SMM铜晨会纪要｜2026.11.4 周三 隔夜伦铜收跌2.03%，表现为空头增仓；沪铜收跌0.64%，表现为多头减仓。宏观方面，特朗普称降息可平衡预算，美伊虽在核问题及资产上互有让步但距协议仍远，期间美方对伊发动“小规模攻击”且谈判无新进展，叠加中期选举临近、风险情绪偏低，铜价下行。预计今日铜价维持偏窄幅震荡偏弱走势。 一、隔夜盘面 伦铜：开13971美元/吨，最高14149.5美元/吨，最低13933美元/吨，收14325.5美元/吨，跌2.03%。成交3.4万手，持仓25.05万手，较上一交易日增加3802手，表现为空头增仓。 沪铜主力2612：开13971美元/吨，最高14149.5美元/吨，最低13933美元/吨，收14325.5美元/吨，跌2.03%。成交3.4万手，持仓25.05万手，较上一交易日增加3802手，表现为空头增仓。 二、消息面 美国3日开始举行中期选举投票。美国东部时间早6时（北京时间19时），缅因州、纽约州、弗吉尼亚州等东部一些州的投票点率先开启投票。在通胀高企、生活成本上升的背景下，特朗普政府第二任期迎来一场形势严峻的“期中考试”。 在本次中期选举中，共和党和民主党将角逐国会众议院全部435个席位和参议院100个席位中的35个。选民还将选出36个州的州长以及部分州的州议会议员等地方公职人员。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.67，环比上升0.22；销售情绪2.70，环比上升0.12。 11月3日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水1150—1450元/吨，均价升水1300元/吨，较上一交易日上涨35元/吨。 沪铜2611合约早盘高开后震荡下行，午盘收于108290元/吨；昨日隔月Back月差波动较大，盘中一度走扩至1000元/吨以上。 当前上海地区现货市场供需两弱格局仍在延续。市场可流通货源持续偏紧，部分持货商手中货源有限，低价出货意愿不强，对现货升水形成一定支撑。 需求端来看，尽管昨日沪铜价格明显回落，但下游加工企业采购积极性仍未出现明显改善，市场观望情绪较浓，部分买方还盘集中在升水1100元/吨附近，与持货商报价存在一定分歧，实际成交仍以刚需为主。不过，高月差叠加现货高升水持续抬升下游采购成本，进一步抑制市场成交。综合来看，当前流通货源偏紧对现货升水仍有支撑，但需求疲弱及高Back结构限制升水进一步上行，预计今日上海地区现货升水仍将维持高位。 2）广东 采购情绪2.37，环比下降0.02；出货情绪2.60，环比上升0.04。 好铜报升水1500元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 平水铜报升水1250元/吨，较上一交易日上涨100元/吨。 湿法铜报升水1140元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 当地库存在前一日小幅增加后重新下降，到货偏少是主因；库存和铜价双双下降，持货商积极挺价，推动现货升水再度走高。不过，下游面对高升水补货意愿一般，整体市场交投表现不佳。 3）进口铜 仓单均价200美元/吨，与上一交易日持平，报价区间为185—215美元/吨。 提单均价190元/吨，与上一交易日持平，报价区间为175—205美元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价94美元/吨，与上一交易日持平，报价区间为88—100美元/吨。 以上报价参考11月至12月上旬到港货源。 昨日远月进口比价走弱，早市需求相对平淡，当前临港货源更为稀缺，而下游对远月货源持谨慎态度，现货溢价持稳。 4）再生铜 11月3日11:30，期货收盘价为108290元/吨，较上一交易日下跌360元/吨；现货升贴水均价为升水1300元/吨，环比上涨35元/吨。 再生铜原料价格环比上升200元/吨，销售情绪指数升至2.49，采购情绪指数降至2.07。精废价差为2406元/吨，环比收窄555元/吨；精废杆价差为1040元/吨。 铜价大幅走低后，再生铜原料贸易商迅速将寄存在利废企业的再生铜原料进行点价，但手中库存却不急于出售；利废企业则因铜价回落、终端订单增加，对原料需求相应上升，日内再生铜原料市场以工厂寻求货源成交为主。 四、库存（截至11月2日） SMM全国主流地区铜库存环比上周四持平，维持在6.69万吨；较去年同期的20.01万吨附近减少约13万吨。 华东地区可流通货源仍相对有限，部分持货商挺价意愿较强，对现货升水形成一定支撑，华南地区库存结束8连降、出现小幅增加，月末下游消费不佳是主因，库存增加后持货商小幅降价出货，现货升水维持高位。 五、市场总结 宏观：特朗普称若美联储降息，美国就能实现预算平衡。中东方面，有消息称美伊在核问题及被冻结资产上均作出让步，伊朗总统称最高领袖允许就“不可谈判”议题进行磋商，但伊朗高级官员表示双方距离达成协议仍很遥远；特朗普确认北京时间3日凌晨对伊朗发动“小规模攻击”，称“并非战事”，而伊朗外交部表示谈判尚无新进展，各方仍通过调解方持续交换信息。叠加临近美国中期选举，市场风险情绪偏低，铜价下行。 供给：可流通货源持续偏紧，持货商手中货源有限，出货意愿不强。 需求：下游观望情绪较浓，采购积极性未明显改善，成交仍以刚需为主。 库存：数据简评：截至11月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1万吨左右至6万吨上方，总库存较去年同期的20万吨附近减少13万吨左右。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.11.3 周二 隔夜伦铜收跌1.38%，表现为空头减仓；沪铜收跌0.73%，表现为空头减仓。宏观方面，美伊谈判进展与分歧并存，原油明显下行带动隔夜铜价回升。预计今日铜价维持偏窄幅震荡偏弱走势。 一、隔夜盘面 伦铜：开14256.5美元/吨，最高14377美元/吨，最低14222美元/吨，收14325.5美元/吨，涨1.38%。成交1.8万手，持仓25.05万手，较上一交易日减少10042手，表现为空头减仓。 沪铜主力2612：开107810元/吨，最高108470元/吨，最低107530元/吨，收108370元/吨，涨0.73%。成交3.46万手，持仓18.07万手，较上一交易日减少2854手，表现为空头减仓。 二、消息面 国际原油期货周一大幅下挫，布伦特原油期货跌至每桶106美元附近，西德克萨斯中间基原油（WTI）期货跌破100美元关口，市场对美伊外交进展的预期升温，此前数周因霍尔木兹海峡局势持续紧张而积累的地缘政治风险溢价有所释放。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.45，环比下降0.24；销售情绪2.58，环比下降0.20。 11月2日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水1080—1450元/吨，均价升水1265元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。 沪铜2611合约午盘收于108650元/吨，隔月Back月差走扩至900—1000元/吨附近。 SMM录得上海地区社会库存4.25万吨，环比上周四减少0.02万吨；江苏地区社会库存1.50万吨，环比上周四减少0.02万吨，库存整体变化不大。当前上海地区可流通货源仍相对有限，部分持货商挺价意愿较强，对现货升水形成一定支撑。 进入11月后，月初采购需求暂未明显释放，下游新增订单表现较为疲弱。不过，当前现货升水持续处于高位，隔月Back月差进一步走扩，下游加工企业综合采购成本偏高，采购积极性受到明显抑制，昨日市场交投整体清淡，持货商连续下调报价以促成交，但实际成交改善有限。综合来看，当前上海地区现货市场呈现供需两弱格局，低库存及流通货源偏紧仍对升水形成支撑，但高Back及需求疲弱制约升水进一步上行，预计今日现货升水仍将维持高位。 2）广东 采购情绪2.39，环比上升0.19；出货情绪2.56，环比上升0.25。 好铜报升水1450元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。 平水铜报升水1150元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。 湿法铜报升水1090元/吨，较上一交易日下跌150元/吨。 广东1#电解铜均价为109920元/吨，较上一交易日下跌570元/吨；湿法铜均价为109710元/吨，较上一交易日下跌595元/吨。 当地库存结束8连降、出现小幅增加，月末下游消费不佳是主因，库存增加后持货商小幅降价出货，但现货升水仍在1000元/吨以上。不过，终端用家采购仍不积极，虽较上周略好，整体市场交投表现一般。 3）进口铜 仓单均价200美元/吨，与上一交易日持平，报价区间为185—215美元/吨。 提单均价190元/吨，与上一交易日持平，报价区间为175—205美元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价94美元/吨，较上一交易日上涨4美元/吨，报价区间为88—100美元/吨。 以上报价参考11月至12月上旬到港货源。 昨日进口比价抬升，市场现货货源仍较为有限，而当前市场溢价高企，下游对中远期货源持畏高态度，实盘成交价格未能进一步走高，买卖双方持续博弈。听闻今日有11月中下旬到港注册火法铜提单成交于175—180美元/吨，主流报价于190—205美元/吨附近，11月到港EQ铜主流报价于100—105美元/吨附近。 4）再生铜 11月2日11:30，期货收盘价为108650元/吨，较上一交易日下跌450元/吨；现货升贴水均价为升水1265元/吨，环比上涨40元/吨。 再生铜原料价格环比下跌400元/吨，销售情绪指数降至2.45，采购情绪指数升至2.12。精废价差为2961元/吨，环比扩大50元/吨；精废杆价差为1310元/吨。 铜价走弱后，再生铜杆企业采购积极性有所提高；但再生铜原料贸易商延续上周惜售情绪，普遍仍在等待铜价反弹，认为价格回落只是短暂。日内再生铜原料市场成交更偏向贸易商送货至企业做寄存，并未点价。 四、库存（截至11月2日） SMM全国主流地区铜库存环比上周四持平，维持在6.69万吨；较去年同期的20.01万吨附近减少约13万吨。 华东地区可流通货源仍相对有限，部分持货商挺价意愿较强，对现货升水形成一定支撑，华南地区库存结束8连降、出现小幅增加，月末下游消费不佳是主因，库存增加后持货商小幅降价出货，现货升水维持高位。 五、市场总结 宏观：美伊谈判出现进展：伊朗最高领袖授权政府部分谈判权限，卡塔尔调解人称程序性障碍已破除，特朗普称伊朗希望尽快达成方案，并明确否认将在中期选举后再次打击伊朗。但伊朗外长称间接磋商密集且已提出条件，伊媒称无新进展，美方内部仍有分歧；同时革命卫队称缴获并击落美方无人机，局势仍存摩擦。受美伊谈判进展影响，原油价格明显下行，隔夜铜价回升。 供给：市场可流通货源仍相对有限，持货商挺价意愿较强，库存整体变化不大。 需求：下游新增订单疲弱，月初采购需求未明显释放，高Back及高升水抑制采购，市场交投清淡。 库存：数据简评：截至11月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1万吨左右至6万吨上方，总库存较去年同期的20万吨附近减少13万吨左右。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.11.2 周一 上周五夜盘伦铜收跌1.55%，表现为多头减仓；沪铜收跌0.87%，同样表现为多头减仓。美联储官员再释鹰派信号，叠加中东局势反复、能源价格偏强及市场对AI支出的担忧，预计今日铜价维持窄幅偏弱震荡。 一、隔夜盘面 伦铜开于14220美元/吨，最高14263.5美元/吨，最低14107美元/吨，收于14130美元/吨，下跌1.55%。成交2.3万手，持仓26.06万手，较上一交易日减少1585手，表现为多头减仓。 沪铜主力2612合约开于107720元/吨，最高107880元/吨，最低107160元/吨，收于107250元/吨，下跌0.87%。成交5.1万手，持仓18.6万手，较上一交易日减少680手，表现为多头减仓。 二、消息面 Capstone铜业10月29日表示，预计2026年铜产量为20万—23万吨，处于目标区间下端。 公司第三季度铜C1现金生产成本为2.45—2.75美元/磅，处于目标区间上端，主要受到Pinto Valley矿山成本高企及阴极铜产量下降影响。 公司将2026年资本支出目标上调4000万美元至8.3亿美元，主要由于柴油价格上涨及矿山开采顺序调整。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.69，环比下降0.09；销售情绪2.78，环比下降0.23。 10月30日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水1100—1350元/吨，均价升水1250元/吨，较上一交易日上涨85元/吨。 沪铜2611合约午盘收于109100元/吨，隔月Back月差为790—850元/吨，当月进口亏损约740—820元/吨。 上海地区可流通货源持续偏紧，部分低价货源快速成交后，持货商挺价惜售意愿仍然较强，现货升水维持高位。前期受台风天气影响，部分进口铜到港延迟，预计短期市场货源补充仍相对有限。 进入11月后，部分下游加工企业或开启新一轮采购，刚需有望得到一定释放。不过，当前铜价和现货升水仍处高位，隔月Back月差进一步走扩，下游综合采购成本偏高，实际消费放量空间有限。预计本周上海现货升水维持高位，不排除进一步小幅走高的可能。 2）广东 采购情绪2.20，环比下降0.13；出货情绪2.31，环比下降0.11。 好铜报升水1550元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 平水铜报升水1300元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 湿法铜报升水1240元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 广东1#电解铜均价为110490元/吨，较上一交易日下跌590元/吨；湿法铜均价为110305元/吨，较上一交易日下跌590元/吨。 当地库存持续下降，推动持货商挺价出货，现货升水创历史新高。不过，高升水明显抑制下游采购，整体市场交投表现不佳。 3）进口铜 仓单均价200美元/吨，与上一交易日持平，报价区间为185—215美元/吨。 提单均价190元/吨，与上一交易日持平，报价区间为180—200元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价90美元/吨，与上一交易日持平，报价区间为85—95美元/吨。 以上报价参考11月至12月上旬到港货源。 4）再生铜 10月30日11:30，期货收盘价为109100元/吨，较上一交易日下跌460元/吨；现货升贴水均价为升水1225元/吨，环比上涨85元/吨。 再生铜原料价格环比下跌400元/吨，销售情绪指数降至2.48，采购情绪指数降至2.09。精废价差为2911元/吨，环比扩大85元/吨；精废杆价差为1390元/吨。 铜价震荡下行后，再生铜原料贸易商捂货惜售，部分持货商有意报出高价；再生铜杆企业则等待铜价企稳后再恢复采购。今年以来，再生铜原料贸易商的捂货能力明显强于往年，盘面小幅回调时更倾向于等待价格回升后出货。 四、库存（截至10月29日） SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.49万吨，降至8万吨附近；较去年同期的18万吨附近减少约11万吨。 国内社会库存持续去化，可流通货源维持偏紧。进口铜到港延迟，短期货源补充有限，对现货升水形成支撑。 五、市场总结 宏观：美联储官员再度释放鹰派信号，市场加息预期升温；中东局势反复、能源价格偏强，叠加市场对AI支出的担忧，铜价承压。 供给：可流通货源持续偏紧，低价货源快速消化后持货商惜售挺价；进口铜到港延迟，短期供应补充有限。 需求：下游采购情绪回落，高铜价、高升水及高Back结构抬升采购成本，市场仅维持刚需接货，整体需求偏弱。 库存：截至10月29日，全国主流地区铜库存继续下降，国内低库存格局延续。 价格展望：鹰派货币政策预期和地缘风险反复压制铜价，国内供应偏紧提供一定支撑，预计今日铜价维持窄幅偏弱震荡，现货升水继续高位运行。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.10.30 周五 隔夜伦铜收跌0.96%，表现为多头减仓；沪铜收跌0.23%，同样表现为多头减仓。美国经济增长强劲、通胀压力仍存，叠加美伊临时和平协议谈判持续推进，预计今日铜价震荡下跌。 一、隔夜盘面 伦铜开于14350美元/吨，最高14491美元/吨，最低14278美元/吨，收于14352美元/吨，下跌0.96%。成交2.0万手，持仓26.2万手，较上一交易日减少881手，表现为多头减仓。 沪铜主力2612合约开于108160元/吨，最高108650元/吨，最低107960元/吨，收于108410元/吨，下跌0.23%。成交3.5万手，持仓18.8万手，较上一交易日减少3066手，表现为多头减仓。 二、消息面 秘鲁能源与矿业部数据显示，秘鲁8月铜产量为230676吨，同比减少5%；2026年1—8月累计铜产量为1829790吨，同比增长1.2%。 秘鲁8月锡产量为2733吨，铅产量为26158吨，锌产量为105625吨。除铜以外，金、银、铅、锌及锡产量同比均有所下降。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.78，环比下降0.01；销售情绪3.01，环比下降0.06。 10月29日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水980—1300元/吨，均价升水1140元/吨，较上一交易日上涨55元/吨。 沪铜2611合约收于109560元/吨，隔月Back月差为620—740元/吨，当月进口亏损约1120—1230元/吨。 上海地区社会库存为4.27万吨，环比减少0.54万吨；江苏地区社会库存为1.52万吨，环比减少0.43万吨。区域库存持续去化，可流通货源维持偏紧，共同推动现货升水继续上涨。 高铜价、高升水持续压制下游需求，企业采购仍以刚需为主，叠加月末消费转弱，市场呈现供需两清格局。预计今日上海现货升水继续维持高位。 2）广东 采购情绪2.33，环比下降0.12；出货情绪2.42，环比下降0.12。 广东1#电解铜现货对当月合约报升水1150—1400元/吨，均价升水1275元/吨，较上一交易日上涨75元/吨。 湿法铜报升水1080—1100元/吨，均价升水1090元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。 广东1#电解铜均价为111080元/吨，与上一交易日持平；湿法铜均价为110895元/吨，较上一交易日下跌25元/吨。 当地库存连续七个交易日下降，现货升水站稳千元关口。不过，高升水对下游采购形成明显抑制，实际市场交投表现较差。 3）进口铜 仓单均价200美元/吨，较上一交易日下跌5美元/吨，报价区间为185—215美元/吨。 提单均价190元/吨，较上一交易日下跌5元/吨，报价区间为180—200元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价90美元/吨，较上一交易日下跌5美元/吨，报价区间为85—95美元/吨。 以上报价参考10月底至12月上旬到港货源。 4）再生铜 10月29日11:30，期货收盘价为109560元/吨，较上一交易日下跌320元/吨；现货升贴水均价为升水1140元/吨，环比上涨55元/吨。 再生铜原料价格环比下跌100元/吨，销售情绪指数降至2.52，采购情绪指数降至2.13。精废价差为2826元/吨，环比收窄150元/吨；精废杆价差为1450元/吨。 铜价回落后，再生铜原料贸易商捂货惜售，再生铜杆企业也不急于在下跌过程中补库。由于铜价跌幅有限，利废企业认为仍属于正常波动，预计待铜价企稳或回升后，再生铜原料市场供应量将逐步恢复。 四、库存（截至10月29日） SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少2.49万吨，降至8万吨附近；较去年同期的18万吨附近减少约11万吨。 全国库存继续下降，上海、江苏及广东地区均维持去库状态。国产铜及进口铜到货减少，可流通货源持续偏紧，对现货升水形成支撑。 五、市场总结 宏观：美国9月核心PCE同比升至3.1%，符合市场预期；第三季度GDP增长3.4%，高于预期的3.2%，叠加初请失业金人数维持历史低位，美联储进一步加息预期仍存。美伊临时和平协议谈判继续推进。 供给：受天气因素持续影响，国产铜及进口铜到货均有所减少，市场货源补充有限，现货供应维持偏紧格局。 需求：高铜价和高升水压制下游采购积极性，叠加月末消费转弱，市场交投偏淡，企业仍以刚需采购为主。 库存：截至10月29日，全国主流地区铜库存继续下降，国内低库存格局进一步强化。 价格展望：美国经济数据强劲、通胀压力仍存，叠加地缘风险缓和预期，对铜价形成一定压力；国内低库存和现货供应偏紧提供支撑，预计今日铜价震荡下跌，现货升水继续维持高位。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.10.29 周四 隔夜伦铜收涨0.20%，表现为多头增仓；沪铜收涨0.04%，表现为多头减仓。美联储10月议息会议维持利率不变，官员对后续政策路径仍存分歧，叠加美伊冲突反复，预计今日铜价小幅上行。 一、隔夜盘面 伦铜开于14466美元/吨，最高14517美元/吨，最低14407.5美元/吨，收于14491美元/吨，上涨0.20%。成交1.5万手，持仓26.3万手，较上一交易日增加2224手，表现为多头增仓。 沪铜主力2612合约开于109500元/吨，最高109500元/吨，最低109030元/吨，收于109240元/吨，上涨0.04%。成交2.3万手，持仓19.4万手，较上一交易日减少1716手，表现为多头减仓。 二、消息面 据Mining.com报道，南方铜业正在评估其位于秘鲁南部的夸霍内铜矿扩产项目，拟投资6.8亿美元，将矿山日磨矿能力由9万吨提高至12万吨，预计新增年产铜5.5万吨、钼1400吨。公司还在研究进一步将日处理能力提高至15万吨。 英美资源集团首席执行官邓肯·万布拉德表示，铜市场确实存在供应短缺风险，资源有限、许可周期漫长及开发成本上升均是扩产障碍。彭博新能源财经估计，为避免2028年开始出现供应短缺，行业需要投资3320亿美元建设新矿山。其预测，到2035年铜市场缺口将扩大至300万吨，占总消费量的8%；到2055年或扩大至2000万吨，占44%。 目前，南方铜业尚未就夸霍内扩产项目作出最终投资决定，也未公布具体实施时间表，该项目对未来产量的实际贡献仍存在不确定性。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.79，环比下降0.18；销售情绪3.07，环比下降0.08。 10月28日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水920—1250元/吨，均价升水1085元/吨，较上一交易日上涨145元/吨。 沪铜2611合约午盘收于109880元/吨，隔月Back月差为560—670元/吨，当月进口亏损约980—1070元/吨。 隔月Back月差较上一交易日小幅收敛，上海地区可流通货源持续偏紧，持货商挺价惜售意愿较强。部分低价货源快速成交后，市场报价重心进一步上移，尤其好铜货源相对稀缺，报价维持坚挺。 随着沪铜价格走高、现货升水持续攀升，下游加工企业综合采购成本进一步增加，采购积极性减弱，市场交投整体偏清淡。预计今日上海现货升水仍将维持高位，不排除进一步小幅走高的可能，但需警惕高铜价、高升水对下游采购的持续压制。 2）广东 采购情绪2.45，环比下降0.08；出货情绪2.54，环比下降0.07。 广东1#电解铜现货对当月合约报升水1100—1300元/吨，均价升水1200元/吨，较上一交易日上涨280元/吨。 湿法铜报升水1030—1050元/吨，均价升水1040元/吨，较上一交易日上涨260元/吨。 广东1#电解铜均价为111080元/吨，较上一交易日上涨730元/吨；湿法铜均价为110920元/吨，较上一交易日上涨710元/吨。 当地库存跌破1万吨，现货升水突破千元，可流通货源稀少，市场呈现“一货难求”局面。与此同时，高铜价和高升水继续抑制下游采购，采购情绪进一步走弱。 3）进口铜 仓单均价205美元/吨，较上一交易日上涨17美元/吨，报价区间为190—220美元/吨。 提单均价195元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，报价区间为190—200元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价95美元/吨，较上一交易日上涨2美元/吨，报价区间为90—100美元/吨。 以上报价参考10月底至12月上旬到港货源。 4）再生铜 10月28日11:30，期货收盘价为109880元/吨，较上一交易日上涨470元/吨；现货升贴水均价为升水1085元/吨，环比上涨145元/吨。 再生铜原料价格环比上涨200元/吨，销售情绪指数升至2.57，采购情绪指数持平于2.17。精废价差为2976元/吨，环比扩大385元/吨；精废杆价差为1300元/吨。 随着铜价重心稳步上移，再生铜原料贸易商出货情绪继续升温，但市场含税货源有限，下游企业采购节奏基本平稳。当前市场变化主要体现为贸易商库存周转加快，新入库货源平均1—2天即可全部售出。 四、库存（截至10月26日） SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少约2万吨，降至8万余吨；较去年同期的18万余吨减少超过10万吨。 国内社会库存持续去化，广东地区库存已跌破1万吨。国产铜及进口铜到货减少，市场可流通货源偏少，对现货升水形成较强支撑。 五、市场总结 宏观：美联储10月议息会议维持利率不变，美国经济表现仍然强劲，但官员对后续政策路径存在分歧；美伊冲突持续反复，市场避险情绪仍存。 供给：国产铜及进口铜到货均有所减少，市场可流通货源偏少，持货商低价出货意愿减弱，现货供应维持偏紧。 需求：铜价和现货升水同步上涨，下游综合采购成本增加，采购积极性减弱，市场交投清淡，仍以刚需采购为主。 库存：截至10月26日，全国主流地区铜库存继续下降；广东库存跌破1万吨，低库存格局进一步强化。 价格展望：美联储政策预期与地缘局势继续扰动市场，国内现货供应偏紧对价格形成支撑，预计今日铜价小幅上行，现货升水维持高位。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.10.28 周三 隔夜伦铜收涨0.86%，表现为空头减仓；沪铜收涨0.95%，表现为多头增仓。美伊冲突释放缓和信号，市场风险偏好改善，叠加现货供应补充有限，预计今日铜价震荡上涨。 一、隔夜盘面 伦铜开于14445美元/吨，最高14500美元/吨，最低14301.5美元/吨，收于14462美元/吨，上涨0.86%。成交2.1万手，持仓26.1万手，较上一交易日减少1248手，表现为空头减仓。 沪铜主力2612合约开于109010元/吨，最高109450元/吨，最低108950元/吨，收于109420元/吨，上涨0.95%。成交3.7万手，持仓19.6万手，较上一交易日增加4721手，表现为多头增仓。 二、消息面 据Miningnews.net报道，林克矿产公司表示，其地质团队在澳大利亚新南威尔士州吉尔摩项目的钻孔岩心中肉眼观察到明显矿化，显示当地可能存在一个大型高硫浅成热液—斑岩系统。该钻孔从321米深处至750.3米终孔均可见明显矿化，样品将在未来6—8周内完成正式化验分析。 吉尔摩项目由多个矿床组成，总矿石资源量为5.16亿吨，包含约370万盎司黄金和120万吨铜。其中，吉景邦和达姆矿床合计矿石资源量为1.2亿吨，包含20万吨铜和170万盎司黄金。当前钻孔是吉景邦南靶区计划实施的4个钻孔之一，孔间距为200—300米，最大设计孔深1000米。 三、现货市场 1）上海 采购情绪2.97，环比下降0.17；销售情绪3.15，环比下降0.08。 10月27日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2611合约报升水830—1050元/吨，均价升水940元/吨，较上一交易日上涨40元/吨。 沪铜2611合约午盘收于109410元/吨，隔月Back月差为620—680元/吨，当月进口亏损约360—540元/吨。 隔月Back月差较上一交易日小幅收敛，叠加市场可流通货源持续偏紧，持货商挺价惜售意愿仍强。好铜货源相对稀缺，报价维持坚挺，对现货升水形成支撑。 随着沪铜价格再次走高，下游加工企业采购积极性减弱，日内市场交投清淡，多数企业仍以刚需采购为主，对高铜价及高升水的接受度有限。预计今日上海现货升水继续维持高位，但进一步上涨动力相对有限。 2）广东 采购情绪2.53，环比下降0.25；出货情绪2.61，环比下降0.12。 广东1#电解铜现货对当月合约报升水840—1000元/吨，均价升水920元/吨，较上一交易日上涨255元/吨。 湿法铜报升水770—790元/吨，均价升水780元/吨，较上一交易日上涨260元/吨。 广东1#电解铜均价为110350元/吨，较上一交易日上涨840元/吨；湿法铜均价为110210元/吨，较上一交易日上涨845元/吨。 铜价和现货升水双双走高，下游采购意愿明显减弱，市场交投氛围转弱。 3）进口铜 仓单均价188美元/吨，较上一交易日上涨10美元/吨，报价区间为178—198美元/吨。 提单均价175元/吨，较上一交易日上涨15元/吨，报价区间为170—180元/吨。 EQ铜（CIF提单）均价93美元/吨，较上一交易日上涨8美元/吨，报价区间为88—98美元/吨。 以上报价参考10月底至12月上旬到港货源。 4）再生铜 10月27日11:30，期货收盘价为109410元/吨，较上一交易日上涨620元/吨；现货升贴水均价为升水940元/吨，环比上涨40元/吨。 再生铜原料价格环比上涨200元/吨，销售情绪指数升至2.56，采购情绪指数升至2.17。精废价差为2591元/吨，精废杆价差为490元/吨。 电解铜持续维持高升水，带动再生铜原料价格处于高位，原料采购成本增加给再生铜杆企业带来较大压力。同时，发票紧张问题仍未得到有效解决，再生铜杆企业更多选择控制订单规模，并维持按需采购。 四、库存（截至10月26日） SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少约2万吨，降至8万余吨；较去年同期的18万余吨减少超过10万吨。 国内社会库存持续去化，叠加国产铜及进口铜到货减少，可流通货源维持偏紧，对现货升水形成支撑。 五、市场总结 宏观：伊朗最高领袖强调落实伊方条件以推动结束战争，多方外交斡旋持续推进，中东局势缓和预期升温；国际油价延续跌势，通胀担忧有所缓解。 供给：国产铜及进口铜到货均有所减少，现货市场货源补充有限，短期供应维持偏紧格局。 需求：随着铜价反弹，下游采购积极性减弱，对高铜价和高升水的接受度有限，市场仍以刚需采购为主。 库存：截至10月26日，全国主流地区铜库存继续下降，低库存格局对现货升水形成支撑。 价格展望：地缘局势缓和改善市场风险偏好，现货供应偏紧进一步支撑价格，但高铜价抑制下游采购，预计今日铜价震荡上涨，现货升水维持高位。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议。客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。

据产业在线发布的三大白电2026年11月排产数据显示：