12.20镍晨会纪要 纯镍： 现货升贴水：金川一号镍主流现货升水报价区间为3800-4000元/吨，平均升水为3900元/吨，与上一交易日相比下跌300元。俄镍升贴水报价区间为-200至0元/吨，平均升水为-100元/吨，与上一交易日相比维持不变。   期货方面：12月19日，受到昨夜美联储发布“后续将谨慎降息”发言的影响，夜盘至早间沪镍再次下跌，午间收盘价跌1320元/吨至122930元/吨，跌幅1.06%。SMM1#电解镍早间均价下跌1325元至124900元/吨。   现货市场方面：基本面偏空，无结构性变化，虽盘面价格下跌使得下游采购意愿有所走强，但12月份整体需求相对冷清的情况仍在延续。   现货升贴水方面：受到近期金川品牌镍板供应收紧的情绪影响，年底升贴水持续走高并于昨日突破4000元，达年度高位。但是，近两日，一定量的金川品牌出口镍板反销回流国内，陆续流入现货市场并开始预售，对于金川镍板短期供应紧缩的情绪形成缓解。预计后续现货镍板升水价格可能会有所回落。   与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格122300-122800元/吨，较前一交易日现货价格下跌1175元/吨。 硫酸镍： 12 月19日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26358元/吨，电池级硫酸镍的报价在25990-26910元/吨，均价较昨日持平。   从成本角度来看，今日LME伦镍价格持续回落至每吨15405美元，成本支撑力度持续走弱。在需求方面，市场有小量询单及成交情况，相比上周前驱体厂对盐价的接受度逐渐走高。在供给方面，盐厂依旧保持挺价情绪。预计在成本压力和库存水平的双重影响下，镍盐厂或将提高挺价系数，镍盐价格或将小幅上涨。 镍铁： 12 月19日讯，SMM8-12%高镍生铁均价943.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，高镍生铁传统冶炼厂产量预期上行，一体化不锈钢厂产量维持低位，整体供应仍延续小幅上行趋势。印尼方面，年底新增产能释放，另外高冰镍下游需求走弱系数维持低位，高冰镍转产高镍生铁驱动仍存，预期高镍生铁整体维持上行。需求端来看，不锈钢市场销售仍较为乏力，社会库存去库不及预期，年底部分不锈钢厂陆续进入季节性检修，对高镍生铁需求有所走弱，短期内现货价格承压运行。 不锈钢： 12 月19日，不锈钢今日期货价格再次下探，现货再次小幅下探，现货市场情绪虽较为低迷，整体成交清淡，但价格并未进一步跟跌。各系价格基本持稳运行，316L不锈钢各钢厂冷热轧指导价均有一定下调，短期内现货价格维持低位偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13050-13300元/吨，304热轧无锡地区报12500-12600元/吨。316L冷轧无锡地区报23600-23900元/吨。201J1冷轧无锡地区报7450-7850元/吨。430冷轧无锡地区报7350-7550元/吨。SHFE10：30分SS2502合约价格12875元/吨，无锡不锈钢现货升水385-635元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

锂矿： 本周，不同矿源的价格同比上周呈现不同趋势。 澳矿上，价格环比上周成交重心略有上移。主因澳矿供应端当前无太多出货压力，在当前锂盐价格下跌的情况下挺价情绪不减，报价甚至有部分上抬迹象。对于需求方来讲，出于刚需采购只得接受此报价成交，一定程度上对当前高价形成一定支撑。对于国内锂矿和非洲矿而言，因供应量级及稳定性有限、供应品质参差、交易对象谈判力度不同等原因，报价与成交价受到当前碳酸锂价格影响较多，在成交价格上呈缓跌趋势。 锂云母端，受到当前锂云母流通量较少的影响，近期供应端持续挺价，非一体化盐厂为保生产节奏有部分部分刚需采买，整体价格环比上周变化不大。 预计短期内锂矿供应量没有较大改善，因此预计价格变化速度不及碳酸锂。 碳酸锂： 本周碳酸锂现货价格持续回落，跌幅在1000元/吨上下。 从当前市场成交情况来看，下游铁锂厂未出现明显月末砍单迹象，在贸易商出售较低价位碳酸锂的情况下，下游材料厂对于刚需备库及短期补库的采买需求有所回暖，因此这部分成交拉低碳酸锂现货成交价格重心。当前碳酸锂产量仍呈增量，而需求端则持稳或有减量趋势。结合当前供应增加需求维稳情况，以及锂盐厂和贸易商的出货心态，预计碳酸锂现货价格仍有小幅下跌空间。 氢氧化锂： 本周，氢氧化锂粗颗粒价格呈现缓升趋势。 供应端，大部分锂盐厂挺价态度明确，惜售情绪高涨。在长协折扣上调之外，散单报价7.0万元/吨及以上。需求方近期确有部分长协与客供之外的散单需求，且基于供应端的挺价态度成交价位小幅上抬，因此推动市场价位成交重心微幅上移。生产上，供应端，鉴于本月个别生产厂家的减量及检修计划，本周来看供应量级环比大概有18%左右的减量预期。需求上，预计12月三元材料厂环比11月有小幅增量，与预期相差不大。因此预计氢氧化锂价格将持续区间内震荡。 另外，市场在新的一年长协签订进度上，大部分上下游对于折扣还没有达成一致意见，仍在博弈中。  电解钴： 本周电解钴价格小幅下行。 从供给端来看，目前整体市场供给稳定。从需求端来看，下游维持刚需采购，海外面临假期需求同步下行。综合市场情况来看，目前市场维持供大于求趋势，现货价格承压下行。 中间品 ： 本周钴中间品价格小幅下行。 从供给端来看，目前港口货源充足，现货供给充足。从下游需求端来看，由于钴冶炼厂成本倒挂严重，因此散货采买意愿寥寥。综合市场情况来看，由于市场远期预期悲观，因此现货价格维持下行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周，钴盐价格维持下行。 从供应端来看，尽管临近年末，冶炼厂有所减量，但由于厂库及社会库存较多，整体供给仍相对较为充足。个别冶炼厂因面临业绩压力和资金回笼等问题，存在低价出售产品的情况，导致现货价格下跌。从需求端来看，三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购，四钴市场表现平淡，整体成交量有限。综合市场的供需情况来看，现货市场仍然呈现供大于求的局面，因此预计下周价格将进一步下滑。 钴盐（四氧化三钴）：  本周，四氧化三钴价格暂时稳定。 从供给端来看，四氧化三钴冶炼厂的开工率依旧平稳，整体供应量变化不大。从需求端来看，散单询盘依旧较为冷清，市场整体呈现供需双弱的局面。预计下周，原料钴盐价格依旧会继续下行，导致四氧化三钴成本支撑走弱，加之需求弱势，现货价格仍存在一定的下滑空间。  硫酸镍： 截至今日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26358元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为25990-26910元/吨，均价较上周小幅上涨。 从成本角度分析，由于基本面偏空，本周伦镍价格已回归下行趋势，硫酸镍成本支撑有所减弱。在需求方面，主要前驱体厂基本已完成备库，部分中小型前驱体厂仍有补库需求。这一周市场询单及成交情况较上周有所回暖，前驱体厂对镍盐价格的接受度逐渐提升。在供给方面，尽管硫酸镍成本仍处于倒挂状态，但倒挂幅度较上周有所缓解，镍盐厂的挺价情绪依然存在。基于镍盐市场流通量维持在较低水平及镍盐厂的成本压力，预计在下周镍盐传统的采购节点，镍盐价格可能会继续呈现上涨趋势。 三元前驱体： 本周，三元前驱体的5系消费型及6系消费型价格小幅走弱，而8系动力型则小幅走强。 在原料方面，硫酸镍价格小幅增长，硫酸钴及硫酸锰则有不同程度的下行。从需求角度来看，头部部分三元材料厂本月排产情况上行，总体需求相比11月较为乐观。从供应方面来看，本月头部前驱体厂排产预期小幅上行，部分中部企业因供应链下游材料厂上行需求也有小幅排产上行趋势。但本周非传统采购节点，三元前驱体厂家还是主要以执行长单为主。预计短期内，镍盐价格预期上行趋势还将给三元前驱体价格上涨提供支撑，三元前驱体价格预计将小幅上行 三元材料： 本周，三元材料的成本根据不同系别而有所区别。 金属硫酸盐方面，硫酸锰与硫酸钴价格较上周小幅下跌，而硫酸镍价格在本周持续上涨。锂盐方面，碳酸锂价格继续呈现下行趋势，而氢氧化锂价格则保持稳定并小幅拉涨。因此，中镍三元材料如5系的成本再本周有所下行，但高镍型号得成本由于硫酸镍与氢氧化锂价格的上行而有所抬涨。在供应方面，目前12月国内头部三元材料厂商开工情况较高，但由于整体CR10占比的提升，后部三元材料厂减量停产的情况较为明显，使得12月三元材料行业整体开工率维持在50%之下。后续来看，部分企业由于电池端口对海外抢装、抢出口的预期使得自身对1月的订单情况仍然较为乐观。目前预期1月国内三元材料排产较12月下滑幅度在5%之内。需求方面，下游电池厂的需求在年底依旧旺盛。尽管预计12月三元电芯厂的总产量会有所下降，但降幅较小，市场活跃度依旧较高，但大部分厂商仍然较为担心明年1-2季度订单大幅下滑的风险，以及目前行情对明年需求透支的程度。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂企业的开工率依旧维持在较高水平，磷酸铁锂市场在高景气的轨道上继续前行，暂未出现订单下滑的迹象12月磷酸铁锂市场展示出强劲需求和生产的稳定性。 对于1月生产计划，如果下游电芯厂的订单仍维持较好，头部磷酸铁锂企业春节期间大概率生产不会放假来保生产。在加工费方面，目前还没有最新磷酸铁锂的招标消息的披露。2024年正极厂亏损较多，对于2025年的加工费上调表示的强烈的诉求。 磷酸铁： 磷酸铁价格近期小幅上行，磷酸，工铵价格近期一直高位持稳； 除此以外；硫酸亚铁在钛白粉需求不佳的环境下，供应紧张，价格上涨，硫酸亚铁到厂单吨价格已达300元以上，增加了铵法与钠法的磷酸铁生产成本，磷酸铁企业挺价情绪较浓，但生产仍按照原计划继续生产。近期有下游企业对磷酸铁进行新一轮的招标，目前尚未有竞标结果。 钴酸锂： 本周钴酸锂市场价格维持稳定。 供应端，11月份钴酸锂产量环比增加4%，12月产量预计小幅下行。当前钴酸锂市场主要受刚性需求驱动，生产计划相对稳定，市场集中度较高。在需求方面，由于年末数码3C领域的新产品发布不多，下游企业主要根据实际需求进行采购，备货积极性不高，仅保持必要的安全库存水平。预计未来钴酸锂价格将继续呈现下行趋势。 负极： 本周负极材料价格持稳运行。 成本方面，由于下游需求仍在较高水平，炼厂出货情况较好，库存较低，因此炼厂多进一步上调报价，低硫石油焦价格继续上行；油系针状焦生焦受新产能投放影响，当前供应略有过剩，部分企业小幅降价；石墨化外协当前需求仍较为低迷，代工企业受限于电费成本，多难以继续降价，当前石墨化价格弱势运行。需求方面，当前下游客户仍有抢装备货需求，对负极材料需求较好，负极产销处在较高水平。当前负极整体价格已处较低区间，且原料焦价格较前期有明显上涨，负极理论成本有所提升，因此负极企业普遍存在较强稳价情绪，下游客户为保证采买，也多暂停下压价格，因此当前负极价格陷入僵持，后续或仍将持稳运行。 隔膜 ： 本周锂电隔膜价格持稳运行。 供需方面，当前国内下游终端多有年终抢装冲量，海外客户也因后续可能存在的关税惩罚、限制政策等不利因素而进行提前备货，整体对于电芯及主材隔膜的需求较高，带动锂电隔膜材料产量处在较高水平，企业开工率有所保证。价格方面，在前期价格战及客户压价后，当前隔膜材料价格已处较低区间，当前隔膜企业订单情况较好，对市场份额竞争激烈度减小，多以稳价出售为主；下游客户为确保材料供应稳定，也多暂缓对隔膜压价，确保采购量级，因此当前隔膜价格整体较为稳定。但考虑到当前仍有一定隔膜产能盈余，且年末新谈单周期降至，因此后续隔膜材料或仍有继续下行可能。 电解液 本周电解液价格暂稳。 供应端，由于六氟磷酸锂价格上涨，电解液厂商主要按需采购六氟磷酸锂。需求端，电芯厂对电解液的需求上涨。成本端，六氟磷酸锂价格上涨，溶剂、添加剂价格暂时稳定。目前，电解液整体价格主要受六氟磷酸锂价格的影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。预计短期内，因成本端影响电解液价格将区间震荡。 钠电： 本周，钠电池的主要材料和电芯价格持续下降，逐渐接近市场预期，这使得钠电池的性价比不断提升。 企业动态方面，本周内，全球最大的聚阴离子正极材料生产线正式投产，其2025年的销售订单几乎已全部确认。预计到2025年，钠电池市场规模将达到约5GWh。在这样的市场前景下，成本低、性价比高的硬碳负极材料将受到高度关注。随着年底的临近，各大钠电池企业正积极筹划新一年的产品开发和营销战略。2025年，钠电池市场仍将以储能应用为主，但在启停系统和小型动力设备等细分市场中，需求也将显著增长。 回收： 本周锂电回收的产废价格略有下跌。 从材料端来看，本周碳酸锂现货价格由于年度需求的调账出现连续小幅下跌。同时，受需求端影响，镍价格整体略有上涨，钴价格小幅走低。在主要材料整体震荡下跌和下游市场需求年底调整的双重影响下，磷酸铁锂产废价格整体略有降低。同时，三元产废系数在当前行情下基本保持稳定。从实际成交情况来看，近期上下游由于年底的临近，考虑部分企业年前会进行一部分囤货，电池端挺价情绪明显，但同时下游材料厂的需求有所降低，部分回收企业对明年一季度市场前景偏向悲观，对年后的市场价格看空从而没有过多的采买。整体来看除必要采购外，整体市场成交较为清淡。 下游与终端： 12月13日，新疆华电天山北麓基地610万千瓦新能源项目储能系统集采中标公示，共采购1GW/4GWh跟网型储能系统，最终六家企业入围，报价范围为0.437-0.510元/Wh。 根据此前开标记录，共吸引49家企业参与投标，整体报价范围在0.426-0.538元/Wh之间。最终海博思创、易事特、阳光电源、华电科工分别预中标四个标段，预计中标总额达18.44亿元。其中海博思创以0.445元/Wh报价获得0.3GW/1.2GWh，易事特以0.448元/Wh报价获得0.3GW/1.2GWh，阳光电源以0.510元/Wh报价获得0.25GW/1GWh，华电科工报价0.437元/Wh报价获得0.15GW/0.6GWh。中车株洲所分别为三个标段的第二候选人，国电南自为第四标段的第二候选人。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部：电动自行车生产企业应承担废锂电池回收主体责任】工信部就《电动自行车锂离子电池回收和综合利用管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。电动自行车生产企业应与电动自行车锂电池生产企业在产品研发阶段加强绿色设计，提高产品的可拆卸性、可回收性、可维护性。电动自行车生产企业应承担废锂电池回收主体责任，用好现有各类回收途径构建回收网络，提供回收服务。 【商务部回应中欧电动汽车反补贴案价格承诺磋商进展】商务部19日下午举行例行新闻发布会。记者：中国和欧盟就电动车反补贴案价格承诺磋商目前有何进展？双方是否有意在近期开展新一轮磋商？有具体时间表吗？商务部新闻发言人何咏前：中方始终主张通过对话磋商解决贸易摩擦，一直在为欧盟电动汽车反补贴案价格承诺磋商做出最大努力。希望欧方尽快采取实际行动，与中方共同推进磋商。 【美国加州2035年前将禁止销售新燃油汽车】美国环境保护局（EPA）当地时间12月18日已正式批准加利福尼亚州在2035年前禁止销售新的燃油汽车的计划。据悉，加利福尼亚州设定了严格的排放标准，计划到2035年禁止该州销售新的燃油汽车，但州政府需要从EPA获得豁免，才能继续推进这一计划。对此，环保局宣布，将批准两项豁免。第一，批准加利福尼亚的请求，即要求到2026年，35%的新车和轻型卡车销售必须为零排放车辆，并在2027年实现排放量比目前减少90%的目标。第二，允许加利福尼亚州官员在未来十年内要求所有新车销售必须为零排放车辆。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711  

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   12.20 SMM铝晨会纪要  盘面：隔夜沪铝主力2502合约开于19845元/吨，最高点19910元/吨，最低点至19825元/吨，收于19845元/吨，较昨日收跌5元/吨，跌幅0.03%。周四伦铝开于2524美元/吨，最高点2527.5美元/吨，最低点2505.5美元/吨，收于2515美元/吨，跌16美元/吨，跌幅0.63%。 宏观：（1）美国第三季度GDP从2.8%上修至3.1%，预期为持平；美国初请失业金人数较上次减少2.2万人，降幅大于预期。（利空★）（2）日本央行连续第三次暂停加息，1名委员支持加息。行长植田和男称将继续加息，但需观察春季工资谈判结果。交易员对日元的看涨情绪达到一个月来最低。（利空★）（3）商务部新闻发言人何咏前在商务部例行新闻发布会上表示，商务部将落实好促进服务消费高质量发展的政策文件，加快出台推进首发经济的政策文件，发展冰雪经济、银发经济，促进数字消费、绿色消费、健康消费。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，12月19日国内主流消费地电解铝锭库存52.8万吨，较本周一减少2.3万吨；国内主流消费地铝棒库存8.91万吨，较本周一减少0.24万吨。（利多★）（2）12月19日，SMM统计上海保税区电解铝库存为45600吨，广东保税区库存9200吨，总计库存54800吨，周度环比增加4000吨。（利空★） 原铝市场：昨日早盘沪铝主力开盘跳水至日均线下方19850元/吨附近后，企稳回升至19880元/吨附近震荡整理，第二时段末盘面再次下跌至19830元/吨附近。日内华东地区升水随着盘面下跌而逐渐企稳，但在大户年末控两金背景下，升水仍较为疲弱。周四SMMA00对沪铝2501合约贴水120元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，SMM A00铝锭录得19680元/吨，较上一交易日跌110元/吨。中原市场方面，近日盘面大幅下挫，市场长单需求急剧减少，以现货交易为主，市场可流通货源偏紧，且新疆再遇发运受阻，给予持货商挺价信心，豫沪价差收窄至贴水80元/吨左右。SMM 中原A00对沪铝2501合约录得19600元/吨，较上一交易日下跌90元/吨，市场实际成交对SMM中原升20元/吨左右。 再生铝原料：昨日废铝价格稳中小跌。目前废铝流通持续偏紧，且连续跌价下贸易商惜售情绪较重。昨日国内废铝跟跌0-100元/吨。打包易拉罐废铝集中报价下调0-100元/吨至14900-15425元/吨（不含税），破碎生铝报价则持稳在15900-17100元/吨（铝水、不含税价格）。短期来看，受天气原因，部分货场收货量积极性下降，而受港口清关不畅及内外价差倒挂等因素制约，进口废铝补充同样有限，导致废铝依然紧张。供不应求下短期废铝价格跟跌幅度不足，精废价差有所收窄。 再生铝合金：昨日铝价再度下行，但再生铝合金市场挺价情绪仍存，ADC12价格多持平报价。目前废铝流通紧张困境未有缓解，再生铝厂为满足交付及备库需求，积极采购，但采购相对困难，再生铝合金社库及厂库均有下移。成本端跌幅较小，叠加库存下降，支撑再生铝合金价格继续坚挺。进口方面，目前进口ADC12海外价格维持在2420-2460美金/吨区间，港口现货报价持平在19600-19800元/吨，美联储决议发布并暗示未来谨慎降息后，美元走强，人民币对美元汇率跌至13个月新低，导致进口ADC12单吨即时亏损扩大至600元附近。 总结：宏观面上，周四美国经济数据强化了市场对美联储将在未来一年采取谨慎降息态度的预期，美元指数再创两年来新高，压制有色走势。基本面上，当前国内电解铝运行产能小降，供应端整体变动不大；需求方面，受淡季、出口退税取消及地区环保限产扰动，下游企业开工率继续下滑。整体来看，宏观美联储对降息态度更趋谨慎，基本面消费淡季继续深入，市场情绪趋向悲观，短期铝价预计弱势震荡为主。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

美联储虽然在12月的议息会议上如期降息了25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，在考虑未来降息路径时，美联储决策者希望看到在降低通胀率方面取得更多进展。美联储公布的利率“点阵图”显示，预计到2025年将仅再降息两次。这与9月点阵图预测相比，计划中的降息次数出现了减半——当时预计明年将降息四次。美联储的“鹰派降息”使得贵金属承压。截至12月19日17:24分，COMEX黄金报2643.4美元/盎司，跌0.72%；COMEX白银跌2.37%，报30.01美元/盎司；沪金跌0.67%；沪银跌2.46%，报7505元/千克。 白银现货跌至7500元/吨下发 12月产量或将继续小幅下滑 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货市场方面，白银现货12月19日上午出现下跌。据SMM调研，SMM1# 白银12月19日上午出厂参考均价为7481元/千克，均价较前一交易日下跌225元/千克，跌幅为2.92%。在银价12月11日触及了7929元/千克的近期高点之后，银价整体出现了下调，一个多周的时间里，SMM1# 白银的均价下跌了448元/千克，跌幅为5.65%。据SMM了解，虽然银价出现了明显的回调，但是市场未见大幅增加的补库行为，目前上下游博弈依然十分激烈，上游矿端考虑到原料供应紧张不愿降价出货，而下游生产企业觉得银价仍有回调空间尚未跌到自己的心理价位，补库并不积极，市场成交仍多以刚需采购为主。 产量方面：据SMM了解，11月白银产量有所下降，产量减少的企业有16家，产量减少的原因是：一、年度计划基本完成，市场控制产量。二、原料中银含波动。三、10月白银价格上涨，市场回收采购的积极性降低。四、11月价格下行，市场生产出货积极性下跌。产量增加的企业有11家。产量增加的原因是：一、检修完成，复产。二、完场长单和出口订单。三、追赶生产计划。11月产量减少的量比增加的量多，因此整体产量呈现下降趋势。12月由于美联储降息预期又起，市场价格略有上涨，但市场为过年做准备，按本年计划生产，调整库存，因此预计12月产量仍有可能小幅下滑。 机构评论 国投期货研报指出：隔夜美联储如期降息25个基点，点阵图显示明年降息幅度预测从4次调整为2次，鲍威尔认为未来考虑利率调整时可以更谨慎，美联储接近放缓降息。会议后美元站上108，贵金属回落。近期地缘局势方面取得了一定积极进展，贵金属调整仍将延续，金价或测试11月低点附近支撑。 金源期货研报表示：美联储如期再降息25基点，但暗示未来将放慢降息的脚步，预计的明年降息次数较上次预期砍半，鹰派降息指引之下，金银价格大幅下挫。美联储将放缓降息步伐得到证实，金源期货维持贵金属价格目前处于阶段性调整之中的观点，预计此次调整的时间会较长。 光大期货研报称：昨晚美联储本年度最后一次议息会议，如期再降息25基点，但一名票委反对，并暗示放缓降息步伐，点阵图显示明年降息次数砍半至两次。鲍威尔表示“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，未来降息将需要通胀取得新的进展。从昨晚美国金融市场反馈来看，在快速定价美联储降息节奏放缓预期，美股大幅下挫，美元大幅拉升，黄金也再次折戟。此前提到，现在至明年一季度期间关注重点可能在于地缘政治方面，若地缘总体朝向缓和的方向不变，对金价来说难言乐观，或推动金价继续向下调整。但地缘进展仍相对缓慢，地缘推动金价高位反复。 中信证券研报认为，在主矿产增长停滞以及N型电池加速渗透的双向作用下，全球白银有望维持长期供给短缺格局。未来随着产业链库存持续消化，银价对于供求关系的相关性有望修复，有望提振银价长期中枢。随着海内外共振补库以及全球经济复苏，工业属性的触发叠加投资属性的延后兑现有望催化银价的高弹性。当前银价弹性修复时点渐进，看好白银板块的配置价值，建议关注矿产银业务纯度较高的企业。 德商银行预计到明年年中，白银价格将上涨至32美元/盎司，到2025年底将达到33美元/盎司。 摩根大通维持对黄金多年看涨的预期，预计明年金价将升至3000美元/盎司；预计到2025年底，银价将升至38美元/盎司；预计铂金将强势反弹，向1200美元/盎司迈进。摩根大通表示，贵金属的反弹仍将继续；供应受限为2025年晚些时候基础金属价格走强奠定了基础。 推荐阅读： 》2024年11月SMM中国金属产量数据发布

期货盘面： 隔夜，伦铅跳空低开于1974美元/吨，亚洲时段轻触高位1975.5美元/吨；由于美元指数高位震荡，进入欧洲时段伦铅承压探低至1955.5美元/吨，终收于1973美元/吨，跌幅0.5%。 隔夜，沪铅主力2502合约开于17415元/吨，盘初轻触高位17430元/吨后震荡下行，尾盘探低至17280元/吨，终收于17335元/吨，跌幅1.42%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日上海市场红鹭铅17400-17435元/吨，对沪铅2501合约平水报价；江浙地区铜冠、江铜铅报17400-17445元/吨，对沪铅2501合约升水0-10元/吨报价。由于昨日湖南地区受环保管控部分炼厂出现减停产现象，现货流通货源持续偏紧，电解铅现货报价升水230-260元/吨，但实际成交极少，部分厂家库存售罄后暂停报价。再生精铅方面，因成品库存不多，持货商报价相对坚挺，对SMM1#铅均价出厂升水0-75元/吨，华南地区有少数货源贴水50-30元/吨。下游逢低采购积极询价，但精铅供应尚不充裕，市场成交情况整体偏淡。 库存方面：据SMM调研，截至12月19日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.85万吨，较12月12日增加约600吨；较12月16日减少百余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美国第三季度GDP从2.8%上修至3.1%，预期为持平；美国初请失业金人数较上次减少2.2万人，降幅大于预期。中国商务部：加快出台推进首发经济的政策文件。 现货基本面，供应端环保限产消息此起彼伏，沪铅探低后相对回升，现货市场流通货源不多，持货商挺价出货，尤其是环保影响地区厂提货源报价升水急剧拉高，下游企业按需逢低接货，询价增多，现货市场成交活跃度好转。综合来看，铅价或维持震荡态势。

SMM 12月19日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM地区加权指数5,757元/吨，较节上周周四下调12元/吨。其中山东地区报5,700-5,770元/吨，较上周周四持平；河南地区报5,700-5,800元/吨，较上周周四下调15元/吨；山西地区报5,730-5,860元/吨，较上周周四下调30元/吨；广西地区报5,680-5,800元/吨，较上周周四持平；贵州地区报5,680-5,800元/吨，较上周周四持平；鲅鱼圈地区报6,110-6,190元/吨。 海外市场： 截至12月19日，西澳FOB氧化铝价格为670美元/吨，海运费22.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.32附近，该价格折合国内主流港口对外售价约5,806元/吨左右，高于国内氧化铝价格49元/吨，氧化铝进口窗口维持关闭状态。本周询得三笔海外氧化铝成交，成交价格较前期再度回落：（1）12月16日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $680.75/mt FOB Western Australia西澳，1月中旬船期；（2）12月17日，海外成交氧化铝2.5万吨，成交价格 $690.25/mt FOB Go Dau port 越南，1月中旬船期；（3）12月18日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $666.60/mt FOB Gladstone，1月下旬船期。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国氧化铝周度开工率较前一周下调0.01个百分点至85.35%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周下调0.64个百分点，至92.16%；山西地区氧化铝周度开工率较上周下调1.01个百分点，至78.03%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在66.67%；广西地区氧化铝周度开工率较上周持平在92.98%。周期内，氧化铝现货成交清淡，成交价格持稳小降，新疆铝厂招标采购部分氧化铝，成交价格新疆到厂5970元/吨，另外山西地区成交两笔氧化铝现货，一笔成交5000吨，成交价格承兑5880元/吨，一笔成交2000吨，成交价格出厂5650元/吨。 整体而言： 国内氧化铝开工率持稳为主，下游需求因西南减产出现小幅下降，氧化铝供应偏紧情况较前期有所好转。近期氧化铝现货成交相对清淡，零星氧化铝现货成交的成交价格重心较前期有所下移，晋豫氧化铝现货价格出现小幅回调。氧化铝现货市场尚未出现明显的供应宽松，但下游畏高情绪严重，采购谨慎，短期内氧化铝现货价格或以震荡调整为主。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM12月19日讯： 国产矿方面，截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在620-660元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在560-600元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在510-550元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨。 本周国产铝土矿市场暂未出现较大变动。 铝土矿港口数据方面： 据12月13日数据显示，国内港口铝土矿周度到港总量335.3万吨，较前一周减少32.37万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总360.01万吨，较前一周增加70.12万吨；澳大利亚主要港口铝土矿周度出港总量109.22万吨，较前一周减少35.92万吨。 据海关总署数据显示，11月中国进口铝矿砂及其精矿1,235万吨，环比增加0.5%，同比增加4%；1-11月累计进口14,390万吨，同比增长11.2%。11月国内几内亚铝土矿进口仍然处于几内亚雨季的影响下，总体上铝土矿进口量较10月仅小增0.5%。但进入12月，国内到港的铝土矿有所增加，12月前两周国内港口铝土矿周均到港总量351万吨，11月四周周均到港总量为317万吨。推算至发运时间，几内亚雨季影响解除，虽有某铝土矿企业出口暂停事件的影响，几内亚铝土矿周度发运总量仍较雨季期间出现了明显的回升，12月国内铝土矿进口量环比或出现较为明显的增加。 SMM简评：本周氧化铝开工率持稳为主，铝土矿需求不减，铝土矿基本面供不应求格局不改，价格上涨动力仍存。截至12月19日，SMM进口铝土矿CIF指数报105.83美元/吨，较上周四上涨9.51美元/吨，几内亚铝土矿价格报105美元/吨，较上周四上涨5美元/吨。短期内，铝土矿价格或仍以偏强运行为主。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库