来实现被称之为“2030愿景”的转型计划。 沙特政府已将举债作为弥补资金缺口的一种方式，今年1月出售了价值120亿元的债券，相当于其今年预计财政赤字的一半以上。 据媒体报道称，沙特还计划在今年晚些时候首次发行里亚尔债券，以寻求更多资金来源。 IMF称，如果沙特明年放松减产，将原油产量恢复至1030万桶，其实现盈亏平衡所需的油价将降至84.7美元/桶。 新兴市场经济学家Ziad Daoud表示：“一旦考虑到主权财富基金的国内投资，沙特政府今年可能需要接近每桶108美元的油价来为其支出提供资金。” 欧佩克+将于6月1日举行会议，讨论是否在下半年继续减产。随着中东冲突扩大，一些分析师预计欧佩克+可能会开始放松供应限制。

国际货币基金组织(IMF)表示，沙特阿拉伯今年需要的油价将高于此前的预期，因为作为欧佩克+领导人的沙特将带头实施该组织的减产行动。 IMF周四在其地区经济展望报告中称，沙特需要平均油价达到每桶96.20美元才能平衡预算，前提是该国今年的原油产量稳定在每天930万桶附近。 这比去年10月的预测高出21%，当时IMF预测沙特2024年的日产量将达到1000万桶。这也高于国际基准布伦特原油期货的当前价格，后者的交易价格接近每桶87美元。 沙特领导欧佩克+联盟遏制产量，以避免全球原油过剩并支撑价格，自去年7月以来每天减产100万桶。这些措施帮助提振了市场，但由于利雅得牺牲了销量，它需要更高的价格来弥补。 欧佩克及其合作伙伴将于6月1日开会，考虑是否在今年下半年继续限制供应。随着中东冲突提振市场，一些分析师预计欧佩克+可能会开始放松限制。 沙特需要可观的收入来资助王储穆罕默德·本·萨勒曼雄心勃勃的转型计划，该计划涉及从Neom等未来城市到顶级体育运动员等方方面面的支出。 同为欧佩克+成员国的哈萨克斯坦和伊朗也看到了他们的价格需求攀升，但其他几个联盟成员国——没有像沙特那样做出如此大的产量牺牲——基本保持稳定，甚至有所下降。 国际货币基金组织称，假设沙特明年放松供应削减，将日产量恢复至1030万桶，其盈亏平衡价格要求应降至每桶84.70美元。

联合石油数据库（JODI）最新数据显示，2月份沙特原油产量达到901万桶/日，创七个月来新高。 与上月相比，沙特原油产量增加了5.5万桶/日，增幅达到0.61%。 此外，JODI数据显示，2月沙特原油出口量升至632万桶/日，月度增长0.32%。这是沙特原油出口三个月以来的新高。 注：沙特原油出口示意图 来源：JODI 4月初，虽然油价触及五个月高位，但石油输出国组织及其盟友（OPEC+）仍选择维持现有产量政策不变。这意味着OPEC+之前承诺的220万桶/日减产措施将延长至6月。 自 2023 年 7 月以来，沙特一直在额外自愿减产100万桶/日，携手OPEC+维护国际石油市场的稳定与平衡。 在OPEC减产机制以及自愿减产承诺下，沙特的原油产能被限制在900万桶/日左右。 沙特能源部3月曾表示，自下半年起，为维护市场稳定，额外减产量将根据市场形势逐步恢复。 注：沙特原油产量图 来源：JODI 由于上述减产决定，尽管沙特原油2月产量环比增加，但仍比去年同期观察到的水平低约14%。 炼油厂产量 与此同时，2月沙特炼油厂产量（代表生产汽油、柴油、喷气燃料和取暖油的原油加工量）飙升至五个月高点。 注：沙特炼油厂产量示意图 来源：JODI JODI 数据显示，沙特2月炼油厂产量较上月增加10%，达到268万桶/日。这也比去年同期的244万桶/日增加了 10%。 作为世界领先的石油生产国之一，沙特在供应这些精炼产品，满足全球能源需求方面发挥着至关重要的作用。

受美国商业原油库存上升、美元走强以及地缘局势风险缓和的多重影响下，WTI油价周三收跌超3%，创下近一个月来最大单日跌幅。 本周三，布伦特原油6月期货收跌2.73美元，至每桶87.29美元，跌幅3%；美国原油5月期货收跌2.67美元，至每桶82.69美元，跌幅3.1%，为3月20日以来最大跌幅。 WTI油价过去五日走势 油价的下滑背后，存在多重利空因素影响。 地缘冲突风险缓和 首先就是伊以冲突带来的地缘政治风险出现缓和。 在伊朗周末对以色列发动史无前例的导弹和无人机袭击后，市场正在密切关注以色列如何回应伊朗的袭击。 分析人士预计，伊朗对以色列的袭击似乎没有引起以色列的激烈报复，也不会促使美国对伊朗石油出口实施重大制裁。随着市场的这一担忧减轻，国际油价便失去了一大支撑。 石油经纪商PVM分析师约翰•埃文斯(john Evans)表示，由于以色列迄今表现出克制， 交易员们正在“平仓部分战争溢价” 。 Lipow Oil Associates总裁安德鲁·利波（Andrew Lipow）则表示，中东的敌对行动并未导致供应中断，以色列不太可能通过打击伊朗的石油生产或出口设施来做出回应。 Velandera Energy Partners董事总经理Manish Raj表示：“伊朗和以色列紧张局势扰乱石油供应的理论已经落空，（这场冲突的）结果可能是和平，而石油继续下跌。 此外，美国众议院议长迈克·约翰逊周三表示，向乌克兰、以色列和印度-太平洋地区提供援助的四项法案文本将“很快”提交。在他宣布援助法案取得进展之后，油价继续下跌。 “市场正等待中东紧张局势缓和的迹象，从而（对原油）进行抛售……这些法案取得了进展，以及以色列对伊朗的回应已经推迟了三天，这些因素目前都对油价下跌有所帮助。”纽约Again Capital LLC的合伙人约翰·基尔达夫（John Kilduff）表示。 美国库存增加及美元走高 而油价的另一轮更直接的冲击来自美国原油库存：昨夜的美国政府数据显示，上周美国EIA原油库存增加273万桶至4.6亿桶，几乎是市场分析师预期的140万桶的两倍。 同时，EIA数据显示，美国汽油需求再度令人失望，四周均值降至2022年来同期低位。 影响原油价格的第三重因素在于美元走高。 美东时间周二，包括美联储主席鲍威尔在内的多位美联储高层官员不再就可能降息的时间提供任何指引，令投资者对今年大幅降息的希望破灭，美元也随之走强，对油价构成打压。 此外，英国3月份的通货膨胀率略高于预期，这表明英国央行首次降息的时间可能也比此前预计的要晚。不过，欧元区上月通胀放缓，强化了对欧洲央行6月降息的预期。 伊利诺斯州Galena Ritterbusch and Associates公司总裁Jim Ritterbusch表示：“美元的走强趋势，以及原油库存增加等因素，引发了一些看跌情绪。”

4月17日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。 3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%。从分产业用电看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%；第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%；第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%；城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%。 1~3月，全社会用电量累计23373亿千瓦时，同比增长9.8%，其中规模以上工业发电量为22372亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量288亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%；第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%；城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%。

4月16日，国家发改委消息，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2024年4月16日24时起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨分别提高200元、195元。 中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。消费者可通过12315平台举报价格违法行为。 附：各省区市和中心城市汽、柴油最高零售价格