就在中国投资者欢度端午佳节之际，欧洲市场周一开盘就进入了“渡劫模式”，伴随着欧洲议会选举意料之内的“右倾”结果，输惨了的马克龙大手一挥宣布解散议会，也给欧洲市场蒙上了崭新的不确定性。 截至发稿，法国CAC40指数跳空大跌近2%，也是今年2月以来的低点。德国、意大利、比利时等国的股市跌幅接近1%。不过在历史高点附近的泛欧斯托克600指数跌近0.8%，也反映出马克龙的举动在这一轮股市冲击中的带头作用。 欧元也在上周五跳水的基础上继续下跌。在上周欧洲央行如期启动降息后，本周美联储料将在利率决议中坚持不降息的立场。 马克龙在打什么算盘？ 根据财联社今日早些时候的报道，在上周的选举中，勒庞率领的“国民联盟”拿到超过31%的法国选民投票，而马克龙率领的复兴党只拿到了接近15%的选票。 马克龙随后发表电视讲话宣布解散国民议会，并将在6月30日和7月7日举行国民议会选举所需的两轮投票。 值得一提的是，在2022年的议会选举中，马克龙的复兴党和中间派联盟“在一起”共获得245个议会席位，已经低于控制议会所需的289席（总共577席）。梅朗雄的极左翼“不屈法国”拿到131席、前面提到过的极右翼“国民联盟”则拿到89席。所以过去两年，马克龙在推行政策时时常举步维艰，而他的总统任期还有足足三年。 在法国第五共和国的历史上，也曾出现过法国总统和总理来自不同政治派别的“左右共治”局面，这也是马克龙接下来可能面对的情况——迎来一名极右翼总理，例如“国民联盟”的现任主席、28岁的巴尔德拉。 当然，也有分析指出，由于法国人（包括大多数欧洲人）对欧洲议会的选举并不热心，所以只有通过国内议会改选才能更准确地反映出民众真实的看法。 财联社之前也介绍过，目前还有一种比较消极的看法是，马克龙此举是准备将国民联盟推上制定国内经济等政策的位置，等待极右翼联盟暴露内部分歧和执政能力的短板，以期在2027年的总统大选中击败他们。 后面的风险事件可多了 对于马克龙而言，决定在原本就不占优的国民议会“搏一把”并不是太难的决策，但投资者们需要考虑的问题就多了。 与马克龙类似，德国总理朔尔茨率领的“红绿灯”联合政府也在本次选举中蒙羞——根据初步结果，极右翼政党“另类选择党”获得了接近16%的得票率，仅次于得票率近3成的基民盟/基社盟。朔尔茨的德国社民党只拿到接近14%的选票，也被媒体称为这是社民党自1949年德国（西德）战后恢复选举后的最差得票率。 根据日程，德国最晚将在2025年秋季举行大选，现在留给“红绿灯”政府的时间已经不多了。 在上周的选举中，另一位颇受关注的政治人物是比利时首相德克罗，随着他领导的荷语开放自民党在联邦、地区、欧洲议会“三合一”选举中惨败，他也在选情明了后第一时间宣布辞职。同时他在面向支持者讲话后“抹泪”的动作也传遍了全球的社交媒体。 根据计票结果，比利时议会的前两大政党都将是右翼民族主义政党，但他们进入执政联盟的可能性存疑。 随着法国进入大选时间，接下来几个西方大国将扎堆进入 “大选交易时段”。就在法国国民议会的两次选举中间，夹着英国大选——目前民调普遍预期工党非常有希望取代保守党上位，这也意味着政策倾向的巨大变化。 随着这两个国家的形势尘埃落定，美国大选也将进入如火如荼的决战时刻——已经有分析师明确表示，不论是拜登（加企业税）还是特朗普（大幅增加关税）的政策，对华尔街来说都不会是什么好事。 同时也不要忘了，今年全球资本市场的主线——“美联储何时降息”也将在年底揭晓。在上周五非农数据令全球市场大吃一惊后，美联储的政策走向正变得更加扑朔迷离。

作为世界上最繁忙的运输路线之一， 红海运输路线约占国际集装箱运输量的12%，每年大约有300万吨铝产品通过苏伊士运河运输。 在巴以冲突爆发以来，这条运输线路受到严重干扰， 船只绕行非洲好望角的替代路线将使运输时间增加10天 ，造成供应链的严重延误和额外增加的进口成本。与此同时，欧盟在1月19日宣布开始讨论对俄罗斯的第13轮制裁方案，并力求在2024年2月24日，即俄罗斯入侵乌克兰两周年之前批准该方案。潜在的措施可能包括新的制裁清单，更多的贸易限制，以及打击莫斯科不断试图通过第三国和欧盟境内的公司规避欧盟制裁的行为。欧盟金属进口的两个主要渠道分别是通过波罗的海/黑海从俄罗斯进口和通过苏伊士运河从中东，印度和亚洲进口。对俄罗斯新制裁方案与红海军事危机的双重影响加剧了欧洲大宗商品的供应的不确定性，对欧盟生产商造成严重的供应链中断。长期的影响可能导致欧洲通货膨胀加剧，供应链和国际贸易格局将面临重塑。 欧盟正在研究的对俄罗斯新一轮制裁措施，可能包括铝锭 自2022年俄罗斯对乌克兰发动军事行动以来，国际社会对俄罗斯铝产业采取了一系列制裁措施： 美国在2023年3月10日对俄罗斯生产的铝及其加工产品实施了200%的关税，并扩展到向使用了俄罗斯铝材的产品征税，这就影响到从俄罗斯采购铝原料的第三国公司。 英国在2023年12月宣布禁止本国个人和实体交易俄罗斯金属实物，包括铝、镍和铜。这使英国成为欧洲唯一对俄罗斯金属实施此类措施的国家，影响到伦敦金属交易所对俄罗斯金属的实物交割。LME马上对该制裁措施影响做了详细的说明。LME的英国会员和客户在2023年12月15日之后获得的英国境外仓库中俄罗斯铝锭仓单只能被持有和出售，不能进行实体交割或在LME系统中重新注册成仓单 。英国在2022年仅从俄罗斯进口了1.15万吨原铝，占总进口量的8.1% ，因此制裁政策并不会对英国的铝供应产生过大的影响，但各国逐渐加强的制裁力度使得市场参与者们趋向于主动避开俄罗斯金属。 2023年12月， LME仓库中俄罗斯铝锭的库存比例从11月份的78.8%上升至90.4%，并且有进一步升高的可能。 现货市场上非俄罗斯铝锭越来越紧缺和LME仓库的大量俄铝铝锭库存也将在一定程度上影响LME的定价机制。 欧盟方面，虽然过去铝和其他一些稀有原材料属于明确豁免产品，在持有许可证的情况下允许进口。但2022年4月8日推出的第五轮制裁将铝板带产品(海关HS编码7606) 列入欧盟的制裁名单，标志着欧盟在对待铝等战略物资上态度的转变。2023年12月18日，欧盟的第十二轮制裁方案进一步加大了对俄罗斯铝产品的制裁，对铝型材，铝线，铝箔， 铝管(海关HS编码 7604，7605，7607和7608的产品)禁止进口 。 2024年1月19日，欧盟透露正在讨论第十三轮制裁方案，预计将在2024年2月24日之前达成一致。该方案计划将制裁重点放在针对欧盟对俄罗斯出口而非进口，欧盟国家试图阻止俄罗斯获取其自身无法生产且用于制造高科技武器的零部件。此外，制裁措施还可能包括对俄罗斯铝锭实施禁运。该制裁旨在限制俄罗斯获取重要的收入来源，并对其工业部门，尤其是对军事能力至关重要的工业部门施压。 SMM认为，随着制裁力度的进一步加大，欧洲铝业在加速与俄罗斯脱钩，铝产品的国际贸易格局将迎来重大改变。 欧盟统计局数据显示，2023年欧盟进口了约450万吨的原铝及铝产品，其中11%来自俄罗斯，远低于俄乌战争前进口的100万吨以上。 据 SMM统计，俄铝2023年产量约为406万吨，占全球总量的6%。中国2023年从俄罗斯进口原铝总量约为117.6万吨，同比增长154.5%，占中国总进口量的76.2%。 受制裁影响，俄罗斯铝产品可能会越来越多地流向亚洲市场，而原本供应亚洲市场的澳洲、中东等地区的铝产品会销往欧洲。然而，增加的运输成本和物流时效将会给欧洲的铝工业，特别是铝加工行业生产带来一定的压力，加重欧洲市场原铝的短缺。 红海冲突升级导致海运成本暴涨，欧洲经济雪上加霜 与此同时，巴以冲突导致的红海运输线路阻塞也给欧洲大宗商品的贸易运输带来了重大挑战。红海是全球航运系统中的一条重要动脉，三分之一的集装箱运输流经红海。由于 12% 的海运石油和 8% 的液化天然气 (LNG) 都要经过苏伊士运河，该地区的航运中断可能会导致全球经济的连锁反应，尤其是在能源领域。避开红海意味着放弃从亚洲到欧洲最快捷的全球航运路线，这条路线通常占亚欧贸易的 40%。亚丁湾和红海是船只通过苏伊士运河的必经航线，胡塞武装袭击亚丁湾和红海船只极大影地响了海上贸易。 截至2024年1月25日，已经有至少20家航运公司宣布暂停往返以色列或过境红海的航行。 据日内瓦安全政策中心执行研究员称，货物保险费率通常为船上货物价值的 0.6%，而现在已高达 2%。 货运保险公司还额外增加战争险保费，进一步提高了苏伊士运河航线的价格。据数字货运平台Freightos的数据，到 2024年1月26日，从中国/东亚地区到地中海港口运输一个集装箱的成本已从2023年11月3日的1591.5美元飙升至6448.6美元，暴涨305.2%，曾于一周前达到最高值6772.6美元/箱。 大多数船只由于对战事的担忧被迫改道绕行好望角， 亚欧航线的物流周期增加了10余天， 造成了直接的经济影响和物流问题。地缘政治的紧张局势影响了全球物流供应链的正常运作，德国柏林的特斯拉工厂和比利时根特的沃尔沃汽车工厂已因零部件的短缺而暂时停工。 最后，结合近年来受能源危机影响，欧洲自身的原铝产能近年来大幅下跌。 据SMM统计，2023年欧洲（除俄罗斯外）原铝产量为362万吨，相较于2020年下降了14.27%。 当前，逐渐收紧的对俄制裁政策和红海军事危机将加重供应短缺的问题，工业活动的放缓也将继续削弱下游市场的需求，进一步打击欧洲铝产业供应链。

随着周四凌晨美联储意外大谈降息，全球金融市场的讨论热点似乎一夜之间就从“保持高利率”转向“何时降息”。 然而，周四披露最新利率决议的英国央行和挪威央行联手告诉市场：通胀的故事还没有翻篇呢！ 英国央行：维持紧缩选项 仍有委员支持加息 先说关注度更高的英国央行。与美联储委员们紧密团结在鲍威尔主席身边不同，英国央行12月利率决议仍旧出现了6-3的投票结果，多数人同意将政策利率维持在5.25%，3名少数派则继续坚称需要再进行一次25个基点的加息。 （来源：英国央行） 今年10月英国的通胀率降至4.6%，与前几个月7%-8%的数据相比可谓是陡然骤降，同时薪酬涨幅也低于预期。不过英国央行对此并不满意，在利率决议中直言“ 即便货币政策收紧导致劳动力市场走软，并对经济活动构成压力，但眼下的核心通胀指标仍持续较高 ”。 （英国通胀年率，来源：tradingeconomics） 更重要的是，英国央行决议中丝毫没有体现出“考虑降息”的意愿。 英国央行周四表示，正如上个月货币政策报告中说得那样， 委员会继续判断货币政策可能需要在较长时间内处于限制性的状态 。如果有证据表明通胀压力会变得更加持久， 就需要进一步收紧货币政策 。 在11月的报告中，英国央行预期今年四季度英国CPI均值将在4.75%左右，明年的前两个季度则分别降至4.5%和3.75%。 当然英国央行的货币政策立场也马上招来了批评。 英国特许会计师公会的经济总监Suren Thiru解读称，周四的决定进一步证实了利率已经达到了峰值，但鉴于英国脆弱的经济背景，央行存在过度紧缩的风险。 今年三季度英国GDP勉强保持不涨也不跌，同时预期四季度GDP微涨0.1%。 Thiru表示，考虑到薪资增长放缓和经济恶化， 英国央行在利率方面的措辞显得“不必要地鹰派”，引发了他们将过长时间保持高利率的担忧，此举将进一步损害已经困难重重的经济 。鉴于未来几个月经济陷入衰退的风险，Thiru预测英国央行将在明年夏天开始降息。 还有更鹰的！挪威央行意外加息 如果英国央行维持不加息尚给市场留下了“他们可能只是嘴硬”的念想，挪威央行直接意外加息，也令这个北欧国家的央行在“央行星期四”中脱颖而出。 挪威央行周四宣布，加息25个基点至4.5%。挪威央行行长艾达·沃尔登·巴谢也在发布会上透露，若经济如目前所预期的那样发展，那就不需要进一步加息，但 4.5%的利率很有可能要保持到明年秋天 再逐步下调。 （来源：挪威央行） 巴谢在利率决议中也表示，挪威央行已经看到经济正在降温，但通货膨胀仍然过高。 现在提高政策利率可以减少通胀长期保持在高位的风险。 挪威的核心通胀率在今年6月触及阶段高位7%，目前回落至5.8%。挪威央行周四将2024年和核心通胀预期稍稍提高0.1%至4.8%，同时将2025年的预期提高至3.5%。

为何聚焦欧洲锂电池？ 随着电动汽车和储能系统产业的蓬勃发展，欧洲国内锂电池产业的发展受到世界的关注。在《净零工业法案》等标志性政策的大力推动下，欧盟已经踏上了通往更加可持续未来的变革之旅。这一转变的中心是快速增长的锂电池行业。它不仅对电动汽车 (EV) 的推出至关重要，而且在能源存储系统中也发挥着关键作用，使太阳能和风能等可再生能源的使用更加高效和可靠。对锂电池的战略重点反映了其作为欧洲追求能源独立和可持续发展关键的内在潜力。这一转变也是欧洲所期待的工业重振和转型的机遇，也是近年来欧洲摆脱不稳定的化石燃料供应并渴望实现能源自主的必要条件，特别是在俄乌冲突之后。 目前该领域的生产领导者和技术先驱并非来自欧洲国家。锂电池链的上游（采矿和前驱体生产）和中游（电池生产）集中在欧洲以外。欧洲缺乏相关原材料矿山，使得矿业和初级原材料行业短期内快速发展的可能性较小。但欧洲严格的行业和市场准入标准、具有传统优势的汽车工业以及激进的减排目标对全球锂电池市场造成很大影响。由于欧洲选择发力突破中游电芯制造，欧洲锂电池产业在强劲的内需和政策导向下能够快速增长，尤其值得关注。 雄心勃勃的目标给全球电池行业带来更多挑战 欧盟在锂电池的行业推广和应用领域制定了多项计划，并正在逐步实施相关立法。其中最重要的是欧盟委员会今年8月通过的新欧盟电池法规，将于2024年2月18日生效。这项重要法规对希望在欧盟市场销售产品的欧洲境内外电池制造商均有效。它引入了严格的电池可持续发展规则，重点关注电池从生产到再利用和回收的整个生命周期，确保实现循环经济。在该法规中，欧盟强调电池的收集、再利用和回收率必须高于欧洲境内一定水平，重点是最大限度地减少生态影响，同时促进技术进步。该法规为欧盟不同类型的电池设定了回收目标。从 2025 年起，锂电池的回收率应达到 65%，从 2030 年起将提高到 70%。电池中的锂、钴、铜、镍和铅的具体材料回收率也将被引入。对新产品中使用的回收材料的比例也有要求。 图1。生产者责任组织不同废电池的强制收集目标 该法规从 2027 年 2 月 18 日起要求为每个工业电池（超过 2 kWh）、电动汽车电池和 LMT 电池（例如电动自行车电池）提供单独的电子电池护照。电子记录应包括有关电池的一般信息（电池制造商和电池制造工厂的地理位置）以及其他信息，例如碳足迹、负责任的采购、回收内容等。 该法规可为所有利益相关者提高供应链和价值链的透明度，旨在建立循环市场并鼓励欧盟的可持续实践。在锂电池行业不断发展的背景下，它们显得尤为重要。SMM认为，英国等欧洲国家出于欧盟市场的需要，将会采取这一规定。新的电池法规可能会推高锂电池的生产成本，这不仅会影响欧盟锂电池生产商的竞争力，也会影响整车厂的竞争力。 图2。新型工业电池、SLI 电池和电动汽车电池中使用的回收材料的强制性要求 来源：欧盟委员会 欧洲锂电池产业前景广阔但存在不确定性 2022年，欧洲锂电池产量约为70GWh，与中国（545.9GWh）等其他国家相比，这个数字相对较小。新项目相对于现有/扩建项目的位置如下图所示。 图3。欧洲公布 2030 年现有电池（绿色标记）和新产能（黄色标记） 来源：SMM、谷歌地球 在政策和市场因素的推动下，欧洲锂电池产业正处于快速发展阶段。预计2030年之前将有大量新建产能投产，下图所示是未来几年欧洲锂电池产能状况预测。 图4。欧洲锂电池产能预测（在建产能部分仅计入低风险项目） 来源：SMM *2029-2030 年的跳跃是基于一些公司宣称的该年度将要达成的产能较多。 毫无疑问，一些电池厂将成功加强欧洲工业。Northvolt Ett 就是这样的一个例子。作为欧洲第一家本土锂电池工厂，该工厂已于 2022 年开始商业化生产，并启动了扩建计划。作为资本投资本土锂电池行业的成功范例，这是里程碑式的一步。该项目以及其他成功的新建和扩建项目大多数都得到了欧盟和地方政府的政策支持、补贴或无息贷款。以下典型项目及其简要补贴状况来自SMM分析师。 表格 1。典型项目及资助情况 来源：SMM 由于种种障碍，多个超级工厂项目面临延期甚至取消的风险。据SMM分析，约27%的规划产能存在高风险甚至将被取消，如图5所示。 图5。典型项目及潜在中高风险项目占比 来源：SMM 除了那些通常导致项目缺乏更好前景的因素外，美国的通货膨胀削减法案（IRA）也对欧洲的一些项目产生了很大的影响。该法案为美国本土生产商和使用北美原材料超过一定比例的生产商提供不封顶的补贴，这比欧洲类似的激励措施力度更大。因此，欧洲部分计划甚至准备好的锂电池产业投资可能会转移到美国。 图6。2022年锂离子电池产能占比（GWh） 来源：SMM 与大多数其他国家一样，欧洲目前依赖中国的锂电池和原材料来满足消费市场和当地相关产业的需求。目前全球超过四分之三的锂电池成品是在中国生产的。中国在石墨等其他原材料的份额也高达74%（2022年）。规模化产能带来强大的成本竞争力；因此，中国的价格是各地区市场锂电池合理低价中最低的。这种较低的价格和现有的产能优势，对欧洲正在成长中的产业构成了巨大的竞争。 图7。2022年中国、美国和欧洲锂电池每千瓦时合理最低价格 来源：彭博新能源财经 欧洲运输与环境联合会预计，由于相关法案的出台，欧盟将能够在 2027 年或更晚些时候摆脱锂离子电池和一些中间原材料对中国的依赖。新出台的《关键原材料法案》还为许多电池行业提供了单一原材料来源国的百分比上限。这是欧盟试图实现整个产业链自主化的关键一步，只是这是否会导致成本进一步上升和产品竞争力减弱，还有待更长时期的观察。 结论 欧洲锂电池产业的未来正面临着重大机遇和挑战。它是欧盟向可再生能源转型、摒弃化石燃料的关键。尽管欧盟目前的产能较小，特别是与中国相比，但它通过各种行动和政策驱动看到了增长潜力。然而，该行业面临着本地科技公司稀缺、投资不足、延误以及地缘政治和监管挑战等障碍。与其他先行竞争者相比，欧洲锂电池产业的全球竞争力并不占优势。欧洲国家必须有效平衡政策支持、投资激励和可持续发展实践，以促进当地产业的竞争力和合作。 此外，对于海外投资者来说，注重与当地产业融合、利益联动也至关重要。在投资某个地点时，向当地社区展示投资的优势并在分享这些利益的基础上建立合作伙伴关系至关重要。这种整合投资者和当地社区利益的方法有助于解决技术和市场动态之外可能出现的任何担忧或怀疑。事实证明，这一战略往往是项目成功的决定性因素。

中国企业在IAA的大规模参展，代表着中国在向欧洲汽车制造商的腹地进军。 德国是欧洲最大的市场，也是中国车企出海欧洲的必争之地。受补贴政策、海外需求增长等因素影响，欧美等海外市场对锂电企业本土化生产提出硬性要求，倒逼国内电池企业“出海”。2018年，宁德时代在德国图林根州建造了德国最大的锂电池厂；2020年，长城汽车旗下子公司蜂巢能源（SVOLT）与德国萨尔州联合宣布，蜂巢能源在该州建设两家汽车电池工厂。 全球变暖背景下，欧盟极力推进电气化转型，先后提出《欧洲气候法》《欧洲绿色协议》等法案，在气候、能源、交通、社会等方面作出低碳规划，新能源汽车产业发展迅速；2022年的俄乌危机加速欧洲去工业化进程，进一步推动新能源汽车行业发展。在机遇的吸引下，中国车企纷纷抓住机会开展欧洲战略布局。 比亚迪新能源乘用车在近一年内已进入了15个欧洲国家，并携手本地合作企业，在英国、德国、法国、意大利、西班牙等国开设了超140家门店；2022年底，德国首家蔚来中心在柏林开业，蔚来还表示计划今年在德国汉堡、法兰克福、杜塞尔多夫开启更多用户中心；小鹏汽车在IAA上宣布了将于2024年进入德国市场及更多全球化战略规划。 德国汽车制造商在电动汽车上落后于中国。自2023年德国开始取消对插电式混合动力汽车的补贴，导致插电式混动力车型的销量大幅下滑，今年第一季度，德国PHEV的注册量为37,545辆，同比大跌45%。 相反，中国电动汽车有着不俗的表现。德国统计局的数据显示，今年前三个月，德国进口的电动汽车中有28%来自中国，而去年同期这一比例仅为7.8%；德国进口的中国产电动汽车的进口额增长了六倍多，近9.25亿欧元。新能源汽车销量的提升，将加速中国车企出海德国的步伐。 如果说十年前中国车企面对德国市场还只能望洋兴叹，在如今诸多优势的加持下，中国企业已经有足够的实力和信心，深入腹地，与BBA等德国传统汽车巨头们展开正面对决。 盖世汽车作为连接汽车全产业链的供需对接平台，持续更新收录多达2,500个细分产品领域、超140,000家全球供应链企业，除了全速布局泰国、马来西亚、印尼、越南等东盟国家，目前也逐步将欧洲纳入出海版图之中。通过资源整合，加强德国当地供应链体系建设，打造一张完善的德国全产业链生态网。已更新收录德国零部件企业以及在当地有创建工厂的企业，如Northvolt Zwei GmbH & Co. KG、BMZ Group、上海保隆汽车科技股份有限公司、瑞拓电气（上海）有限公司、江苏舒尔驰精密金属成形有限公司等，覆盖智能驾驶、智能网联、电气化、车身及内外饰、通用工艺件等领域共1000余家（持续扩充中）。 在此，诚邀已在德国建厂的企业，或有出海德国计划的产业链上下游企业，加入盖世汽车产业数据库（←点击报名咨询），携手共创、合作共赢。