当地时间周二（12月5日），美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国10月职位空缺数量创近两年半来的新低，进一步证明劳动力市场正在降温。 具体数据显示，10月职位空缺数量录得873.3万个， 为2021年3月以来的最低水平 ，并且低于市场预期的930万个，9月数据也从955.3万个下修至935万个。 职位空缺数量 各行业的职位空缺数均出现广泛下降，其中医疗保健业、金融业、休闲酒店业和零售业的降幅尤为明显。报告还显示，当月招聘人数小幅下降，裁员情况则几乎没有变化。 本次下降使职位空缺数与可用员工数的比例降至 1.3比1 ，也是2021年年中以来的最低水平，2022年时这一比例约为2比1。这意味着，原本高度紧绷的劳动力市场已明显出现了放松的趋势。 报告公布后，美国国债收益率集体下行，其中“全球资产定价之锚”10年期美债收益率时隔三个月首次跌破4.2%；对央行利率最敏感的2年期美债收益率也下跌5个基点至4.583%。 美联储将于下周召开年内最后一次议息会议，市场分析认为，这份报告能让官员们更加乐观地相信，劳动力市场已经出现了足够程度的冷却，美联储已经完成了本轮周期中的所有加息行动。 目前，交易员甚至预计美联储将在2024年年中附近开始降息。不过，就业市场还有一份比较重磅的报告，即定于本周五公布的11月非农报告，市场现在预计非农就业人数增加18.9万人，失业率则可能保持在近两年来的最高水平。 日内，美国供应管理协会（ISM）公布的另一组数据显示，11月份服务业采购经理人指数（PMI）录得52.7，强于市场预期的52和10月的51.8。该数据已经连续第11个月位于50上方，这意味着，服务业的经济活动已经连续第11个月扩张。

周五，ISM公布的数据显示， 美国11月ISM制造业指数46.7，不及预期，连续13个月萎缩，创互联网泡沫危机爆发以来、最近20年来最长萎缩周期。 美国11月ISM制造业指数46.7，预期47.8，10月前值46.7。50为荣枯分界线。该数据在今年6月份触及多年低点，此后的三个月逐步回暖，到9月时已达到近一年最佳，不过10月起再度回落。 重要分项指数方面： 新订单指数48.3，10月前值45.5。 新订单指数已连续15个月收缩，这是自1981-1982年以来最长的连续收缩， 40多年前也恰逢美联储以同样激进的态势加息。 生产指数为48.5，从10月的扩张区间50.4滑落1.9个点。 就业指数45.8，10月前值46.8。9月时，就业指数四个月来首次重回荣枯线上方，目前看回暖态势为昙花一现。 物价支付指数49.9，10月前值为45.1。 虽然还处于收缩区间，但价格跌幅没有之前那么大，这表明投入品价格疲软可能已经过去。 需求疲软使生产商能够加快交货时间，供应商交付指数从47.7下跌至11月的46.2。积压订单的清除速度也在加快，积压订单处于三年来的最低水平附近。 ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore此前表示：“过去制造业PMI与美国整体经济之间的关系表明，10月46.7的数值（注：ISM制造业PMI的10月和11月读数相同）相当于年化实际国内生产总值（GDP）-0.7%的变化。” 最新的ISM报告与美联储本周发布的褐皮书的调查结果相呼应，褐皮书普遍报告了制造业的疲软和谨慎的前景。 分析称，美国ISM制造业PMI表明，高利率继续打击美国经济中的商品生产领域。由于借贷成本高企和商品需求下降，迫使企业重新考虑资本支出计划，今年美国制造业陷入停滞。不过从另一方面来看，尽管ISM制造业PMI已处于收缩区域一年多，但最近几个月的数据表明相关经济活动正稳定在一个偏弱的水平上。 ISM数据发布后，美债收益率跳水、美元下跌： 美国10年期国债收益率短线跳水超4个基点，刷新日低至4.28%下方，日内整体跌4.65个基点。两年期美债收益率跳水将近6个基点，刷新日低至4.6232%，日内整体跌5.7个基点。 美元兑日元跌0.5%，报147.51点。 同日稍早公布的标普全球数据显示，美国11月Markit制造业PMI终值49.4，预期49.5，初值49.4。 标准普尔全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示： 美国制造商们报告11月份又是一个艰难的月份。由于新工作再次下降，产出几乎没有增长，这意味着商品生产部门对美国第四季度GDP的贡献微乎其微（如果有的话）。 事实上，在过去18个月中，订单仅增长了3个月，反映出疫情后需求长期低迷，这反过来又与消费者将支出转向旅行和娱乐等服务、以及企业客户减少过剩库存有关（企业在疫情期间出于对供应的担忧，积累了大量库存）。 令人鼓舞的是，库存周期有一些开始转向的迹象，中间产品生产商报告订单略有增长。 美国生产商们仍继续专注于通过裁员来削减成本，目前已连续两个月员工数减少。 除新冠疫情爆发的前几个月外，调查显示自2009年以来工厂就业人数还没有出现如此连续的月度下降。 就业下降可能会导致消费者支出疲软，不过另一方面，也会降低人们的工资议价能力。 较低的工资压力，加上原材料投入成本通胀显著降温，已经导致工厂平均商品售价通胀率下降至低于新冠疫情前的十年均值水平，11月份增幅再次下降， 有助于进一步降低未来几个月的消费者价格通胀。

北京时间周四晚21时30分，美国商务部经济分析局（BEA）公布了被称为“美联储最青睐”的个人消费支出物价指数（简称PCE），基本符合预期的结果继续推动美联储明年上半年降息的预期，也对资本市场构成利好。 （来源：BEA） 数据显示， 美国10月PCE同比涨幅为3% （预期3%），继续处于稳步下降的状态。与此同时，去除食品和能源价格的 核心PCE年率四舍五入后也下降至3.5% （预期3.5%）。这两项数据均为2021年4月以来的最低值。 （来源：tradingeconomics） 顺便一提，知名美国宏观记者、“新美联储通讯社”尼克·蒂米劳斯也强调了“美国特色”的数据年率算法。他指出， 过去6个月的核心PCE通胀年化率已经从半年前的4.5%降至了2.5%，距离官方2%的目标不远了。 （来源：X） 巩固上半年降息揣测 数据发布后，美股三大期指维持涨势，欧洲市场的涨幅则进一步扩大。 此前欧元区的通胀数据明显低于预期，加深了交易员们对欧洲央行“春季降息”的揣测 。 由于通胀和美联储的货币政策，一直是过去一年里市场颇为关注的焦点，导致PCE数据对股民的重要性也水涨船高。今天晚上的数据还有一层额外的意义——这也是12月中旬美联储年内最后一次议息会议前的最后一个PCE数据。而12月会议本身，也有为这一轮载入史册的加息周期“盖棺定论”的历史意义。 根据股民们极为熟悉的“美联储观察工具”显示，目前交易员们基本不相信美联储还会再加息，焦点早已转向“何时降息”这件事上。在周四数据发布后，交易员们给（明年） 3月降息25个基点的概率大概是一半对一半，而5月降息的概率继续维持在80%附近 。 （来源：CME） 除了价格变化外，PCE数据也包含了消费者收入和支出数据。美国10月个人收入和支出的月环比变动都是0.2%（均与预期一致），前值分别为0.3%和0.7%。收入和支出的增幅下滑，也展现出美国消费者面对“超额储蓄见底”、重启偿还学生贷款的影响。 （来源：BEA） 不过在美联储官员们“犹抱琵琶半遮面”的态度熏陶下，分析师们也学会了“等一等、看一看”。德意志银行美国经济学家Brett Ryan解读称，如果美联储想要确信他们创造了降低通胀所需的经济环境，他们需要看到经济增长的放缓，这意味着消费的减速。

美国国债收益率周二全线走低，基准10年期国债收益率进一步跌至了两个月低点，而短债收益率则更是纷纷创下了两位数的基点跌幅。当天发表讲话的多位美联储官员措辞鸽派，推动与利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率重挫了约15个基点。 截止隔夜纽约时段尾盘，2年期美债收益率下跌15.4个基点报4.745%，3年期美债收益率下跌12个基点报4.489%，5年期美债收益率下跌13.4个基点报4.285%，10年期美债收益率下跌6.8个基点报4.326%，30年期美债收益率下跌3.1个基点报4.509%。 目前，2年期美债收益率已经跌至了7月底以来的最低水平 。 “收益率近来一直在下降，近几周来收益率的总体趋势一直在走低，这是因为投资者已不太担心美联储会加息，也不太担心通胀会重新攀升。周二沃勒的言论产生了进一步的影响”，Ameriprise Financial首席市场专家Anthony Saglimbene表示。 身为美联储内部最鹰派官员之一的沃勒周二表示，近期经济活动的放缓令他感到鼓舞，因为 这可能表明货币政策已达到了足够紧的程度。 沃勒当天在华盛顿美国企业研究一个活动上发表书面演讲时指出，“我越来越相信政策目前处于适宜位置，它可以推动经济增长放缓并使通胀率回升至2%。过去几周了解到的情况令我感到鼓舞，经济步伐正在减慢”。 沃勒的最新讲话呼应了他上月的表态。当然，他同时也强调通胀仍然过高，现在还无法完全相信最近的进展能持续保持下去。沃勒还表示，尽管自美联储上次政策会议以来有所回落，但长期美国国债收益率仍高于年中之前的水平，总体金融环境依然偏紧。 另一位美联储理事鲍曼周二则表示，关于政策将如何展开，仍有很多不确定性。她在犹他州盐湖城的一个活动上指出，她仍然相信需要进一步收紧政策才能使通胀回到美联储的目标，不过相比其之前的几次发言，现在鲍曼给升息设置了更多前提条件。 整体而言，即便是美联储内部最为鹰派的官员，近期的表态似乎也已普遍流露出不太会支持12月加息的态度，这无疑预示着，美联储9月点阵图中所暗藏的年内最后一次加息行动，很可能已经“胎死腹中”。 本周五，美联储主席鲍威尔也将发布下月会议噤声期前的压轴讲话，值得投资者继续留意。 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前交易员预计美联储在12月按兵不动的概率已高位96%，在明年3月降息的预期则接近四成。 利率市场降息押注已无处不在？ 值得一提的是， 近来多个领域的迹象表明，对明年美联储激进宽松政策的押注，正在美国利率市场中迅速蔓延。 在现货债券市场，摩根大通公司自1991年以来每周进行的国债客户调查发现， 市场上那些最活跃的投资者正以有纪录以来最高比例看涨债市。 在截至周一的一周内，活跃客户的净多头头寸增至78%，创下了1991年以来调查的最高纪录。在所有接受调查的客户中，净多头头寸也有所增加，达到2010年11月以来的最大值。 在短期利率期权(其价格与SOFR利率挂钩)中，能够在明年年中之前受益于美联储多次降息的期权结构近期一直受到青睐。 周一，至少有一位期权市场交易员正在为美联储明年降息多达250个基点做部署。 如果美联储在明年9月前把基准利率下调至3%左右，那么用参考担保隔夜融资利率(SOFR)期权进行的上述押注就将开始获得回报。押注的溢价约为1,300万美元，期权情境分析显示，如果SOFR降至2%，相关押注将可获利2亿美元。 虽然很少有人认为这一押注会成功，但这笔交易证明了SOFR衍生品交易活跃度的上升，这类衍生品与市场对未来央行政策的预期密切相关。虽然之前同类型的一些交易已经关闭，但交易员现在正把转鸽押注推向明年。 此外， 美国商品期货交易委员会(CFTC)周一发布的最新期货头寸数据也显示，上周对冲基金增持SOFR期货净多头头寸至纪录新高。

在今年的这个“黑五”购物节里，美国消费者和零售商们，似乎都为之疯狂了…… 一边是商家为了吸引客户，只能靠实打实的“跳楼价”、“骨折价”竞相降价内卷；而另一边则是长期饱受高通胀之苦、始终捂紧钱包的消费者，终于盼来了假日季打折的“黄金窗口”，等到了更大力度的商品折扣，从而开始大肆消费。于是乎，人们也由此看到了一个前所未有的“黑色星期五”线上销售高峰…… 根据美国电商研究机构Adobe分析上周六发布的数据显示，仅“黑色星期五”这一天，美国购物者在网上就花费了创纪录的98亿美元，较去年大幅增长7.5%。电子商务平台Shopify周末也报告了创纪录的全球销售额——该平台今年“黑五”销售总额超过了40亿美元，比去年高出了22%。 火热“黑五”下的“消费降级” 在通胀持续、政府刺激金几乎耗尽的背景下，选择更便宜的商品眼下似乎正成为美国消费者的首要诉求。 有一项研究发现，近80%的消费者希望在今年的假日购物中“消费降级”，将计划购买的商品换成更便宜的替代品，不然就干脆放弃购买。 而最新火爆的“黑五”销售数据背后，其实恰恰也便是商家被迫大降价、消费者得以心满意足的结果——消费者们宁可在过去几周乃至几个月压抑自身的消费需求，只等待“黑五”假日促销季的窗口来临。 据美国全国零售联合会称，预计将有超过1.82亿人在“黑色星期五”和“网络星期一”销售期间购物，比去年增长9%，创下自2017年开始追踪以来的新高。 Adobe的报告发现，“黑五”最畅销的商品是智能手表、电视等电子产品，以及玩具和游戏。该机构分析师Vivek Pandya表示，而 这些最畅销的产品恰恰与折扣最大的产品直接相关。 Adobe统计黑五当天最热门五类商品，分别是：KidKraft玩具套装、Mini Brands系列玩具、电视机、智能手表和耳机。 根据Adobe Analytics的数据，今年“黑五”的线上商品折扣力度比一年前要更大，尤其是玩具和服装。 其中，玩具平均折扣达到28%，而去年同期为22%；电子产品平均折扣幅度为27%，而去年同期基本持平。在服装方面，购物者看到了平均24%的折扣，远高于去年的19%。 Salesforce零售业务副总裁兼总经理Rob Garf指出，黑色星期五强劲的在线销量表明，购物者正投入更多时间和精力来精挑细选成本最低、性价比最高的商品 ，该公司跟踪流经其商务云的电子商务服务数据。 Garf指出，“尽管今年零售商的假日促销活动较早开始，但最初并没有很多优惠。然而，消费者很有耐心，很勤奋，他们玩了一场等待打折的游戏。而最终他们赢了。” 安永首席经济学家Gregory Daco在一份报告中表示，尽管10月份通胀有所降温，但“成本疲劳”的看法依旧存在，这抑制了早些时候消费者的消费欲望。成本疲劳是指消费者认为一切成本都高于疫情前的看法。 商家纷纷在打折潮中陷入“内卷” 从商家层面来看，美国零售商其实很早就已经在为迎接一个充满挑战的假日季做准备。 此前公布的数据显示，10月美国零售销售额环比下滑0.1%，这是近7个月来首次下降。 不少高管们表示，在经过两年疫情刺激的消费潮后，美国零售商们如今面对的是更为精挑细选的消费者，越来越多的美国消费者希望在价格最优惠的时候进行购买，并且更为热衷于在网上而非线下寻找这些优惠。而零售商所能做的，只能是在今年的打折季中以更大的降价力度，来适应这一转变。 最终，人们无疑可以看到，百思买、劳氏等大多数零售商的折扣力度均高于以往，Target、美妆零售巨头Ulta Beauty等零售商则推出了促销活动，甚至为某些品牌和商品提供24小时折扣。 梅西百货首席执行官Jeff Gennette)本月向投资者表示，从梅西百货到亚马逊，零售商早在10月份就推出了促销活动，并可能在临近圣诞节时再提供额外折扣。 特价商品反映出零售商之间的激烈竞争，他们在吸引美国消费者方面面临着巨大的压力，这些消费者对许多商品依然居高不下的通胀率感到厌倦。 “人们更加注重性价比，”宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授芭芭拉·卡恩说。“人们正在消费，但他们的消费已变得更加保守。” GlobalData董事总经理Neil Saunders表示，“购物者正寻找他们真正想要和需要的商品，而不是简单地冲动地购买很多东西。这对零售商来说不一定是好事。” 事实上，尽管商家“诚意满满”，但不少消费者还是对价格颇为敏感，并且手头上也已颇为拮据，越来越多消费者选择了“先买后付”的交易方式。 Adobe调查显示，“黑五”期间，约有7900万美元的销售额来自选择“先买后付”的方式支付的消费者，比去年增长了47%。 美国经济真的岁月静好吗？ 回顾今年美国的零售销售情况不难发现，消费者今年的花钱速度与过去几年不同，彼时消费的特点是疫情过后的大肆挥霍。 但锁定美国中上阶层的零售业者，近来销售数据出现了两年来的最大跌幅。美国经济仰赖消费力道抵御衰退。通常，富裕的购物者往往对消费支出产生巨大影响，不仅因为他们在经济强劲时有钱挥霍，还因为当经济承压时，他们也会更快地减少支出。但较富有的美国人，在今年黑色星期五的购物旺季前夕减少了花费，这本身反而可能是令人忧心的征兆。 彭博此前创建过一个富裕指数，用来代表高收入阶层的支出水平，其中涵盖10个类别的30家大型零售商和品牌。自一月份以来，该指数中的零售商和品牌销售表现大幅下降，而且最近进一步恶化。8月至10月的三个月内，70%的公司销售额下降，中值下降了14%，这是两年来最差的表现。 百思买首席执行官Corie Barry近期表示：“在最近的宏观环境中，消费者需求更加不均衡，难以预测。” 消费占到了美国经济的70%以上。目前，尽管黑五销售数据火爆，但一个较为令人感到担心的风险是，消费者是否会趁着本轮促销季的降价，提前透支了自己未来的预算？这样的消费热度是否能持续？随着家庭支出增速压力进一步显现，美国GDP增长拐点仍可能到来。 目前，美国个人储蓄正从疫情时期的高点回落，虽然通胀率正在放缓，但许多物品的价格仍然比几年前明显更高。利率上升也推高了房价和车价，消费者不得不有所取舍。 同时，随着超额储蓄逐渐被消耗，美国人也正越来越依赖信用卡进行消费。纽约联储早前公布的第三季度家庭总债务水平报告发现，信用卡总债务已达到了达到1.08万亿美元。而由于美联储大幅加息，借款人的成本也正在显著增加：美国平均信用卡年利率已经突破20%，也可能成为潜在逆风。 不难预见到的是，美联储接下来如何逐步退出紧缩周期，很可能也将取决于一系列商业活动和消费需求反馈出的信息。 如果“黑五”的火热数字是美国消费复苏的真实写照，那么美联储无疑仍将保持一个相对鹰派的基调；但如果假日季的火热只是如昙花一现般的惊鸿一瞥，反而导致未来零售数据大幅降温，那么人们对于软着陆前景是否能成立的担忧，无疑也将随之升温。 当然，万事达卡经济研究所美国首席经济学家Michelle Meyer目前仍相对乐观。 Meyer表示，经历近年混乱的购物体验之后，消费者也算是在回归更正常的购物节奏。她在接受采访时表示，今年的销售预测表明正“回归到更加均衡的经济”，美国失业率仍然很低，消费者还有消费能力。

最新公布的一份数据显示，由于需求不振且成本上升，美国本月私营部门的就业人数出现了2020年6月来的首次下降。 周五（11月24日）纽约时段，金融分析公司标普全球公布的报告显示，美国11月份制造业PMI初值从10月的50.0降至49.4，为近三个月来的最低水平，弱于市场预期的49.8，制造业产出指数业跌至三个月低位50.4。 服务商业活动指数（服务业PMI）初值则从50.6上升至四个月高位50.8，市场原先预测这项数据将降至50.4。这使得11月综合PMI产出指数（综合PMI）初值录得50.7，与10月的读数一致，并未像市场预估的那样下降至50.4。 PMI通过对采购经理的月度调查汇总而来，是衡量行业发展状况的“晴雨表”，反映未来经济变化趋势。指数通常以50为临界点，高于50，代表某领域处于扩张状态；低于50，则表明领域处于萎缩状态。 虽然整体略微向好，但数据还显示，服务业就业人数自2020年6月以来首次出现下降，制造业就业人数也连续第二个月萎缩。报告称，企业“普遍提到”裁员的原因是因为需求状况减弱和成本压力升高。 标普全球市场财智首席经济学家Sian Jones在报告中写道，“由于对前景的担忧，企业近三年半来首次出现减员。这一现象不仅出现在制造业之中，服务业公司也在称他们正寻求节省成本。” 媒体分析称，美国就业增长一直是经济的关键，劳动力市场持续疲软，以及裁员增加都可能会再次引发人们对2024年经济衰退的担忧。 报告还显示，制造业对产出前景较为乐观，但服务业则因担心客户需求而不那么乐观。调查指出，企业因利润压缩而冻结招聘，衡量投入成本的指标下滑至2020年10月以来的最低水平。

据中国海关网最新数据显示，2023年10月份中国镍湿法中间品进口14.67万吨，环比增加80%。10月份镍湿法中间品进口增量主要来源于印度尼西亚，由9月4.12万吨增加至9.76万吨。增量主要由印尼被延迟的华飞项目放量部分在10月逐步到港带来。

据中国海关网最新数据显示，2023年10月中国硫酸镍进口总量3078镍吨，环比下降3%，同比增加248%。中国硫酸镍出口607金吨，环比增加423%，同比增加21128%。2023年10月份中国硫酸镍净进口2471金吨，环比下降19%，同比增加180%。从进口分国别数据来看，本月硫酸镍净进口下降的主要原因为进口数据持稳的情况下，出口数量较上月明显增加，本月主要增加原因为韩国收货方9月需求延后至10月所致。预计下月净进口量持稳。

美国的高抵押贷款利率继续对房地产开发商产生压力，迫使他们加大降价促销力度以吸引购房者。尽管最近的迹象显示利率可能会下降，开发商对此保持谨慎乐观。 11月份，根据美国住房建筑商协会(NAHB)和富国银行共同发布的住房市场指数(HMI)，建筑商的信心下降了6个点，降至34分。这一指数低于50分意味着市场情绪偏负面。分析师此前预期该指数将与10月份持平。 NAHB主席Alicia Huey在一份新闻稿中表示：“自8月底以来，利率的上升已经对建筑商的市场看法产生了影响，因为许多潜在买家难以承担上涨的房价。此外，更高的短期利率也增加了房地产开发商和土地开发商的融资成本，在二手房存量低的市场背景下，为住房供应带来了新的阻碍。” 这一指数连续第四个月下跌，自7月以来已累计下降22点，目前处于去年底以来的最低水平。建筑商指出，几乎所有11月的月度数据都是在最近公布的显示通胀放缓的月度消费者价格指数出炉之前收集的。 NAHB首席经济学家Robert Dietz在新闻稿中指出：“尽管11月份建筑商信心再度下降，但最近的宏观经济数据显示未来几个月住房建设条件可能会有所改善。” 他还表示：“特别是，10年期美债收益率自9月底以来首次回落至4.5%以下，这可能有助于将抵押贷款利率降至或接近7.5%以下。考虑到现有住房库存紧张，稍微降低的抵押贷款利率可能会反映出房屋需求的增加，这为12月份改善建筑商对市场状况的看法创造了条件。” 在住房市场指数的三个组成部分中，当前销售状况下降了6个点至40，未来六个月的销售预期下降了5个点至39，而买家流量降低了5个百分点至21。 报告显示，更多建筑商在11月份实行降价，比例达到36%，高于前两个月的32%，这是本周期内的最高比例，与两年前的高点持平。平均降价幅度为6%。 NAHB预计，随着未来几个月通胀数据的改善，金融状况将得到缓解。到2024年，单户住宅建筑的启动量有望增加约5%。

继过去一天里全球股市因美国CPI数据逊于预期上涨后，周三最新的美国零售数据和生产者价格指数（PPI）均在盘前出炉，不过今天的数据多少令投资者稍稍有些失望。 数据发布后，纳斯达克100指数期货的涨幅从0.9%左右收窄至0.5%左右，各期限美债收益率也出现数个基点的快速拉升，但波动也没有昨日那么激烈。 （美国十年期国债收益率分钟线图，来源：TradingView） 零售数据依然“顽固” PPI超预期下降 先看数据，美国商务部得10月零售销售数据初值为7050亿美元， 环比下降0.1% （预期下降0.3%）。另外不含汽车销售店的核心零售销售数据也 环比上升0.1% （预期维持不变）。 （来源：美国商务部） 考虑到过去半年里，美国零售销售数据一直处于持续上涨的状态， 所以今天“微跌0.1%”的数据虽然也能称得上拐点 ，但对于扭转市场预期的意义并不显著。 （来源：tradingeconomics） 从分项数据来看，家具（-2%）、杂货（-1.7%）、汽车&零部件（-1%）商店的销售额环比跌幅靠前，油价下跌也令加油站的销售额继续下降。在维持零售数据韧性的方面， 健康&个人护理 （+1%）、 食品&饮料 （+0.6%）以及 电器 （+0.6%）商店的环比涨幅领先。 （来源：美国10月零售销售报告） 作为2023年谈论美国经济韧性时的重要一环，“买买买”情绪高涨的美国消费者也一直是资本市场颇为头疼的存在。硬挺的零售数据也被视为“美联储停止加息/降息”路上的障碍，以及股票市场的利空。 同样在周三盘前， 美国劳工部发布的10月生产者价格指数（PPI）环比下降0.5%（预期上升0.1%），这也是该数据自2020年4月以来的最低值 ，同比上升1.3%（预期为1.9%）。除去食品和能源价格的核心PPI环比保持不变，依然低于环比增长0.3%的预期。 （来源：tradingeconomics） 作为CPI的先行数据，PPI本身对股市的影响并不大，这也能解释为何今天PPI数据显著弱于预期，但美股市场依然因为零售数据走出负面的姿态。 火速解读 作为美国经济的主要动力来源，消费市场的强劲程度一直令经济学家感到咋舌。十月“下降但依然顽固”的零售数据，叠加近期就业数据震荡，以及年终消费季的来临，都给后续的预期增添了几分不确定性。 研究机构高频经济学（High Frequency Economics）的美国经济学家Rubeela Farooqi解读称， 尽管美国消费者继续面临来自更高借贷成本、更紧信贷条件和高企价格的障碍，但依然强劲的劳动力市场、收入积极增长的趋势以及价格压力的缓解，应该会暂时保持消费和增长的正向发展。 伴随着10月美国PPI和CPI均弱于预期，显示出当地的通胀压力趋于缓解。同时由于零售数据并不按照通胀进行调整，所以今天的下降更多反映出 商品价格的下降 ，而不是 交易量的下跌 。 同样在周三盘前，美国零售巨头塔吉特（Target）也发布了三季报，虽然连续第二个季度出现销售额下降，但依然好于预期。塔吉特的CEO布莱恩·康奈尔也着重强调看到 消费者展现出的“强大韧性” 。财报公布后，塔吉特周三开盘后大涨15%。另一家美国零售巨头沃尔玛将在周四盘前公布财报。