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2025年3月2日 铝线缆方面： 春节后铝线缆行业复产节奏平稳，本周龙头企业开工率达53%，环比微增2个百分点，主要得益于企业按计划有序复工。但相较于2024年同期的60%开工水平，当前开工仍存在7个百分点的同比下跌。 产能复苏弱于去年主要受制于两大因素：一是行业交货高峰期尚未到来；二是当前企业待交付订单总量较2024年同期缩减，直接影响开工动能。 新增订单方面，尽管年后国网特高压输变电项目直接带来超过20万吨的订单，但与省网相关的架空线订单仍未出现集中招标迹象，2025年订单落地的节奏仍有待观察。与此同时，由于2024年特高压招标次数共计仅5批次，不及2023年7批次，2024年实际落地的特高压订单有所减少，因此待交货的订单量减少直接导致了年后铝线缆开工率表现稍弱于2024的开春之际。 回归当前的行业现状， 虽然当前铝线缆行业的开工率暂显低迷，但企业仍在蓄势待发。 一方面，行业的旺季周期与其他铝加工行业有所差异，当前下游刚需表现疲弱，但企业有逢低补充原料库存需求，方便后续生产的正常运行；另一方面，企业开工目前是提高成品库存水平，以方便应对后续可能出现的“交付紧张”局面。 企业提到，铝线缆行业的交货集中期是非常紧张，一旦进入紧密交付阶段，几乎不存在过多的成品库存，因此当前的淡季企业维持开工是有助于顺便完成年内计划的产量。 简评： 国能局的数据显示，2024年全年电网工程完成投资6083亿元，2023年同期电网工程完成投资5277亿元，同比增长15.2%。2025年国家电网将加大投资力度，有望首次超过6500亿元，且重点投资于特高压端。2024年我国特高压共计3开工3投运，招标与建设速度相对缓慢，预计2025年将有望加快招标进程。 目前国家电网公布计划25年全年特高压线路材料招标6次，较24年招标次数增加1次，但具体招标金额及数量尚未清楚。SMM认为，目前是铝线缆行业的“订单冷却期”，虽然企业生产计划仍在陆续排产，但行业仍需要依靠电网建设相关的订单进一步落地，行业预期方能进行兑现，预计短期内铝线缆开工率维持弱势运行，待进行4月后电网工程复工提货节奏加快，届时行业开工有望得到提振 铝杆方面： 由于2025年电网投资额预期向好、铝水合金化任务的加重、企业经营策略的转变，铝杆供应端开工呈现稳中上升态势，行业内产能亦有继续抬升迹象。截止2024年12月份，SMM国内铝杆样本产能规模为754万吨，但根据SMM对市场的跟踪了解，在2025年的上半内至少存在14.4万吨新增产能即将落地，分别分布在新疆、贵州、甘肃地区。 此外，随着光伏风电等新能源装机落地，电网建设的需求依然是占据重要低位，叠加“以铝代铜”的趋势，终端消费预期表现良好亦是为铝杆供应端的持续增长提供动力。 需求端方面，节后铝杆市场加工费表现平稳，呈现窄幅波动，受节后铝杆厂内库存堆积、下游刚需弱势因素影响，铝杆加工费难有上涨动力。但节后下游及贸易商有逢低补库需求，因此节后铝杆成交表现可圈可点。 当前铝杆市场的成交与铝价的涨跌幅关联程度较大，厂内库存的囤积以及下游基本面的偏弱，导致加工费的直接承压，后续仍要密切关注铝价的波动以及铝线缆行业交付节奏的变化，对市场成交的影响。 加工费方面，2月份山东地区1A60加工费出厂月均价录得300元/吨，较1月上涨297元/吨；河南地区出厂月均价录得397元/吨，较1月上涨47元/吨；内蒙古地区出厂月均价158元/吨，上涨7元/吨。三大主流贸易商成交地，河北地区送到月均价333元/吨，上涨14元/吨；江苏地区送到月均价433元/吨，上涨14元/吨；广东地区送到月均价为561元/吨，上涨73元/吨。
SMM2月28日讯： 价格：宏观上关税风波再起，美国3月4日对墨西哥和加拿大征收25%的关税，同时对国内累计征收20%的关税；同时美国当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高；另外美国1月成屋签约销售指数跌至纪录低点，2月服务业PMI初值为49.7，显著低于预期；叠加美股大幅下挫，海外宏观情绪走弱。基本面上3月矿加工费加速上行至3000元/金属吨以上，冶炼厂原料库存充足，叠加硫酸价格上涨，加上硫酸和副产品收益，部分冶炼厂已有小幅盈利，3月产量继续向上修复，供应端支撑减弱；消费上虽然目前消费处于复苏阶段，但从实际新增订单表现上来看整体不及预期，消费复苏仍需时间传导。但随着锌价下跌，下游逢低补库增加，社会库存低位再度小幅去库，对锌价形成底部支撑。整体来看，考虑宏观情绪偏弱，叠加随着供应端增量释放，锌价弱势运行为主。 （以上信息基于市场交流及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。) 》点击查看SMM金属产业链数据库
铅精矿市场周度简评（2025年2月22日-2025年2月28日）【SMM铅精矿周评】 临近2月底，市场上3月Pb50TC暂无调价预期，冶炼厂对一季度铅精矿供应恢复并无预期。本周银价走弱，部分冶炼厂积极询价逢低采购，个别高银铅矿TC小幅下调，但主流pb50TC报价仍维持500-800元/金属吨。进口矿方面，本周市场交易仍十分低迷，远期报价较少，低银pb60TC以-10美元/干吨~-5美元/干吨为主，高银铅矿则仍维持-30~-40美元/干吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库
SMM2月28日讯： 伦锌：周初，受上周五美国2月标普全球服务业PMI初值及美国2月密歇根大学消费者信心指数终值低于预期影响，伦锌小幅上行；然国际局势及特朗普关税政策的不确定性使得伦锌下行；随后海外库存增加，对锌价上行形成压制，宏观方面，美国2月里奇蒙德联储制造业指数自上月的-2上升至6，大幅超出市场预期的-3，为连续15个月下降后的首次扩张，数据表现良好，避险情绪减弱，同时特朗普宣布对铜产业发起调查，伦锌继续下行；接着特朗普又将关税大手伸向欧盟，美元指数小幅走高，与此同时海外库存持续增加，但美国1月新屋销售总数年化低于预期录得65.7万户，伦锌维持震荡运行；截至本周四15：00，伦锌录得2814美元/吨，跌106美元/吨，跌幅3.63%。 沪锌：周初，沪锌延续上周震荡运行态势；随后海外锌库存增加，同时据SMM数据显示，截至本周一(2月24日)，SMM七地锌锭库存总量为14.56万吨，较2月20日增加0.85万吨，国内库存同样录增，供给端释放增量，而下游消费仍未完全好转，沪锌跳空低开并不断下行；接着特朗普关税政策扩展至铜产业，市场持续受到关税扰动，同时智利的大规模停电使得供应端或受到一定影响，而国内市场虽现货交易有所好转，但实际需求尚未恢复正常，沪锌持续下行；随后供应端的改善预期促使加工费上涨预期持续，同时下游消费需求预计逐步回暖，供给宽松预期叠加消费潜在的改善预期，锌价维持震荡运行，截至本周四15：00，沪锌录得23555元/吨，跌465元/吨，跌幅1.94%。 》点击查看SMM金属产业链数据库
SMM2月28日讯： 本周压铸锌合金开工率录得56.99%，较上周环比增长2.21个百分点。原料方面，本周锌价下行为下游提供补库机会，企业原料库存增加。成品方面，因本周企业出货较好叠加部分企业仍在交付未完成订单，成品库存减少。压铸锌合金开工率上行，一方面是由于周内锌价较低带动企业终端订单有所好转，另一方面则是部分终端企业近期开工复产，存在补库需求。而在实际订单表现上，服装饰品及五金卫浴板块近期出现小幅好转，出口订单方面因近期关税扰动持续，下游对后续出口订单态度较为谨慎，同时近期出口订单实际表现同样差强人意，其余各板块订单变化不大。目前部分企业对后续消费仍存在一定预期，随着下游消费逐渐好转预计压铸锌合金开工率将继续小幅走高，下周开工率预计录得58.84%。 》点击查看SMM金属产业链数据库
SMM2月28日讯：本周广东地区现货升贴水与上周持平。截至本周五，广东地区市场0#锌主流报价对市场贴水10元/吨~升水10元/吨。沪粤价差扩大至20元/吨。本周锌价重心下行明显，低价带动终端企业逢低补库采购现货，市场成交明显好转。周初锌价基本维持上周震荡运行态势，下游采购需求一般，贸易商为出货贴水较多，然周二锌价的跳空低开带动了下游的采购热情，在较好的成交氛围下广东市场升贴水逐渐走高。随着消费逐渐回暖，若锌价继续回落，预计下周广东市场升贴水将不断走高。 》点击查看SMM金属产业链数据库
SMM2月28日讯： 本周氧化锌开工率录得57.40%，环比下降0.28%。原料方面，本周锌价下行带动企业原料库存小幅增加，成品库存无太大变化，企业基本维持产销平衡。订单方面，大厂轮胎订单因客户较为稳定相对正常，但部分小厂反应订单仍在恢复；陶瓷订单方面，房地产当前整体市场需求较淡使得陶瓷订单仍未完全好转；饲料订单因今年未受到猪瘟等外部因素干扰整体表现优于去年同期；此外在电子产品订单和化工产品订单如脱硫剂等方面因今年国内政策支持和市场需求较好使得此类订单近期表现不凡。在开工率方面，本周少数企业因自身原因仍在停产，带动开工率有所下降，两会即将临近，部分企业反映不排除下周或因环保原因小幅影响产量，因此下周氧化锌开工率预计维持在57.44%左右。 》点击查看SMM金属产业链数据库
》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（2.21-2.27）开工率小幅下滑至73.66%，环比下滑0.59个百分点，较预期值低0.89个百分点，按农历时间元宵节后第二周同比小幅下滑0.68个百分点。元宵已过两周，但终端消费及下游企业开工恢复程度不及预期，下游消费同比偏弱，且铜价始终高位运行，也压制了下游企业的提货速度，临近月底精铜杆企业去库压力不降反升，数家企业因库存居高安排检修减产，但因部分头部企业持续复工以消化原料库存，精铜杆企业周度开工率仅小幅下滑。从具体库存来看，消费疲软下精铜杆企业成品库存再次环比增加13.78%，录得66900吨，原料库存环比减少4.34%，录得50750吨。展望后市，消费虽仍受铜价压制未见明显恢复，但多数企业仍对3月消费存恢复预期，预计精铜杆企业下周（2.28-3.6）开工率环比小幅上升0.77个百分点，录得74.43%，同比上升3.11个百分点。
SMM 2月27日讯： 据SMM最新数据显示，截至2025年2月27日，国内铝棒社会库存在突破32万吨大关后，周中库存下降至31.27万吨，较周一减少0.8万吨，较节前（1月27日）增加8.91万吨，库存在突破30万吨大关后仍有向上动能，但明显助力有所放缓。值得注意的是，元宵节后下游型材厂加速复工推动出库量回升，上一周5.15万吨的出库量（环比增加0.73万吨）再次刷新年内新高，虽有铝棒厂家以价换量的嫌疑，但仍能一定程度上显示终端补库需求的不断释放。结合近七年春节后库存演变规律，SMM研判铝棒去库拐点大概率较铝锭提前显现，预计2月底或3月初将迎来库存拐点，对一季度铝棒库存峰值的预期维持在35万吨左右。 至于铝棒加工费方面，本周宏观消息多空迸发，节后沪铝重心不断上移，周内铝价迎来回调盘整阶段，铝价的短期熄火助力铝棒持货商上调铝棒加工费，但下游观望情绪仍存，以压价采购为主，市场成交较为一般。分地区方面，佛山市场出货较上周稍有好转，佛山铝棒市场报160/210，较上周四上涨40元/吨；华东地区型材企业刚需表现可圈可点，带动当地库存维稳，无锡铝棒市场报180/230，较上周四上涨50元/吨；南昌地区报价存在差异，交易进程偏缓慢，当地铝棒报180/230，持平于上周四。 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库
SMM 2月27日讯： 2月27日SMM A00铝报20550，涨20，对03合约贴30，涨0。2月27日SMM A00铝（佛山）报20540，涨20，对当月贴40，扩大5。（单位：元/吨） 国内主流消费地铝棒库存31.27万吨，较周一下跌0.8万吨。今日沪铝小涨，盘面运行仍在盘整为主等待后市方向，铝棒加工费挺价乏力，下游受看跌情绪影响，市场刚需仍然不足，成交情况较昨日有所弱化，仍需静待“金三银四”旺季到来后的期现转强行情。 今日佛山铝棒市场报160/210，下跌30；无锡市场加工费报180/230，持平；南昌地区加工费报180/230，持平。（单位：元/吨） 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库
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