本周不锈钢生产成本 小幅下行，而价格整体持稳 ，钢厂利润 空间因此略有扩张 。以 304 冷轧为测算标的，当期原料核算利润率为 2.33 % ，低位库存原料核算利润率则达 3.39 % 。 镍系原料成本方面，本周 高镍生铁 价格 小幅上涨 。 尽管临近不锈钢传统消费淡季，钢厂对高价原料接受度有限，采购态度谨慎，成交表现平平，但受高镍生铁供给预期偏紧支撑，市场挺价意愿较强，价格整体保持坚挺。 截至本周五，主流品位 10-12% 的高镍生铁每镍点 上涨 3 元，报收 11 43.5 元 / 镍点。 废不锈钢市场方面， 本周废不锈钢价格小幅回落。尽管 SS 期货小幅上涨，但带动效应较弱，难以传导至现货市场；临近消费淡季，下游采购态度谨慎，成材价格缺乏上涨动能。高镍生铁涨势放缓、成交疲软，原料端支撑不足；叠加税票紧张问题未缓解、 6 月钢厂减产传闻发酵，需求预期转弱，多重利空因素拖累价格。不过废不锈钢相对镍铁仍具经济性优势，成本价差形成托底，跌幅受限。短期受税票制约及淡季需求走弱影响，预计后续价格偏稳运行 。截至本周五，上海地区主流 304 边料价格 下跌 10 0 元 / 吨，最新报价约 10 35 0 元 / 吨。 铬系原料成本方面， 本周高碳铬铁价格 持稳运行 。 尽管当前铬矿港口库存持续攀升，突破历史峰值，市场对后续铬铁成本支撑力度存疑，且铬铁产量已处于高位，年内还有新增产能待释放，市场对价格维持高位的信心不足，但当前不锈钢排产仍维持较高水平，对铬铁需求稳定，叠加 6 月钢厂招标价格持平的支撑，近期高碳铬铁价格保持平稳运行。 截至本周五，内蒙古地区主流高碳铬铁价格环比上周 持稳 ，报收 8 325 元 /50 基吨。

 

本周周初，市场仍围绕美伊协议进展及霍尔木兹海峡通行问题反复交易。周初美伊协议尚未最终落地，特朗普称协议基本谈成但不急于签署，市场对和谈预期升温，铜价重心有所抬升；随后伊朗否认征收霍尔木兹海峡通行费，但美伊双方在高浓缩铀处置、资产解冻及海峡通行等问题上仍存分歧，中东局势反复扰动市场情绪。周中美联储暗示将维持利率稳定，后续政策路径仍取决于通胀与就业数据；至周尾，美国4月核心PCE同比升至3.3%，美联储官员对加息保持开放态度，但PCE整体符合市场预期，叠加美伊达成协议预期再度升温，铜价阶段性反弹。整体来看，本周宏观主线仍是美伊和谈预期与地缘冲突反复交织，铜价整体维持高位区间震荡。 基本面方面，本周铜市供应紧张格局边际缓解。供应端，进口铜到货仍然偏少，但国产货源到货小幅增加，现货紧张情况较前期有所改善，好铜流通仍相对偏紧。需求端，高位铜价持续压制下游采购意愿，周内多数时间下游仍以刚需采购为主，市场交投表现偏清淡；但在铜价阶段性回落后，下游备货意愿有所提升，现货成交边际回暖。库存方面，截至5月28日周四，库存环比上周四增加0.1万吨至24.52万吨，总库存仍明显高于去年同期。整体来看，当前基本面呈现供应边际缓解、需求弱修复、库存小幅累积的格局，对铜价上方驱动有限。 展望下周，宏观逻辑预计仍围绕美伊协议落地情况、霍尔木兹海峡通行及美联储政策预期展开。若美伊和谈继续推进，地缘风险缓和将继续支撑市场风险偏好；但若双方在核问题、资产解冻及海峡通行问题上继续僵持，油价与通胀预期仍可能反复扰动铜价。基本面方面，国产到货回升及库存小幅累积对价格形成一定压制，但进口到货偏紧和好铜流通有限仍对下方形成支撑，预计铜价短期仍以高位区间震荡为主。预计伦铜波动于13450-13850美元/吨，沪铜波动于103500-106500元/吨。现货方面，在高铜价抑制采购、但低价货源仍有限的背景下，预计升水表现以震荡为主，实际成交仍需关注盘面回落后下游补库意愿。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（5月25日-5月29日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为46.35-57.91美元/吨，QP6月，均价为52.13美元/吨；仓单成交周均价格区间为45.23-57.25美元/吨，QP5月，均价为51.24美元/吨；EQ铜CIF提单为14.79-26.01美元/吨，QP6月，均价为20.4美元/吨。截至5月29日，LME铜对沪铜2606合约除汇沪伦比值为1.1314，进口亏损540.2元/吨附近。截至周五，伦铜3M-May为Contango15.72美元/吨。5月date与6月date之间调期费差为Contango9.70美元/吨。目前火法好铜仓单主流报盘在66-74美元/吨附近，提单主流报盘在68-74美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于34-48美元/吨附近。 本周现货流通仍然较差，下游采购情绪偏弱，市场溢价整体下行。周尾随着LME-COMEX价差再度扩大，部分贸易商开始报手中COMEX注册提单，但除此外市场可流通注册铜货源仍较为稀少。整体来看，当前现货市场一方面面临比价持续走弱带来的成交压制，另一方面现货流通资源本身仍偏紧，故报价虽有回落，但低流通格局并未明显改善。 据SMM调研了解，截至本周四（5月28日），国内保税区铜库存环比上期（5月21日）增加0.44万吨至4.14万吨。其中上海保税库存环比增加0.54万吨至3.83万吨，广东保税库存环比减少0.10万吨至0.31万吨。整体来看，保税区库存近三个月来首次出现回升，但据SMM了解到货量整体有限，判断主要仍是进口收益下降后，部分货源转入保税区形成被动垒库。展望后市，若进口比价维持偏弱，同时现货流通改善有限，预计短期洋山铜溢价仍将维持偏弱震荡。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格     本周国内硫酸市场延续高位僵持格局，区域走势出现分化：前期深跌的云南地区价格企稳反弹，江西、福建等化工集中区价格继续走强。SMM中国铜冶炼酸指数报1668元/吨，环比微涨10元/吨，结束上周短暂下跌。硫磺成本居高不下，叠加多地酸厂检修，供应端对价格形成支撑；而磷肥淡季、出口回流则压制需求端弹性。市场处于脆弱的紧平衡状态。     一、磷肥消费区：超跌修复，底部逐步确认     云南 （出厂价1300-1450元/吨，日均1375元/吨，+35）是本周关键变化点。上周价格跌至1340元/吨后本周反弹。据SMM调研，云南地区化肥需求相对稳定，磷酸氢钙基本复产，当地企业产销趋于平衡，出厂价维持在1400元/吨左右。云南价格已低于保供指导价（1406元/吨），下行空间有限，短期有望继续向指导价温和修复。     河南 （出厂价1450-1600元/吨，日均1525元/吨，持平）稳中向上。当地冶炼厂检修导致供应收缩，叠加国家硫磺保供政策对市场的稳定作用，整体情绪稳中向好。磷肥头部企业开工率持稳，中小型企业大面积停产。硫磺酸和矿石酸因成本高企对市场影响有限，磷肥、钛白粉企业更偏好自产或采购冶炼酸，这一结构特征强化了冶炼酸的需求韧性。     湖北 （出厂价1600-1700元/吨，日均1650元/吨）持稳，区域内供需相对平衡。 广西 （出厂价1650-1800元/吨，日均1725元/吨）持稳，受云南低价货源拖累但外采需求未进一步恶化。     二、化工集中区：供应偏紧，价格坚挺     江西 （出厂价1850-1890元/吨，日均1870元/吨，+120）大幅上调，供应持续偏紧，下游新能源和氟化工开工率维持高位，需求支撑强劲。 福建 （出厂价1810-1950元/吨，日均1880元/吨）高位持稳，货源同样偏紧，供应化肥企业占比少，化工需求稳定。 湖南 （出厂价1550-1750元/吨，日均1650元/吨，+50）因供应紧张推涨，局部地区报价已触及1750元/吨高位。     山东 （出厂价1500-1800元/吨，日均1650元/吨）涨跌互现，市场内部严重分化。硫磺酸企业因深度亏损开工率维持低位，挂牌价虽高企但实际成交有限，下游正加速转向价格更具优势的冶炼酸，替代效应正在重塑市场成交格局。地方炼厂调价后周边区域跟随调整，且需求环比有所走弱，但市场对后市仍有预期。     三、东北及其他地区：持稳运行     东北地区价格持稳（辽宁1600-1700元/吨，吉林1500-1700元/吨，黑龙江1300-1480元/吨），区域内供需相对平衡，此前补涨动能已基本兑现，后续上行空间有限。 新疆 （出厂价1400-1600元/吨，日均1500元/吨）价格持稳，但下游部分企业因成本倒挂已停工，实际成交清淡。     四、原料端：硫磺高位僵持，仍是核心支撑 国内硫磺市场仍处历史高位。SMM硫磺（EXW山东）5月29日报7107-7550元/吨，日均价7328.5元/吨，较5月22日下跌超100元/吨，但绝对价格仍处于历史高位，港口可流通货源极度稀缺。国际方面，霍尔木兹海峡硫磺滞留，中东主流供应近乎停滞；SMM硫磺（CIF印尼）维持在1150-1250美元/吨高位。只要硫磺价格不出现趋势性下跌，硫酸价格就难有大幅回调空间。硫磺酸企业仍面临深度亏损，开工率维持低位，低价冶炼酸的替代效应持续增强。     五、出口暂停与下游需求 自5月1日起，中国全面暂停普通工业硫酸和冶炼副产硫酸出口。以2025年约460万吨的出口量推算，禁令实施后每月约38万吨出口资源回流国内。但山东、安徽、湖北等地酸厂集中检修形成的供应收缩对出口回流形成了有效对冲，市场维持紧平衡格局。 下游方面，磷肥进入传统淡季，开工率在40%-45%水平，但新能源领域维持较高开工率，对冶炼酸形成刚需支撑。整体看，短期国内市场将维持“上有阻力、下有支撑”的僵持格局。支撑来自硫磺成本高位、冶炼酸供应偏紧以及化工端刚需；阻力来自磷肥淡季、出口回流增量以及部分区域需求疲弱。预计下周全国均价在1650-1680元/吨区间震荡，磷肥消费区价格向保供指导价靠拢，化工集中区维持高位运行。霍尔木兹海峡通航进展仍是决定中期方向的核心变量。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 5月29日，SMM进口铜精矿指数（周）报-108.63美元/干吨，较上一期的-107.39美元/干吨下降1.24美元/干吨。SMM进口铜精矿指数（月）报-103.13美元/干吨，较上一期的-80.35美元/干吨下降22.78美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为 97.5%-98.5%。 周内铜精矿现货市场以报盘居多，成交较少。周内有贸易商以SMM和FM指数平扣减10美元向上向冶炼厂销售2万吨Las bambas，装期分别为7月和8月，QP为M+5，有贸易商以固定价-115美元/干吨向冶炼厂销售1万吨南美干净矿，装期为7月，QP为M+5。有矿山以指数扣减12美元向冶炼厂报盘装期为7月的Las bambas，有矿山背景的贸易商以指数扣减10美元的形式向冶炼厂报盘10万吨下半年的干净矿加混矿，有贸易商向冶炼厂以指数扣减12美元向冶炼厂报盘两船混矿和南美干净矿，装期分别为6月和7月。 据悉，头部矿山企业Antofagasta本周已与中国冶炼厂接洽，共同商讨2026年年中长单相关事宜。 5月28日，JX Advanced Metals、三菱材料、三井金属矿业及丸红共同签署最终协议，将三菱材料的铜精矿采购及阴极铜、硫酸等副产品销售业务整合至泛太平洋铜业（PPC），并同步成立全资子公司“PPC材料”。整合采用公司分立方式：PPC首先通过吸收型分立接管目标业务，同日再将业务转移至新设的PPC材料。原计划于今年3月底完成，因细节讨论与业务整合耗时较长，推迟了约两个月。整合完成后，PPC股权结构变为：JX持股32.50%，三菱材料持股32.00%，三井金属持股21.90%，丸红持股13.60%。PPC将成为四家公司的权益法适用关联公司，PPC材料为PPC全资子公司。目前PPC将冶炼精炼业务分包给JX金属冶炼公司和日比冶炼公司；交易完成后，三菱材料也将成为PPC集团的分包商。日本铜精矿采购窗口将从三个缩减至两个，由住友金属矿业和PPC材料分执。此举旨在应对海外竞争加剧、加工费（TC/RC）严重恶化的局面，通过集中采购降本增效。交易计划于2026年10月1日生效，尚需监管批准。 智利第二环境法院日前撤销了全球最大铜矿之一Collahuasi的“基础设施与产能提升”项目环境许可。该项目计划投资超32亿美元，核心是建设一座海水淡化厂以延长矿山寿命。法院认为，矿方未与受影响的原住民社区充分沟通，且对海洋环境影响评估不足。矿方表示现有水源可支撑短期生产。 世卫组织于5月17日宣布，刚果（金）与乌干达暴发的本迪布焦型埃博拉疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”（PHEIC）。本轮疫区主要集中在刚果（金）东北部的伊图里省、北基伍省和南基伍省，与铜钴核心产区——卢阿拉巴省、上加丹加省直线距离超过1000公里，地理隔离明显。据悉，目前上述主产区的铜钴矿山及冶炼厂正常生产运转。值得注意的是，受疫情影响，东非多个跨境口岸已加强检疫措施，部分边境通道临时关闭，可能对经由坦桑尼亚达累斯萨拉姆港及赞比亚陆路通道的矿产品出口与物资输入造成延迟。 SMM十一港铜精矿库存5月29日为67.63万实物吨，较上一期增加5.57万实物吨。主要增量来自于钦州港与葫芦岛港，分别环比增加3.95万吨和1万吨；减量主要来自于南京港，环比减少1万吨，营口港微减0.1万吨。    》查看SMM金属产业链数据库  

      本周山东铜现货市场氛围整体偏弱，截至本周四，山东地区铜现货升贴水报至贴水270元/吨。具体来看，市场需求延续低迷，省内企业采购以刚需为主，周尾铜价重心小幅回落但成交依旧不佳。下游采购积极性持续降温，持货商让利促出货，市场观望情绪浓厚，现货成交整体清淡。展望下周，随着消费淡季的临近，需求难以改善，山东铜现货升贴水将延续低位。     》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM5月29日讯： 【上海有色网】5月29日SMM A00铝（佛山）报24060，涨50，对当月贴225，收窄5（单位：元/吨） 今日盘面小幅走高，华南现货稳中偏弱。绝对价仍处相对低位且库存大幅去化，早间持货方多数延续挺价出货态度。但前期基差已走强至相对高位，叠加月底周末前变现诉求到达顶峰，流通货源明显放宽，挺价最终落空、报价回归下调多出。主流报价贴水-20~0元/吨，卖方出货积极性提升。下游虽有追涨补货举动但增量规模有限，贸易商则压价仅接受贴水刚需买入。需求端后继乏力，整体成交欠佳。现货成交价集中在沪铝2606合约升水245元/吨至205元/吨。