美国国债价格周二普遍上涨，推动10年期美债收益率一个月来首次跌破了4%大关，此前有消息称白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特正成为下任美联储主席的最热门人选。 交易员们随之加大了对未来一年利率将大幅下调的押注，反映出市场普遍认为哈西特将执行美国总统特朗普一直呼吁的激进降息政策。 行情数据显示，各期限美债收益率隔夜全面下行，其中基准10年期美债收益率跌3.07个基点报3.996%，创美联储10月决议以来的新低。 在其他期限债券收益率方面，2年期美债收益率跌3.62个基点报3.459%，5年期美债收益率跌2.79个基点报3.564%，30年期美债收益率跌2.05个基点报4.650%。 据知情人士周二透露，随着美联储新任主席人选的遴选进入最后几周，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特，正被特朗普的顾问和盟友视为下任美联储主席人选的领跑者。 上述知情人士透露，如果哈西特被任命，特朗普就能在美联储安插一位他熟识且信任的亲密盟友。哈西特被认为会将特朗普的降息理念带到美联储，而特朗普一直希望能掌控美联储。 不过，知情人士也表示，众所周知，特朗普经常做出出人意料的人事和政策决定，这意味着提名在正式公布之前都不能算最终结果。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在一份声明中则表示，“在特朗普总统采取行动之前，没有人真正知道他会做什么。敬请期待！” 历史上，美联储主席和理事的人选是总统影响央行政策最直接的方式。特朗普在其第一任期内提名了现任主席鲍威尔。但鲍威尔未能按照特朗普的意愿推动降息，这让特朗普一直懊悔不已。 市场怀疑鲍威尔任期一结束 美联储就将“猛降”？ 哈西特被认为与特朗普的经济观点高度一致，包括认为需要进一步降低利率。他11月20日在接受媒体采访时还曾扬言，如果他担任美联储主席，他会“立即降息”，因为“数据显示我们应该这样做”。哈西特同时还批评了美联储在疫情后未能控制通胀。 受哈西特成为下任美联储主席职位热门人选的消息提振，美国国债价格在盘中迅速上涨，10年期美债收益率一个月来首次跌破4%。与此同时，美元一度跌至盘中低点，随后跌幅才逐渐收窄。 瑞穗证券伦敦分部的宏观策略主管Jordan Rochester表示，市场的结论是美元将走弱，明年5月会议起短期利率降低，以及收益率曲线变陡。 哈西特背景上是一位可信的经济学家，此前曾在美联储担任高级经济学家，但有些人可能会认为他与特朗普关系密切，这使他容易受摆布。 周二，特朗普今年新任命的美联储理事米兰也重申了其观点，认为美国经济需要大幅降息，从而进一步强化了市场对利率可能大幅下行的预期。美联储通常以25个基点为单位调整利率，但偶尔也会采取50个基点或更大的调整幅度。 TJM机构服务公司利率策略师David Robin指出：“哈西特加入后，美联储理事会或将出现两位(特朗普第二任期任命的)票委，从明年六月起美联储或将更为积极地主张50个基点降息。除非存在有力反驳，美联储主席通常能如愿以偿’。” “哈西特的加入将提高鲍威尔离任后，首次或前两次利率行动降息幅度就达50个基点的概率，”他补充道。 鲍威尔任期将于明年5月结束。目前，贝森特正领导鲍威炙继任者的遴选工作，预计特朗普将在12月25日之前宣布决定，目前竞争该职位的有5位候选人。 除哈西特外还包括了前美联储理事沃什、美联储现任理事沃勒、鲍曼，以及贝莱德高管Rick Rieder。 值得一提的是，贝森特周二在最新讲话中也丝毫不掩饰其试图改造美联储的意图。 贝森特表示，其面试的核心议题是简化美联储运作机制，他指出美联储在货币市场管理方面已变得过于复杂。

就在华尔街分析师紧张猜测“美联储12月降不降息”之际，美国财长贝森特再次提醒市场：鲍威尔执掌美联储的日子已经不剩多少天了。 据央视新闻报道， 贝森特周二表示，美国总统特朗普“极有可能”在今年年底的传统节日前，提名美联储主席鲍威尔的继任者。 考虑到现在已经是11月底，所以贝森特预期中的那个时刻，满打满算都已经不足一个月了。 美国财长介绍称， 白宫周二会进行美联储主席候选人第二轮遴选的最后一场面试 ，5名候选人正在角逐最终的提名。 顺便一提，根据此前爆料，目前名单上的5人分别是白宫经济委主任凯文·哈赛特、前美联储理事凯文·沃什、贝莱德高管里克·里德尔，以及现任美联储副主席鲍曼和理事沃勒。预测市场Polymarket数据显示，哈赛特是目前的大热人选。 （来源：Polymarket） 虽然贝森特拒绝评价哪位候选人正处于领先位置，但他明确表示 希望未来的美联储“简单一点”，在经济和金融市场活动中“退回后台去” 。 美国财长表示：“我想我们得把事情简化一些，媒体现在报道美联储时会把理事和地区联储主席（的降息倾向）像球星卡一样展示出来，我认为现在是美联储回到幕后的时候了。” 贝森特指出，现在许多地方联储主席的讲话都是重复的，他们至少应该讲讲自己辖区内的事情，而不是只着眼于下一次会议的短期观点。美国财长也吐槽称，现在许多地方联储主席都是“纽约人”，根本就不住在自己辖区里，他怀疑这是否符合联储制度设计的初衷。 按照日程，鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月15日届满。值得一提的是， 鲍威尔的美联储理事任期要到2028年1月才到期，目前他尚未对是否提前辞职表态。 当然，无论谁获得最终提名，市场均预期他/她应该会是一个“降息派”人士，就像白宫派去美联储理事会兼职的米兰一样。 非常凑巧的是，米兰也在周二公开呼吁“大幅降息”。 他公开表示：“ 我认为（美国）经济需要大幅降息，尽快将货币政策回到中性水平。货币政策正在对经济施加限制，拖累经济，逐步推高失业率。鉴于经济前景，我认为那不合适，所以我认为相对迅速地降息是正确的做法。 ” 米兰进一步解释称：“如果你看看很多人的经济预期，也就是我们所说的’点阵图’，他们都认为我们会逐步接近中性利率，只是速度有快有慢。我想尽快到达那里，因为我并不认为存在通胀问题。” 市场分析指出， 下一任美联储主席很可能会被任命到一个从明年2月1日开始、为期14年的美联储理事“坑位”中 ，目前这个位置由米兰占着。从这个角度考虑，留给白宫斟酌的时间的确不剩多少了。

在经历了一段时间的沉寂之后，美联储内部降息的声音又再次卷土重来。 旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）最新表示，她支持在下个月降息， 因为她认为就业市场突然恶化的可能性比通胀骤然上升更大，也更难以控制。 显而易见的是，她现在认为，防止劳动力市场突然崩溃比防范通胀重燃的风险更为紧迫。 戴利今年没有投票权，是2027年FOMC票委。尽管如此， 她的观点仍值得重点关注，因为她在货币政策立场上基本上与美联储主席鲍威尔一致，且很少发表相左意见。 分析人士认为，在12月9日至10日的会议上，利率制定委员会对于是降息还是按兵不动将出现分歧，而鲍威尔可能会在解决这些分歧方面发挥关键作用。 在接受最新采访时， 戴利对劳动力市场的“非线性”转变表示担忧。 在经济学中，非线性变化是指逐渐恶化，但一旦越过门槛，就会像悬崖一样迅速崩溃的现象。“ “劳动力市场现在已经足够脆弱，面临着突然恶化的风险。很难相信美联储能够走在劳动力市场变化的步伐之前。”她补充说。这足以表明，当前的就业市场有多么不稳定。 美国就业市场目前处于“低招聘、低解雇”的均衡状态。但戴利认为，这种平衡极有可能向负面方向打破。她警告说：“如果企业因为产出下降而开始减少招聘，情况可能会失控。” 相比之下，对通胀的担忧似乎相对温和。 虽然有人担心特朗普政府的关税政策会推高物价，但戴利表示：“关税带来的物价压力并不像最初预期的那么大”，并淡化了通货膨胀急剧上升的风险。她的逻辑是，抑制价格的努力不应在不经意间让人们失去工作。 戴利强调，她仍然认为美联储可以在不推高失业率的情况下将通胀率带回2%的目标，而如果做不到这一点，将意味著政策失败。 无独有偶。美联储理事沃勒周一也“放鸽”称，他主张在12月实施一次降息，不过之后的政策路径应采取逐次会议的形式。 “就我们的双重使命而言，我主要担忧的是劳动力市场，所以我在倡导在下次会议上降息。你可能会看到，从1月份开始，更多采用逐次会议的方式。”他说。 当然，美联储内部的分歧仍然存在。支持“按兵不动”的官员们担心，如果明年经济再次过热，过快降息会让他们失去政策工具。 对此，戴利反驳说，“ 即使我们明年不得不再次加息，我们现在也应该毫不犹豫地降息。 我们不能让未来的不确定性束缚我们的手脚，阻止我们现在采取必要的行动。” 而对于美联储内部不同寻常的分歧，戴利表示，“这不是功能失调，而是不确定性的自然反映。如果所有人都同意，那实际上就是群体思维。”

素有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos当地时间周一最新撰文表示，美联储主席鲍威尔的盟友已经为其铺平了道路，预示着他能够在下次会议上推动目前意见分歧的联邦公开市场委员会(FOMC)通过降息决定，尽管这可能会招致多张反对票。 Timiraos指出，美联储内部罕见的分裂程度意味着，最终决策权将比往常更集中于鲍威尔一人。 Timiraos提到，为化解美联储内部存在的这种尖锐分歧，鲍威尔可能在权衡两种各有弊端的方案： 第一种选择是按市场预期降息，并通过精心斡旋的会后声明暗示后续降息门槛更高。 这种“先降息后暂停”的策略将重现2019年末的操作——当时鲍威尔同样面临三位同僚对降息的强烈反对。 此举虽可能招致反对降息官员的异议，但若近期美国经济状况持续，通过拉拢共识以表明“无需进一步降息”，或能终结官员们公开争执的“肥皂剧”。 另一种选择是维持利率不变，待明年1月联邦政府停摆导致的就业与通胀数据恢复发布后，再重新评估(是否降息)。 但此举可能使美联储内部存在公开分歧再延续七周，且无法保证新发布的数据能化解根本性分歧。 Timiraos指出，美联储内部的这种分歧其实反映了美国经济中的矛盾趋势，其矛盾程度已超过鲍威尔近八年任期内的任何时刻：就业增长停滞，通胀却居高不下——隐约透出经济学家所称的滞胀气息。 而鲍威尔的决策则将取决于他认为哪种风险更大，以及若判断失误后哪种风险更难修复。 尽管美国通胀率已逼近3%——仍远离美联储2%的目标，但为防范就业市场疲软风险，美联储上月连续两次降息，将利率降至3.75%-4%区间。若12月实施第三次降息，将符合鲍威尔八月提出的计划：即将利率向中性利率水平靠拢——该水平将既不刺激也不抑制经济活动。降息的背景是认为美国关税相关的通胀风险已减弱，而劳动力市场疲软正成为更值得关注的问题。 鲍威尔盟友已为12月降息铺路 Timiraos指出，FOMC中鲍威尔的两位核心盟友已暗示，美联储领导层并未放弃该策略(12月进行第三次降息)。 纽约联储主席威廉姆斯上周五表示，他仍认为“近期存在进一步调整空间……以使政策立场更接近中性区间”。威廉姆斯措辞不可谓不谨慎，尤其是“近期”一词，可能暗示降息是损失最小的选择。 威廉姆斯称，虽然将通胀率降至2%是“当务之急”，但“同样重要的是在不造成劳动力市场过度风险的情况下实现这一目标”。其讲话后，市场对12月降息的隐含概率从40%升至70%左右。 作为鲍威尔盟友的旧金山联储主席戴利(今年无投票权)——周一在采访中也表示支持12月降息，因她认为就业市场骤然恶化的可能性及应对难度，均高于通胀突然升温。 戴利表示，“如果关税导致的成本上涨加速或蔓延至服务价格，我们会预见到并提前应对——这不会像疫情期间那样出现价格飙升……但在劳动力市场方面，我不太有信心我们能够提前应对。劳动力市场目前已经非常脆弱，如果裁员人数开始小幅上升，未来可能会大幅增加。 ” Timiraos指出，威廉姆斯和戴利的评论意义重大，因为此前反对降息的官员们一度主导了公众辩论基调。 打破降息阻力并不容易 值得一提的是，美联储内部从一开始可能就缺乏对12月降息的支持。 9月降息后的点阵图显示，19位与会官员中仅有微弱多数认为10月和12月仍有降息必要。当然，这19人中只有12人今年拥有投票权：全部7位美联储理事、纽约联储主席，以及轮值投票的11位地区联储主席中的4位。 10月第二次降息后，反对第三次降息的声浪愈发明显。四位拥有投票权的地区联储主席——包括上月投反对票的一位(施密德)，均对再次降息表示担忧。 这些官员发现，不仅关税影响商品的价格涨幅居高不下（相关压力可能加剧），美国国内服务价格也持续攀升，这表明通胀正在蔓延。他们担忧美联储降息步伐过快——正朝着中性利率水平推进，而当前本应维持限制性政策以抑制通胀。 波士顿联储主席柯林斯就体现了这种转变。她虽在10月投票支持降息，但上周六向记者表示对进一步降息“持保留态度”，因当前“温和限制性”的利率水平可能对管控通胀仍具必要性。 对此， Timiraos援引在2015至2021年间曾与鲍威尔共事的达拉斯联储前主席卡普兰观点指出，反对降息者有其道理 ——当利率接近中性水平时，美联储的政策选择存在不对称性：若经济表现弱于预期可降息，但若通胀压力加剧，过低的利率可能无法有效抑制通胀。 不过现任职于高盛的卡普兰也理解，(鲍威尔)如何能说服原本反对某项行动的官员转而支持他。他回忆自己任职期间如果偶尔与鲍威尔意见略有分歧时，“我会尽可能地站在主席一边，因为我们都明白，没有人聪明到能确切地知道什么是正确的决定。”

美联储预计于12月9日至10日召开下次政策会议，决定是否连续第三次下调关键联邦基金利率。届时联储将面临艰难抉择：是降息以提振就业市场，还是按兵不动以抑制通胀。 除此之外， 美联储可能还有第三种选择——推迟原定于12月9日至10日的议息会议 。 眼下，政府停摆导致的关键经济数据缺席，令美联储决策失去核心依据，从而陷入 “数据迷雾” 困境。 美国劳工统计局上周宣布，原定于12月5日发布的11月就业报告，将推迟至12月16日发布，届时将包含该机构收集到的10月份企业调查数据。 这意味着，关键的就业数据将在美联储决议之后公布。 美联储主席鲍威尔和其他联邦公开市场委员会成员此前表示，政府关门造成的数据中断使他们调整货币政策以稳定通胀和就业的工作变得更加困难。 这让华尔街开始猜测，美联储是否会选择将12月会议推迟一周，以等待12月16日发布的关键就业报告。 瑞银日前指出，美联储下月会议时间安排面临前一个“尴尬”的处境：其12月的FOMC会议将在两份关键就业报告发布之前召开，而这两份报告恰恰是决定是否降息的核心数据。 该行指出， 回顾过往，会议时间的调整并非没有可能 ，1971年和1974年，美联储均曾因特殊情况推迟会议。而从规则层面看，美联储法案仅要求FOMC每年至少召开四次会议，未对日期调整作出刚性规定。 瑞银指出，历史上单份就业报告就足以改变货币政策方向，而此次美联储则是面临失去两份报告的风险。若真的出现会议推迟的情况，将增加政策不确定性，但可能提高决策质量。 “主席（鲍威尔）及其他委员称，在缺乏官方数据的情况下，政策制定如同‘在迷雾中前行’。如果FOMC明知关键数据将在一周后发布，却仍坚持2024年8月设定的会议日程，那么这种‘迷雾’就成了主动选择的结果。” 瑞银研究人员在一份报告中写道。 据CME“美联储观察”，当前美联储12月降息25个基点的概率为82.9%（昨日为69.4%），维持利率不变的概率为17.1%。 尽管美联储“三把手”、纽约联储主席上周五的一番鸽派表态，令12月降息预期急剧升温。但不管是美联储内部，还是华尔街，都对12月政策前景存在巨大的分歧。 政策制定者面临的核心问题是：美国经济面临的更大风险是大规模裁员，还是通胀飙升？近期的经济数据既引发了对物价上涨的担忧，也凸显了就业市场放缓的趋势——这两大问题在很大程度上都源于关税政策的影响。 牛津经济研究院（Oxford Economics）高级经济学家Bob Schwartz在一篇评论文章中写道：“由于缺乏10月或11月的确凿数据，12 月会议决策或将更多依赖‘市场情绪’，而非实证支撑。”

当地时间周一（11月24日），美联储理事沃勒表示，他主张在12月实施一次降息，不过之后的政策路径应采取逐次会议的形式。 沃勒周一在接受采访时称：“就我们的双重使命而言，我主要担忧的是劳动力市场，所以我在倡导在下次会议上降息。” “你可能会看到，从1月份开始，更多采用逐次会议的方式，”他还表示。 根据利率期货合约，投资者目前认为美联储将在12月会议上降息的概率约为70%。在9月和10月已连续降息之后，联邦基金利率目标区间目前为3.75%-4.00%，美联储官员内部对是否在12月再次降息存在明显分歧。 “自上次会议以来，我们获得的大多数私营部门数据和零星信息都显示情况没有实质性变化。劳动力市场疲软，并在持续走弱，通胀预计将继续回落，”沃勒说。 他补充称，虽然这使得12月降息显得合理，但1月可能会更棘手，因为届时会发布大量数据。如果这些数据与现有趋势一致，那可以为1月再降息提供依据；但如果突然显示通胀或就业反弹，或经济转向强劲增长，那就可能引发担忧。 尽管如此，沃勒也强调，他认为劳动力市场不会在未来六到八周内出现扭转。 作为美联储理事会成员，沃勒拥有对货币政策的投票权。 沃勒目前是下一任美联储主席的候选人之一，据其透露，大约在10天前，他与负责面试工作的美国财政部长贝森特进行了“很棒的会面”。 沃勒说：“我们聊得非常投缘，话题涉及经济、经济状况和金融等领域。讨论不带政治色彩，只谈经济学。对我来说，那次会面非常愉快。”

高盛最新预计，美联储将在12月的会议上实施连续第三次降息。该行认为，通胀放缓以及劳动力市场降温，为政策制定者进一步放松货币政策提供了空间。 “明年的风险倾向于进行更多次降息，因为核心通胀方面的消息一直有利，而就业市场的恶化……可能难以通过我们预期的温和的周期性增长加速来遏制。”高盛首席经济学家Jan Hatzius在一份报告中表示。 高盛还预计， 美联储2026年再降息两次，分别在3月和6月，最终将联邦基金利率降至3.00%–3.25%的区间。 该行的基准观点是，美联储将越来越相信，通胀放缓的趋势将持续下去，货币政策无需继续维持在明显具有限制性的水平。 高盛分析师表示，美联储短期内可能会保持谨慎的基调，但核心物价和薪资增长的轨迹表明，明年的政策立场可能会逐步向中性水平过渡。 此外，高盛指出，自美联储启动降息周期以来，金融环境已显著宽松，这有助于稳定企业借贷成本和家庭信贷流动。 该行预计，到2026年年中，美联储将完成新冠疫情时期调整以来的首次实质性宽松周期，届时利率将显著低于去年的峰值水平，但仍高于过去十年的超宽松水平。 在高盛作出上述预测之际，由于美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯上周五发表了鸽派言论，称他认为“短期内仍有进一步降息的空间”，令12月降息预期显著增强。 根据CME FedWatch数据， 市场目前预计美联储12月维持利率不变的概率为30.5%，而降息25个基点的概率升至69.5%，相比一周前的约42%明显提升 。 不过，和高盛形成鲜明对比的是，华尔街另两大投行——摩根士丹利和摩根大通——在9月非农报告公布后，均放弃了对美联储12月降息的预测。 美国劳工统计局上周四公布的数据显示，美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人。失业率则从8月的4.3%升至4.4%，创2021年以来新高。此外，7月和8月新增就业人数合计下修3.3万人。 9月非农出炉后，摩根士丹利火速撤回了此前作出的 “美联储 12 月会议将降息25个基点” 的预测，理由是就业报告显示经济仍具韧性。摩根大通随后跟随摩根士丹利的步伐，也放弃了美联储12月降息预测。

凯投宏观（Capital Economics）日前表示， 一向以达成共识为导向的美联储，近期内部分歧日益加剧，以至于下个月的利率决议可能会陷入僵局 。 在经历两次降息后，近期美联储政策制定者的言论逐渐偏向鹰派，因通胀持续高于美联储目标，这降低了美联储在12月9-10日会议上进一步放宽政策的希望。 美国劳工部上周四公布的9月就业报告（因政府停摆而被推迟）也未能改变美联储内部的分裂局面。这份喜忧参半的报告显示，9月就业人数增长超预期，但前几个月的数据遭下修，且9月失业率升至4年来最高水平。 但美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯上周五的一番话扭转了局面。他表示，他认为“短期内仍有进一步降息的空间”，以使基准利率更接近中性水平。 受此影响，12月降息几率急剧攀升：从前一天的不到40%提高到70%以上。美股三大指数上周五也因此集体反弹，逆转了此前一天大幅下跌的态势。 然而，威廉姆斯的这番表态令美联储12月的政策前景更趋复杂化。 美联储的利率决策由12人组成的联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定，按照规则，获得简单多数赞成即可通过，也就是至少需要7票赞成。这12位票委包括7名美联储理事会成员、纽约联储主席以及4名轮值的地区联储主席。 在上周五的一份报告中，凯投宏观的经济学家试图统计投票意向。FOMC中的四位地区联邦主席——波士顿联储主席柯林斯、芝加哥联储主席古尔斯比、圣路易斯联储主席穆萨勒姆和堪萨斯城联储主席施密德——对下个月降息的想法持怀疑甚至明确反对的态度。美联储理事巴尔和杰斐逊也发出了谨慎信号。 在鸽派阵营方面，特朗普任命的三位美联储理事——米歇尔·鲍曼、斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒——一直在呼吁降息，而威廉姆斯上周五的表态显示他可能加入这一阵营。 凯投宏观表示：“目前仍只有四票赞成降息，六票反对，但鉴于威廉姆斯和美联储主席鲍威尔经常持有相同的观点（而美联储理事丽莎•库克通常与鲍威尔立场一致），我们可能会出现六比六的平局。” “然后局面会变得非常混乱，因为不清楚鲍威尔是否拥有决定性投票权，所以改变政策的投票可能根本无法进行。”该机构表示。 摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli上周也在一份研究报告中表示，无论是维持利率不变还是下调利率，都可能出现多方反对意见。12月美联储会议的形势非常胶着。 若平局出现，将发生什么？ 美联储历史上从未出现过投票平局的情况，FOMC的规则和程序也未对这一情景作出明确规定。 前亚特兰大联储研究部主任Robert Eisenbeis此前曾表示，若出现投票平局，联邦基金利率将维持不变。 他解释称，美联储没有推翻条款，这意味着主席无权强制更改决策结果。 若出现投票平局，不清楚政策制定者是会在当次会议上重新投票，还是会等到下次会议再作决定 。 “目前没有相关先例。我认为可能会有重新投票的选项，但如果没有，利率将保持不变；若利率未作调整，下次会议将再次进行审议和投票。” Eisenbeis今年8月表示。 尽管美联储从未面临过投票平局的情况，但曾数次接近这一局面。 Natixis CIB Americas首席美国经济学家Christopher Hodge在7月的一份报告中指出，FOMC曾三次以一票之差通过决策，不过上一次发生这种情况还是在1973年。 Hodge曾在纽约联储担任首席经济学家，他曾表示， 任何官方公开文件都没有明确提及投票平局的处理方式 。 但他表示，美联储主席在主持会议和引导决策方面拥有巨大权力，且FOMC作为自治委员会有权修改自身规则。 “在没有明确破局规则的情况下，主席通常被认为有能力投下决定性的一票或指导委员会达成共识——这种做法在其他设有主席的审议机构中较为常见。” Hodge今年8月解释道。“我所查阅的所有文件中均未明确这一点，这更多是一种惯例而非规则。” 若美联储出现投票平局，英国央行的处理方式或许可作为参考。今年夏天，英国央行货币政策委员会曾陷入历史性僵局：四位委员投票支持维持利率不变，四位支持降息25个基点，一位支持降息50个基点。 这促使英国央行货币政策委员会自1997年成立以来首次进行重新投票，最终以5比4的投票结果将利率从4.25%下调25个基点至4%。

当地时间周五（11月21日），美国劳工部下属的劳工统计局（BLS）在官网发布了对多项数据报告的决定，以及一些报告修订后的发布日期。 劳工统计局表示， 将取消原定于11月13日发布的10月份消费者价格指数（CPI）报告。 声明解释称，由于拨款中断，BLS无法收集10月份的调查数据，也无法追溯收集这些数据。 BLS的数据采集人员通过多种方式编制CPI指数，包括实地走访和电话访谈，这些方式在联邦政府停摆期间都无法进行。同时，BLS也使用线上数据和住户调查，而这些方式难以对缺失信息进行事后补采。 劳工统计局称，BLS能够追溯获取大部分10月份的非调查数据。在条件允许的情况下，将在发布11月份报告时附带10月份的数值。但11月报告中将没有CPI环比变化。 这意味着美联储在12月10日利率决议时，将再度缺少一项关键的通胀数据作为参考。BLS还称， 原定于12月10日发布的11月份CPI数据，将推迟到12月18日 ，即在美联储决议之后发布。 前一天，劳工统计局宣布把11月份的就业状况报告的发布日期从12月5日延至12月16日——当月美联储议息时也将缺少这项数据；10月份的就业状况报告则被取消发布。 由于该报告中有月度非农就业人数变化，也被称为“非农报告”。 除了CPI之外，美国商务部经济分析局也表示，另一项关键通胀指标“个人消费支出（PCE）价格指数”的报告“将重新安排发布时间”，但尚未公布明确日期。 近期，多位美联储官员已经表达了对在“数据迷雾”中制定货币政策的担忧。该行在10月底批准降息25个基点，但会议纪要反映出决策者对数据不完整的顾虑。 美联储主席鲍威尔曾表示，“在大雾中开车时，你会怎么做？你会减速……有可能在行动上采取更为谨慎的态度会更合理。”叠加其他官员谨慎的声音，下月降息一度看起来变得渺茫。 不过，纽约联储主席约翰·威廉姆斯周五表示，他认为在短期内“仍有进一步调整的空间”，暗示近期再次降息的可能性。 由于纽约联储主席兼任联邦公开市场委员会（FOMC）副主席，威廉姆斯的表态顿时让降息预期成为主流。芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计该行12月降息25个基点的概率为71.5%。 特朗普第一任期提名的理事克里斯托弗·沃勒也表示，政策制定者仍拥有足够的信息来做出理性决策。

美联储的沟通，尤其是最高层沟通，鲜少是偶然为之的。 来自最高决策层——特别是美联储主席、副主席以及“权势显赫”的纽约联储主席组成的三巨头表态，往往都经过精心斟酌，以试图在传递清晰政策信号与避免引发金融市场过度反应之间寻求平衡。 这就是为什么现任纽约联储主席威廉姆斯周五的 讲话 对市场如此重要的原因： 当威廉姆斯暗示利率“近期内可能进一步调整”时，许多投资者将其视为美联储最高决策层发出的关键信号——即美联储当前仍倾向于在不久的将来再次降息，很可能就是在12月的联邦公开市场委员会会议上。 “ ‘近期’这个词汇描述有些含糊不清，但最明显的解读是下次会议， ”Evercore ISI全球政策和央行战略主管Krishna Guha在一份客户报告中表示。 Guha补充道，“虽然威廉姆斯可能是在表达个人观点，但美联储三巨头就关键的实时政策问题发出的信号，几乎总是要经过主席的批准，如果他在没有鲍威尔首肯的情况下就发出这样的信号，那将是严重的职业失误。” 行情数据也证明，随着威廉姆斯周五的“鸽派”讲话为市场注入了关键信心，“久旱逢甘霖”般的美股在周五终于迎来了反弹，三大指数的涨幅普遍达到了1%左右。 根据芝商所的美联储观察工具，在威廉姆斯周五发布讲话后，利率期货市场的交易员对美联储12月降息的概率预期猛增至了约70%，较一天前的不到40%几乎翻倍。 不少业内人士也表示，威廉姆斯周五的表态很可能挽救美股市场免于了一场潜在抛售潮 ——周四，美国主要股指曾遭受重创，投资者一度担心周五也会再次出现大幅下跌。而主要股指虽然在当天上午的交易中震荡，但在威廉姆斯讲话后多头明显占据上方，市场也于午后交易时段达到了盘中高点。 利率天平再度向降息倾斜？ 威廉姆斯的利率言论，可以说正值美联储与金融市场一段处于敏感时期。包括部分曾支持9月及10月降息的官员在内，越来越多的美联储官员在过去两周表态认为下月不应再降息。 因而，在许多圈内人士看来，12月会议可能成为近年来最不寻常的美联储议息会议之一。官员们不仅在如何应对就业增长疲弱与顽固通胀的风险上存在分歧，而且还缺乏通常用于协调预测差异的数据支撑。近期结束的联邦政府停摆已导致连续两个月的就业与通胀数据延迟发布。 威廉姆斯此番表态支持近期降息的理由，是其判断就业数据弱于预期的风险已上升，而通胀快于预期的可能性则“有所降低”。“展望未来，必须将通胀率持续性地恢复至2%的长期目标。同时必须确保此举不会对实现充分就业目标造成过度风险，”威廉姆斯强调。 众所周知，美联储的利率决策虽由主席主导，但须经12人组成的联邦公开市场委员会批准。该委员会由总统任命的七位理事、具有永久投票权的纽约联储联储主席及四位每年轮值投票的地区联储主席组成。 而目前的情况是，鹰鸽两派的阵营其实已经非常鲜明。 正如有着“新美联储通讯社”之称的著名美联储喉舌记者Nick Timiraos之前所提到的，美联储12月降息与否都可能将出现至少3张反对票…… 一边是美联储若决定不降息，三位由特朗普任命的理事(沃勒、鲍曼和米兰)很可能投下支持降息的反对票；另一边则是届时若决定降息，可能面临地区联储主席们的反对——需要提醒投资者的是，今年四位有投票权的地区联储主席过去几周均已表态反对或不愿在12月9-10日的会议上降息，其中，堪萨斯城联储主席施密德上月曾对当时的降息决定投下反对票。 在注重共识的美联储，一两票反对并不罕见，但自2011年以来仅有五次政策会议出现三票反对，而自1992年以来从未出现过四票反对的情况。 这样的严重分歧局面，其实也意味着，美联储“三巨头”——鲍威尔、杰斐逊和威廉姆斯(可以把这三人观点视为一致)目前倒向鹰鸽哪一阵营，哪一阵营就有望在12月的利率决定中“胜出”。 这其实也是为什么当鲍威尔在上月的利率决议新闻发布会上表示“12月降息绝非板上钉钉”时，市场降息预期一度迅速消退的原因。而这一回，威廉姆斯的表态，无疑又把利率天平拨向了降息的这一边…… 颇有值得玩味的是，似乎是为了确保12月能够成功降息，美联储内部目前最为鸽派的官员、“特朗普亲信”米兰周五也罕见地在某种程度上作出了“让步”。 米兰当天暗示，若届时自己成为决定利率走向的“关键票”，他将会考虑跟随多数人支持降息25个基点，而非(像过去两次会议一样)因主张更大降幅而投反对票。米兰表示：“若为虚荣心而采取其他行动，将对经济造成实质性损害。” 当然，考虑到目前距离美联储12月决议尚有两周多的时间，就眼下而言，届时利率走向的变数显然依旧是存在的。 著名经济学家穆罕默德·埃尔-埃里安周五也警告市场，不要被纽约联储主席威廉姆斯发表的鸽派言论“冲昏头脑”，并强调美联储12月政策决定可能面临挑战。埃尔-埃里安在社交媒体平台X上发帖指出，尽管威廉姆斯的言论可能与美联储主席鲍威尔的观点一致，但鲍威尔“仍面临艰巨任务，需说服联邦公开市场委员会避免在12月11日做出引发分歧的决定”。