SMM4月26日讯： 沪铝主力合约开于18690元/吨，重心下移，最低下探至18610元/吨，随后重心小幅回升围绕18650元/吨一线横盘震荡，早间开盘后震荡上行，午间休盘报于18715元/吨。现货方面，今日华东现货按2305合约均价左右成交，与上一交易日相比持平。早间无锡地区现货价格较SMMA00铝价贴水10元/吨到均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水90元/吨左右，与上一交易日相比贴水收窄10元/吨。整体而言，无锡地区，市场备货情绪不高，整体成交一般。巩义地区，目前备货意愿不强叠加地区线路检修停电，下游接货较少，现货成交一般。华南市场持货商出货积极，下游接货情绪不高，现货升水收窄，整体成交一般。后续关注节前下游备货情况。   数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

4月25日，SMM8-12%高镍生铁均价1097.5元/镍点（出厂含税），较前一日报价持平。今日华东某钢厂成交国产镍铁1090元/镍点（到厂含税）数千吨。周末不锈钢现货市场降价出货，虽今日不锈钢盘面有所回温，但不锈钢现货仍然表现较弱，因此今日钢厂采购意向价让步有限。供应方面，目前部分整体可流通库存并不处于高位，但隐形库存释放隐患仍存在，尤其镍价大跌后，镍价与镍铁价差缩窄致使部分贸易商或有低价出货机会。而出货情绪方面，差距也较大，尤其国产镍铁9个镍点以下溢价较多，铁厂挺价情绪维持较强。目前买卖方可接受价格仍有一定差距，考虑到维持利润钢厂采购或有一定僵持，需继续关注市场采购情况。但由于菲律宾矿目前供需错配导致铁厂难买矿，让步空间有限。SMM预计短期镍铁价格稳中震荡运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM4月25日现货讯：4月25日，日内早间锡佛两地不锈钢现货价格基本持稳。据SMM调研，昨日夜盘快速拉涨，但今日现货市场反应有限，304现货价格基本持稳，实单成交仍存在一定议价空间。另外，钼铁价格的持续上涨和成材低库存的原因持续推高316L冷热轧价格。预计短期内不锈钢现货价格或稳中偏弱运行。当日早间304冷轧无锡地区报15300-15600元/吨。304热轧无锡地区报14700-15000元/吨。316L冷轧无锡地区报26900-27700元/吨。201J1冷轧无锡地区报9450-9550元/吨。430冷轧无锡地区报7550-7850元/吨。SHFE10：30分SS2305合约价格15045元/吨，无锡不锈钢现货升水425-725元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨） 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

近期，镍价自4月6日后止跌向上经历7连涨时隔一个半月重新站上19万大关。镍价快速上行主要是由于国内长期进口窗口关闭导致现货市场俄镍货源逐渐稀缺，俄镍及金川镍升水呈现倒挂趋势。但后期随着长协订单的流入以及04合约仓单回流市场此类问题将会缓解。其次，国内新增电积镍产线仍在建设之中，预计上半年纯镍供应难有增加。从硫酸镍的角度来看，自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低，截至到今天SMM电池级硫酸镍价格34850元/吨，较6号下跌1550元/吨，硫酸镍与纯镍价差再次拉大，本文主要探讨此次价差扩大对后市的影响。 一、价差增大对硫酸镍市场的影响 硫酸镍于纯镍与硫酸镍的价差的再次扩大，当前主要对硫酸镍市场有两方面影响。价差增大，硫酸镍生产电积镍利润性也得到了好转，电积镍生产企业询价频繁。3月份，由于部分硫酸镍流向电积镍，硫酸镍价格迅速上涨，硫酸镍与纯镍价差最低到达硫酸镍升水759元/吨。由此可见，价差的扩大势必会吸引新一波采购囤货情绪引发价格上行。 其二，部分贸易商也被吸引希求可以通过期现套利的方法从中利润。期现套利是指的是当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。从当前市场来看，由于硫酸镍价格的持续走低和纯镍价格相对高位的影响下。通过买入硫酸镍现货的同时在期货盘面上买入相同或不同数量的空单，假使纯镍价差与硫酸镍价差缩小即可获利。例如，假使当前硫酸镍价格为10000/元金吨，纯镍价格为20000/元吨，两者当前的价差为10000元。此时，我们买入1金吨的硫酸镍，同时在期货盘面上买入1吨的纯镍的空单。假设，未来镍合约结束之前，硫酸镍的价格涨为12000/元金吨，纯镍的价格跌至18000元/吨，那我们在此时平仓那我们将获得2000(硫酸镍现货卖出的利润)+2000（纯镍空单的利润）=4000元。反之，如果两者价差继续扩大则亏损。 二、后市行情如何发展 从上图我们可以看出自去年3月份妖镍事件后，期镍价格出现了与镍相关现货长期脱节的现象。但是，自今年年初纯镍与硫酸镍的互为原料也预示着硫酸镍较纯镍之间的价差也将进入到周期性、区间性波动。那我们放到当前的市场上面来看，由于当前供需不匹配，硫酸镍的价格已经经历近2个月的下跌，当前价格以达到部分厂家的成本水平，镍盐厂商4月份减产严重。同时引发了部分电积镍企业开始采购硫酸镍叠加部分贸易商的加入，硫酸镍需求的筹码不断地加重，需求的显好势必带来硫酸镍现货成交的走高，从而使得硫酸镍与纯镍价差的缩小。反观，纯镍方，硫酸镍价格的相对低位，部分硫酸镍流入生产电积镍的原料，也可以一定程度的影响镍价的向下。

SMM4月25日讯： 沪铝主力合约开于18825元/吨，重心短暂下探后小幅回升，早间开盘后重心围绕18800元/吨一线窄幅震荡，午间休盘报于18830元/吨。现货方面，今日华东现货按2305合约均价左右成交，与上一交易日相比升水缩窄10元/吨。早间无锡地区现货以SMMA00铝锭均价左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水100元/吨左右，与上一交易日相比贴水走扩10元/吨。整体而言，无锡地区持货商积极出货，低价货源成交尚可。巩义地区，虽临近假期，但市场备货情绪不高，且下游部分厂家有减产趋势，因此近两日现货贴水维持在100元/吨。华南市场持货商出货积极，下游接货情绪不高，按需采购为主，现货升水较昨日持平，整体成交一般。   数据来源：SMM 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 SMM4月23日讯：得益于宏观暖风的带动一季度沪铜最终季线收红。从沪铜主力期货的季线走势来看，其一季度以66160元/吨的价格开盘，最高触及71500元/吨，最低跌至63850元/吨，最终以4.66%的季度涨幅、69200元/吨的价格收官。进入二季度，市场对美经济衰退预期担忧的升温，使得铜市难言乐观。从截止到4月23日的沪铜主力期货的二季度走势来看，其二季度以69100元/吨的价格开盘，截至4月23日，沪铜期货的价格收在68380元/吨，目前尚未走完的二季度的季线跌幅为1.53%。SMM认为，二季度进入消费预期验证期，考虑到宏观层面和基本面等因素的影响，二季度铜价或将承压走低。 现货回顾：铜价红盘收官 一季度涨幅为5.86% 》点击查看SMM铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，4月21日，SMM1#电解铜现货的价格报68800~68980元/吨，均价为68890元/吨。较前交易日下跌615元/吨。 一季度铜价走势回顾 1月3日，SMM1#电解铜现货以的65805元/吨的平均价开启了一季度的行情，3月31日，其以69660元/吨的平均价结束了一季度之旅，其均价一季度以红盘收官，一季度均价上涨了3855元/吨，一季度涨幅为5.86%。一季度的高点是70315元/吨，低点是64275元/吨，一季度最大的振动幅度为6040元/吨。 一季度铜价的上涨主要得益于政策暖风的吹动。美联储加息预期放缓叠加疫情放开国内经济预期向好，叠加市场对于两会利好政策的预期都给予铜价较好的支撑，使得铜价冲高并维持在高位。不过，铜市基本面的不佳以及铜下游消费的恢复不及预期也限制了铜价的涨幅。尤其是3月在美国硅谷银行暴雷之后，欧美银行业相继出现危机，使得恐慌情绪蔓延市场，使得铜等风险资产受挫下行。最终好在欧美央行积极出手维稳使得银行业危机未大幅度蔓延，叠加国内3月铜库存 连续4周去库，使得铜价重回升势，最终一季度以红盘收官。 进入二季度，SMM1#电解铜现货4月3日以69620元/吨的价格开启了二季度的行情，截至4月21日，其均价报68890元/吨。其季线走势目前处于下跌状态。 后市展望：进入消费预期验证期 铜价二季度或将承压走低 宏观层面 海外，近期海外经济数据反复验证，欧美经济市场逐步降温，海外通胀正逐渐缓解，为此美国即将在二季度结束缩表进程，欧元区加息幅度也将应势放缓，美元回落将有助于铜价上涨。值得关注的是，美国现阶段的核心通胀水平仍处于较高位置，美联储表示利率水平将在高位维持一段时间，二季度降息的可能性几乎为零，但周度高频的就业数据以及房地产数据不断走弱，货币政策具有一定的滞后性，市场对于经济衰退的担忧仍在，二季度海外经济走势将逐步明朗，需注意衰退交易预期抬头，美元铜价或将携手走弱。 国内，中国一季度GDP增速达到4.5%，大超4%预期，多家国际投行纷纷上调中国全年GDP增速预期至6%以上，市场交易中国经济向好的逻辑仍存。但具体来看，拉动中国经济的“三架马车”，虽一季度出口表现超过预期，但由于海外经济持续降温，制造业持续走弱，出口超预期表现难以维持。消费方面，一季度消费对于GDP的拉动明显，但主要集中在服务业方面，第一产业以及第二产业对一季度的GDP贡献有限。此外，虽反映经济总体的GDP增速超预期，但是企业利润、居民收入和财政收入增速仍偏低，消费需求有待进一步释放。二季度将进入消费的检验阶段，静待更多针对性政策释放国内需求，特别是助力制造业回暖。若消费迟迟未能如预期兑现，则铜价将承压下行。 基本面：供给增量预期确定性较强 精铜需求端呈现旺季不旺 海外矿端干扰逐渐下降，短期来看，即将进入矿山的集中投产期，新扩建矿山的增量较为可观。此外，二季度刚果（金）处于精铜新增产能的释放周期，海外精铜边际供给量将增加。国内方面，二季度即将进入检修高峰期，但检修企业少于过去两年，叠加现阶段再生铜原料供给较为宽松，因此若检修规模无额外扩大的情况下，精铜产量将持续保持在高位。供给增量预期确定性较强。 从消费端来看，精铜需求端呈现旺季不旺，一季度去库幅度逐步放缓。据SMM调研了解，由于居民对于房地产、汽车以及家电的消费需求恢复缓慢，因此二季度相关的铜加工材开工率或将走低，对精铜需求将进一步放缓，基本面对于铜价的支撑将持续走弱。 2023年铜市供需及铜价走势如何表现？敬请参与 2023年SMM（第十八届）国际铜业峰会 ，会上重磅行业大咖及资深业内人士将针对铜产业现状及发展趋势、铜市基本面运行状况及铜价后市进行深度分析。会议干货满满，期待您的到来！ 》【注意】2023年SMM（第十八届）国际铜业峰会明日签到！ 扫码图中二维码，查看参会嘉宾名片，并在线报名参会 推荐阅读： 》一季度锂电铜箔开工率下滑 预计4月仍持续走低【SMM分析】 》一季度国内未锻造铜及铜材进口大幅减少 4月预期略有增加【SMM分析】 》漆包线行业一季度回顾及展望 【SMM分析】 》3月线缆开工率分化严重 预计4月行业开工率增速大幅放缓【SMM分析】 》3月铜市场回顾及后期展望（下）【SMM分析】 》SMM数据周内全国主流地区铜库存减少0.39万吨【SMM周度数据】 》检修影响小且生产周期长  料3月电解铜产量大幅走高【SMM分析】 》年前滞留订单集中爆发 2月铜线缆开工率超预期回升【SMM分析】 》二月份铜行情回顾：现货成交僵持、库存增幅超预期、终端消费孱弱【SMM分析】

》查看SMM不锈钢报价、数据、行情分析 SMM4月24日讯：在4月上中旬一波上涨之后，近日不锈钢主力拐头下跌，连续三日飘绿。今日开盘一度跌超3%，截至日间收盘跌2.55%，报14910元/吨。 不锈钢主力走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格： 304/2B卷-毛边(无锡) 现货均价连续三日下调，今日跌1.27%，报15550元/吨。据SMM调研，上周五期货盘面走弱，周末现货市场的氛围也随之转冷；今日日盘跳水低位运行，现货价格稍有跌幅，市场氛围仍未改善，存在部分赶工期的终端企业刚需采购。 》查看SMM不锈钢现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端： 产量方面，3月全国不锈钢产量总计约267.58万吨，环比减约5.41%，同比减约11.62%。3月不锈钢社会库存自高位缓慢消化，成交仍较为清淡，现货价格持续弱势运行，逐步挤压原料价格。由于利润情况较差，多家不锈钢厂灵活减产，各系别产量均较2月有一定减少。 4月全国不锈钢厂总产量或小幅增加。200系、400系生产成本倒挂情况较为严重，叠加不锈钢厂厂内库存和社会库存的去化不及预期，预计4月200系和400系的炼钢和轧钢均存在一定减产可能。4月初，部分不锈钢厂或已恢复部分300系利润空间，叠加国营不锈钢厂的项目接单情况尚可，且存在不锈钢厂的产能爬坡，因此4月全国不锈钢厂300系产量较3月或增量较多。关注钢厂分货节奏。 2021年1月-2023年3月国内不锈钢各系别月度产量变化走势： 库存： 截至4月21日，不锈钢社会总库存约77.38万吨，周度环比降幅约0.44%。其中200系不锈钢社会库存约18.38万吨，周度环比降幅约0.38%；300系不锈钢社会库存约46.53万吨，周度环比降幅约0.36%；400系不锈钢社会库存约12.47万吨，周度环比降幅约0.8%。 整体来看，上周不锈钢社会库存去化速度减慢。周内不锈钢涨价氛围较浓，主因或在于不锈钢厂控制到货节奏导致的短暂性缺货。4月不锈钢厂复产较多，后续其高位的厂库或逐渐释放，但需求端或没有明显增量，因此不锈钢社库或再次累积。 锡佛不锈钢库存变化走势： 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库 需求端： 目前终端仍维持谨慎采购，其订单没有明显增加，因此不锈钢库存向终端环节传导的进程稍显不畅。 成本端： 上周镍生铁价格回升至1100元/镍点，同时镍铁厂集体挺价，报价较高，而钢厂意向价格仍与之有一定差距，当前镍铁市场小幅趋紧，预计镍铁价格偏稳运行。 上周铬矿价格由于供给偏紧难以下跌，但铬铁供给依旧过剩，预计铬铁价格或稳中偏弱。 综上： 基本面上，分货节奏导致现货暂时短缺，临近月底结算，不锈钢库存去化缓慢。不锈钢期货或弱势震荡运行，关注需求端复苏情况。 推荐阅读： ► 盘面低位弱势运行 现货价格继续回落【SMM不锈钢现货日评】 ► 社会库存去化斜率变缓 不锈钢库存结构或有不均【SMM分析】

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM4月24日讯：自4月以来沪镍主力持续反弹，在触及2023年2月28日以来新高198880元/吨后急转直下，今日连续第二日下挫，截至日间收盘跌3.24%。伦镍连续四日飘绿，今日15:11分跌1.51%。近期纯镍走弱主因基本面呈弱，对当前高镍价支撑不足。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货价格： SMM1#电解镍 现货均价4月7日以来持续上行，4月19日报201500元/吨为3月以来最高价格。20日有所下调，截至今日连续三日飘绿。据 SMM调研 显示，今日金川及俄镍升水价差依旧较小，但盘面早间下行现货成交情况略有好转。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 供应端： 产量方面，SMM预计4月全国精炼镍产量为1.80万吨，环比增2.27%，同比增39.21%。4月精炼镍产量延续上涨，虽MHP产电积镍利润空间缩窄利润驱动有所减弱，但国内仍有小部分企业采用废料作为原料用于生产电积镍，此部分量利润比较稳定，且预计有扩产的可能性；此外，中国西北某镍企因环保电解槽应用技术改造项目导致该企业纯镍产量下降。 2022年1月-2023年4月国内电解镍产量变化走势： 镍铁方面，由于废不锈钢流通量的紧张以及印尼镍生铁回港量有所下降，目前镍铁市场小幅趋紧。 进口方面，从电解镍进口盈亏走势来看，自3月中旬以来进口亏损持续，盈利窗口仅4月中旬短暂开启。4月上旬呈上扬，下旬呈下滑。21日进口亏损约为7000元/吨，较4月盈利高点减约11000元/吨。国内长期进口盈利窗口关闭导致现货市场俄镍货源逐渐稀缺，俄镍及金川镍升水呈现倒挂趋势，但后期随着长协订单的流入以及04合约仓单回流市场此问题将会缓解。 2022年4月1日-2023年4月21日电积镍进口盈亏变化走势： 库存方面： 目前国内分地区镍库存仍处于较低水平，虽然上周库存较前一周增加约160吨。其中镍豆库存为720吨较前一周累库380吨，镍板库存为4216吨较前一周去库220吨；上周镍价持续上涨，且金川及俄镍升水呈现平水或倒挂状态。下游多呈观望态度，在进口窗口持续关闭的背景下周内镍板仅出现小幅去库。镍豆方面，受镍价上涨影响，部分盐厂存有镍豆厂库。据SMM调研所了解近期盐厂售卖镍豆情绪较强，厂库或有转为社会库存的可能。 2022年4月1日-2023年4月21日国内分地区镍库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 据SMM调研，近期现货成交氛围转冷，现货报价涨跌不一。200系价格稍有调涨，市场库存消化至较低位。 综上： 近期基本面来看，供给端呈偏紧，但需求转弱，SMM预计短期内不利于 镍价 上涨。宏观方面，在5月初美联储利率决议之前的噤声期到来之际，美联储官员们已默认再次加息，此举将使联邦基金利率自2007年年中以来首次升至5%以上。然而，在此之后，政策制定者一直没有承诺他们还需要采取多少措施来控制通胀。镍后市关注宏观、进口、需求方面对镍价的影响。 机构评论 广发期货： 国内精炼镍产量稳中有增，新增产能预期集中在二季度投放，但电积镍生产经济性下行给新增产能如期投产增加不确定性。目前新增产能释放兑现前，供应增量有限，显性库存低位。短期仍然处于高估值区间，高价抑制需求，中期供应放量预期仍在，二季度向后看供需平衡边际走弱， SHFE和LME两市扩充可交割品将缓解仓单不足矛盾，镍价重心下移的大方向思路不变。近期内外宏观乐观预期修正，市场情绪转弱，空单持有。 华泰期货： 当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，近期资金博弈情绪复燃致使镍价强势运行，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价重临高位，镍价存在明显高估现象，现货升水一路下滑，市场成交低迷，随着外围市场情绪转弱，期镍挤仓情绪消退，镍价或下跌回归理性，暂以逢高抛空思路对待，但不宜过度追空。 推荐阅读： ► 沪镍早间下行 现货市场成交小幅回暖【SMM镍现货午评】 ► 宏观预期一变再变 镍价波动较大【SMM镍晨会纪要】 ► 中国精炼镍产量持续爬坡 3月全国精炼镍产量环比上升1.73%【SMM数据】