文章引言

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【现货】2月9日，SMM1#锡218750元/吨，环比下跌1250元/吨；现货升水25元/吨，环比不变。据贸易商反馈，昨日盘面价格下跌时，部分低价锡锭成交较好，进口锡贴水优势明显。

【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。受春节假期影响，同时广西地区企业反应原料偏紧，1月精炼锡产量下降明显，国内产量11990吨，环比减少24.61%，同比减少11.77%，企业开工率50.85%，环比减少16.6%，同比减少4.03%。12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。

【需求及库存】焊锡企业1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，受春节假期影响，开工率大幅降低。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率降幅相对偏缓。截止2月9日，LME库存3205吨，环比增加25吨；上期所仓单库存7499吨，环比增加38吨；精锡社会库存9216吨，环比增加677吨；12月企业库存3435吨，环比减少625吨。

【逻辑】基本面方面，国内冶炼厂加工费低位运行，锡矿进口环比减少同时预期无明显增幅，进口窗口虽小幅打开但盈利有限，供应端边际收缩，但库存高位供应依旧宽松。下游方面，近期下游已陆续复工，但现货成交情况依旧偏弱。综上所述，库存春节假期如期累库，库存高位，现货成交疲软，库存无明显去化前锡价弱势难改，预计锡价维持震荡趋势，观望为主。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。