摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）首席全球市场策略师David Kelly周三表示，当选总统特朗普激进的关税计划，可能会减缓全球经济，并给美国通胀带来上行压力。

这突显出在美国大选后市场反弹期间基本被掩盖的风险。

他在接受采访时表示，“第一个烟雾信号表明，关税措施将非常激进。几乎没有什么东西是滞胀的灵丹妙药，滞胀意味着通胀上行的同时经济下滑。而后续反击措施只会让整个世界变得更糟糕。”

而在此前的竞选过程中，特朗普曾扬言，在他的第二个任期内，要对来自所有国家的进口产品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税，并且他不在意中方可能会对美国产品也增加关税的反制措施。

他当时驳斥了关税将损害美国经济的担忧，称关税是词典中“最美丽的词”，并一度指出，美国在19世纪实现了繁荣，当时美国征收高关税，没有联邦所得税。

目前还不清楚特朗普将推动哪些具体的政策计划，但他的胜利让跨国公司重新思考全球供应链，并讨论提高价格以抵消成本。与此同时，投资者正在考虑保护主义抬头对金融市场和美国贸易伙伴（包括欧洲）的影响。

Kelly周三表示：“关税问题将引发很多冲突。如果你打了别人的鼻子，他们也会打你。这就是为什么他们称之为关税战争。”

华尔街的其他策略师也发出了类似的警告，在债券市场上，由于交易员猜测他的减税和关税政策将减缓美联储的降息步伐，债券收益率大幅上升。在美国股市，这些担忧在很大程度上已经代替了对他的政策将提高企业利润的乐观情绪。

以Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg为首的道明证券（TD Securities）策略师预计，随着央行政策制定者评估特朗普政策的影响，美联储将在2025年上半年暂停降息。与此同时，摩根大通的利率策略师也调低了对美联储的预期。

对Kelly来说，美联储和特朗普政府之间的冲突最终是有可能发生的，因为特朗普的政策可能与货币政策的方向不一致，货币政策的重点仍然是抑制通胀。不过，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周拒绝评论特朗普的政策将如何影响美联储未来的行动。

Kelly说：“美联储不会假设、推测或预测关税或财政政策将会是什么。在某个阶段，他们将不得不打一架，但我认为他们现在不想挑明这个问题。”