摩根大通（JPMorgan）策略师Mike Bell称，目前市场面临的最大威胁是，如果经济衰退没有成为现实，将迫使美联储继续保持鹰派立场。 去年，美联储迅速将利率从3月的近零水平上调至12月4.25%-4.5%的区间，以遏制数十年来最严重的通胀。而如今，一系列经济数据表明，物价正在降温，但由于紧缩的货币政策导致经济放缓，市场正在为经济衰退提前做准备。 在过去一个月中，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨近6%和11%，因为华尔街预计美联储将扭转当前的紧缩措施，以应对未来的经济低迷期。 但如果美国经济迟迟没有陷入衰退呢？ Bell表示，如果美国经济避免衰退，工资增长保持在高位，那么美联储将不会像预期般的那样降息，而是不得不在今年下半年恢复加息，加息幅度将高于华尔街目前的预期。 “不幸的是，（到那时）你又回到了债券和股票同时下跌的世界，”他补充说。 不过总体而言，Bell表示，摩根大通的基本预期仍是2023年将出现经济衰退，这将使工资压力缓和，美联储将在2024年降息。 “我最乐观的猜测是，美联储将在2024年底前将利率降至2.5%左右。”他补充说。 美联储为期两天的政策会议将于当地时间周三结束，预计加息幅度将是近一年来最小的一次。目前市场普遍预计，美联储本周将加息25个基点，稍后再加息25个基点，并最终使联邦基金利率升至4.75%-5.00%的峰值。

摩根大通首席执行官杰米•戴蒙(Jamie Dimon)认为，由于通胀依然居高不下，利率可能会高于美联储目前的预期。戴蒙称：“我实际上认为利率可能会高于5%……因为我认为有很多潜在的通货膨胀不会这么快消失。” 为了抑制物价飙升，美联储将基准利率上调至4.25%至4.5%的目标区间，为15年来的最高水平。对于预期的“最终利率”——即官员们预计结束加息时的利率水平，12月会议的点阵图显示中值为5.1%。 一系列大幅加息引发了人们对美国经济衰退的担忧。美联储官员仍然认为，由于劳动力市场和消费者依然强劲，他们有加息的余地。戴蒙认为，如果美国遭遇温和衰退，利率将升至6%。他补充说，任何人都很难预测经济衰退。他说:“我知道经济将会出现衰退和经济波动。我真的没有花那么多时间担心它。但我确实担心糟糕的公共政策会损害美国的增长。” 美国衡量一篮子商品和服务成本的消费者价格指数12月同比上涨6.5%，是自2021年10月以来最小的涨幅。戴蒙表示，最近通胀的缓解是暂时性因素，如油价回落。戴蒙说:“我们从油价小幅下跌中受益。我认为未来10年油气价格可能会上涨。”

摩根大通策略师Marko Kolanovic周二重申，他认为第一季度美国股市将面临下行风险，由于担心经济衰退和美联储过度紧缩，摩根大通将再次降低其推荐的股票配置。鉴于欧元区股市近期已跑赢全球，小摩加强了对整体股市、特别是欧元区股市减持的呼吁，但建议继续增持新兴市场和中国股市。不过，Kolanovic预计，2023年标普500指数将收于4200点，意味着该指数将较目前水平上涨5.2%。 Kolanovic领导的一个策略师团队在一份给客户的报告中写道："我们对风险资产仍持谨慎态度，不愿追逐过去几周的涨势，因经济衰退和过度紧缩的风险依然很高。我们相信，在通胀放缓或经济软着陆的可能性方面，很多好消息已经体现在价格中。" 在去年的大部分市场抛售中，Kolanovic是华尔街最乐观的人之一，后来他改变了自己的观点，由于今年经济前景疲软，他在12月中旬削减了股票配置。 他周二坚称，目前的股市涨势将在第一季度开始消退，投资者应该“利用未来几周的潜在收益来减少风险”。 Kolanovic写道:“市场表现得好像我们处于周期复苏的早期阶段，但美联储甚至还没有结束加息。虽然通胀压力下降的迹象原则上是积极的，但劳动力市场的持续紧张可能会对利润率构成压力，并可能导致央行比市场预期进一步收紧政策。” Kolanovic的基准情景预测是，美国将在2023年底陷入衰退，通胀将逐渐正常化，美联储将在2024年初降息。该策略师写道，小摩仍看好大宗商品股，并预计债券收益率可能已见顶，这意味着防御性和成长型股票的表现会更好。 当然，大多数策略师的预测在去年都没有实现，Kolanovic之前设定的标普500指数目标点位为4800点，最终比该指数2022年的收盘价高出25%。Kolanovic预计，2023年标普500指数将收于4200点，意味着该指数将较目前水平上涨5.2%。不过，Kolanovic确实敦促投资者在中国股市10月份低迷时买入。自10月初以来，MSCI中国指数已上涨逾25%。

随着中国持续优化防疫举措，全球多家投行都纷纷上调中国和全球经济增长预期。与此同时，经合组织（OECD）秘书长马蒂亚斯·科曼（Mathias Cormann）等人也赞赏称，中国“重新开放”对于世界经济也具有举足轻重的积极意义。 对全球应对通胀意义重大 当地时间周一，在瑞士达沃斯经济论坛上，经合组织秘书长马蒂亚斯·科曼表示，在全球抗击通胀飙升的斗争中，中国的“重新开放”举措具有“压倒性的积极作用”。 科曼在接受采访时表示，对于中国持续优化新冠疫情应对举措，“我们当然非常欢迎”。 他补充说：“从短期来看，这将带来挑战，我们看到感染水平有所上升，这可能会产生一些短期影响。但从中长期来看，对于确保供应链更有效地运作、确保中国的需求和更大范围的贸易可以更积极模式恢复，这都具有非常巨大的积极意义。” 科曼称，"通胀的推手之一，很大程度上是全球供应跟不上全球需求的供应冲击。因此，中国真正回到全球市场，供应链更有效地运作，将有助于降低通货膨胀。显然，这是非常积极的。” 有利于全球经济恢复 最近几周，随着中国“重新开放”，以及中国公布的一系列令人惊喜的积极数据，多家投行都上调了他们对中国和全球经济前景的预测。 比如，高盛在最近的报告中将对中国今年经济增长预测从原本预计的增长4.5%调高0.7个百分点至5.2%。 而同时，多位经济学家预计，中国“重新开放”对全球经济的积极影响也将逐步显现。 上周五，巴克莱将2023年全球经济增长预期上调至2.2%，较11月中旬的上一次预测上调0.5个百分点。 巴克莱经济研究主管克里斯蒂安·凯勒（Christian Keller.）表示:“ 这主要是由于我们对中国经济增长的预测比上周提高了1.0个百分点 ，但这也反映了我们上调欧元区经济增速预测0.7个百分点(至-0.1%，主要是由于德国的预测好得多)。此外，我们对美国（0.6%）、日本（1.0%）和英国（-0.7%）的预测都上调了0.2个百分点。” 同样在上周五，海外独立研究机构TSLomabrd也将其对2023年欧元区增长的预测从-0.6%上调至-0.1%。而他们提到的上调原因中，除了欧元区经济表现好于预期和温和气温缓解了能源需求外，也包括中国的快速“重新开放”。

在新年伊始，“超配中国”的呼声就几乎成为了华尔街的一道主旋律：多家投行在去年底的基础上已进一步调高了中国资产定价上行空间。而投资界对这一全球第二大经济体的集体唱多，自然也有望令全球市场上那些与中国经济密不可分的大类资产获益。 不少市场人士认为，眼下加入这波反弹还为时不晚 ——中国经济活动的全面恢复有望释放超过8360亿美元的超额储蓄，并可能有助于缓解对全球经济衰退的担忧，即便部分全球主要央行在上半年仍将继续收紧货币政策。 Artemis Investment Management LLP驻伦敦的首席投资官Paras Anand指出，“就资产价格而言，我们正处于复苏的早期阶段。中国经济的复苏或正常化，将在边际上对全球增长产生积极影响。” 亚洲股市 自从去年底以来，高盛等华尔街投行就已经不断为中国股票摇旗呐喊，并认为其在年内的表现将超越全球其他股指。高盛集团预计MSCI中国指数将上涨逾10%，花旗全球财富投资更是预计涨幅将达到约20%。 富达国际多元资产基金经理George Efstathopoulos就表示，“这一次的复苏将以服务和消费为主导，而不是投资，这对中国本地股票的帮助比其他经济体更大。” 而与此同时， 不少人认为，这波复苏浪潮也料将扩散到其他与中国经济密切关联的市场上，尤其是中国周边地区的股市。即使在基准指数迈入进入牛市后，亚洲股市仍有望将继续上涨。 韩国等出口型经济体以及那些依赖中国游客的东南亚经济体——尤其是泰国将从中受益 。德意志银行(Deutsche Bank)预计，随着困境的缓解，亚洲股市将在2023年上涨20%。 法国巴黎银行(BNP Paribas SA)则预计，MSCI新兴市场指数将在年底前升至1110点。 大宗商品 荷兰国际集团(ING)分析师表示，随着全球最大的石油进口国中国优化防疫政策， 布伦特原油今年的均价可能超过每桶100美元。 安本标准投资公司多资产团队的投资总监Louis Luo则指出，尽管西方国家的需求存在不确定性，但中国的重新开放进程将使投资者对做空石油“三思而后行”。 同样， 中国对铜的巨大需求也预示着大宗商品的良好前景， 高盛预计，铜价将在12月底前突破每吨1万美元。 铁矿石显然也有望受益 ，尽管其涨幅可能会因中国对价格飙升的打击而受到抑制。 景顺香港有限公司亚太地区(日本除外)全球市场策略师David Chao表示，钢材和铁矿石价格自10月跌至低点以来已经出现反弹，并且“对可能发生的建筑行业复苏进行了定价”。 根据汇丰控股的数据，在2020年东南亚取代欧盟成为中国最大的贸易伙伴之后，来自印度尼西亚、泰国和越南的商品出口也受到了密切关注。 新兴货币 自去年11月中国逐步开始优化防疫措施以来，在岸人民币已累计上涨了约7%。瑞银集团全球财富管理的数据显示，随着经济增长超过趋势水平，今年人民币对美元的汇率可能从现在的6.72左右攀升至6.50。 人民币和新兴市场货币之间的60天相关性指标目前已经升至了0.7，这是五个月来的最高值。 重新开放的前景令做多泰铢等亚洲货币变得尤为有利可图，它们都是中国游客回归的受益者。在中国对铜的需求上升的情况下，智利比索也有望攀升。 Eurizon SLJ Capital经理Alan Wilson在年初的一份报道中写，“我们认为这是中国经济、中国相关资产以及更广泛的新兴市场领域的一个真正转折点。”

近期外资回流中国市场。去年12月至今A股、港股市场有所回暖，海外资金也从2022年整年较为平淡的状态出现明显回流。 资金流向规模上看，A股、港股市场外资流入幅度加大，年初至今北向资金明显净流入。 分风格和行业看，年初至今受疫情修复主线获得较多增持，外资再度加仓蓝筹龙头股；从外资存量规模和占比看，消费、新能源占比最高且持续提升。 中金公司认为近期外资流入背后可能包含美联储加息节奏缓和、国内政策支持力度加码、经济面修复较快等有关。 以下为其最新观点： 近期外资回流中国市场。 去年12月至今A股、港股市场有所回暖，海外资金也从2022年整年较为平淡的状态出现明显回流。 资金流向规模上看，A股、港股市场外资流入幅度加大，年初至今北向资金明显净流入。 我们在去年10月底发布的《近期外资动态分析》报告中认为，2022年10月底时外资大幅净流出现象可能已经结束。2022年11-12月期间伴随节假日效应、市场消化政策预期等因素，外资流向有所反复，2023年初以来受多重因素影响外资大幅流入。数据显示，2023年以来北向交易开通的10个交易日除首日为净流出外，剩下9个交易日呈现连续单日净流入，总计净流入规模805亿元，尤其1月16日单日净流入158亿元，同时年初第一周也是有史以来第三高的周度资金流入。截至1月16日，年初至今北向资金净流入规模达到799亿元（其中沪股通年初至今净流入388亿元，深港通净流入410亿元），相较过去5年同期不到300亿元的平均净流入规模明显扩大。作为另一参考的EPFR资金流向数据也显示A股、港股市场虽然2022年7月开始呈现海外主动资金净流出，但2023年重回流入，主动资金今年以来海外累计净流入超8亿美元。 分风格和行业看，年初至今受疫情修复主线获得较多增持，外资再度加仓蓝筹龙头股。 年初至今我们观察到A股市场中外资持股比例上升较高的行业包括休闲服务、有色金属、非银金融、传媒等疫情链、周期性行业，对农林牧渔、交通运输、通信行业有所减仓。从持股市值变化看，电气设备、食品饮料、非银金融、银行、有色金属持股市值绝对值增加最高。 从外资存量规模和占比看，消费、新能源占比最高且持续提升。 家电（9.7%）、休闲服务（7.0%）、电气设备（5.6%）、食品饮料（5.2%）依旧为外资持股占总市值比例最高的行业，纺织服装、商业贸易、国防军工行业中外资持股占比较小。从外资持股偏好上看，QFII机构的持仓集中于银行（36%），北向资金主要集中于食品饮料（14%）和电气设备（14%）。 我们认为近期外资流入背后可能包含多方面因素：1）美联储加息节奏缓和，全球流动性环境边际好转。 伴随着美国通胀高峰可能已过，全球市场对于美联储未来加息的预期放缓。近期公布的12月美国CPI数据同比上升6.5%，环比两年多以来首次录得负值，进一步验证了通胀有所缓解且可能已过高点的趋势，在此背景下全球市场流动性环境呈现边际好转的迹象。 2）国内政策变化下，压制经济的因素有望逐步缓解，近期经济基本面修复预期较快。 2022年底国内疫情、地产政策出现较大变化。在疫情政策优化下，近期国内疫情呈现逐步过峰态势，市场预期消费有望逐步恢复；2022年12月先后召开的中央政治局会议、中央工作会议等持续强调稳增长、扩内需、稳地产，相关政策近期持续落地；地产板块政策支持持续加码，在供给端和需求端同步发力，1月5日住建部表示要因城施策，近期央行发布首套住房贷款利率政策动态调整机制，银行信贷工作会在重申差别化房贷政策的基础上，提出改善优质房企资产负债表计划，从供需两端释放进一步积极信号。此外，2022年国内通胀率仅1.8%，相比主要海外经济体具备政策空间。 3）部分产业政策的边际变化影响市场风险偏好 ，海外投资者较为关注2022年底中央经济工作会议对平台经济等产业的表态，以及近期部分产业领域的边际变化，如海外游戏版号恢复发放等。 4）近期市场修复过程中，外资重仓的消费、医药等行业表现较为强劲，估值有所修复但仍有向上空间。 外资重仓的股票风格经过一年余的回调后近期修复明显，我们拟合的A股外资重仓持股指数当前的前向市盈率为10.0倍，位于2018年以来的历史均值向下0.57倍标准差，和2021年2月的估值高点（17.2倍）相比相差42%。 综合来看，我们维持在去年11月发布的年度展望《翻开新篇》中的观点，对2023年A股市场持中性偏积极看法，去年底至今年一季度市场可能有阶段性机会。考虑到展望中对美联储加息节奏放缓、中国增长企稳改善的判断正在逐步兑现，以及在中国龙头公司依然具备较好基本面和中长期估值吸引力背景下，我们预计2023年海外资金（QFII/RQFII加北向资金）全年净流入A股规模可能相比2022年有所改善，预计全年可能在3000-4000亿元左右。

世界经济以更加乐观的基调开启了新的一年，但这并不能保证2023年的结局也会如此。中国重新开放、被能源危机所困的欧洲冬季气温高于正常水平、美国通胀持续下降，这些因素共同驱散了2022年底笼罩金融市场的部分悲观情绪，并让世界能够避免衰退的希望得以重燃。然而，由于美联储、欧洲央行和其他几家央行仍在推进加息，今年晚些时候出现经济衰退的风险不能被忽视，尤其是如果通胀被证明是棘手的、而且没有像央行所希望的那样大幅回落的话。 高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：“软着陆的道路很窄。政策制定者将很难通过调整紧缩措施的程度来实现这一目标。”不过，他认为政策制定者们会成功。投资者也是如此。新兴市场的股票正在上涨，公司债的价格也在上涨，人们希望世界经济能够摆脱数十年来最严重的通胀，且不会陷入衰退。 市场持谨慎乐观情绪是有原因的。全球范围内的价格压力正在缓解，部分原因是全球经济增长放缓，同时也是因疫情和俄乌冲突而陷入困境的供应链有所缓解。周四公布的数据显示，美国12月CPI同比涨幅进一步回落至6.5%，低于去年6月份9.1%的高点。 通胀降温将支撑消费者的购买力，在去年的大部分时间里，消费者因物价上涨而面临压力，尤其是在能源、食品和房租等方面。通胀降温还将为各大央行缩减加息规模提供支持，缓解投资者对政策制定者将在紧缩上走得太远并造成破坏的担忧。 市场目前预计，美联储将在2月议息会议上宣布加息25个基点。加息步伐的放缓导致美元上涨的势头逆转，同时减轻了其他央行跟随美联储加息的压力。Kroll Institute首席全球分析师Megan Greene就表示：“强势美元已经见顶。” 经济面临的其他有利因素还包括：劳动力市场保持了显著的弹性，家庭和企业财务状况持续保持健康。经济学家Tom Orlik表示：“我们确定了未来一年的三个上行因素，中国重新开放、欧洲冬季天气暖和、美国通胀加速回落。前两个积极因素已经实现，第三个因素仍有可能。对全球经济来说，2023年将是疲弱和坎坷的一年，但前景比几周前略好一些。” 随着中国重新开放，华尔街大行纷纷上调对中国经济增长的预测。巴克莱银行将中国2023年GDP增速由此前预测的3.8%上调至4.8%。不过，中国重新开放可能会推高石油和其他大宗商品的需求和价格，全球通胀形势可能将复杂化，这可能会对美联储和其他主要央行产生影响。 当能源价格(尤其是天然气价格)在去年飙升时，人们普遍认为欧洲经济衰退已成定局。但情况似乎有所好转。高盛首席经济学家Jan Hatzius表示，他现在认为欧洲地区有望避免衰退。他将这归功于温和的冬季天气、以及欧盟各国共同努力增加供应和扩大供应来源以填补俄罗斯能源供应的缺口。德国经济部长Robert Habeck本月早些时候也表示：“就我们所见，欧洲工业核心奔溃、经济全面崩溃的危险已经被避免了。” 美国12月非农就业报告提振了美联储能够在不导致经济衰退的情况下控制通胀上升的希望。该报告显示，薪资增长放缓，失业率回落至数十年低点。Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok表示：“这看起来更有可能是软着陆。” 尽管乐观情况初现苗头，但世界银行本周仍大幅下调了多数国家和地区的增长预期，并警告称，新的冲击仍可能导致衰退。摩根大通首席经济学家Bruce Kasman也表示，尽管近期全球经济衰退的风险已经降低，但今年晚些时候或2024年出现衰退的可能性仍有70%。他表示，对于美联储和欧洲央行来说，价格和成本压力仍有可能持续居高不下，“经济衰退是未来更有可能出现的情况”。

高盛分析师罗森伯格认为，全球经济增长的迹象使欧洲和中国资产近几个月来更具吸引力，但几乎没有证据表明外国投资者正在涌入市场支持这两个经济体的货币。"美元已见顶于我们的预估，但由于迄今市场对欧元和人民币资产的兴趣有限，美元的下行趋势看来受限，美元主导地位缺乏明确的‘挑战者’，这是我们预计未来几个月美元将进入新一轮升值阶段的主要原因之一”。 去年，美国大举加息以及对避险资产的需求推动美元大幅升值，一项衡量美元的强势指标在去年9月底触及历史高点，但美联储放缓加息的举措削弱了美元涨势势头。罗森伯格表示，自那以后，该行分析师调低了对美元近期升值的预期。 衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元现货指数已从峰值下跌逾8%，而欧元和离岸人民币则有所上涨。 欧元本周三连续第四天攀升，而人民币接近8月高点。罗森伯格表示:“除非全球经济增长背景继续发生实质性的改善，否则我们预计美元的下行空间仍将受限。”

汇丰银行于研究报告中表示，美联储或将最后一次于其1月31日至2月1日的政策会议中上调目标利率50个基点(bps)，至4.75%-5.00%的利率水平区间。该行还预计美联储明年将降息约50个基点。美国利率期货市场已消化了2月和3月两次加息25个基点的可能性。预期在6月的政策会议上，美国联邦基金利率的峰值将触及略低于5%的水平。 据悉，美联储去年将基准隔夜利率从接近零的水平上调了425个基点，至目前的4.25%-4.50%区间，为2007年末以来的最高水平。上个月，其预计到今年年底，借贷成本将至少再上涨75个基点。 亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔博斯蒂克和旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利表示，根据美联储的衡量指标，政策利率需要升至5.00%-5.25%的区间以抑制通货膨胀，通货膨胀率几乎是其2%目标的三倍。 总体而言，美联储政策制定者表示，他们对近期就业数据和社会工资涨幅放缓感到乐观，表明通胀或将继续放缓。但在通胀未得到控制的情况下，他们不愿停止加息或过早降低加息幅度。这可能最终会迫使美联储进一步提高借贷成本。 汇丰银行在研究报告中还表示，预计欧洲央行将在2月和3月加息50个基点，将存款利率降至3%，预计在可预见的未来将保持在该水平。 自7月以来，欧洲央行已将利率总共收紧2.5个百分点，并承诺在未来几个月内“稳步”加息，但其部分官员已开始争辩称，鉴于经济衰退迫在眉睫，利率可能已接近峰值。 芬兰央行行长Olli Rehn当地时间周三表示，欧洲央行仍必须在即将召开的会议上“大幅”加息，以抑制已经过高的通胀数据。

港股煤炭板块在经历连续调整后，今日迎来反弹。截止14时40分，蒙古焦煤(00975.HK)涨近12%，兖矿能源(01171.HK)涨近10%，伊泰煤炭(03947)均涨超8%，中国秦发(00866.HK)涨超6%，中煤能源(01898.HK)、中国神华(01088.HK)均涨超5%。 消息面上，近期多家媒体报道，有关部门与部分电力和钢铁企业开会，讨论了恢复澳大利亚煤炭进口事宜。市场经过一段时间的消化后形成共识，按照现在澳洲煤的进口成本，并不适合大量进口，放开后短期内对国内市场影响较小。 此外，国际能源机构(IEA)在最近的一份报告中指出，除非加快向更清洁替代品的过渡，否则煤炭消费量预计将达到历史最高水平，并在2022年至2025年间保持稳定。2022年煤炭消费量增长1.2%左右，创历史最高水平。而俄乌局势的不确定性，也将令欧洲陷入能源安全思考，或增加对煤炭等传统能源的依赖。 国内方面，来自国海证券的数据显示，临近春节煤炭市场供需平稳，动力煤价格出现企稳迹象。截至1月6日港口动力煤报价在1190-1220元/吨，环比下降约10元/吨。 部分煤矿陆续安排提产放假，供应继续收紧。榆林等产地价格出现反弹，动力煤市场有企稳迹象。需求方面，元旦后冶金企业燃料用煤年前补库开启，有一定好转。但电厂补库积极性偏弱，本周沿海八省及内地17省电厂日耗煤量分别环比下降6.4、6.4万吨。 信达证券发布研报称，2023年新开工4亿吨煤炭产能目标明确，目前国内煤炭产能现已步入新一轮投资建设周期。但随着煤炭行业处于产能周期驱动的高景气，煤炭一级市场股权并购投资和二级市场股票价格出现了分叉现象，一级市场煤炭并购较二级市场煤炭股出现明显的溢价行情，煤炭行业或能迎来估值重置。 据信达证券统汇总，陕西煤业以143.16亿元收购彬长矿业99.56%股权，收购估值为8.04倍市盈率和1.45倍市净率；以204.52亿元现金收购神南矿业，收购估值为3.67倍市净率。中国神华以99.65亿元收购锦界能源30%股权，收购估值分别为5.89倍市盈率和2.22倍市净率。 相对而言，截至2022年末，申万煤炭行业的平均市盈率和市净率分别为6.31倍和1.3倍。由此看国内煤炭行业龙头企业在一级市场的收购意愿，在估值方面仍有上浮空间，也代表了产业资本对未来煤炭产业景气的正面态度。 值得注意的是，信达证券认为虽然短期国内通过保供政策，煤炭供需平衡。但长期来看，高强度保供难以长期持续，我国未来的煤炭供需形势仍然紧张。2021年以来大型煤企生产作业效率大幅高于往年同期，导致接续回采面准备不达标、安全煤量不足，极易造成生产接续紧张问题。 数据显示，当前我国已确定的采掘接续紧张煤矿共计367处，涉及山西、内蒙古、黑龙江、四川、贵州、陕西、新疆等22个省（自治区），已超过正常生产矿井的10%，实际情况可能要比数据反馈更严峻。一旦出现采掘失调，极有可能导致煤炭产量“断崖式”下降的潜在风险。 另据山西省应急管理厅公布，2022年下半年的专项检查中，各级部门检查煤矿共计788座，发现各类安全隐患和问题20722条，其中重大隐患26条，责令停产整顿煤矿33座。 开源证券表示，2022年9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，当前已经临近布局时点。煤炭行业受供需双向影响，但一季度同时也将面临供给的弱现实，供需双弱将导致煤炭价格仍将维持高位。此外，2022年是煤炭行业盈利高速增长的一年，超预期的业绩也有望催化板块行情。