在经历了前几个月的下跌之后，11月铅价在宏观氛围持续偏暖以及环保限产扰动再生精铅供应叠加下游开工表现尚可的背景下一路走高，截至11月29日，沪铅主连收于17395元/吨，月线涨幅达4.22%。 》点击查看期货行情 现货方面，据SMM现货报价显示， 11月SMM1#铅锭 现货报价同样呈现接连上涨的态势，截至11月29日， SMM1#铅锭 现货报价涨至17075元/吨，较10月底的16400元/吨上涨675元/吨，涨幅达4.12%。 》点击查看SMM铅产品现货报价 基本面回顾 原生铅方面： 据SMM调研显示，11月原生铅冶炼企业开工率为75.48%，环比增加2.58个百分点。 产量方面，2024年11月全国电解铅产量延续增量趋势，环比上升3.91%，同上升9.55%。 据调研，11月电解铅冶炼企业复产与新增并行，加之铅价震荡走强，提振冶炼企业生产积极性，因此，11月开工率增幅高于上期报告预测。譬如湖南、河南地区冶炼企业检修后复产，同时由于铅价走高，原计划于11月进行检修的企业存在延后检修，或者提早结束检修的情况。此外，青海地区冶炼企业新建项目，其产量处于爬坡状态。 进入11月，铅精矿企业生产有所恢复，供应阶段性增量，叠加部分冶炼企业冬储已完成，部分地区铅精矿加工费出现松动，价格出现止跌回升迹象，也为冶炼企业提产提供了一定条件。 再生铅方面： 据SMM调研显示，11月再生铅冶炼企业开工率为44.9%，环比上升1.09个百分点。1不少在10月受环保管控和故障检修影响等导致减停产严重的企业，在11月基本以恢复为主。且11月铅价高位运行，尤其上旬原料废电瓶价格跟涨并不明显，再生铅企业利润得到极大修复，炼厂生产积极高涨，下旬产量增加明显。 2024年11月再生精铅产量环比上升2.72%，同比去年下滑31.39%。 库存方面： 据SMM数据显示，截至11月28日， SMM五地铅锭社会库存 总量至5.79万吨，较10月末减少1.47万吨。对于去库的原因，据SMM调研显示，11月，铅蓄电池市场消费尚可，加之进入年底时段，部分大型企业陆续对铅锭或电池进行建库，对于铅锭的需求好于10月。 且虽然原生铅与再生铅冶炼企业生产逐步恢复，但11月中旬国内开始大范围供暖，雾霾天气时有发生，如河北、河南、安徽等地区均出现限产限行的情况，尤其是再生铅供应阶段性减少，使得下游企业转而消耗铅锭社会库存。铅锭库存得以顺势实现去库。 下游消费方面： 据SMM调研显示，11月铅蓄电池样本企业完成产量为 2306.33 万 KVAh，综合产能利用率为 75.26%， 环比上升 5.11 个百分点，同比上升 4.17 百分点。据SMM调研显示，11月铅蓄电池市场终端消费参差不齐，但中大型企业考虑到全年产销量计划以及年末惯例备库，生产线开工率稳中有升，部分企业更是直接拉至满产状态，带动当月铅蓄电池企业开工率显著提升。 其中尤以汽车蓄电池市场表现最为抢眼，汽车蓄电池市场因处于传统旺季，除去出口占比较高的企业订单好转有限，其他多数企业生产情况均较好。国内扩大内需、 提振消费等宏观及“以旧换新”相关补贴等持续提振四季度铅蓄电池消费。 因此，整体来看，11月铅市场呈现供需双增的态势，阶段性雾霾限产叠加下游需求持续向好，国内铅价得以呈现偏强震荡的态势。 12月铅市场展望 12月上旬，供应端——炼厂检修、雾霾限产等因素，助推铅价震荡上行，12月6日盘中最高一度上冲至17910元/吨，刷新2024年8月21日以来的新高。不过随着近几个交易日再生精铅供应逐渐缓和，多头资金避险离场后，沪铅价格迎来短暂回落。随着再生铅冶炼企业复产与新增产能爬产如期推进，市场流通货源增多后下游企业刚需采购偏向再生铅低价货源。同时，临近沪铅2412合约交割，持货商交仓移库，年底回笼现金流的因素，仍有部分持货商更倾向于抛货兑现，从目前来看，与11月中旬上一轮交割前夕相比，本轮铅锭交割前铅锭社会库存增势放缓。截至12月12日，SMM铅锭社会库存在5.79万吨左右。 未来仍需要关注两方面的因素：一是铅锭交仓移库带来的显性库存增加的可能性，或阶段性拖慢铅价上涨节奏；另一方面，12月下旬，铅产业链上下游企业涉及到年底关账因素，现货市场或将出现供需两淡的局面。 更多精彩内容，还请关注SMM于每月中上旬发布的 中国铅产业链月报 。 机构评论 上海中期期货 表示，国内供应端，原生铅检修恢复并存，再生精铅生产缓慢恢复小幅贴水出货，挺价惜售的情况有所缓解。另外，随着蓄电池替换旺季结束，废电瓶报废回收同样进入淡季，后续仍需关注原料供应及废电瓶价格对再生精铅生产的影响。消费端，近期铅价走势震荡，下游观望慎采，部分刚需偏向再生铅，以刚需采购为主。库存端，截至12月12日，SMM国内铅锭社会库存5.79万吨，环比增加0.19万吨，距离沪铅2412合约交割仅2个工作日，持货商交仓移库，铅锭社会库存如期增量，但因年底回笼现金流的因素，持货商更倾向于卖货兑现，社会库存增势相对缓慢。整体来说，隔夜伦铅下挫拖累沪铅运行，多头资金谨慎避险，短期沪铅高位承压，但成本端仍提供一定支撑。 新湖期货 表示，供应方面，再生周度开工率继续回升，安徽地区再生铅炼厂环保管控现已基本恢复正常，甚有个别企业明显提产；原生铅开工持稳，11月产量达历史新高，12月预计小幅回落。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工再度小幅提升至74.35%，年末部分厂家年末追产，但整体终端步入淡季。本周一国内铅锭社库再度小幅去库0.1万吨至5.61万吨，但主因安徽雾霾高速封路影响发货。整体上来看，供应边际恢复、下游步入淡季，铅市供需矛盾仍未明显累积。因此预计铅价底部虽有抬升，但短期上方压力较大，建议谨慎追多，中长期逢低配多。 华泰期货 表示，受环保和检修以及废电瓶价格高企等因素影响，铅锭供应阶段性下滑，不过随着此前价格走高，冶炼厂出货意愿有所增强，下游目前暂时观望情绪较重，但此后铅蓄电池或逐步进入冬季消费小旺季，电池生产企业或逐步开始为此准备。故铅品种目前主要以逢低买入套保为主。 国投期货 表示，原生铅检修与复产并存，再生铅增产，废电瓶未继续跟涨，下游询价积极性不足，高价铅成交偏弱，SMM1#铅对近月盘面贴水扩大至325元/吨，精废价差75元，基本面对高铅价支撑不足，沪铅上行显乏力。废电瓶报废淡季，再生铅增产或加剧废电瓶紧张格局，沪铅难言深跌。2025年长单谈判阶段，鉴于2023年以来铅市场投机氛围重，产业观望情绪重，暂看沪铅高位盘整，前期低位多单考虑止盈。

以下为12月13日LME铅库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

核心观点： 本周焦炭第四降价落地，焦炭期货震荡上行，市场情绪逐步企稳。供应方面，本周由于焦企利润收缩和部分地区环保限产影响，焦企开工率小幅下降，焦炭供应小幅收缩。需求方面，受环保限产影响，下游钢厂铁水产量下降明显。加之钢厂焦炭库存已开始累库，钢厂采购需求下降明显，因此焦炭基本面虽然供需双弱，但仍然相对宽松。后续来看，虽然近期宏观利好政策预期较强，但随着冬季限产的深入和钢厂焦炭逐步累库，焦炭基本面难有明显改善。加之原料端，炼焦煤价格虽然逐步企稳，但缺乏上涨动力，因此焦炭成本支撑并不强。因此综合来看，焦炭基本面仍旧延续偏弱运行，但在宏观利好预期和下游节前补库预期的带动下，预计短期焦炭价格仍将持稳运行。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格环比上周小幅下跌，一级冶金焦-干熄2010元/吨；准一级冶金焦-干熄1870元/吨；一级冶金焦1640元/吨；准一级冶金焦1558元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周上涨30元/吨左右，一级水熄焦1770元/吨，准一级水熄焦1670元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭基本面整体延续偏弱运行，但由于中央经济会议的宏观政策预期的带动，本周焦炭期货震荡上行。 后续来看，虽然焦炭基本面延续弱势运行，但近期中央经济会议较多，后续政策预期偏强，加之市场对节前下游补库仍有预期，因此预计下周焦炭期货将延续偏强震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利82.8元/吨，焦企利润小幅回落。 本周焦炭第四轮降价落地，但由于原料端炼焦煤价格有所走弱，因此较强利润小幅回落。 后续来看，随着期货盘面的企稳反弹和宏观利好预期的带动，预计后续焦炭和炼焦煤价格将持稳运行，因此预计下周焦企利润将持稳运行。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.22%，环比上周下降0.83个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为76.5%，环比上周下降0.7个百分点。 本周焦炭第四轮降价落地，焦企利润小幅回落。下游钢厂铁水下降明显，钢厂累库和控制到货的情况增多，焦炭需求回落明显。但由于部分焦企仍有小幅盈利，因此本周焦企产能利用率仅小幅下降。 后续来看，目前多数焦企利润处于盈亏平衡线上，加之目前焦企出货较为正常，焦企库存压力不大，因此焦企减产动力不大。下游需求方面，由于钢厂铁水产量下降加之钢厂焦炭开始累库，后续焦炭基本面将进一步转弱。因此预计焦企库存压力将明显增加，叠加部分地区冬季环保限产影响，下周焦企开工率或将进一步下降。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存35.1万吨，环比增加0.8万吨，降幅2.23%。焦企炼焦煤库存300.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅0.7%。钢厂焦炭库存288.9万吨，环比增加3.1万吨，增幅1.08%。两港焦炭库存为119.3万吨，周环比下降2.6万吨，降幅2.13%。本周焦企开工率小幅下降，焦炭供应端有所收缩。下游钢厂在焦炭第四轮提降落地后采购积极性有所回暖，因此焦企焦炭库存小幅降库。钢厂方面，本周钢厂铁水产量大幅下降，焦炭需求下降，但钢厂由于焦企第四轮降价落地，及部分钢厂开始主动备库，因此本周钢厂焦炭库存小幅累库。原料端，由于炼焦煤价格较低，且焦企出货尚算正常，因此，焦企采购积极性尚可，焦企炼焦煤库存小幅累库。 后续来看，由于焦企利润普遍盈亏平衡线上，且焦企库存压力不大，因此焦企供应端预计减量有限。需求端，随着钢厂检修和焦炭库存的增多，下游钢厂采购积极性或将有所回落。因此预计下周焦企和钢厂库存将延续小幅累库。原料方面，随着炼焦煤价格的逐步企稳，下游焦企节前备库需求或将逐步增加，预计下周焦企炼焦煤库存将继续累库。港口库存方面，由于钢厂检修增多，且焦炭库存逐步累库，采购积极性或将有所减弱，预计下周港口焦炭库存将延续小幅降库。 》订购查看SMM金属现货历史价格

以下为12月13日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在20540吨，周度开工率在61%，环比上周略有走低。新疆大厂上周停产的部分矿热炉，总计约12台矿热炉在本周恢复生产，但总体产量开工情况对比上周仍出现小幅下滑，新疆地区其他厂家开工情况基本持稳。 云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3895吨，周度开工率在46%，环比上周略有走低。样本内个别硅企周内因成本上涨叠加近期工业硅需求表现一般，有小幅减产情况，但样本内总开工情况变化不大，仍维持较低开工水平。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1290吨，周度开工率在20%，环比上周略有走低。样本在产四川硅企寥寥，且周内在产硅企仍有减产情况发生，预计下周四川在产硅企仍有减产预期存在，当前四川地区开工仅维持极低水平。                 》点击查看SMM金属产业链数据库

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM12月13日讯：SMM统计12月13日工业硅全国社会库存共计53.6万吨，较上周环比增加0.9万吨。其中社会普通仓库15.1万吨，较上周环比持平，社会交割仓库38.5万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比增加0.9万吨。工业硅社会交割库本周维持累库态势，前期仓单注销的货物多存放在其现货库内，交割库货物提出后新进货物陆续入库。普通仓库方面周内天津港库存表现减少，黄埔港库存继续增加。工业硅总的社会库存维持增加。