2月13日（周五），全球三大金属交易所的铜库存已超过100万吨，为20多年来首次，由于中国需求疲软导致库存增加，加上近期美国库存上升。 周五数据显示，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（ShFE）的铜库存合计达到1,012,065吨，此前LME和ShFE报告称库存进一步流入。 该库存总量为2003年8月以来的最高水平，约占国际铜业研究组织（ICSG）预测的2026年全球精炼铜年消费量2,870万吨的3.5%。 周五，上期所铜库存较上周增加9.5%，达到18个月以来的最高位272,475吨。由于下周即将迎来春节假期，全球最大的铜消费国中国消费较为清淡。 “实际上并没有真正的实物需求。如果说有什么变化的话，那就是库存补充了，”苏克顿金融（Sucden Financial）高级经纪商 Robert Montefusco表示。“我认为很多实物交易商不得不出手购买或保留库存，纯粹是因为价格看起来要飙升了。” 1月29日，LME)铜价创下每吨14,527.50美元的历史新高。 全球超过一半的铜库存，即535,715吨，都存放在纽约商品交易所 (Comex)，其铜仓库全部位于美国。过去一年，大量铜流入美国，以应对可能从2027年开始实施的进口关税。 然而，最近随着LME价格走高，吸引更多铜流入LME仓库，Comex的库存增长趋于平缓。LME在全球各地都设有仓库，其铜库存量达到203,875吨，为4月份以来的最高水平。 周三，Comex铜库存减少1,824吨，为10月下旬以来首次下降，交易所数据显示，大部分库存从巴尔的摩流出。 “大量库存正从巴尔的摩转移，从一个仓库转移到另一个仓库，”Montefusco表示，并补充说，在美国关税政策明朗之前，他预计COMEX库存不会出现大幅下降。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

 

上海期货交易所2月13日公布的库存数据显示，铜库存增加23564吨或9.5%，至272475吨，为2024年8月9日以来最高。 铝库存增加52200吨或21.3%，至297340吨。 锌库存增加16336吨或23.1%，至87025吨。 镍库存增加1318吨或2.3%，至58775吨。 铅库存增加8715吨或18.2%，至56539吨。 锡库存增加2264吨或25.9%，至11014吨。 氧化铝库存增加57902吨或18.8%，至366689吨。 铸造铝合金库存减少1690吨或-2.3%，至72735吨。 国际铜库存增加2277吨或12.4%，至20625吨。 （（文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

本周铜价先扬后抑。周初美元回落叠加美伊博弈升温，伦铜一度冲至13400美元/吨，沪铜回到103000元/吨上。但随后美国非农好于预期、失业率回落，美联储官员强调通胀仍高，降息预期降温，美元企稳反弹，多头集中止盈，价格快速回落。临近春节，资金偏向谨慎，国内需求本就偏弱，高价抑制采购，放大了调整幅度。矿端扰动仍在，但短期难以形成实质减产支撑。 基本面方面，本周因春节假期临近，现货市场表现冷清。伦铜与沪铜均呈现出深Contango结构，贸易商囤货套利情绪增加。故内外贸升水虽有下行但幅度不大。需求端节日效应显现，下游备货基本结束，采购情绪日趋平淡。 展望节后，节中预计将出现大幅垒库，铜价整体预计承压下行。预计伦铜波动于12800-13400美元/吨，沪铜波动于98000-103000元/吨。现货方面，节后归来第一个交易日 因SMM始终对当月合约报价 根据月差转换预计呈现对当月高升水状态，但在第二个交易日即将修复。预计现货对沪铜当月合约在贴水300元/吨-升水200元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                            2月13日SMM进口铜精矿指数（周）报-50.53美元/干吨，较上一期的-52.37美元/干吨增加1.84美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为96%-97%。 周内铜精矿现货市场成交活跃度回升，同时铜精矿现货固定数字成交情况有所改善。周内有冶炼厂和贸易商以指数结算的方式分别采购和销售1万吨南美干净矿，装期为3/4月份，QP为M+5。有贸易商以指数结算的方式向冶炼厂出售1万吨南美干净矿，装期为3月份，QP为M+5。有冶炼厂以-40美元高位的价格采购2万吨干净矿，装期为3月份，QP为M+5。周内有大型矿企以-50美元左右的价格对多家冶炼厂出售多笔南美干净矿，装期为3月份，QP为M+3。 目前多数冶炼厂对二季度的铜精矿现货TC持看涨的态度，主要因为二季度中国有多家大型冶炼厂有检修计划，二季度涉及检修的粗炼产能超200万吨。因此冶炼厂对二季度装期的原料可成交现货加工费普遍高于-50美元，不会进一步下行。 2026年2月5日，西藏自治区改则县多龙铜矿7500万吨/年采选工程设计项目正式开标，中标候选人名单对外公示，公示期至2月8日。西藏宏达多龙铜矿资源储量：144058.3万吨，平均品位Cu 0.48%、Au 0.21g/t、Ag 1.22g/t；探明铜矿资源量约2000万吨。目前项目正处于探矿权转采矿权及开发建设前期阶段。 SMM十一港铜精矿库存2月13日为57.99万实物吨，较上一期减少5.85万实物吨，主要减量来自于青岛港，本周青岛港铜精矿库存环比减少3万实物吨。                                                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（2月9日-2月13日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为32-49美元/吨，QP3月，均价为40.5美元/吨，周环比下降3.3美元/吨，仓单28-44美元/吨，QP2月，均价为36美元/吨，周环比下降1美元/吨。EQ铜CIF提单为13.25-23.25美元/吨，QP2月，均价为18.25美元/吨，周环比上涨2.65美元/吨。截至2月13日，LME铜对沪铜2602合约除汇沪伦比值为1.1281，进口盈亏-600元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Feb为Contango93.21美元/吨；2月date与3月date调期费差约为Contango36美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格45美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法仓单30-35美元/吨；好铜提单实盘价格45-50美元/吨，主流火法与国产提单35-45美元/吨左右，湿法提单35美元/吨；CIF提单EQ铜13-21美元/吨，均价为17美元/吨。 因春节假期临近，本周现货市场逐渐冷清。此前市场贸易商已经陆续结束2月现货贸易，需求自然走弱。故洋山铜溢价下行。此外据SMM了解，近期市场部分企业反映非洲地区2026年长单出现部分下游拖延执行或不执行情况。此前因美国关税预期、LME-COMEX价差套利等因素，非洲地区资源竞争激烈，长单溢价同比大幅走高。而当前市场溢价较低，且全球库存持续垒库，长单及现货市场割裂明显。预计节后将有再一轮对2026年长单的谈判动作。 消息放出后市场暂未表现出具体反映，但预计2026年上半年中国净进口量将较此前预期有所回升。展望后市， 春节期间LME Contango结构或将继续扩大，SHFE与LME预计将在2月共同维持较大正向结构，持货商有无风险套利空间，预计节后洋山铜溢价将因库存累计承压下行。 据SMM调研了解，本周四（2月12日）国内保税区铜库存环比上期（2月5日）减少0.2万吨至6.74万吨。其中上海保税库存环比减少0.16万吨至5.93万吨；广东保税库存环比减少0.04万吨至0.81万吨。本周保税区库存总体减少，主要为进口所致。据SMM了解本周进口铜有大量到货，国内跨月差价套利吸引保税区库存流入关内。展望后市，春节假期期间码头业务陆续暂停，到港货源预计将在节后陆续进入保税仓库，预计整体库存将小幅垒库。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 国内主要精铜杆企业本周（2月6-2月12日）开工率为56.64%，环比减少12.43个百分点。市场交投整体平淡，下游春节备货进入尾声，行业全面进入节前收尾阶段。原料库存方面，部分企业节前补库，原料库存环比增长4.93%；受下游备货收尾、提货节奏放缓影响，成品库存环比增加1.38%。展望下周，多数企业进入春节放假周期，SMM预计精铜杆企业开工率将环比大幅下降43.56个百分点至13.08%。