12月9日讯： 据SMM统计，12月9日国内主流消费地电解铝锭库存55.3万吨，较上周四增加0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存9.15万吨，较上周四减少0.29万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

盘面：上周五晚伦铜开于9160美元/吨，盘初窄幅震荡至盘中摸高于9178.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾小幅回升后继续回落，并摸低于9088美元/吨，盘尾最终收于9092.5美元/吨，涨幅达0.03%，成交量至1.5万手，持仓量至27.2万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于74850元/吨，盘初走高并摸高于75020元/吨，而后一路下行，至盘中维持低位窄幅震荡并摸低于74580元/吨，盘尾小幅回升最终收于74810元/吨，涨幅为0.36%，成交量至2.5万手，持仓量至15.4万手。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国11月非农增加22.7万人，超过预期的20万人，前值从1.2万人被上修至3.6万人，失业率微升至4.2%，符合市场预期，市场加大美联储降息押注。美国一年期通胀预期升至2.9%，为六个月来的最高点。 （2）新华述评：中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间；未来的货币政策将继续加大逆周期调控力度，不断提升支持实体经济的精准性、有效性；从房地产市场的中长期趋势来看，满足刚性和改善性住房需求仍有发展空间。 现货：（1）上海：12月6日1#电解铜现货对当月2412合约报升水20元/吨-升水60元/吨，均价报升水40元/吨，较上一交易日涨15元/吨。12月6日升水先抑后扬，持货商整体活跃度仍然较低，除少量低价货源成交外捂货惜售情绪仍然较强。下游上周多聚焦于年度长单谈判接洽，采购情绪亦表现平平。预计本周一现货升水将持稳运行。 （2）广东：12月6日广东1#电解铜现货对当月合约报升水360元/吨- 升水420元/吨，均价升水390元/吨较上一交易日上涨60元/吨；总体来看，库存创年内新低持货商积极挺价，现货升水创新高，但实际交投较差。 （3）进口铜：12月6日仓单价格50到64美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；提单价格43到55美元/吨，QP1月，均价较前一交易日上涨3美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到22美元/吨，QP12月，均价较前一交易日持平，报价参考12月中下旬到港货源。12月6日进口比价对沪铜2501合约-107元/吨附近，伦铜3M-Jan为C58.13美元/吨，2412月date与2501月date 至C42美元/吨附近。12月6日进口比价先扬后抑，比价较好时市场成交尚可。提单方面，进口比价好转之时，持货商抓紧时机将12月中下旬到港货源出掉，但12月底货源成交困难。仓单方面，下游询货有所增加，但由于价格偏高，实际成交增量有限。12月6日询得好铜提单成交于55美元/吨，1QP。 （4）再生铜：12月6日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格69000-69200元/吨，较上一交易日环比保持不变，精废价差1129元/吨，环比上升145元/吨。精废杆价差910元/吨，据SMM调研了解，宁波镇海贸易商表示上周欧洲再生铜原料系数报价保持不变，目前价格偏高叠加铜价震荡，并不会上调报价系数。 （5）库存：12月6日LME电解铜库存减少725至269800吨；12月6日上期所仓单库存减少275吨至18808吨。 价格：宏观方面，美国11月非农增加22.7万人，超过预期的20万人，失业率微升至4.2%，符合市场预期。美国一年期通胀预期升至2.9%，为六个月来的最高点。数据公布后，美国利率期货市场认为美联储12月降息 25 个基点的概率为 85%，高于数据公布前的约 70%，与此同时，暂停降息的概率则从就业报告公布前的30%降至15%，铜价有所上涨。基本面方面，消费方面，虽铜价有所攀升，但贸易商持货待涨情绪仍较强，活跃度整体偏低；下游上周多聚焦于年度长单谈判接洽，采购情绪也表现平平，但在周末备库需求影响下，升水有所回暖。展望本周，国产铜到货量预计不会明显增加，而年末仍有部分企业赶订单会促进消费，预计今日现货升水将持稳运行。价格方面，美元压力有所缓和，但宏观方面整体较模糊，基本面尚存支撑，预计今日铜价维持震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        11月底因货源紧张以及市场对当月票据需求等令沪铜现货升水小幅上抬，然进入12月沪铜现货升水高开低走，一些低价货源再次表现贴水。与此同时，沪粤价差再度打开近300元/吨。        据SMM数据显示，本周四全国主流地区社会库存去库1.29万吨至13.03万吨，其中上海地区去库0.94万吨至9.91万吨比去年同期高5.95万吨；广东地区去库0.29至0.94万吨比去年同期低0.11万吨。        上周末因进口好铜以及非注册货源持续到货，本周现货市场好铜与主流平水铜价差收窄，且非注册货源到货明显令下游采购偏好转向低价货源，市场亦存在压价收货情况，周初到周中现货升水被持续拖累。        后半周铜价冲高下游虽存在买涨情绪，但精废价差走扩，精铜杆开工率环比走弱，再生铜杆开工率环比提升，电解铜现货升水继续被压。        但可以明显观察到沪粤两地现货升贴水价差再度走扩，存在两地套利空间。下周临近沪期铜2412合约换月交割且年末最后一轮长单交付，预计可流通货源相对紧张，现货升贴水将存在支撑。        据SMM了解，2024年12月5日晚，Antofagasta率先与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅。2024年12月6日，江西铜业、中国铜业、铜陵有色、金川集团和大冶有色与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。        TC逐渐落地，冶炼厂亦将开始进行内贸长单谈判。据SMM了解，目前部分冶炼厂已经开始下游走访计划，且在CESCO期间对2025年内贸电解铜长单谈判定下基调。虽2024年各地区实际现货成交均价均为贴水，但考虑冶炼厂明年TC端口面临的亏损，2025年电解铜内贸长单固定价亦难以符合下游心理低预期，首轮报价或仍在百元每吨以上。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

受中美PMI数据都出现向暖迹象，美元走软对铜价压制减弱，国内铜库存连续7周去库以及市场对国内利好政策预期升温带动市场情绪回升等因素的影响，本周铜价出现上涨。截至12月6日15:51分，伦铜涨0.41%，报9112美元/吨，本周周线涨幅暂时为1.13%，沪铜涨0.31%，报74730元/吨，本周周线涨幅为1.3%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 Antofagasta与国内某冶炼厂2025年铜精矿长单TC敲定 》点击查看SMM金属铜现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示，12月6日当周SMM进口铜精矿指数（周）报10.45美元/吨，较上一期的10.08美元/吨减增加0.37美元/吨，涨幅为3.67%。 据市场消息，北京时间2024年12月5日晚，Antofagasta与国内某冶炼厂2025年铜精矿长单 TC/RC 分别落定于 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅，这也预示着2025年铜精矿市场总体紧缺格局维持不变。 SMM全国主流地区铜库存连续七周周度去库 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至12月5日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.29万吨至13.03万吨，较上周四下降0.72万吨，连续七周周度去库但去库速度放缓，关注下周能否继续去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存都是下降的，总库存较去年同期的5.76万吨高7.27万吨。具体来看，上海地区库存较周一下降0.94万吨至9.91万吨，江苏地区库存下降0.01万吨至1.5万吨，上海低价进口铜受市场欢迎令上海地区去库较快，江苏地区库存仅小幅小降。广东地区库存下降0.29万吨至0.94万吨，到货量始终较少是令该地区库存下降的原因之一，此外，本周后半段消费逐步好转，这从广东日均出库量止跌回升也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存12月6日减少725吨至269800吨，与11月29日的271000吨相比，LME铜库存本周下降了1200吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存截至12月5日的最新库存数据为92371短吨。 预计精铜杆开工率维持高位 线缆市场需求表现坚挺 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为81.94%，环比下滑2.31个百分点，但较预期值高2.65个百分点。同时精废铜杆价差较去年同期缩窄655元/吨，开工率较去年同期上升13.1个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。本周铜价企稳回升，新增订单疲软，同时有企业如期检修，带动精铜杆周度开工率环比下滑。但因前期在手订单相对充足，在本周下游保持刚需采购的基础上，不少企业12月份计划月底工作重心转向回款，存在成品备库需求，本周有大型企业将检修计划推迟，因此开工率高于预期。 》点击查看详情 线缆： 本周（11.29-12.5）SMM铜线缆企业的开工率达到95.12%，较上周仅微增0.75个百分点，略低于预期的0.45个百分点。总体来看，铜线缆企业的订单和生产相对稳定，显示出下游需求依然坚挺，终端客户仍在赶工，而企业也在年底进行冲刺。此外，本周铜价略有上涨，对某些终端客户，尤其是分销类客户产生了“买涨”刺激，进而提振了本周的开工率。目前市场需求仍在进一步释放，华南地区某中型企业向SMM表示，过去一个月订单明显改善，但与往年同期相比仍显疲弱。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 今晚的非农以及下周美国11月的CPI数据将成为影响美联储能否实现“三连降”的重要因素，根据芝商所的美联储工具显示，目前利率市场交易员预计美联储在12月降息的概率约为70%，按兵不动的概率则为30%。国内宏观方面，随着重要会议召开的临近，市场对利好政策预期的升温，也将带动市场交易情绪的上升。下周将公布中国11月CPI年率、11月PPI年率、11月进出口、11月社融以及11月新增人民币贷款等数据。此外，还需关注欧洲央行、澳洲联储和加拿大央行下周公布的利率决议情况。还需警惕地缘政治关系的反复拉锯对市场风险偏好的影响。 基本面： 展望后市，据SMM了解，随着冶炼厂结束检修产量料会明显增加，后市需重点关注国产铜的到货量。而下游消费方面，据悉部分厂家在年度仍有冲量需求，料下周消费量仍会增加。因此，SMM认为下周将呈现供应增加需求亦增加的局面，周度库存可能会重新增加。LME铜库存本周继续小幅去库，不过，随着年末临近，仍需警惕库存突然大增的情况，进而压制伦铜价格表现。COMEX铜库存近期仍然徘徊在9万短吨上方。 综上，下周宏观数据密集发布，影响铜价走势的宏观因素增多。2025年是中国“十四五”规划的收官之年，市场对明年国内财政和货币政策的空间有较高的预期，而随着中央经济工作会议的临近，市场对政策利好的憧憬不断升温，或将带动铜价迎着宏观暖风继续飞扬。不过，韩国、法国政局的波动以及地缘政治冲突等或将带动市场反复交易美元的避险功能，倘若美元走强将压制铜等金属价格的市场表现。考虑到下游消费需求仍有较强的韧性，将给铜价带来消费端口的支撑，预计下周铜价走势或为偏强震荡。然而，铜价升至75000元/吨上方时将对铜下游需求带来一定的抑制作用，需关注整数关口的压力。 机构声音 迈科期货认为：美数据良好，风险情绪回升；中国经济维持温和改善，政策预期支撑市场情绪回升；消费强韧去库超预期，但年末消费支撑趋弱为主。总之，宏观整体偏压力，但随着重要会议召开，政策预期升温，风险情绪有所回升。现货去库超预期说明消费仍有较强的韧性，长单TC敲定在低位，也提示原料端支撑越来越强，但年末下游逐步进入收尾阶段，需求端支撑减弱，价格震荡重心小幅下移，75000近期压力区。 华鑫期货评论称：短期铜价反弹，但持仓仍未见恢复，市场依然缺乏主动性买盘，短期价格或仍有反复，关注下周中央政治局会议和经济会议的内容。 新湖期货表示，目前海外相关交易逻辑降温，美元指数持续回落，对铜价压力减弱。国内即将临近重磅会议，市场开始炒作政策预期，周内铜价小幅回升。但目前市场预期仍有反复。预计短期铜价将延续震荡运行，静待后续政策指引。 国投期货指出：周五沪铜收阳，今日现铜74495元/吨，平水铜升水30元。晚间关注美国非农就业数据。市场定价仍倾向本月或下月降息25基点，具体节奏仍不确定。 美国银行（Bank of America）预计，未来六个月铝、铜和镍的现货价格将回升，其他工业金属、白银、布伦特原油、天然气和农产品价格也将上涨。 摩根大通预计铜价将在第四季度达到10400美元/吨，2026年的平均价格为11000美元/吨。 推荐阅读： 》美国11月非农反弹程度超预期 失业率微升推高本月降息概率 》周内全国主流地区铜库存下降1.29万吨【SMM周度数据】 》本周铜线缆企业开工率保持稳定 市场需求表现坚挺 【SMM分析】 》备库需求下企业推迟检修 预计精铜杆开工率维持高位【SMM铜下游周度开工】

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM12月6日讯： 自11月起中国社会库存持续表现温和去库，截至2024年12月5日，上海地区社会库存已降至10万吨以下，广东、江苏等地社会库存也已基本见底。但相较升水连日高企的广东地区，华东市场则始终表现平平。其中原因几何？以下为具体分析。 从整体供应来看，11月上海地区进口电解铜入关量相较10月持续走高。因进口盈利窗口长期打开，海外进口商大量锁定正套进口国内货源。其中大量以非洲、俄罗斯、哈萨克斯坦等非注册地区货源为主，对平水铜升水起明显拖累作用。国内供应方面，11月国内冶炼厂产量再创新高，其中虽因华南地区库存紧张部分货源转运至华南，但华东到货量仍然较多。加上临近年末票据业务出现窗口，持货商交投频率明显增加。因此市场现货升水整体重心偏低。 从需求上来看，11月市场主要能去库原因在于三点：1.部分铜材加工企业存在赶出口动作，开工率短期大幅提高。2.铜价连连下行，下游订单出现明显增长，消费支撑为现货升水托底。3.因再生铜杆开工率始终不及预期，精废替代作用为电解铜消费提供支撑。但从趋势上来看，12月份赶出口需求逐渐放缓，铜价短期内有上行趋势，利废企业开工率回升，精废价差显现。同时北方冶炼厂结束检修，市场难以给到12月需求乐观预期。  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 SMM11月29日讯： 在宏观经济方面，美新增就业与初请失业金人数意外增长令市场更加坚定美联储12月的降息预期。美经济褐皮书中对本土经济增长态度仍然乐观，但同时也表达出特朗普政府关税政策倾向对通胀上行压力的担忧情绪。美元周内回落至105点高位，短端美债价格小幅上行。11月中美制造业PMI边际回暖，而欧洲地区维持稳定。受流动性逐渐宽松影响，全球制造业在压力中表现韧性。中国方面，中国宏观经济论坛上周召开，会议上强调我国当前内生动力放缓与投资走弱趋势，但对2025年逆周期调节仍持较乐观预期。12月政治局与中央经济工作会议召开前宏观表现较为淡静。周内伦铜自9000美元/吨附近回暖至9100美元/吨附近，沪铜自73500回暖至74500元/吨。 在外贸方面，本周进口比价走弱，12月上旬货源及保税仓单自上周起大量锁定比价进口，受年终资金回笼需求影响现货市场供应远大于需求，成交重心小幅下行。市场周内注册火法提单多对1QP货源报盘，premium报在55-65美元/吨之间，实盘成交premium落于50-58美元/吨附近，注册火法仓单premium报盘在55-65美元/吨，实盘成交落于50-60美元/吨附近。EQ货源价格亦表现坚挺，实盘成交premium落于15-20美元/吨附近。 国内市场方面，11月末加工材企业赶出口需求陆续结束后需求走弱，进口铜大量流入与北方冶炼厂结束检修令现货升水承压下行。总体供应过剩情况仍将持续。 展望下周，欧央行与加拿大央行议息决议公布在际，市场对长期流动性宽松仍抱有预期，风险资产底部仍有较强支撑。美11月CPI数据将为12月降息预期做最后锚定。中国方面中央政治局会议、中央经济工作会议将陆续召开，对2025年稳增长，刺激内需的大方向仍然不变，短期内期铜呈上行趋势。现货市场方面，国内长单谈判期间现货升水底部将有一定支撑，但因年末下游需求转弱，市场成交重心仍将下行。