》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 据SMM最新的月度调研数据，目前SMM中国重熔棒月度调研样本（样本覆盖率约为60%）企业数量共计51家，总建成产能为522.3万吨，较上月持平。2024年11月重熔棒样本产量14.18万吨，环比2024年10月减少0.15万吨，降幅为1.05%；同比去年同期减少3.63万吨，降幅为20.5%。国内11月重熔棒样本开工率为32.58%，环比下降0.35%。 分地区来看，各地区11月的供应表现增减并存，山东和河北地区因此前的环保检查，部分企业在此期间的产量受到短暂影响，但现在基本已经恢复正常，故11月山东、河北的重熔棒产量出现小幅回升；建筑型材各地差异依旧存在，华南地区部分企业接到赶工订单稳步生产中，而华东地区部分企业考虑年底汇款，而主动减少产出。故江西、江苏、浙江等地区受下游型材新增订单不足影响，年底建材市场继续低迷，开工率维持走低状态；而广西、福建、广东受年底赶工带动，重熔棒整体开工率有所上升，但仍有部分企业受限于用废成本偏高、铝水棒市场竞争激烈影响，开工率不升反降。 在11月中上旬铝价上涨的背景下，因废铝现货供应充足，重熔棒生产出现一定盈利空间，其价格较为灵活，能随铝市波动调整，绝对价往往能低于铝价出货，重熔棒市场迎来了一波的强势期。随着铝价回落，市场上废铝供应开始趋紧，废铝相较原铝跟跌偏慢，重熔棒价格受限于成本因素，加工费逐步回升至+100至+300元/吨，绝对价再度高于铝价。截至12月20日，佛山地区B棒含税价格降至20400元/吨，较11月8日峰值21350元/吨降低了950元/吨，跌幅为4.45%。铝材出口退税新政对重熔棒市场影响暂时较小，短期内刺激国内消费等利好政策尚需时间落实。自11月中下旬起，再生铝棒市场需求转淡，多数再生铝棒厂维持现有产能生产，且价格大幅调整以在铝水棒市场中保持竞争力。年末是否会出现备货需求，仍需关注铝价波动对企业生产及出货安排的影响，以及下游型材厂家的放假计划。 进入12月后，国内市场废铝供应减少，加上国内外铝价倒挂导致进口废铝减少，短期内难以补充国内供应。废铝原料价格与铝价走势基本同步，但由于市场供应紧张，价格回落幅度有限。由于原料成本高企，重熔棒加工费近期回归正值，精废差逐渐缩小甚至小幅倒挂，重熔棒的市场替代性偏弱。 SMM认为，近期废铝跟跌力度不足，导致重熔棒的利润空间缩小，精废价差的走弱也削弱了重熔棒的市场竞争力，部分企业已开始小幅减产，甚至河南等地已有少部分企业提前放假处于停产状态。如果12月下旬废铝原料价格依然高企，而下游市场的备货需求未显著增加，再生铝棒厂可能在月底进入提早放假状态，将面临更大规模的减产或停产。     纵览2024年全年，11月，SMM对国内的重熔棒企业（重熔棒：只使用废铝或铝锭进行生产，基本不使用铝水；行业废铝平均添加量在70%以上）进行了全覆盖（样本覆盖率>95%）的调研，并更新了相关数据。据SMM最新测算，2024年中国重熔棒总建成产能达900.7万吨，然而年产量仅为326.6万吨，同比骤降18.4%；折合重熔棒行业2024年的年度平均开工率仅为36.3%，同比去年下降接近十个百分点。 其中，有代表性（样本数据≥5）的省份如：广东、湖北、河南、河北、江西，江苏，我国重熔棒产能较为集中。早期在原料限制下，重熔棒企业主要分布在沿海地区（如广东、江苏）。随内陆汽车工业及其配套零部件生产企业兴起，依托于其的传统再生变形铝合金行业也得以迅速发展， 至今形成了以江浙沪、广东及其周边城市群的重熔棒企业产业集群。 其中湖北，广东，江苏的企业开工 高于 平均水平：湖北的型材企业多配套了铸棒生产线且以自用为主；江苏、广东位于型材企业聚集地，采销都比较方便。 河南河北和广西的企业开工 低于 平均水平，其中广西的重熔棒产能主要贡献来源于百色、平果、崇左等，部分企业会选择接附近的铝水替代铝锭进行生产，附近此类企业受限于铝水资源分配、合适价格的原料采购数量有限以及运至下游消费（广东地区）价格竞争性稍低原因，开工较低。河南地区，主要有大型企业开工率拉低所至，其建成年产能过高，就今年废铝相对紧俏价高，下游需求较为低迷，因此保持收紧的生产状态。         》点击查看SMM铝产业链数据库

美联储的“鹰派降息”、美国第三季经济成长快于预期以及一周初请失业金人数降幅超出预期等带动美元指数12月20日刷新了自2022年11月以来的高点至108.55，美元指数在刷新了两年多的新高之后出现了回落，伦铜周尾出现小幅反弹，然宏观逆风对周内铜价表现的压制，使得其本周周线目前仍下跌，截至12月20日16:37分，伦铜涨0.66%，报8942美元/吨，其本周周线暂时跌1.22%；沪铜跌0.22%，报73820元/吨，其本周周线跌幅为1.22%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存周中去库速度放缓 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至12月19日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.44万吨至9.87万吨，较上周四下降2.36万吨，虽然连续九周周度去库，但周中去库速度在放缓，关注下周能否继续去库。 具体来看，上海地区库存较周一下降0.25万吨至7.02万吨,江苏地区库存下降0.01万吨至1.52万吨，虽然仍有进口铜到货但国产铜到货量较少，且下游消费尚可，令华东地区库存下降。广东地区库存下降0.16万吨至0.72万吨，到货量较少是令该地区库存下降的主要原因，此外，近期广东下游消费有转弱的迹象，这从广东日均出库量维持在低位也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存12月20日的库存数据为272325吨，与12月13日的272825吨相比，LME铜库存本周减少了500吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存截至12月19日的库存数据为93193短吨，与12月12日的93542短吨相比，下降了349短吨。 消费需求逐渐平淡 精铜杆和线缆开工均下降 精铜杆： 本周国内主要精铜杆企业周度（12.13-12.19）开工率环比下降，低于预期，虽在在手订单支撑下，同比仍上升，但同比涨幅已放缓。本周铜价下跌，但临近年末下游维持刚需采购，虽年底冲量订单仍有存续，但虽时间临近月底，已陆续有企业放缓节奏，带动开工率环比下滑。 》点击查看详情 线缆： 本周（12.12-12.19）SMM铜线缆企业开工率环比下降，低于预期。根据SMM的了解，目前下游需求出现季节性疲软。除国网订单保持相对稳定外，其他行业订单普遍走弱，北方部分市场甚至已开始放假。此外，由于许多线缆订单存在账期问题，为确保春节前能顺利回款，企业正根据付款方式严格筛选订单，主动放弃一些付款方式不佳的订单，这种情况也对新订单的增长产生一定影响。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周国内方面关注有关宏观政策的落地情况以及中国11月规模以上工业企业利润年率等数据。海外方面：当地时间周五，美国商务部经济分析局发布了11月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——PCE数据在11月份意外全面降温，这表明物价上涨并没有以令人担忧的方式加速，缓解了部分投资者对明年降息次数减少的担忧。此外，还需关注进入关门倒计时的美国政府如何应对潜在的停摆危机及其对市场情绪的影响。下周恰逢多地市场因圣诞节休市，预计市场成交偏淡静，重点关注美国初请数据以及日本央行和加拿大央行等的货币政策会议纪要。 基本面： 展望后市，随着冶炼厂结束检修产量料会明显增加，后市需重点关注国产铜的到货量，尤其临近年末预计冶炼厂都有清库存的压力。而下游消费方面，12月下旬部分终端企业开始控两金收缩产量，消费将逐步回落。因此，SMM预计下周将呈现供应增加需求减弱的局面，周度库存可能重新上升。LME铜库存和COMEX铜库存本周均出现小幅去库，关注下周部分交易日海外铜库存能否继续去库。 综上，随着国内外重要宏观事件的落地，下周恰逢圣诞季，预计宏观对市场的影响或将有限，关注恰逢政府换届的美国政府如何解决潜在的关门危机。基本面上，随着年末的临近，下游消费需求有所减弱，而供应增加或将使得铜库存出现上升。基本面对铜价的支撑有所减弱，倘无重大宏观突发事件，预计下周铜价或将窄幅波动。 机构声音 东吴期货研报认为：宏观面，美联储表态较为鹰派，明年降息的节奏预计将放缓甚至暂停，强势美元对铜价构成压力。短期基本面持续走弱，12月国内电解铜产量或出现大幅抬升，下游开工面临下行压力，但原料供给不足依然支撑铜价，警惕宏观情绪反复。 花旗（Citi Research）表示，其对工业金属在2025年的表现持中性至偏空的展望，花旗预计未来三个月铜价将下行至每吨8500美元。 国投期货研报指出：周五沪铜阳线震荡，现铜下调到73805元，上海铜升水95元，广东铜升水扩至255元，精废价差回升到946元。晚间继续关注美国11月PCE、密歇根大学消费者信心指数。隔夜伦铜走出11月中旬调整以来新低，强美元及对明年供求端预期施压铜价。技术上，伦铜8700美元或有短暂支撑，注意节奏，空单持有。 华鑫期货分析：今日铜跌势收窄，关注前期低点，即73000-73500一带支撑。从今年5月下旬以来，沪铜周成交总量和周持仓总量持续减少，显示资金持续离场的局面，目前进入年底阶段，中美宏观政策基本落地后，市场逐步进入产业交易逻辑，建议暂时观望。 推荐阅读： 》周内全国主流地区铜库存下降0.44万吨【SMM周度数据】 》下游需求季节性走弱 铜线缆企业开工率下降 【SMM分析】 》临近年底消费逐渐平淡 精铜杆周度开工率如期下滑【SMM分析】 》吃瓜指南：美国政府进入关门倒计时 接下来会发生什么？

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2024年1-11月中国进口精炼铜共336.8万吨，累计同比增加5.29%；其中11月进口35.99万吨，环比增加0.14%，同比下降4.99%。据SMM整理海关数据得到，11月中国进口主要生产非注册电解铜国家电解铜数量在21.24万吨，占比总进口量59.04%。          总体来看，11月非注册电解铜进口量较10月微幅下降，其中非洲地区货源下降明显，且据SMM了解12月该地区货源流入中国量亦难有大量增幅。但11月俄罗斯与哈萨克斯坦两地货源有所补充，这也使得11月在下游赶出口订单且废铜相对趋紧情况下，下游更青睐消费该类货源。        据SMM数据显示，预计2024年进口铜总量365万吨，其中预计进口生产非注册国家电解铜量230万吨，综合占比约63%，考虑一些非洲地区一些电解铜正逐渐在LME进行注册，预计实际非注册电解铜综合占比在60%。        临近年末，长单谈判在即，下游亦多关注EQ长单价格签订。据SMM了解，2025年EQ长单CIF上海主要以固定价形式，在0-15美元/吨区间，QP为M+1，整体较2024年长单水平下降5-10美金。非洲当地铜矿企也在积极招标中，但报盘情况较为多样。FCA主要包含以下三档：①（-500）至（-480）美元/吨，QP M+3；②（-480）至（-450）美元/吨 QP M+2；③（-450）至（-400）美元/吨QP M+1 。        虽SMM预计2025年进口电解铜总量较2024年同比下滑，但预计非注册货源占比将继续攀升。                                                                                                                                              》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM12月20日讯： 近期，市场出现了库存持续下降的趋势，但沪期铜结构仍然维持在Contango状态，未能转向Back。其中原因几何？以下为具体分析。 近期上期所铜库存持续下降，主要原因有以下几点：1.季节性消费回暖：年底铜下游行业（如电力和家电行业）订单增加，带动消费上升，现货需求旺盛。2.铜精矿长单BM落地后，国内冶炼厂2025年冶炼面临亏损，投料量略有下滑，市场整体供应偏紧。3.废铜供应紧张，精废价差替代作用显现。 然市场为何未转为Back结构？主要原因有以下几点：1.进口窗口大开：人民币汇率波动以及国际铜价下跌导致进口铜盈利空间大开，近港提单与保税库仓单被大量进口。2.2025年国内冶炼厂新增产能较大，预计远期供应压力较低，抑制了近月合约上行的动力。特别是1月春节期间对垒库抱有期待。3.场贸易商对囤货的谨慎态度依然存在，现货升水的上涨幅度有限。这使得近月合约对远月的压力不够明显，难以推动Back结构的形成。 展望后市，2025沪期铜结构是否转为Back，关键取决于以下几个因素：1.进口铜到货节奏及国内冶炼厂的产量增幅将是影响库存和价格结构的重要变量。2.如果消费继续超预期增长，可能推动现货升水扩大，从而使期货结构向Back转化。3.中国进一步出台刺激政策、经济数据好转可能带动市场情绪改善，对铜价形成支持。目前来看，市场仍需更多时间消化库存和供应端的变化，同时等待需求侧的进一步确认。短期内，沪期铜市场或仍以Contango结构为主，但原料端对冶炼厂的影响预计在2025年进一步发酵，年后结构需特别关注。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM12月20日讯： 在宏观经济方面，本周，美联储如期下调联邦基金目标利率25个基点同时点阵图显示，2025年仅预期降息两次，暗示未来降息节奏将明显放缓，整体基调偏鹰派。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，尽管当前政策利率仍具限制性，但随着其接近中性水平，美联储将更加谨慎行事。相比于欧元区经济衰退压力下加速宽松的货币政策，美联储2025年利率曲线逐渐平缓。美元指数周中冲高上坡108点，周五最高触及108.52，再创年内新高。中国方面2025年经济工作重点任务转向内需驱动，年度GDP增长规划仍维持于5%。伦铜本周受美元影响承压下至8950美元/吨附近；沪铜从74800元/吨下跌至73500元/吨附近。 在外贸方面，本周进口窗口持续打开，因2025年春节假期较早，1月上旬到港货源集中成交，同时铜材出口退税新政实施，部分企业对保税仓单形成长期需求，注册可交单货源大量成交。市场周内注册火法提单premium报盘在55-70美元/吨之间，仓单价格表现更高，实盘成交premium落于50-60美元/吨附近，注册火法仓单premium报盘在60-75美元/吨，实盘成交落于50-60美元/吨附近。EQ货源价格亦表现坚挺，实盘成交premium落于15-20美元/吨附近。近期美金铜部分长单陆续落地，市场零单交易活跃度稳步上升。 国内市场方面，因短期到货较少，持货商挺价升水出货。但市场成交表现平平，年末交易活跃度逐渐降低。沪铜升水周内冲高回落，长单谈判仅提供部分支撑。同样因新春假期较往年更早，市场贸易商年末不愿过多持有现货，升水始终易跌难挺。 展望下周，圣诞节期间欧美宏观表现淡静，期铜走势缺乏明显指引，美元强势表现下预计将持续低位运行。现货市场方面，2024年长单执行陆续结束，年终企业活动以收款回账为主，库存去化压力下升水易跌难涨。

SMM 12月20日讯：本周铝价在宏观强压以及弱基本面的双重拖累下接连下探，12月19日盘中更是一度下跌至19770元/吨，创9月12日以来的新低。截至日间收盘，沪铝主连以0.55%的涨幅报19975元/吨，周线下跌2.04%。 伦铝方面，近几个交易日同样整体呈现震荡下行态势，盘中最低跌至2505.5美元/吨，创11月14日以来的新低。截至12月20日15:51分，伦铝以0.86%的涨幅报2528.5美元/吨，周线下跌2.94%。 据SMM现货报价显示，本周SMM A00铝现货报价也连跌四个交易日，在本周最后一个交易日迎来上涨，截至12月20日，SMM A00铝现货报价涨至19810~19850元/吨，均价报19830元/吨，较12月13日的20320元/吨下跌490元/吨，跌幅达2.41%。 》点击查看SMM铝产品现货报价 宏观面上 海外方面： 本周海外方面宏观数据较多，此前颇受投资者关注的美联储议息结果也终于出炉，美联储宣布降息25个基点至4.25%-4.50%区间，为连续第三次降息，因此情况符合市场普遍预期，故而未对有色金属价格产生有力提振；最新利率点阵图显示，决策者预计2025年将降息两次，而9月时对明年降息次数的预测一度达到了四次。美联储决议发布并暗示未来谨慎降息后，美元指数涨超1%至两年新高，有色市场承压。 不仅如此，美国第三季度国内生产总值(GDP)环比年率终值为成长3.1%，强于预期，也助力美元从盘初的跌势中转为走高。该数据验证了美联储对放松政策采取较慢步伐的新立场。而上周初请失业金人数下降至22万人，降幅高于预期，也成为一个佐证。 国内方面： 本周国内方面利好政策持续，人民银行会议强调，明年实施好适度宽松的货币政策，适时降准降息。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持房地产市场止跌回稳。中央财办有关负责人表示明年将进一步扩大超长期特别国债发行规模，加大“两新”“两重”政策支持力度。 整天来看，本周国内外宏观面多空交织，但在美元指数冲至两年高点的强压下，整体宏观氛围偏向悲观，有色金属承压运行。 基本面上 供应端： 本周国内电解铝运行产能小降，四川地区上周陆续传来企业因技改或亏损减产的消息，SMM获悉目前计划减产产能已停槽；此外，广西个别电解铝厂因技改也减产10万吨/年。 成本端： 电解铝行业成本端周内有轻微松动，截止本周四，国内电解铝即时完全平均成本约21,486元/吨，较上周四下跌24元/吨。但因前期山西吕梁市氧化铝企业2024—2025年秋冬季管控措施落地，后续部分氧化铝企业或面临减产，预计后续氧化铝价格仍居高难下。 库存方面： 因近期新疆地区发货受煤炭保供影响，在途量有所下降，且国内整体处于长单谈判期各地到货有限，因此周中国内铝锭加速去库，据SMM统计，截至2024年12月19日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.8万吨，国内可流通电解铝库存40.2万吨，较上周四去库2.9万吨。 》点击查看SMM数据库 SMM预计，12月国内铝锭库存整体将围绕50-60万吨附近运行，且库存拐点或推迟至12月底出现。 需求端： 本周下游整体需求在淡季下继续下移，叠加河南环保检查再起，多家铝板带企业继续下调开工率。铝型材板块淡季氛围亦浓厚，铝型材开工率维持偏弱运行。 因此，当前在下游需求表现偏弱，加之成本端小幅松动，以及受出口退税取消影响，出口订单大幅下滑等因素的拖累下，本周铝价失守两万大关。 SMM展望 宏观面美元升至近两年高位附近，有色金属集体承压，后续还需密切关注宏观方面的动态对有色金属的影响。基本面上，当前供应端整体变动不大；需求方面，受淡季、出口退税取消及地区环保限产扰动，下游企业开工率继续下滑。整体来看，宏观受美联储鹰派言论影响，基本面面临消费淡季及铝锭累库的风险，市场情绪趋向悲观，SMM预计短期铝价或以弱势震荡为主。 更多详细精彩数据及内容，详情可关注SMM于每周四发布的 中国铝产业链周报 ！ 机构评论 广州期货表示，原料成本压力走弱，电解铝产能部分检修减产但对整体产能水平影响较小，保持高位供应，11月抢出口提前消耗了市场需求，淡季消费之下12月铝锭社库低位或出现累积，铝市需求在进入农历新年前难有超预期表现。综上，氧化铝有反弹动力但仍趋势偏空看待，电解铝低位弱势震荡实际下方空间相对有限。 金源期货表示，美国经济数据巩固美联储鹰派立场，美元创两年新高，继续施压金属。基本面海外炼厂出现扰动消息，还需关注事件持续发展动向。国内铝锭社会库存本周意外重新大幅去库，或令市场前期消费悲观预期有所调整。预计铝价跌势放缓。