》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   3.26 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2505合约开于20705元/吨，最高点20730元/吨，最低点至20650元/吨，收于20675元/吨，涨10元/吨，涨幅0.05%。昨日伦铝开于2614.5美元/吨，最高点2630.5美元/吨，最低点2605美元/吨，收于2608美元/吨，跌6.5美元/吨，跌幅0.25%。 宏观：（1）美联储理事库格勒：认为当前美联储政策仍然具有限制性；判断该政策处于良好状态。（利空★）（2）据英国金融时报：特朗普正考虑对其新的关税政策采取“两步走”的策略。因交易员押注关税，美国铜期货触及纪录高位。（利多★★）（3）商务部：将会同有关部门出台离境退税针对性措施，增加退税商店数量；各地正加紧编制汽车流通消费改革试点工作方案。（利多★★） 基本面：（1）据SMM统计，3月25日广东铝锭库存25.80万吨；无锡铝锭库存30.00万吨；巩义铝锭库存13.27万吨，三地库存共计69.07万吨，较上一交易日减少0.58万吨。（利多★★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存16.69万吨，无锡铝棒库存5万吨，合计21.69万吨，共计减少0.4万吨。（利多★）（3）3月25日，LME铝库存录得476,625吨，较上一日减少3,625吨，减少幅度为0.75%。（利多★） 原铝市场：昨日宏观利空背景下，盘面上涨动力有限，沪铝偏弱运行，绝对价相对低位，持货商挺价出货，下游逢低备库，市场交投好转。具体来看，华东地区贸易商挺价出售，市场对SMM A00报 +10元/吨出货。昨日SMM A00对沪铝2504合约贴水20元/吨，SMM A00铝锭录得20660元/吨，较上一交易日持平。中原市场昨日因绝对价相对低位，市场成交好转，成交在+10附近。SMM中原A00对沪铝2504合约录得20570元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，豫沪价差为-90元/吨。 短期来看，旺季背景叠加光伏抢装刺激需求，社会库存预计持续去库趋势，且后续无锡等主流消费地到货偏少，现货市场升贴水或将收窄。 再生铝原料：昨日废铝价格基本持稳，下游维持按需采购。昨日打包易拉罐废铝报价持平在15250-16050元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16450-17450元/吨（不含税价格）。目前废铝贸易商出货相对积极，但下游订单持续不足，且铝价高位震荡，下游按需采购为主，备库情绪不高。短期废铝价格或将跟随原铝窄幅波动。 再生铝合金：昨日再生铝价多维稳报价。国内SMM ADC12价格持平于21000-21200元/吨区间；进口市场方面，海外ADC12报价继续处在2500美元/吨以上的高位，而国内近期价格走势承压，叠加人民币汇率持续下行，进口ADC12即时亏损扩大至500元/吨以上。昨日铝价延续平稳，再生铝市场调价情绪不高。需求不足叠加成本弱化，短期再生铝合金价格维系易跌难涨格局。 总结：周二，特朗普计划征收关税的不确定性令交易员保持谨慎，美元指数在触及两周高点后转跌，最终收跌0.09%，报104.21，沪铝夜盘窄幅震荡。外围市场情绪略有回升，国内宏观利好旋律不变，财政部部长蓝佛安表示，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力；央行第一季度例会建议加大货币政策调控强度，择机降准降息。中央财政拿出“真金白银”大力促消费，提高养老金、发放育儿补贴等增强消费能力。汽车流通消费改革（尤其是新能源汽车推广）将直接增加铝需求（轻量化趋势），离境退税刺激消费也可能间接提振工业金属需求。政策支持明确指向扩大内需，对铝价形成较强支撑。基本面上，铝产业链仍以利多为主，"金三银四"季节性去库趋势进一步明确，新能源汽车等终端消费稳步增长。SMM认为，本周去库延续良好状态与国内政策利好支撑短期价格，若美联储降息预期升温或欧美贸易关系进一步缓和，铝价短期或延续偏强震荡格局，但沪铝能否重返21000元/吨大关仍需寻找进一步的上驱动力。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

周二（3月25日）纽约时段，美国铜期货价格持续走高，刷新了去年5月录得的历史前高。 截至发稿，纽约商品交易所（NYMEX）铜期货主连价格一度涨超2.5%，最高报5.2255美元/磅，超过了5月20日创下的5.199美元的纪录。年初至今，美国铜价已累涨近30%，与之相比，前两年的涨幅仅为1.87%和3.39%。 纽约商品交易所铜期货主连价格日线图 媒体分析称，铜价飙升的主要原因是特朗普政府可能会对进口铜征收高额关税。货运之情人士上周就透露，美国港口将被大量进口铜的涌入所淹没，因为贸易商正在赶在关税生效前抢运货物。 一个月前，特朗普签署行政命令，对是否向进口铜产品加征关税展开贸易调查。他还在社交平台发文称，他已要求美国商务部长和贸易代表对与铜进口相关的贸易进行研究，以重振美国的铜工业。 特朗普表示，美国工业依赖铜，而关税将有助于重建美国铜工业，并加强美国国防，铜应该在美国制造。他还多次提到，“对等关税”将于 下周三（4月2日）正式实施。 高盛、花旗等大行预计，美国还将在年内宣布对铜征收25%的进口税。 由于铜的流向，美国铜价与伦敦金属交易所（LME）的全球基准价格出现前所未有的脱节。周一时，NYMEX和LME价格之间的差距创下每吨1,400多美元的历史新高。 对冲基金Quantix Commodities投资者解决方案主管Matt Schwab在接受媒体采访时表示，“关税的不确定性，尤其是何时实施”应该会使价差保持在较高的水平。 Amalgamated Metal Trading研究主管Dan Smith指出，NYMEX和LME较长期合约的价差扩大，这表明“对关税的预期正在上升。” Mercuria金属交易主管Kostas Bintas估计，约有50万吨铜正在流向美国，这将导致全球其他市场铜供应严重短缺，随着短缺情况恶化，LME的铜价也可能跃升至每吨1.2万美元以上。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2039美元/吨，开盘后伦铅整日呈震荡上行态势，继续修复周初的跌幅。尤其是夜盘时段，美元指数走低，伦铅强势拉升，盘中最高至2085美元/吨。直至尾盘，伦铅最终收于2082美元/吨，涨幅2.26%。 隔夜，沪期铅主力2505合约开于17565元/吨，国内消费淡季与供应端减产矛盾并存，盘面多空拉锯，沪铅大多数时段于17500-17550元/吨之间震荡。直至尾盘时段，受伦铅涨势带动，沪铅一度上冲至17670元/吨，并最终收于17660元/吨，涨幅0.74%；其持仓量至60709手，较上一个交易日减少323手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：据相关报道称特朗普考虑出台“两步走”关税计划。抢在“4月2日”前，英国、印度考虑降低对美税收，“讨好”特朗普。特朗普可能对铜征收25%关税，纽铜价格飙至历史新高。另美国谘商会消费者预期创十二年新低，消费者信心连跌四个月，短期通胀预期飙至6.2%。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅维持高位震荡，持货商报价不多，且报价相对坚挺，同时电解铅炼厂厂提货源升水下调（对SMM1#铅均价），报至对SMM1#铅均价升水0-150元/吨；再生铅炼厂因成本因素，报价贴水收窄，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水150-0元/吨出厂。下游企业按需接货，部分等待下月长单开始，部分则按需采购，成交偏向于价格相对低廉的铅锭。另贸易市场，江浙沪地区电解铅报价对沪铅2504合约平水报价。 库存方面：截至3月25日，LME铅库存增加275吨至231975吨；SHEF铅仓单库存为60202吨，较前一日减少500吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 3-4月铅蓄电池市场即将进入传统消费淡季，市场普遍对后续铅需求持担忧态度，同时各省市继续推进电动自行车、汽车“以旧换新”补贴活动，关注其对消费淡季的抵消程度。当前，原生铅冶炼企业减产、检修，供应端阶段性减量，市场流通货源相对收紧；再生铅方面，因废电瓶价格易涨难跌，冶炼利润缩水，冶炼企业生产积极性转降，短期或支持铅价维持高位震荡。

3月25日（周二），据全球几家最大的贸易集团表示，今年铜价很可能创下每吨12,000美元或更高的价格纪录新高。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

3月24日（周一），摩根大通（JPMorgan）表达了对全球铜市场的乐观态度，预计到2025年，铜需求将持续增长。 该公司的全球金属与矿业团队指出，伦敦金属交易所(LME) 期铜今年迄今已上涨15%，达到每吨约10,000美元。 Comex期铜今年累计上涨25%。 摩根大通预测2025年铜需求将激增。 这家投资银行预测，从明年开始，全球铜市场将出现缺口，预计到2030年，缺口将扩大到每年300万吨左右。因此，铜价有可能升至每吨11,500美元。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

 

外采硫酸镍生产电积镍的通道已关闭： 截至当前，硫酸镍现货价格较月初已录得5%的显著涨幅，而同期SMM电积镍基准价环比上月仅微升2.2%。价格走势的分化导致原料端与产成品端的价差结构发生根本性改变：电池级硫酸镍与电积镍的即时价差已收窄至882元/吨，使得外采硫酸镍制备电积镍的生产路径不再具备经济可行性。 外采原料生产电积镍即期利润出现倒挂： 即期利润测算显示，采用MHP生产电积镍的即时利润率已进入-1%至-6%的倒挂区间；高冰镍原料的生产路径同样面临-2%至-3%的成本倒挂压力。 外采硫酸镍代替外采原料的通道暂未打开： 值得注意的是，尽管存在原料加工路径的亏损，但采用成品硫酸镍作为替代原料的方案目前仍不具备经济可行性。经测算，外采硫酸镍制备电积镍的即时亏损幅度高达-5%至-7%，较原料加工路径的亏损程度进一步扩大。 一体化原料企业生产电积镍还存在利润空间： 拥有原料自给能力的一体化企业在电积镍生产中仍保有利润空间，而依赖外购原料的加工企业已面临即期成本倒挂压力。 一体化原料企业外售硫酸镍利润高于外售电镍： 按照即期成本来看，采用一体化MHP原料生产电镍的即期利润率区间为4%-6%，若将同批MHP原料加工为硫酸镍外售，利润率可提升至12.4%水平。外售硫酸镍利润明显优于外售电镍利润。一体化高冰镍生产电镍的即期利润空间已压缩至0%-2%，转向硫酸镍外售后，利润率可恢复至9.3%。因此，目前来看，一体化原料企业外售硫酸镍的利润要高于外售电镍。   》订购查看SMM金属现货历史价格

3月25日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM 2025年3月25日讯 日内沪铅主力2505合约开于17500元/吨，日内围绕17530元/吨一线震荡，终收于17560元/吨，跌幅0.11%，持仓量61032。 近期，河南地区铅冶炼企业进入检修，叠加其他检修计划，预计4月原生铅供应环比减量。湖南地区部分冶炼企业因原料不足而减产，且存在水污染环保事件，环保检查辐射至广西、广东地区，但当前并未产生较大的生产影响。与此同时，铅价大幅下挫，铅冶炼利润缩水，尤其是废电瓶价格居高不下，再生铅企业盈亏水平逼近成本线，重点产区再生铅企业出现少量减产的情况。此外，进口铅流入国内市场，弥补部分原料供应缺口，如再生精铅地域性价差扩大，短期铅市场继续围绕供应变化与再生成本交易。 》订购查看SMM金属现货历史价格

3 月25日讯， SMM调研显示，3月25日不锈钢市场价格整体平稳。各系产品报价稳定，部分实单有议价空间，市场交投氛围冷清。期货主力合约2505横盘震荡，上午10:30，SS2505报价13335元/吨，较之前降45元/吨，延续下行趋势；全天价格在13340-13380元区间窄幅波动。无锡地区304/2B现货升贴水在185-385元/吨区间。 今日不锈钢现货市场，冷轧201/2B卷在无锡地区价格为7770元/吨，佛山地区均价7780元/吨；冷轧切边304/2B卷无锡均价13920元/吨，佛山均价13820元/吨。此外，其他300系和400系不锈钢产品价格保持平稳。 从市场趋势来看，预计短期内不锈钢市场价格仍将维持横盘震荡态势，后续走势有待下游需求进一步放量来带动。 有任何有关不锈钢的交流可以 致电021-20707860杨朝兴，13585549799（微信同号） 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库