》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 2026年1月28日，国内铝价受多重因素驱动，迎来新一轮爆发。当日沪铝加权持仓单日激增9.3万手，交易活跃度爆发式增长，而 行情上涨核心源于美伊地缘冲突扰动贸易端、贵金属限仓资金分流、氧化铝减产预期升温三大因素 ，属于典型的事件驱动与资金推动型上涨，与当前下游疲软的基本面形成鲜明背离。沪铝主连合约单日暴涨5.75%，报收25640元/吨，再创历史新高；上期所同步出台两大重磅举措——新增两大铝锭交割品牌、上调多品种风控参数，以“扩容增供给+强化风控”的组合拳，精准应对市场异动与潜在风险，平衡产业供需与金融投机格局。     交割品牌扩容：缓解可交割货源压力 优化市场供给结构 当日，上期所公告新增新疆其亚铝电“QY”牌与吉利百矿集团“吉利百矿”牌铝锭为交割品牌，涉及三家铝厂合计130万吨产能，成为年内铝期货交割市场的重大扩容动作。 据SMM数据测算，在无新增铝初级加工企业投产背景下，2026年国内实际新增可交割铝锭量有望超过100万吨。 与交割扩容同步，上期所宣布自1月30日收盘结算时起，上调氧化铝、铅、锌等品种涨跌停板及保证金比例，其中氧化铝期货涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓与一般持仓保证金比例分别上调至10%、11%。这一调整虽未单独针对铝期货主合约，但氧化铝作为电解铝核心上游原料，其风控参数收紧将间接传导至铝产业链，抑制跨品种投机联动。 此举精准契合当前国内铝锭市场的供需矛盾。从需求端看，当前市场正面临多重需求压制：传统淡季叠加高铝价显著抑制终端采购意愿，下游型材企业已提前进入放假节奏，铝棒加工费更是持续处于“零加工费”甚至“负加工费”的低位运行状态。在此背景下，型材厂节前多持高位观望态度，备货情绪愈发谨慎，受此影响，越来越多棒厂已于1月下半月启动年度检修并实施停减产，进一步印证了下游需求的疲软态势。 在年初需求端走弱的传导下，再从供应端和库存端来看， SMM最新数据显示，1月26日国内主流消费地电解铝锭库存达77.70万吨，较12月底库存增加11.7万吨，增幅达18%，处于近三年同期高位，且SMM暂预测2026年库存高点有望接近甚至超越2023年126.9万吨的历史峰值。同时，铝水比例的下滑进一步放大了铝锭供给压力——1月下旬国内电解铝企业铝水比例环比下降2.25%至72.64%，同比12月底下降3.00%；折合理论周度铸锭量增加2.5万吨，全月预计新增10万吨左右，环比上月增幅超一成。 交割品牌扩容将有效承接新增铸锭供给，缓解现货市场库存积压压力。SMM认为，新疆、广西产区交割资源的补充，不仅优化了上期所铝锭交割的区域布局，降低跨区域交割物流成本，更能通过增加可交割标的提升期货市场价格发现效率，减少高库存背景下的期现背离风险。对于产业客户而言，新增交割品牌为其套期保值提供了更多标的选择，有助于强化风险管理能力。在需求疲软、库存高企的背景下，资金推动的价格暴涨暗藏回调风险。同时，上期所上调风控参数，本质是通过提高交易成本、限制价格波动幅度，防范市场过度投机，引导行情在一定程度上回归供需基本面。   后市展望：宏观强势而基本面疲软 政策指引下铝价寻求新的平衡点 综合来看，上期所两大举措形成“一松一紧”的政策组合：交割品牌扩容为市场“增供给、提效率”，缓解高库存与交割资源紧张的矛盾；风控参数升级为过热的市场“降温”，抑制投机情绪蔓延，精准对冲了当前铝市“行情强、基本面弱”的背离格局。 短期而言，宏观面地缘冲突与资金面板块轮动仍将主导铝价波动，但随着风控措施落地，资金投机行为将受到部分约束，价格上行空间或受一定限制。展望后市，铝基本面核心矛盾仍聚焦于库存去化与需求复苏——若春节后下游复工不及预期，库存持续累积突破历史高点，将对铝价形成较强压制；而新增交割品牌的逐步落地，将进一步增强期货市场对现货的锚定作用，推动铝价在一定程度上回归供需基本面，寻求新的平衡点。 SMM提示，当前沪铝价格由事件驱动和资金推动实现短期大幅拉升，市场交易情绪处于阶段性亢奋状态，后续需警惕多重因素引发的情绪降温及行情回调风险，并合理运用期货工具对冲价格波动带来的不确定性，理性控制仓位，避免追高操作。 后续SMM将持续跟踪宏观流动性表现、美伊冲突进展、氧化铝减产落地情况及春节前下游备货节奏和节后复工节奏，这些因素将共同决定铝市后续走势方向。             》点击查看SMM铝产业链数据库

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锡库存整体先增后降，本周库存继续小幅回落，最新库存水平为7085吨，位于两年来相对高位。 上海期货交易所公布数据显示，1月23日当周，沪锡库存继续回升，周度库存增加1.79%至9549吨，增至逾九个月新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。　　 2023年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2026年1月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨） 　　（文华综合）

2026.1.28 周三 盘面：隔夜伦铜开于13088.5美元/吨，盘初即上探至13145美元/吨，而后铜价重心逐渐下移摸低于12893美元/吨，随后震荡上行最终收于13024美元/吨，跌幅达1.21%，成交量至2.67万手，持仓量至33.2万手，较上一交易日减少1283手，整体表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于101900元/吨，盘初摸高于102410元/吨，而后一路震荡下行下探至100700元/吨，随后铜价重心逐渐上移最终收于101560元/吨，跌幅达1.18%，成交量至11.27万手，持仓量至22.6万手，较上一交易日减少3788手，整体表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）投资者对美国政策不可预测性的担忧日益加深，美元兑主要货币汇率跌至四年来最低谷。此时美国总统特朗普却并不担心。他周二表示，美元表现很好，并不担心美元下跌，预计汇率会有波动。特朗普暗示他可以操纵美元汇率，称“我可以让它像溜溜球一样上下波动”。但他认为这样做并非好事，并将其比作为了提高就业数据而雇佣不必要的员工，同时批评了一些他认为试图贬值本国货币的亚洲经济体。虽然特朗普显得不担心美元贬值，但评论认为，美元的跌势还没完。长期来看，美联储独立性、不断扩大的预算赤字、财政挥霍相关的担忧以及政治两极分化等结构性因素正对美元构成下行压力。 现货： （1）上海：1月27日早盘沪期铜2602合约呈现跳空低开后波动下行走势，开盘快速跳空低开下探，随后短暂小幅反弹，紧接着再度走弱下行，探低至101610元/吨，然后在101860至102200元/吨之间波动，截止收盘价格101880元/吨。隔月Contango月差在340元/吨至270元/吨之间，沪铜当月进口亏损在610-730元/吨之间。展望今日，高铜价对下游消费的抑制作用持续显现，导致消费疲软进而使得国内库存累积。高库存下月差持续走扩，增强持货商的交仓意愿，从而抑制现货市场的流通性与买盘积极性，使得现货贴水修复缺乏动力。尽管下游存在逢低采购行为，但其规模难以扭转整体贴水格局。因此，沪铜现货贴水预计将继续承压运行。 （ 2）广东：1月27日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌25元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价101505元/吨较上一交易日跌1155元/吨，湿法铜均价为101340元/吨较上一交易日跌1180元/吨。总体来看，虽然库存持续下降但持货商急于出货，令现货升水持续走低。 （3）进口铜：1月27日仓单价格15到29美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平；提单价格17到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-16美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日持平，报价参考1月中下旬及2月上旬到港货源。 （4）再生铜：今日11：30期货收盘价101680元/吨，较上一交易日下降600元/吨，现货升贴水均价-265元/吨，较上一交易日下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格90200-90400元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差2726元/吨，环比下降89元/吨。精废杆价差1335元/吨。据SMM调研了解，自元旦后各地企业在“反向开票”的检查中都出现不同程度的问题，各地企业经过整改后，为避免后续相关发票仍然出现纰漏，都选择采购含税再生铜原料，另外废产阳极板相关年度长单谈妥后，同样需要采购含税再生铜原料，因此宁波镇海阳极板料供应不足。 价格：宏观方面，美联储暂停降息且后续路径不明，叠加美国在伊朗、委内瑞拉的地缘动作带来的不确定性，部分市场多头获利了结，交易重心聚焦于即将公布的美联储利率决议。基本面方面，供应端，现货市场进入月底，部分持货商存在出货变现需求，使得供应较为充足。需求端，仅维持逢低采购的谨慎策略，整体需求支撑力度有限。综合来看，在宏观情绪转弱、资金流出以及现货供应宽松的共同作用下，铜价短期面临调整压力。但考虑到低位仍有一定的消费买盘，预计今日铜价下方尚有支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】