》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 一、市场表象：三大信号同时出现，逻辑切换的信号灯亮起   7月最后一周，国内铝锭市场出现一组相互矛盾又相互印证的信号： ① 库存加速去化：主流消费地库存 95.3万吨 ，周内降5.3万吨，跌破100万吨整数关口；       ② 出库显著回落：周度出库 12.77万吨 ，较前周减少0.97万吨，失去近四年同期高位优势；     ③ 华南逆势走强：佛山对2608合约 升水115元/吨 ，单周扩大50元/吨，佛山成为本周去库最多和升水最高地区；     SMM判断： 库存下降而需求指标走弱——出库下滑、华东中原成交清淡——意味着 本轮去库已不再由需求端主导 。本周去库加速的真实驱动力来自供应端的"发货节奏放缓"，尤其是华南到货环比锐减。这种"供应收缩型去库"与6月的"出库放量型去库"存在本质区别：前者一旦发货恢复，去库斜率可能迅速放缓；后者的驱动力来自终端消化，可持续性更强。   二、库存全景：跌破100万吨，去库51.2万吨创近年之最   1. 绝对量与去库节奏 据SMM统计，截至7月30日，国内主流消费地电解铝锭库存报95.3万吨，较本周一（7月27日）下降2.6万吨，环比上周四下降5.3万吨。从5月初年内高点146.5万吨算起，本轮去库累计回落51.2万吨，去库幅度达35%，无论去库绝对值还是幅度，均为近三年之最。 从三年同期对比看，2026年7月底库存绝对量仍高于2024年、2025年同期约30-35万吨，但累计去库斜率显著陡峭——2024年、2025年同期去库幅度仅26%和30%，而2026年已达35%，呈"高基数、加速去"的独特走势。预计8月库存绝对水平将进一步向历史均值收敛。   2. 出库走势：从"脉冲新高"到"高位回落" 6月出库峰值曾创下近四年新高（单周17万吨），但进入7月后连续走低。本周国内铝锭出库量回落至12.77万吨，较前周减少0.97万吨， 暂时失去近四年同期高位优势 。出库从"脉冲式放量"到"趋势性回落"的转变，是判断本轮去库质量切换的核心标尺。 出库走弱的三重压制： 铝价重心回升抑制下游采购： 7月以来沪铝震荡上行，下游面对高价接货意愿减弱，采购情绪降温； 铝棒加工费回落削弱替代效应： 前期铝锭-铝棒的相互替代逻辑明显削弱，铝锭的"替代性"需求退潮； 终端传统淡季延续： 地产、建材、汽车等下游板块普遍承压，刚需备库为主，主动补库意愿不足。 关键标尺： 6月的"出库放量型去库"具备较强可持续性，因为驱动力来自终端消化；而当前"出库走弱+库存加速"的组合，是供应端阶段性收缩带来的"被动型去库"。一旦上游发货节奏恢复或某一周华南集中到货，去库斜率可能阶段性放缓，甚至出现单周累库。   3. 华南现货：到货锐减是升水走强的核心驱动 佛山本周升水单周扩大50元/吨至115元/吨，成为三地中的强势市场。升水走强有三层支撑： ① 到货锐减——核心变量： 西南上游铝水比例持续居高，显著压缩铸锭量，奠定到货偏紧的基调；加之部分隐性库存及进口铝阶段性释放完毕，到货量收缩至紧张状态。这是佛山升水走强的第一性原因，其余因素均为"放大器"。 ② 大户抬价——短期催化剂： 周中大户猛烈抬价收货做市，持货商坚定看好后市挺价惜售，进一步放大了到货紧张的现货信号。 ③ 刚需韧性——出库不降反升： 佛山周出库量录得 30,400吨 ，不降反升。下游刚需韧性较强，对高价接受度高于华东中原，为升水提供了需求端的底部支撑。 SMM分析： 佛山升水走强的本质是"供应收缩型升水"，而非"需求扩张型升水"。8月西南铝水比例预计稳中提高，佛山价格优势显现后或吸引部分货源增量，但到货补充仍需时日，短期华南将维持去库+高升水格局。   四、8月展望：去库趋势未变，但"供应型去库"的效率待验证 据SMM统计，2026年7月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.6%，环比增长3.5%。产量环比回升的同时，国内铝水产出占比进一步走高：当月铝水比较上月提升 1.1个百分点至78.3% ，整体表现小幅高于月初预期。结合SMM铝水比例测算，7月国内电解铝铸锭量同比下滑15.1%，环比下降1.4%。 产量同比仍在增长，但铸锭端的实物供应显著收缩 ——这是支撑去库延续的最核心基本面，也是8月去库趋势不变的基本盘。 SMM认为， 进入8月，国内铝锭在供需双弱的背景下，整体去库逻辑未变 ，但核心驱动力已从"出库需求拉动"切换至"供应收缩+发货节奏"： 供应端持续收缩： 8月铝水比例预计升至78.5%，铸锭量进一步压缩，国内电解铝产能规范化推进，铝锭供应增量空间有限； 华南到货维持紧张： 西南铝水比例高位、西南-华南发货节奏短期难有显著改善，佛山到货偏紧格局延续； 需求端弹性有限： 8月仍处传统淡季，下游刚需备库为主，叠加铝价近期偏强运行，出库量难以再度放量突破前期高点。 出口窗口大幅收缩 ：本周沪伦比延续修复，截至7月30日，沪伦比已回升至7.40，较前期最低点6.5回升13.8%，进口亏损收窄至3300元/吨上下，较前期亏损最大值7604元/吨收窄超45%。   关键差异： 6月去库由出库放量驱动——出库17万吨创近四年新高，终端真实消化支撑，可持续性强；当前去库由发货节奏放缓驱动——出库已回落至12.77万吨，供应端的收缩一旦松动，去库斜率将快速放缓。两者的本质区别在于：需求型去库是"下游在买"，供应型去库是"上游没量"。前者是主动去库，后者是被动去库。 因此，供应端的支撑决定去库方向的延续，但需求端的表现将决定后续去库的速度。   》点击查看SMM铝产业链数据库

  本周不锈钢成材价格持稳运行，生产成本小幅抬升，但涨幅有限，钢厂整体冶炼利润基本持稳。以 304 冷轧测算，本周按当期原料核算利润率为 2.01% ，按库存原料核算利润率为 2.15% ，不锈钢厂仍保有一定的冶炼利润。 镍系原料方面，本周高镍生铁价格上行走强。印尼高镍生铁发运受阻，叠加月末部分不锈钢厂补货采购，加之市场对远期 NPI 价格预期偏乐观，尽管当前主流不锈钢厂镍铁原料库存充足，现货采买依旧偏弱，但远期订单成交明显回暖，带动价格走高。截至本周五，国内 10-12% 品位印尼高镍生铁到港含税价上涨 4 元 / 镍点，报 1136.5 元 / 镍点。 本周废不锈钢价格持稳运行，期货震荡及 NPI 小幅回暖对其影响有限。相较于镍铁，废不锈钢的经济性优势进一步凸显，为价格筑牢底部支撑； 8 月钢厂复产预期也提供了利好支撑。但钢厂利润空间偏窄，叠加终端需求偏弱，成本传导乏力，显著压制了价格上行空间。综合来看，短期废不锈钢将依托成本优势与复产预期维持震荡格局，整体上涨空间受限。截至本周五，上海地区主流 304 边料价格上涨 200 元 / 吨，报价 10450 元 / 吨。 铬系原料方面，本周高碳铬铁价格小幅回落。尽管市场普遍预期 8 月不锈钢排产将有所提升，但高碳铬铁产量始终维持高位，供给宽松的格局难以扭转。受 8 月主流不锈钢厂招标采购量回落带动，高碳铬铁现货价格同步小幅走弱；不过当前铬矿价格走势坚挺，铬铁生产企业利润空间已大幅收窄，南方已有个别铬铁厂家传出停减产计划，因此近期价格跌幅相对有限。截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比下跌 50 元 /50 基吨，报 8075 元 /50 基吨。

 

SMM7月31日讯： 今日盘面止涨微跌，华南现货弱势不改。绝对价仍居高位，基差虽有走弱预期但同样偏高，临近周末且处月末，持货商短暂挺价后即基于高位变现诉求加大出货力度，主流报价贴水-30~-10元/吨、呈现不同程度下调、贴水流通宽松。需求端，下游畏高情绪未消、采购乏力，贸易商压价最低限度接货、除交单外毫无弹性。供过于求格局延续，整体成交略显惨淡。现货成交价集中在沪铝2608合约升水85元/吨至125元/吨。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 7月31日，SMM进口铜精矿指数（周）报-159.37美元/干吨，较上一期的-154.76美元/干吨下降4.61美元/干吨。7月SMM进口铜精矿指数（月）报-148.28美元/干吨，较6月的-121.44美元/干吨下降26.84美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数报98.5%-99.5%，较上一期上涨0.25%。 本周铜精矿现货市场以指数成交较多，有部分矿山进行招标。现货成交方面，本周有5笔指数扣减成交，其中两笔只以SMM指数作为基准。有贸易商以SMM指数扣减20美元/干吨向冶炼厂销售1万吨干净矿，装期为9月，QP：M+1/M+5；有贸易商以指数扣减23美元/干吨向冶炼厂销售1万吨Sierra Gorda，装期为9月，QP：M+1/M+5；有贸易商以SMM和FM指数平扣减20美元/干吨向冶炼厂出售1万吨南美干净矿，装期为9月，QP：M+1/M+5；有市场传言，有贸易商以指数扣减20美元向冶炼厂销售2万吨四季度干净矿，其中1万吨Carmen的银子20g开始计价90%，也有市场传言，有贸易商以指数扣减25美元/干吨向冶炼厂销售2-3万吨四季度货物。矿山招标方面，某大型矿山招标结果出炉，市场传言，本次招标冶炼厂端口有2万吨HVC成交，价格为-220美元/干吨，装期为9-10月，QP：M+0/M+4（买方选择）；贸易商端口有2万吨HVC成交，价格为-275美元/干吨附近，装期为9-10月，QP：M+0/M+4（买方选择）；此外，贸易商端口还有1万吨QB成交，价格在-275美元/干吨~-280美元/干吨之间，装期为10月，QP：M+0/M+4（买方选择）。此外，有1万吨9-10月的BISHA和2000吨左右的Black Mountain进行招标，目前招标结果未知。整体来看，本周现货成交继续以指数扣减模式为主，扣减幅度仍维持在较深水平；矿山招标端价格进一步下探。冶炼厂虽维持刚需补库，但对深度负值货源接受度仍较有限。 7月29日，First Quantum Minerals表示，正加快推进巴拿马Cobre Panama铜矿重启准备工作，已提前启动库存矿石加工，并新增约1000个就业岗位。公司表示，与巴拿马政府就矿山未来安排的正式谈判正逐步临近。公司于今年5月启动三条磨矿生产线中的首条生产线，二季度共处理约210万吨库存矿石，生产铜精矿3,216吨。Cobre Panama目前约有3,800万吨库存矿石，预计可回收铜约7万吨，按当前加工节奏可支持约12个月生产。公司维持2026年铜产量指引3万至4万吨，全部来自库存矿石加工。与此同时，矿山员工数量已由今年4月初约2,350人增至6月底约3,000人，以支持设备调试、检修及运营准备工作。其中，超过一半新增员工来自矿区周边社区，女性员工占新增招聘人数约17%。目前，巴拿马政府正研究多种矿山重启方案，包括成立国有矿业公司与First Quantum共同运营矿山，或由First Quantum持有60%至65%权益、政府持有其余权益等模式。公司此前已暂停针对巴拿马政府提出的200亿美元国际仲裁，为双方继续协商创造条件。 7月29日，嘉能可发布2026年上半年生产报告显示，上半年自产铜产量为39.70万吨，较上年同期的34.39万吨增长15%。产量增长主要受非洲铜业务采矿量增加、入选品位改善，以及秘鲁Antamina铜矿品位上升推动，但澳大利亚Mount Isa铜矿于2025年7月按计划关闭，部分抵消了上述增量。 嘉能可维持2026年自产铜产量81万—87万吨的指引不变，预计全年约53%的铜产量将在下半年释放。公司表示，Collahuasi铜矿下半年原生矿回收率及采矿表现预计改善，将支撑铜产量环比增长。此外，尽管嘉能可已于6月1日完成Kidd矿山出售、由此减少年内约1.1万吨铜产量，但公司仍未下调全年指引。 7月28日，Rio Tinto公布2026年上半年业绩，公司基础盈利达68.5亿美元，同比增长43%，创近四年来同期最高水平。其中，铜和铝业务受电气化、人工智能及能源转型需求推动，合计贡献约56%的利润，首次超过铁矿石业务，成为公司最主要的盈利来源。分业务来看，铜业务EBITDA同比大幅增长84%至57亿美元；铁矿石业务EBITDA为68亿美元，同比下降1%。公司表示，上半年铜产量增长及生产效率提升是盈利增长的重要驱动因素，同时受益于铜价上涨。 2026年7月31日SMM十一港铜精矿库存为66.44万实物吨，较7月24日增加0.29万实物吨。主要增量来自于锦州港与青岛港，分别环比增加3万吨和1万吨；减量主要来自于南京港与钦州港，分别环比减少1万吨和1.9万吨，整体库存基本持平。    》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        截至7月31日当周，国内硫酸市场延续弱势下行态势，价格重心继续下移，区域跌幅较上周进一步扩大。SMM中国铜冶炼酸指数报1722.5元/吨，环比下跌19.5元/吨，连续第四周回落。        本周价格下行主要由需求疲软驱动。供应端，前期检修装置复产带来供给增量释放，弘盛铜业8月10日复产消息进一步加剧供给宽松预期。需求端，磷肥进入季节性需求淡季，下游采购趋于谨慎；钛白粉、氟化工开工率持续下降，接货能力走弱。低价货源跨区域流动持续压制周边市场价格。成本端，SMM硫磺（EXW山东）本周五报8957-9250元/吨，均价9103.5元/吨，较上周五下降350元/吨，硫磺价格虽高位坚挺，但需求走弱主导了本周价格走势。        区域表现上，多数地区价格下调，福建为本周唯一上涨区域。山东跌幅居前，出厂价下调140元/吨至1600-1750元/吨，低价货源涌入叠加本地需求疲软，实际成交重心已降至1600元/吨附近。云南下调120元/吨至1440-1510元/吨，价格持续走低。青海下调100元/吨至1720-1740元/吨，主要是受到外围降价情绪影响。山西下调50元/吨至1650-1750元/吨，四川下调40元/吨至1500-1720元/吨。河南微调15元/吨至1650-1750元/吨。湖北当前价格持稳，但8月10日弘盛铜业复产后价格或进一步承压。陕西汉中锌业报价持稳，部分低品质94酸下调30元/吨。        福建出厂价上调20元/吨至1580-1700元/吨，成为本周唯一上涨区域。福建紫金上调40元/吨至1580元/吨，东南铜业上调30元/吨，企业反馈属超跌后的技术性回调，下游需求未明显好转，持续性有待观察。广西持稳于1780-1900元/吨，贵州方向硫酸铁路运输预计8月启动，届时物流渠道有望进一步优化。安徽、江西、湖南价格持稳，供需相对平衡。东北地区价格持稳，但赤峰地区因部分炼厂检修、供给收缩，8月新价或小幅上行。西北地区甘肃、新疆持稳，凉山矿业下调80元/吨至1500元/吨，企业反映需求疲软。        国际市场方面，SMM硫酸（CFR印尼）报320-350美元/吨，均价335美元/吨，环比下跌5美元/吨；SMM硫酸（FOB韩国）报340-350美元/吨，均价345美元/吨，环比持平。SMM硫磺（CIF印尼）报1100-1200美元/吨，均价1150美元/吨，环比持平。非洲铜矿带SMM硫磺（DAP刚果金）报1800-1950美元/吨、（DDP刚果金）报2050-2450美元/吨，均价分别上涨50美元/吨。        展望后市，国内硫酸价格短期预计延续弱势运行。需求淡季叠加供给增量释放，价格仍有下行压力，但硫磺成本高位运行将对跌幅形成制约。区域分化或将延续：福建小幅反弹持续性存疑，山东、云南等先行调整区域或逐步企稳，湖北在弘盛铜业复产后价格或进一步承压。国际方面，红海局势演变及霍尔木兹海峡通航节奏仍是核心变量，关注贵州铁路运输开通对广西货源分流的实际效果及秋季备肥启动节奏。         本周核心数据汇总： SMM中国铜冶炼酸指数：1722.5元/吨，环比下跌19.5元/吨 SMM硫磺（EXW山东）均价：9128.5元/吨（7月30日） 山东硫酸：1600-1750元/吨（-140） 云南硫酸：1440-1510元/吨（-120） 青海硫酸：1720-1740元/吨（-100） 福建硫酸：1580-1700元/吨（+20）