SMM2月26日讯： 铝锭方面：2月26日SMM A00铝（佛山）报23520-23580元/吨，均价23550元/吨，涨100元/吨，对当月合约贴水145元。铝价上行但现货市场承压，持货商早间挺价无果，受累库与涨价双重压力被迫下调报价，贴水区间扩至-90~0元/吨，流通货源充裕。下游需求处于复苏初期，追涨意愿薄弱，贸易商仅压价按需采购，整体供过于求，后段期价震荡加剧有价无市态势。 铝棒方面：2月26日SMM 6063牌号铝棒（广东）Φ90/100均价160元/吨，Φ120及以上规格均价110元/吨，较昨日持平。基价上涨带动加工费呈现分化，高低价差明显，下游需求复苏迟缓，采购低迷，期价下跌进一步加剧市场观望情绪，部分商家下调报价探底，整体成交艰难，需求疲软成为核心制约因素。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库        春节假期结束后，电解铜市场进入传统复工验证期。作为全国铜加工与消费核心区域的江浙沪地区，其头部企业开工率与原料采购节奏，对研判供需格局具有风向标意义。调研显示，当前该区域呈现“库存超预期累积、复工节奏分化、采购情绪谨慎修复”的特征，市场对3月旺季启动时点的预期正在向后修正。        据SMM调研，截至2026年2月26日，SMM电解铜社会库存录得53.17万吨，较2月12日增加17.81万吨，累库幅度远超往年同期水平。其中，江浙沪地区贡献主要增量：上海地区库存升至30.58万吨，江苏地区达9.31万吨，较2月12日环比分别增加9.75万吨和4.52万吨。本轮累库具有“被动交仓”的特征。由于春节后首个交易日（2月25日）恰逢沪铜2602合约最后交易日，冶炼厂节前集中将可交割货源发往交割仓库，导致SHFE铜期货仓单较节前增加8.04万吨至27.71万吨，这部分货源以仓单形式被暂时锁定。同时，随着进口亏损在节前阶段性收敛并出现盈利窗口，3月进口铜到港量预计增加，国内社会库存面临国产资源与进口货源的双重施压。        从企业复工反馈来看，江浙沪地区下游加工环节呈现明显的行业温差：       电池材料领域维持高景气。铜箔加工企业春节期间产线短期停产或基本未停，下游电池厂商开工率维持高位，部分企业反馈3月排产已现旺季特征，对电解铜维持刚性采购需求。       传统线缆及铜加工领域复工缓慢。电线电缆、铜杆、铜管等传统用铜领域表现偏弱：节后首周，头部线缆企业新接订单量有所下滑，除铜价高企压制下游接受度外，终端项目尚未全面启动也是主要制约因素。据企业反馈，按往年规律，下游建筑、基建类项目普遍在元宵节后逐步复工，目前仍处订单空窗期。铜杆加工企业成品库存普遍偏高，年前订单仍有部分未完成提货，导致对电解铜的采购以消耗既有库存、按需零采为主，原料备货意愿低迷。       综合来看，当前区域下游消费呈现“电池类需求刚性、线缆类需求待启”的格局，真实终端消费向电解铜采购环节的传导仍需时间。 据SMM与企业沟通所得： 企业1： 正月初六已进入正常生产节奏。下游电池产业开工率较高，目前铜箔生产量较之前的20%上升至50%左右，电线电缆领域近期订单偏少，主因铜价维持高位运行，加之按往年规律终端项目需待元宵节后方能全面启动，导致需求传导出现阶段性迟滞。 企业2： 正月初六复工后即达到满产状态，日需电解铜约1000吨。原料库存处于合理区间，采取每日零单的谨慎采购策略；但成品库存较节前偏高，部分年前订单尚未完成提货。下游订单方面，节前提货较为集中，节后新增订单表现偏弱，部分下游企业尚未复产 企业3： 春节期间车间基本未停，近期生产维持平稳，大客户订单相对稳定。原料库存维持低水平运行，根据订单量进行电解铜采购。但近期零单量较前期有所减少。 企业4： 近期下游新增订单偏少，市场成交较为清淡。成品库存压力不大，但年前部分订单尚未完成提货；原料库存处于正常可控区间。        2月24日采购情绪指数录得2.08，处于偏弱区间，表明节后首周下游入市询价积极性较低；随后逐日修复至2月26日的2.58，同期出货情绪指数从2月24日的2.09升至2月26日的2.80，持续上行且始终高于采购情绪指数， 历史数据可以查询数据库 。反映随着复工推进，部分刚性需求开始释放，部分下游企业入市询价，但绝对水平仍偏低，表明下游对当前铜价接受度有限，备货策略仍以“即用即采”为主。持货商在高库存压力下有较强的变现意愿，市场成交以贸易环节流转为主，真实下游接货尚未放量。       展望后市，库存超预期累积已触发市场对前期供需预期的修正。短期内，江浙沪地区社会库存仍面临两方面压力：一是进口资源到港，二是下游高成品库存需要时间消化。库存外流渠道亦受阻，LME库存持续攀升且维持Contango结构，难以吸纳国内过剩货源。供给端积极因素在于，上半年国内冶炼厂集中检修窗口在3-5月，实质性影响预计从4月开始显现。若届时消费端能提供支撑，去库周期有望在3月下旬至4月启动。但由于节后库存起点过高，即便进入去库阶段，也难以重现往年同期的高BACK、高升水结构。整体来看，江浙沪地区节后复工呈现“库存高位、采购谨慎、订单待启”的特征，市场正等待元宵节后终端订单的实质性回归。短期价格驱动逻辑或将从“预期去库”转向“现实去库”验证。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水500元/吨–贴水420元/吨，均价贴水460元/吨。节后归来首个交易周，国内电解铜库存积累，恰逢换月交割与月末节点，现货升贴水落至低位。因铜价走高、及部分企业尚未复工，需求表现疲软，部分北方货源持续南下。展望后市，淡季因素叠加铜价抑制下，预期华北地区需求整体偏弱，复苏缓慢。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

SMM 2月26日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2620.46元/吨，较上周四上涨2.91元/吨。其中山东地区报2,560-2,580元/吨，较上周四价格上涨15元/吨；河南地区报2,620-2650元/吨，较上周四价格持平；山西地区报2,590-2,630元/吨，较上周四价格持平；广西地区报2,630-2,720元/吨，较上周四价格持平；贵州地区报2,720-2,770元/吨，较上周四价格上涨5元/吨。 海外市场： 截至2026年2月26日，西澳FOB氧化铝价格为311美元/吨，海运费20美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.84附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2641.88元/吨左右，高于氧化铝指数价格21.42元/吨。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8514万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低1.21个百分点至77.17%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周降低0.78个百分点至87.11%；山西地区氧化铝周度开工率较上周增加1.8个百分点至71.74%；河南地区氧化铝周度开工率较上周增加2.38个百分点至59.05%；广西地区氧化铝周度开工率较上周增加2.61个百分点至86.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周增加0.33个百分点至86.33%。 现货市场方面，节前截至本周四共达成2笔成交。其中，新疆地区铝厂招标采购1万吨氧化铝现货，到厂价格为2970元/吨；广西地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价为2620元/吨。 春节后，国内氧化铝市场整体库存小幅下降，行业供需格局虽边际转向，但过剩态势仍未根本扭转。生产端呈现区域性分化：北方部分企业进行检修与减产，尽管部分企业恢复满产运行，但整体减量大于增量，导致北方产量收缩；南方地区则保持稳定运行，未受扰动。受此影响，全周产量环比减少2.5万吨至163.3万吨。库存结构方面，电解铝厂原料库存因季节性消耗，节后呈现去库状态，周度减少1.8万吨至362万吨；氧化铝厂内成品库存亦因北方减产、企业消耗库存保障发货，周度下降5.2万吨至119.7万吨。期货库存则因前期盘面表现较好、交仓货源陆续到库，两周累计增加8.5万吨；同时在途氧化铝量微增1.1万吨至114.8万吨。总体来看，全国氧化铝库存呈现小幅去库态势，市场情绪有所转变。后续需关注仓单变化及广西地区新增产能的运行情况。预计下周行业开工率将维持当前水平，库存延续微弱减少趋势。   【除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

      本周四，山东地区电解铜现货升贴水均价报至贴水470元/吨。具体来看，节后下游铜加工企业虽已逐步复工，但终端消费复苏进程滞后，部分企业仍处于节前库存消化阶段，市场整体活跃度偏低，采购意愿偏弱。供应端方面，冶炼厂在完成部分交割后，现货出货压力依然较大，主动出货意愿较强，供需错配带动现货升贴水大幅走低。展望后市，随着终端企业全面复工，需求有望逐步回暖。但当前铜社会库存处于历史高位，供应端压力仍存，预计山东铜现货升贴水修复空间相对有限。   》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月26日讯： 数据简评： 截至2月26日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周二增加4.56%，总库存同比去年同期增加15.56万吨。 分地区来看，上海地区电解铜库存持续累库，主要受进口及国产货源持续到货支撑；江苏地区库存小幅累积，缘于下游尚未全面复工；广东地区下游企业今日才陆续复工，消费恢复偏慢，带动仓库库存继续走高。 展望后市，供应端进口货源持续到港，国产货源到货平稳；需求端下游企业逐步复工复产，消费将逐步回暖。综合供需格局判断，预计下周铜市供应维持正常、消费稳步回暖，预计周度库存累库节奏有所放缓。   》点击申请查看SMM金属产业链数据库       

节后原料端扰动再现 镍盐价格有所上行 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较节前有所上行。 从需求端来看，节后部分厂商开始询价，但下游原料库存整体较为充裕，大量采购尚未开启，仅有少数厂商有采买动作；供应端来看，部分厂商节后已恢复生产，出货情绪有所恢复，近期镍价上行以及原料端扰动引发企业生产成本上涨担忧，部分企业上抬报价。展望后市，节后复工采销情绪或将有所提振，需关注成本端对硫酸镍价格的支撑。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由9.0天下降至6.9天，一体化企业库存指数由7.3天下降至7天，春节期间上下游有一定去库；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子由1.7上涨至1.8，下游前驱厂采购情绪因子由2.3上升至2.6，成交情绪略有恢复，一体化企业情绪因子维持2.3。（历史数据可登录数据库查询） 本周镍价较节前回升 镍盐生产成本上行 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数较上周持稳。镍价方面，节后镍价受到印尼园区滑坡事故影响，较节前有所回升。综合整周来看，本周镍价较节前上行，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较节前有所增长。

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