在此前一天美国5月份CPI通胀全线低于预期之后，周四公布的美国5月生产者价格指数(PPI)整体涨幅也保持温和，表明关税尚未对消费者造成更高的通胀压力，也进一步提振了美联储9月降息的预期。 美国劳工统计局发布的报告显示，美国5月PPI年率录得2.6%，市场预期为2.6%；美国5月PPI月率录得0.1%，市场预期为0.2%。 剔除波动较大的食品和能源类别，5月核心PPI同比上涨3.0%，创下2024年8月以来的最低水平，低于预期值3.1%；环比上涨0.1%，低于预期值0.3%。 PPI是从生产者的角度衡量通胀情况，反映了生产过程中所需采购品的物价状况。PPI的变动情况可以预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场重视。 数据显示，批发能源价格基本保持不变，不过汽油价格环比上涨了1.6%。食品批发价格继4月份下降0.9%后，5月环比上涨了0.1%。受到高度关注的鸡蛋价格上涨了1.4%。 自年初上任以来，特朗普对所有贸易伙伴加征了10%的基准关税，并对钢铁、铝和汽车征收了不等的关税。美国的进口商将支付这些税款，并尽可能通过提高价格将其转嫁给消费者。 尽管目前较高关税对美国民众影响尚不显著，但经济学家指出，随着企业试图避免利润率进一步走软，下半年价格压力可能加剧。 凯投宏观分析师Stephen Brown指出，批发价格可以让我们初步了解消费者通胀的走向，因其部分组成部分用于计算美联储青睐的通胀指标——PCE数据。 High Frequency Economics首席分析师Carl Weinberg写道：“今天的数据显示，美联储没有理由去讨论加息的问题。事实上，如果特朗普关税的政策没有实施，美联储甚至可能会考虑降息来刺激经济。” 与此同时，美国劳工部公布的另一份数据显示，截至6月7日当周初请失业金人数经季节调整后稳定在24.8万人，市场预期为24万人，这是自去年10月以来的最高水平。 而续请失业金人数跳升至195.1万人，为2021年11月以来的最高水平，表明失业人员找到新工作的难度越来越大。 根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，9月份降息的几率为80%，高于昨日的70%。

美国就业市场、通胀均降温。美国 上周首次申请高于预期 ，续请人数飙升至2021年底来最高， 美国5月PPI环比 温和上涨0.1%低于预期，再添“通胀进一步放缓”新证，交易员再次完全消化美联储年内两次降息预期，首次降息可能在9月发生。 数据公布后，美元指数、美债收益率大幅走低，美元触及三年来新低，现货黄金走高，美股期货跌幅收窄。市场的关注点将转向220亿美元的30年期美债拍卖，以观察财政赤字不断扩大的背景下，投资者是否会回避这类长期债券。 以下为核心资产走势： 美股三大股指小幅下跌，道指跌0.36%，标普500指数跌0.2%，纳指跌0.2%。 欧股跟随美股小幅反弹。德股现跌约0.8%，此前一度跌超1.3%。 韩股七连阳。以色列TA-35股指一度跌约1.7%，为两个月来最大跌幅。 美元指数一度跌逾1%，欧元涨逾1.2%，英镑涨约0.5%，日元升值约1%。 美债收益率全线下行，2年期和10年期美债收益率一度下行逾8个基点。 现货黄金涨幅扩大至超1%。现货白银几近抹平早前逾1.7%的跌幅。 美油和布油均跌超1.6%。 美国5月通胀依然温和，表明当前的关税尚未明显推高消费价格。市场普遍预计，美联储将在下周的会议上维持利率不变，等待观察特朗普政策对经济的影响。 股市方面， PPI和就业数据公布后，盘前美股期货跌幅收窄。美股盘初，三大股指小幅下跌，道指跌0.36%，标普500指数跌0.2%，纳指跌0.2%。 标普500指数自4月低点反弹逾20%之后，股市交易活跃度开始显示出疲态。 中概股多数下跌，哔哩哔哩跌约1%。科技股多数下跌，特斯拉跌约1%。 CureVac涨约35%，报道称BioNTech将以12.5亿美元收购生物科技公司CureVac，以促进癌症业务。 甲骨文股价上涨8.2%，至1月22日以来最高。 波音跌约5%，此前波音787客机发生首起空难。 外汇方面 ，美元指数失守98，PPI公布后一度跌逾1%至三年低点、现跌幅收窄至不足0.8%。 PPI数据公布后，欧元一度涨超1.2%、现涨超0.8%。 英国经济出现18个月来最严重萎缩，降息预期飙升，英镑一度跌约0.2%。PPI数据公布后，一度涨逾0.5%，现涨约0.4%。 债市方面 ，美债收益率均大幅下挫，PPI数据公布后，2年期和10年期美债收益率均一度跌逾8个基点。 大宗商品方面 ，PPI数据公布后，现货黄金一度涨逾1.1%、现涨幅收窄至不足0.9%。现货白银转涨、此前一度跌约1.7%、现跌约0.2%。 美油和布油现均跌超1.5%。受美伊紧张关系消息催化，周三油价大幅跳涨5%，而周四回落。 据 环球时报 ，伊朗威胁攻击美军基地，美国预计伊朗可能会对美国在伊拉克的某些军事基地进行报复。阿曼确认第六轮美伊核谈判在周日举行。

美东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了一口气。 报告显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，尽管创2月以来新低，但仍高于市场预期的13万人。与此同时，美国失业率连续第三个月维持在4.2%，这也平息人们对劳动力市场开始大幅放缓的担忧。 但万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家Samuel Tombs警告称，这些数字可能并不能说明全部情况。他认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和向下修正的加速趋势。 他以3月非农数据举例称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎被削减了一半，降至12万人。因此， 5月份的数据可能也被夸大了。 Tombs在最新报告中写道：“我们预计， 在8月初发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数将被下调至10万人左右。 ” 按惯例，美国劳工部在公布初值数据后，下一个月会公布修正值，再下一个月公布终值。 他指出，自2023年1月以来，每月数据的初始值都会较第三次估算平均向下修正3万人，这可能是由于小企业迟交工资单数据。而小公司往往受到高利率和关税成本的打击最大。 “在这次经济低迷时期，小企业真的就像煤矿里的金丝雀。他们没有财力来处理与关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出方面都非常非常谨慎。”他补充道。 Tombs认为，零售、批发、运输和物流行业将继续疲软，并预计到今年年底，这些行业的就业人数将减少50,000人，原因是关税的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。 除了修正数据外，招聘似乎也将放缓。 全国独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来的最低水平。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。 下图显示，美联储地区调查追踪的招聘意向低于2015年至2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。 Tombs认为，在“政府效率部”（DOGE）推动的“裁员潮”后，政府工作岗位还将继续减少，因为接受自愿买断的联邦雇员将在9月份从工资单上除名——今年政府工作岗位已减少59,000人，其中5月份减少了22,000人。 按照这一趋势， Tombs预计失业率将在12月达到4.8%的峰值。 Tombs表示，综上所述，就业市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为， 美联储将需要在9月份开始降息， 以便在通胀见顶之前为企业缓解压力。

在特朗普发起全球贸易战之后，4月份英国对美国的商品出口出现了自1997年有记录以来的最大月度降幅。 英国国家统计局（ONS）最新公布的数据显示，从3月份开始，包括贵金属在内的对美出口商品下降了20亿英镑（约合27亿美元）至41亿英镑，这是自2022年2月以来的最低水平；而从美国进口的商品额下降了4亿英镑，至47亿英镑。英国统计局称，“这可能与美国对所有进口商品征收关税有关”。 这一点就要归咎于特朗普在4月2日“解放日”宣布对英国所有商品征收10%的基础关税，其中出口至美国的钢铁、铝、汽车和汽车零部件的关税更高，达到25%。 尽管5月8日，英国与美国之间达成了一项降低汽车关税、取消铝和钢铁关税的框架协议，但具体协议仍未完全商定。 ONS经济统计主任Liz McKeown表示，“在经历了前四个月的逐月增长之后，4月份对美国的商品出口出现了有记录以来最大的月度下降，且在最近实施关税之后，大多数类型的商品都出现了下降。” ONS还指出，4月份英国出口至美国的大多数大宗商品均出现了下降：由于汽车出货量下降，机械和运输设备的出口减少了8亿英镑；化学品出口减少了3亿英镑。 此外， 英国4月份的经济产出也大幅萎缩。 ONS的数据显示，4月份英国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.3%，逊于预期的0.1%的降幅，且这是自2023年10月以来的最大月度降幅。 其中，在经济中占比最大的服务业部分萎缩了0.4%，制造业则下降了0.9%。

当地时间周三，美国财政部长贝森特表示， 特朗普政府愿意将目前对美国主要贸易伙伴实施的90天关税暂缓期延长至7月9日以后，只要他们在正在进行的贸易谈判中表现出“诚意” 。 贝森特在众议院筹款委员会听证会上表示，美国有18个“重要的贸易伙伴”，特朗普政府正在“努力与这些国家达成协议”。 贝森特表示， 对于那些本着诚意进行谈判的国家和贸易体，比如欧盟，美国“很有可能”将“期限延长以继续进行真诚谈判” 。 “如果有国家不谈判，那么我们就不会这么做，”贝森特表示。 与此同时， 美国总统特朗普周三也表示，愿意延长贸易谈判的截止期限，但认为这并非必须要做 。 “在某个时点我们将会发出信函，要求各国决定是否接受或拒绝（贸易协议）。我们将在一周半内寄出信函。” 他对记者表示。 特朗普4月初公布了所谓的“对等关税”，随后又宣布对绝大多数国家和地区暂停实施90天，但仍维持10%的基准税率，直至7月9日。目前，美国正利用这段时间和各大贸易伙伴进行谈判。 特朗普政府官员多次表示，他们即将与多个国家签署贸易协议。但到目前为止，美国仅与极个别国家达成有限的协议。 在此之前，特朗普政府官员还从未表示过，他们愿意在没有“协议条款”的情况下延长90天的关税暂缓期。 贝森特和特朗普的上述言论表明， 随着距离90天的关税暂缓期结束仅剩不到一个月的时间，特朗普政府可能更倾向于调整自己设定的最后期限 。

通胀报告公布后，特朗普和万斯在社交媒体上“联手”向美联储施压，要求这家美国央行尽快降低利率。 当地时间周三（6月11日），特朗普在其社交平台“真实社交”上发帖称，“CPI数据刚刚出来，很好的数字！美联储应该降息整整一个百分点。” 特朗普补充称，如果美联储能够降息，这将会大幅减少美国政府为即将到期的债务支付的利息，“太重要了！！！” 与此同时，美国副总统万斯在社交媒体平台X附和道：“总统（特朗普）已经说了一段时间了，但现在更加明确了：美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。” 美股盘前发布数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）环比上升0.1%，同比上升2.4%，分别低于市场预期的0.2%和2.5%。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，也低于市场预期的2.9%。 美国财政部长斯科特·贝森特在为众议院筹款委员会听证会准备的证词中写道，“由于住房、食品和能源成本的涨幅放缓，通胀率正处于2021年以来的最低水平。” 贝森特还表示，由于之前四年上涨的物价，美国人的生活水平有所下降，但在特朗普政府的政策下，美国的通货膨胀正在出现大幅改善。 但要指出的是，即使最新的报告好于市场预期，两个同比涨幅仍高于美联储2%的通胀目标。一些央行官员已表示，他们更倾向于“按兵不动”，以观察关税对物价的影响。 美联储联邦市场公开委员会（FOMC）定于一周后公布利率决议，目前市场预计该会议几乎没有降息的可能。根据芝商所的模型，下一次降息可能要等待到9月份。 摩根大通高管Elyse Ausenbaugh认为，通胀数字表明现在可能已经是再次降息的时机，但“我预计美联储将强调当前的不确定性，并希望避免过早行动。这是一个艰难的抉择。”

当地时间周三，美国劳工部公布的数据显示，特朗普全面加征关税的影响尚未充分显现，美国5月份CPI通胀全线低于预期。 数据公布后，现货黄金持续拉升，突破3360美元/盎司，美股三大股指期货短线冲高。 具体数据显示，美国5月未季调CPI年率录得2.4%，低于市场预期的2.5%；5月季调后CPI月率录得0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.2%。 剔除食品和能源成本的核心CPI同比上涨2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平，预期值为2.9%，前值为2.8%；美国5月季调后核心CPI月率录得0.1%，预期值为0.3%，前值为0.2%。 美国劳工统计局指出，能源和服务价格的持续疲软抵消了其他商品涨价的影响，而一些原本预计会因关税而上涨的关键项目，尤其是汽车和服装价格，实际上却出现了降价。 数据显示，当月能源价格下跌了1%，其中汽油价格下跌了2.6%，新车和二手车价格分别下跌0.3%和0.5%。食品价格上涨了0.3%，住房价格也上涨了0.3%，而服装价格意外下降了0.4%，这表明关税带来的成本上升尚未转嫁给消费者。 “美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，汽车和服装价格下降，导致5月核心CPI的读数低于预期。一些预测者曾认为这两项在5月份会显示出关税的早期影响。 经济学家预计，由于多数零售商仍在销售关税生效前囤积的商品，特朗普总统全面加征关税对通胀的影响尚未充分显现，预计通胀将在今年下半年加速升温，沃尔玛上月就表示将在5月下旬和6月开始提价。 Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah表示：“今天低于预期的通胀数据令人放心——但只是在一定程度上，现在就认为价格冲击不会成为现实还为时过早。” Shah认为，关税的影响可能要到夏末才会在通胀数据中体现出来，因为经济数据本身有延迟，关税政策一直在变，商家提前囤货并提供折扣，而且有些成本被零售商和制造商自己承担了。 市场定价表明，美联储在9月之前可能不会考虑进一步降息，因为政策制定者正在评估关税对通胀的影响。特朗普一直在敦促美联储在通胀降温和劳动力市场放缓的背景下降低利率。 芝商所的美联储利率观察工具显示，美联储6月降息的概率几乎为零，9月降息的可能性接近70%。 高盛分析师表示，5月份温和的通胀数据表明，关税目前没有产生多大的影响，因为企业一直在使用现有库存，或者由于需求不确定而缓慢调整价格。“尽管我们可能会在未来看到一些商品价格上涨，但服务价格预计将保持稳定，这表明任何通胀上升都可能是暂时的。” Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen表示，本次CPI数据远较预期温和。部分进口食品价格涨幅明显，如香蕉价格上涨3.3%，玩具价格上涨2.2%，但鸡蛋价格却出现2.7%价格下跌。贸易政策若能稍趋稳定，将极大有助于避免通胀失控。这也再次证明，为何美联储可能将风险关注重点从通胀威胁转向经济增长威胁。

据媒体援引印度政府消息人士的话报道， 印度和美国谈判代表周二在新德里就双边贸易协议举行的最新一轮谈判取得了进展 ，重点讨论了工业品和部分农产品的市场准入、降低关税和非关税壁垒等问题。 其中一位消息人士表示：“与美方进行的谈判富有成效，有助于朝着达成一项互利且平衡的协议迈近。” 由美国贸易代表办公室高级官员率领的美国代表团与印度首席贸易谈判代表拉杰什·阿格拉瓦尔率领的印度贸易部官员已举行了闭门谈判。 消息人士称，双方讨论了通过改善海关和贸易便利化措施来增加双边数字贸易的问题，并补充称，"谈判将继续进行"，以早日达成首阶段贸易协议。 报道还称， 预计双方将在本月底之前签署一份初步协议，届时美国总统特朗普给予主要贸易伙伴的 “对等关税”豁免期将到期 。 印度商务部长皮尤什·戈亚尔表示，印度准备先解决一些简单的问题来推进协议。 印度官员们补充称，下一阶段的谈判可能会处理更复杂的问题，目标是在9月或10月之前签署第一批双边贸易协定。 消息人士还表示，印度拒绝了美国开放小麦、乳制品和玉米进口市场的要求，同时承诺降低杏仁、开心果和核桃等高价值美国产品的关税。 报道称，印度还要求美国取消其10%的基准关税。然而，美方对此表示反对，并指出，即使是近期与美国达成贸易协议的英国也必须缴纳这一关税。 此外，印度还寻求美国豁免其钢铁出口50%的关税。 今年4月，特朗普宣布对印度商品征收26%的对等关税，不过随后给予了90天的豁免期，在此期间仅征收10%的基准关税。 若印美达成贸易协议并降低关税，两国间的贸易额有望大幅提升。印度总理纳莫迪和美国总统特朗普都设定了到2030年双边贸易额达5000亿美元的宏伟目标。 美国是印度最大的贸易伙伴。美国贸易代表（USTR）办公室的数据显示，2024年双边贸易总额约为1290亿美元，美国对印度的商品出口总额为418亿美元，进口额为874亿美元，逆差为457亿美元。

北京时间周三20:30，美国劳工统计局将公布5月消费者价格指数（CPI） 报告。人们将密切关注这些数据，看看美国总统特朗普的关税是否开始对消费者价格产生影响。芝加哥联储主席古尔斯比曾警告称，4月的通胀报告可能是关税导致通胀上升前的最后一丝平静。 经济学家的中值预测显示， 美国5月整体CPI 环比增速将维持在0.2%，同比增速则从上个月触及的四年低点——2.3%上升至2.5%； 剔除波动较大的食品和能源类别后的核心CPI 环比增速可能从4月的0.2%升至0.3%，同比增速预计从2.8%上升至2.9%，这将扭转今年以来的下行趋势。 预测人士表示，美国5月核心通胀可能回升，反映的是 关税传导给主要进口商品带来的温和影响，而机票等部分服务价格则将收窄涨幅或直接下跌。 潘西恩宏观经济咨询公司经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）和奥利弗·艾伦（Oliver Allen）在报告中指出：“5月仅有少数商品价格可能因新关税上涨——6月情况将不同——而部分非必需服务提供商可能降价或维持低价以支撑需求。” 商品通胀抬头，服务价格疲软 经济学家一直关注关税成本将如何传导给消费者。截至4月，CPI报告显示影响微乎其微，因企业消化了部分成本，并依赖加税前购入的库存。但 包括沃尔玛在内的企业已表示将开始提高部分商品价格。 美国银行经济学家斯蒂芬·朱诺（Stephen Juneau）和杰西奥·帕克（Jeseo Park）在报告中称， 关税对5月数据的影响应比4月更广泛。 4月关税驱动涨价最明显的迹象是音频设备价格环比飙升8.8%。其他值得关注的类别包括服装、新车和家用电器等重税商品。 富国银行经济学家萨拉·豪斯（Sarah House）和妮可·塞尔维（Nicole Cervi）指出：“加税前的库存积累以及对当前关税规模可能下调的预期，迄今抑制了成本上涨。但随着高关税持续，让消费者免受成本冲击可能更具挑战性。” 另一方面，预测人士指出， 服务类别的去通胀可能抑制了整体CPI涨幅 。 法国巴黎银行的安德鲁·施耐德（Andrew Schneider）表示，近几个月机票和酒店价格持续低迷，预计5月两者均出现通缩。他在报告中称，外国游客减少可能导致价格走软。 彭博经济的策略师安娜·王（Anna Wong）认为，部分服务类别的价格下跌反映出消费者削减非必需支出。她同样预计机票价格下降。 “今年消费者和政府部门均在缩减旅行支出，5月机票价格延续通缩趋势，”王在报告中写道。 美联储还要多等几个月？ 有关关税对通胀的影响何时才会充分显现的问题，经济学家和美联储官员们众说纷纭。 高盛预计，关税将在未来几个月推高商品价格和整体通胀，但这种上涨将是一次性的，之后价格将恢复正常。 在5月份的CPI数据中，该机构预计影响不大，核心通胀率料环比上升0.05%至0.25%。 展望未来，高盛预计核心通胀率可能达到3.5%，高于4月份的2.8%，但劳动力市场、住房和汽车行业的压力有所缓解。该机构还预计，短期内酒店和机票价格将持平， 大部分通胀来自商品，而非服务。 其他观点认为，在过剩库存被消化之前，企业可能不会提高价格。由于4月之前的库存过剩， 消化库存可能还需要几个月的时间。 根据截至5月23日的信息，美联储最新的褐皮书显示，计划转嫁关税相关成本的企业预计将在 三个月内 实现这一目标。 美联储内部也就通胀前景展开了辩论。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，联邦公开市场委员会（FOMC）关于是否通过关税来看待与价格相关的上涨进行了有益的辩论，他认为反对忽视关税对通胀影响的论点更有说服力。 包括美联储理事库格勒在内的其他几人似乎也同意这一观点，库格勒指出，关税对价格的影响可能更为持久。亚特兰大联储主席博斯蒂克曾称他特别担忧通胀以及公众对未来物价上涨的预期，认为“需要等待三到六个月才能看到事态如何发展。” 古尔斯比则表示，他对关税将对通胀产生暂时影响的说法有点“胆怯”。 然而，争论的另一方是美联储理事沃勒，他认为关税将导致价格一次性上涨，并表示，对一次性价格上涨视而不见是央行的标准做法。 美联储主席鲍威尔及其同僚已表示，有时间评估贸易政策对经济、通胀和就业市场的影响。市场普遍预期美联储下周会议将维持利率不变。 最近的非农就业报告表现强劲已经让交易员们降低了对美联储降息的预期。 货币市场预计美联储将在年底前降息45个基点，这表明美联储今年只有一次降息被充分定价，而第二次降息的可能性为80%。 最新的路透美联储调查显示，105位分析师中有59位认为美联储将在下个季度恢复降息，可能在9月份，60%的分析师认为美联储将至少降息两次，但这只是微弱多数。在美联储缺乏指引的情况下，分析师的预期也非常分散。 美联储官员普遍敦促采取观望态度，避免提供任何具体的降息路径指引、旧金山联储主席戴利曾表示年内两次降息似乎仍是合理的，而博斯蒂克仍然预计只有一次降息。但两人都警告说，这在很大程度上取决于经济的发展。 市场反应 在CPI数据公布后数个小时，美国财政部将有两场至关重要的国债标售，周四凌晨将发售390亿美元的10年期国债，周五凌晨将发售220亿美元的30年期国债。 这些结果可能对经济走向、美联储的反应及其利率政策方针产生重要影响。再加上国会正在审议的全面税收和支出法案，美债市场的波动性势必加剧。 本周的美债标售结果将受到密切关注，尽管经济学家和投资者基本上认为不会有任何重大意外。Truist Advisory Services固定收益部门主管奇普•休伊（Chip Hughey）表示：“如果你看看目前相对于全球同行的收益率，美债的收益率水平仍有相对有吸引力的优势......我预计需求也会相当强劲，尤其是10年期国债的拍卖。” 美元指数通常跟随美债收益率波动，该指数在5月上半月反弹，随后回落至98关口附近的3年低点上方盘整。逆趋势反弹已经缓解了美元指数14日相对强弱指标的超卖状况 ，可能为下一轮下跌奠定基础，特别是如果通胀低于预期的话。 从技术上讲， 98附近的低点是值得关注的最重要支撑位 ，而最近的明确上方阻力位来自 接近99.50的下行趋势线 。即使比预期更热的通胀报告引发美元指数反弹，空头可能会寻求逢高抛售，以更有利的价格加入正在进行的下跌趋势。 对于黄金而言，目前的技术形态有利于多头。如果金价进一步走强，突破 3352-3353美元的直接阻力位 ，将重申看涨前景，并向3377-3378美元的中间阻力位迈进，从而挑战3400美元的整数关口。 另一方面，黄金回落至 3323-3322美元区域 下方可能会继续吸引一些买家，并 在3300美元附近找到像样的支撑 。若后续抛售加剧，则金价可能随后跌破3288-3287美元区域，从而令市场偏见转向有利于空头，并将金价拖至3245美元附近的月度波动低点，这一修正性下跌甚至可能进一步扩大至3200美元附近。 在目前的环境下， 关税头条新闻和任何潜在的贸易协议（尤其是中美之间）可能比本月的通胀报告对市场的影响更大 ，因此监控这些方面的发展也很关键。

当地时间周一，纽约联储公布的一项调查显示，随着关税战的降温，5月份美国消费者对通胀的担忧有所减轻。 具体来看，5月份的消费者预期调查显示一年通胀预期为3.2%，较一个月前下降了0.4个百分点；三年通胀预期从4月份的3.2%降至3%；五年通胀预期从2.7%降至2.6%。 虽然上述数据仍高于美联储2%的年度通胀目标，但这些指标的变化是朝着好的方向发展的，也反映了此前因特朗普挥舞关税大棒而产生的恐惧情绪的转变。 特朗普在4月初宣布对所有美国进口商品征收10%的基准关税，并对数十个贸易伙伴征收一系列所谓的对等关税。面对金融市场的剧烈动荡，他又宣布暂缓实施对等关税举措。 美联储官员密切关注通胀预期的走势，因为他们认为，公众对通胀的预期会对目前的水平产生强烈影响，如果人们认为未来物价会更高，他们现在可能会增加支出，甚至要求提高工资。美联储一再表示，长期预期相对稳定，这是他们相信通胀将回到目标水平的一个原因。 与密歇根大学和世界大型企业联合会的调查结果相比，纽约联储的调查结果波动性较小。在美国政府官员试图缓解人们对关税引发的通胀的担忧之际，这项调查为白宫带来了一些好消息。 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特周一表示，从每一个通胀指标来看，它的下降幅度都超过了四年多来的水平。“尽管关税收入在增加，但通胀率却在下降，这与其他人一直在说的情况相反，但与我们一直说的情况非常一致。” 但经济学家普遍预计，高关税会导致消费者面临更高的价格，同时抑制就业和经济增长，主要的问题是，这种涨幅是一次性的，还是会产生持久性的影响。 “美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，5月份的纽约联储通胀预期出人意料的有所下降，不过中期通胀预期不确定性仍然保持高位。 此外，调查还显示，消费者认为明年失业率攀升的可能性降低，如果他们自己处于失业状态，找到工作的机会也会更多。 5月份消费者对个人财务状况的看法也变得更加乐观，包括获得信贷的机会略有改善，拖欠债务的可能性有所降低。 不过，周一的报告显示，消费者的一个痛点仍然存在：杂货店的运营。消费者预计明年食品价格将上涨0.4个百分点，至5.5%，是自2023年10月以来的最高水平。与此同时，5月份房价的预期涨幅为3%，低于4月份的3.3%。