沪镍小幅走高，主力合约收涨0.8%，报收122130元/吨。目前精炼镍供应过剩格局不改，镍中间品产能持续释放，矿端价格松动，镍价中长期仍然承压，短期宏观情绪有所升温推动镍价回升。 精炼镍产量维持高位。 硫酸镍价格上调，多数厂商对本月硫酸镍价格呈看涨态度，月初依然在询价，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业产量保持稳定，硫酸镍生产支撑较强，报价维持在97折以上，镍盐厂挺价情绪浓厚。7月硫酸镍产量小幅增加，三元前驱体企业产量略减，但镍板对硫酸镍需求上升，导致硫酸镍产量整体上涨。现阶段MHP偏紧系数坚挺，硫酸镍生产利润微薄，叠加8月硫酸镍散单企业技改影响产量，散单市场价格将小幅上涨，下游三元前驱体需求旺季的情况下，将提高对硫酸镍需求。 对于后市，金源期货评论表示，宏观上存在降息预期升温与需求走弱之间的博弈。产业上维持相对平稳，海外资源供给预期回升，但镍矿价格表现较为抗跌，成本重心依旧强劲。供给端受成本驱动，短期或难出现明显降产，基本面偏弱现实不改。预计镍价在宏观预期博弈下震荡运行。

8月国内政策与事件预期平淡，海外降息预期与关税政策主导市场，不确定性上升，市场风险偏好有所下降。镍基本面无明显变化，缺乏明显驱动，镍价维持震荡整理格局，主力合约收跌0.14%，报121180元/吨。 镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存延续累库，2025年印尼RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，不过，考虑到雨季尚有影响，镍矿价格抵抗式下跌，对镍价形成弱支撑。近期镍生铁价格有所抬升，虽亏损程度降低，但国内冶炼厂仍处成本倒挂状态，在持续亏损情况下，多数高镍生铁冶炼厂继续维持低负荷运转，国内镍铁产量维持低位。 国内精炼镍产量维持高位，供应压力维持。据SMM，7月中国精炼镍产量环比增加3%，国内精炼镍企业开工率为61%。7月份头部企业生产节奏维持稳定，个别几家冶炼厂产量上行，带动整体精炼镍产量小幅增加。但是，下游需求进入淡季，叠加宏观情绪反复，现货成交一直较为冷清，下游采购仅维持刚需。 对于后市，混沌天成期货评论表示，市场对关税影响担忧上升，但同时美联储9月降息预期大幅上升，抵消部分关税悲观预期，镍跟随色板块震荡运行。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。

沪镍窄幅波动，主力合约收涨0.97%，报121850元/吨。当下镍矿价格坚挺，但菲律宾走出雨季，原料供应逐渐宽松。印尼政策干扰减弱，今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量较为有限，下半年存释放预期。目前价格运行在成本附近，有一定成本支撑，但精炼镍过剩较为严重，库存持续累积，上方压力显著，价格震荡运行。 镍矿价格持稳运行。当前菲律宾1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近；菲律宾至印尼1.3%镍矿主流成交价多在CIF41。菲律宾方面，苏里高及迪纳加特等矿山虽有降雨天气，但装货效率尚可。印尼方面，8月（一期）内贸基准价上涨0.2-0.3美元；内贸升水方面，8月（一期）升水以 24为主流，环比持平。近期镍铁市场情绪转暖，市场议价区间上移，镍铁报价拉涨至930-940元/镍（舱底含税），镍铁价格稳中偏强运行。长期亏损下国内铁厂谨慎采购镍矿，国内铁厂多维持降负荷生产，原料采购维持谨慎。 近期MHP市场流通量相对紧俏，部分贸易商可外售量已出现告罄。因此部分贸易商上抬了报价系数，目前主流报价镍系数为85-86%。从需求端来看，近期有部分镍盐厂及电镍厂进行询单，整体采购情绪相对较弱。镍盐厂现货库存水平较低，成品可流通量较少，叠加原材料成本压力，镍盐厂持续挺价；从需求端来看，部分前驱厂近期有补库需求，询价情绪有所回暖，价格接受度略有上浮。 对于后市，银河期货评论表示，美联储降息呼声较高，市场担忧其独立性受影响，同时市场交易美国经济衰退，镍价既有通胀预期支撑，又受经济放缓拖累。产业方面，镍过剩预期仍在，8月虽然原生镍供需双增，但幅度有限，库存缓慢增加。镍价缺乏驱动，暂时维持震荡格局，关注宏观局势变化。

沪镍小幅冲高回落，维持区间震荡运行，主力合约收涨0.83%，报120910元/吨。近期宏观预期较为反复，镍基本面变化有限，镍矿价格有所走弱，精炼镍成本支撑松动。中长期供给过剩格局不改制约价格上方空间，短期镍价贴近成本线附近，盘面跟随宏观情绪波动。 6月国内精炼镍表观消费量3.18万吨，环比小幅下滑，但整体仍处于高位区间。2025年上半年国内精炼镍累计表观消费量19.96万吨，同比增加52.35%。受补库需求支撑，上半年精炼镍表观消费量增长明显。合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，电镀需求较为稳定。不锈钢需求一般，近期不锈钢厂有部分检修动作，供应压力有所放缓，但减产效果不明显，社会库存去库缓慢。近日不锈钢利润虽然稍有恢复，在原料采购上钢厂仍持观望态度，谨慎采购。 硫酸镍方面，月初多以交货为主，部分厂商对后市价格呈看涨态度，依然在询价，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，硫酸镍生产支撑较强，维持在96折上下，镍盐厂挺价情绪浓厚。7月硫酸镍产量提升明显，主要是冶炼厂新增产能释放叠加消费旺季即将来临，一体化企业加大硫酸镍库存备货，此外，前驱体企业订单回暖及备货需求释放，镍盐消费量稳步提升。 对于后市，混沌天成期货评论表示，海外经济数据走弱，尤其是就业数据的下修，引发对关税影响的担忧。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注国内政策持续性与力度变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。

沪镍低开高走，主力合约收涨0.54%，报收120630元/吨。上周国内宏观情绪退潮，沪镍跟随有色板块回调至相对低位。美国非农数据大幅低于预期，美元指数走弱，市场降息预期提升。精炼镍基本面暂无明显供需矛盾，镍矿供应逐渐宽松，但供应释放缓慢，镍矿价格下跌缓慢，成本端仍有一定支撑，镍价小幅反弹。 镍矿方面，市场多观望态度，镍矿价格弱稳运行。上周1.3%镍矿主流成交价多在CIF42，1.4%镍矿主流成交价多在CIF50附近。菲律宾方面，矿山1.3%FOB报价多在30-32，目前未有成交落地。8月上半月印尼基价小幅回升0.2美元/湿吨，但随着镍矿配额的进一步释放，主流升贴水小幅下滑1美元/湿吨至23美元/湿吨，考虑到雨季尚有影响，镍矿价格抵抗式下跌。菲律宾受台风影响，也将影响一部分镍矿运输。 上周镍价偏弱运行，下游企业多数仍以按需采购为主，整体采购节奏未见明显变化，少量逢低入场采购企业，多以相对低价电积镍资源为主，精炼镍现货交投整体略有好转。精炼镍整体库存水平维持波动，尚未出现趋势性累库拐点。内外价差方面，由于缺乏明显贸易流向，内外镍板供需相对均衡，资金扰动下基本维持在区间内波动。镍中长期过剩格局不改，叠加中间品产能不断释放，成本中枢有望下移，中长期易跌难涨，短期价格徘徊于火法冶炼成本附近，驱动有限，受宏观情绪影响较为明显。 对于后市，西南期货评论表示，交易情绪消退，逻辑回归基本面，从基本面来看矿端价格有所走弱，主因印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存重回累库趋势，另外不锈钢压力向上传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修，不锈钢在反内卷政策提振下，盘面仍旧坚挺但现货跟涨有限，叠加镍铁成交依旧冷清，钢厂压价心理较强，现实消费仍旧难言乐观，上方压力较大，精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳，但仍处于相对高位，总体看一级镍仍旧处于过剩格局，预计镍价震荡运行。

美联储连续五次维持利率不变，7月声明中下调经济增长判断，但美联储主席鲍威尔表态偏鹰，强调抗通胀优先，未对9月降息给出指引。国内7月政治局会议如期召开，与市场此前预期一致。在宏观事件相继落地后，市场风险偏好有所回落，商品情绪降温，沪镍跟随有色板块调整，主力合约收跌1.79%，报119830元/吨。 镍矿价格弱稳运行。菲律宾方面，当前受台风天气影响，装船出货效率受阻。矿山1.3%FOB报价多在30-32，目前未有成交落地。印尼地区天气稍有好转，但镍矿供应还需时间修复，8月镍矿升水仍维持在24-25美元/湿吨，矿价居高不下。随着菲律宾逐渐走出预计，发货量逐渐增加，国内镍矿港口库存缓慢累库，后续仍有增加预期。不过，印尼新增中间品产能逐步投放，对镍矿需求增加，部分菲律宾镍矿发运印尼，也对矿价形成支撑。 精炼镍产量维持高位，目前镍价处于火法冶炼成本附近，镍企并未出现大规模减停产动作，开工率维持较高水平。近日镍价偏弱震荡，下游企业采购节奏未见明显变化。不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。新能源汽车销量增速放缓，且面临反内卷环境，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。不过，目前正值前驱体厂补库节点，当前硫酸镍市场流通量偏紧，硫酸镍价格坚挺。 对于后市，混沌天成期货评论表示，海内外会议内容符合预期，供需方面，供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注国内政策持续性与力度变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。

市场炒作情绪降温，上周五夜盘沪镍大幅冲高回落，今日白盘维持低位震荡，截止收盘，主力合约收跌1.5%，报121620元/吨。镍中长期产业过剩压制，产业边际有继续下移趋势，镍矿价格松动，但宽松仍需时间，短期基本面变化有限，跟随宏观情绪波动。 现货方面，上周精炼镍价格上涨，现货交投冷清。供需端整体维持供强需弱，价格缺乏动力。金川出厂价对沪镍升水走跌，但因近期厂家有一定量出口国内放货减少，金川现货升水跌幅不大。俄镍市场流通现货仍紧缺，现货升贴水相对其余电积镍品牌偏高。内外方面，目前进口窗口持续打开，近期均有清关进口，关注近期国内到货情况，但由于前期套保单存在，短期内外缺乏明显趋势，中期内外价差或有扩大迹象。 镍矿方面，7月下半月印尼基价有所走弱，但主流价格维持在24左右，镍矿价格支撑依旧，目前印尼雨季仍有影响，镍矿宽松仍需要时间。菲律宾8月镍矿资源陆续开售，矿山多开出1.3%FOB31的报价。受台风天气影响，装船出货效率受阻。下游镍铁行情略有回暖，报价回探，但未有实际成交落地。国内铁厂利润亏损，多降负荷生产操作，库存尚有月余，原料采购维持谨慎。 对于后市，金瑞期货评论表示，监管风险担忧下，“反内卷”宏观情绪有所降温，上周五镍价有明显回落，吐出大部分前期涨幅。基本面上，不锈钢现货市场好转有限，后续行情回落风险或较大。镍铁端部分高成本有停产发生，最新成交价920附近，有所修复。不锈钢行情月内仍存在行情转差的风险，镍价或恢复震荡偏弱格局。

沪镍先抑后扬，主力合约微涨0.26%，报收124360元/吨。反内卷持续深化，宏观情绪仍一定程度推动镍价，但目前精炼镍基本面不佳，供需过剩格局维持，同时矿端价格松动，难以支撑镍价持续上涨，镍价跟随宏观情绪维持宽幅震荡格局。 印尼地区天气稍有好转，随着印尼镍矿雨季逐渐结束，镍矿开采效率提升，矿端存在趋松预期，印尼镍矿行情走弱，在一定程度上减轻了镍铁成本压力，但目前矿价仍然高位运行，印尼部分铁厂成本倒挂。迫于生产亏损压力，部分镍铁冶炼厂降负荷生产，成本支撑下，铁厂报价坚挺，铁厂报价主要集中在930-940元/镍（舱底含税），不锈钢盘面震荡运行，市场询单转弱，钢厂对后市行情信心不足，在原料采购上多持观望态度。 硫酸镍方面，进入月末，部分下游厂商增加采购量，但多数厂商维持稳定的采购，市场询价量增多，市场交易活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，维持在95折上下，部分厂商96折出售，镍盐厂挺价情绪浓厚。精炼镍方面，近期镍价小幅上涨，下游观望情绪仍浓，精炼镍现货交投暂无起色。 对于后市，广州期货评论表示，精炼镍需求表现维持淡季成色，现货成交维持刚需采购，海内外库存呈现边际增加趋势。综合而言，短期镍价跟随政策情绪运行，但精炼镍库存边际增加，矿端支撑稍有松动，基本面边际走弱，谨慎看待反弹空间。

【现货市场信息】上海SMM金川镍升水 1950元/吨（-50），进口镍升水 400元/吨（ 0），电积镍升水 100元/吨（-0）。 【市场走势】日内有色金属多收涨，整日沪镍主力合约收涨0.66%；隔夜基本金属多收绿，沪镍收跌0.64%，伦镍收跌0.67%。 【投资逻辑】印尼镍矿价格坚挺，据悉部分镍铁产能再次转冰镍，预计后期镍铁供应以及回流国内量会有所收缩，国内镍铁价格回升至908元/镍点附近，国内铁厂仍多处于亏损状态，下游部分不锈钢厂由于利润因素减产，库存明显去化，但国内外消费较弱状况持续；新能源方面，三元正极材料以销定产，产量环增。日内硫酸镍价格微涨，折盘面价12.39万元/吨。纯镍方面，近期国内外库存走势分化，国内去化，海外增库。近期矿价下跌，成本支撑下移。 【投资策略】短期产业层面缺乏矛盾，预计镍价维持震荡偏强走势，关注印尼冶炼减产情况；消费羸弱，产量环降且存在不确定因素，盘面偏强运行，后期关注库存变化情况。

近日供给端优化预期持续提振市场，商品情绪积极，沪镍受助上涨，夜盘刷新两个月高位，今日白盘维持区间震荡格局，截止收盘，主力合约收涨1.51%，报收123530元/吨。镍矿价格趋弱，精炼镍供应过剩格局不改，但短期价格受宏观因素影响走势偏强。 周初镍矿市场较为平静，镍矿价格弱势运行。菲律宾8月镍矿资源陆续开售，已有矿山开出1.3%FOB31的报价，环比走跌。下游国内铁厂成本压力缓解，但仍处亏损，对镍矿采购维持压价心态。印尼方面，当前镍矿供应偏宽松格局，7月（二期）内贸基准价走跌0.03-0.05美元，环比基本持平。内贸升水方面，出现明显价差， 23-28均有成交落地，但 24仍为主流升水。 硫酸镍价格暂稳，进入月末，虽然需求市场整体疲软，但是询价量增多，市场行情动态逐渐活跃。供应端来看，部分镍盐生产企业报价和产量保持稳定，维持在95-96折之间，镍盐厂挺价情绪浓厚，成本端支撑力度相对较强。不锈钢方面，尽管有钢厂减产动作，但减产力度整体仍不及预期，一定程度上缓解了库存压力，库存呈现去化状态，然而，社会库存消化速度在传统消费淡季背景下依旧缓慢，且从历史数据来看，当前库存仍处于相对高位。 对于后市，新湖期货评论表示，近期受“反内卷”消息提振，不锈钢价偏强运行，镍价亦有所提振。今年印尼RKAB配额审批已达3.6亿，上半年使用量仅1.2亿，印尼镍矿价格坚挺对镍价的提振减弱。印尼湿法冶炼纯镍工艺目前仍有20%以上的利润率，纯镍过剩难以扭转。但短期受市场情绪影响，价格存进一步走高可能。中期镍价仍以反弹沽空思路对待。