1月27日（周二），赞比亚矿业部在一份声明中称，该国2025年铜产量约为890,346吨，较2024年的825,513吨增长8%。 这个南部非洲国家去年的目标产量为100万吨。 矿业部表示，产量增长主要受到Konkola、Mopani、Kansanshi和Lubambe矿产量提升推动。 赞比亚未能实现100万吨的产量目标，不分原因是去年2月发生一起尾矿坝坍塌事故，导致一家公司暂停停产。 另一家大型铜矿--第一量子矿物公司（First Quantum Minerals）旗下的Trident矿，由于矿石品味降低导致产量减少18%。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

1月26日（周一），在最新一期《金属周报》中，以Gregory Shearer为首的摩根大通（JPMorgan）大宗商品研究团队给出了较为悲观的预测：铜价仍然居高不下，但基本面支持显现出明显的疲软迹象。 研报中称，年初以来铜价一直维持在每吨13,000美元左右，主要原因更多的是宏观资金和人气支撑，而非现货供应和需求改善。由于中国和海外市场库存同时增加，这种“价格领先于基本面”的状态正变得越来越不可持续。 从供应面来看，形势并不吃紧。 COMEX/LME套利结构在前端出现反转，导致铜重新流入美国LME仓库，仅一周时间，美国LME库存就增加了1万吨以上；同时，亚洲仓库也有近2万吨交割。 在库存回升的推动下，LME铜价曲线迅速从深度现货升水切回贴水。现货铜较三个月期铜的价差从每吨近100美元升水转为约75美元的贴水，这是一个典型的“基本面在说话”的信号。 摩根大通并没有彻底否定更长期的多头逻辑。 研报仍然认为，如果美国最终推进分阶段的精炼铜进口关税，COMEX/LME之间可能再次出现剧烈错位，甚至引发新一轮库存抽空与价格上冲。但他们同时强调，这个故事至少在春节前后是不成立的。 在此之前，团队的判断是，铜价面临基本面驱动的短期回调风险，但在12,000美元附近，仍可能获得阶段性支撑。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，超铜（Super Copper）公司在智利阿卡塔马大区的卡斯蒂利亚（Castilla）铜金项目第一阶段取样分析发现高品位矿化。 此次采样分析发现了一个高品位的多金属成矿系统，特征是金、铜和铁品位高，表明存在一个大型成矿系统。 虽然采样大多为选择性岩块和浮土抓样，不完全具有代表性，但是从多个位置采集的许多样品都发现金品位高于1克/吨，铜高于1%，并见到强烈蚀变和示踪元素。 “这些结果对于超铜公司来说是一个确定发现的时刻”，公司首席执行官扎卡里·多莱斯基（Zachary Dolesky）表示。 “金品位高达53.8克/吨，铜17.7%，铁超过50%，更重要的矿化连续且规模渐显。金、铜、铁和示踪元素共生表明是一个大型成矿系统而不是一个孤立的矿点。由于发现了多个矿化构造，卡斯蒂利亚将很快成为一个重要的项目”。 主要发现 高品位见矿率： 93个样品中有24个样品金品位超过1.0克/吨。 93个样品中有8个样品铜品位超过1.0%，有24个超过0.1%。 93个样品中有10个样品铁品位超过50.0%，23个超过10.0%。 特富金矿化 以前采矿工程采集的石英脉碎块采样（E02610）分析显示金品位53.8克/吨。 以前探槽采集的石英脉碎块采样（E02567）分析显示金品位15.9克/吨。 近垂直矿井中的剪切/角砾化矿脉采样（E02521）分析显示金品位6.09克/吨。 异常高铜矿化 在伴生孔雀石、少量硅孔雀石和蓝铜矿的磁铁矿脉角砾岩采挖点采样（E02505）分析显示铜品位17.7%。孔雀石充填在断裂和角砾岩胶结物中。 老采矿工程附近的碎块采样（E02525）分析显示铜品位6.86%。蚀变石英闪长岩。 含有孔雀石和辉铜矿的石英闪长岩中的石英脉采样（E02506）分析显示铜品位3.27%。 高品位铁氧化物矿脉 93个样品中有10个样品铁品位超过50.0%。样品采自闪长岩中的富含磁铁矿、赤铁矿和镜铁矿脉，以及含石英和少量铜硫化物角砾化带。 战略位置 项目位于分布着多个世界级铜金矿床的智利阿塔卡马大区，基础设施良好。 项目意义 卡斯蒂利亚项目位于一个世界级的铜金矿带。值得注意的是，金峰值和铜峰值之间缺乏直接相关性，表明存在多个矿化构造，而非单一的局部矿化带，这是矿化规模的重要指标。矿化特征与该地区常见的IOCG型矿床一致，并可能叠加了与含金石英脉相关的矿化事件。这些矿脉的范围和深度还有待确定。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

据Mining.com网站报道，上个月，澳大利亚汉考克勘探公司（Hancock Prospecting）和沙特阿拉伯国家矿业公司（Maaden）成立了一家合资企业，以加快在这个王国的勘探工作。 为庆祝合资公司的成立，1月14日在利雅得举办的“未来矿产论坛”（Future Minerals Forum）上，来自双方的代表参加了第9轮许可授予仪式。 这家合资企业将负责沙特已获许可区域内的矿产勘探、开发、开采、销售和市场推广，包括最近成功竞标的纳比塔·阿德·杜瓦伊（ Nabita Ad-Duwayhi）金矿带的第五个勘探许可证。 “很高兴沙特在其‘2030愿景’中提出建设世界领先采矿业的宏伟蓝图，这在其支持采矿业的政策中也得到了充分体现”，汉考克勘探公司执行总裁吉娜·莱因哈特（Gina Rinehart）在一份新闻稿中表示。 “我们公司团队在勘探、项目开发和运营方面经验丰富，包括按时按预算完成价值100亿美元的罗伊（Roy）巨型项目”，莱因哈特称。 “我们力求成为澳大利亚最好的矿业企业。在沙特阿拉伯，我们也将满怀豪情地工作”。 沙特一直在积极推进其雄心勃勃地经济转型计划。因此，达成交易一直是该国关注的焦点。 “我们一直在积极地在沙特阿拉伯加大勘探力度，通过同汉考克合作，这项计划将加快新发现的取得”，Maaden首席执行官鲍勃·威尔特（Bob Wilt）表示。 “这也确保我们能够快速、大规模地进行建设、开发和运营，同时培养人才，打造全球矿业中心。”

SMM镍1月27日讯： 宏观及市场消息： （1）中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议：前瞻性研判系统性金融风险隐患，创新丰富政策工具箱，维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定。 （2）特朗普发文宣布，将韩国的汽车、木材、药品以及所有其他对等关税的税率从15%提高到25%。 现货市场： 1月27日SMM1#电解镍价格144,100-152,100元/吨，平均价格148,100元/吨，较上一交易日价格下跌5,700元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为6,500-7,000元/吨，平均升水为6,750元/吨，较上一交易日上涨250元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-300-600元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2602）早盘低开低走，盘中维持弱势震荡，截至早盘收盘报145,200元/吨，跌幅2.48%。 当前美元指数持续走弱，为有色金属价格提供宏观情绪支撑。印尼计划削减镍矿RKAB配额仍是当下镍价的核心驱动力，且近期印尼商业竞争监督委员会对IMIP园区物流垄断调查等供应扰动事件频发，镍价易涨难跌，重心维持在相对高位。

紫金矿业（601899.SH）拟豪掷约280亿元人民币将非洲大型金矿资产收入囊中。 1月26日晚间，紫金矿业发布公告，公司控股的紫金黄金国际（02259.HK）已与在加拿大及美国两地上市的Allied Gold Corporation（简称“联合黄金”）签署协议，拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行的普通股，收购价格为收购对价约55亿加元，约合人民币280亿元。 根据公告，本次每股44加元的收购价格，较联合黄金1月23日收盘价41.75加元/股溢价5.39%，较协议签署前20个交易日加权平均价36.99加元/股溢价18.95%。本次收购主体紫金黄金国际为紫金矿业持股85%的子公司，该交易已获得紫金矿业董事会审议通过，不构成关联交易及重大资产重组，无需提交公司股东会表决。 联合黄金核心资产分布于非洲三大金矿成矿区，包括马里正在生产的Sadiola金矿、科特迪瓦的Bonikro与Agbaou在产金矿，以及预计于2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。截至 2024年底，联合黄金拥有黄金资源量533吨，平均品位1.48 克/ 吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨 ，平均品位1.42克/吨。 产量方面，联合黄金2023年、2024年分别产金10.7吨、11.1吨，预计2025年将达11.7-12.4吨。依托Sadiola项目改扩建及Kurmuk新项目投产，其2029年黄金产量有望跃升至25吨，届时将成为紫金矿业全球黄金生产的核心支柱之一。值得关注的是，Kurmuk项目投产后全维持成本预计低于950美元/盎司，成本优势显著。 交易完成后，紫金黄金国际的资产布局将拓展至12个国家的12座大型金矿，进一步巩固其全球前5大黄金上市企业的行业地位。 公告提示，交易尚需满足联合黄金股东大会批准、加拿大安大略省高等法院裁定，以及中加两国相关政府部门审批等多项条件，存在一定不确定性。

电解钴： 本周一电解钴现货价格小幅反弹。 供应端变化有限，冶炼厂基于成本支撑继续挺价，贸易商则维持基差报价模式。需求方面，近期电解钴价格波动较大，下游企业采购积极性受挫，仅维持刚性采购，市场整体成交依旧清淡。本次上涨后电解钴与钴盐之间的金属价差有所修复，但依旧存在一定的反融利润，为电解钴价格提供底部支撑。 中间品 ： 本周一钴中间品市场维持偏强格局。 供应端，部分海外矿企看涨后市，在国内市场以约25.5美元/磅的价格进行集中采购，加剧了现货紧张。受此推动，国内市场高幅报价已上行至26美元/磅。需求端，原料价格的持续上涨使冶炼厂利润空间再度收窄，企业多回归刚需采购模式。政策方面，据悉当前试点外企业的出口流程正稳步推进，预计2026年1月的大部分配额可以顺利完成出口。但考虑到市场整体流动性偏紧，叠加刚果（金）至中国约3个月的运输周期，在4月原料大批量到港前，钴中间品供应结构性偏紧的格局难以根本扭转，价格仍具上行驱动。 硫酸钴： 本周一硫酸钴现货价格继续持稳运行。 供应端受原料成本持续上涨支撑，冶炼厂报价维持坚挺：中高镍硫酸钴主流报价9.6-9.7万元/吨，低镍硫酸钴报价9.8-10.0万元/吨。需求端，临近年底下游企业采购意愿普遍减弱，采购回归刚性需求。整体来看，本周一市场成交表现清淡，但在上游原料成本的有力支撑下，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现“易涨难跌”的格局。 氯化钴： 周一氯化钴市场交易氛围与上周基本一致，整体表现清淡。 冶炼厂主流报价维持在11.5万-11.8万元/吨区间；贸易商及回收企业报价也同步跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为11.5万元/吨，零星成交略低于该水平。由于春节临近且下游备货相对充足，预计节前价格大幅波动的可能性较低。 钴盐（四氧化三钴）：  周一四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价保持在37.0万元/吨。 实际成交因电压品级不同呈现分化：高电压产品成交于36.5万-37万元/吨，低电压产品成交区间则为36万-36.5万元/吨。从需求端看，一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，市场整体需求平稳。预计短期四氧化三钴价格将主要跟随上游钴盐走势，节前以稳定为主。 钴粉及其他： 本周国内钴粉价格持稳运行。 市场层面，下游硬质合金企业采购心态理性，延续按需采购策略，备货意愿偏低。受钴、钨两大核心原材料成本高企的制约，下游厂商多以背靠背订单模式组织生产，整体采购量维持平稳水平，市场交投氛围未有明显波动。 三元前驱体： 周初，三元前驱体价格小幅上涨。 原材料方面，硫酸钴与硫酸锰价格暂时持稳，硫酸镍价格小幅反弹，带动三元前驱体价格上行。散单市场本周初的折扣水平与上周基本持平。在长协订单方面，由于市场对后续原材料价格走势存在较大不确定性，且上下游在商务条件上持续僵持，多家厂商已决定暂不签订长期订单，转而采用月度或季度短期订单作为过渡方案，以提升双方应对市场波动的灵活性。需求方面，头部厂商的中高镍材料订单依然保持较好态势。此外，出口退税政策即将取消也促使相关厂商加快生产节奏，叠加春节前的提前备货，当前1月前驱体市场表现优于此前预期，预计2月的产量减量也将较原先预估收窄。部分中小型前驱体厂商由于原材料成本高企，计划于本周结束后进入春节假期停产阶段。 三元材料： 周初，三元材料价格呈现震荡走势，但整体仍维持高位。 原材料方面，碳酸锂盘面价格周一高位开盘，引发厂家普遍暂停报价，随后价格迅速下行，最终以低位收盘。氢氧化锂报价亦随之波动，硫酸镍价格小幅走高，硫酸钴与硫酸锰价格则暂时保持稳定。由于碳酸锂价格波动剧烈，市场普遍维持谨慎观望态度。部分厂商趁价格回调时把握窗口，进行了少量点价采购，但三元材料整体成交仍较为清淡。预计短期内原材料价格仍将维持相对高位。需求端方面，头部厂商的中高镍材料需求依然较为旺盛。同时，受正极与电池出口退税政策即将取消或退坡影响，面向海外市场的厂商正在加快生产节奏。目前预计1月市场整体表现将优于此前预期，但2月市场可能面临较为明显的回落。 钴酸锂： 周一钴酸锂价格整体保持稳定，主要受上游碳酸锂和四氧化三钴价格支撑。 目前，正极厂家对常规型号产品的报价已调升至40.0万元/吨以上，但在此价位实际成交较为有限。短期来看，钴酸锂价格预计将继续维持稳定格局。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【12GW高性能锂电池项目落户河北】河北省邢台市生态环境局发布了《拟批准邢东(河北)锂电科技有限公司12GW高性能锂离子储能电池项目环评文件公示》。该项目由邢东(河北)锂电科技有限公司投资建设，总投资额13.5亿元。项目产品主要为磷酸铁锂电池，一期工程建成后可年产4GW全自动方形锂离子储能电池。（财联社） 【截至2025年底全国新能源汽车保有量达4397万辆 占汽车总量的12.01%】公安部26日发布最新统计，截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4397万辆，占汽车总量的12.01%；其中纯电动汽车保有量3022万辆，占新能源汽车保有量的68.74%。2025年新注册登记新能源汽车1293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38%，与2024年相比增加168万辆，增长14.93%。（财联社） 【商务部：将优化实施消费品以旧换新 促进家电等大宗耐用商品消费】国新办1月26日就2025年商务工作及运行情况举行新闻发布会。发布会上介绍，2026年商务部将深入实施提振消费专项行动，围绕出政策、办活动、优场景三个方面开展工作。要出政策，加大惠民力度。优化实施消费品以旧换新，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费。开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力。开展好有奖发票试点工作，上周末有奖发票试点城市名单已经开始公示了。推动出台促进首发经济等一批务实管用的政策举措。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868