盘面：SMM10月21日讯：隔夜伦铜开低于9590美元/吨，盘初一路走高摸高于9656美元/吨，随后一路下行，在盘中摸低于9591.5美元/吨，盘尾重心小幅抬升，最终收于9622.5美元/吨，涨幅达1.22%，成交量至1.7万手，持仓量至27.7万手。隔夜沪铜主力合约2412开于77240元/吨，盘初即摸高于77300元/吨，最后一路震荡走低，在盘尾摸底于76830元/吨，盘尾重心小幅抬升，最终收于77040元/吨，涨幅达0.54%，成交量至2.4万手，持仓量至15万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）10月21日，新一期LPR即将披露。此前，央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，9月27日，已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。10月18日早上，商业银行已经公布下调存款利率，预计21日（周一）公布的LPR也会下行0.2—0.25个百分点。（2）中国央行周五启动两项融资计划，首期共8000亿专资股市。并敦促迅速采取金融政策来支持资本市场，提振投资者情绪。 现货：（1）上海：10月18日1#电解铜现货对当月2411合约报贴水60元/吨-平水价格，均价报贴水30元/吨，环比涨5元/吨。上周五升水有所回暖。然部分持货商对后市升水仍持看空状态。一方面因沪期铜2410合约交割仓单释放流出，另一方面因进口铜后续仍将大量流入。据SMM调研显示上周国内社会仓库仍呈垒库趋势，预计本周一现货升水仍将下行。 （2）广东：10月18日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨- 贴水20元/吨，均价贴水50元/吨，环比跌10元/吨。总体来看，出货者增加市场供应充裕，令现货升水持续走低，整体交投一般。 （3）进口铜：10月18日仓单价格47到63美元/吨，QP11月，均价环比持平；提单价格47到63美元/吨，QP11月，均价环比持平；EQ铜（CIF提单）22美元/吨到32美元/吨，QP11月，均价环比持平，报价参考10月下旬到港货源。上周五消费需求仍无好转，市场报盘较多，询盘较少，叠加许多贸易商于SMM有色金属年会参会，市场活跃度不高，难见成交。据SMM了解，许多持货商表示由于较长时间无人接货，后续打算直接安排进口或送至保税库内。 （4）再生铜：10月18日再生铜原料价格环比下降600元/吨，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，环比下降600元/吨，精废价差1337元/吨，环比上升648元/吨。精废杆价差715元/吨，据SMM调研了解，再生铜原料进口窗口打开，但10月份以来铜价重心不断下移，海外再生铜原料持货商捂货惜售，国内贸易商预期10月份进口量环比不会出现大幅上升。 （5）库存：10月18日LME电解铜库存减少3225吨至284200吨；10月18日上期所仓单库存减少3532吨至63008吨。 价格：宏观方面，国家统计局数据显示，三季度GDP增长4.6%，9月多项经济指标明显改善，国内政策方面，5,000亿互换便利操作细则出炉，此外央行正式推出股票回购增持再贷款，同时央行表示将进一步择机再下调存款准备金率0.25~0.5个百分点，预计21号LPR也会在下调0.2~0.25个百分点。政策出台后市场期待国内有更多刺激消费利好政策出现，铜价走高。基本面方面，供应端来看，交割后仓单大量释放，同时进口铜不断流入，市场供应较充足。但当前铜价仍居高，消费整体承压。综合来看，地缘紧张局势不断升级，国内预计今日LPR将下调，预计今日铜价有一定支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2069美元/吨，亚洲时段市场交投清淡，伦铅在2060-2070美元/吨之间盘整。进入欧洲时段后，伦铅运行重心上移至2070-2080美元/吨，整日维持箱体震荡态势，最终收于2070美元/吨，涨幅0.07%。 上周五，沪期铅主力2411合约开于16805元/吨，盘中多空僵持，沪铅呈偏强震荡态势，大多数时段于16700-16800元/吨之间震荡，最终收于16800元/吨，涨幅0.93%；其持仓量至34492手，较上一个交易日减少1524手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上周五铅现货市场，沪铅探低回升，持货商随行出货，期间炼厂厂提货源减少，报价相对坚挺，而再生铅则供应增量，散单报价多对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，下游企业维持按需采购，或继续使用长单货源，部分低价成交尚可。原生铅方面，炼厂库存下滑，散单报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂，少数升水150-200元/吨；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2411合约贴水50-0元/吨报价；再生铅方面，炼厂出货积极性上升，再生精铅对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，个别地区升水50元/吨出厂。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国三季度GDP 4.6%，9月社会消费品零售同比加速增长3.2%，规上工业增加值增长5.4%。中国央行正式启动证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），首批规模5000亿元，已批准证券、基金公司20家，首批申请额度已超2000亿元。 基本面方面，上周沪铅2410合约交割完成后，铅锭显性库存如期累增，社会库存升至近5个月的新高。同时，铅消费阶段性恢复，为后续铅锭去库提供一定条件。另外，值得注意的是再生铅冶炼企业复产增多，将制约铅锭去库的空间。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 10.21日SMM 铝晨会纪要  盘面：上周五夜间沪铝主力2412合约开于20735元/吨，最高20750元/吨，最低点20650元/吨，收于20720元/吨，较前收涨155元/吨，涨幅0.75%。周五伦铝开于2560美元/吨，最高点2616美元/吨，最低点2548美元/吨，收于2613.5美元/吨，涨56美元/吨，涨幅2.19%。  宏观：（1）国家统计局：三季度GDP增长4.6%，9月多项经济指标明显改善（利多★）；（2）以色列能源部长：所有应对伊朗的方案都摆在桌面上，包括打击核设施（利多★）；（3）潘功胜：择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点；预计21号LPR也会下行0.2-0.25个百分点（利多★）  基本面：（1）国家统计局：中国9月原铝（电解铝）产量为365万吨，同比增长1.2%。1-9月原铝产量为3256万吨，同比增长4.6%（利空★）；（2）据SMM调研，上周国内铝加工龙头企业开工率较上周小幅上调0.1个百分点至63.9%（利多★）  现货：上一交易日早盘沪铝维持弱势震荡，无锡市场交投一般，部分汽运货到货，市场货源流通尚可，持货商持稳报价为主，SMMA00对11合约贴水10，涨0。SMMA00录得20500元/吨，较上一交易日跌260元/吨，实际成交对SMM A00贴水20到升水20元/吨。 总结：宏观面上，国内政策端持续发力提振市场，中东、韩朝局势紧张带动黄金及大宗商品价格上涨。基本面上，铝土矿供应危机导致氧化铝价格快速拉涨，电解铝行业成本上涨明显。需求整体持稳短期未出现较大幅度波动。综合来看，铝市场基本面供需矛盾并不突出，短期应重点关注宏观情绪变化。

10.21 镍晨会纪要 纯镍： 上周纯镍价格小幅上行后持续回落。回归130000元/吨以内。宏观利好的情绪被市场逐步消化后，镍价出现回落。从基本面来看，本周主要热点聚焦印尼RKAB配额放量，1600万湿吨配额被放出后，尽管难为镍矿供应带来明显增量，但无疑是为市场打了一剂强心针，强化了后续年内大家对镍矿供应的相对乐观态度。因此，SMM认为后续镍价或会出现拐点。从纯镍自身基本面来看，累库趋势不变。下游难有明显需求增量叠加电镍维持增产，或对镍价形成压力。从不锈钢及三元前驱体两端来看，需求疲软，供应过剩的趋势延续。因此，SMM判断，宏观数据及政策向好或仍对镍价存在一定支撑，但基本面对镍价向上驱动力不足，或致镍价短期难以冲高。预期运行区间126000-133000元/吨。 硫酸镍：                       上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28170元/吨，较上周上涨37元/吨，电池级硫酸镍价格为27970-28420元/吨，均价较上周上涨20元/吨。 供应端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，且受下游三元前驱厂需求不振叠加成本倒挂的影响而主动减产，多数盐厂仍报价在98折至平水左右，但下游对报价接受力度较弱，成交稀少。从需求端来看，因未至月底的刚需采购节点叠加三元前驱四季度有减产预期，因此近期市场询价及成交均表现较不积极，多数企业仍呈观望态度，对高价镍盐接受力度弱，市场晶体主流成交折扣系数在97折左右。成本端，近期伦镍价格在高位振荡运行，因此仍具备一定成本支撑，多数镍盐厂成本持续与售价倒挂。 综合考虑下，目前在供需双弱的预期下，盐厂进入与下游需求的博弈，镍价受宏观提振而在高位振荡运行，盐厂挺价情绪较强，但由于需求整体呈弱势运行，因此镍盐价格或因未至刚需采购节点而小幅下行，但下行空间相对有限。 镍铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价1020元/镍点（出厂含税），较上周均价上调31.88元/镍点，印尼NPI FOB指数较上周上调3.5美元/镍点。本周高镍生铁价格涨幅扩大，达到年内新高至1030元/镍点。供给端来看，国内方面，国内冶炼厂利润倒挂有所好转，生产驱动增强下，加之部分高品位镍矿的补充下，国内冶炼厂金属量小幅上行。印尼方面，周内印尼镍矿新增审批，冶炼厂原料偏紧缓解，同时新增产能爬产下，产量仍处于增量预期。需求端来看，国庆节后宏观政策传导至不锈钢端，且当前处于终端年底备库阶段，钢厂原料采购积极，周内华南某钢厂采购价格出现新高。综上，不锈钢厂原料备库积极叠加市场流通现货较为有限，预计下周高镍生铁价格仍处于稳中偏强走势。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格偏震荡运行，10月18日SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为13750-14400元/吨，304热轧卷板报价为13300-13400元/吨。本周起初宏观情绪尚存，并且受高镍生铁原料方挺价态度强硬以及不锈钢厂限价影响，不锈钢现货价格继续上行。但至周五宏观情绪彻底消化，期货回归基本面后，现货价格开始持续阴跌，目前高幅报价主要为不锈钢厂代理限价要求，其余钢厂资源则下调出货。而200系不锈钢，目前下游需求仍然偏弱，但前期已跌至底部，并且不锈钢厂减产开始显现，近期价格偏平稳运行。400系方面，近期成交出货较好，社会库存也有明显去库，较节后虽有小幅回落，但整体价格偏稳运行。综上所述，目前不锈钢现货价格主要由于上游挺价态度较强，但基本面反馈偏弱，而原料端近期供应仍维持紧平衡状态，短时间内或将维持高位，但后续回落概率较大，预计短期内不锈钢现货价格偏震荡运行。  

SMM10月20日讯：9月份工业硅现货市场价格持续横盘，10月份在经过国庆节之后，工业硅市场探涨情绪表现积极。截至10月18日，华东通氧553#硅在11700-11900元/吨，月环比上涨50元/吨，3303#硅在12600-12800元/吨，月环比上涨50元/吨。 供应： SMM数据9月份中国工业硅产量在45.4万吨，环比减少2万吨降幅4.3%，同比增量9.8万吨增幅27.5%。10月份，北方地区硅企维持高位开工率，且部分检修产能有复产增开的情况，西南地区个别硅企在中旬有减产，多数硅企计划在10月末减停产，综合来看预计10月份工业硅产量在47万吨附近，月环比增加。 需求：多晶硅 SMM数据9月份产量在13.02万吨，环比小增。主要因某新基地试生产等带动。10月份多晶硅企业开工率与9月相比基本稳定，11月份部分多晶硅产能受枯水期成本上涨影响，有减产的可能。 有机硅 SMM数据9月份产量在20.09万吨，环比减少7.4%。9月份开工率下降主因华北两家单体厂停车检修。10月份华东地区等单体企业有检修情况，整体来看有机硅10月份开工率将继续走低。但同时因枯水期临近，421#硅平均生产成本有走高预期，部分单体厂也有适当补库的情况，对工业硅需求表现尚可。 铝硅合金 9月份行业开工率环比提升近3个百分点，铝硅合金下游汽车领域随着报废更新补贴力度加强以及地方置换更新政策陆续生效提振下继续回暖，需求较8月份有所改善。10月份合金厂订单整体表现稳中向好，行业开工率与9月比预计基本持平。 利多： 川滇地区枯水期成本增加及减产预期、现货流通性一般 利空： 整体供应面宽松、硅片减产多晶硅市场承压 SMM观点： 从供需平衡数据来看，9月份供应面维持宽幅宽松，但是部分规格现货流通性缺并不十分宽裕，一方面因为部分硅厂在生产交割货物，该部分货物流动性受限；另一方面目前产能集中度较高，头部企业对货物流通性主观干扰性强；其次硅价低迷对于一些生产企业来讲，亏损出货意愿较低，有做库存的情况。     对于10-11月份，集中注销仓单的压力虽有缓解但没有完全消除，西南地区在11月份有减产预期，但北方开工率继续维持高位，行业暂时不会发生去库的情况，且11月份值下游消费淡季，国庆节后硅价确有上涨，但此次涨价尚不是“行情反转”的转折点，预计10-11月份工业硅现货价格仍以窄幅区间波动为主。 如您想了解更详细的行情信息及市场动态，或有其他资讯需求，请拨打021-51666820。      

2024年，EVA价格上升,呈现先抑后扬的状态。十月以来，发泡料从节前出现9100元/吨成交的低价，挺至节后均价9800-10200元/吨。光伏料价格也上升200-500元/吨不等，最近江苏某厂商结算价至10000元/吨，环比涨幅4.7%。因下游行情恢复，需求有所支撑，预计光伏EVA价格回暖后企稳。未来预测，11月组件排产仍维持高位，光伏EVA价格企稳，后续或于2025年Q1降至历史低点…… 金九银十发泡需求旺季，供给却大幅收紧，9月仅生产2.79万吨。 与8月相比，生产发泡厂家由于设备检修和转产至光伏EVA， 发泡产量环比下降了44.5%。 金九银十是发泡材料的消费旺季，下游刚性需求有所增加，供需失衡导致市场缺货，价格随之大幅上升。 EVA发泡料和光伏料存在互相带动的关系，8月光伏EVA需求上升，价格持续回暖，这也导致9月部分发泡料的产能转至光伏EVA，发泡料紧缺，随之价格上升，挺至万元/吨。同时，发泡市场的高价吸引10月原定生产光伏EVA的产能转产发泡料，导致光伏EVA产量或将不及预期，从而光伏EVA有涨价趋势，而发泡料价格涨幅或将收窄后略有下降….. 光伏EVA Q1-Q3价格低谷后反弹，目前光伏EVA库存低位 2024年的供需情况显示，1月至2月期间供应保持在较高水平，且呈上升趋势。然而，组件的实际排产较低，导致胶膜开工率下降，EVA需求减少，导致EVA库存积压。3月份，组件的排产恢复，环比增加83.27%，EVA下游需求得到支撑，虽然供应量也环比上升13.8%，但是累库速度有所减缓。4-7月，石化厂逐月减少供应量，开启去库存的进程。2024年8月，光伏EVA的库存消化完毕。进入9-10月，供需处于紧平衡的状态。 2024年价格来看，3月达到价格高点12912元/吨。原因是， 3月组件排产环比增加83.27% ，胶膜和粒子需求大幅上升。6-7月光伏EVA价格持续走低，跌破9100元/吨，需求走低，且消化Q1季度库。至8月价格开始回升，需求环比上升4.61%，且光伏EVA库存消化完毕。10月预计需求环比上升7.92%，价格持续上升…... Q4光伏EVA价格上升企稳，后续或将走向历史低点 十月EVA需求环比上升7.92%，但供应量环比无变化，供需处于紧平衡。 库存来看，Q2-Q3季度去库完成。目前库存处于极低水平。情绪面来看，9月末，因为新产能即将投放的预期，市场预售了大量订单，导致市场现货紧缺，十一假期以来，原油衍生品价格上升，股市期货的利好….导致EVA价格上行，但下游胶膜价格持续走低，或限制EVA价格增幅。 十一月预计供需整体仍能保持平衡，价格企稳。 11月仍是组件传统交货周期，预计排产维持，胶膜和EVA下游需求仍有支撑。供给来看，新增产能十一月确定生产LDPE；且发泡市场价格猛增，也吸引部分原定生产光伏的产能纷纷转产，供给保持稳定。 10月下半月来看，EVA发泡市场需求端向好，但供给端有所增加，发泡料价格或将高位整理。光伏EVA供给收紧，需求维持高位，价格仍有上涨空间。若11月组件排产维持，光伏胶膜和EVA需求有支撑， 预计光伏EVA价格十一月初上涨至高点转而企稳。涨幅或因下游高价货源接受能力不足有所收窄。

周内SMM 8-12%高镍生铁的市场周度均价达到1020元/镍点（出厂含税），较上周每镍点上涨31.88元，而印尼NPI的FOB指数也上涨了3.5美元/镍点。本周高镍生铁价格大幅上涨，达到年内新高的1030元/镍点。 从供应端看，国内冶炼厂的利润倒挂情况有所改善，生产动力增强，加之部分高品位镍矿的补货，金属产量有所上升。在印尼方面，新增镍矿审批缓解了冶炼厂的原料紧张局面，同时新增产能也在逐步释放，产量呈现增长预期。 在需求方面，国庆节后宏观政策对不锈钢行业产生影响，目前正值终端市场年底备库阶段，钢厂采购原料的积极性提高，其中华南某钢厂的采购价格创下新高。总体来看，不锈钢厂的原料备库积极，再加上市场现货供应有限，预计下周高镍生铁价格将继续保持稳中偏强的走势。 另外，本周高镍生铁相较于电解镍的平均贴水为304.7元/镍点，较上周减少42.7元/镍点。高镍生铁价格大幅上涨，突破年内新高，华南某钢厂的集中采购进一步推高了市场价格，加之成本因素支撑，高镍生铁价格继续表现强劲。 就纯镍而言，美国大选的不确定性和地缘政治风险导致金价创下新高，但有色金属受压走弱，镍价呈窄幅震荡回调态势。本周高镍生铁与电解镍的贴水幅度已收窄。短期来看，印尼镍矿新增审批配额，以及因美国经济景气度下降而带来的避险情绪，可能对纯镍价格造成下行压力，而高镍生铁市场将继续上扬，价格预计稳中偏强，预计下周高镍生铁与电解镍的贴水幅度将进一步缩小。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

9月，沪铜从71500元/吨最高反弹至79500元/吨附近，8000元/吨的幅度是继今年二季度后创出的下半年单月涨幅之最。究其原因，笔者认为，国内外宏观面以及经济政策的接棒发力是本轮铜价涨势的主要助推因素。 内外宏观面提振 9月18日美联储超预期降息50个基点，把经济运行的主线重新拨向了软着陆。随后国内政策“强暖风”配合，三季度以来的悲观情绪进一步修复，有色板块风险偏好提升。笔者认为，第一，中美货币政策接力、利好共振，且政策预期目前无法被证伪，从影响程度看，股市强于大宗商品；第二，当前全球制造业周期的实际情况依然偏弱，仍有过剩产能待消化，商品持续向上的微观动能仍不足；第三，国内政策组合拳对需求的边际复苏是有益的，后续进一步发力点需重点关注财政政策的表现；第四，内外宏观转暖在现阶段利好整个金融市场，基本面能够配合的品种预计易涨难跌。 供给端，近段时间以来，国内电铜产量仍在百万吨高位之上。9月中旬，中国大冶有色金属发布公告称，14日下午5时，集团位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，恢复生产至少需要三个月时间。市场预计此次事故约导致10万吨的产量损失，四季度电铜产量或回落至97万—98万吨左右的水平，甚至对精炼铜TC产生影响。截至9月27日，现货精炼铜TC为7.5美元/吨，周环比略有回升。后续四季度长单谈判备受关注，精炼铜TC40~50美元/吨左右的价格对大型炼厂施加的减产压力依然有限。若精炼铜TC下降到20美元/吨附近，明年炼厂减产预期或更加强烈。 需求端，10月需求预期环比9月持平。在废料短缺情况下，精炼铜需求得到提升，但总量需求上的弹性依然是有限的。国庆节前下游采购意愿强烈，补库进程持续到节前最后一周。展望后市，虽然政策已经出现变化，但传导到具体需求改善还有时滞，需关注下游订单是否仍在释放。例如国庆节前补库透支了节后需求的情况需要跟踪，10月中旬后库存或有增加风险。 11月后重心大概率下移 10月相比9月来说，若不考虑政策所致的情绪变化，推升铜价上涨的驱动因素环比是有所减弱的。根据当前美国经济数据的表现，年内剩余降息幅度或回归中性的2次25个基点。不过，从影响程度看，若经济数据平稳，美联储降息预期调降更多会削弱铜价的上涨弹性，但不发引发价格大幅回落。而目前偏多一侧则在于中国政策发力后，现实和情绪的进一步表现。 进入11月后，铜价偏空风险仍然存在，一是美国PMI数据环比依然存在回落或保持低迷的可能，同时就业市场强劲限制美联联储的降息幅度。此前铜价偏强的主逻辑“软着陆 大幅降息”一定程度上被削弱。二是11月美国大选会推升市场波动率，对于资产形成扰动，避险情绪和铜价波动或相应放大。 总体上，短期铜价易涨难跌，波动区间在81000~77000元/吨，再往后支撑或相应落到75000元/吨附近。 （来源：期货日报）