》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         美国对电解铜进口的关税政策正面临关键转折。尽管目前尚未加征额外关税，但特朗普政府依据1962年《贸易扩展法》第232条款启动的调查已引发市场强烈预期。这项政策的核心逻辑在于填补美国本土供应链的结构性缺口。当前LME与COMEX的铜价差已为全球贸易流向埋下伏笔。在特朗普政府对对铜开展关税调查后，LME 3M合约与COMEX主力合约价差再度扩大至900-1000美元/吨附近，并且在关税落地前预计将长期持续。受此影响，LME注销仓单占比已约30%，近月结构也从此前隔月Contango40美元/吨附近急转至约BACK10美元/吨。围绕关税与外盘结构的剧变，以下是对美金铜市场2025年现货贸易流向的变化推测。         一方面从美国本土看，美国年消费电解铜约160-170万吨，但本国电解铜产量仅为80-90万吨，约50%依赖进口，其中智利以70%的占比成为最大供应国，加拿大则以17%的份额依托北美自贸协定形成区域化补给。         当前从LME亚洲交割库注销电解铜运至美国注册为COMEX仓单成本约为400美元/吨，操作周期约35-60天，从欧洲运输至北美成本约250美元/吨，操作周期约20-35天。从非洲运输至北美成本约300美元/吨，周期为25-40天（受物流、目的地影响成本有浮动）但现实操作中，美东港口拥堵与内陆运输成本吞噬了约30%的价差收益，且原产地为中国的电解铜清关将产生3%的贸易关税与10%的惩罚性关税，原产地为日本的电解铜清关将产生1%的贸易关税。这基本上杜绝了国产电解铜与日本铜运至COMEX交仓的可能性。当前亚洲至北美的贸易流多为短期投机，若将时间线拉长，北美对南美、非洲、澳大利亚地区的电解铜依赖度将持续增加。关税落地前巨大的套利空间也令贸易商倾向于调配更多货源发往北美，从而加大美洲地区的贸易封闭性。           另一方面，价差套利的受益也将令中国短期的进口铜流入量下降，加大中国铜元素的紧张格局。在亚太地区，中国凭借55%的全球需求占比，通过刚果（金）、哈萨克斯坦、俄罗斯等资源国，已形成相对独立于美洲的供应网络。自2024年下旬起，南美地区至中国的电解铜进口量就已经明显下降，2025年长单报盘的价格更令南美长单在进口铜中的比重降低。在进口铜精矿紧缺的2025年，亚太地区形成的铜主要消费地区流向亦会更加封闭。同时因为LME结构转为BACK，远洋贸易持货的资金成本明显上升，以SOFR利率为基准计算，单吨电解铜产生的资金成本约为1.5-1.6美元/吨/天，失去了LME深Contango结构带来的成本便利，长单外的远洋电解铜贸易活跃度预计将有下降。无可争议的是，非洲地区将成为铜元素紧张格局下最重要的资源竞争地之一。           回到国内进口铜市场，短期来看因为比价羸弱与进口预期偏紧的冲突，在资金成本逼迫下近洋货源与远洋货源的价差、不同原产地电解铜的品牌属性都使得离岸美金铜市场的价格弹性在短期加大，但从现在已知情况来看：菲律宾PASAR冶炼厂停产，印尼Manyar项目在第三季度前难以出铜，加上三月陆续开展的冶炼厂常规检修与远洋贸易量的减少，进口供应偏紧已是板上钉钉。2025年第二季度起进口铜CIF溢价易涨难跌。        综上所述美国对电解铜关税政策的调整正驱动全球贸易格局加速分化。。COMEX与LME价差持续扩大，推动美洲与亚太形成割裂的供应链体系。短期看，跨区套利受限于物流瓶颈及清关成本，冶炼产能收缩进一步加剧亚太供应矛盾；长期来看，区域壁垒与资源争夺成为定价核心。这一进程中，供应链安全与地缘博弈的权重将成为新一轮市场变局的主导因素之一。

SMM2月28日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23410~23610元/吨，紫金成交于23460~23650元/吨，1#锌锭成交于23290~23460元/吨附近，葫芦岛报在26810元/吨，0#锌普通对2503合约报升水0~40元/吨附近，紫金对2503合约报升水50~80元/吨附近，津市较沪市平水。截止午市收盘，新紫对03合约报平水0~40元/吨附近，西矿对03合约报贴水20~30附近，百灵对03合约报价升水20~30元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水50~80元/吨附近。今日盘面继续震荡回落，下游继续逢低补库，但受消费影响，采购量一般，新长单已开始执行，贸易商收货增多，贸易商之间交投较为活跃，出货略有挺价心理，升水小幅上行，整体市场成交一般。

SMM2月28日讯：今日0#锌主流成交价集中在23445~23590元/吨，双燕成交于23585~23685元/吨，1#锌主流成交于23375~23520元/吨。早盘市场对下月票均价报价，对盘报价不多。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价升水0~20元/吨，会泽对2503合约升水100元/吨，白银对2503合约报价升水10元/吨，高价品牌双燕对2504合约报价升水120元/吨。上午盘面延续低位震荡走势，部分贸易商不愿低价出货，对自身现货报价有所上调，然而下游企业对锌价看跌情绪，观望情绪较浓，现货采买持续刚需为主，整体上海市场现货成交表现一般。   

SMM2月27日讯：今日0#锌主流成交价集中在23450~23560元/吨，双燕成交于23570~23660元/吨，1#锌主流成交于23380~23490元/吨。早盘市场对下月票均价报价-5~5元/吨，对盘报价不多。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价贴水10~0元/吨，会泽对2503合约升水100元/吨，白银对2503合约报价升水20元/吨，高价品牌双燕对2503合约报价升水110元/吨。上海仓库锌锭持续累库，今日盘面锌价基本持平昨天水平，但下游企业于上半周逢低接货，目前拥有一定原料库存，并且对锌价后续多看跌，接货询价意愿较低，部分持货商现货成交有所转差，现货升水持稳运行。   

SMM2月27日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23450~23560元/吨，紫金成交于23490~23600元/吨，1#锌锭成交于23340~23440元/吨附近，葫芦岛报在26870元/吨，0#锌普通对2503合约报贴水30到升水10元/吨附近，紫金对2503合约报升水30~50元/吨附近，津市较沪市贴水10/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报平水0~10元/吨附近，西矿对03合约报贴水20~30附近，百灵对03合约报价贴水0~10元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水30~50元/吨附近。今日盘面继续震荡回落，下游前两日点价拿货较多，今日多为刚需补库为主，部分企业仍然看跌，前两天拿货较多天津锌锭库存下降，贸易商略有挺价心理，升水小幅上行，整体市场成交较前两日较差。

SMM2月26日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23500~23610元/吨，紫金成交于23520~23640元/吨，1#锌锭成交于23390~23490元/吨附近，葫芦岛报在26870元/吨，0#锌普通对2503合约报贴水10到升水10元/吨附近，紫金对2503合约报升水10~40元/吨附近，津市较沪市贴水10/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报平水0~10元/吨附近，西矿对03合约报升水0~30附近，百灵对03合约报价贴水10元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水10~40元/吨附近。今日盘面继续回落，部分下游担心后续盘面回升，继续进行点价补库，但大部分下游在昨日采买较多，今日成交稍有转弱，贸易商顺势上调升水出货，略有挺价心理，整体市场成交尚可。

SMM2月26日讯：今日0#锌主流成交价集中在23500~23615元/吨，双燕成交于23620~23715元/吨，1#锌主流成交于23430~23545元/吨。早盘市场对下月票均价报价，对盘报价不多。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价贴水10~0元/吨，会泽对2503合约升水90元/吨，白银对2503合约报价升水10元/吨，高价品牌双燕对2503合约报价升水110元/吨。今日上海市场货量仍较多，上午盘面较昨日小幅下滑，但昨日下游企业逢低点价基本补库完成，今日对锌锭采买接货需求不高，整体现货成交有所转差，但贸易商挺价行为持续，现货升水出现小幅上调。   

SMM2月25日讯：今日0#锌主流成交价集中在23550~23690元/吨，双燕暂无成交，1#锌主流成交于23480~23620元/吨。早盘市场对均价报价升水0-10元/吨，对盘报价较少。第二交易时段，普通国产报价对2503合约报价贴水20~0元/吨，会泽对2503合约升水100元/吨，白银对2503合约报价平水，高价品牌双燕对2503合约暂无报价。上海仓库持续累增，今日盘面较昨日出现明显下滑，市场部分贸易商挺价上调现货升水报价，虽有一些下游企业趁此逢低点价，但是多数下游企业按照订单采购原料，整体成交改善有限。   

SMM2月25日讯：天津市场0#锌锭主流成交于23540~23690元/吨，紫金成交于23570~23710元/吨，1#锌锭成交于23450~23580元/吨附近，葫芦岛报在26960元/吨，0#锌普通对2503合约报贴水0~40元/吨附近，紫金对2503合约报升水0~20元/吨附近，津市较沪市贴水20/吨附近。截止午市收盘，新紫对03合约报贴水0~20元/吨附近，西矿送到对03合约报贴水30~50附近，百灵对03合约报价贴水10元/吨附近，高价品牌紫金对03合约报升水0~20元/吨附近。今日盘面大幅回落，早盘下游点价采买较多，下游进行补库，贸易商上调升水出货，但需求仍未实际转好，后成交减弱，升水上行乏力，升水小幅上行后持稳，整体市场成交较昨日转好。

在落地专项债收购闲置土地方面，广东或成为今年第一个“吃螃蟹”的地区。 广东省财政厅近日发布了关于《2025年广东省政府专项债券(八期～九期)发行有关事项的通知》，计划于2月28日为专项债券(八期～九期)进行竞争性招标。 据悉，本批专项债券(八期～九期)发行总额307.1859亿元，涉及2笔债券，其中，八期计划发行总额 114.04 亿元，九期计划发行总额 193.1459 亿元，均为新增专项债券，募集资金拟用于回收广东省内的闲置存量土地项目。 “此次发行的307亿元额度专项债券，将全部用于回收闲置存量土地，广东省也是今年全国首个落地专项债券资金回收闲置存量土地的省份。”中指院政策研究总监陈文静告诉记者。 据悉，2月18日，北京也曾发行一批地方政府专项债券，其中超100亿元规模的专项债券资金用于土地储备。 “需要注意的是，北京专项债所对应的项目主要投向城中村改造、棚改项目、土地一级开发项目等，尚未涉及闲置存量土地的收购，因此，广东才是今年首个落地专项债券资金回收闲置存量土地的省份。”陈文静在接受记者采访时说。 其进一步表示，此次广东省两笔专项债券发行成功后，随着资金逐步到位，将有助于加快对应项目收购存储工作的速度。 此次公示信息显示，广东省发行的两期债券，预计募投项目合计86个，项目总投资合计473.25亿元。 其中，2025年广东省政府专项债券八期，募投项目合计17个，项目总投资合计209.44亿元，募集资金拟用于广州市和惠州市的土地储备、回收闲置存量土地项目，募投项目包括广东广播电视台东圃地段(存量收购存储)、惠州市本级回购惠城区金山新城湖山片区JSH-B04-19地块等。 而专项债券九期，债券募投项目合计69个，项目总投资合计263.81亿元。募集资金拟用于珠海市、汕头市、佛山市、韶关市、河源市、梅州市、汕尾市、中山市等17个城市的土地储备、回收闲置存量土地项目，募投项目包括 2025 年珠海市斗门区土地收购存储项目、金凤西路北侧一期(汕大南侧六期)、保利香槟地块项目等。 这两笔债券发行期限为7年，债券利息按年支付，发行后可按规定在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场上市流通，债券本金到期后一次性偿还。 值得关注的是，此次八期、九期两笔专项债发行规模307亿元，但项目总投资却超过473亿元，发行规模未能覆盖项目总投资规模。 对于发行规模未能覆盖项目总投资规模的原因，58安居客研究院院长张波告诉记者，从实际操作来看，专项债资金本身会用于相关项目的投资，但项目开发建设资金并非全部依赖专项债，相关部门当下已经提升了专项债投至定向领域的力度，并且实行负面清单管理。换言之，广义财政的支出力度已经明显增强，但项目的整体建设，并不会单一依赖专项债进行投资。 陈文静则指出，专项债发行规模不能覆盖总投资规模，主要与项目资金构成、专项债发行规则、项目收益风险评估以及财政资金的统筹安排等多个因素有关，回收存量闲置土地项目，除了专项债券资金外，仍存在其他配套资金。 根据中指院不完全统计，截至2月23日，除广东省多个地区外，吉林四平等地也公示专项债拟回收土地项目价格，还有多个城市发布了利用专项债券资金回收闲置存量土地的征集公告。 “从去年的政策来看，北京、上海、江苏、浙江等多个城市和区域已开始试点自审自发，即地区项目清单报经省级政府审核批准后可立即组织发行，而无需上报审核，使得发行效率将明显提高，这也是广东省今年为何能快速公布专项债的原因所在。”张波称。 其进一步表示，广东此次专项债收购存储的86个项目可以视为今年第一轮覆盖，后续和房地产去库存相关的商品房收购存储以及土地收购存储相关工作，将获益于地方债发行，得以持续推进。 “广东省此次专项债券的发行，标志着今年全国范围内利用专项债券资金回收闲置土地的开端。随着广东省政府专项债的成功发行，预计其他地区也会加快类似专项债券的发行速度。”一位房地产行业分析师称，随着更多地区加入这一行列，专项债券在土地资源管理和城市发展中的作用将更加凸显。