如同我们过去几周反复提到的那样，过去几周美国宏观基本面呈现出的分化格局是：美国经济数据普遍表现低迷，支持联储在年内更早降息；然而美联储官员则始终措辞鹰派，试图维持高利率在当前的限制性水平。 不过，在本周伊始，一个微妙的变化似乎出现了：美联储鸽派官员明显开始加大了讲话的“分贝”…… 周一登场的两位地区联储主席——芝加哥联储主席古尔斯比和旧金山联储主席戴利，就明显呈现了微妙的口风转变。 这两位官员均提到了眼下美国经济和劳动力市场所面临的下行风险，并认为只要通胀不出现反复，美联储就应该可以降息。 芝加哥联储主席古尔斯比当天表示，他预计美国通胀会进一步降温，为美联储较早开始降息铺平道路。虽然古尔斯比没有透露关于降息时机的信息，但他指出，政策制定者确实需要考虑“短期利率目标保持在当前的高水平”这一决定是否是合适的。 古尔斯比称，经济方面已经“有几个警告信号”——消费者支出似乎正在降温、近期失业救济金的申请人数有所增加，以及消费者信用卡债务拖欠率明显飙升。 “如果再出现几份像5月CPI报告那样良好的通胀数据，同时经济状况进一步放缓，那么你就不得不开始质疑，我们是否应该继续采取和先前一样的限制措施，”古尔斯比指出。 无独有偶，旧金山联储主席戴利周一也警告称，美国劳动力市场正接近拐点，进一步放缓可能会意味着失业率上升。 今年拥有货币政策投票权的戴利表示，要让通胀回到央行2%的目标水平，可能需抑制需求，此举可能会给劳动力市场带来压力。目前的就业市场虽然情况还不错，但已不再 “泡沫化”。 戴利认为通胀已不是“我们当下面临的唯一风险”，“未来劳动力市场放缓可能带来更高的失业率，因为企业不仅需要调整职位空缺，还需要减少实际工作岗位。” 戴利敦促决策者保持警惕并对经济可能出现的各种情景持开放态度。她认为“适宜的政策必须是有条件性的”，如果通胀下降速度慢于预期，那么在更长时间内维持较高的利率水平是合适的。如果通胀迅速下降，或劳动力市场降温程度超过预期，则有必要降息。 尽管上述两位官员，过往在美联储内部的立场本身便不算鹰派(古尔斯比属于鸽派、戴利属于中间派)，但他们同时对美国经济面临的下行风险发出警告，显然仍值得投资者加以重视。 在这两位官员发表上述言论之前，多位美联储官员上周则发表了相对更为鹰派的讲话，强调在降息之前需要更多通胀降温的证据。近一年来，美联储决策者一直将借贷成本维持在二十年来的高位，他们似乎并不急于降息。 在债券市场方面，周一各期限美债收益率普遍进一步走弱。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌1.5个基点报4.734%，5年期美债收益率下跌2.5个基点报4.259%，10年期美债收益率下跌2.7个基点报4.237%，30年期美债收益率下跌3.6个基点报4.366%。 颇为值得一提的是，本月迄今，指标10年期美债收益率已累计下降了超过25个基点，债市多头近几周来的反攻浪潮不可谓不猛烈。而如下图所示，美债收益率的回落与花旗美国经济惊奇指数的下行势头是保持同步的。 这或多或少也表明，即便美联储官员近来措辞鹰派，但一系列糟糕的经济数据表现，本身已足够推动美债价格出现反弹。而如果未来美联储内部能浮现出更多鸽派的声音，那么债市的反弹浪潮很可能将再添助力。 Aptus Capital Advisors固定收益部门主管兼投资组合经理John Luke Tyner表示，“市场正认为美联储会在某个时间点降息。不过要让利率大幅下降，需要经济遭到很大的破坏。” 展望本周余下时间，投资者将密切关注周四的美国第一季度国内生产总值(GDP)终值数据，以及周五更为重要的5月RCE物价数据，以获得更多有关美联储下一步行动的线索，美联储当前正努力试图在不引发经济衰退的情况下抗击通胀。 “我认为市场上会有一些观望情绪。周五的(PCE物价指数)通胀数据将是本周最重要的数据。”Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan表示，“否则，本周将是相对平静的一周，这似乎已经反映在市场上。”

随着近来美联储9月降息预期的持续攀升，美联储是否还有可能更为提前一步——例如在下月底的7月议息会议上就启动降息呢？ 尽管从眼下的市场预期看，这一可能性极为有限：芝商所的美联储观察工具显示，美联储在下月降息的可能性仅有12.4%。 但在过去一周，联邦基金利率期货市场的两笔大额押注引起了华尔街的注意——这两笔押注正在极为大胆地预测7月降息，这与市场现有的降息时间预测完全背道而驰。 到目前为止，这些头寸均集中在8月联邦基金利率期货合约上。该合约将于8月30日到期，因此能够反映7月31日政策决议的信息，而不受9月会议结果的影响。 其中，赶在美国市场六月节（周三）休市前，周二的一笔交易就对周四市场构成了新风险。 这笔交易的买家购买了55000张利率期货合约，利率预期每变动一个基点就可以影响到230万美元的盈亏变化。这意味着， 只要市场对美联储7月降息的概率预期从零变为五五开(计入12.5个基点的降息幅度)，这一杠杆头寸就将获利约2800万美元。 上周还有一笔类似的大宗交易，利率每变动一个基点就可以影响125万美元的收益。 与许多其他市场一样，利率期货交易是匿名的，因此很难确定买家身份。但目前一个值得留意的现象是，眼下8月联邦基金利率期货合约的未平仓合约总数已远高于40万张，来到了历史最高水平。这多多少表明，虽然在许多人眼中，7月降息的希望看似近乎于零，但至少有部分市场人士对届时降息的猜测相当活跃。 那么，从时间安排来看，美联储到底有没有可能在7月降息呢？ 要知道，美联储要是真的作出重大决策转变，不可能不事先向市场人士打好招呼…… 对此，有业内人士表示，美联储主席鲍威尔将于7月9日在美国参议院小组会议上发表证词演讲，这可能会成为市场利率预期发生转变的催化剂之一。该证词将在6月份非农就业报告发布后的一周、6月消费者物价指数公布前两天举行。 近几周来，交易员们一直在微调他们对美联储政策路径的看法，并试图从经济数据报告和决策者讲话中寻找线索。利率市场的定价显示，业内交易员已经充分定价了美联储年内降息两次。而美联储6月发布的利率点阵图，则仅预计年内会降息一次。 无论如何，要想让美联储降息预期进一步升温，美国经济和通胀数据显然仍需显露出更多下行势头才行。当然，至少目前来看，这一势头确实正在凝聚。 如下图所示，彭博编制的一组美国经济惊奇指标目前已经创下了5年来的最低位。该指标衡量美国经济数据实际表现与预期间的差异。 周四最新出炉的几组美国经济数据也再度整体表现不佳：美国上周初请失业金人数录得23.8万人，高于了预期的23.5万人；同日公布5月份美国新屋开工量下降5.5%，为四年来的最低水平，新屋开工量从4月份的135万套下降至128万套。 道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，“市场开始越来越相信美联储将启动宽松周期。我觉得我们可能会开始在市场上建立一些多头头寸。” 事实上， 从本周的最新情况看，目前全球其他主要非美央行已经纷纷加快了降息的步伐或准备降息。 英国央行周四虽然维持利率不变，但已暗示更多决策者或支持降息；而瑞士央行则已连续第二次会议宣布降息25个基点。全球宽松浪潮的加快，是否也会倒逼美联储更早行动，同样值得留意。 在美债市场上，各期限美债收益率隔夜普遍小幅反弹，但整体并未扭转近来的大跌态势。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨2.5个基点报4.75%，3年期美债收益率涨3.2个基点报4.479%，5年期美债收益率涨3.3个基点报4.283%，10年期美债收益率涨3.8个基点报4.266%，30年期美债收益率涨4.4个基点报4.403%。

尽管本周美联储官员“鹰声不断”，但本周五，在新加坡举行的瑞银年中展望会上，前圣路易斯联储主席布拉德表示，最近发布的美国通胀报告确实让9月降息希望重燃，他“青睐”于年底降息一到两次的市场预期。 年内降息两次“有戏”？ 尽管美联储最新公布的点阵图显示，美联储官员预计在2024年只会降息一次，且本周美联储多位官员“鹰声不断”，但市场仍然乐观预计，美联储年底前有望降息两次。 瑞银首席投资办公室（CIO）预测，美联储将在2024年9月和12月降息两次，接着在2025年再每季度降息一次。 布拉德对此评论称，这条降息路径的确是可能的，但他也谨慎地补充道，没有人真正知道会发生什么。 “我认为，根据我们今天掌握的数据以及我们今天对美联储计划的了解，这是可能的。这是个不错的计划。”他表示，“但是，出于同样的原因，委员会也可能会保持耐心，因此他们将还将等待今年夏季的更多通胀报告出炉，然后他们会在那时做出决定。” 前“鹰王”安抚市场 布拉德是美联储任职时间最长的地区联储主席：从2008年至2023年，布拉德一直担任圣路易斯联储主席。在去年卸任后，他选择加入普渡大学商学院担任院长。 在圣路易斯联储银行任职期间，他整体采取更为鹰派的立场，主张采取更激进的政策行动，以遏制当时正在加速的通胀。也正因此，他一度被媒体称为美联储的“鹰王”。 但现在，随着美国通胀稳步下滑，这位“前鹰王”也放缓态度，频频安抚市场，强调美联储年内降息“有戏”。 今年4月，布拉德在接受采访时表示，随着美国通货膨胀率降至美联储2%的目标，他预计2024年将有三次降息。而如今，随着美联储6月点阵图的公布，布拉德也将他的年内降息预期下调至2次。 同时，他强调，他认为美联储不太可能加息。 “我认为这不太可能（加息）。我认为……如果（美联储联邦公开市场委员会）希望采取更强硬的政策，他们可能会在通胀继续下降的情况下保持政策利率不变。鉴于目前的通胀水平，这已经足以对通胀构成下行压力，”他表示。“因此，我认为没有任何理由或必要进一步加息。他们可能只是会推迟任何本来会出现的宽松政策。” 美国经济增长是个“惊喜” 布拉德还预计，美国经济的增长前景将保持“强劲”。 “美国的主要惊喜……发生在2023年下半年。这是一个很大的惊喜，因为正如你们所见，市场原本预计2023年下半年美国会出现经济衰退，而这并没有发生。相反，美国经济在2023年下半年的年化增长率达到了4%以上。” 他补充说，尽管美国经济在2024年上半年略有放缓，但仍实现了“相当快速的增长”。2024年第一季度，美国实际GDP同比增长率为1.3%。 他表示：“我认为，总体而言，2024年上半年的经济增长将高于趋势水平，这将推动美国劳动力市场出现非常好的结果，以及其他利好因素。” 然而，他指出，他预计美国经济将不会继续以高于趋势的速度增长，并将开始放缓。 “我认为，全球金融市场已经认识到，美国经济增长最终不会陷入衰退，而只是会放缓至趋势增长速度——美国的趋势增长速度将在2%左右。所以这可能是最好的展望。” 当被问及他是否预计美国经济将出现“软着陆”时，他回答说，他“绝对属于‘软着陆’阵营”。 美国通胀将逐步降温 布拉德指出，在2022年，美联储积极应对通胀，连续4次加息75个基点。美联储主席鲍威尔在2022年8月的杰克逊霍尔年会上的讲话也聚焦于通胀，这与一年前美联储关注劳动力市场的情况相比，已经发生了巨大转变。 这些聚焦于通胀目标的举措在2023年效果斐然：美国通胀从2022年的5.7%降至3.9%。 6月13日，美国劳工部公布5月通胀数据：美国5月CPI同比3.27%（预期为3.4%），环比0.01%（预期0.1%）；核心CPI同比3.42%（预期3.5%），环比0.16%（预期0.3%），均低于预期。 “很多通货膨胀问题……在2024年上半年并没有完全结束，所以这个问题有点棘手，但我认为通胀现在将逐步降温，就像最新通胀报告所显示的那样，这将使美联储能够在2024年下半年到2025年继续实施降息计划。”布拉德表示。

多位美联储官员周二异口同声地强调，在降息之前需要看到更多通胀降温的证据。其中，有两位官员对可能的降息时机提出了见解。 美联储理事库格勒（Adriana Kugler）表示，如果经济形势如她预期的那样发展，美联储可能在“今年晚些时候”降息是合适的。圣路易斯联邦储备银行新任行长Alberto Musalem则在其首次重要政策讲话中表示，可能需要观察“几个季度”才能获得支持降息的数据。 不过，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯和里士满联储主席托马斯·巴尔金都不愿给出降息的具体时间框架。但上述所有官员都强调了经济数据在政策推进过程中的重要作用。 降息还需时间 今年以来，由于通胀有所反复，美联储一直难以如愿降息。就在上周，最新发布的“点阵图”大砍了年内降息预期：从3月时的3次降到了只有1次。尽管近期的通胀数据令人鼓舞，但政策制定者仍持谨慎态度。 波士顿联邦储备银行行长柯林斯周二重申了这一点，并称重要的是不要“对一两个月的利好消息反应过度”。当被问及考虑到目前的形势，她认为今年会降息1次还是2次时，柯林斯表示，“我可以想象两种情况都可能会出现。” 她补充说，现在还不是降息的时候，还需要看到更多物价压力正在缓解的证据。 政策制定者的谨慎态度在上周发布的季度预测中表现得尤为明显，当时有四名官员预计2024年不会降息。 Musalem表示，“我需要看到一段时间内保持持续的通胀降温、需求放缓以及供应增长，这样我才能对降息变得有信心，这些情况可能要几个月，甚至几个季度才能显现出来”。 近期一系列经济报告显示经济喜忧参半，尽管就业增长强劲，但消费者仍在节制支出，而通胀在第一季度意外加速后有所降温。周二公布的数据显示，美国5月份零售销售几乎没有增长，前几个月的数据也被下修。 库格勒说：“我认为，目前的货币政策立场已经足够紧，可以帮助经济降温，并使通胀率回到2%，同时不会导致经济活动急剧萎缩或劳动力市场显著恶化。”

当地时间周二（6月18日），纽约联储主席威廉姆斯表示，美国经济正朝着正确的方向发展，随着通胀压力缓解，利率将在未来几年逐步下调，但他拒绝预测美联储何时开启降息周期。 美联储在6月利率会议上继续按兵不动，将基准利率维持在5.25%至5.5%不变。在最新的经济预测报告中，美联储官员预计今年只会有一次降息，相比今年3月时预测的三次降息大幅减少，原因是今年头几个月的通胀数据普遍超出预期。 随着美联储利率会议结束，央行官员也结束了噤声期，纷纷在本周发表讲话。威廉姆斯周二结束了媒体采访，他表示，关于美联储将在今年何时开始降息，以及降息幅度，都将取决于新的经济数据。 纽约联储主席同时兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，拥有对货币政策的永久投票权，因此被视作美联储的“三号人物”。 威廉姆斯称，最近的通胀数据令人鼓舞，预计价格压力将继续减弱。 上周公布的数据显示，美国5月CPI数据全面低于预期。美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源和食品等因素的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。 威廉姆斯表示：“我预计利率将在未来几年逐渐下降，这反映出通胀正回到我们2%的目标水平，经济正朝着非常强劲的可持续发展道路前进。” 当被问及美联储是否满足市场期待，在今年9月降息时，威廉姆斯回答道：“我不会对政策的确切路径做出预测。”他强调，未来的政策动向将取决于数据如何演变。 威廉姆斯还驳斥了美联储将容忍通胀率保持在3%左右的说法，他表示，美联储的首要任务是确保通胀率回到2%。 对于最近就业数据可能被夸大的争议，威廉姆斯称，总体而言，就业市场仍非常强劲，但招聘活动有所放缓。他坦承，就业数据的某些部分可能被夸大了，但需要时间来证实这一点。

上周，美联储在6月议息会议上将年内降息预期降至1次。不过，高盛集团的经济学家好像并不“买账”，仍然预计美联储年内将降息2次。 包括Jan Hatzius在内的经济学家在最新报告中写道，尽管美联储上周的预测“出人意料地强硬”，但“我们对（9月和12月）两次降息的预测感到满意。” 高盛的预测与市场预期一致：CME美联储观察工具的数据显示，目前市场普遍预测美联储将分别于9月和12月降息2次。 今年以来，由于通胀有所反复，美联储也一直难以如愿降息。上周最新发布的“点阵图”大砍降息预期后，美联储官员们也接连“放鹰”呼应他们的最新预测。 例如，费城联储主席哈克周一表示，根据目前的预测，他认为今年降息一次是合适的，并希望看到更多数据进展。 他指出，年初通胀走势确实出现了一些“颠簸”，而最近的通胀报告显示，消费者价格指数（CPI）在5月份有所下降，这是“非常受欢迎的”，也证明抗通胀进展虽然缓慢，但幸好没有“死灰复燃”。不过，他仍希望看到更多的数据。 今年以来，高盛也再三修改了其预测：从起初的年内降息3次减为2次，上个月该行又将其首降预测从7月份推迟到了9月份。但到目前为止该行仍然坚信年内将会有2次降息。 原因有三 首先，高盛经济学家表示， 美国劳动力市场正处于一个“拐点” ，任何对劳动力需求的进一步疲软都将影响就业，而不仅仅是职位空缺。 报告称，目前劳动力需求的强弱尚不清楚，与健康的非农就业数据形成鲜明对比的是，近几周初请失业金人数和续请失业金人数都在上升。 “最终，劳动力需求的关键驱动因素是经济活动，而GDP增长已经明显放缓，”他们写道。 其次，Hatzius表示， 第一季通胀飙升可能是一种“反常现象” ，今年剩余时间的报告料显示核心商品价格持平，住房和非住房核心服务通胀将逐渐放缓。 最后，至于经济增长前景，高盛指出， 最近经济放缓的势头很可能会持续下去。 “实际收入增长已经放缓，消费者信心再次下滑。有初步迹象表明，与选举有关的不确定性增加，可能会在未来几个月拖累企业投资。”报告称。

美东时间周一，费城联储主席哈克表示，根据目前的预测，他认为今年降息一次是合适的，并希望看到更多数据进展。 在当天的一场商业活动上，哈克指出，年初通胀走势确实出现了一些“颠簸”，而最近的通胀报告显示，消费者价格指数(CPI)在5月份有所下降，这是“非常受欢迎的”，也证明抗通胀进展虽然缓慢，但幸好没有“死灰复燃”。 他补充说，他希望看到更多的经济数据，以确信通胀正可持续地朝着央行2%的目标迈进。他声称，他对其他政策路径也持开放态度，这是因为不确定性仍然很高。 近期的数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，核心CPI同比上涨3.4%，都较市场预估低了0.1个百分点。5月PPI环比下降0.2%，核心PPI环比零增长，也低于预期的0.3%。 CPI与PPI同时出现明显回落的景象，提振了金融市场对美联储将在9月开始降息的希望。美联储上周如期维持利率不变，而点阵图显示，美联储官员预计今年只会降息一次，同时等待通胀方面的进一步进展。而金融市场普遍预期今年将降息两次。 哈克表示：“如果一切都如预期的那样，我认为年底前降息一次将是合适的。当然，如果数据出现这样或那样的问题，今年也很有可能出现两次降息，或者不降息。因此，我们仍将依赖数据。” 这位费城联储主席目前预计经济增长将放缓，但仍高于趋势水平，失业率将温和上升。他还认为，美国长期通胀将滑向美联储2%的目标。 哈克声称，在接下来的几个月里，他将继续密切关注通胀、劳动力市场和经济活动数据。目前的政策利率处于限制性区域，将利率维持在目前水平更长时间将有助于降低通胀并减轻上行风险。 当然，通胀上行风险也不容忽视，例如住房通胀可能长期居高不下，以及服务业通胀持续走高，尤其是汽车保险和维修行业。 最后，他强调，在这个关键时刻(美国大选)，美联储的独立性将变得至关重要，将会为了双重使命而做出具体的决策，而非党派政治。

芝加哥联储主席古尔斯比周五表示，如果未来几个月的通胀数据如5月消费者价格指数那样好，美联储可能会考虑降低利率。他指出，强劲的劳动力市场意味着美联储可以依赖通胀下降作为降息的动力。 古尔斯比在爱荷华州农场局经济峰会的一次炉边谈话中说道：“这个数据只是一个月的情况，但它非常好。” 根据劳工统计局的数据，5月消费者价格指数几乎完全持平，仅上涨了0.00575%，而市场预期为0.1%的涨幅。这使得同比增长率达到3.3%，比预期和4月的数据低了十分之一百分点。今年到目前为止，CPI的波动范围在3.1%到3.5%之间。 报告中还有更多令人鼓舞的数据。剔除食品和能源成分的核心CPI在5月仅上涨了0.16%，这是自2021年以来的最慢月度增速。核心价格同比上涨3.4%，低于4月的3.6%。 古尔斯比说：“如果我们有很多个月的通胀数据回到这个水平，我们会对实现美联储2%的目标感到非常有信心。”这将为降息打开大门。 联邦公开市场委员会(FOMC)在周三结束了为期两天的政策会议，一致投票决定将联邦基金利率维持在当前5.25%至5.5%的目标范围内。官员们的季度经济预测摘要显示，美联储的立场变得不那么鸽派，从2024年预计的三次25个基点的降息减少到一次。 古尔斯比自2023年1月起担任芝加哥联储行长。他将在2025年拥有FOMC的投票权。此外，他还是FOMC 7月30日至31日会议的指定候补，替代克利夫兰联储尚未有永久行长的情况。 他昨日表示：“就业方面的任务完全没有问题，而通胀方面的任务则是失败的。在中短期内，决定利率是否可以降低的关键是通胀是否回到2%的目标路径。如果是这样，那么我们可以看到利率下降。” 美国经济在5月创造的就业岗位超过预期，但与去年的过热水平相比，劳动力市场继续显示出放缓的迹象。上个月，雇主增加了27.2万个非农就业岗位，失业率上升了十分之一百分点至4%。

美国经济数据正为尽早降息打下基础，然而美联储官员却始终鹰气十足——这是近几周来美国宏观层面所呈现出的越来越明显的分歧现象。而这种现象，在经历了本周的美联储利率决议后，似乎依然没有改观…… 结束了议息会议前为期逾一周噤声期的美联储官员们，周五起陆续发表了在利率决议后的首批公开演讲。而 从率先登场的两位美联储官员——克利夫兰联储主席梅斯特和芝加哥联储主席古尔斯比的讲话看，这两位在美联储内部一鹰一鸽原本立场天差地别的官员，却透露出了颇为相似的信息：还得看到更多向好的通胀数据，才有望启动降息！ 梅斯特完成最后的议息之旅 克利夫兰联储主席梅斯特周五表示，尽管最新数据令人欣喜，但她仍然认为美国通胀风险偏向上行。 梅斯特当天在接受采访时指出， 美联储政策制定者最新预测的点阵图中值——即今年仅降息一次，与她本人对经济的展望“相当接近”。 梅斯特还表示，“我认为通胀的风险仍在上行。我认为劳动力市场的风险是双面的。” 这位即将卸任的克利夫兰联储主席称，本周早些时候公布的美国5月CPI数据低于预期是一份“大礼”，但她补充称，在真正降息之前，她希望再看到几份类似的报告。 美国劳工部本周三公布的数据显示，四组总体和核心的CPI同比和环比表现均低于了预期。其中，美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。 “过去两年，我们在通胀问题上取得了相当不错的进展。但通胀率仍然过高，”梅斯特称，“在通胀问题上还有更多工作要做，以便让人们相信通胀正处于下降至2%的轨道上。” 梅斯特指出，在利率决议前数小时出炉的CPI数据公布后，她并没有更新自己的预测。 她表示，“考虑到我们在通胀方面取得的所有进展，我认为我们确实需要看到更多的数据点来真正告诉我们，‘好的，我们现在可以非常确信通胀正处于下降通道，因此我们可以开始减少政策限制性’。” 梅斯特还表示，其对长期利率的预测为3%。 根据最新的利率点阵图，继3月份略微上调后，6月份美联储官员对该长期利率的中位数预期被进一步上调至了2.8%，这暗示他们预计利率已不会再回到疫情前的低位水平。 在克利夫兰联储任职了整整十年后，梅斯特即将于本月底正式卸任该地区联储主席的职务。 接替她的将是高盛集团资深银行家Beth Hammack。 古尔斯比：5月CPI非常好，但这只是一个月的数据 除了过往立场相对鹰派的梅斯特，目前美联储内部的鸽派人物——芝加哥联储主席古尔斯比在周五晚些时候的另一场活动上也表示，5月份的CPI“非常好”，但这仅仅只是一个月的数据。 古尔斯比在爱荷华州安肯尼市举行的一场农业经济峰会上称，在本周数据显示5月份通胀降温之后，他松了一口气，但在真正降息之前，他仍希望看到“更多月份”出现类似的数据表现。 古尔斯比称，“在过去的18个月里，我们在降低通胀率方面取得了很大进展。通胀率已经回落到了当前的水平，如果我们能看到更多类似通胀下滑的月度指标，我们的感觉会好很多。” 美联储周三将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%的区间不变。美联储主席鲍威尔再度重申，任何降息措施都将等到联储对通胀率正朝着美联储2%的目标迈进更有信心，或者看到劳动力市场出现意外恶化时才会实施。 对于当前美国的经济状况和美联储的聚焦点，古尔斯比表示，美联储正在密切关注经济的健康状况。目前美国经济已流露一些痛苦迹象，如贷款拖欠率正在上升，但还没有达到与经济衰退相关的水平。 他表示， 如果通胀继续缓解，美联储能够降低利率，那么美联储将有望完全避免经济衰退。

在6月议息会议上，美联储如期按兵不动：维持联邦基金利率目标区间在5.25%至5.50%不变。这已是该行自去年9月以来连续第七次维持利率不变。 尽管利率决议并无意外，但值得注意的是，美联储最新发布的“点阵图”大砍了降息预期：从3月时的3次降到了只有1次。具体而言，有11名官员认为今年最多只降息1次，剩下8人预期降息两次。 至于通胀，美联储的看法也有了实质性的改变。该行现在认为，“近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面略有进一步进展”。鲍威尔则强调，尽管他承认近期的月度通胀数据有所缓和，但信心还没有达到进行降息的程度。 对此，华尔街分析师们作出了如下评论： 联信银行（Comerica Bank）首席经济学家Bill Adams 重要的是，点阵图中的意见平衡并不一定反映FOMC从现在到年底将如何投票。所有地区联储主席在点阵图中都有一个点，但只有少数人在FOMC的决策中有投票权。多数投票是由美联储理事们投的，他们往往更容易接受降息的想法。这表明，大多数有投票权的FOMC成员可能认为，在年底前降息两次可能是最合适的。 与此同时，如果经济数据与他们的预期不同，大多数人也不会觉得有义务坚持降息。FOMC的成员们一再强调，他们将根据即将到来的数据，逐次会议做出决策。 简而言之，美联储在今天的会议上明确了他们的决策过程，政策制定者正在以与这一过程一致的方式对即将到来的数据做出反应。如果通胀继续放缓，就像过去一年半的趋势一样，美联储将在2024年下半年开始降息。 LPL Financial首席全球策略师Quincy Krosby 美联储的声明虽然承认通胀正朝着美联储2%的目标迈进，但并未暗示美联储正朝着宽松的货币政策迈进。这很可能是因为美联储不希望不必要地放松金融状况，因为依赖数据的美联储需要一系列降温的通胀报告，才能启动降息周期。 FHN Financial首席经济学家Chris Low 这表明，现在对降息过于兴奋还为时过早。最新发布的5月份CPI是一个好消息，但6月份“点阵图”所暗示的一次或两次降息提醒我们，在美联储放心降息之前，我们需要更多像5月份那样的报告。 宏利投资管理公司多资产解决方案团队首席投资官及高级投资组合经理NATE Thoft 此次会议最大的收获是点阵图的变化，从三次25个基点的降息变为2024年剩余时间内的一次降息。虽然预测中值为1次，但最新投票结果在1或2之间。但2025年，降息预测中值从之前的三次增加到四次。因此，对未来18个月的净影响是少降息25个基点。 此外，提高通胀预估和失业率预估的适度调整也是值得注意的，也是必要的修改，以支持降息次数的减少。 消费金融服务公司Bankrate首席财务分析师Greg Mcbride 周三上午发布的5月份CPI是我们在未来几个月需要更多看到的通胀报告。美联储声明中唯一承认的暗示是，在实现2%的通胀目标方面取得了“适度”进展，而不是在3月份提到的“缺乏”进展。 Cetera Investment Management首席投资官Gene Goldman 虽然美联储把降息预期降低到一次或两次，但今年晚些时候可能会降息两次或更多。原因是通货膨胀的降温速度相当快。 Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen 此次政策声明比之前的声明温和得多。今天不错的CPI数据有所帮助。点阵图可能比政策声明更重要。美联储从三次降息降至一次，但他们将降息时间延长至2025年。净效果是在未来18个月内取消一次降息，这对整体经济可能不会产生太大影响。