周三（9月11日）美股盘前，美国劳工部公布的8月份核心环比通胀率超预期反弹，打压了市场对美联储降息幅度的预期，美股期货走低、美债收益率有所上升。 具体数据显示，今年8月份，美国消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，与预期一致；同比增速则从上月的2.9%放缓至2.5%，为2021年3月以来的最低水平， 连续第五个月回落，市场原先认为只会降速至2.6%。 整体CPI同比变化 分项数据中，食品价格环比上升0.1%，同比上升2.1%；能源价格环比下降0.8%，同比下降4.0%。其中，汽油价格环比下降0.6%，同比下降10.3%；燃料油下降1.9%，同比下降12.1%。 剔除波动较大的食品和能源价格后， 8月核心CPI环比上涨0.3%，市场原先预期会保持在0.2% ；同比增速则继续维持在3.2%不变，与市场预期一致。 核心CPI环比变化 其中，住宅价格环比上升0.5%，同比上升5.2%，说明住房相关成本仍然是一个问题；运输服务价格环比上升0.9%，同比上升7.9%，两者是核心通胀率居高不下的主要原因。 数据公布后，市场减少了对美联储下周降息力度的预期。芝商所的“美联储观察”工具显示， 下周降息25个基点的可能性从71%升至85%，降息50个基点的可能性从29%降至15%。 Premier Miton Investors首席投资官Neil Birrell称，通胀数据大部分符合预期，但核心通胀水平高于预期，主要受住房成本推动。美联储下周降息50基点的可能性因这一数据而受到重创，但这不足以阻止美联储降息。 刚开盘10分钟的道琼斯指数跌逾1%，标普500指数跌约0.4%，纳指受英伟达等科技股影响微涨超0.1%。与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率日内涨近4个基点至3.639%。 E*Trade交易及投资产品部门主管Chris Larkin表示，市场普遍预期美联储将在下周降息25个基点，今天公布的CPI数据很大程度上影响了降息预期，这可能会让那些希望降息幅度更大的投资者感到失望。 Principal Asset Management高级全球投资策略师Seema Shah评论道，由于核心通胀率高于预期，美联储降息50个基点的道路变得更加复杂。 Shah称，FOMC中的鹰派人士可能会抓住今天的CPI报告作为证据，强调处理通胀“最后一英里”的重要性——这将成为降息25个基点的有力理由。

美东时间周二，“华尔街一哥”、美国第一大银行摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，尽管近期他对美国通胀从高位回落的信心有所增强，但他仍然不排除美国陷入滞胀的可能性。 "我认为最糟糕的结果是滞胀——经济衰退，通胀上升，"戴蒙在纽约布鲁克林举行的机构投资者委员会秋季会议上表示，“顺便说一句，我是不会把这个可能性完全排除的。” 美国衰退风险再起 杰米·戴蒙发表上述言论之际，市场投资者正将注意力转向美国经济增长放缓的迹象。 最近的数据显示，尽管美国价格压力近期有所下滑，越来越接近美联储2%的通胀目标，但就业和制造业的报告显示出一些放缓的迹象，这令市场又开始担忧起了衰退风险。 从数据来看，美国通胀似乎近期已经明显降温：从今年3月以来，美国CPI同比增幅已经连续五个月下滑，7月CPI同比增幅已经降至3以下，达到2.9%。但是，美国非农就业数据在过去两个月均大幅不及预期，失业率也在升至4%以上。 在这一背景下，今晚即将公布的美国CPI数据，以及明晚即将公布的PPI数据，将备受瞩目。 通胀危机仍未解除 即便CPI增幅已经持续数月下降，但戴蒙仍然担心， 美国财政赤字增加和基础设施支出增加等一系列即将出现的通胀因素，将继续给仍在受到高利率影响的美国经济增加压力。 戴蒙表示：“这些都是通货膨胀（因素），基本上在短期内，未来几年（都是如此）…所以，很难看着现状说，‘好吧，我们已经脱离了困境。’我不这么认为。” 此前戴蒙就已经警告过美国经济放缓的风险。今年8月，他认为，美国经济“软着陆”的几率只有35%到40%左右，暗示更有可能的结果是经济衰退。

作为决定美联储两周后“降息25还是50基点”的关键指标，美国劳工部在北京时间周五晚间20点30分发布了8月份的非农就业报告。 最新数据显示， 8月非农就业人数较上月反弹至14.2万人，事前分析师中位预期为16.5万人，失业率下降至4.2%，符合预期。 需要说明的是，这俩数据来自于两份不同的调查，就业人数来自企业和政府单位的抽样调查，失业率来自家庭调查。 （来源：劳工统计局） 值得关注的是， 7月数据从11.4万下修至8.9万，6月数据则从17.9万下修至11.8万。两个月合计下修了8.6万新增就业人口。 除了市场最关注的两项数据外，美国劳工统计局同时披露： 8月非农主要增长来自于 建筑业 （+3.4万）、 医疗保健 （+3.1万）， 制造业就业人数下降2.4万人，主要反映耐用消费品行业减少2.5万就业。 其他主要行业变化不大。 私营非农部门所有员工的平均时薪增加14美分，至35.21美元， 同比增速为3.8% 。 私营非农部门员工的平均工作周在八月份上升0.1小时，至34.3小时。 “首降”预期更混乱了 随着鲍威尔公开喊话“ 不寻求、不欢迎劳动力市场进一步冷却 ”，市场对于美国就业数据的关注程度陡然上升。此前市场也普遍预期，这份报告中的细节，将带来9月降息幅度的显著差异。 数据反弹但弱于预期，叠加前值下修，却给市场认知带来了更多不确定性： 之前7月非农远低于预期（并引发全球股市巨震）的状况，到底是飓风、汽车工厂停工的一次性影响，还是美国经济普遍放缓的征兆，8月的数据并没有给出明确的倾向。 标普全球评级的美国、加拿大首席经济学家萨特亚姆·潘戴 (Satyam Panday)事前预期称，在基准情况下，8月非农在15-18万之间，那么美联储会选择降息25个基点；但如果低于13万，他们可能会倾向于超过25个基点的降息，因为这已经是连续两个月低于预期了。 旧金山联储主席玛丽·戴利也在本周表示，美联储官员们并不想等着看到经济疲软（再行动），因为那时可能更难阻止更严重的经济放缓发生。戴利表示：“ 如果你在经济的拐点上，等到数据发布时已经太迟了，不能仅仅依赖这些数据，因为它是向后看的 ” 。 按照规矩，周五也是美联储官员们可以公开交流意见的最后一天，之后将进入“静默期”。 周五有讲话安排的官员包括纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒。 被誉为“美联储传声筒”的宏观记者尼克·蒂米劳斯在数据发布后表示， 如果这份报告能提供关于首次降息幅度的明显信号，不管是降息25还是50个基点，期货市场的定价会立刻达到90%。但相反，这份报告并没有解决战术问题，定价依然是“五五开”。 （来源：X） 蒂米劳斯表示，数据本身不足以将降息50个基点作为基准情况，但考虑到前值修订，也不足以令人信服地消除对大于25基点降息的猜测。 市场陷入混乱迷思 数据发布后，反应联邦基金期货合约走向的CME“美联储观察”工具显示，9月降息50个基点的概率一度上升至59%，后续又回落至51%。从实践角度来说， 50%上下的概率，并不代表特别明确的结论，也预示着有关“9月降息多少”的混沌形势和热烈讨论将延续到后面两周。 （9月7日凌晨注：受到多位美联储官员讲话的影响，最新9月降息50个基点的概率又变成了25%） （来源：CME） 与此同时，美债、美股市场也出现短时剧烈波动。前两天刚结束“倒挂”的美债收益率方面，十年期美债收益率短时跳水后拉回3.73%；两年期美债收益率下跌4个基点，报3.70%。这也反映出交易员们对降息尺度的迷思。 （十年期美债收益率、两年期美债收益率，来源：TradingView） 美股市场也出现短时拉升后的回落，虽然盘前期指受数据影响快速拉升，美股三大股指开盘时均上涨，但开盘后便进入快速下跌的状态，纳指跌近1%。 与美联储降息议程息息相关的国际金价，也在市场的迷思中拉升回落，日内一度摸到2529美元/盎司后，回落至2510美元/盎司下方。 （XAUUSD分钟线图，来源：TradingView） 与之相反的是美元指数，短线跌至100.6后回升到101上方。最受国际市场关注的日元汇率，短线迫近142关口后，目前回落至143.3。 （USDJPY分钟线图，来源：TradingView）

美国前财政部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）最新表示，尽管8月份的就业报告并不算特别糟糕，但确实让预测美联储本月降息的幅度变得更加困难。 萨默斯在接受媒体采访时说道：“这些数据肯定没有显示出明显的疲软，但如果你对近期的统计数据趋势感到担忧，新的数据也确实没有给你开出一份经济健康的证明。” 周五（9月6日）美股盘前公布的数据显示，美国8月份非农就业人口增加14.2万人，高于前一月的8.9万人，但不及市场预期的16万人；失业率回落0.1个百分点至4.2%，与预期一致。 芝商所的“美联储观察”工具显示，在非农报告公布后，降息50个基点的概率较前一日有所下降。萨默斯也表示，与一两个月前相比，25个基点和50个基点两大选项的可能性更加接近了。 萨默斯认为，最终来看，美联储首次行动的幅度并不关键，央行官员们将会密切的关注经济前景的发展，之后将调整政策以适应届时的形势，“如果经济出现显著疲软，他们就会大幅降息。” “如果没有出现明显恶化，他们可能会以每次会议降息一次（25个基点）的速度调整利率。”目前他认为美国还不会陷入衰退，金融市场对美联储未来宽松政策的预期有点过高了。 现任财政部长珍妮特·耶伦也表示，周五的非农报告证实，劳动力市场即使有所放缓但仍是健康的。她也预计，就业市场不会进一步疲软了，“如果就业增长在这个区间内稳定下来，我会非常满意。” 耶伦称，“我们认为，每月新增14.2万个就业岗位是一个非常健康的、可持续的增长速度，这也是我们希望看到的。”她补充道，按历史标准来看，4.2%的失业率仍然相当低。 除了非农，萨默斯还重申他反对美国政府阻止日本制铁公司对美国钢铁公司的收购案。先前有消息称，美国总统拜登计划在外国投资委员会（CFIUS）公布调查报告后阻止这起收购案。 “不应该在当前激烈的政治气氛下作出最终决定，”萨默斯建议最好在11月大选后再作决定。他认为，推进这笔交易将为美国钢铁行业注入更多资本，可以惠及包括汽车制造商在内的美国工业。 萨默斯补充称，作为一个在宾夕法尼亚州长大的人，这笔潜在的交易将为该州带来更多就业机会，令其更加繁荣。（美国钢铁公司的总部所在地为宾夕法尼亚州的匹兹堡）

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2024年8月中国硫酸镍产量环比上涨14.3%，同比下跌23.48%。8月，需求端，随着时间步入八月底的刚需采购节点，且恰逢金九银十的需求旺季，虽然下游市场需求增量有限，但本月市场询价活跃度及成交活跃度较上月均有回暖。供应端，随着需求复苏叠加盐厂持续两个月的去库，多数盐厂在8月中后旬提高了开工率，且由于四季度mhp、高冰镍签单系数由于供应问题小幅上涨，因此盐厂挺价情绪较强，多数下游也因刚需不得不接受高价镍盐，盐厂产量进一步上升。 9月，需求端来看，下游企业具备一定需求增量，但主要集中以c为体系的头部大厂，多数小厂本月产量基本报持平状态，且随着一波刚需采购的结束和伦镍价格的下行，多数仍有采购需求的下游企业对高价镍盐的接受力度逐渐变弱。因此预计9月镍盐生产能逐渐恢复，但受限于成本支撑转弱和下游需求增量有限，产量上升空间也有限。目前预计2024年8月硫酸镍全国实物吨产量环比增加3.89%，同比减少9.43%。     》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析   9月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28165元/吨，较上周上涨34元/吨，电池级硫酸镍价格为28110-28330/吨，均价较上周上调50元/吨。 从需求端来看，传统的“金九银十”旺季带来的下游需求增长有限，多数前驱体企业已于八月底完成刚性采购，因此目前对高价镍盐的接受度较低。部分仍需采购的企业在周初的伦镍价格下移后对镍盐价格持观望态度，月初市场成交和询价活跃度较八月底有所下降，市场成交冷清，主流成交折扣维持在97至97.5折左右，较上周有小幅下调。 供应端，经历了7月至8月的去库存过程后，八月底多数镍盐厂目前成品库存水位较低。然而，随着需求的增量，盐厂也逐步提升产量，市场由原有的供应偏紧逐步转向供应偏宽松，盐厂的挺价情绪较上周有所减弱。成本端，近期伦镍价格小幅下降，成本支撑由强逐步转弱。 综合考虑下，目前市场供需由紧逐步转向宽松，且成本端支撑较弱，因此预计后续镍盐价格将在上下游博弈后小幅下跌。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

华尔街正在为本周五最重要的非农报告做准备，这份报告将对美联储未来的政策方向产生重大影响。 根据道琼斯的数据， 华尔街的共识是 8月份非农就业岗位增加161000个，失业率略微降至4.2%。 然而，最近的数据，包括对先前统计数据的大幅向下修正，表明招聘急剧放缓，并对这一预测带来了下行风险。 因此， 市场确信美联储将在几周内开始降低利率，具体降低多少则取决于周五报告的具体内容。 招聘网站Monster的经济学家贾科莫·桑坦格洛（Giacomo Santangelo）说：“ 劳动力市场的降温速度比我们最初被告知的要快 ，这就是为什么我们对周五的报告有疑问，美联储将如何应对，如何调整利率，这是我们讨论的原因。” 虽然2024年的大部分时间里就业增长一直在放缓， 但7月份的报告显示非农就业人数仅增加了114000人 ，这让市场感受到了减速的影响。虽然这不是今年最低的数字，但它紧随美联储会议之后，该会议引发了人们对央行对经济疲软过于漠视，并可能维持高利率太久的担忧。 随后的一系列报告表明，尽管经济仍在运转，但招聘正在减速，制造业进一步陷入收缩，现在是时候让美联储开始降息了，以免它过度抗击通胀并将经济拖入衰退。 最新的坏消息是周四的ADP报告，该报告显示8月份私营部门就业增长仅为99000，这是自2021年1月以来最小的增长。 美联储的下一步行动 桑坦格洛说：“如果他们在太长的时间内过于激进，而不放宽货币政策，这可能导致衰退。万一这确实导致经济下滑，所有的指责都会指向美联储。” 因此，市场预计美联储将在9月18日会议结束时至少降息0.25个百分点，而降息0.5个百分点的可能性也在上升。 美联储自新冠疫情期间紧急降息以来还未曾有过0.5个百分点的降息。 期货合约显示， 交易员预计到 2025年将有一连串的降息，总共约降息2.25个百分点。 目前，隔夜借款利率的目标区间为5.25%-5.5%。 如此激进的宽松姿态不仅反映了美联储计划将利率从23年高位正常化的努力，也反映了更深的经济回撤。不过，在短期内，此举更多的是针对仍在感受新冠疫情后遗症的劳动力市场。 Monster的求职数据显示，搜索量依然偏向于医疗保健相关职位，这些职位在当前时代蓬勃发展，而最常见的搜索词则是“在家工作”，“兼职”和“远程”，反映出向混合工作环境的转变。 尽管开放职位和可用工人之间的差距已经从几年前的2:1缩小到了大约1.1:1，但 桑坦格洛表示劳动力市场仍然存在相当大的技能差距。 他说：“ 新创造的工作岗位不一定适合那些被解雇的人。 我们仍然有很大的技能差距。最容易看到这一点的地方就是医疗保健行业，求职者最想要的是更多的灵活性。雇主和求职者之间也有这种差距。” 求职者的担忧 与此同时， 工人们对于劳动力市场的现状变得更加悲观。 利用人工智能跟踪各种经济指标的Zeta经济指数显示，人们对工作的担忧正在加速——尽管整体经济表现良好。 Zeta的数据显示， 8月份就业市场情绪指数下跌了1%，比去年同期下降了4.6%。衡量换工作人数的指数环比下降了9.9%，反映出对工作稳定性的担忧。 编制该指数的Zeta Global公司的联合创始人兼董事长大卫·斯坦伯格（David Steinberg）说：“尽管经济具有韧性，但就业市场的担忧依然存在。就业情绪的下降，加上消费者行为的喜忧参半，表明劳动力市场持续谨慎，随着经济显示出‘软着陆’的迹象，对工作稳定性持续的谨慎态度继续削弱更广泛的经济乐观情绪。” Zeta的数据反映了近期消费者协会的一项调查，该调查显示认为找工作容易与困难的比例差距明显缩小。 市场也将关注周五报告中的工资部分，尽管最近随着通胀的缓和，这部分已变得不那么重要。 共识估计显示， 平均时薪环比增速将录得0.3%，同比增速将录得3.7%，两者预计将均比7月份高出0.1个百分点。 黄金技术分析 FXStreet的分析师Haresh Menghani表示，金价继续受到美联储鸽派信号和疲软就业数据的支撑，对美国经济衰退的担忧进一步支撑了避险金属。 Menghani表示，从技术角度来看， 突破2524-2525美元这一直接阻力位将会被多头视为新的触发点。 此外，日线图上的振荡指标保持在正区域，并且距离超买区仍有距离，黄金价格的最小阻力路径是向上。 若金价进一步上涨并突破8月20日触及的历史高点2531-2532美元区域，则将进一步确认建设性的展望，并为金价进一步上涨铺平道路。 另一方面，2500美元的心理关口现在似乎保护了金价免于直接下行， 一旦跌破该位置，金价可能会回落至2471-2470美元的水平支撑位。 若后者被有效跌破，则将为更大幅度的下跌铺路， 目标可能是接近2440美元区域的50日简单移动平均线（SMA） ， 然后是2400美元以及位于2388美元附近的100日SMA。

就在周五“关键非农夜”前夕，周四早些时候出炉的ADP就业报告（俗称“小非农”）和初请数据，则给“降息派”增添了些许信心。 （来源：ADP） 虽然有数据推动，但掉期市场对美联储降息的预期基本没发生改变，美股科技成长股周四开盘后走高，特斯拉、英伟达等个股表现强势。（注：开盘后上涨势头没能维持太久，当地时间中午前后三大指数悉数转跌） “小非农”跌至三年半新低 先看数据， 8月美国ADP就业报告新增9.9万个就业岗位，除了低于市场预期的14.5万外，也是2021年1月后的最低值 。那时刚刚履新的美国总统拜登，现在已经进入等待退休的状态。 7月的ADP就业数据也从12.2万下修至11.1万，这一切都没有改变 ADP数据“五连降”的现实 。另外，信息技术、专业/商业服务和制造业也是8月报告中呈现就业下降状态的行业， 这些都是传统意义上收入稍高一些的行业 。 ADP首席经济学家内拉·理查德森解读称，经历过去两年的超常规增长后，就业市场的下滑正招聘速度慢于常规水平。下一个需要关注的指标会是工资增速，经过疫情后的剧烈放缓后，目前正处于稳定的状态。 这里需要提醒一句， 自新冠疫情后ADP就业数据的可靠性一直存在疑问 。根据统计，在过去一年里，ADP有10次低于官方非农，差距超过10万也有好几次。 事前的经济学家调查显示，市场对8月非农的平均预期是16.5万人，失业率下降至4.2%。此前7月数据11.4万明显低于预期值17.5万，失业率则上升至4.3%，引发过一阵关于美国经济衰退的讨论。 失业数据高度稳定 按照惯例，周四还有高频初请失业数据出炉。其中初次申请失业救济数据为22.7万，与预期的23万基本一致。而 未季调的初请人数甚至下降到了18.9万人，达到近10个月来的最低点。 续请数据也下降至近3个月的低点。 这个数据的形态，好的一面是展现出美国经济非常稳定，失业人数没有走高；但也有不太正常的一面： 明明许多数据已经展现经济在放缓，高频失业数据为何如此稳定？ 面对这样的数据，被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯也在社交媒体上感叹，到今年8月为止，初请数据的形态简直和去年一模一样。 （来源：X）

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2024年8月份，印尼高冰镍产量为2.82万镍吨，环比7月减少4.08%，同比去年增加12.8%，累计同比13.3%。主要原因为，NPI价格受到矿端供应紧张及矿价不断抬升影响，价格攀升，利润向好。因此，部分产线灵活转产生产NPI。但受印尼Q3新投产项目较多，随处爬产周期，但仍存小部分增量，使得，整体印尼高冰镍减量幅度有限。 2024年9月，预计随着新投建项目持续爬产，且9月仍有新项目存投产预期，高冰镍产量或环比8月存增量。因此，预期9月印尼高冰镍产量为2.92万镍吨，环比8月微增3.55%。同比去年增长46%，累计同比16.69%。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势   》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2024年8月份，印尼湿法中间品产量为2.75万镍吨，环比7月增加21.68%，同比去年增加80.92%，累计同比107.86%。本月湿法中间品产量增量明显。从分岛屿来看，苏拉威西岛湿法中间品产量为0.93万镍吨，环比7月持平，同比增加22.37%；除苏拉威西外其他岛屿总产量为1.82万镍吨，环比增加36.84%，同比增加139.747%。本月湿法中间品增量明显主要原因为，其一，印尼异常天气结束后，受影响减产·的湿法项目产量开始逐步恢复；其二，印尼某年内新投产项目顺利达产。   2024年9月，预计前期受天气影响被迫减产项目产量继续恢复。因此，预期9月印尼湿法中间品产量为2.85万镍吨，环比8月微增3.64%。同比去年增长77.02%，累计同比103.08%。   》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势   》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析