12月23日，海达股份在互动平台表示，硅片价格下跌是技术进步的结果，光伏产业发展的核心是技术进步推动组、配件的成本下降，进而持续提高产品应用范围和规模。降本增效势不可挡，且销量将随着硅片量的增长而持续增长。硅片价格的下降，使边框在整个组件成本的占比提高，而卡扣短边框产品的降本优势更加明显、突出，公司将抓住光伏行业发展的新机遇，走差异化路线，不断拓展中高端产品应用市场。 海达股份2022三季报显示，公司主营收入19.37亿元，同比上升4.03%；归母净利润8951.08万元，同比下降35.12%；扣非净利润8422.47万元，同比下降36.9%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6.7亿元，同比上升4.54%；单季度归母净利润2784.02万元，同比下降9.72%；单季度扣非净利润2592.59万元，同比下降10.93%；负债率34.74%，投资收益-57.95万元，财务费用359.9万元，毛利率16.51%。 海达股份的主营业务为高端装备配套用橡塑部件产品的研发、生产和销售；金属铝制品。 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为20.4。

12月23日，聆达股份在互动平台表示，公司主营业务为光伏电池片，主要受上游硅片影响较大。目前硅片价格持续下跌，有利于公司降低采购成本。 聆达股份2022三季报显示，公司主营收入10.6亿元，同比上升27.55%；归母净利润-3435.42万元，同比上升11.15%；扣非净利润-4231.62万元，同比上升38.61%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入3.77亿元，同比上升42.89%；单季度归母净利润804.19万元，同比上升121.35%；单季度扣非净利润604.83万元，同比上升114.83%；负债率72.17%，投资收益-30.01万元，财务费用3419.8万元，毛利率8.68%。 该股最近90天内无机构评级。近3个月融资净流入2.53亿，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。 聆达股份主营业务为光伏发电、商业保理、裸眼3D、工业大麻业务及其他营运管理。

日前，证监会同意广州期货交易所开展工业硅期货和期权交易。 工业硅期货和期权是广州期货交易所挂牌交易的首个品种，也是我国首个新能源金属品种，还是全球首个工业硅期货。工业硅是“硅能源”产业的重要原料。我国是全球最大的工业硅生产国、消费国和出口国。推出工业硅期货和期权，对于完善工业硅价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力我国低碳经济发展具有积极意义，也符合广州期货交易所服务绿色发展的定位。 工业硅站在硅基材料产业链顶端 中国光伏制造业世界第一，光伏发电装机量世界第一，光伏发电量世界第一。这3个世界第一，让我国的光伏产业成为战略性新兴产业中闪亮的星。某研究报告甚至认为，中国的光伏行业、光伏产品是中美之间中国绝对领先的产业。2021年我国多晶硅产能62.3万吨，电池片总产能达到360.6GW/年，在世界产能占比分别为80%、85.1%。 工业硅位于硅基材料产业链的顶端，是“硅能源”产业链发展的核心原料。工业硅，又名金属硅、结晶硅，是由硅石经碳质还原剂在矿热炉中还原所得。我国是全球最大的工业硅生产与消费国。2021年，我国工业硅产能499万吨，产量321万吨，分别占全球工业硅产能和产量的79%和78%；工业硅消费量313.2万吨（含出口），其中国内消费量235.8万吨，占全球消费总量的56%。按照2021年均价计算，我国工业硅市场规模约644亿元。在能源转型以及“双碳”目标的影响下，预计2025年我国工业硅的需求量将达到480万吨，市场规模将近千亿元。 业内人士认为，工业硅下游产业为多晶硅、有机硅和铝合金等，均为朝阳产业，潜力巨大。一方面，多晶硅是光伏组件的主要原料，随着我国“双碳”目标的提出与逐步推进，光伏行业迎来快速发展期，预计至2025年多晶硅领域消费工业硅的数量将超过190万吨，占国内工业硅消费量的41%，成为工业硅最大消费领域。另一方面，有机硅是工业硅目前最大的消费用途，未来仍将保持年均10%以上的增长。 目前世界能源格局正在经历一场深刻的革命。在推进碳达峰碳中和工作中，要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。其中，“硅能源”既包括以光伏为主线的多晶硅产业链，也包括有机硅产业链，无论是光电替代煤电，还是有机硅产品对石化类产品的替代，工业硅皆为重要源头。作为“硅能源”产业的最基础最核心的原材料，工业硅的重要地位不容忽视。 “十四五”期间，我国光伏行业全面进入平价时代，更加注重高质量发展。中国光伏行业协会副秘书长刘译阳表示，硅料作为光伏产业链中技术和资金壁垒最高，产能刚性且扩产、爬产周期最长的环节，相较于其他环节更易出现因供不应求而导致涨价的情况。而作为多晶硅原材料的工业硅，其供应价格及稳定性，经硅料、硅片、电池片、组件等产业环节的放大，将在很大程度上影响下游电站建设的进度。2017年至2021年，工业硅现货市场价格年化波动率分别为10.31%、5.66%、5.50%、7.70%以及49.64%。刘译阳表示，在国际形势复杂，产业链价格大幅波动等因素的影响下，2022年1月份至9月份，我国光伏依然实现装机50GW以上的超预期发展。目前，在新一轮光伏产业周期中，垂直一体化似乎已逐渐成为趋势。近两年有实力的一线光伏企业都在纷纷转向垂直一体化，产业链中下游企业纷纷向上游硅料环节延伸，谋求一体化布局。此外，我国光伏行业已经实现主要环节自主可控，但部分环节进口依赖度高。国内的单晶硅棒和硅片在产能、技术、装备等方面已经走在了世界的前列，生产制造已全部实现国产化，但原材料中高性能碳纤维和高纯石英砂部分依赖于国外进口。我国光伏产业已经建立起了以国内大循环为主、国内国际双循环的产业格局。曾经“两头在外”中的硅料已实现80%左右的自主化供应，下游应用市场已占据全球市场的37%以上。在国际循环中，我国光伏产品已出口至近200个国家或地区，近5年年均光伏产品出口额（包括硅片、电池、组件）超过170亿美元。 正是在强大的“硅能源”产业底色之上，推出工业硅期货正当其时。尤其是面对近年来不断扩大的价格波动，众多企业对上市工业硅期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈。上市工业硅期货，将有助于巩固我国光伏等优势产业的国际领先地位，构建新能源、绿色环保等新的增长引擎。 全球率先上市追求价格话语权 广州期货交易所于2021年4月19日挂牌成立，是中国第5家期货交易所，以服务绿色发展、粤港澳大湾区建设和“一带一路”倡议为宗旨，着力打造创新型、市场化、国际化综合交易所。其推出的第一个品种花落工业硅期货和期权，将有助于缓解当前硅能源行业所面临的结构性问题，稳定和改善工业硅供给，推动行业高质量发展。 合盛硅业董事长罗立国表示，当下，行业里众多落后产能尚未出清，行业缺乏统一、公开、透明、权威的市场价格，工业硅企业通常会面对成本和利润的双重挤压。价格的大起大落严重影响着企业对产能的合理计划及库存的平衡定位，也影响着下游产业的生产稳定性，直接或间接地阻碍整条产业链的健康持续性发展。工业硅期货的上市，可以给国内外相关行业提供指导性价格，为整个光伏行业的价格稳定提供基石。 据了解，我国工业硅产能在数量上占据了绝对优势，但目前在国际上还没有定价权。当前工业硅贸易定价主要采用英国金属导报、英国商品研究所等国际机构公布的价格指数定价模式。这其中的一个重要原因在于，国内工业硅高度依赖于因信息传递效率低、流动性低以及交易不连续等因素导致定价效率较低的现货市场交易，同时受到欧美国家的反倾销限制，缺乏统一、高效、透明、权威的市场价格。而从国际视角看，目前硅产业基准定价权被国外掌握，出口价格低于挪威巴西，无法发挥行业体量优势。 有色金属工业协会硅业分会会长赵家生说，目前工业硅现货贸易以长协模式为主，期货品种上市将有利于完善贸易定价模式，增强产业链韧性，巩固我国全球最大工业硅生产、消费和出口国的龙头地位，形成反映我国产业体量的工业硅国际贸易的“中国”价格。“上市工业硅期货，不仅为行业提供一个可靠的风险对冲途径，还能为上下游行业带来一个稳定的定价机制，帮助产业链中资源的合理布局与分配，最终将形成以我国为中心的全球工业硅权威价格，帮助我国成为现代化的工业硅国际定价中心。”赵家生表示。 南华期货董事长罗旭峰介绍，根据历史发展经验，利用期货等衍生品市场形成定价中心已成为国际通行做法。与其他大宗商品高度依赖进口不同，我国是全球最大的工业硅生产、消费和出口国，且全球尚未上市工业硅期货。我国率先上市能够反映我国供求实际的工业硅期货，并利用期货市场形成工业硅定价中心，有助于将我国在工业硅产业市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之相匹配的国际市场影响力。 有色金属工业协会硅业分会副会长徐爱华表示，工业硅期货的上市，可在一定程度上帮助企业规避原材料价格风险，提高生产经营稳定性。比如，有助于帮助企业合理安排产能建设周期和投产计划，同时锁定生产成本或销售利润，避免产能扩张过程中供给的大起大落，稳定原材料供给，助力我国“双碳”战略的平稳实现。 期货期权工具助力高质量发展 目前，我国期货市场处于迅速发展的阶段，并在这个过程中体现了鲜明的中国特色，包括特色期货品种、特色监管制度以及特色业务模式。工业硅期货和期权上市，企业翘首以盼。协鑫科技负责人表示，近年一度工业硅供需出现错配，工业硅价格显著提升。在经历了去年工业硅大起大落的行情，公司深刻理解到利用期货工具进行套期保值、实现企业风险管理的重要性。工业硅期货的上市，将给实体企业带来一个很好的风险管理工具。主要是借助工业硅期货来管理成本波动风险和已有库存的贬值风险。 云南能投化工董事长邢爱民表示，工业硅期货上市后，有利于光伏及有机硅相关企业规避价格波动风险，稳定生产经营，保障我国光伏产业健康稳定发展。公司计划积极参与期货套期保值，提升公司生产经营的计划性和可控性。同时公司积极申请交割品牌及交割厂库，加强企业库存的流动性，降低公司的产品价格风险。在期货运行稳定的条件下，公司可通过基差交易，以期货价格为基准，满足下游客户多元定价需求，增加产品销售的广度和深度。 专家认为，企业在利用期货工具时，需要结合期货工具本身的特点以及交易对象的特性，合理制定交易策略。比如，企业在利用期货工具时，应该是以风险管理为核心理念，期现统一结算。企业利用期货工具时，应当和企业的生产经营计划紧密结合，同时，要综合考虑盘面基差的情况，这些都直接影响到套保的效果。在套保会计处理方面，需要企业的财务人员熟练掌握套保会计的相关规则。 值得注意的是，企业还需要注意期货交易对象的特性。以工业硅为例，工业硅的生产具备较强的地域性（集群于电价较低的西北与西南地区）与季节性（西南地区水电资源丰水期与枯水期产能利用率差异较大）特点，在选择期货交割区域、交割时间、交割产品等因素时需要充分考虑客观条件与自身需求，合理进行决策。 “期望广期所借助工业硅期货的推出，能有效推进工业硅行业企业的规范整合，尽快出清落后产能，确保节能环保方面有优势的企业获得更好的公平竞争环境。”罗立国表示，硅基新材料产业链条很长，未来提升价值链空间很大，产业还期待多晶硅及有机硅产品期货能够早日推出，助力我国硅产业实现高质量发展，在全球实现产品定价自主权。

厦门钨业12月20日公告了近来关于投资者调研关心的内容以及三季度业绩说明会等一系列内容。 首先，厦门钨业业务主要聚焦于钨钼、稀土、能源新材料三大核心业务。 对于厦门钨业2022年三季度业绩情况。 其公告显示，2022年前三季度公司实现合并营业收入369.16亿元,同比增长66.50%；实现归属净利润13.06亿元,同比增加31.27%。 钨钼业务方面，2022年前三季度公司钨钼业务整体向好，切削工具、细钨丝等主要深加工产品销量继续增；细钨丝新品投产顺利，整体呈现供不应求态势，前三季度公司细钨丝销量174亿米，同比增长181%；硬质合金销量4,403吨，受下游需求减弱的影响销量同比减少7%。公司钨钼等有色金属业务实现营业收入98.58亿元，同比增长22.10%；实现利润总额11.65亿元，同比增长2.40%。稀土业务方面，2022年前三季度稀土行业整体向好，公司稀土业务实现营业收入44.81亿元，同比增长31.53%；实现利润总额2.41亿元，因上年同期稀土业务板块的数据包含厦钨电机业务，而本期该业务不在合并范围内，若剔除该事项影响，公司稀土业务利润总额同比增长19.10%。能源新材料业务方面，2022前三季度，公司稳居钴酸锂市场龙头地位，持续开拓三元材料市场，其中高电压三元材料由于性价比优势明显，销量同比显著增加，规模效应进一步显现，盈利能力持续提升。随着下属厦钨新能源公司的产能不断释放，且行业处于高速增长期，营业收入和利润总额都实现了比较快的增速。2022年前三季度公司能源新材料（含锂电正极材料、贮氢合金）业务实现营业收入224.62亿元，同比增长112.64%；实现利润总额9.93亿元，同比增长114.48%。 在谈到公司钨丝细线化进展到程度、以及碳钢母线在最近一年在细线化方面持续进步，目前已经能量产32微米的母线，公司产品如何保持优势等问题，厦门钨业表示，钨丝金刚线目前市面有26线、28线，用的钨丝母线直径约33微米和35微米的。金刚线行业的32微米，对应母线直径是38微米的。就其所知，目前碳钢丝进步也挺大，直径也能细化到38微米，市场部分存在36微米的碳钢母线，但是应用难度更大，使用中需要牺牲效率和增加线耗等，主要是破断力偏小，也不够稳定。公司目前正有序推进技术进步，产品质量不断提升，更细直径的细钨丝也在批量验证中。 光伏用细钨丝是厦钨自行研发的新产品 ，公司已申请了相关专利，在保持优势方面具有很好的帮助。 厦门钨业也着重介绍了其重点产业项目情况： 公司三大板块各有重点项目在推进 （1）钨钼板块重要项目： ①博白县油麻坡钨钼矿建设项目预计在2026年下半年建设完成，达产后预计每年能产出钨精矿3200标吨。 ②厦门金鹭硬质合金工业园项目，其中，一期棒材生产线项目，现有年产5000吨生产线的搬迁预计在2022年四季度完成，扩产2000吨的生产线预计在2023年底建成投产、2025年达产。二期粉末及矿用合金生产线项目，建设预计于2024年底完成。现有年产7,500吨钨粉、6,000吨RTP混合料、1,100吨矿用合金生产线的搬迁，预计2025年上半年进行。 ③泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目，年产3000吨钨粉生产线，1200吨混合料生产线，搬迁现有800吨硬质合金生产线并扩产至1000吨，项目因受疫情影响未能按时开工，预计2025年下半年投产。 ④刀具刀片扩产项目，其中厦门金鹭年产1000万片可转位刀片生产线项目预计2022年底完成建设，年产210万片整体刀具生产线项目预计2023年二季度建设完成。九江金鹭年产2000万片刀片毛坯项目预计2023年上半年建设完成。 ⑤虹鹭的细钨丝项目，目前88亿米的项目已经建成投产，其中有45亿米为光伏用钨丝。200亿米的项目基本建设完成，600亿米的项目预计在2023年下半年建设完成。 ⑥钨废料回收生产基地，公司在韩国设立的韩国厦钨金属材料股份有限公司投资建设年1500吨氧化钨生产基地项目预计于2024年上半年完成建设。 ⑦成都鼎泰新材料年产8,000吨钼新材料生产线预计于2022年年底投产。原虹波钼业的钼酸铵旧生产线正在进行搬迁，预计2023年在新厂区投产。成都鼎泰新材料建设年产3000吨钼新材料生产线项目预计2023年二季度建设完成。 （2）稀土板块重点项目： ①长汀金龙新增4000吨高性能稀土永磁材料扩产项目预计2022年底建设完成；新增5000吨节能电机用高性能稀土永磁材料扩产项目预计2024年三季度建设完成。 ②长汀金龙稀土年处理15,000吨稀土废料的稀土二次资源回收项目（一期）预计2024年二季度完成建设。 （3）能源新材料业务重点项目： ①厦钨新能海璟基地年产40,000吨锂离子电池材料产业化项目（一至三期）。目前一期10,000吨生产线已经投入生产；三期20,000吨锂离子电池正极材料生产线设备采购安装项目已经投产。 ②厦钨新能海璟基地9#生产车间和综合车间项目已完成全过程咨询公开招标。 ③厦钨新能四川雅安磷酸铁锂项目，合资公司已于2021年12月29日在四川雅安正式注册成立，首期生产线建设项目计划于2023年建成投产；二期20,000吨生产线计划2024年二季度投产。 ④厦钨新能宁德基地年产70,000吨锂离子电池正极材料项目，本项目C、D生产车间分期投产，分别计划于2024年、2025年投产。 ⑤厦钨新能福泉基地年产40,000吨三元前驱体项目预计2025年一季度建成投产。 对于钨精矿产能和扩产规划，厦门钨业介绍其公司内部现有四家钨矿企业，其中宁化行洛坑、都昌金鼎、洛阳豫鹭为在产矿山，三家在产矿山的产量约七八千吨/年金属吨；其中博白巨典钨钼矿为在建矿山，预计2026年下半年建成投产，达产后预计每年产出钨精矿约2000金属吨。 厦门钨业光伏切割用钨丝项目进展情况及未来产能规划 厦门钨业光伏用细钨丝近期在建及投产项目主要有以下三个： 光伏用钨丝项目目前正稳步推进，已批量出货。600亿米项目因需重新建设厂房、布置生产线，所以建设周期较长。后续公司将根据客户需求以及市场开发情况决定未来是否继续扩产。 对于目前公司的光伏用钨丝产销情况， 厦门钨业介绍其前三季度公司光伏用钨丝销量约为100亿米，目前产能约为每月20亿米。 目前公司量产的钨丝母线直径主要是35-40微米之间（对应金刚线型号在30-34μm之间），还在开发线径更细的钨丝母线产品。 在介绍光伏用钨丝替代碳钢丝的优势时，该公司表示，金刚线作为硅片切割环节的核心耗材，在硅片薄片化和硅料价格高企的背景下，具有线细化的长期趋势。用于硅片切割的金刚线直径越细，切割锯缝越小，在切片过程中带来的硅料损失越少，同体积的硅料锭出片量越多。钨丝在40um以下有足够的潜力可供挖掘开发，公司光伏用钨丝产品具有线径更细、高强度、断线率低、线耗小等特点，同线径钨丝在目前强度高出碳钢丝15%的情况下，仍有提升潜力，且稳定性优于碳钢；同时钨丝细线化的潜力也高于碳钢，细线化除了可以提升硅片出片率也是光伏硅片薄片化发展的刚性需求。 谈到光伏用钨丝的竞争优势或者行业的壁垒，厦门钨业表示，首先，公司下属虹鹭公司拥有30年的钨丝、钼丝等高温难熔金属的研产销经验，通过科技创新不断提高产品技术含量，降低产品生产成本，拓宽产品应用领域，其生产的钨丝依靠品质与技术多年来稳居全球行业前列，规模是同行第二的5倍以上；钼丝产品也后来居上，高质量发展，线切割钼丝产销规模是同行第二的1.5倍以上。自LED替代钨丝在照明领域的应用以来，虹鹭公司不断转型升级，积极探索新的应用领域，光伏用高强度细钨丝只是虹鹭这些年开发的新应用领域的其中一个方向，虹鹭钨丝还广泛应用于汽车玻璃、防护领域、微波炉、真空镀膜等多领域。多年积累的钨丝的技术开发能力、加工能力、设备制造能力、规模生产能力等奠定了虹鹭在钨丝加工领域的地位。光伏用高强度钨丝的制造工艺复杂，技术含量高，公司光伏用钨丝从原料仲钨酸铵做起，生产装备完全自主开发制作，依靠多年积累的在材料技术、配方、加工、规模生产等方面的优势，不断提升钨丝的性能与竞争力。其次，公司拥有完整的钨产业链优势，保障了钨丝原料的供应与品质。以上对于潜在进入者来说都构成较高的壁垒。此外，未来光伏用钨丝大量替代金刚线碳钢母线后，钨丝的梯次利用与回收利用可能是一个产业方向。 厦门钨业硬质合金产品的产能以及前三季度的表现：公司硬质合金产品拥有约8000吨/年的产能，主要包括合金事业一部的硬质合金棒材；合金事业二部的矿用合金；合金事业三部的顶锤、辊环等；合金事业五部的刀片毛坯；合金事业六部的模具材料、耐磨产品等。其他钨钼深加工产品，如硬面材料、切削工具、凿岩工程工具、钨钼丝材、钨钼制品不归在硬质合金类别里。2022年前三季度硬质合金棒材以及矿用合金主要受全球宏观经济形势波动带来的后端需求疲软等因素影响，销量有些许下滑，但公司的顶锤、辊环、刀片毛坯、耐磨件等产品销量均实现同比增长。 对于2022年前三季度公司刀具业务的销售情况，其谈到，前三季度公司切削工具产品销量在3400万件左右。今年以来公司切削工具产品在航空航天领域应用都有一定幅度的增长，主要得益于公司在钛合金加工解决方案上取得了突破，替代了部分欧美进口产品，同时公司位于成都航院的整体解决方案中心也实现了落地。另外，公司在风电解决方案上也开发出应用于轴承加工的切削刀具，在手机解决方案方面也得到了客户的认可。 谈到公司钼产品的应用领域，厦门钨业介绍，其公司钼丝主要应用于机加工用线切割、耐磨件喷涂和电光源支架、引出线等产品，公司钼丝采用两辊大轧机+传统拉丝工艺生产，依靠先进的工艺、优越的性能、服务终端的营销方式居于市场前列。其他钼产品广泛应用于电光源、电真空、半导体、光电子、机械加工等领域。 厦门钨业还表示， 目前公司与赤峰黄金已成立合资公司，其中公司占49%，赤峰黄金占51%。合资公司专注于开发老挝稀土资源 ，并作为双方未来在老挝运营稀土资源开发的唯一平台，目前正在进行前期的勘探等相关准备工作。公司稀土业务以精深加工带动稀土产业链的高质量和可持续发展为目标，着眼于稀土全产业链的发展。未来公司将在做好稀土资源及原料保障的基础上，以高性能磁性材料、稀土光电晶体材料为稀土业务的发展重点，通过不断加强磁性材料的加工能力，从成本端、降镝降铽、晶界扩散技术的应用、高性能牌号的开发以及新能源客户的开发等各方面同时发力，努力提升磁性材料的毛利率水平，进一步发挥全产业链协同优势。 对于投资者关心的公司有计划开展稀土回收项目的问题， 厦门钨业建设年处理1.5万吨稀土废料的二次资源回收项目（一期）已经通过董事会审批，预计2024年第二季度完成建设 。

2022 年国内装机情况良好。 国内 2022 年前 10 月光伏装机 58.24GW，超 2021 年全年。根据能源局数据， 2022 年 1-10 月，中国新增光伏装机 58.24GW，同比增长 98.70%； 在产业链价格高企的背景下，国内前十月每月光伏新增装机都超 2021年，随着四季度大基地项目的建设和 11 月 28 日国家能源局发布《关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知》，提出各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，我们预计 2022年国内光伏装机需求有望达到 90GW。 国内组件前十月组件出口量和金额均超 2021 年。 2020 年后光伏进入平价时代，光伏经济性显现，随着 23 年光伏产业链价格的下降，终端需求有望再次超预期。我们预计全球 23 年装机有望达到 320-350GW，其中国内 130-140GW，海外 190-210GW。 供给侧产业链价格拐点已现，需求侧经济性驱动增长， 23 年有望再次超预期。 硅料价格拐点已现，产业链上游降价利润暂时积累在电池片环节，且电池片环节技术变革带来新投资机遇。 光伏行业全球平准化度电成本从 2010 年的 0.38 美元/千瓦时下降至 2020 年的 0.06 美元/千瓦时，十年下降幅度达 84.21%。中国平准化度电成本从 2012 年的 0.16 美元/千瓦时下降至 2020 年 0.06 美元，八年下降幅度达62.5%。 2020 年后光伏进入平价时代，光伏经济性显现，随着 23 年光伏产业链价格的下降，终端需求有望再次超预期。我们预计全球 23 年装机有望达到 320-350GW，其中国内 130-140GW，海外 190-210GW。 光伏行业估值底部区域，重点推荐中下游投资环节。我们重点推荐以下环节： 当前估值处于底部，未来还有新产能释放，长协锁定情况良好的头部硅料企业； 供应紧张，盈利情况明显改善的电池片环节；终端需求增长叠加上游降价毛利率有望提高的组件环节一体化企业；盈利能力走出底部的胶膜环节； 大基地放量有望受益的跟踪支架环节。 投资建议： 具有量利齐升、新电池片技术叠加优势的一体化组件企业： 晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能； 2）盈利确定性高，长单锁定情况良好的硅料环节： 通威股份、大全能源等； 3）自身效率或具有量增逻辑的硅片企业： TCL 中环、双良节能； 4）受益于总量提升的逆变器龙头企业： 锦浪科技、德业股份； 5）盈利能力明显提高的电池片环节： 爱旭股份、钧达股份等； 6）产业链价格下降盈利能力有望修复的辅材环节： 福斯特、海优新材、明冠新材等； 7）集中式电站放量，有望收益的大储环节： 阳光电源、上能电气等。 风险提示： 终端需求不及预期；行业政策影响；国际贸易风险。

2023年光伏增长几何？预计我国2023年光伏新增装机将超过120GW，同比增长29.7%。2023年全球光伏新增将达到320-360GW，同比增长33.3%，亚太、欧洲、美国是主要增量市场。光伏市场维持高增态势。 　　2023年光伏主旋律是什么？拥抱硅料下跌周期。由于下游硅片环节产能规模更大、扩产诉求更为强烈，硅料价格温和回落的可能性较大。本轮下跌是由产能大量释放引起的，而非光伏终端需求收紧，从近十年硅料历史走势来看，2023年将更接近于2014-2015年这个区间的演变过程。 　　硅料下行，谁是最大受益者？2023年绝大多数公司（除硅料企业）的盈利能力都将出现不同程度的改善，回到约15%的中枢区间。一体化企业将成为最大赢家，可以最大化享受硅料释放的利润红利。硅片与硅料绑定关系较明显，毛利或将出现小幅回落。技术迭代更新快，新产能扩张有限，电池高利润率或将维持，但上升空间有限。组件盈利水平有望得到明显修复。随着参与玩家越来越多，逆变器毛利率呈现下降趋势。 　　存在产能过剩的问题么？产能过剩问题加剧。硅片将迎来充分市场竞争，新生力量加入扩产大潮，双寡头的市占率呈下降趋势。电池技术将成为行业发展决定性因素，或将重塑行业格局，产能扩张最为谨慎。组件产能温和增长，业绩改善。行业竞争加剧，“马太效应”愈发明显。 　　新技术亮点？N型高效电池中，TOPCon率先发力，2022开启TOPCon元年，核心薄膜沉积环节存在降本增效空间，拥有两大升级路径SE和双面Poly技术。HJT各项性能指标均表现优异，产业化潜力巨大，升级空间广阔，未来有望成为N型主流，降成本是关键。IBC电池在高端分布式领域享有高溢价能力。颗粒硅+CCZ连续拉晶潜力大。 　　投资建议：把握两条主线：一是盈利水平边际改善空间大、具备抵御周期波动能力、竞争壁垒强大、享受海外市场红利的主产业链或辅材一线龙头；二是新技术引领市场，N型电池大幕拉开，颗粒硅+CCZ潜力大。 　风险提示：光伏政策不及预期的风险；光伏需求不及预期的风险；新技术推进进展不及预期的风险；产能投产不及预期的风险；竞争加剧造成利润水平严重下滑的风险。

光伏经济性有望进一步凸显，全球需求有望充分释放。产业链利润迎来再分配，硅片龙头优势有望强化，电池片供需阶段性相对偏紧，辅材、组件盈利有望修复，电站关注放量弹性；光伏新技术持续突破，有望创造新空间与新格局；维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 光伏经济性进一步凸显，全球需求有望充分释放： 我们认为，供给宽松降低产业链成本，经济性提升是明年需求释放的核心逻辑。分市场来看，欧洲光伏电站经济性有望改善，光伏装机量有望快速增长，分布式需求有望保持强劲；美国贸易限制边际改善，项目储备充足，光伏需求空间无忧； 国内地面电站招标、开工密集推进，电站需求蓄势待发，分布式需求持续推进。 我们预计 2023-2024 年全球光伏装机需求分别约340GW、 450GW，同比增速分别约 42%、 32%，其中国内需求分别为 130GW、170GW，同比增速分别为 44%、 31%。 产业链利润有望迎来再分配，关注产业链中下游与电站环节： 硅料供给增加有望带动硅料价格下降，产业链利润或迎来再分配，供需关系与竞争格局为关键因素。分环节来看，硅片环节有望受益于 23 年石英砂紧缺，石英砂供给弹性不改紧缺现实，保供差异造成成本差距，保供较优的企业有望提高市占率并形成价格与成本优势； 23 年电池片环节或因技术路线不确定造成扩产节奏的变化，整体供需或将阶段性偏紧，需要关注新技术扩产节奏。此外，相对其他环节， 23 年电池片环节产能相对较低，库存压力相对较小，有望获取相对较多的产业链利润分配；组件环节加工利润有望修复，价格回落幅度或小于上游价格跌幅，且受益于高经济性需求主力，布局全球的一线组件企业竞争优势有望加强；组件辅材环节有望实现量增利稳，关注格局改善环节；光伏 EPC 盈利有望修复，电站盈利有望受益于需求放量。 光伏新技术： 打开新空间，创造新格局： 年初至今， TOPCon 电池技术效率不断提升，产业化稳步推进，晶科能源 TOPCon 电池量产效率已达到25%以上； HJT 降本提效进展积极，转换效率达 26.81%，创造全球硅基太阳能电池效率最高纪录。非硅成本显著下降，“三减一增”助推 HJT 降本提效，经济性拐点临近； HPBC 量产取得实质突破， IBC 有望成为平台型技术， TBC 与 HBC 有望加速落地。我们认为，新型电池技术有望为光伏行业创造新空间、新格局。 投资建议 随着硅料新增产能逐步释放，产业链价格中枢有望回落，光伏发电经济性有望提升，终端需求有望充分释放，全球光伏需求潜力与韧性有望持续超预期。原材料价格下降后，产业链利润或向供需紧张、竞争格局较优的环节集中。着眼长期建议优先布局在制造业产能释放过程中业绩有望保持较快增长的电池片、组件辅材、一线组件、逆变器、电站等环节，此外格局较好的高纯石英砂、 EVA 粒子等紧缺环节亦有业绩超预期兑现的可能；新技术方面， TOPCon、 HPBC 等电池新技术进入量产阶段，建议优先布局技术与成本优势领先的龙头企业。 HJT 电池产业化快速推进，性价比拐点到来后渗透率有望提升，建议优先布局 HJT 电池生产设备环节与在电镀铜、低温银浆国产化等方面进度领先的企业，同时建议关注在电池新技术方面宽口径储备的龙头企业。 评级面临的主要风险 价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险； 新型电池技术性价比不达预期；新能源政策风险；消纳风险。

澳大利亚莫纳什大学（Monash University）、澳大利亚研究理事会（ARC）激子科学卓越中心的研究人员表示，他们研发了一种新的方法来制造稳定的钙钛矿太阳能电池，这种电池的寿命比以前的电池长得多，使这项技术更有可能大规模商业化。 钙钛矿电池的生产一般依赖于卤化铅的使用，并需要包含强溶剂来控制结晶过程，这一过程可能会导致薄膜中的缺陷，从而导致由此产生的装置迅速老化失效。因此，科学家们找到了“leadacetate”这一替代材料。 有研究表明，leadacetate作为较具潜力的传统卤化铅的替代物，价格更为低廉。无需复杂的反溶剂法，只需短暂低温退火即可得到超平整致密的钙钛矿薄膜。这样简单的制备工艺显示出了它的优越性。 不过迄今为止，基于leadacetate前驱体的钙钛矿太阳能电池，相比较于其它已经报道的基于传统卤化铅前驱体的平面结钙钛矿太阳能电池，在转换效率方面稍显不足。 在上述最新研究中，莫纳什大学的Sebastian Fürer博士称，他们在关键阶段使用铵作为挥发性阳离子（带正电荷的离子），从而解决了这个问题。他们的研究成果已于近期发表在了《能源与环境科学》杂志上。 他表示，“铵的存在可以在退火过程中赶走残留的醋酸盐，而不会形成不需要的副产物。” 研究人员称，这种电池的转换效率为21%，是迄今为止由非卤化物铅源制成的设备的最佳结果。采用这种电池的微型太阳能电池板的效率可达到18.8%。 莫纳什大学博士生Jie Zhao表示，测试设备还表现出很强的热稳定性，在65°C下运行3300小时后仍能正常工作，没有效率损失。 “由于我们不需要使用强溶剂，我们可以通过大规模技术来做到这一点，比如叶片涂层，这意味着它在工业规模上是可行的。”他补充说。