钧达股份(002865) 事件：1月20日，公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润6.80~7.80亿元，同比扭亏为盈；预计实现扣非后归母净利润4.60~5.60亿元，同比扭亏为盈。 2022年业绩扭亏为盈，受益于资产重组与行业发展。 公司预计2022年归母净利润与扣非归母净利润同比扭亏为盈，业绩改善的主要原因包括：①2022年公司收购捷泰科技剩余股权，捷泰科技100%业绩纳入公司合并报表，贡献业绩增量。②光伏行业需求持续增长，随着新产能释放以及N型TOPCon产量，捷泰科技实现了收入和利润大幅增长。③公司出售汽车饰件业务相关资产组，取得约2.15亿元的非经营性收益。 收购捷泰尘埃落定，电池片业务增厚业绩。 公司自2022年8月1日起将捷泰科技100%纳入合并报表，2022年，受益于市场需求增长及新产能释放，捷泰科技实现了销售收入和盈利大幅增长，其电池片出货量10.72GW（其中P型PERC产品8.85GW，N型TOPCon产品1.87GW），出货量同比增长88%，实现营业收入约120亿元，同比增长约120%，实现净利润约7.2亿元，同比增长约220%，电池片业务盈利能力显著，为公司贡献业绩增量。 股权激励调动员工积极性，为业绩高增做铺垫。 2023年1月，公司实施股权激励计划，授予364.25万份股票期权，授予价格148.41元/股，首次激励对象共计216人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心骨干等，行权业绩考核目标期间为2023-2025年，首次授予股票期权的各年度考核目标为公司收入与净利润相比2022年分别不低于50%/100%/150%。股权激励有望进一步调动核心员工积极性，为业绩高增做铺垫。 TOPCon第二波大级别机会已至，公司有望率先享受行业红利。 我们认为TOPCon第一波机会是由产品参数超预期引领的扩产高景气，目前该逻辑已经充分演绎；第二波机会是由盈利兑现带来扩产超预期。TOPCon电池单W净利润达0.08~0.10元/W，投资回收期仅需1.5~2年，扩产优势明显。公司作为率先出货的TOPCon制造企业，有望凭借先发优势充分享受行业红利。 盈利预测：基于公司2022年业绩预告，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为7.20、19.80、29.10亿元（前值为4.92、17.57、24.88亿元），对应的PE分别为36、13、9倍。维持“买入”评级。 风险提示：TOPCon电池片盈利不及预期；项目产能推进不及预期；原材料价格波动风险。

光伏：国家能源局局长：光伏已成为我国新增装机的主体，有力支撑能源保供。1月13日，国务院新闻办举行的做好能源保供确保温暖过冬新闻发布会。国家能源局局长章建华表示，2022年风电、光伏新增装机在1.2亿千瓦以上，累计装机将超过7亿千瓦，带动了可再生能源装机超过12亿千瓦。2022年风电光伏新增装机占全国新增装机的78%，2022年新增风电光伏发电量占全国新增发电量的55%以上。住建部：多地方已针对光伏建筑一体化出台地方性补贴政策，鼓励申报。1月9日，住建部发布《对十三届全国人大五次会议第2254号建议的答复》中提到，光伏成本的快速下降，为光伏建筑一体化的规模化发展奠定了必要基础。目前，北京、广州等多个地方已针对光伏建筑一体化出台地方性补贴政策，符合条件的项目可以积极申报。辽宁2023年绿电绿证交易方案出炉，光伏上网电量1275小时。近日《2023年辽宁省绿电绿证交易工作方案》发布。方案明确，光伏最高发电小时数1300小时，按2022年光伏发电平均厂用电率1.89%，折合上网电量小时数1275小时。上下半年平均分摊。 风电：2022年央企整机商集采定标79.54GW。根据国际能源网风电项目数据库统计显示，2022年1-12月份，央企共有79540.1MW（约79.54GW）、436个风电项目整机集采定标。陆上风电项目共372个，规模为53938.6MW，折合约53.94GW；海上风电项目共47个，规模为20601.5MW，折合约20.6GW。2022年度发改委核准风电项目共计陆上34.3GW+海上8.5GW。根据国际能源网统计2022年各省市发改委1-12月份核准批复的风电项目，共计核准298个项目，规模总计42819.9MW。其中，陆上风电项目34300.7MW，海上风电项目8519.2MW。中电建16GW风机集采开标，海上风机跌破2400元/kW。1月11日，中电建2023年度16GW风力发电机组集中采购项目开标。项目分为3个包件，包件一（自主投资项目所需陆上机型5GW）平均报价为1644元/kW。包件二（工程承包项目所需陆上机型10GW）平均报价为1606元/kW。包件三（海上机型1GW）最低报价23.528亿元，折合单价2353元/kW。本周风电整机采购开标总计1199.5MW（约1.20GW），最低中标单价1820元/kW。本周（1月9日-1月13日）开标含塔筒陆上风电项目1个，规模总计150MW。不含塔筒陆上风电项目有4个，规模总计1049.5MW，项目最低中标单价1820元/kW，最高中标单价1830元/kW。 工控：12月份，CPI环比由降转平，同比涨幅略有扩大；PPI环比由涨转降，同比降幅有所收窄。12月份，各地区各部门更好统筹疫情防控和经济社会发展，多措并举做好市场保供稳价，物价运行总体平稳。1受石油及相关行业价格下降影响，PPI环比由涨转降；受上年同期对比基数走低影响，同比降幅收窄。 光伏板块：建议关注电池片环节钧达股份(002865，未评级)、爱旭股份(600732，未评级)；昱能科技(688348，未评级)、禾迈股份(688032，未评级)、德业股份(605117，未评级)；建议关注光伏电站运营商，新投电站成本下降，年投建规模提升芯能科技(603105，未评级)、太阳能(000591，未评级)等；辅材环节，量升利稳，胶膜环节福斯特(603806，未评级)、海优新材(688680，未评级)、支架环节意华股份(002897，未评级)、玻璃环节福莱特(601865，未评级)、亚玛顿(002623，未评级)等；风电板块：建议关注的海风成长性相关度高与抗通缩表现较强的海缆与塔筒管桩环节东方电缆(603606，未评级)、大金重工(002487，未评级)、海力风电(301155，未评级)、天顺风能(002531，未评级)。 风险提示 光伏行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；工控行业增长不及预期

海优新材(688680) 事件：公司发布2022年度业绩预告，公司预计实现营业收入52~55亿元，同增67%~77%，归母净利润0.7~0.9亿元，同减72%~64%，扣非归母净利润0.45~0.65亿元，同减82%~73%。2022四季度公司预计实现营业收入10.68~13.68亿元，同比-3%~24%，环比-19%~4%，归母净利润-0.63~-0.43亿元，同减148%~133%，环增15%~42%，扣非归母净利润-0.77~-0.57亿元，同减162%~146%，环增9%~33%。业绩不及市场预期。 22四季度盈利承压、23年量利同升。公司预计2022年胶膜出货4.2-4.3亿平左右，同增70%；2022四季度出货约1.0-1.1亿平，同增35-49%、环比略增；2022四季度由于组件厂去库存导致胶膜出货不及预期，同时2022四季度EVA粒子降价带动胶膜价格快速下跌，形成“高成本+低价格”的剪刀差，我们测算单平亏损0.45-0.5元。2023年硅料降价，刺激全球光伏需求45%以上增长，我们预计公司出货8.5-9亿平，同比翻倍左右增长。同时我们预计2023年TOPCon等新技术出货占比达30%+，导致POE粒子紧缺+盈利提升，公司出货结构受益优化，看好2023年量利双升！ 新产能逐渐投放、剑指行业龙二。我们预计公司2022年底产能达7-8亿平。公司于2022年10月公告扩产胶膜2亿平，并搬迁技改存量产能1亿平，我们预计达产后可支撑2023年有效产能9-9.5亿平。2023年公司新增产能放量，且粒子保供能力强，我们预计公司2023年出货8.5-9亿平，市占率进一步提升至18-20%，剑指行业龙二。 盈利预测与投资评级：基于公司2022四季度胶膜出货盈利不及预期，我们下调2022年公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.84/8.12/10.88亿元，（前值为2.82/8.12/10.88亿元），同比-67%/+863%/+34%，基于公司胶膜龙头地位，同时积极扩产提升市占率，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价290元，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期，竞争加剧等。

近日，工信部等六部门发布《推动能源电子产业发展的指导意见》。其中提出，加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。国泰君安研究报告指出，钙钛矿太阳能电池理论光电转换效率高达33%，突破传统晶硅电池29%的上限，且采取叠层模式后，光电转换效率有望突破45%，在光伏领域具有诱人前景，有望掀起光伏领域新一轮技术革新。 据了解，光伏电池技术路线较多，目前主流的有三种，分别是晶硅电池、薄膜电池，和钙钛矿电池。从市场占有率来看，晶硅电池虽然是第一代光伏电池，但仍然占绝大多数，而钙钛矿电池则一直没有开启大规模商用。 2022年以来，钙钛矿电池产业化进程明显加快，多家企业开始试生产。 据协鑫光电数据， 100MW中试线生产的钙钛矿组件成本为1元/W， 当产能提高至10GW时钙钛矿组件成本将降至0.5元/W，随着未来产能提升， 钙钛矿组件成本有望进一步降低至0.3-0.4元/W， 较目前PERC电池的2元/W的组件成本有明显优势。 目前单GW投资额约13亿，预计随着技术不断进步以及规模效应，到2026年钙钛矿单GW投资额有望下降到6-7亿元，未来5年产业投资空间超200亿。机构预计，2023年内钙钛矿太阳能电池行业中试线扩产规模或达1000-1200MW，同比2022年的350MW增长近两倍。 值得注意的是，多家钙钛矿电池企业表示，2023年年底将开始规划建设1GW产线。这些产能投产后，钙钛矿电池将正式进入大规模商用阶段。目前单结钙钛矿电池已有两条100MW量产线投产；晶硅钙钛矿叠层电池有2条试验线在建；全钙钛矿叠层电池已有中试线投产；铜铟镓硒钙钛矿叠层2021年底有研究院及产线投建。与此同时，近两年钙钛矿一级市场投资火热， 腾讯、碧桂园及宁德时代等跨界布局钙钛矿行业。 钙钛矿电池的商业化路径方面，业内人士认为，可以借鉴晶硅电池的“起家”方法，从小的应用场景切入。王小博表示，晶硅电池最初应用于空间设备，之后逐渐进入通信、工业应用，无电地区电力建设领域，最后进入了建筑光伏分布式电站、大型地面电站。 市场分析人士指出，钙钛矿电池设备主要包括镀膜设备、激光设备、封装设备等，其中 镀膜设备 价值量占比最高，重点关注京山轻机、迈为股份、捷佳伟创； 激光设备 建议关注德龙激光、大族激光、杰普特、迈为股份、帝尔激光； 封装设备 关注京山轻机。 相关概念股： 聆达股份(300125.SZ)：目前子公司嘉悦新能源总规划建设10GW的高效光伏电池产能，项目分三期进行建设，一期为已建成投产3GW高效PERC晶硅电池项目；二期规划投资建设5GW210兼容182TOPCon电池智能工厂；三期2GW将拟建HJT叠加钙钛矿电池项目。 京山轻机(000821.SZ)：公司已有部分钙钛矿电池设备出货，子公司晟成与头部钙钛矿企业协鑫绑定较深，包括设备端价值量大的PVD/RPD设备。 德龙激光(688170.SH)：国内激光精细微加工头部厂商，在钙钛矿、巨量转移和锂电池除膜设备领域均已实现技术突破，有望在2023年快速放量。

据一份声明称，美国众议院两党议员小组周四将提出一项决议，废除美国总统拜登暂停对四个东南亚国家太阳能电池板征收进口关税的决定。 据称，该小组提出的《国会审查法案》(CRA)决议允许国会以简单多数推翻联邦法规，旨在支持国内太阳能制造商，这些制造商一直难以与海外生产的廉价电池板竞争。 密歇根州民主党众议员Dan Kildee在一份声明中表示：“我们不能允许外国太阳能制造商违反贸易法，尤其是这种行为是以美国工人和企业为代价的。” 据了解，CRA是1996年通过的一项法律，允许国会以简单多数推翻联邦法规。如果CRA法案在出台后60天内没有获得通过，该法案将到期，并阻止联邦政府在未来发布“基本上相同形式”的规则。 废除这一政策将对美国太阳能行业造成打击，该行业认为，对来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的太阳能电池板征收关税将冻结实现拜登雄心勃勃的气候变化目标所需的清洁能源项目的开发。据悉，这四个国家约占美国面板供应的80%。 作为对这些担忧的回应，拜登去年免除了对这四个东南亚国家的太阳能产品的关税。而几个月后，美国商务部发布了一项初步决定，对来自这些国家的部分进口商品征收新关税，但由于拜登实施的两年豁免，这些关税要到2024年6月才会生效。 白宫曾表示，关税豁免将在美国行业增长期间起到桥梁作用。拜登去年通过的《通胀削减法案》包括大力鼓励国内清洁能源产品的生产。

近日，工信部等六部门发布《推动能源电子产业发展的指导意见》。其中提出，加快智能光伏创新突破，发展高纯硅料、大尺寸硅片技术，支持高效低成本晶硅电池生产，推动N型高效电池、柔性薄膜电池、钙钛矿及叠层电池等先进技术的研发应用，提升规模化量产能力。 作为具有商业化应用前景的下一代技术，钙钛矿太阳能电池凭借高效率、低成本、能耗低、应用场景丰富等特点，在光伏降本革命中受到关注。 回看2022年，钙钛矿领域融资热度持续升温，赛道中涌现出不少新入局者。展望2023年，在不少业内人士看来，钙钛矿电池产业化有望提速，行业竞争或将加剧。 回顾2022年：钙钛矿领域融资热度升温 2022年，协鑫光电、纤纳光电、仁烁光能等纷纷完成新一轮融资。另据中信建投统计显示，2022年，协鑫光电、纤纳光电等钙钛矿企业完成了千万级至上亿级融资。 图|2022年钙钛矿领域融资事件（部分） 具体来看，仅在2022年，协鑫光电便完成两轮融资。其中，2022年12月，协鑫光电宣布完成5亿元B+轮融资，由淡马锡投资、红杉中国、IDG资本三家联合领投，川流投资等机构跟投，大股东协鑫科技持续加码。据悉，该轮融资将用于完善协鑫光电100MW大尺寸钙钛矿组件产线的工艺和设备开发。 值得一提的是，2022年，钙钛矿领域涌现出不少新入局者。 根据IT桔子统计， 2022年成立的新经济公司中与钙钛矿有关的公司共有三家，分别为：无限光能、光晶能源、脉络能源，且这三家企业均在2022年里完成了天使轮融资。 对此， 有钙钛矿领域资深从业人士表示，“钙钛矿产业正处于产业化初期阶段，行业属性具有较强先发技术优势，谁的技术在产线上率先得到验证，谁就在产业化先行一步，这一优势对于其后续发展和参与竞争无疑是十分有利的。钙钛矿技术门槛高，后来者不容易突破先行者设置的技术门槛。” “未来，随着参与者越来越多，技术越来越成熟，业内的竞争必将加剧。”上述钙钛矿领域资深从业人士如是说。 展望2023年：钙钛矿电池产业化有望提速 尽管目前钙钛矿太阳能电池尚处于产业化早期，其配方、设备、工艺等仍处不断迭代阶段。但自2022年以来，钙钛矿电池产业化进程明显加快。 截至目前，国内已有三条百兆瓦级别的钙钛矿光伏组件产线建成，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中。 产线进展方面， 其中， 协鑫光电相关负责人表示，2021年9月，该公司建成全球首条100MW量产线，组件尺寸1m×2m。“目前协鑫光电的100MW产线处于工艺开发和设备改造阶段，下线组件效率已实现稳步提升，预计2023年底可实现超18%的转换效率。” 极电光能联合创始人、总裁于振瑞表示，该公司150MW的钙钛矿光伏组件生产线已建成投产。“2023年，我们800平方厘米的大尺寸钙钛矿组件效率有望突破20%。” 在扩产方面，据于振瑞透露，该公司将于2023年启动首条GW级产线的建设，这一产线将于2024年建成投产。 中金公司研究预计，2023年钙钛矿行业中试线扩产规模或达1000-1200MW，同比2022年的350MW增长接近两倍；2023年上半年三家企业或率先启动行业首批GW级产能的建设和招标活动；且2023年至2024年，预计各家一级市场钙钛矿公司融资轮次有望继续向前推进。 图|钙钛矿头部公司产线进展（截至2022年12月，来源：中金公司） 从钙钛矿产业链来看，相关方热情升温、产业链打造或将提速。 极电光能联合创始人、总裁于振瑞分析表示，在钙钛矿产业链上，装备、导电玻璃成为重要环节。 “2022年，由于几条百兆瓦级产线的建设，使一些设备厂商获得钙钛矿设备的订单。预计2023年，钙钛矿装备行业将越来越受到关注，更多企业将加入进来；同时，一些钙钛矿光伏组件企业也未雨绸缪，结合自身工艺技术路线开始在装备方面进行布局。未来在钙钛矿装备研发上将呈现出快速发展的景象。”于振瑞进一步解释道。 他还表示，“导电玻璃在钙钛矿产品的成本中占比很高，也是非常重要的一个环节。目前能提供这一产品的企业还不多，预计未来越来越多的企业加入进来。” 上市公司布局方面，其中，金晶科技的产品TCO玻璃具有对可见光高透过率和高导电率，是光伏薄膜电池组件及钙钛矿电池组件的主要配件；京山轻机已有部分钙钛矿电池设备出货，并在布局其他钙钛矿电池设备并已有相应技术储备。 需要注意的是，一直以来，钙钛矿量产稳定性痛点问题难以被破解，这也阻碍了钙钛矿产业化发展。 “目前钙钛矿组件产品还没有得到野外实际应用下的检验，这也是大家对它的稳定性仍然关注的原因所在。2023年，业内将有些实际应用项目落地；未来1-2年，钙钛矿的稳定性将在真实环境下得到验证。”有钙钛矿领域资深从业人士表示。 随着产业链各方参与者共同推动，钙钛矿电池产业化有望提速。 展望未来，在极电光能联合创始人、总裁于振瑞看来，“2023年，钙钛矿光伏产品将在各种场景下得到应用，预计各类BIPV、分布式光伏等项目上都能看到钙钛矿光伏产品的身影。”