最新公布的数据显示，美国职位空缺数量已减少至2021年初以来的最低水平，进一步印证了劳动力市场的需求正在降温。 美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）结果显示，2023年11月职位空缺数量为879万个，为2021年4月以来的最低水平，低于市场预期的885万个，其中运输仓储、政府部门、商业服务和休闲酒店业的空缺明显减少。 职位空缺的减少与劳动力参与率的提高将使得劳动力市场更加趋于平衡，有利于抑制工资增长，进而帮助美联储控制物价的涨幅。目前职位空缺与失业人数之比已降至1.4比1，虽仍处于较高水平，但较2022年2比1的比例已有明显下降。 数据还显示，雇佣人数减少36.3万人至550万人，雇佣比例下降了0.2个百分点至3.5%，同时，离职人数也减少至350万人，离职率降至2.2%，为2020年9月以来的最低水平，这表明美国人对跳槽的信心整体减弱。 近期，JOLTS报告成为了美联储官员密切关注的指标之一，他们希望从中寻找劳动力市场的变化趋势。货币政策制定者表示，他们仍然希望在不出现失业率飙升的情况下抑制通胀，以实现所谓的经济“软着陆”。 金融服务公司Lazard首席市场策略师Ron Temple评论道，今天的JOLTS数据是走向软着陆新的信号，对美国工人和经济来说是个好消息，“但我认为，考虑到通胀压力重燃的风险，美联储不太可能像市场预期的那样在今年大幅降息。” 美联储三周前公布的“点阵图”显示，官员们认为当2024年年底，该行的利率将降至4.75%至5%，较当前的水平低了75个基点。与之相比，市场一度认为今年降息的幅度将达到125个或150个基点。 发稿前不久，里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）表示，他有信心美国经济正走在软着陆的道路上，但一些障碍依然存在。因此，包括他在内的货币政策制定者需要保持谨慎。 日内，与JOLTS同一时间公布的美国供应管理协会（ISM）报告显示，美国12月制造业PMI录得47.4，已连续第14个月位于50荣枯线下方，表明该行业已处于收缩状态一年之多。

美国通胀超预期降温后，高盛高呼，明年5月核心PCE可能就降到2.0%。 12月22日，高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的团队发布题为《通胀会降至2%以下吗？》的报告，Hatzius认为根据11月的通胀报告，他们认为2024年末，消费品和服务行业价格下行，美国通胀可能降至2%以下。 最新数据显示，美国11月核心PCE同比增长3.2%，为2021年4月来最低，也低于市场预期。 Hatzius认为美国通胀迅速下降并不是短暂的趋势，美联储走完“最后一英里”没有想的困难。预计到2024年Q4核心PCE将从3.2%下降至2.2%，较普遍预期低0.3个百分点，而如果消费品利润率正常化、核心服务通胀不再加速，预计5月份核心PCE通胀同比增速将降至2.0%，12月份将降至1.9%： 我们预计汽车价格将继续下降，其他消费品的价格将基本恢复至疫情前水平。基于企业利润率数据预计除汽车外的消费品价格水平还有0.6%的下降空间。将使整体核心通胀率再下降0.15个百分点。 推动通胀下行的第二个来源是依赖劳动力的服务消费领域，当前这一领域的通胀增速增速已大幅下滑。如果除住房、医疗保健和金融之外的核心服务价格不再加速上涨，那么2024年的核心PCE通胀率将比我们的基准预测再降低0.15个百分点。 高盛认为，对于美联储来说，如果核心通胀在明年低于其目标水平，预计FOMC将连续在多次会议上降息25bp，直到联邦基金利率接近其评估的中性利率水平。 消费品价格水平进一步下滑 高盛分析师指出，他们最近将2024年12月的核心PCE通胀预期下调至2.2%。而当前，他们认为在消费品价格进一步放缓与服务通胀放缓的作用下到2024年核心PCE通胀可能低于2%。 首先部分供应受限的商品价格仍高于疫情前的水平，高盛计算称，除汽车以外的消费品价格水平有0.6%的下降空间，这将使明年整体核心通胀率再降低0.15%： 过去高通胀的情况均表明不同情况下，价格恢复正常的方式和程度是不一样的。例如，2000年代房地产泡沫期间，家电价格虽然在泡沫破裂后有所下降，但并没有完全回到泡沫前的水平。 与美国经济分析局（BEA）的单位生产成本相比，某些商品（除了汽车）的价格依然较高。如果这些商品的价格能够趋于与生产成本通胀的趋势一致，预计可以在2024年和2025年让核心消费品价格降低0.6%，进而使核心PCE通胀率降低0.3% 高盛直言，这种通胀下降的幅度是有上限的，他们的假设为这些行业回到2019年的利润率，其他条件相同的情况下，这将使整体核心通胀率降低0.1-0.15个百分点： 我们通过分析消费品行业的企业利润率来补充此前的分析结果。重新加权以反映国民账户中的消费支出份额，基于这种方法，即使在2022年发生的正常化之后，税后利润率仍然高出0.5个百分点。 核心服务通胀进一步下滑 高盛在报告指出，劳动力密集型的核心服务消费下滑是通胀下行的第二个来源，在这个领域，通胀已经回归到与目标一致的水平。具体来说，除住房、医疗保健和金融服务之外的核心服务价格在第三季度同比上涨了2.8%，这一涨幅低于高盛基本模型中的3.5%速度： 核心服务通胀大幅下降的原因有两个：一是对2021-22年期间相对于模型的超调进行逆转；二是服务部门生产率的大幅反弹（第三季度同比增长2.5%）。 无论出于何种原因，如果这些服务的价格不再加速上涨，相对于我们的基准情况，它将使整体核心PCE通胀再下降0.2-0.25个百分点。 高盛指出，医疗服务价格也是他们预计通胀下行的另一个因素，占核心PCE篮子的18%。当前他们的基准假设是，医疗服务价格将从目前的2.6%上升至2024年的3.1%，但最近这一价格的涨幅趋缓或在明年继续承压： 我们对医疗服务价格的基本假设是因为更高的成本环境。Medicare数据显示，医疗服务的成本增长速度超过了价格增长速度，价格高出近6%，导致政府设定了较高的价格增长率。（2023年为4.3%，2024年为+3.1%） 然而，近六个医疗PCE价格同比上涨了2.3%，如果这一增长速度在2024年持续它将使核心PCE通胀再降低0.15个百分点。

据中国海关网最新数据显示，2023年11月中国硫酸镍进口总量4155镍吨，环比增加35%，同比增加206%。中国硫酸镍出口351金吨，环比下降42%，同比增加3514%。2023年10月份中国硫酸镍净进口3804金吨，环比增加54%，同比增加182%。本月硫酸镍进出口变化量主要由韩国及印尼带来。韩国受硫酸镍累库影响，对中国的硫酸镍需求延后，且增加了至中国的出口量。印尼力勤集团产出的硫酸镍到港量在11月小幅增量。因此，本月净进口数据环比10月有虽增加。预计下月净进口量持稳。

美东时间周三，美国财政部长、前任美联储主席耶伦表示，随着美国通胀增速下滑，美国经济增长保持平稳，美联储考虑降息是理所应当的。 她还预计，美国通胀率在明年底就有望达到2%左右，而这正是美联储长期以来的通胀目标。 耶伦预言美国明年底通胀将至2% 美东时间周三，美联储在12月利率决议中不仅如市场预期一般维持利率不变，而且在其会议声明、点阵图和经济预测中均传递鸽派信号。 美联储点阵图显示明年目标利率中枢为4.6%，相比9月议息会议下调明后年利率目标水平。在经济预测方面，美联储继续提升今年增长预测，略微下调明年增长预测，同时调降今后三年通胀预测。此外，鲍威尔在决议发布后的讲话中基调也总体偏鸽，直言“降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适”。 同样在周三，耶伦在接受采访时表示： “ 随着通胀在某种程度上下降，利率在一定程度上下降是很自然的 。否则实际利率会上升，这往往会收紧金融状况。” 美国政府本周发布的最新数据显示，美国11月消费者价格指数（CPI）同比增长3.1%，而剔除食品和能源成本的核心通胀率连续第二个月同比增长4%。经济学家们同场更加青睐于关注核心通胀指标，认为其能更好地提现通胀趋势。 利率对经济的影响取决于它与通货膨胀率的关系。随着通胀下降，如果政策利率仍然保持不变，就会限制经济的增长。 耶伦表示：“我的预期是通胀将继续下降。”她还预计到2024年底，通胀将降至接近2%的区间。 美联储明年末有望接近通胀目标？ 2%正是美联储长期以来的通胀目标。就在美东时间周三的美联储12月决议中，美联储也再次重申，将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。 而在美联储最新的经济前景预期中，美联储也下调了今明两年的通胀预期：将美国2023年PCE通胀预期从9月的3.3%下调至2.8%，核心PCE预期从9月的3.7%下调至3.2%； 将2024年PCE通胀预期从9月的2.5%下调至2.4%，核心PCE通胀预期从9月的2.6%下调至2.4%。 耶伦表示： “美联储必须考虑他们认为什么样的金融状况符合保持经济软着陆的道路…但他们有两个风险需要管理：一是通胀可能不会像他们设想的那样回落到目标水平，二是经济可能变得过于疲弱。我会把这个问题留给他们。”

美国财政部长珍妮特·耶伦周二表示，美国经济正在朝着抑制通胀的方向发展，而不会出现严重的经济放缓，也就是说能够实现所谓的软着陆。 在当天《华尔街日报》举办的一个活动上，耶伦指出：“依我来看，通胀正在显著下降，劳动力市场保持强劲，经济继续增长，我相信我们正走在软着陆的道路上。” 在耶伦讲话前不久，美国劳工部公布的月度数据显示，11月美国CPI同比上涨3.1%，预期3.1%，与10月相比持平；而不包括食品和能源成本的核心CPI继10月增长0.2%之后又增长了0.3%。虽然物价压力已从几十年来的高位基本回落，但依然强劲的劳动力市场继续为消费支出和更广泛的经济提供动力。 美联储本周预计将再次维持利率不变，鲍威尔可能会重申，他和他的同事们希望在放松政策之前看到物价增长出现更可持续的回落。 几个月来，经济学家一直在争论美国经济是否有可能实现软着陆。今年早些时候，经济学家普遍认为，美国经济将进入衰退，不过随着时间的推移，这些预期逐渐消退。 耶伦最新表示，数据显示通胀率正在向美联储2%的目标回落，对美国人来说，实现这一目标的最后一段路程似乎不会是痛苦的。 她补充说，通胀实现了有意义的下降，认为通胀没有理由不降至美联储的目标水平。“我个人认为没有任何理由认为最后一英里会特别困难。” 最近官方调查报告显示，美国人预计通胀问题不会持续下去。对此，耶伦指出，这有助于美国经济平稳减缓物价上涨；在之前的通胀时期，美国人预期物价会上涨，这迫使美联储不得不将利率维持在足够高的水平，从而导致大面积失业，以降低通胀。 耶伦声称，由于通胀预期处于可控范围内，我们只需要让经济正常运行，让劳动力市场回到充分就业的状态，就可以降低通胀了。 当被问及通胀进展是否会让美联储提前降息时，耶伦拒绝就美联储应该如何行事发表评论。但她表示，通胀下降意味着，在美联储保持名义利率不变的情况下，经通胀调整后的实际利率正在上升。 “当然，在其他条件不变的情况下，随着通胀下降，实际利率往往会上升，这在某种意义上会导致货币政策收紧。因此，这是影响美联储决定利率走向的一个因素。” 尽管美国经济依然稳固，但许多美国人对经济持悲观态度，这是拜登政府在2024年大选前面临的一大挑战。耶伦表示，这种不满是由于疫情带来的压力，以及许多价格即使以较慢的速度上涨，但仍处于高位。 耶伦还表示，更高的利率提高了借贷成本，给联邦政府的预算带来了压力。她说道，拜登政府提出的增加税收的计划可能有助于美国走上一条更可持续的财政道路，不过其中许多计划已被国会否决。而社会保障和医疗保险的支出预计将增加，这需要得到解决。

北京时间周二晚间21点30分，美国劳工统计局发布完全符合市场预期的11月CPI。截至发稿，数据发布后美股三大期指一度短暂冲高回落，随着市场焦点愈发集中在顽固的服务业通胀数据，周二美股开盘后三大股指陷入弱势震荡的状态。 （来源：BLS） 先看数据，11月美国名义CPI同比上涨3.1%，预期3.1%，与10月相比持平；去除食品、能源价格的核心CPI同比上涨4%，预期4%，与10月相比上涨0.3%。 （美国CPI、核心CPI年率，来源：tradingeconomics） 由于明天（北京时间周四凌晨）正是美联储发布年内最后一份利率决议的日子，所以这份新鲜出炉的最新通胀数据也格外受到市场关注。 虽然市场大致相信美联储的本轮加息周期已经结束了，但对于明年何时开始降息、降多少息仍存在较大的争论。 根据CME“美联储观察”工具显示，今晚数据发布前，市场预估2024年末的联邦基金利率将主要落在3.75-4.5%区间内，对应的是降息100-150个基点。 （来源：CME） 数据发布接近一个小时后，鉴于“降核心通胀道阻且长”的担忧成为主流情绪，市场对于降息预期出现小幅回落，但明年至少将降息100个基点依然是主流观点。 （来源：CME） 分项解读：油价下跌是主因 服务业价格加速上行 根据劳工统计局发布的数据，美国11月CPI依然呈现出“能源价格下跌、服务业价格走高”的趋势。其中汽油价格近两个月分别环比下降5%和6%，燃油价格在11月继续下降2.7%，同比降幅达到24.8%。 在另一边，包括 住房、交通服务、医疗保健服务在内的服务业价格涨幅较上个月扩大 。另外，此前连跌5个月的二手车价格也在11月出现反弹。 由于目前美国CPI涨幅中绝大部分由住房这一单项构成（占到核心CPI的7成），市场一直心心念念的通胀下行离不开该数据的走软，但今天并没有发生这样的情况。 华尔街速评：果然大家都很在意“超核心”通胀增速 数据发布后，BMO资本市场的首席美国利率策略分析师Ian Lyngen表示，今天发布的数据中没有任何细节会影响到美联储的思考， 如果说有什么的话，那些超核心数据（Supercore inflation，反映去除能源和住房价格的通胀）加强了“鹰派暂停”的需要 ，并抵消了需要通过2024年点阵图暗示更大降息幅度的呼声。 信安环球投资的首席环球策略师Seema Shah也表示，经历了最近市场有关降息的讨论后，今天的数据稍微有点令人心情沮丧。简单来说，11月CPI不足以确认或证明市场对政策宽松的期望，特别是在劳动市场仍然如此稳固的时候。 明天鲍威尔应该对最近的市场叙事进行反驳。如果他不这样做，我们将确切地知道美联储的立场。 城堡证券通胀交易主管Alisher Khussainov解读称，正如我们预期的那样，美国的通胀依然坚挺，特别是在服务业方面。 现在通胀的潜在趋势更接近于3%，而不是2% ，这与薪酬增速的信号一致，这部分的增速已经稳定在4%。核心商品已回归至疫情前的动态，但对薪酬敏感的服务类别表现强劲。 前波士顿联储主席罗森格伦也在社交媒体X上发文称，在预测周期内将通胀重新降至2%的挑战主要取决于服务业。11月核心CPI上涨了4%，其中商品增速接近0，但由于住房相关价格上涨了6.5%和交通运输价格上涨了10.1%，服务业价格大幅上升。 他不认为联邦基金利率会像市场预期得那样迅速下降 。

中金公司研报指出，美国11月CPI同比3.1%，核心CPI同比4.0%，均符合市场预期。从分项看，能源价格持续下跌是通胀回落的重要因素，但服务通胀韧性犹存，显示抗通胀的战斗仍未结束。这份通胀数据支撑美联储继续暂停加息，但不支持很快降息， 中金预计美联储在本周四按兵不动，点阵图或维持明年降息两次的预测，这比市场预测的降息五次要保守得多。 鲍威尔或反驳市场对于降息的激进预期，但投资者未必全然认同，这意味着市场与美联储或将继续博弈，直至经济数据证明或证伪保持高利率的必要性。 以下为其核心观点： 美国11月CPI同比增长3.1%（前值3.2%），季调后环比上涨 0.1%；核心CPI同比4.0%（前值4.1%），季调后环比上涨0.3%，均基本符合市场预期。 从分项看， 能源价格大幅下跌是通胀回落的重要因素。 继10月环比下降2.5%之后，11月能源指数又下降了2.3%，其中汽油价格指数下降6.0%，而上月则下降了5.0%。核心通胀方面，11月核心商品价格环比下跌0.3%，跌幅较上月的0.1%扩大，其中服装、家具家电、通讯娱乐价格在假日打折力度加强之下进一步回落，二手车价格有所反弹。核心服务价格环比增长0.5%，增幅较上月的0.3%上升，其中房租、交通服务、医疗服务价格坚挺，显示服务通胀韧性犹存。 这份通胀数据支持美联储继续暂停加息，但不支持很快降息。 尽管总体通胀同比增速放缓，但核心通胀的环比增速仍然偏高，过去三个月年化环比增速仍达到3.4%，高于美联储2%的通胀目标（图表1）。其中，美联储最为关注的核心服务通胀居高不下，过去三个月年化环比增速仍有5.2%（图表2）。这些数据表明抗通胀的战斗仍未结束，也不支持美联储明年3月降息的观点。 我们认为当前市场对降息的定价过于激进和超前，后续或被修正。 图表2：非房租核心服务CPI三月环比折年率升至5.2% 资料来源：Haver，中金公司研究部 这份数据再次显示， 通胀的放缓并非理所应当，而是建立在货币政策持续紧缩的前提之下。 一种观点认为，美国通胀已从高点大幅回落，美联储可以高枕无忧。我们认为这种想法过于乐观。过去一年美国通胀放缓更多来自供给复苏，如供应链的修复、劳动力参与率的提高、以及能源价格的下降，尚不清楚这些因素还有多大修复空间、对后续通胀的降低作用能否像过去一年那么大。如果供给修复力度减弱，那么未来降低通胀就需要更多依靠需求放缓，这要求美联储货币政策具有足够的限制性，实际利率在一段时间内维持高位。 本周四凌晨，美联储将宣布最新利率决议，我们预计美联储将按兵不动，保持利率不变。官员们或小幅上调2023年底GDP增长预测，同时小幅下调总体和核心PCE通胀预测。市场最关心的是美联储对于明年利率走势的看法。我们预计点阵图或继续暗示明年降息两次，至明年底的利率中值预测或为4.8%（9月时为5.1%），虽然美联储也认可明年降息的可能性，但降息的次数或比当前市场预期的五次要少得多。 此外，鲍威尔或反驳市场对于明年降息的激进预期，并指出讨论降息时机尚不成熟，这将被视为对降息预期的打压。这样做的目的在于，当前市场已经计入了非常多乐观的降息预期，且资本市场已“狂欢”一月有余，如果继续释放更多的鸽派信号，或导致金融条件进一步宽松，加剧经济“不着陆”（增长不弱但通胀更高）和二次通胀风险，这些都是美联储不愿意看到的。 但我们认为投资者未必会接受鲍威尔的反驳。过去两年市场在预测降息方面多次表现的过于激进，尽管最后都没能如愿，但总是愿意相信这次不一样。这意味着市场与美联储的博弈或将继续存在，资产价格继续围绕降息预期而展开，直至经济数据证明或证伪保持高利率的必要性。

如果说，美联储本周三的议息会议，将成为本周全球经济新闻菜单上的“主菜”的话，那么今晚的美国CPI报告，将多半会影响到这道“主菜”的味道——这道菜是咸还是甜？美联储届时是偏鹰还是偏鸽？ 不少投资者希望看到：有望连续第二个月回落的CPI数据，能够令美联储处于一个再无紧缩压力的舒适圈。目前，业内人士已确信美联储肯定会在本周维持利率不变，而不少股债多头也正乐于见到通胀数据，能说服美联储官员在明年更早降息。 那么，今晚的11月CPI数据，能符合这些业内人士的殷切期盼吗？ 多图详解：市场对今晚CPI数据的预测究竟如何？ 按照日程安排，美国劳工部将于北京时间今晚21:30公布美国11月CPI数据。 在上月，美国劳工部公布的10月CPI数据从之前的3.7%，超预期回落至了3.2%，令全球金融市场迎来了“ 大鹏一日同风起，扶摇直上九万里 ”的久违狂欢，甚至从11月全月走势看，美国股债市场的大反弹行情里，这份CPI数据要记上一份大大的军功章。因而在今晚，很多人显然也会想要知道，类似的场景是否还能在12月重演？ 从目前市场的最新预期看，CPI进一步回落的难度不大，但是否能像上月一样给人们带来更多惊喜，则可能需要一些“好运气”。 根据业内媒体调查的预测中值，11月份整体CPI年率预计将进一步回落至 3.1% ，低于10月份的3.2%。在环比方面，11月CPI料将与上月持平，这也是连续第二个月美国CPI环比变动为 0 。 剔除波动较大的食品和能源项目的核心CPI，在11月则预计将同比上升 4% ，与上月数据一致；11月核心CPI环比增速则预计将从0.2%升至 0.3% 。 整体来看，与不少业内人士在几个月前所预计的情况一致的是，目前美国CPI数据已经进入了一个相对的平稳期。很难再像过去一年那样——同比数据时不时出现将近1个百分点的大幅波动。事实上，在美国CPI同比数据从去年逾9%的高位回落至如今的接近3%后，距离美联储2%的通胀目标，也就仅剩下了这“最后一英里”的拉锯战…… 这其实也令不少华尔街投行的预测，如今正变得极为接近。 如下图这张“新美联储通讯社”统计的华尔街大行对CPI数据的最新预测所示，所有的预估差基本都在预测中值的0.1个百分点以内： 过往曾有多次精确预测CPI数据先例的克利夫兰联储的CPI临近预测模型，眼下也与市场的中值预估较为接近——甚至，整体还要更为乐观一些(偏低)。 该模型显示，美国11月CPI同比涨幅料为3.04%，环比则为-0.1%；核心CPI涨幅料为4.06%，环比则为0.33%。 这些相对乐观的预测，其实也与纽约联储本周一公布的一项调查相一致。该调查显示，11月份美国消费者的近期通胀预期降至2021年4月以来的最低水平。未来一年的通胀预期中值从10月份的3.6%降至3.4%，这是连续第二个月下降。对未来三年和未来五年的通胀预期分别稳定在3%和2.7%。 11月CPI数据若能进一步回落：有哪些新老“帮手”？ 从美国具体的物价分类看，在10月CPI大幅回落的那份报告里，能源和二手车价格的回落可以说功不可没。而在11月，这两个领域也依然可能成为打压整体物价的关键帮手 。 11月以来，国际油价进一步大幅回落，地缘政治因素缓和、美国库存上升等因素已引发了外界对油市供应过剩的担忧。不过能源对物价的影响可能要小于10月。 二手车和卡车的价格有望连续第六个月下降，当然下降速度也在放缓。行业风向标指数Manheim二手车批发价格指数显示，其比10月回落了2.1%。二手车和卡车一直是商品通货紧缩的主要驱动力。 德国商业银行表示，“美国11月份经季节调整后的CPI预计将仅（环比）上涨0.1%，同比增长率将从3.2%降至3.1%。不过，数据的向好主要是由于能源价格的下降，这不太可能成为一个持久的因素。特别是汽油价格，其月度波动非常大，当月下降了6%。另一方面，我们预计剔除能源和食品的核心CPI月环比将增长0.3%，同比将持平于4.0%。总体而言，消费者物价报告不太可能改变通胀下降的局面。但核心通胀的持续性将再次提醒我们，这种下降只是渐进的。” 法国兴业银行则指出，“我们预计11月份汽油价格较10月份下降了逾6%。这将使总体通胀率保持平稳。我们预计核心CPI为0.2%，其中住房成本月环比预计上涨0.4%，这将是该类别涨幅的进一步放缓。预计11月份汽车价格将再次小幅下降，降幅为0.3%。二手车价格的持续下跌导致了汽车价格的走低。” 在其他方面，随着与疫情大流行相关的供应链瘫痪问题的解决，家具、电器等商品的价格也可能会继续下降。 不过，巴克莱银行表示，服务成本——尤其是酒店和休闲娱乐开支、汽车保险和医疗保健等，可能会继续走高。 这至少有一部分原因是，新冠引发的劳动力短缺导致工资快速上涨。 花旗银行指出，“我们预计11月份美国核心CPI月环比增幅为0.3%，高于10月份的0.23%，风险略微偏向上行，可能会更高。11月份的服务价格在住房和非住房部分都会普遍走强。不过，11月份的商品价格应该会略有下降。” 以Thomas Simons为首的杰富瑞经济团队在上周五的报告中表示：“与上月类似，我们预计能源价格下跌将拖累整体（通胀），而租金、保险、汽车维修以及其他服务等核心类别仍将面临上行压力。” 盈透证券高级经济学家José Torres则指出，“总体而言，通胀压力仍在显著减弱。” 11月CPI数据将如何影响美联储和市场走向？ 对于今晚的CPI数据，22V Research的一项调查显示，46%的受访投资者认为今晚市场可能对CPI的反应将好坏参半或不值一提，28%的投资者押注“利空风险资产”，而26%的投资者认为“利多风险资产 ”。 从时间点来看，由于此次美国CPI数据的发布，与美联储年内最后一份利率决议发布的时间极为接近，因而今晚CPI之夜虽然仍不排除会出现短线剧烈波动，但行情持续的时间可能未必会很长，因为一些业内人士可能并不会太乐于在更为关键的美联储决议前轻易下注。 加拿大帝国商业银行表示，“我们对核心通胀的看法略低于共识，但经过六个月令人鼓舞的通胀进展后，一个非常冷或非常热的读数，对美联储来说或许都并不意味着什么。我们可能又回到了过去的美好时光——即单个CPI数据的发布不再能牵动人心。市场大多明白这一点，并将等待FOMC会议发出的信号和最新的经济预测。” Forex.com和City Index的Matthew Weller认为，一些投资者可能会预计，CPI数据可能会带来一些波动，但由于美联储似乎承诺将利率维持在较高水平更长时间，“我们可能不会看到像过去的报告那样大的波动”。 他指出：“最终，无论本周的美国通胀报告显示了什么，鲍威尔和他的同僚们都希望在调整当前的货币政策设置之前，至少再看到几个月的就业和通胀数据。 ” FXStreet分析师Eren Sengezer则指出，目前市场预期美国11月份CPI数据与10月份环比持平。如果该数据出现负值，可能会在最初的反应中对美元造成压力，并为黄金提供提振。投资者还将密切关注核心CPI数据，预计该数据将连续第二个月上升0.2%。0.4%或更高的读数可能有助于美元找到需求。 中金公司研究则表示，中金大类资产通胀分项模型预测核心CPI环比增速0.38%（一致预期0.3%，前值0.23%），名义CPI环比增速0.09%（一致预期0.1%，前值0.04%）。模型预测结果对应名义CPI从3.2%降至3.1%，但核心CPI同比维持在4%附近。 中金指出，“核心通胀环比明显反弹，主要受到酒店、二手车、机票等高波动分项的阶段性反弹影响。过去2个月酒店价格震荡明显增大，是模型预测误差的主要来源，我们已经对统计模型进行相应修正，但数据异常扰动确实可能降低预测精度。如果我们对CPI的预测兑现，叠加偏强的11月美国就业数据， 可能导致降息预期阶段性降温，黄金、美债、海外股票或有阶段性调整风险。”

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 2023年11月份全国硫酸镍产量为3.61万金属吨，全国实物吨产量16.43万实物吨，环比下降6.39%，同比降低14.77%。11月，硫酸镍呈持续阴跌态势。自11月开始后，下游进入年底去库阶段，对硫酸镍需求持续疲软。叠加10月部分镍盐企业小幅累库，因此11月部分企业开始减产。因此11月产量出现下降。 12月，其一，前驱体企业订单减量严重，排产下行，对硫酸镍需求持续走弱；其二，硫酸镍价格阴跌至历史相对低位，镍盐厂家利润情况不乐观；其三，部分厂家12月有检修计划。综上，预计12月硫酸镍产量继续下降，预计环比11月下降14.65%。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51666863，联系人：付建】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

有“小非农”之称的ADP就业数据连续四个月不及预期，可能表明美国劳动力市场持续明显地降温。 12月6日周三，美国ADP就业报告显示， 美国11月ADP就业人数增加10.3万人，不及预期的13万人，同样不及前值修正值10.6万人。 就业人数放缓的同时，薪资增速也进一步降温，11月份留职者工资较上年同期上涨5.6%，增速连续第14个月下降，降至2021年9月以来的最弱增长水平； 跳槽者的薪酬增幅为8.3%，同样为2021年以来的最小增幅，但两项实际工资增长速度仍远高于美联储设定的通胀目标。 但在借贷成本高企和价格压力挥之不去的情况下，雇主们正越来越多地缩减招聘规模，人数规模在50-249人的中型企业就业人数增长最多，达到了71000人，而20-49人的小型企业就业人数减少最多，减少了16000人。 分行业看，服务相关行业就业有所增长，制造业下滑就业下滑14000人。其中教育与健康服务、贸易运输和金融活动推动了就业增长，分别增加了44000、55000和11000人； 制造业、建筑业就业人数继续下滑，分别减少15000人、4000人。 原本带动了疫情后就业复苏的休闲和酒店业上月减少了7000个从业人员，为近三年来首次。 ADP 首席经济学家Nela Richardson表示： 在疫情后的复苏过程中，餐馆和酒店是最大的就业创造者。但这种提振已经过去，休闲和酒店业趋势的回归表明整个经济将在2024年出现更加温和的招聘和工资增长。 昨晚劳动力市场出现另一个降温迹象，美国劳工部报告称， 10月份职位空缺降至873万，创下2021年3月以来新低。 ADP报告发布两天后，劳工部将公布更受关注的非农就业数据，两份报告可能存在很大差异。市场普遍预计，非农新增就业人数将从10月的15万反弹至18.9人，失业率预计将稳定在3.9%，平均每小时工资同比从4.1%放缓至4%，但环比从0.2%加速至0.3%。 高盛此前指出，美联储首次降息的时机是全球资产的关键所在，而降息的关键则在于就业数据。如果失业率继续上升，将触发“萨姆规则”，那么即便通胀还没达标，美联储也可能进行降息。 当下市场上降息预期之火正旺，劳动力市场的疲软无疑将助长这一预期。数据发布后，美股三大股指期货短线走高，美元指数短线下跌，报104。