在2024年大涨27%后，国际黄金现货价格今年以来继续呈现高位震荡的态势。尽管美联储降息预期放缓，但再通胀预期及避险预期升温近期推动金价上行。机构预计，2025年黄金转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大，波动区间预计在2300-3000美元之间 截至今日17：00，伦敦金现货价格上涨0.28%至2684.70美元/盎司。本周一，国际黄金现货价格一度回调，此后已连续两日反弹。 上周，受美国再通胀预期及避险预期升温的影响，国际金价曾连日上涨。伦敦金现货价格一周上涨了1.95%，接近2690美元/盎司。 东方金诚指出，美联储公布的12月会议纪要提及担忧特朗普政府可能带来新的物价压力风险，同时12月美国非农就业数据超预期强劲，指向美国经济增长保持韧性，加之特朗普发文辟谣关税缩水传闻，市场继续交易潜在的关税与移民政策带来的再通胀预期，推动金价上行。此外，上周中东、俄罗斯等多地地缘政治频繁扰动，持续提振市场避险需求，亦对黄金有所支撑。 不过，通胀预期升温也降低了美联储降息的预期，这对金价是一利空因素。 华安基金ETF公号指出，尽管美国就业数据强于预期，强化了人们对美联储今年可能不会大幅降息的预期，但围绕即将出台的特朗普政府政策的不确定性提升了黄金的避险吸引力。 短期来看，本周还将公布美国12月CPI通胀数据。东方金诚认为，在假期消费提振下，CPI同比料将有所上涨，这将强化市场二次通胀预期，继续支撑黄金价格，预计金价将高位震荡。 2024年，黄金是表现最为亮眼的大类资产之一。伦敦金现货价格年内最高涨幅达35%，接近2800美元/盎司。尽管11月美国大选落地后金价有所回调，回撤最多也仅3%。 招商银行研究院分析，黄金市场主要围绕四大主题“美联储降息预期”、“地缘政治冲突”、“大选/特朗普交易”、“逆全球化下美元对冲/央行购金”的多重交织和牵引。不同主题在不同时期内呈现主次之分，共同铺筑了2024年黄金震荡走高的行情。 图：2024年国际金价走势回顾 （资料来源：招商银行研究，财联社整理） 展望2025年，华安基金ETF认为，黄金依然是值得重视的大类资产。除了美国面临中长期的再通胀和逆全球化下央行延续购债的原因，黄金在当前国内低利率环境下呈大类资产维度的低相关性。黄金长期增长的本质依然是货币属性，美国在债务压力和高利率环境下信用风险加剧，黄金可对抗美元信用。 招商银行研究院认为，黄金上涨最快的时期已经过去，2025年转为高位震荡的概率上升，市场波动也会进一步加大，波动区间预计在2300-3000美元之间。

2025是不平凡的一年，是机遇与风险并存的一年，内外部环境的快速变化对镁行业从业者的风险把控意识以及决策判断力都提出了新的要求。 受原材料价格弱势运行影响， 2024年镁价跌跌不休，以主产区府谷地90#镁锭价格为例，年末16000元/吨的单价较年初20250元/吨，镁价跌幅高达21%。镁价的大幅下行使镁锭冶炼企业感受到了前所未有的成本压力，利润空间被急剧压缩，镁锭冶炼企业普遍运行艰难。   【镁锭供应方面】 供应方面，2024年中国镁锭产量预计为94.1万吨，同比增长14.3%，2024年中国镁锭产量的增加主要来源于府谷地区镁厂复产，看2024年中国镁锭分省份对比图，陕西地区占镁锭总产量的57%恢复至61%。 【镁锭需求方面】 镁合金方面： 受过去几年镁价大幅上涨影响，镁合金产量及出口量都遭到了较大打击。特别是国内压铸企业，在缺少定价权的情况下，原材料价格的大幅上涨，极大地压缩了企业的利润，部分中小工厂迫于成本压力选择停减产，镁合金项目喊停，镁合金下游应用拓展严重受阻。 随着2024年镁价逐步恢复稳定，镁合金性价比得到极大凸显，镁合金下游需求逐步恢复，市场对镁合金的接受度逐步提高，个别工厂外贸单排单生产。据SMM统计，2024年我国镁合金总产量达35.4万吨，比去年同期增长14.2%。 据了解，市场上已开发出几十种汽车镁合金零部件，包括方向盘骨架、仪表盘支架等。其中，镁合金方向盘骨架已在80%以上的汽车中得到应用，仪表盘支架、中控支架、显示屏支架、空调支架等大尺寸镁合金零部件在高端品牌汽车上的应用已成趋势。因此镁合金在新能源汽车的应用的推进将会极大的拉动镁合金市场需求， 据SMM预测，2023-2025年汽车镁合金需求量达16.1、22.9、30.7万吨. 铝合金方面： 镁作为铝合金不可或缺的添加元素之一，虽然单耗有限，但基于铝合金产量基数较大，仍然拥有着较大的镁应用占比。据SMM调研了解，2024年中国铝棒产量为1679万吨，同比增长5.1%，国内铝合金方面耗镁量在18.2万吨。 从铝合金市场供需方面来看，国内铝市供给端弹性不大，有望继续保持高位，需求端基本面受国内经济增速制裁，弹性变化将更多的取决于政策端预期，预计铝合金方面的镁需求量基本保持稳定。 海绵钛方面 据SMM调研了解，2024年中国海绵钛产量为25.7万吨，同比增长17%。2024年国内海绵钛产量维持增长态势，海绵钛企业通过钛镁联合生产降低了生产成本，从而也使得吨钛耗镁量由1.1吨调整为0.1吨，全年海绵钛厂的镁锭采购量不足5万吨，海绵钛市场对镁的需求量大幅下滑。 考虑到海绵钛企业新增产能逐步释放，而下游应用领域拓展仍需时间，海绵钛市场内卷态势加剧，海绵钛市场仅存的半流程型海绵钛企业生产压力随之增加， SMM预计2025年海绵钛市场对镁锭需求量基本保持稳定。 钢铁方面： 作为目前行业内主要的脱硫手段，以镁粉为主要材料的脱硫剂被广泛应用在铁水预处理的阶段。由于单吨铁水单耗镁粉较小，相对镁合金，镁锭的价格大幅上涨对钢铁端对镁粉的需求影响有限，考虑到国内钢铁压减产的形式较为严峻，镁粉脱硫工艺已然成熟，预计2025年镁在钢铁方面的应用将持续萎缩。 镁锭外贸市场情况： 2024年中国镁锭出口量预计为26万吨，同比增长26.4%。 今年出口方面最大的市场关注点为4月海外客户反馈的镁锭采购紧缺的问题。由于3月前期镁锭价格超跌，突然集中大量入场的镁锭补库导致的镁价在短时间内暴涨，带动外贸商采购成本大幅上升，为避免亏损，海外贸易商不得不选择延期交货或者毁单，导致市场流通受阻，海外补库受限，但随着后续镁价下行调整。同时也有部分贸易商反馈，10月镁价波动导致的超前期备货的情况，2024年11-12月至2025年1月的镁锭外海出口市场面临一定萎缩。 【原材料方面】 由于我国镁行业皆采用硅热还原法生产，对煤炭依存度较大，而占主要成本的硅铁方面，电费又与煤炭价格高度相关，煤炭的走势在一定程度上代表着煤炭成本的走向。 据海关总署最新数据显示，2024年中国煤及褐煤累计进口54,269.7万吨，同比增14.4%。综合来看，2024全年超预期的煤炭进口量是引起国内煤价的持续下跌的重要原因，  【 2025年行情预测】 长期来看，国内镁市场仍然存在较多的不确定性因素。供应端方面，由于国内镁行业产能高度集中，产量受政策性影响较大，供应端如何协调政策与自身发展仍是摆在面前的一道难题。消费端方面，目前正是镁合金推广应用的关键时期，价格的不稳定对于推广应用极为不利，市场亟需稳定镁价的解决方案。 SMM分析认为，由于政策端的不确定性以及镁市场不成熟的价格机制，平衡绿色经济与自身行业发展仍将是2025年镁市场关注的重点话题。  

1月15日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本周镍盐价格上涨，镍盐供应偏紧 截至本周四，SMM电池级硫酸镍指数价格为26506元/吨，电池级硫酸镍的报价区间介于26250至26970元/吨之间，均价较上周有所上升。 在需求端，本周并非传统的采购高峰期，仅有少数企业进行市场询价，市场成交情况较为冷清，但前驱体厂商对价格的接受度有所提高。在供应端，1月份部分镍盐厂因停产检修或减产，部分镍盐厂已停止了出货，导致镍盐的流通量依然处于紧缺状态。 从短期来看，原料成本的上升以及供应短缺程度的加剧，将进一步推动了硫酸镍厂商的挺价情绪，因此预计未来硫酸镍的价格将会持续上涨。   本周硫酸镍的成本支撑力度有所减弱 从成本的角度来看，本周原料采购市场较为冷清，MHP和高冰镍的价格保持稳定。但受到LME库存增加的影响，本周伦镍价格有所回落，导致硫酸镍的原料成本出现下滑。使用MHP及黄渣生产硫酸镍的厂家均面临不同程度的成本倒挂问题。而使用高冰镍生产硫酸镍的厂家，目前即期成本已不再处于倒挂状态。根据本周五的即期利润数据，使用黄渣生产硫酸镍的利润率为-0.5%，使用MHP生产硫酸镍的利润率为-2.1%，而使用高冰镍生产硫酸镍的利润率则达到了1.0%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 2025年1月15日讯 日内，沪铅当月2501合约收于16615元/吨，结算价16560元/吨，持仓量2500手，交割量12500吨，仓单库存36211吨，沪铅2501合约实现平稳交割。 日内沪铅主力2502合约开于16655元/吨，开盘后震荡下行，终收于16535元/吨，涨幅为0.27%，录得长上影线星型阳线，持仓量30423手。由于现货市场供需双淡，资金亦无热情，沪铅近期表现或维持区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周，三元前驱体的5系消费型、6系消费型以及8系动力型价格均出现了不同程度的上涨。 在原材料成本方面，硫酸镍和硫酸锰的价格有所上升，而硫酸钴的价格则维持不变。受此影响，高镍含量的产品价格出现了较大幅度的上涨。从供应端来看，目前并非采购的高峰期，因此散单市场的交易需求相对低迷，前驱体生产商主要在履行长期订单。目前前驱体厂商的长单尚未完全签订完毕，买卖双方仍在进行价格的博弈。从需求端来看，三元材料企业的生产计划相较于12月有所减少，整体市场需求呈现出相对疲软的态势。 未来价格走势方面，从成本角度来看，基于硫酸镍和硫酸锰的成本上移，预计其售价还有上升的空间，而硫酸钴的价格则可能会出现下降。因此，三元前驱体各型号的价格可能会出现不同程度的上涨。其中，高镍产品由于其成本中镍盐占比较大，价格涨幅相对较大，而低镍产品由于成本中镍盐占比相对较小，价格涨幅则相对较小。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM1月15日：宏观因素方面来看，11月15日，经国务院批准，商务部会同工业和信息化部、海关总署、国家密码局发布2024年第51号公告，公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，该《清单》自2024年12月1日起实施。包含锑相关物项、锗相关物项、镓相关物项、镁金属基生命材料等。 12月初商务部发布公告称，根据《中华人民共和国出口管制法》等法律法规有关规定，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，决定加强相关两用物项对美国出口管制。现将有关事项公告如下：一、禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口。二、原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口；对石墨两用物项对美国出口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。任何国家和地区的组织和个人，违反上述规定，将原产于中华人民共和国的相关两用物项转移或提供给美国的组织和个人，将依法追究法律责任。本公告自公布之日起正式实施。 由于2023年海关数据显示镓出口量为41.2吨左右，而2024年1-11月的海关数据显示镓出口量为22.2吨左右，预计2024年全年海关数据将较2023年有大幅下降。而11-12月的这些政策消息的出台显示我国对于镓、锗等金属的出口管制措施的严格程度将一如既往，甚至会变得更严谨严格。这也使得未来（2025年）镓、锗等金属的整体出口数量将有一定幅度下降的可能。 基本面方面，从供给端看，2024年四季度锗矿供应依旧偏紧，虽然比较三季度略有增加，但增加幅度不大。主要原料来源依旧紧张，矿石产出较少。四季度部分南方企业计划增产，但由于原材料紧张，增产进展甚微。2024年预计全国锗市场评估产量在150-160吨之间，较2023年有所下降。但从大型厂家的库存来看，仍旧处于中上水平，但库存主要用于完成长单任务以及未来的供应链需求，对外销售依旧以惜售为主，中小厂家亦然。但从下游企业情况来看，库存量逐渐有见底趋势，下游备货意愿较强，特别是做镜片和镜头的厂家。 从需求端看，红外光学领域占比40%左右，2024年整体需求大幅增加，但四季度临近年底略有下降。半导体占比10%左右，2024年整体需求显著增加，四季度需求平稳。电信光纤占比约40%，2024年整体需求平稳，未见明显增长，四季度需求不及预期。其他如光伏、工业生产占比10%左右，四季度需求有所下降。 从进出口看，海关数据显示三季度锗出口6.376吨左右。而4季度10-11月出口3.467吨左右，预计四季度较三季度相比锗出口将有所下降。 从价格看，在三季度价格 冲高到19000元/公斤左右的高点后，四季度随着基本面供需环境的调整，市场价格进入平稳，并在进入年底11月末12月初，下游需求有所下降后，价格出现了回落趋势，但回落幅度一般，12月末锗锭价格在17500元/公斤左右。 从市场人士对未来锗市场趋势的看法来说，由于锗的主要下游行业的消费增速依旧表现优异，特别是市场对红外和电信光纤的锗金属需求增速预期较强，预计未来还将保持大幅度增长。因此锗价格未来长期来看预期依然向好。运行空间将有可能在16000-25000元/公斤区间。 未来值得关注的方面来看，随着自动驾驶、AI等高数据计算和传输行业的发展，锗光纤作为光纤通信领域的一种重要材料，在提升光纤折射率、优化传输性能等方面发挥着不可替代的作用。在锗光纤更新替换一般光纤的过程中，可能会带来大量锗需求，对锗市场价格将产生一定影响。  

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