2月10日，永泰能源在互动平台表示，结合国家能源保供政策，公司所属海则滩煤矿正在进行项目开工建设，预计2026年三季度具备出煤条件，2027年实现达产，将为国家能源稳定供应及公司后续发展提供坚实保障，并进一步助力公司实现高质量、可持续发展。同时，公司将结合未来市场形势，择机考虑项目处置安排。 1月29日晚间，永泰能源发布业绩预告。报告称，2022年度，公司生产经营持续向好，业绩大幅增长。经财务部门初步测算，公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为185,000万元~205,000万元，与上年同期相比增长73.86%~92.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为158,600万元~178,600万元，与上年同期相比增长107.59%~133.77%。 2022年度公司业绩大幅增长的主要原因：一是公司煤炭板块表现优异，大幅提升公司利润；二是公司全面推进精细化管理，效果明显，降本增效优势突出。公司生产经营情况持续向好，业绩大幅增长，为还本付息、转型发展和重大项目建设提供了有力保障。 近期天风证券相关报告表示：永泰能源的炼焦煤单吨生产成本相较行业龙头公司处于较低的位置，永泰能源单吨毛利从2018年到2021年增长了约49%；其他四家炼焦煤龙头企业平均增长了约28%，盈利弹性相对其他龙头公司更强。

2月10日（周五）亚市盘初，美油交投于77.63美元/桶附近；油价周四回落，因石油基础设施似乎在土耳其和叙利亚部分地区地震造成的严重破坏中幸免，且美国库存增加，投资者担心美联储加息，但地缘局势和全球航空复苏预期乐观依然支撑油价。 日内重点关注美国2月密歇根大学消费者信心指数初值。 影响油价利空因素 【上周美国初请失业金人数增加】 上周美国初请失业金人数增幅超过预期，但潜在趋势仍表明劳动力市场吃紧。劳工部表示，截至2月4日当周的初请失业金人数增加1.3万人，经季节性调整后为19.6万人。这是自12月倒数第二周以来初请失业金人数首次增加，且高于分析师预期的19万人。 【美联储3月加息25个基点的概率为90.8%】 据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为90.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为9.2%；到5月维持利率不变的概率为0.0%，累计加息25个基点的概率为22.0%，累计加息50个基点的概率为71.0%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为7.0%。 【美股回吐涨幅收低，美债标售需求不佳推动收益率攀升】 美国主要股指周四收跌，回吐稍早涨幅，在30年期美债标售情况不佳后，美债收益率上升，盖过了迪士尼和百事可乐等重量级企业公布强劲业绩的影响。 Albion Financial Group首席投资官Jason Ware表示，“今天股市开盘时有明显的看涨倾向，但随后国债收益率上升，让今天本来积极的市场失去了一些动能。”他称，投资者也仍在消化美联储决策者最近的发言。  美国30年期国债收益率上升，此前财政部标售210亿美元30年期公债，需求疲软，这是本周960亿美元公债供应中的最后一批。美国各交易所累计成交114.9亿股，过去20个交易日的平均成交量为119.3亿股。 Angeles Investments首席投资官Michael Rosen称，“随着收益率攀升，国债成为股票的合理替代品，华尔街三大股指周四开盘齐涨，此前数据显示，上周美国初请失业金人数增加1.3万人，经季节性调整后为19.6万人，高于预测的19万人。在上周强劲的1月就业报告令市场震惊之后，失业金数据暂时缓解了对美联储加息路径的担忧。 谷歌母公司Alphabet大跌4.7%，延续上日的跌势，给标普500指数和纳指造成拖累。标普500指数11个板块全军覆没。Alphabet的新聊天机器人周三提供了不准确的信息，让人担心该公司正输给竞争对手微软。 迪士尼收低1.27%，尽管盈利超出预期，并宣布裁员，推动投资人Nelson Peltz不再追求董事会席位。由于希望美联储软化其鹰派立场并引导经济软着陆，股市在今年年初取得了令人振奋的成绩。交易员押注美联储将在7月把指标利率提高到5.1%的峰值，这与决策者的预测基本一致。 百事可乐上涨0.95%，此前公布的业绩好于预期，制药商艾伯维(AbbVie)上涨2.82%，此前公布的第四季度获利好于预期。 影响油价利多因素 【泽连斯基称一些欧洲领导人已承诺向乌克兰提供飞机】 乌克兰总统泽连斯基表示，他在一次峰会上听到几位欧盟领导人说，他们准备向基辅提供飞机。这暗示着西方在支持乌克兰方面将出现重大转变。泽连斯基没有透露关于这些承诺的更多细节，也没有任何欧洲国家予以证实。克里姆林宫发言人佩斯科夫说，如果英国或其他西方国家向基辅提供战斗机，受害的将是乌克兰人，而西方间接和直接参战的界限正在消失。 【美国宣布对9家与伊朗石化产品相关的实体实施制裁】 美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）宣布对9家实体进行制裁。美方认为，相关实体在生产、销售和运输伊朗石化产品和石油中发挥了作用，其中包括6家伊朗石化制造商及其子公司以及马来西亚和新加坡的3家公司。 【佩斯科夫：“北溪”天然气管道的破坏者应该受到惩罚】 据俄罗斯媒体报道，当地时间9日，俄总统新闻秘书佩斯科夫称，俄方认为，“北溪”天然气管道的破坏者应该受到惩罚。针对美国知名调查记者西摩·赫什日前发表的有关美国参与和实施了“北溪”管道爆炸的文章，佩斯科夫表示，最近出现的一些材料证明，有必要对这一重要基础设施遭受前所未有的攻击进行公开的国际调查，不查处犯罪当事人并使其受到惩罚是不可能的。 【国际民航组织称今年全球商业航空旅行有望全面恢复】 国际民用航空组织8日说，全球对商业航空旅行的需求预计在今年全面恢复，到年底时将超过新冠疫情暴发前水平。 国际民航组织是负责制定国际民航领域技术标准和政策、促进国际民用航空安全和有序发展的联合国专门机构。据该组织发布的新闻稿，今年全球航空旅行需求预计将出现“全面且可持续的”复苏，大多数航线的需求量将在第一季度结束时达到新冠疫情暴发前水平，到今年年底将超出2019年水平约3%。该组织还预测，2024年航空客运需求量将比2019年高4%。 总体来看，担心美联储加息，以及美国库存增加，且土耳其和叙利亚部分地区地震造成的石油设施损坏并没有预期那么严重，缓解了需求担忧，油价短线回落；但地缘紧张局势和航空复苏乐观预期依然支撑油价；尤其关注下周地缘局势进一步升级风险，油价短线或受提振。 北京时间8:28，美原油现报77.63美元/桶。

港股煤炭板块近期表现低迷，今日再度迎来集体下行。截至14时29分，兖矿能源(01171.HK；600188.SH)、兖煤澳大利亚(03668.HK)均跌近4%，伊泰煤炭(03948.HK)跌超2%，中国神华(01088.HK；601088.SH)跟跌。 受供需双弱、库存高企，进口冲击等多重因素影响，近期煤价走势疲软。 据中国煤炭运销协会的数据显示，本周中国北方主要港口的煤炭库存达到3465万吨，为六个月以来的最高水平。截至2月9日，北港市场观望情绪继续蔓延，动力煤报价持续下行。其中5500大卡报价1040-1060/吨，已经低于限价上限，业内人士预计后续有可能跌破1000元大关。 国盛证券指出，节后产地煤矿陆续复产，供应逐步向好，但需求端情绪低迷，叠加中下游环节库存高位，短期煤价承压下跌。 此外，船舶跟踪数据显示，目前至少有两艘运载澳煤船只已抵达国内，还有几艘也正在途中。其中一艘运载焦煤的货船已于2月8日晚间抵达湛江港锚地，等待卸货。 消息面上，此前商务部2月2日确认，商务部部长王文涛与澳大利亚贸易部长法雷尔将于下周以视频会议形式举行会晤。 一系列信息表明，两年多来暂停进口的澳煤或将重启，可能对国内煤炭行业造成一定影响。 据业内人士透露，目前广东、福建已有贸易商开始采购澳洲动力煤，预计将于3月份到港，且价格比当前内贸同等产品低约100元/吨，也将对国内煤价产生压制。 国际市场方面，由于需求持续不振，产煤大国印尼也将2月煤炭基准价格下调至277.05美元/吨，1月为305.21美元/吨，降幅为9.2%。 值得注意的是，兴业证券发布报告称，2022年第四季度，公募基金持仓煤炭板块市值242亿元，环比减少250亿元，几乎是“腰斩”式的减仓。来自国盛证券的的数据也显示，煤炭板块自2022年三季度调整以来，遭到机构系统性减配，主动型基金对煤炭板块持仓占比下滑0.52个百分点至0.99%。 但国盛证券业表示，经过5个月调整之后，煤炭股平均估值合理，股息率较高，板块性价比凸显。 市场短期预期过于悲观，随着经济修复，煤价仍有望迎来转势。

摘要 根据分项2023年国内电源耗铜增量约为50万吨，新能源车约为20万吨，充电桩约为3万吨，三项合计约为73万吨，已相当于2023年全球新增铜矿供应量。 预计2023年家电行业出口下滑的不利局面可能得到明显缓解，四大家电总产量同比可能持平。在国内多次出台地产复产政策后，在2022年低基数的情况下，2023年地产行业可能恢复，预计全年轻微正增长。 预计2023年全球铜精矿新增量约为70万吨，增速约为3.2％。按照国内下游主要行业需求占比和国内外表观需求占比，预计全球铜需求增速可能为3.3％，铜供应增速可能为3.2％，供求略有缺口约为2万吨，处于紧平衡状态。 正文 01 国内电源铜需求增量测算 根据中国电力企业联合会发布的《2023年度全国电力供需形势分析预测报告》可以获得以下信息： 2022年底已建成 ：2022年全国新增发电装机容量2.0亿千瓦，全国全口径发电装机容量25.6亿千瓦，电力延续绿色低碳转型趋势。其中，水电4.1亿千瓦，其中抽水蓄能4579万千瓦；核电5553万千瓦；并网风电3.65亿千瓦，其中，陆上风电3.35亿千瓦、海上风电3046万千瓦（陆海比约10:1）；太阳能发电3.9亿千瓦；火电13.3亿千瓦。 2023年计划新增 ：预计2023年全年全国新增发电装机规模有望达到2.5亿千瓦左右，预计2023年底全国发电装机容量28.1亿千瓦左右，水电4.2亿千瓦、并网风电4.3亿千瓦、并网太阳能发电4.9亿千瓦、核电5846万千瓦、生物质发电4500万千瓦左右，预计太阳能发电及风电装机规模均将在2023年首次超过水电装机规模。 根据机构的研究资料获得各项发电方式单位耗铜量计算，初步得出2023年国内电源铜需求增量约75万吨。 由于2023年经济下行压力较低，2023年电源实际投资增长可能不及中电联计划，因为增加基建投入稳经济增长的必要性在下降，预计电源实际耗铜增长量约为40-50万吨，增速约为6％。 02 国内交通设备铜需求增量测算 精矿： 全球 2022年国内乘用车产销分别完成2383.6万辆和2356.3 万辆，同比分别增长11.2％和9.5％，其中11、12月份连续出现环比和同比下滑，乘用车产销出现明显回落迹象。 2022年为对冲疫情带来的经济下行压力，国家出台“免征购置税”等刺激汽车消费措施，汽车产销快速转好。进入2023年，由于汽车消费被提前预支，预计2023年汽车产量可能出现负增长。由于取消燃油车购置税免征优惠，保留对新能源车购置税免征优惠至年底，加上消费者对电动车接受度不断提高，2023年新能源乘用车渗透率有望进一步提高。 2022年商用车产销分别完成318.5万辆和330万辆，同比下降31.9％和31.2％，连续两年负增长，与2020产销峰值相比，减少了40％，商用车在2023年存在企稳回升的可能，同时新能源商用车渗透率有望延续快速增加。 在假设2023年乘用车产销下滑5％，其中新能源渗透率提高至36％，纯电、插电混合、普通混合占比不变；商用车产销增长3％，其中新能源渗透率由9.6％提高至13％的情况下，可以估算出2023年交通设备行业新增耗铜量约20万吨，增速约为15％。由于新能源汽车渗透率的提高，使得交通设备单位耗铜量提升，耗铜量不仅没有受到总产量下降的影响，反而会出现增加。 03 需求延续良好状态 前10个月，国内需求总体延续良好状态。分行业来看，电力投资、新能源汽车延续高速增长，尤其是太阳能和风力电源投资增幅较大；家电总体持平，其中空调产量小幅正增长；地产延续负增长，尚未出现确定性企稳迹象。 电力 ：前10分月，全国主要发电企业电源工程完成投资4607亿元，同比增长27％。其中，太阳能发电1574亿元，同比增长326.7％。电网工程完成投资3511亿元，同比增长3％，环比回落。为对冲地产下滑给经济增长带来的压力，国内加大了对基建的投入，在“双碳”背景下，清洁电源建设成为良好的“抓手”。 交通运输 ：中汽协10月数据，我国汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆，环比分别下降2.7％和4％，同比分别增长11.1％和6.9％；1-10月累计产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆，同比分别增长7.9％和4.6％，增速较前9个月分别扩大了0.5和0.3个百分点。 10月比9月公共充电桩增加3.9万台，10月同比增长57.71％。截至2022年10月，公共充电桩167.5万台，其中直流充电桩70.9万台、交流充电桩96.6万台。从2021年11月到2022年10月，月均新增公共充电桩约5.1万台。 建筑 ：前10个月，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.7％；房屋新开工面积下降37.0％；房屋竣工面积下降18.7％。 家电 ：10月空调产量1443.2万台，同比下降3.3％；1-10月累计产量18959.5万台，同比增长3.2％；冰箱产量690万台，同比下降9.7％；1-10月累计产量7159万台，同比下降3.3％；洗衣机产量880.6万台，同比增长12.9％；1-10月累计产量7318万台，同比增长3.7％；彩电产量1926万台，同比增长9.2％；1-10月累计产量16139.6万台，同比增长9.1％。 04 小结 美联储会议纪要意味着美联储加息节奏可能放慢，但距离最后加息时点可能延长，利率终值可能高于预期。前阶段美元的回落和铜价走强已经大部分消化了美联储加息节奏放慢的利好。但距离美联储货币政策扭转仍需要很长的时间，美联储加息对铜价的压力仍然存在。。 精矿和精铜供应延续稳定。年度铜精矿加工费敲定为88美元/吨8.8美分/磅，创2017年以来新高。年度矿加工费的提升主要因为新增矿产出增加明显大于冶炼产能增加。 电力和交通设备仍然是拉动铜需求的主要两个行业，其中主要体现在光电、风电投资和新能源汽车的高速增长。国内地产表现仍然疲弱，并且未见确定性企稳迹象，这也意味着国内经济增加压力犹存，短期内减少基建投资的可能性较小。 近期铜价的回落主要因库存的小幅回升和对经济增长前景的担忧，年底前铜市场大概率重新回到供求小幅缺口和宏观压力相互交织的状态。