汇丰银行预测，OPEC+将在12个月内逐步解除165万桶/日的"第一阶段"自愿减产计划。而在上周，沙特阿拉伯已要求OPEC+加速推进下一次石油增产计划。 天风证券张樨樨认为，OPEC+继续增产或将加剧今年四季度的过剩程度，假设中国印度囤库维持上半年的速度，那么显性库存增幅可能达200万桶/天，油价有望回调。兴业证券张晓云认为，OPEC+进一步增产下，叠加当前国际局势不稳定，可能带来运价的中短期冲高，需求影响行情成色，有望催生油运需求上行周期。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 招商南油 是成品油运龙头，具体涉及国内沿海和全球航线的原油、成品油、化工品、液化气、沥青、植物油等散装液体货物的运输业务。 招商轮船 的主营业务是专注于国际国内货物运输的专业航运公司，以油气能源运输、干散货运输为双核心主业，其他运输（集装箱、汽车滚装等特种运输）为有机补充。

尽管美国经济前景日益黯淡，但惠誉评级仍然上调了2025年全球经济增长预期，理由是其他主要经济体的表现没有此前想象的那么疲弱，且关税不确定性有所降低。 惠誉周三指出，目前已有明确迹象表明美国经济正在放缓，且今年全球经济增长仍将显著弱于以往。 根据惠誉最新预测，2025年全球经济增长率将达到2.4%，较6月份的预测上调0.2个百分点，但仍低于去年2.9%的增速。该机构还将2026年全球经济增长率预期从2.2%上调至2.3%。 在主要经济体方面，惠誉将欧元区今年的经济增长预期从0.8%上调至1.1%。惠誉指出，欧元区增长预期的上调，得益于企业抢在美方加征关税前提前出口的行为，这在短期提振了工业产出与贸易。 美国经济正面临消费支出放缓、就业增长低迷以及关税冲击的影响。迄今为止，关税已经压缩了企业利润率，并可能在今年晚些时候推动通胀上行。 惠誉称：“目前有证据表明，从美国核心经济数据来看，其经济已出现潜在放缓迹象。” 不过，该机构仍将美国今年的经济增长预期从1.5%小幅上调至1.6%。 惠誉称，在近期一系列政策公布后，美国关税政策的不确定性有所降低，并估算当前美国有效关税的平均税率为16%，与6月预测时所假设的水平接近。 “对美国关税上调的路径更加明朗，并不能改变一个事实：关税规模巨大，必然会拖累全球增长，”惠誉首席经济学家Brian Coulton表示。 美国就业市场的走弱，预计将促使美联储比此前更快地降息。惠誉预计，美联储将在9月和12月各降息25个基点，并在2026年再降息三次。 此外，惠誉还注意到，美国、英国、德国和日本的长期国债收益率依然面临上行压力，反映出市场对国债供给的持续担忧。

美东时间周一，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）表示，美国经济增长已经接近于停滞，需要几次降息才能重新获得增长的动力。 他预计，直到2026年之前，美国经济可能才能有所起色，在此之前，美国人还需要熬一阵子。 明年才能重获动力 “我认为我们已经接近停滞，”哈祖斯表示，“现在很难判断具体还有多久会真正达到停滞状态。” 哈祖斯认为，在美联储多次降息后，美国经济要到2026年才可能出现起色。而在此之前，美国的经济增长都将“相对缓慢”。 上周五最新公布的美国非农报告正印证了哈祖斯的预测。非农数据显示，美国经济8月份仅创造了2.2万个就业，远远低于经济学家估计的7.5万个左右。同时，6月和7月的就业数据都被向下修正，总共减少了2.1万个就业，其中6月份的新增就业减少了1.3万个。 这背后的罪魁祸首之一，就是特朗普关税政策的摇摆不定，让企业在招聘时不得不面临更大的不确定性压力。此外，人工智能热潮的兴起，也在一定程度上降低了企业的用人需求。 正如人们所预料的那样，美国劳工部长洛里·查韦斯-德雷姆（Lori Chavez-DeRemer）淡化了疲软的就业报告，将责任全部归咎于美联储。 “如果他（美联储主席鲍威尔）不降低利率，美国人民将继续受苦，”查韦斯-德雷姆表示。 然而，高盛的哈祖斯表示，现在的现实情况就是，美国就业市场已经降温，而这必然会对投资者有影响。 美联储接下来将会降息多次 在美国经济疲弱的背景下，哈祖斯预计，美联储后续将推出一系列降息举措。 “我认为他们将在9月、10月和12月三次降息，明年可能还会再降息几次。” 据CME“美联储观察”，目前市场预计美联储9月降息25个基点的概率为89.4%，降息50个基点的概率为10.6%。而到10月时，美联储两次会议累计降息50个基点的概率为76.3%。 哈祖斯补充说：“今年的财政政策——如果包括关税在内——将拖累经济增长。但明年，财政政策将成为经济增长的推动力。这可能会能帮助经济（复苏）。然后就是时间的问题了…我的意思是，如果我们设法熬过这段缓慢的时期，那么我认为经济疲软加剧的风险就会明显减少。”

北京时间周五晚8:30，美国劳工统计局将公布8月非农就业报告，这份报告预计将确认劳动力市场正处于疲软状态。但疲软程度如何，才是对投资者至关重要的问题。 根据经济学家的共识预测，美国经济上月新增7.5万个就业岗位，仅略高于7月报告中惨淡的7.3万新增就业数。失业率预计也将小幅上升，从4.2%升至4.3%，为2021年以来的最高水平。平均时薪月率预计环比持平，同比增速从3.9%放缓至3.7%。 只要非农就业新增数据能落在“甜蜜点”区间，股票投资者或许就能对疲软的报告淡然处之——这个区间需足够疲软，足以支撑美联储9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加剧衰退担忧。 Vital Knowledge的亚当·克里萨富利（Adam Crisafulli）认为，能同时满足这两个条件的“理想”区间在 7万至9.5万个就业岗位之间 。 激进降息的门槛 随着企业出现“不招聘也不裁员”的反常模式，华尔街正迫切希望能更清晰地了解劳动力市场状况。 加贝利增长创新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投资组合经理约翰·贝尔顿（John Belton）表示：“目前的劳动力市场情况，究竟是进入了‘低招聘、低裁员’的停滞状态，还是已开始显现真正的恶化趋势？从历史上看，一旦劳动力市场开始恶化，往往会迅速进一步恶化。” 市场当前已经完全定价美联储9月将降息25个基点，但大幅低于预期的非农仍有可能令激进降息的预期重燃。 渣打银行指出，目前市场对于即将公布的美国8月非农报告中新增就业人数的预测中值为7.5万人，但在54份预测中，有48份集中在6-10万之间，分布集中度高于历史水平。鉴于多数机构认为非农新增人口的均衡点介于5-10万， 如果这份报告对于前值的修正幅度不大，该行预计非农新增人数低于4万的情况可能会促使市场定价美联储在9月降息50个基点。 此外，历史数据显示非农人口的修正往往具有顺周期性，因此 若当月数据疲弱，前值也很可能被下修 。 当然，解读非农报告还需要结合失业率。由于7月未经四舍五入的失业率仅略低于4.25%，而8月的预期是4.3%，这表明市场并不认为失业率存在飙升的可能。所以，渣打认为， 除非新增就业人口的表现异常疲弱，亦或失业率读数为4.4%或以上，否则失业率仅录得4.3%并不足以推动美联储决定激进降息 。 另一方面，在渣打看来， 要完全排除9月降息的可能，8月非农人数或要录得13万人以上以及前值出现上修。 8月就业报告之所以备受关注，还有另一个重要原因：上月疲软的就业数据及随之而来的修正数据，促使特朗普解雇了劳工统计局局长。这一决定引发了外界对政府过度干预的担忧，也让人们对联邦经济数据的可信度产生了怀疑。 特朗普已提名保守派经济学家E.J.安东尼（E.J. Antoni）担任劳工统计局新任局长。在安东尼获得任命前，威廉·维亚特罗夫斯基（William Wiatrowski）将担任代理局长。 美联储开始重视就业风险 在非农数据公布前， 一系列数据凸显出就业下行风险正在加大。 ADP就业报告显示，8月私营部门就业人口仅增加5.4万人，低于预期，且较7月上修后的10.6万人大幅放缓。上周初请失业金人数也小幅上升至23.7万人，表明裁员人数略有增加。美国7月职位空缺降至718万个，为10个月来最低，表明劳动力需求疲软。 美联储官员近期的语气也较为温和。 纽约联储主席威廉姆斯周四指出，劳动力市场正在经历“逐渐降温”，同时称尚未发现关税对更广泛的通胀趋势产生放大或第二轮效应，后者为降息扫除了关键障碍。 美联储理事沃勒此前重申，美联储应“在下次会议上开始降息”，并补充称，六个月内可能会有多次降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克指出，今年“一些宽松政策（可能降息25个基点左右）将是合适的”，同时强调通胀风险依然存在。圣路易斯联储主席穆萨利姆表示，政策“目前处于正确的位置”，但他警告称，如果这一趋势持续下去，就业市场的降温可能证明政策转变是合理的。 黄金继续探索未知领域？ 市场对美联储本月晚些时候降息的预期抑制了美元，为不产生收益的贵金属提供了一定支撑。但在关键数据公布前，交易员似乎也不愿大举押注。 Fxstreet分析师指出， 在触及周三创下的3578-3579美元历史峰值之前，3560美元区域可能对金价构成阻力 。若能触及新高， 金价有望在未知领域进一步扩大涨势，目标直指3600美元关口。 相反，虽然黄金的修正性回调在100日简单移动平均线（SMA）附近止步，但 若后续卖压持续，导致金价跌破3500美元心理关口，则可能为进一步向3440美元区域的修正性回调铺平道路 。后者是一个多月的交易区间阻力位，若突破该位，可能表明金价已见顶，短期内偏向空头。 对于股市而言， 低于预期或超过预期的数据都可能令其面临压力。 威尔明顿信托公司（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Luke Tilley）表示，就业数据可能会出现“下行意外”，对市场造成冲击——只是这种冲击或许不会立即显现。 这位经济学家预测8月非农就业人数将增加7.5万，他表示， 预计今年下半年某个时候会出现就业增长为负的情况，甚至不排除周五就会出现疲软数据。 KKM金融公司（KKM Financial）投资主管杰夫·基尔伯格（Jeff Kilburg）则担忧， 鉴于市场对此次报告的预期较低，周五的就业数据可能会强于预期，这可能会推高利率，并压缩美联储今年降息空间。 目前许多交易员期望年底前能有三次降息。

本周，美股再次创下历史收盘新高，但三大指数在周线上却都录得下跌。标普500指数本周累计跌0.1%，道指和纳指均跌0.19%。 美股市场下周的重头戏将是定于周五发布的美国8月非农就业数据，这份报告将成为衡量经济健康状况的重要指标，并检验投资者对美联储降息的预期。 美联储将在9月16日至17日召开下一次利率会议，市场目前普遍预计决策者届时将降息25个基点，依据是7月非农报告已显示出就业市场放缓的迹象，以及包括美联储主席鲍威尔在内的官员都暗示9月大概率会降息。 尽管9月是否降息悬念不大，但8月非农就业报告将用于判断9月之后是否会有进一步降息。 花旗分析师在报告中称：“如果劳动力市场在秋季继续走弱，这将是9月之后继续降息的明确信号。” 在周五关键数据之前，投资者还将获得一系列劳动力市场线索：周三公布的7月JOLTS职位空缺数据，周四公布的8月ADP私人就业和当周首次申请失业救济人数。 投资者还将关注多位美联储官员的讲话，包括圣路易斯联储主席穆萨莱姆、纽约联储主席威廉姆斯以及芝加哥联储主席古尔斯比。 此外，美联储还将在周三发布《褐皮书》，收录关于经济状况的各类调研信息。 其他重要数据还包括美国供应管理协会（ISM）8月制造业和服务业调查。周四，美国政府将公布7月商品与服务贸易逆差数据，预计赤字将大幅扩大，因初步数据显示在关税上调前进口激增。 与此同时，美联储人事动向也牵动市场神经。美国总统特朗普近期决定撤换美联储理事库克，意图重塑理事会。库克已提起诉讼，称总统无权免除其职务。 本周五，华盛顿特区联邦法院就此案举行了听证会，法官未立即作出裁决，并要求库克的律师团队于下周二提交书面陈述，详细阐述特朗普政府罢免库克决定违法的理由。 财报方面，随着英伟达本周公布最新业绩，美股Q2财报季的高峰期已经过去，但下周仍有值得关注的企业季报。其中，博通定于下周四盘后公布财报。 （下周财报看点） 值得注意的是，美国市场下周一将因劳工节假期休市。 从历史经验看，9月对美股而言通常充满风险。 根据《股票交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）的统计，在过去35年里，9月是标普500指数表现最差的月份，平均下跌0.8%，其中18年录得下跌，是唯一一个下跌次数多于上涨的月份。 下周海外重要经济事件概览（北京时间）： 周一（9月1日）： 德国/法国/欧元区8月制造业PMI终值、欧元区7月失业率、英国8月制造业PMI终值 周二（9月2日）： 欧元区8月CPI初值、美国8月标普全球制造业PMI终值、美国8月ISM制造业PMI 周三（9月3日）： 美国7月JOLTs职位空缺、德国/法国/欧元区8月服务业/综合PMI终值 周四（9月4日）： 美国8月ADP就业人数、美国8月标普全球服务业/综合PMI终值、美国8月ISM非制造业PMI、美联储公布经济状况褐皮书 周五（9月5日）： 欧元区第二季度GDP年率修正值、美国8月季调后非农就业人口、美国8月失业率、英国7月季调后零售销售

高盛集团表示，“金发姑娘之夏”即将结束，对美国经济的担忧正将市场从季节性睡眠中惊醒。 平静将会被打破 今年夏天，美股表现可谓可圈可点：在“七巨头”股的推动下，标普500指数自4月底以来稳定上涨，又重新走回持续刷新新高的模式。截止周一收盘，标普500指数已经自4月低点累计上涨超30%。 然而，高盛和德意志银行的策略师表示，当投资者结束夏休，回到办公桌前时，他们将面临的是不温不热的美国经济数据、对美国贸易关税的担忧以及美国总统特朗普对美联储的最新抨击。 高盛资产配置研究主管克里斯蒂安•穆勒-格里斯曼（Christian Mueller-Glissmann）表示：“这将是一个相当艰难的回归…我不确定我们能否维持这种‘金发姑娘’的势头。” 目前，衡量市场紧张程度的关键指标CBOE波动率指数（VIX指数）已经接近年内最低水平。与此同时，美元已从7月份触及的三年低点回升。 但有很多迹象表明，这种平静不会持久。 穆勒-格里斯曼表示，夏季几个月的美国股市上涨是基于市场对美国最大科技公司盈利的乐观看法，而不是基于对美国经济的基本乐观。 他说： “‘金发姑娘’势头的一部分并不是经济表现非常好，因为实际上美国的劳动力市场一直在走软……实际上是市场对业绩表现——特别是一些非常具体的公司，如‘七巨头’和一些金融公司的业绩——的乐观情绪，这样的乐观情绪一直在引领市场走高。” 美联储独立性威胁令人担忧 德意志银行外汇研究全球主管乔治•萨拉韦洛斯（George Saravelos）表示，市场对美联储独立性面临的威胁也“过于自满”。 最近特朗普对美联储的最新“攻击”是将美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）赶下了台。周二，30年期美国国债收益率上升了5个基点，至4.94%，而美元指数下跌0.2%。 萨拉韦洛斯在报告中写道：“我们找不到令人信服的理由，说明为什么市场不应该更多地消化这种风险。” ING Bank NV外汇策略主管Chris Turner在一份报告中写道：“股票投资者本周无疑将密切关注美国国债市场的多头…在8月份的良好表现之后，（美债）抛售可能会给全球股市带来压力。”

穆迪首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）周日再度警告称，美国经济正处于衰退的边缘。他指出，经济衰退的开始往往要到事后才会明朗。虽然目前，就业数据还没有显示经济衰退的迹象，但美国一半以上的行业已经在裁员。 他解释称，美国全国经济研究所（NBER）是经济衰退何时开始和结束的官方仲裁者。根据NBER的说法，经济衰退包括“经济活动的显著下降，这种下降遍及整个经济，并持续几个月以上。”它还考察了一系列指标，包括个人收入、就业、消费者支出、销售和工业生产。 赞迪表示， 就业数据是当前最重要的数据点， 连续一个多月的下降就将标志着经济低迷。 上周公布的数据显示，美国就业市场在7月份出现下滑，当月新增7.3万个就业岗位，低于经济学家预期的10万个。与此同时，5月份的统计数据从14.4万下调至1.9万，6月份的数据则从14.7万大幅下调至1.4万，合计减少了25.8万人。 这些数据发出了一个重要信号，表明劳动力市场明显弱于最初的预期。 赞迪指出，“这表明，（就业市场）自5月份以来几乎没有增长。” 而且，由于最近的修正数据一直要低得多，如果随后的修正显示就业已经在下降，他不会感到惊讶。 赞迪上周就曾表示，当经济处于拐点时，比如衰退时，数据通常会出现大幅修正。而上周三，美联储理事丽莎·库克同样指出，大幅修正是经济“典型的转折点”。 另一个问题是，裁员的行业数量令人担忧。 赞迪表示，“在过去，如果接受薪资调查的约400个行业中有一半以上在裁员，我们就处于衰退之中。而7月份，超过53%的行业都在裁员，只有医疗行业的就业人数有所增加。” 赞迪还提醒道，不要因失业率“几乎没有变化”而放松警惕。他说：“失业率将是经济衰退的一个特别糟糕的晴雨表，因为最近海外移民劳工数量的减少使劳动力数量持平。” “还要注意，经济衰退的定义是就业持续下降，这种下降至少持续几个月。我们还没有到那个地步，因此我们还没有陷入衰退。如果拖累经济的政策很快解除，情况仍有可能好转。但这种可能性似乎越来越小。”他补充道。 上周，摩根大通的经济学家也对潜在的经济低迷发出了警告。 他们指出，就业数据显示，过去三个月私营部门的平均招聘人数已降至仅5.2万人，医疗和教育以外的行业都停滞不前。 他们说，没有任何迹象表明移民政策导致不必要的离职人数激增，这是一个强烈的信号，表明企业对劳动力的需求已经降温。 小摩补充称：“我们一直强调，如此大规模的劳动力需求下滑是经济衰退的警告信号。” 其解释称，企业通常会在他们认为是暂时的增长放缓期间保持招聘增长。当劳动力需求随着经济增长放缓而下滑时，这往往是紧缩的前兆。

从过去一周公布的一系列数据来看，经济学家们愈发认为，美国经济走向“最糟糕”结局的可能性越来越大了。他们表示，经济环境正接近滞胀——这是一种可怕的情况，即通胀上升，经济增长放缓，失业率飙升。 经济学家们认为，这种情况比典型的经济衰退更让决策者难以解决，因为高通胀阻碍了美联储通过降息来刺激经济增长。 事实上，在美国总统特朗普于4月初宣布“解放日关税”后，滞涨首次出现在了华尔街的“雷达”上。关税被认为会加剧通胀，因为企业可能会通过提高价格来转嫁至少一部分进口关税成本。与此同时，关税还会通过提高依赖进口投入的企业的成本来减缓增长。 据经济预测人士称，现在这一趋势开始在数据中显现出来。 以下是他们在过去一周观察到的滞胀信号： 美联储偏爱的通胀指标高于预期 经济学家们指出，美联储青睐的通胀指标——个人消费支出通胀率6月份同比上升2.6%，高于经济学家预期的2.5%，也略高于5月份的2.4%。 前美联储经济学家、美国就业协会（Employ America）执行董事Skanda amarath在一份报告中写道：“与年初相比，美联储的主要通胀指标不再明显下降，在大多数关键通胀指标上，我们仍比美联储的通胀目标高出约80个基点。美国经济似乎正遭遇一种温和的滞胀。” Bowersock Capital Partners首席执行官Emily Bowersock Hill表示，随着市场评估特朗普关税的全面影响，滞胀的风险可能会继续攀升。经过多次推迟，针对数十个国家的一系列广泛关税终于在周四生效。 Bowersock在一份报告中写道：“贸易战是一种滞胀冲击。”他补充说，企业可能会在今年第三和第四季度提高价格。 “虽然短期内放松管制和减税可能会部分抵消这一影响，但最终结果将是增长放缓和通胀上升。”他补充道。 招聘正在放缓 美国就业市场在7月份出现下滑，当月新增7.3万个就业岗位，低于经济学家预期的10万个。与此同时，5月和6月的新增就业人数合计减少了25.8万人，发出了一个重要信号，表明劳动力市场明显弱于最初的预期。 加拿大皇家银行（RBC）的经济学家在一份报告中写道：“非农就业数据大幅修正，集中在受关税影响的行业，现在标志着我们的‘滞胀生活’情景正在成为现实。” 他们补充说，滞胀态势正在显现，因为围绕特朗普贸易政策的不确定性正在扼杀招聘。该行表示，预计美国未来的劳动力市场数据将持续疲软。 服务价格正在走高 最新发布的7月数据显示，美国供应管理协会（ISM）的服务价格指数从6月份的67.5%上升至69.9%，该指数衡量的是美国人为服务支付了多少钱。 阿波罗全球管理（Apollo Global Management）首席经济学家Torsten Sløk表示，这一增长表明，经济中服务业的通胀正在“加剧”，这可能在未来几个月引发整体通胀上升的风险。 “与此同时，就业增长正在放缓，失业率正在上升。这种滞胀冲动的根源是关税、驱逐移民和美元贬值。最重要的是，市场上的滞胀主题正在加剧。”他补充道。 越来越多的美国人申请失业救济 上周，美国首次申请失业救济的人数超过预期，再次显示出经济疲软的迹象。美国劳工部公布的数据显示，截至8月2日当周初请失业金人数激增至22.6万人，高于经济学家预期的22.1万人。 与此同时，持续申请失业救济的人数上升到197万。这是美国自新冠疫情爆发以来，重复申请失业救济金人数的最高纪录。

随着美股近日屡刷历史新高，市场上的乐观情绪似乎也“水涨船高”。但美国知名投行Stifel的首席股票策略师Barry Bannister警告投资者，不要对当前涨势太过满意。 Bannister认为，尽管美国股市自4月份暴跌以来有所回升，但2025年下半年美股可能会遭遇动荡。 他将标准普尔500指数的年底目标价定为5,500点（华尔街最低），这意味着该基准指数将较当前水平下跌约14%。 Bannister指出， 有两大理由支持他的观点：估值很高，经济增长可能会放缓。 他说道：“看看经济的核心就知道了。消费者和资本支出情况如何？在我们看来，下半年经济将放缓”。他指的是核心GDP，即实际最终消费者销售和固定商业投资。 在本月给客户的一份报告中，Bannister分享了下面的图表，显示了核心GDP与标准普尔500指数回报率之间的关系。目前的趋势表明，未来几个月标普500指数的年回报率将出现负数。 在估值方面，Bannister表示，美国股市“昂贵”且处于“非常高的水准”。他在报告中分享的另一张图表是衡量市场总体“昂贵程度”的一种方式。它考虑的是标普500指数的市盈率，其中盈利部分是实际营业利润，并以过去10年为基础进行标准化，这与席勒经周期调整后的市盈率类似。 如图所示，该指标目前处于“估值极端狂热”的水平，与2021年、2000年和1929年达到的水平相当，与10年趋势相差1.5个标准差。这表明，以历史标准衡量，投资者可能对人工智能过于乐观。 Bannister表示，宏观经济下滑可能最终会破坏这种乐观情绪。 不过根据他的说法，这也并不一定意味着股市会下跌。他说，如果通胀持续保持在低位，美联储则在不久的将来多次降息，那么美股就会上涨。 不过，华尔街大多数分析师预计，今年剩余时间的回报率将大致持平，许多分析师给出的目标点位在6000点左右。但也有一些人与Bannister一样，对股市反弹的健康程度持更大的怀疑态度。例如，Evercore ISI分析师Julian Emmanuel警告，未来几个月股市可能会下跌15%。 Bannister还补充称， 短期来看，他最看好防御性价值型股票。他说，从10年的角度来看，他喜欢价值型股票、小盘股和国际股票。

美东时间周一，全球三大评级机构之一惠誉评级在其年中更新报告中，将美国约四分之一的行业年内前景展望下调至“恶化”，理由是美国经济面临的不确定性上升，经济增长出现放缓风险。 惠誉指出，即使经历了数月的动荡，特朗普政府似乎仍未接近建立稳定的治理架构，尤其是在贸易和关税方面，政策指引仍不明朗，影响了美国的信贷状况。 惠誉认为，特朗普政府在贸易和关税方面的摇摆不定，尤其可能对美国消费者产生重大影响。 此外，惠誉表示，受美国7月4日通过的税收和支出法案（即所谓“大而美”法案）以及延长早期减税措施的影响，美国政府赤字预计将保持在GDP的7%以上，而债务与GDP之比预计将在2029年升至135%。 尽管惠誉还将2025年美国GDP增长预期从1.2%上调至1.5%，但惠誉指出，预计美国GDP增长势头将在年内放缓。 今天早些时候，国会预算办公室（CBO）表示，美国总统唐纳德·特朗普最近签署的税收法案将使该国的联邦赤字扩大3.4万亿美元，并导致未来十年1000万美国公民失去医疗保险。 惠誉预测，到2025年，美国高收益债券和杠杆贷款的违约率将分别升至4.0%至4.5%和5.5%至6.0%。