2025 年 2 月 3 日，菲律宾参议院通过了一项禁止镍矿出口的法案，目前该法案处于两院委员会审议阶段，暂未签署成正式法律。后续该法案复审将放在 6 月国会复会后，同时，菲律宾参议院议长弗朗西斯·埃斯库德罗（ Francis Escudero ）表示，希望能有一个两院委员会同来自参众两院的成员协商审查这份法案。 埃斯库德罗在一次简报会上说：“我希望它能够在休会期间完成，这样我们就可以在复会时批准”，该法案意图通过禁止原矿出口来推动采矿业下游发展。若该法案签署成法律， 5 年后将实施，以便矿企有时间来建设加工厂。“如果法案获得通过，我们最终将有矿石加工能力，对于国家来说是一次蜕变”，埃斯库德罗表示，他是这份法案的三审稿和终稿起草者。 菲律宾为世界第二大红土镍矿供应国，据 SMM 统计， 2024 年菲律宾全年发运 5400 万吨，其中约 4350 万吨发往中国， 1035 万吨发往印尼。 近年来，该国政府一直在尝试学习世界最大镍供应国印度尼西亚扩大矿业收入的经验，督促矿企投资加工设施而不只是出口原矿。但是，业内普遍认为，菲律宾完全复制印尼禁矿令的可能性较小，主要由以下几个方面造成： 基础设施落后：印尼基础设施健设相对完善，有能力吸引外企投资配套的冶炼和下游工厂，而菲律宾基础设施健设相对落后 基础资源方面：印尼当地有较为丰富的水电煤资源，而菲律宾本身煤炭资源不足且价格缺乏优势，电力供应稳定性差且工业电价较高 投资环境较差：菲律宾镍矿品味较低，比较适合湿法冶炼生产 MHP ，但是湿法冶炼投资成本较高，建设周期长且有一定技术门槛 政治环境不同：菲律宾经济以来矿业出口，而矿业利益集团在政治中影响力较大。 2 月，在该法案提出后，菲律宾矿山商会（ The Chamber of Mines of the Philippines ）和菲律宾镍业协会（ Philippine Nickel Industry Association ）称，这项拟议中的出口禁令“将导致矿山关闭”，将“减少政府收入和矿业社区的经济活动”。当地的利益集团后续或成为该法案推行的较大阻力。而印尼政局相对稳定，政府有能力推行禁矿政策 行业发展方面：全球镍市场供应过剩，镍资源龙头企业镍一体化布局已进入尾声， SMM 预计 2025 年及后续全球镍资源供应过剩幅度将会扩大，菲律宾若实施禁矿令发展下游产业，面临市场空间小、利润难以保证的问题，且较难吸引企业投资 另外， 2016 年下半年，菲律宾曾以环保为切入点整顿矿业，但后续并未成功。 综上， SMM 预计该法案后续签署成法律将面临重重困难。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 2025年2月12日讯 日内沪铅主力2503合约开于17035元/吨，由于空头减仓，沪铅震荡上行探高至17185元/吨，临收盘前小幅下跌，终收于17145元/吨，涨跌幅为0，持仓量39053手。随着铅产业链上下游复工进度的加快，市场活跃度明显上升；另外沪铅2502合约的交割日临近，持货商交割意愿较高，下游企业观望慎采，铅价表现为震荡态势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

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2月12日，今日不锈钢电子盘维持低位运行，而现货价格钢种呈现不同态势。201价格回落，304价格继续持稳，而430价格窄幅走高。这种差异主要原因在于库存压力与应对措施不同。304冷轧无锡地区报12950-13350元/吨，304热轧无锡地区报12450-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24200元/吨。201J1冷轧无锡地区报7700-7800元/吨。430冷轧无锡地区报7300-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13150元/吨，无锡不锈钢现货升水-30-370元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM02月12日讯： 现货升贴水：金川一号镍主流现货升水报价区间为2000-2100元/吨，平均升水为2,050元/吨，与上一交易日相比下跌-150元。俄镍升贴水报价区间为-200至100元/吨，平均升水为-50元/吨，与上一交易日相比上涨50元。 期货方面：早间镍价低开为主，跌幅1.15%，最低至123,840元。 现货升贴水方面：金川品牌镍升水仍略微下调，影响因素海外方面依然是特朗普政策不确定性继续放大宏观情绪波动以及镍基本面维持过剩压力。其他品牌镍板现货市场升贴水情况整体变化不大。 今日镍价区间低开运行。金川品牌镍升水出现小幅松动。其他品牌镍板现货升贴水本月整体持稳为主。关注菲律宾方面禁止镍矿出口法案的进度，短期内镍价或随情绪波动，主力合约运行区间参考120,000-130,000元。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123,850-124,250元/吨，平均价格124,050元/吨,较前一交易日现货价格下跌2,125元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

SMM2月12日讯： 今天，钨市整体依旧冷清，市场观望情绪较重。 【报价情况】 65%黑钨精矿：14.45-14.55万元/标吨 55%黑钨精矿：14.35-14.4万元/标吨 APT：21.25-21.35万元/吨 钨粉：316-320元/千克 碳化钨粉：311-315元/千克 70%钨铁：21.5-22万元/吨 80%钨铁：22-22.5万元/吨 【市场动态】 今日钨价走势总体平稳，现货交易气氛呈现僵持状态。虽然供应面对钨价依旧提供坚挺支撑，但行业需求明显有限。随着元宵节后矿山产能的传统性恢复，近期市场的采购积极性有所下降。 消费端进展缓慢，市场报价持稳，成交量平淡，观望情绪显著。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

盘面： 隔夜伦铜开于9358美元/吨，盘初窄幅震荡而后摸低于9315美元/吨，盘中一路震荡上行，临近盘尾摸高于9366美元/吨，盘尾最终收于9356.5美元/吨，跌幅达1.02%，成交量至1.8万手，持仓量至28.8万手。隔夜沪铜主力合约2503开于76750元/吨，盘初即摸低于76530元/吨，盘中横盘整理，至盘尾维持窄幅震荡并摸高于76860元/吨，最终收于76780元/吨，跌幅达0.65%，成交量至3万手，持仓量至17.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储主席鲍威尔出席参议院金融、住房和城市事务委员会听证会。鲍威尔重申无需急于调整利率。美联储的框架审查将不包括对通胀目标的关注，通胀目标仍将保持在2%。（2）铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）提到到2027年，产业链供应链韧性和安全水平明显提升。铜原料保障能力不断增强，力争国内铜矿资源量增长5%—10%，再生铜回收利用水平进一步提高。 现货：（1）上海：2月11日1#电解铜现货对当月2502合约报贴水20/吨-升水20元/吨，均价报平水价格/吨，环比涨5元/吨。据市场消息因月差扩大持货商在沪期铜2502合约交割前将手中大量库存注册为仓单，节后现货交易活跃度平平。预计今日现货仍将在平水附近维持运行。 （2）广东：2月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨- 0元/吨，均价贴115元/吨，环比涨25元/吨。总体来看， 需求增加库存结束15连涨，现货升水持续走高，整体交投好于前日。 （3）进口铜：2月11日仓单价格58到72美元/吨，QP2月，均价环比持平；提单价格54到68美元/吨，QP3月，均价环比4美元/吨；EQ铜（CIF提单）4美元/吨到18美元/吨，QP3月，均价环比涨1美元/吨，报价参考2月下旬及3月上旬到港货源。昨日比价走弱，市场报盘较为冷清。但2月中下旬及3月货源需求仍较高，特别是注册火法提单需求。买卖双方分歧较大，市场成交分化。 （4）再生铜：2月11日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格70100-70300元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差2299元/吨，环比下降15元/吨。精废杆价差1200元/吨，据SMM调研了解，节后铜价涨幅达2000元/吨，不少再生铜杆企业表示采购难度不大，持货商担忧后续存货跌价，因此愿意多出货。 （5）库存：2月11日LME电解铜库存减少2525吨至243300吨；2月11日上期所仓单库存增加12099吨至80303吨。 价格：宏观方面，鲍威尔在参议院金融委员会听证会的开场白中表示，鉴于经济 "整体强劲"，失业率低，通胀率仍高于美联储2%的目标，美联储并不急于再次下调短期利率，铜价有所下行。而市场也在等待有关特朗普可能征收贸易关税的更多具体信息。基本面方面，据市场消息因月差扩大持货商在沪期铜2502合约交割前将手中大量库存注册为仓单，下游需求并未完全释放，库存虽有降低但提货仍以刚需为主，节后现货交易活跃度平平。价格方面，目前市场更多处于观望状态，今日也将公布美国 1 月CPI数据，预计今日铜价企稳运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

2.12 镍晨会纪要 纯镍： SMM2 月11日讯：现货升贴水：金川一号镍主流现货升水报价区间为2000-2400元/吨，平均升水为2,200元/吨，与上一交易日相比下跌-50元。俄镍升贴水报价区间为-200至元/吨，平均升水为-100元/吨，与上一交易日相比下跌-100元。 期货方面：早间镍价低开为主，跌幅1.7%，最低至124,820元。 现货升贴水方面：金川品牌镍升水较较昨日低幅略微下调，影响因素可能海外端美元走强，以及特朗普政府对钢铁和铝进口征收关税，加剧了市场的不确定性。其他品牌镍板现货市场升贴水情况整体变化不大。 今日镍价区间低开运行。金川品牌镍升水出现小幅松动。其他品牌镍板现货升贴水本月整体持稳为主。从技术层面看，沪镍2503收盘价低于20均线以下并呈现下行趋势，短期内盘面偏空，空头力量稍占主导地位。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124,150-124,650元/吨，平均价格124,400元/吨,较前一交易日现货价格下跌1,775元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 从供应端来看，目前印尼已批复的RKAB数量为207家，据说APNI公布的数据显示，2025年RKAB已批复配额为2.98亿湿吨。1月矿山基本均陆续通过了SIMBARA系统审核，装船出货正常，需求方面，2024年四季度临时配额的发放和升水的降低，下游冶炼企业仍保有一个月左右的原料库存。从供需角度出发，当前印尼内贸矿供应相对宽松，市场流通量有所增大，环比去年年初同时期来看，宽松程度相对明显。但随着下游冶炼企业的库存消耗，SMM预计春节后下游会出现集中备货。市场成交情况来看：月内上下游谈单均较为积极，市场情绪同比上一周有明显好转，印尼中高品镍矿市场1月主流成交premium仍集中在15-17美金，2月初开始premium再次攀升到17-18美金，同时存在部分20美金升水以上的成交。SMM预计后续印尼镍矿价格偏强运行。 硫酸镍： 2 月11日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26598元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27080元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日小幅回落至15480美元，成本支撑力度小幅走弱。在需求方面，部分前驱体厂已完成2月份的库存备货，部分厂家库存已满足刚需，但仍然存在采购需求。从供应角度来看，部分镍盐厂尚未复工，部分复工的镍盐厂已开始报价及谈单。目前盐厂报价基本与上周持平，散单成交市场冷清。综合分析，基于盐厂成本倒挂而产生的挺价情绪及依旧存在的采购需求，预计近期价格将小幅走强。 镍铁： 2 月11日讯，SMM8-12%高镍生铁均价955元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨4元/镍点。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格持稳运行，国内冶炼厂生产仍处于亏损状态，产量在季节性检修后小幅修复。印尼方面，进入二月整体生产减少叠加某主要产区生产有所调整，导致总产量小幅下滑。需求端来看，不锈钢市场在春节假期后还未完全恢复，不锈钢出货情况不佳，钢厂对原料采购情绪较为清淡。贸易商部分对后市预期较强，市场询盘活跃度较高，市场成交情绪较为火热，在市场可流通资源趋紧的趋势下，短期内高镍生铁价格偏强运行。 不锈钢： 2 月11日，今日不锈钢电子盘窄幅下行，而现货价格维稳或小幅下跌。钢厂开盘顶价原意提振现货价格，但受年后大量前置库存与市场预期影响，期现货均未上浮高位甚至窄幅下行。304冷轧无锡地区报13000-13350元/吨，304热轧无锡地区报12450-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24200元/吨。201J1冷轧无锡地区报7800-7900元/吨。430冷轧无锡地区报7200-7450元/吨。SHFE10：30分SS2503合约价格13245元/吨，无锡不锈钢现货升水-75-275元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 ）。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格     2.12 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2503合约开于20610元/吨，最高点20690元/吨，最低点至20580元/吨，收于20635元/吨，较前收跌40元/吨，跌幅0.19%。昨日伦铝开于2658.5美元/吨，最高点2668美元/吨，最低点2631.5美元/吨，收于2638.5美元/吨，跌22.5美元/吨，跌幅0.85%。 宏观：（1）美联储主席鲍威尔：认为中性利率已经上升，将根据市场情况尝试停止缩表，重申无需急于调整利率。（利空★★）（2）在特朗普确认征收钢铁和铝关税后，欧盟贸易部长将于周三晚举行视频会议。欧盟委员会主席冯德莱恩：将对美国关税采取坚决和相称的反制措施。为应对美国制裁，伊朗警告要关闭石油运输要道。（利多★）（3）2月11日，上海市政府召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。（利多★）  基本面：（1）据SMM统计，2月11日广东铝锭库存19.93万吨；无锡铝锭库存28.58万吨；巩义铝锭库存11.60万吨，三地库存共计较上一交易日增加2.01万吨。（利空★★）（2）国内铝棒库存方面，广东铝棒库存13.64万吨，无锡铝棒库存6.45万吨，共计减少0.01万吨。（利多★）（3）据外电2月10日消息，行业高管和政府消息人士周一表示，受美国关税政策影响，印度对美国的铝出口可能会下降，促使生产商将目光转向欧洲等其他市场。美国是印度最大的铝出口市场。（中性） 原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约震荡运行，较昨夜盘有所回落，但价格重心上移，整体市场成交尚可。具体来看，华东地区交投持续恢复，盘面重心上移后，市场成交情况没有转淡，下游也反馈看多情绪，给予现货升贴水挺价支撑。昨日SMM A00对沪铝2502合约贴水40元/吨，较上一交易日持平，SMM A00铝锭录得20590元/吨，较上一交易日上涨180元/吨。中原市场方面，整体市场交投活跃度还待恢复，部分贸易商有意挺价，市场实际成交对SMM中原-20元/吨为主。豫沪价差贴水150元/吨左右， SMM 中原A00对沪铝2502合约录得20440元/吨，较上一交易日上涨160元/吨。 再生铝原料：昨日打包易拉罐废铝集中报价在15150-15900元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16650-17950元/吨（铝水、不含税价格）。短期来看，废铝基本面维持供需双弱的态势，目前大部分废铝贸易商还在缓慢复工中，下游用废企业基本以消化库存为主，尚未恢复正常采购，整体市场成交偏弱，短期精废价差预计维系震荡运行。 再生铝合金：国内方面，SMM ADC12价格较前一日上涨100元/吨至21200-21400元/吨。进口市场方面，海外ADC12价格保持稳定，维持在2420-2450美元/吨区间，进口ADC12即期盈亏仍处于小幅盈利状态。本周再生铝市场继续处于复苏阶段，市场成交逐渐活跃，厂家原料采购活动也陆续展开。原料价格随铝价上涨而积极跟涨，进一步推动ADC12价格上行。综合来看，短期内ADC12价格预计将保持偏强震荡走势。 总结：宏观面上，欧盟制裁加码，美国关税施压，短期内全球铝市场将受到政策影响而出现结构性调整，需持续关注欧美贸易政策动向及主要消费市场需求变化。昨日上海市政府召开外资金融机构座谈会，推动金融业高水平对外开放有关工作，为金融市场提供一定信心。基本面上，电解铝供应端复产压力再起，2月份国内电解铝运行产能有缓慢抬升预期；氧化铝现货均价持续走弱，带动电解铝成本延续跌势，成本端支撑继续走弱，截止目前电解铝成本端已经跌破17300元/吨，电解铝行业利润超过已经超过3300元/吨；库存方面，仍处于节后的持续性累库阶段，周内库存仍将维持快速增加的态势。需求方面，本周铝加工龙头企业环比节前一周涨5.7个百分点至56.8%，当前虽然处于淡季，但铝板带箔、再生合金、型材企业开工率均有上升，尤其汽车型材头部企业复工程度加快，为需求提供支撑；同时由于年前型材企业资金紧张、在手订单不多，备货相对较少，年后或有一定备货情绪。随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。近期重点关注关税事件影响、节后铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏，预计沪铝短期或将延续高位运行为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】