近期，受银价走高影响，国投白银LOF场内价格持续攀升，截至今日（1月19日）收盘，其一度涨至3.388元，超越此前于去年年末时录得的高点，并创下历史新高。目前，国投白银LOF年内11个交易日累计涨幅达50%，在整个LOF市场（场内）中年涨幅位居第一。 注：国投白银LOF（161226）近期持续走高（截至1月19日收盘） 年内维持高量成交，溢价数据再度上升 作为在去年12月下旬一度上演“3连板”行情的人气LOF基金，白银LOF目前已成为市场关注焦点。在历经去年年末近28%的回撤后，白银LOF在2026年以来的11个交易日期间持续走高，累计涨幅达50.33%，相当于跑赢99.12%的A股市场个股同期表现。其中，在1月6日、1月14日、1月19日期间，白银LOF单日涨幅均在9%以上。 注：白银LOF近期每日涨跌幅情况（截至1月19日收盘） 从量能数据上看，白银LOF年内11个交易日期间平均每日成交额达15.32亿元，较去年12月下旬日均成交额（12.91亿元）再度增长近2.42亿元，增幅近18.7%。其中，在1月15日，白银LOF成交额达21.54亿元，为历史次高纪录，仅低于2025年12月29日（26.56亿元），1月14 日、19日分别达19.25亿元、18.41亿元，位列历史第三、四名。 注：白银LOF近期每日成交额数据（截至1月19日收盘） 若统计溢价数据，截至今日收盘，白银LOF目前溢价率攀升至32.90%，不仅时隔3周重返30%关口上方，同时也为其上市以来第六高纪录。其中，白银LOF近2个交易日溢价数据大增，累计共提升了13.4个百分点，增幅接近七成。由于溢价数据较高，白银LOF近期已多次提示风险，对于普通投资者而言，仍需谨慎决策，切勿盲目追高，避免资金遭受损失。 注：白银LOF近期溢价率数据变动（截至1月19日收盘） 年内高涨基金盘点，多只获融资客加仓 目前，A股2026年开年行情已历经2周有余。截至今日收盘，剔除年内上市新股，市场个股年内平均上涨近7.97%，涨幅中位数达5.98%。其中，累计共有近4700只个股今年年线录得收涨，占全市场标的近85.77%比例。而在ETF和LOF（场内）基金市场，其年内平均涨幅则分别达5.71%、4.09%，涨幅中位数则各为4.60%、3.37%。 具体标的来看，在ETF和LOF（场内）市场，国投白银LOF以50.33%的年涨幅位居第一，半导体设备ETF广发（560780）、半导体设备ETF易方达（159558）、半导体设备ETF（159516）、半导体设备ETF华夏（562590）则以近26%的涨幅包揽第二至四名。此外，科创半导体系ETF、中韩半导体ETF、电网设备系ETF年内也涨幅居前。 注：年内涨幅居前的ETF和LOF（场内）（截至1月19日收盘） 从资金面来看，截至1月16日数据，累计共有26只ETF年内获融资客超1亿元加仓。其中，中证500ETF（510500）最受融资客关注，年内融资净买额达8.0亿元。同时，卫星ETF（159206）、传媒ETF（512980）、半导体设备ETF（159516）、证券ETF（512880）、软件ETF（515230）、国开债ETF（159649）等年内融资净买额也相对居前。 注：年内融资净买额居前的ETF（截至1月16日数据）

红山矿业（Red Mountain Mining）宣布，其在新南威尔士州的奥基溪（Oaky Creek）探区钻探见到34.3%的“超高品位”锑矿。 公司称，该探区“持续见到异常高品位”矿化，从土壤锑异常带采集的13个样品中有11个品位较高。 螺旋钻探正在进行之中，公司希望在上半年的钻探中能够对造山带型锑金靶区进行验证。 *** 扬德尔资源公司（Yandal Resources）宣布，其在西澳州德威尔-巴维奇（Well-Barwidgee）项目阿拉基斯（Arrakis）金矿发现高品位矿体延伸稳定。 2025年底完成的钻探主要见矿情况为： 在136米深处见矿24米，金品位1.3克/吨，其中包括7米厚、品位2.8克/吨的矿化。 公司希望在3月份之前重启钻探，并在雨季结束之后加快钻探工作。 *** 雷内加德勘探公司（Renegade Exploration）称，其在美国内华达州的布罗肯希尔（Broken Hills）项目初步野外工作结果表明，这个浅成热液金银矿床沿走向长度超过2000米，潜力进一步扩大。 岩屑采样分析表明，银品位高达1013克/吨，金8.6克/吨。 “新发现再次引发对这个世界级矿带的兴趣，该矿带发现了许多大型金银和铜矿”，公司称。

据Mining.com网站报道，尽管黄金在2025年的表现好于大多数商品，但不如同为贵金属的银和铂，银铂价格分别上涨了143%和137%。 2025年，工业和零售业对银的需求推动银价历史上首次逼近80美元/盎司。流入白银ETF的资金激增，而太阳能电池板和电动汽车的需求也使现货市场供应紧张前所未有。 惠誉方案（Fitch Solutions）旗下的基准矿物情报公司（BMI）预计，银市场短缺状况将持续到2026年，主要是因为投资需求增长。 “作为无收益资产，银铂都受益于降息；但它们也间接受益于金价上涨，这使得两种金属在投资组合、珠宝和各种工业应用中相对于金来说便宜”。 即便如此，分析师仍预测价格将呈现频繁波动，非商业投资者的仓位决定着金价走势，而作为金价关键决定因素的央行需求却没有发挥任何实质性作用。 BMI补充说，由于开采品位下降以及弗雷斯尼约公司（Fresnillo）圣胡利安（San Julián）银矿部分停产，世界最大产银国墨西哥产量不会出现任何明显增长。 相反，BMI 分析师认为，目前铂价的高位并没有基本面支撑。 欧盟决定推迟原定于 2035 年实施的禁止销售内燃机汽车（需要大量铂金的催化转化器）的计划后，纽约商品交易所的铂金期货价格目前已超过每盎司 2000 美元。 BMI指出，欧盟12月16日宣布推迟刺激铂价在12月26日飙升31%，至2471美元/盎司。 BMI称，“12月29日的抛售潮导致价格暴跌近15%，这是自2001年8月以来最大的单日跌幅”。 “尽管过去一周价格有所回升，但我们仍然预计2026年工业对铂金的需求只会温和增长，南非铂金矿产量下降，但较高的回收率将部分抵消这一影响。”

在贵金属本轮凌厉的涨势中，白银表现远超黄金， 但这波涨势正遭遇一项现实层面的制约：使用这一白色金属的行业，或许已开始减少采购 。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen日前撰文称：“当银价涨到某一水平，制造商和终端用户根本无法承受更高的成本。” 白银的工业应用领域包括太阳能电池板、电子产品，以及对对人工智能建设至关重要的芯片。 “这些企业要么尝试转嫁成本却以失败告终，要么减少采购量，要么转而寻找替代材料。” Hansen补充称。 本周现货白银价格创下93美元上方的历史新高，2026 年以来涨幅已近26%。2025年该贵金属价格更是飙升约170%，远超同期黄金73%的涨幅。 相较于黄金，白银的角色更为复杂，因为它既是一种贵金属，又是关键的工业原材料。这意味着它既受益于避险需求，又与电气化、太阳能和电子等长期主题紧密相关。 这种双重属性使白银尤其容易受到供应冲击的影响。去年，受关税担忧影响，大量白银流入美国，导致伦敦市场库存异常低，随后出现的实物白银逼空行情，进一步放大了银价的涨势。 目前银价约为每盎司91美元，一些工业用户已经开始做出反应，要么减少使用量，要么寻找替代品。 近期，中国头部光伏企业隆基绿能和晶科能源均宣布，将开始用价格更低的贱金属替代部分白银。 尽管如此，Hansen指出，企业采购放缓、消耗现有库存的影响，可能需要一段时间才能充分显现，进而改变市场对白银繁荣的整体看法。 “任何一轮涨势终有尽头，对于白银而言，最可能的刹车因素，就是工业需求的萎缩。” Hansen表示。 过去几天，银价出现回调，因美国总统特朗普本周宣布暂不对关键矿产征关税，并指示就关键矿产问题与贸易伙伴进行“谈判”。 美国政府周五公布的数据显示，在截至1月13日的一周内，对冲基金及其它大型投机机构将白银净多头头寸削减了15%，至15045手合约，这一持仓水平创下22个多月以来的新低。

随着去年四季度白银价格的火热涨势一路延续至了新年，本周备受贵金属交易员关注的金银比一度跌破了50关口，为14年来首次。 正如高盛贵金属交易员Augustin Magnien所指出的，白银目前正处于贸易紧张局势的核心。 此前，美国将白银列入了其关键矿产名单，而中国也对白银实施了更为严格的出口管控。 这些地缘政治的进展促使投资者兴趣激增，在美联储降息预期和投资组合多元化趋势的共同推动下，银价被推至创纪录水平。 值得注意的是，Vanda数据显示，当前白银交易活跃度——目前为其3个月平均水平的2.1倍，在零售动能和“异常”资金加速流入方面，已超越黄金和加密货币。 这不仅仅是类似于“散户抱团炒作”的短期激增，人们可能正在见证一场结构性的增持，其规模已超过了2021年“白银逼空”时期的高点。 总资金流入： 过去30天，散户投资者向白银相关ETF（SLV、PSLV、AGQ）注入创纪录的9.218亿美元，创历史最大买入规模。 169天连续涌入纪录： 全球最大白银ETF——iShares Silver Trust (SLV)正经历史无前例的169天连续零售资金净流入。散户已不再只是“逢低买入”，而是进行根本性的资产配置调整。 由于市场预期美国可能征收高达50%的白银关税，白银提前向美国集中，这引发了伦敦市场的流动性挤压，进而放大了价格波动（由于伦敦库存稀缺，极端价格走势可能仍会持续）。 黄金的结构性优势 然而，高盛团队也注意到，金银比的崩溃掩盖了黄金在2025年的卓越表现(+67%)，黄金仍然是那些寻求分散美元风险人士的首选替代投资工具。 这一趋势仍有增长空间。 目前美国非现金金融投资组合中，黄金ETF仅占0.17%——低于2012年的峰值。 黄金相较白银具有结构性优势，因全球央行预计仍将持续购金——据预测2026年月均购金量将达70吨，远超2022年前月均17吨的水平。 高盛指出，尽管历史数据不能准确预测未来表现，但回顾过去可以发现，白银的波动性高于黄金，这导致在白银表现更为强劲时，金银比会出现剧烈收缩。2025年，人们看到了白银相比黄金取得了约82个百分点的超额收益，这是过去20年来的最大幅度，直接推动了金银比走低。 然而，高盛也提到，随着黄金继续受益于央行购买及投资者分散配置，白银多头可能会对当前的价格水平产生质疑。因为一旦热度消退——这可能是由于白银关税未被列入最新的美国关键矿产进口公告(尽管白银仍在关键矿产名单上)——支撑银价的因素将减弱。 高盛指出， “黄金在2026年的持续买盘，加之白银近期因实物市场紧张而加剧的不可持续投机行为，为我们通过做多金银比来反映黄金与白银之间的相对价值变化的交易，打开了大门。”

1月16日，上期所发布《关于调整白银、镍期货相关合约交易限额的通知》，其中提到，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在相关期货合约的交易限额调整如下： 白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。 镍期货NI2602、NI2603、NI2604、NI2605、NI2606、NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701合约的日内开仓交易的最大数量为2500手。 实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 以下是具体原文： 关于调整白银、镍期货相关合约交易限额的通知 上期发〔2026〕22号 各有关单位： 根据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定，经研究决定，自2026年1月20日（即1月19日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在相关期货合约的交易限额调整如下： 　　白银期货AG2602、AG2603、AG2604、AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约的日内开仓交易的最大数量为3000手。 　　镍期货NI2602、NI2603、NI2604、NI2605、NI2606、NI2607、NI2608、NI2609、NI2610、NI2611、NI2612、NI2701合约的日内开仓交易的最大数量为2500手。 　　实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。 　　特此通知。 　 　上海期货交易所 　　2026年1月16日 以下是具体原文： 关于调整白银、镍期货相关合约交易限额的通知

越来越多的迹象显示，当前全球银价的飙升正给太阳能电池板制造商带来额外压力，这些企业已经历长达两年的亏损局面，而行业内的激烈竞争正使情况雪上加霜。 本周，现货白银价格一度飙升至每盎司93美元以上，创历史新高，在过去一年里银价已翻了逾三倍。而据一项业内研究显示，这意味着太阳能板中白银的使用成本现已占面板总成本的29%，远高于2023年的3.4%和去年的14%。 目前，电池板制造商正在竞相通过提高价格，并加速用铜等更廉价材料替代白银的计划来做出应对。而在成本攀升之际，整个行业的亏损仍在继续增加，在经历了过去几年的疯狂扩张后，该行业正遭受严重的产能过剩。 有业内人士指出，大宗商品尤其是银价的飙升，给太阳能制造商带来难以承受的成本压力。这可能推高太阳能组件价格，因为制造商在经历两年低迷的市场价格后，几乎没有空间吸收额外成本。 据InfoLink咨询公司数据显示，在全球最大的光伏市场中国，部分组件制造商已将价格上调至每瓦0.8元以上 ，普遍较上周涨价1.4%-3.8%，以反映白银成本的增加。这意味着典型500瓦太阳能板的价格至少将达到400元人民币(约合57美元)。 据上海有色网显示，1月15日国内BC组件-210R（分布式）最高价格已至0.815元/瓦，平均价为0.798元/瓦；Topcon183组件成本指数-一体化也突破0.80元/瓦，达0.821元。 包括天合光能和晶科能源在内的几家主要太阳能公司本周已警告称，预计2025年将再次出现净亏损。这些指引表明，尽管经历了一年的行业自律措施和政府主导的旨在遏制过剩产能、停止价格战的行动，但该行业的低迷尚未明显好转。 “去银化”尝试 银浆是太阳能电池板的关键材料。根据业内研究，为降低成本，光伏制造商当前正持续寻求减少银浆用量，2025年平均用量预计已降至每瓦8.96毫克，低于2024年的11.2毫克。 这些寻找白银“替代物”的努力目前正在加速。隆基绿能上周宣布，很快将开始在其电池中使用基础金属替代白银，加入了晶科能源和上海爱旭等公司的行列。 目前，工程师们确实可以使用多种方法在电池中用更便宜的铜替代部分乃至全部白银，但对制造商来说，操之过急也可能存在风险。 光伏面板的客户通常要求20年或更长时间的质保，而增加替代比例会增加寿命缩短的风险，因为测试新材料的时间较短。 “如果电池板在十年后失效，但质保期是二十年，制造商可能会面临巨大的负债，从而导致破产，”贵金属交易商Silver Bullion Group创始人Gregor Gregersen表示。 根据世界白银协会(Silver Institute)的数据，去年光伏行业约占白银总需求的17%，是十年前份额的两倍多，与珠宝制造的用量相当。 消费大幅放缓可能威胁白银价格飙升的长期延续性——当前涨势主要源于投机兴趣升温及大宗商品轮动效应。 “以目前的银价水平，可能会发生更多的替代，”咨询公司Metals Focus的执行董事Nikos Kavalis表示，“考虑到目前的投资需求依然强劲，我认为这在短期内不会影响价格，但这确实意味着未来该行业的白银消耗量将会减少。”

现货白银价格周四(1月15日)亚洲时段大幅回落，因投资者在近期银价强劲上涨后获利了结，且美国总统特朗普隔夜在有关关键矿产问题的公告中，暂未对关键矿产征收进口关税，当前的态度仍以“谈判”为主。 行情数据显示，现货白银价格日内盘中一度下跌约7.3%，最低跌至86.40美元/盎司 ，今日早间则曾一度触及93.75美元的历史高位。此前四个交易日，白银价格累计涨幅曾超过20%。 与此同时，现货黄金价格日内也出现下跌，不过相对白银跌幅明显有限，最新交投于4607美元/盎司。 白宫周三发布一份由美国总统特朗普签署的公告，内容涉及管控关键矿产及其衍生产品的进口。根据这份已签署的公告，特朗普表示，他认为“与贸易伙伴展开谈判， 调整加工后的关键矿产及其衍生产品(PCMDPs)的进口，美国的国家安全不会因这些进口面临受到损害的威胁是必要且恰当的”。 不过，特朗普也补充称，视谈判结果而定，他“未来可能考虑替代性补救措施，包括对特定类型关键矿产设定最低进口价格”。 公告指出，特朗普总统认识到PCMDPs对几乎所有行业（包括国防计划和关键基础设施）都是不可或缺的，并意识到有必要建立多样化且更具韧性的供应链，以抵消外国参与者非市场行为的影响。此项行动是在美国商务部长完成第232条调查后采取的，该调查发现目前加工关键矿物及其衍生产品的进口数量和情况，正威胁到美国国家安全。 去年以来，围绕特朗普可能会关键矿产加征关税的担忧，曾导致包括白银在内的部分金属被抢运至美国，这引发了相关标的历史性的逼空行情，并一路持续支撑价格涨势至2026年。 交易员此前一直在密切关注美国商务部的相关232调查结果。 道明证券高级大宗商品策略师Daniel Ghali在一份报告中称，特朗普决定暂缓征收进口关税，“表明美国政府在做出未来决策时将采取更精准的方法。” 他补充道，此举“显著缓解了市场对全面征税可能无意中冲击支撑基准金属价格的实物市场的担忧”。 银价短线涨幅过快？ 去年，白银价格涨幅达到了惊人的约150%，远远超过了黄金的表现。除了关税因素外，白银还受益于工业需求，尤其在太阳能行业用于制造电池板，而投机性买盘热潮也进一步推升了上涨势头。部分投资者还因黄金价格过高而转向白银。 华侨银行策略师Christopher Wong表示，白银中期前景仍“稳健向好”，支撑因素包括供应短缺、工业消费及黄金需求溢出效应。但他同时指出，“近期涨势速度之快值得在短期内保持谨慎。” 本周大宗商品的全面热潮使黄金和白银进一步受益，也推动这些贵金属与锡、铜等工业金属一同创下历史新高。特朗普政府对美联储的再度抨击提振了价格，并重燃了“抛售美国资产”的交易策略。美国抓捕委内瑞拉领导人、多次威胁夺取格陵兰岛，以及伊朗局势动荡，也助推了避险需求。 白银近期波动剧烈，其14天指数ATR(平均真实波幅)出现飙升，这可能源于技术因素而非基本面驱动。 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在社交媒体帖子中表示：“交易员在行情屏幕上看到的很大一部分内容，反映的是强制流动、保证金动态、期权对冲和空头回补，而非真实的供需价格发现。”他补充道，“在这种环境下，技术位失去了可靠性，止损极易被触发，即使是宏观观点正确的投资者也难以在短期噪音中生存。”

周三（1月14日），金属价格延续近期强劲涨势——金、银、铜、锡纷纷刷新历史纪录，其中现货白银一度涨超6%突破92美元关口连续第三天创新高。 具体行情显示，现货白银价格日内一度升至每盎司92.26美元，涨幅最大时超过6%或5美元。截至发稿，现货银价回落至91.60美元附近，日内涨幅收窄至约5.5%。 分析认为，银价走高主要受到市场押注美国利率走低的提振。与此同时，特朗普政府再次“炮轰”美联储，以及愈发紧张的地缘局势，都给贵金属带来了提振。 上周末，美联储主席鲍威尔表示，美国联邦检察官已向美联储送达传票，威胁就他2025年6月在参议院银行委员会作证一事提起刑事诉讼，当时的证词涉及美联储办公楼翻新项目。 鲍威尔在视频声明中表示，检方对他进行刑事调查是破坏美联储在设定利率方面“独立性”的“借口”。分析人士指出，调查恐进一步侵蚀央行独立性，增加其货币政策走向的不确定性。 Invesco高管Paul Syms评论道，鲍威尔就调查发表的声明，加剧了外界对美联储独立性和美国货币政策的担忧，并进一步激发了人们对黄金作为避险资产和通胀对冲工具的兴趣。 这助推了近期一场被称为“货币贬值交易”（debasement trade）的行情——投资者因担忧政府债务持续膨胀而避开国债和货币资产，转而涌向实物资产，尤其是贵金属。 Syms称，对美元的持续担忧、预算赤字、在地缘政治紧张局势依然高涨的情况下利率走低的预期，以及白银方面不断增长的工业需求，所有这些似乎都可能为贵金属提供支撑。 “虽然黄金和白银价格接近历史高位，但短期内似乎没有任何催化剂会导致价格下跌。” 日内据新华网报道，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队司令马吉德·穆萨维说，伊朗当前处于最高战备状态，导弹储备量自2025年以来有所增加。

周三，国际银价首次突破90美元/盎司，这标志着一个历史性的里程碑。 目前该贵金属的总市值已经突破5万亿美元，超越英伟达，成为全球第二大资产 。这凸显出白银在全球经济中的战略重要性日益增强。 周三，现货白银开盘强势拉升，盘中一度涨3.55%， 首次站上90美元关口，再创历史新高 。一方面，周二公布的美国通胀数据巩固了美联储降息押注，另一方面，持续的地缘政治和经济不确定性推动了避险需求。 根据市值数据平台CompaniesMarketCap的数据， 目前白银市值为5.045万亿美元 ；黄金以32.251万亿美元的市值位居榜首，芯片巨头英伟达以4.523万亿美元的市值滑落至第三。前十名榜单如下： 值得注意的是，眼下距离白银晋升全球第三大资产仅过去大约14天的时间。过去一个月内，该贵金属市值先后超越谷歌、苹果。 在经历2025年的爆炸式上涨后，贵金属2026年开局强劲。今年以来，白银价格已上涨25%。 近日，随着特朗普政府对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，围绕美联储独立性的担忧重燃，这加剧了市场不确定性，对银价构成新的利好。 此外，今年以来，随着美委局势，美伊局势升级，全球地缘政治紧张局势持续提升白银的吸引力。 此外，白银在工业领域的重要性也为这波涨势提供了助力。它是电动汽车、太阳能电池板、电子产品以及人工智能数据中心的关键原材料。各国政府加速推进能源转型、科技巨头竞争建设AI数据中心，令白银的刚性需求愈发凸显。 另一方面，白银供应持续吃紧，市场已连续五年陷入供应短缺状态，库存水平也徘徊在历史低位附近。 此外，美国商务部正对关键矿产进口展开调查，此举或导致对白银征收关税，从而进一步加剧供应链压力。 花旗集团日前将白银三个月目标价上调至100美元/盎司，给出的理由包括“地缘政治风险升级、实物市场持续短缺，以及美联储独立性问题再生变数”。