坏消息！下周焦炭价格还是有较大几率进行第三轮提降。 好消息！下周焦炭第三轮提降或是最后一轮啦！ 先看“坏消息”形成的主要原因吧。 自从进入冬储补库时间，钢厂已经连续三周进行较大规模的焦炭补库，目前钢厂焦炭库存已经来到272.8万吨，与元旦前相比，整整增加了13.6%，增量非常明显。此外，钢厂亏损仍较严重，加之长期亏损，修复自身盈利的意愿较强，而焦企也恰恰具备这种条件，可以继续向钢厂“输血”   简单来讲，就是：钢厂对焦炭补库需求下降+钢厂亏损仍比较严重=焦炭价格将有第三轮提降。 再来看一下是什么带来了“好消息”。 1月10日，河北、山东等地区主流钢厂发出调价函，焦炭第二轮降价应声而落，多数焦企亏损直接100元/吨，更有亏损200元/吨的，而且煤矿端挺价，炼焦成本下降空间非常有限，焦企亏损或将持续到春节。所以部分焦企已经开始行动，本周焦炉开工直接减少78.1%，直接减少1.4百分点。   而且焦炭第三轮提降落地执行或许就在下周，焦炭亏损将扩大到200-300元/吨，在这种情况下，焦企生存压力非常重，减产似乎成了唯一的选择。 焦企减产→焦炭供需回归平衡→焦炭价格止跌企稳，下周焦炭第三轮提降或许真的就是春节前的最后一轮啦!

据SMM初步调研，多数原生铅冶炼厂对2024年铅精矿供应增量及进口预期并不乐观，另外，考虑到矿铅冶炼亏损、副产品盈利的冶炼模式，部分冶炼厂已不再追求铅金属产量。尽管近期沪伦比值小幅攀升，但铅矿进口受供应偏紧、加工费难以回升等实际情况影响，进口矿补充暂无扭亏为盈的情况出现。 实际调研中，除河南、内蒙古等地区以其他含铅物料补充的电解铅产能外，多数以铅精矿和粗铅冶炼为主要原料的冶炼厂均提及后续可能根据原料采购情况调整铅金属产量。SMM对主要原生铅冶炼厂初步调研后对其产能利用情况评估如下： 另外，企业内部有矿山支持的冶炼厂普遍能够维持稳定生产，而湖南、广西、云南等地区以粗铅为原料的冶炼厂普遍表示粗铅加工费也出现了小幅下调，因原料供应不稳等原因，部分冶炼厂暂且无法做出全年计划，后续仍需关注铅矿进口窗口变动情况及银铅矿加工贸易机会对冶炼厂生产计划的实际影响。

SMM1月11日讯： 2023年12月 再生铝合金企业分地区开工率 调研数据： 12月再生铝合金企业分规模开工率调研数据： 据SMM调研统计，12月再生铝合金行业开工率环比11月下调3.4个百分点至50.2%。 开工率下降原因主要包括： ①部分企业因原料短缺或生产亏损下调开工率。冬季北方低温降雪天气频发，且各地环保检查再起，进一步影响回收拆解厂开工和运输；进口上，海内外价格倒挂，进口废铝补充量有限。12月来国内外供应均有缩减，废铝市场愈发供不应求，不断推高废铝价格。除了占比最大的废铝成本高居不下外，硅、铜等辅料价格同样水涨船高，另外部分地区冬季天然气价格抬升。受制于成本压力不乏企业缩减产量。 ②12月因冬季重污染天气加重，河北、安徽、山东等再生铝厂聚集的省市环保限产升级，当地企业普遍出现减停产。 ③多数企业反馈12月新增订单减少，少数因下游企业提前备库订单出现增长。另外月内ADC12价格快速走高导致下游畏高情绪加深，仅维持刚需采买，而为避免亏损再生铝厂同样谨慎接单，市场成交清淡。需求走弱、订单不足下再生铝厂开工率下降。 1月份后，下游压铸厂将陆续进入春节假期，届时再生铝厂新增订单将继续下降，开工率延续下行趋势。 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 数据说明：本次调研共计114家再生铝企业，涉及产能1167.9万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库

  据SMM调研数据显示，2023年12月份铜棒企业开工率为64.64%，环比下降3.4个百分点。具体来看，这主要是由于大型企业因2023年年底关账，刻意控制订单以确保及时回款所造成。分开来看，大型企业开工率为64.08%，中型企业开工率为72.6%，小型企业33.33%。（调研企业：23家，产能：132万吨）   铜棒12月开工率出现回落，低于预期，且大型企业开工率与中小型企业开工率出现分化，具体来看原因为何。据SMM调研了解，大型上市铜棒企业在12月的产量出现明显降低，主要是由于年底关账时期，公司更加关注订单的优质性以及回款的及时性，并主动收缩接单量。此外，12月月底铜价偏高，下游看跌后市，下单积极性亦不高，导致企业开工率降低。而中小企业的表现则延续了11月的强劲，这主要是由于大部分中小企业并无对于企业报表的忧虑，在铜棒市场的季节性旺季加大马力接单，并给予适当的加工费优惠，使得部分企业12月表现强于11月。整体来看，由于大型企业订单下滑影响超过中小企业表现较好的影响，导致12月开工率出现下滑。   据SMM调研，预计2024年1月铜棒开工率为64.55%，环比下跌0.09个百分点。   据SMM了解，铜棒市场预期2024年1月开工率相比2023年12月将出现一定下降，环比减少0.09个百分点，降幅较小。具体来看，进入1月大企业的订单开始逐步恢复，资金回流速度等对其影响已明显降低，且部分下游存在年前备货需求，预计大企业1月订单将表现较好。但中小企业表示，虽进入四季度铜棒市场出现回暖，但同比往常年仍需求偏低，预计在中下旬或将出现集中放假的情况，企业预计可能出现提前收尾的动作。此外，原料端亦成为制约铜棒市场的因素，由于美国黄杂铜是海外黄铜中品位最为稳定的，但近期其收缩出口量，高价卖货，国内贸易商接货积极性下降，叠加临近年末，其库存水平也处于较低水平，导致市场货源有限。整体来看，1月大部分企业将出现收尾动作，预计开工率将持续下降，但市场亦表示若下游企业趁低囤货，则可能出现开工率反超2023年12月的可能。

进入1月，再生精铅环保影响超预期减产的影响使不少采购需求转向原生铅市场，使本不充裕的原生铅冶炼厂库存再度下滑，市场流通货源偏紧的趋势使现货升水抬高，个别冶炼厂预售货源排队提货时间已排至1月底。除个别冶炼厂将检修计划推迟至2月，多数原生铅仍按原计划陆续开展1月常规检修，原生铅检修预期陆续兑现后，1月原生铅产量或将下滑接近2.3万吨至28.6万吨，具体情况如下：   实际上，国内电解铅产量自11月以来已出现检修下滑，11月产量环比10月降幅超过2万吨，尽管12月存在恢复提产，但12月产量增幅仅8千余吨，这主要是由于临近年底另一批冶炼厂陆续开启跨年常规检修。而进入1月，更多的原生铅冶炼厂陆续加入年度常规检修队伍，下游春节前备库需求陆续释放，短暂供需错配使社会库存亦出现下滑，供应端减量的故事支撑铅价偏强运行。

SMM1月9日讯，2023年12月，中国锂电隔膜产量达12.3亿平方米，环比下滑2%，同比下滑1%。 当月锂电隔膜市场市场整体走势依旧较为弱势。从市场表现来看，当前锂电多数锂电隔膜企业排产继续下行，部分客户结构相对优质的头部隔膜大厂表现尚可，仍有部分下游电芯大厂的前期订单支撑，整体好于二三线隔膜企业。而排名靠后的隔膜企业普遍面临订单不足的局面，部分厂商再下游需求下滑严重的情况下，仅保留2-3条产线，低位生产，维持工厂运转。但整体而言，随着下游订单的下行速率逐步高于上游的减产速度，部分隔膜厂商库存逐渐累积，去库压力有所增长。后续随着时间逐步向传统车销、储能淡季靠拢，下游拿货幅度仍将继续下行。 SMM预计2024年1月，中国锂电隔膜产量将达11.6亿平方米，环比下滑6，同比增长9%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711