美国10年期国债收益率突破5%关口，创下近二十年来最高水平， 全球债市正面临油价飙升、政府债务扩张与人工智能融资热潮 三重压力的集中冲击。这一里程碑式的突破，不仅令亚洲股债市场同步走低，更将市场目光聚焦于美联储周三的利率决议——这或将成为决定债市走向的关键节点。 美国10年期国债收益率周二最高上涨4个基点至5.02%，超越2023年高点，为2007年以来首次触及这一水平。此轮上涨的直接导火索是全球油价走高——布伦特原油上涨1.6%至约每桶107.30美元，沙特一条关键输油管道在遭受袭击后仍处于停运状态，中东供应风险持续升温。 与此同时，日本30年期国债收益率上升5.5个基点至4.12%，澳大利亚10年期国债收益率大幅攀升9个基点至5.42%， 全球债市抛售浪潮已无明显边界。 债市动荡迅速向其他资产类别蔓延。亚洲股市整体下跌0.6%，日本Topix指数跌0.7%，韩国KOSPI指数盘中一度跌超1.5%，澳大利亚ASX 200指数跌1%；美股期货同步走软，标普500期货跌0.3%。 除债市压力外，人工智能监管争议也在同步扰动市场情绪。 全球股市周一已因领先AI企业发出警告而普遍回落——多家AI开发商呼吁放缓技术推进节奏，以防止AI失控并造成灾难性危害。美国总统特朗普随即公开抨击Anthropic首席执行官的这一立场，进一步激化了围绕AI监管的政策分歧。 Berenberg策略师Chris Armstrong表示， “市场本已相当紧张，若主要参与者开始表示需要踩刹车，这只会加剧不确定性。” 全球主要市场走势： 股市： 标普500期货跌0.3%；日本Topix跌0.7%；澳大利亚ASX 200跌1%；欧洲斯托克50期货基本持平。 债市： 美国10年期国债收益率上涨3个基点至5.02%；日本10年期国债收益率上涨2.5个基点至3.020%；日本30年期国债收益率上涨5.5个基点至4.12%；澳大利亚10年期国债收益率上涨9个基点至5.42%。 大宗商品： 西德克萨斯中质原油上涨1.8%至每桶103.17美元；布伦特原油上涨1.6%至约每桶107.30美元；现货黄金基本持平，报每盎司约4300美元。 外汇： 彭博美元即期指数上涨0.1%；欧元跌0.1%至1.1536美元；日元跌0.3%至154.75兑1美元；澳元跌0.3%至0.7121美元。 加密货币： 比特币跌1.9%至77,584.98美元；以太坊跌3.1%至2,491.97美元。 三重压力驱动债市抛售 此轮全球债市抛售并非单一因素所致，而是多重结构性压力叠加的结果。 据彭博报道，自今年2月底美国对伊朗采取军事行动以来，中东油气供应持续受到扰乱，全球债券收益率随之持续走高。 油价上涨直接强化了通胀预期，令债券持有者要求更高的收益率补偿。 与此同时， 企业为资助人工智能支出而大规模举债，既向市场注入了大量债务供给，也进一步刺激了本已强劲的美国经济，形成"供给增加、需求受压"的双重不利格局。 各国政府债务发行规模持续扩大——既用于为到期债券再融资，也用于弥补财政赤字——而各大央行已退出量化宽松购债计划，传统买家需求降温，市场对价格敏感型投资者的依赖程度显著上升。 瑞银集团美国利率策略主管Phoebe White表示， “考虑到实体经济并未出现疲软迹象，且美债市场的供需动态与2007年相比已大相径庭，长端收益率的下行空间相当有限。外国官方投资者等传统买家对美债的结构性需求已明显减弱。” 值得注意的是，分析人士指出， 美国10年期债券收益率突破5%，正在动摇股市的估值逻辑。 摩根大通私人银行全球投资策略主管Grace Peters表示， “如果债券收益率升至5%乃至5.25%，我认为届时股市将出现明显消化不良。5%这个数字在心理层面具有重要影响。” 彭博市场策略师Mark Cranfield指出，原油与黄金之间不断扩大的背离，意味着宏观交易员可能需要在更长时间内应对跨资产类别相关性失效的局面。"他们正在失去对某种能够压制油价、恢复市场风险偏好的'断路器'的信心。" 美联储决议成市场焦点 周三的美联储利率决议是当前市场最大的不确定性来源。交易员目前定价显示， 加息概率已超过90%。 BMO资本市场策略师Vail Hartman表示， “本周若美联储维持利率不变，将极难避免其抗通胀公信力受损。市场不仅对意外按兵不动高度敏感，对于那种通过点阵图或新闻发布会传递出更为耐心信号的‘鸽派加息’同样脆弱。” Pictet财富管理高级经济学家Xiao Cui在研报中指出，美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上已为加息降低了门槛，若本次不加息，将损害机构公信力并进一步推高长端收益率。 “因此，我们预计Warsh在新闻发布会上将释放鹰派信号——目的不是超越市场对加息路径的预期，而是强化美联储维护价格稳定的承诺，并为长端收益率提供锚定。” CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths表示， “目前有大量深层因素支撑利率持续上行，这是阻力最小的方向。” 他预计10年期收益率可能进一步升向5.5%。

中东局势急剧恶化，布伦特原油逼近100美元关口，而亚洲芯片股则在AI交易持续火热的带动下延续涨势。 周三韩国综合指数日内涨幅扩大至2%，三星电子和SK海力士双双走强，此前费城半导体指数周二在美股交易中上涨1.3%。MSCI亚太指数整体上涨0.6%，信息技术板块贡献最大。 据新华社报道，美军周二摧毁了五艘伊朗原油油轮，以报复伊朗伊斯兰革命卫队在过去两天内两度向美国军舰发射弹道导弹。受此影响，布伦特原油一度攀升1.8%至每桶99.67美元，今年以来累计涨幅已超60%。 AI投资热情支撑亚洲科技板块 芯片股延续近期强势，成为亚太市场的主要亮点。 华尔街见闻提及 ，高通宣布与亚马逊共同开发用于AWS人工智能基础设施的定制芯片，合作横跨多代产品，既包括运行AI服务的芯片，也包括负责计算机内部组件互联的芯片。高通表示，未来十年相关芯片订单金额最高可达600亿美元。 AI投资热情在周三早盘延续，韩国综合股指盘中一度涨超2%，MSCI亚太指数整体上涨0.6%，信息技术板块贡献最大。 SK海力士与三星电子均录得上涨，前者一度涨近5%。 日经225指数与东证指数冲高回落，早盘涨幅回落至0.3%，而澳大利亚S&P/ASX 200下跌0.3%。 油价高位盘整，日元保持强势 能源市场仍是当日关注焦点。 据新华社报道，美国军队周二摧毁了五艘伊朗原油油轮，以报复伊朗革命卫队在过去两天内两度向美国军舰发射弹道导弹。伊朗随后向约旦发射导弹，并通过伊朗国家电视台援引伊斯兰革命卫队声明，警告科威特和巴林码头附近的所有油轮船员立即弃船。 布伦特原油一度涨1.8%至每桶99.67美元，WTI原油则涨逾1.3%至每桶94美元上方。 能源基础设施遭受持续攻击的风险，令霍尔木兹海峡这一全球关键石油出口通道的供应前景更加不确定。 Bannockburn Capital Markets大宗商品业务董事总经理Darrell Fletcher表示，油价"阻力最小的方向是强劲而稳定地走高"。他指出： 产品基本面依然偏多，全球库存与储备持续下滑。按照惯常模式，美国与伊朗将继续相互反击与警告。 油价上涨正在放大市场对通胀与利率路径的担忧。 10年期美国国债收益率 周二一度突破4.8%这一关键关口，并在亚洲早盘交易中维持在该水平附近。 外汇市场方面， 日元 连续第三日走强，兑美元升至153.4附近。 彭博美元即期指数 小幅下滑0.1%。 华尔街见闻提及 ，美国财政部长贝森特公开挑战市场中的空头，声称自己在做出市场判断时实际上掌握着内部信息，此举在一定程度上提振了日元。 黄金 现货价涨0.54%至每盎司4372.77美元； 比特币 小幅上涨0.4%，报78803美元。 现货白银 价一度冲高超1%，随后涨幅回落至0.8%，仍处震荡三角形区间内。

韩国芯片股大涨提振亚洲股市，同时大宗商品全线走高，日元则延续强势，市场对日本央行加息预期升温。 周二 韩国综合指数 大涨2.1%，15个交易日以来首次站上7000点，三星电子和SK海力士领涨，受益于OpenAI发布新人工智能模型Astra后市场对高性能存储芯片需求的乐观预期。 MSCI亚太指数 整体上涨0.4%，但 日本东证指数 和 澳大利亚ASX 200 各自小幅下跌约0.6%。 日元 周二盘中升至152.89，创2月以来最高水平，本月累计涨幅达4.2%，位居G10货币涨幅榜首。 日本财务大臣Satsuki Katayama在周二简报会上重申，日本在汇率问题上的立场自与美方联合干预以来没有任何改变，当局将致力于维护有序的外汇市场，并将与美国财政部长贝森特保持密切联系。 大宗商品方面，国际基准 布伦特原油 涨0.5%至每桶97.46美元， 现货黄金 上涨0.7%至每盎司4433美元， 伦铜期货 周二再创历史新高。 韩国芯片股：AI需求预期点燃情绪 MSCI亚太地区股票指数上涨0.4%，韩国综合股价指数上涨2.1%，主要受芯片巨头SK海力士和三星电子的提振。以科技股为主的纳斯达克100指数期货合约上涨0.4%。 AI产业链的需求预期为本轮韩国芯片股上涨提供了直接催化剂。 华尔街见闻提及 ，OpenAI发布新一代人工智能模型Astra后，市场对高性能存储芯片需求的乐观情绪明显升温。 韩国综合指数升破7000点，为15个交易日来首次，此前指数已于前一日大涨4.61%，收报6995.39，仅差4.61点未能站稳7000整数关口。SK海力士和三星电子早盘分别上涨4.8%和2.8%。 日美协调干预效应延迟显现 日元延续周一涨势，兑美元汇率一度突破153日元。日元最新一轮上涨意味着本月日元兑美元汇率已上涨约 4.2%，是十国集团货币中表现最佳的货币。 日元的当前涨势，是约一个月前大规模干预行动效果的迟来兑现。 日本前期在市场干预中累计动用约15.4万亿日元（约合1010亿美元），美国也在时隔28年后首次协同支持日元。 然而，此番干预最初效果有限，日元直至9月2日前一直徘徊在160附近。直至近期，伴随日本央行政策转向预期升温以及市场对政府养老金投资基金（GPIF）资产配置可能调整的猜测，看空日元的仓位开始加速回补，行情才真正启动。 据彭博，SMBC日兴证券高级利率及外汇策略师Rinto Maruyama表示，日元跌破154可能触发更大规模的套息交易平仓及止损连锁效应，为日元进一步升值留下空间；但他同时指出，当前较轻的净仓位意味着投资者也有重新建立日元空头头寸的余地。 日本财务大臣Satsuki Katayama在周二的新闻发布会上表示，自日本与美国进行联合干预以来，日本的货币政策立场没有改变，当局将努力维护市场秩序。她补充说，她将继续与美国财政部长贝森特保持密切联系。 日本政府周二发布的一份报告显示，第二季度日本经济增速超过此前预期。与此同时，7月份工资涨幅创近30年来新高，这为市场普遍预期日本央行下周会议将加息提供了支撑。 从中期结构来看，NAB策略师Catril认为，日本央行下周加息是必要条件，但"若要维持近期涨幅，日本央行还需传递鹰派信号，并重申年内再度加息的可能性高于不加息"。 也有分析师持更为审慎的态度。Aozora Bank首席市场策略师Akira Moroga认为，日美利差扩大和日本贸易赤字仍是日元的结构性不利因素，本轮仓位调整结束后，美元兑日元存在反弹至155的空间，短期内预计维持区间震荡。 三菱UFJ信托银行外汇及金融产品交易主任Motonari Sakai则指出，即便周五美国通胀数据低于预期，美联储主席沃什对通胀的谨慎立场也不太可能转变， 这可能重新激活美元走强、日元走弱的趋势。 油价通胀压力令市场承压，伦铜强势不减 交易员正密切关注伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运管理达成协议的细节。 华尔街见闻提及 ，据环球时报9月8日消息，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊9月6日宣布，伊朗将在波斯湾和阿曼湾地区实施新的限制措施，新禁区覆盖范围从美国海军封锁线延伸至装载港口，未经与伊朗协调擅自行动的船只将被列入制裁名单，并面临保险失效及后续通行受阻等后果。 与此同时，伊朗外交部发言人巴加埃（Esmail Baghaei）证实，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运管理达成的协议已进入最后阶段，将包含一条临时安全航线，并拟提交国际海事组织备案。 上述消息令油价短暂回落，市场对伊朗-阿曼协议有助于疏通航运的乐观预期一度压制涨势，但整体油价仍维持高位。目前，布伦特原油仍位于每桶约97美元，接近六周高位。 Partners Group首席投资策略师Anastasia Amoroso在接受彭博电视采访时表示，随着油价上涨加大央行加息压力，全球股市可能进入整固阶段。 伦铜则在市场预期特朗普政府将把关税范围扩大至精炼金属进口的背景下，延续隔夜强势，周二亚太时段继续强势上涨，日内走高0.69%、突破14600关口。 现货黄金价格则扭转昨日颓势，日内上涨0.7%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要

科技股承压、美联储政策走向不明，令全球股市在关键一周开局走低。亚太股市领跌，美债收益率小幅回落，金价延续涨势，市场整体处于等待模式。 周一，三星电子股价在首尔大跌8.7%，其高达110万亿韩元（约合800亿美元）的股东回报计划未能提振市场信心；韩国首尔综指（Kospi）跌幅扩大至1.4%，日经225指数亦下跌0.4%。 富时期货合约显示欧洲及华尔街市场也将小幅低开。与此同时，美国10年期国债收益率小幅下行2个基点至4.71%，油价下跌约1.3%至每桶约93.15美元，澳大利亚及新西兰国债收益率亦同步走低。 本周市场存在多项重大催化剂：英伟达将于周三公布财报，美联储主席Kevin Warsh将于周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表首次年会讲话，美国财长Scott Bessent亦将就财政整顿及伊朗经济制裁计划发声。当前油价高企加剧通胀压力，国债收益率攀升至数十年高位，市场对利率走向的判断高度依赖上述事件的信号。 日经225指数跌0.1%，东证指数涨0.3%。软银集团股价在东京跌4.6%，三星电子股价在首尔大跌8.7%。 美国10年期国债收益率小幅下行2个基点至4.71% 日本10年期收益率持平，为2.875% 美元现货指数变化不大，日元几乎没有变化，为每美元158.86 西德克萨斯中间原油下跌1.7%，至每桶85.60美元 黄金延续上周涨势，现报每盎司约4640美元，接近三个月高位。 比特币下跌0.6%，报76,899.57美元 分红优先、回购缺席，方案核心遭质疑 三星电子周五宣布，计划今年向投资者回报至多110万亿韩元（约合800亿美元），其中30万亿韩元拟于第三季度以现金分红形式发放，其余安排将于明年1月的董事会会议上最终确定。摩根大通分析师Jay Kwon在研报中直言， 该方案“未能带来积极惊喜”，令市场失望。 Jay Kwon在报告中列出了令市场失望的三项具体内容： 第三季度承诺的回报金额、未宣布任何股份回购计划，以及股东回报比例维持在累计自由现金流50%的水平不变。 Kwon表示，"目前仍不清楚三星管理层为何选择分红而非回购，因为我们认为许多投资者更倾向于回购，认为这是更有效的回报方式。"在市场普遍预期三星将推出更具力度的资本回报举措的背景下，此次方案的保守程度令投资者措手不及。 此外，方案中大量细节被推迟至明年1月才最终敲定，亦增加了市场的不确定性，削弱了投资者对公司资本配置意愿的信心。 亚太市场多重压力叠加，科技股承压 三星拖累亚太市场走低，韩国首尔综指（Kospi）跌幅扩大至1.4%。本周市场焦点高度集中于人工智能赛道，英伟达财报及美联储主席沃什在怀俄明州杰克逊霍尔年会上的讲话，将成为投资者研判AI行情能否延续的关键信号。 与此同时，英伟达已通知客户将上调价格，涉及旗舰Vera Rubin及Grace Blackwell芯片系统，涨价将于明年初出货时生效，具体幅度视芯片代际及内存配置而定。这一消息进一步加剧了市场对AI硬件成本上升、企业投资回报承压的担忧。 阿里巴巴则宣布以每股港币112.7元的价格发行7.1亿股新股，募资约800亿港元（约合102亿美元），折价约3.6%，用于争夺全球AI领导地位，相关动态亦持续吸引市场关注。 AI投资回报问题成焦点，英伟达财报举足轻重 当前市场对AI投资可持续性的质疑正在升温。硬件成本的快速攀升令科技企业的AI支出回报率前景蒙上阴影，市场的关注点也逐渐从"建设AI基础设施"转向"AI能否产生可量化的商业回报"。 汇丰资产管理亚洲股票高级投资专家Beth Wong表示，投资者"不一定只是关注AI的建设本身，还在关注企业能否在货币化路线图和投资回报方面保持足够的纪律性"。 英伟达财报将是本周最重要的参照，其业绩与指引将直接影响市场对今年AI行情能否延续的判断。彭博策略师David Savage指出，随着投资者重新押注美元贬值交易，全球股市有望在英伟达财报、美国核心PCE数据及杰克逊霍尔年会等多重催化剂前保持上行动能。 贝森特聚焦财政整顿与伊朗制裁，美债走向受关注 美国财长Bessent周一的发言是债券市场的另一关注重点。Bessent将就财政整顿计划及对伊朗的经济制裁方案发表声明。他此前在一篇文章中写道："黎明之时，一场经济上的D日将拉开帷幕——这是有史以来针对一个对手所调动的最大规模的金融攻势。" 上周，财政部宣布加大长期国债回购力度，此举曾引发美债市场剧烈波动。本周Bessent的财政整顿表态将进一步影响市场对长期利率路径的预期。 对此，太平洋投资管理公司（PIMCO）认为，在未出现意外经济下行的情况下，长期国债利差溢价将维持高位，但高收益率本身构成买入机会。该公司非传统策略首席投资官Marc Seidner与新兴市场投资组合管理主管Pramol Dhawan在研究报告中写道："我们继续视债券为具有吸引力的资产，并将在收益率持续上升时寻机加仓，因为更高的收益率在收入、套息及利率曲线下滑方面均提供了良好机遇。" 加元承压，黄金延续升势 在外汇市场，加元走弱，此前美加贸易谈判于上周五破裂，美国随即对约200亿美元加拿大商品加征50%关税。加拿大总理Mark Carney宣布，加方将于9月8日起对200亿美元美国商品实施反制关税。 黄金延续上周涨势，现报每盎司约4640美元，接近三个月高位。美国财政部对债券市场的干预重新引发市场对美元贬值的担忧，推动投资者转向黄金等替代资产。 Pepperstone研究策略师Dilin Wu认为，债券市场走势"已走在美联储前面"，美债收益率上升是经济结构性问题的体现，而非单纯的周期性波动。

隔夜美股半导体板块跌势持续向亚洲市场蔓延，叠加债券收益率居高不下及油价走高，全球风险资产承压。 韩国首尔综指周三跌幅一度扩大至逾6%，成为亚太地区跌幅最深的市场之一，韩国交易所随即启动SIDECAR机制，暂停程序化卖盘以遏制抛售势头。 MSCI亚太指数下跌逾1%至273.09点，日本东证指数跌幅扩大至2.4%，日经225指数跌幅同样超2%。 此轮调整的核心导火索在于美国半导体股指周二大跌5%，并将跌势传导至亚洲。三星电子和SK海力士均下跌约7%，纳斯达克100指数期货进一步走软。 与此同时，美国30年期国债收益率周二盘中触及5.34%——为2007年以来最高水平，10年期收益率升至4.75%，高企的借贷成本令成长股估值持续承压。 大和资产管理首席策略师Kazunori Tatebe表示： 中东局势前景仍不明朗，收益率维持高位，市场今日大概率继续处于避险模式。 他同时指出： 更高的收益率将推升超大规模云计算企业的借贷成本，令市场对其资本支出前景及对AI基础设施企业的潜在影响产生疑虑。 债券收益率高企，成长股首当其冲 长端美债收益率徘徊于数十年高位附近，成为压制亚太股市的核心因素之一。 美国30年期国债收益率周二盘中一度触及5.34%，为2007年以来最高水平，收盘小幅回落至5.28%；10年期收益率则于周二触及4.75%。 周三亚太时段，10年期美债收益率基本持平于4.70%。日本10年期国债收益率下行1.5个基点至2.92%，澳大利亚10年期国债收益率下行3个基点至5.06%，反映资金向债市短暂回流。 美联储最新会议纪要将于北京时间周四凌晨2点公布 ，市场寄望从中获取政策走向线索。摩根大通全球固定收益、外汇及大宗商品团队美国首席投资官Kay Herr在接受彭博电视采访时表示： 市场担忧的是，美联储的反应函数究竟是什么？市场并不喜欢缺乏前瞻性指引这一现实。 渣打银行美洲经济学家Dan Pan亦指出： 通胀风险叠加财政担忧持续升温，驱动美国长端收益率走高，整体风险情绪依然谨慎。 中东局势升温，油价上行添压 地缘政治紧张态势进一步加剧市场不安情绪。 华尔街见闻提及 ，据新华社，阿布扎比8月19日消息，阿联酋外交部19日凌晨宣布，鉴于地区局势持续升级破坏了地区和国际和平与安全，阿联酋决定暂停与伊朗的一切贸易、商业往来和金融交易，恢复时间另行通知。 阿联酋国防部18日称，阿联酋防空系统监测到两枚从伊朗发射的弹道导弹，其中一枚落在阿联酋领海以外，另一枚落入其领海。阿国防部说，该国目前处于高度戒备状态，已做好应对任何威胁的准备。 周三亚太时段，原油延续涨势。WTI原油上涨0.8%，布伦特原油上涨0.67%至每桶91.63美元. 嘉盛分析师Fawad Razaqzada表示： 更高的能源成本与更高的长期借贷成本相叠加，正变得愈发令人难以承受，股票投资者终于开始作出反应，转向更具防御性的配置。 汇市方面 ，美元指数基本持平，日元维持在159.49附近，人民币离岸汇率稳定于6.7469附近，澳元小幅下跌0.1%至0.7080美元。 黄金则小幅反弹 ，日内涨0.22%，报每盎司约4343美元附近。

周四，美股遭遇近一个月来最大单日跌幅。标普500指数下跌1.2%，纳斯达克100指数重挫1.9%。科技巨头股票指数创下2025年4月关税风波引发市场动荡以来最差单日表现，单日市值合计蒸发7970亿美元。 这一跌势蔓延至亚洲。MSCI亚太指数下跌0.8%，日本、韩国、澳大利亚股市均告下滑。韩国综指跌幅一度扩大至3%，SK海力士跌超4%，三星电子跌超3%；日经225指数跌约2.5%。 纳斯达克100期货小幅回升0.1%，英特尔盘后上涨3.5%（财测超预期），为市场情绪提供一定支撑。 AI“烧钱”逻辑遭质疑 此轮抛售的导火索，是投资者对AI资本开支能否转化为盈利的质疑。 Alphabet在上调资本支出预测后股价大跌7.1%；Tesla尽管电动车交付强劲，但利润不及预期，股价暴跌15%。此前，Alphabet、Meta、微软、亚马逊已在4月披露，今年在AI领域的合计支出计划高达7250亿美元。 Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示："现在还早，下周还有更多超大规模云厂商的财报。我们还不能断言它们会遭遇和芯片股一样的负面反应，但这种走势确实加剧了'利好出尽即卖出'的担忧。" 与此同时，AMD发布了一系列新数据中心产品，声称性能将超越英伟达，意在争夺AI计算市场份额。英特尔则发布了强于预期的营收指引，显示数据中心支出的增长正在支撑其业务复苏。 油价破百，通胀压力重燃 能源市场的变化进一步搅动了市场神经。布伦特原油收于100美元上方，为5月以来最高位；WTI原油报92.40美元/桶。 油价飙升的背后，是中东局势的再度升级。胡塞武装袭击了红海两艘沙特油轮，特朗普随即威胁将对伊朗采取更强硬行动。与此同时，围绕伊朗的战事已扰乱霍尔木兹海峡的航运，而里海管道联盟（CPC）在俄罗斯黑海沿岸的出口终端也遭到多次袭击，哈萨克斯坦原油出口受到波及。全球库存因持续冲突已大幅消耗，供应收紧风险上升。 Rapidan Energy Group总裁、前白宫官员Bob McNally在彭博电视采访中表示："这场军事冲突的第二轮将比第一轮更广泛，不仅对航运，对能源基础设施的风险也极大。" 油价上涨直接推升通胀预期，美债价格下跌，美元走强。货币市场目前已完全定价美联储9月加息。 富国银行投资研究所的Sameer Samana表示："中东局势升级推高了油价，令人担忧通胀可能再度加速，推迟降息，甚至迫使美联储加息。我们认为油价最终会回归正常，但承认情况可能在好转之前先变得更糟。" 多资产联动：债券、黄金、日元均承压 油价和通胀预期的上升，在多个资产类别引发连锁反应。 黄金周四下跌近2%，至约4050美元/盎司——加息预期上升削弱了这一无息资产的吸引力。目前仍小幅下跌。 10年期美债收益率维持在4.70%附近，日本10年期国债收益率上行2.5个基点至2.795%，澳大利亚10年期国债收益率上行7个基点至5.06%。 日元维持弱势，报163.85兑1美元。此前数据显示，日本核心通胀指标三个月来首次回升，市场预期日本央行今年仍将再度加息。 欧洲央行行长Christine Lagarde则为9月可能加息铺路——欧洲央行在政策会议上一致维持存款利率在2.25%不变。 在关税方面，据报道美国将对大多数主要贸易伙伴的进口商品征收10%至12.5%的关税，为特朗普重建关税壁垒的最新举措。

全球股市周五普遍上扬，此前由芯片股引发的科技板块抛售潮有所降温，市场对人工智能交易涨势过头的担忧暂时缓解。 欧洲斯托克600指数连续两日刷新历史高位，涨幅0.2%，矿业和公用事业板块领涨；MSCI亚太基准指数攀升逾2%，韩国综合股价指数（Kospi）大幅反弹5.8%，提供主要动力。由于美国市场因公众假期休市，纳斯达克100期货上涨1%，标普500期货上涨0.4%。 与此同时，美元持续走软，本周跌幅料为4月以来最大。现货黄金涨1.3%，报4177.72美元/盎司；现货白银涨超3%，报62.78美元/盎司。 本轮反弹发生在科技股——尤其是芯片类股——大幅下跌之后，此前市场开始质疑第二季度人工智能驱动的涨势是否已走得过远。即将到来的财报季将是下一个关键考验，市场需要验证高企的估值以及AI基础设施的巨额资本支出能否最终转化为利润。 美国市场因公众假期休市，纳斯达克100期货上涨1%，标普500期货上涨0.4%。 欧洲斯托克600指数连续两日刷新历史高位，涨幅0.2%，矿业和公用事业板块领涨。 日经225指数收涨1.5%，报69,744.07点。日本东证指数收涨1.2%，报4,064.60点。韩国首尔综指收涨5.8%，报8088.33点。 美元表现持续承压，本周跌幅有望创下4月以来最差纪录。 日元上涨0.2%，至每美元160.86。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.48%。 布伦特原油在清淡交易中窄幅整理，报每桶约72美元附近。 现货黄金涨1.3%，报4177.72美元/盎司。 现货白银涨超3%，报62.78美元/盎司。 高盛：基本面强劲，市场仍存在低估 高盛集团股票策略师Tim Moe在接受彭博电视采访时表示，"基本面仍然非常、非常强劲，市场对此还存在低估。""无论是内存股，还是整个AI硬件供应链，当前积极的盈利环境还有相当长的路要走。" 此前，芯片股的集中抛售触发市场对AI行情估值泡沫的警惕，但分析人士普遍认为短期回调并不意味着上升趋势的终结。当前的核心矛盾在于，随着各大科技企业AI基础设施投入持续扩张，盈利变现的速度与规模将成为市场能否维持高估值的关键依据。 日韩半导体股票盘中集体大涨，存储巨头铠侠涨超10%，此前一度跌12%。韩股两大芯片巨头直线上涨，三星电子涨近9%，SK海力士涨逾7%。此前有报道称AI初创公司Anthropic正与三星就定制AI芯片生产进行洽谈。 美联储加息预期降温提振工业金属，铜价有望终结两周连跌 铜价周五随工业金属板块普涨，美元走软与美联储加息预期消退共同提供支撑，伦敦金属交易所铜价一度涨幅达1%，有望结束此前的两周连跌态势。 美国就业数据疲软压低了市场对借贷成本进一步上升的预期，一定程度上缓解了工业需求面临的下行压力。与此同时，美元指数连续第二个交易日走低，令持有其他货币的买家购入大宗商品的成本随之下降。 现货黄金持续拉升，目前报4180美元/盎司，接近4200关口。 对于此次反弹，混沌天成期货研究院院长李雪智表示，油价下跌与美国就业数据走弱共同推动美元回落，从而利好铜价。不过他同时指出，传统行业持续疲软将继续制约价格上行空间。 霍尔木兹海峡油轮通行增加，油价在低位企稳 布伦特原油在清淡交易中窄幅整理，报每桶约72美元附近。霍尔木兹海峡油轮过境量有所增加，近期供给压力进一步加大；与此同时，美伊谈判仍在进行之中，市场等待局势进一步明朗。

亚太股市在科技股带动下高开但随即跳水，日元跌破1986年以来最低水平，市场对日本当局可能入市干预保持高度警惕。 周二，日本日经225指数开盘涨逾1.4%，后转为下跌0.2%。韩国综合股价指数（Kospi）开盘涨1.17%，跟随华尔街隔夜涨势走高，随后日内跌幅扩大至2%。 然而，日元兑美元跌破162.00关口，为四十年来首次，令出口商受益的同时，也加剧了日本进口成本压力。 MSCI亚太指数一度上涨0.5%，该指数在季度最后一个交易日前已累计上涨20%，有望创下17年来最佳季度表现。投资者目光转向周二美伊谈判重启及周四美国6月就业数据，以寻找美联储利率路径的更多线索。 科技股提振亚太市场高开 亚太股市周二开盘普遍走高，延续华尔街隔夜涨势。日经225指数开盘涨幅超过1.4%，东证指数（Topix）上涨0.88%；韩国Kospi开盘涨1.17%，但小盘股Kosdaq下跌0.88%；澳大利亚标普/ASX 200指数基本持平。 随后，日经225指数转为下跌0.2%。韩国首尔综指日内跌幅扩大至2%，SK海力士跌近3%；三星电子跌0.15%，此前一度涨近4%。 此前，美国股市周一大幅反弹，芯片股领涨推动标普500指数上涨1.18%，纳斯达克综合指数涨2.07%。道琼斯工业平均指数上涨306.63点，收于52000点上方，创历史新高，其中Alphabet当日作为道指新成员首个交易日即大涨近5%。 美伊局势缓和是此轮反弹的重要催化剂。美国与伊朗周日达成协议，同意停止相互攻击，并允许商业船只自由通过霍尔木兹海峡。特朗普表示，双方将于周二在多哈重启和平谈判。 日元跌至四十年低位，干预风险升温 日元持续走软是当前市场最受关注的风险点之一。日元兑美元汇率已跌破1986年水平，彭博市场策略师Mark Cranfield指出，从1986年的价格数据来看，164至165区间将是外汇交易员下一个关注焦点，若日元贬值步伐加快，市场将预期日本当局入市买入日元进行干预。 日本央行于6月16日将基准利率上调至1%，为1995年以来最高水平，但市场反应有限，原因在于交易员预期美联储将维持鹰派立场，美日利差依然显著。 日元贬值具有双重效应：一方面提振出口商盈利，推动日本股市屡创历史新高；另一方面则推高进口成本，压缩居民实际购买力，并加大政府的政治压力。 投资者聚焦就业数据与油价走势 美国国内，美国最高法院裁定美联储理事Lisa Cook可暂时留任，强化了市场对美联储独立性的信心，美债市场保持平稳。资产管理公司Glenmede的Michael Reynolds表示，"若美联储被视为受政治指令左右，美元资产可能面临持续性风险溢价上升。消除这一尾部风险——即便市场此前对此定价极低——对长期利率前景的稳定而言是一个低调但有实质意义的积极信号。" 在科技股方面，Miller Tabak的Matt Maley表示，科技板块的反弹对多头而言是积极信号，该板块将继续是股市的核心驱动力。他同时提示，科技股无需持续大幅跑赢大盘，但需避免出现明显下跌，否则个人投资者可能在泡沫担忧情绪持续发酵的背景下转向现金。 Evercore ISI高级董事总经理Julian Emanuel则对科技龙头股持乐观态度，认为进入财报季后，大型科技股有望迎来风格切换与仓位重建，"Magnificent Seven"目前估值已被压制，具备较好的上行空间。 大宗商品方面，美国原油维持涨势，交投于每桶70.15美元附近；黄金小幅波动，报每盎司4015美元左右；美元小幅走软，美债收益率基本持平。市场下一个重要观察窗口为周四公布的美国6月非农就业数据，该数据将为美联储下一步政策走向提供关键参考。

美伊协议乐观情绪提振全球风险资产，亚太股市周三全线上扬，日本和韩国基准指数双双刷新历史纪录，延续隔夜美股强劲涨势。 韩国首尔综指（KOSPI）日内涨幅一度扩大至5%，再创历史新高，再度触发熔断机制——韩国交易所因KOSPI 200期货涨幅达5%而暂停程序化交易5分钟。日经225指数涨幅亦扩大至2%，同样刷新历史高位。MSCI亚太指数整体上涨约1%。 美伊停火谈判取得进展的预期持续提振市场情绪。美国总统特朗普表示，与伊朗的谈判"进展顺利"，据央视新闻，鲁比奥称美伊协议措辞磋商或“还需几天时间”。 受此推动，美股隔夜大涨，标普500、纳斯达克综合指数收盘均创历史新高。芯片股领涨，美光科技单日暴涨19%，市值突破1万亿美元。 科技股领涨，SK海力士市值破万亿 韩国股市成为本轮亚太涨势的最大亮点。 作为人工智能投资风向标，韩国市场受到科技板块强劲带动，SK海力士股价单日一度大涨11%，市值突破1万亿美元大关，跻身全球万亿市值俱乐部。 这一走势与隔夜美股芯片股行情高度呼应。美光科技的强劲表现带动纳斯达克100指数上涨1.8%，同样收于历史高位，科技股对全球市场的传导效应显著。 日本方面，日经225指数涨约2%，东证指数（Topix）上涨0.57%，澳大利亚标普/ASX 200指数小幅上涨0.13%。 美伊局势仍存变数，市场选择押注和平 尽管市场情绪偏向乐观，中东局势的实际走向仍充满不确定性。美国中央司令部周二对伊朗南部导弹发射阵地及涉嫌布雷船只实施了"自卫性"打击，双方在停火框架下持续试探边界，霍尔木兹海峡的安全形势依然脆弱。 对此，市场参与者态度出现分化。Capital.com的Kyle Rodda表示，"市场参与者正在押注和平，并借此买入基本面强劲的股票。"BMO Capital Markets的Ian Lyngen则持审慎立场，他表示，"尽管我们希望与市场共享乐观情绪，但华盛顿与德黑兰达成协议的过程中已经历了足够多的挫折，在看到更切实的进展之前，我们将保持谨慎。" 布伦特原油小幅下滑至每桶99.20美元，美元指数微跌0.1%，美国国债收益率因通胀担忧有所缓解而走低，市场对美联储近期加息的押注有所收缩。

本周三早间，在昨夜美股AI科技股集体回调的带动下，日韩股市与AI相关的科技股也集体遭到暴击。 截至发稿，韩国综合指数跌超5%；日经225指数向下跌破50000点，最新下跌2.92%。 日韩AI股暴跌 在日本股市上，截至发稿，软银公司的股票暴跌10%，而测试设备商爱德万测试 ( Advantest ) 公司的股价则下跌了超过8%。 在韩国股市，三星电子公司的股价下滑了4.9%，而SK 海力士公司的股价则下跌了近6%。瑞萨电子公司的股价下跌了 5.48%。 受此影响，日韩股市基准股指均大幅下滑。稍早，韩国股市Kospi 200指数期货在跌超5%后，程序化交易卖单一度于当地时间上午9:46（北京时间8:46）被暂停5分钟。上次韩国暂停程序化交易卖单是在2025年4月。 港股和台股周三开盘均告下跌。香港恒生指数开盘跌0.97%，恒生科技指数跌1.75%，汽车股、芯片股纷纷走低；而台湾股市亦下跌逾1%。 截至发稿，MSCI全球股票指数下跌11.51点，跌幅1.14%，至996.34。 华尔街老兵、市场咨询公司Navellier & Associates的创始人路易斯·纳韦利尔（Louis Navellier）在一份报告中写道：“人们担心会出现人工智能引发的市场调整，如果这种情况真的发生，由于那些知名公司的权重巨大，整个市场都将随之受到影响。” 美股AI估值泡沫要破了？ 日韩股市的下挫明显受到了美股的影响。在此之前的美股周二时段，Palantir公司股价一夜之间下跌了约8%，尽管该公司第三季度的业绩超出了预期，但该公司高昂的估值以及整个人工智能主题引发的市场情绪波动仍影响了投资者情绪。 受此影响，今早美股收盘后公布财报的AMD股价也在盘后出现下滑，尽管该公司业绩几乎全面跑赢分析师预期。 据FactSet数据，由人工智能驱动的这波涨势已将标普500指数的预期市盈率推高至23倍以上——这是自2000年以来的最高水平。 韩国股市也从这一AI热潮中获利。今年韩国芯片制造商SK 海力士和三星电子的业绩均大幅增长，助力韩国综合股价指数此前不断创下历史新高。 美元走强进一步强化抛压 美元的走强也给日韩股市带来压力。 上周，美联储主席鲍威尔在利率决议发布会上暗示，今年12月降息的概率可能并不如外界此前预测的那么板上钉钉。此番言论降低了市场对美联储近期宽松政策的预期，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch数据显示，交易员们目前押注12月降息的可能性仅为65%，低于一周前的94%。 美元因此在本周明显走强。此外，受金融市场整体避险情绪的影响，美国国债收益率下降，这也支撑了美元。 “很多人工智能股票下跌，市场明显弥漫着避险情绪，因此投资者也开始涌向国债等优质资产，”纽约 AmeriVet Securities 的美国利率策略主管 Greg Faranello 表示。