SMM4月3日讯：本周锑价继续坚挺，保持上涨态势，厂家方面继续不断调高报价且惜售明显。投机资金继续积极活跃参与挺价，供方市场挺价意图依旧明显。国内锑品终端市场方面如不少焦锑酸钠厂家表示在锑价整体上涨，锑产品有了一定的利润后，对接玻璃厂的订单签订也开始兴趣增加。截至目前SMM锑均价： 2#低铋锑锭214000元/吨、1#锑锭222000元/吨、0#锑锭226000元/吨，2#高铋锑锭均价211000元/吨。而本周三氧化二锑市场价格，截至目前SMM三氧化二锑均价：99.5%在192000元/吨， 99.8%在203000元/吨。        另外据SMM评估，2025年3月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比将上升13.8%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有12家厂家停产，和上月相比减少6家；17家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加5家；4家厂家产量基本正常，比上月相比增加1家。从锑锭产量的情况来看，3月锑产量在继2月产量下降后再次回升，不少市场人士认为这是正常现象，因为由于3月的到来，不少厂家从2月的检修或者暂时关闭停产的情况中恢复过来，不少厂家的生产都逐渐偏向正常。不过有市场人士表示，整体从产量来看，目前还处在一个低位，这也是由于目前海外不少矿源无法进入国内市场，加上北方矿源结冰等冬季因素导致开矿还在暂停状态。国内原料目前供应相对依旧偏紧，锑矿供应商的惜售情绪也依旧存在，不少厂家表示随着天气转暖，4月的生产将继续呈现恢复趋势。市场人士预计2025年4月全国锑锭产量较3月相比应该依旧有很大可能出现持续上升可能，当然持平也有一定可能性，而出现小幅下降的可能不大。而据SMM评估，2025年3月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将上升30.65%左右。在连续几个月出现大幅下降后，出现反弹。有不少市场人士认为这是正常现象，因为由于2月底开始锑价出现不断上升的情况，不少焦锑酸钠厂家也提高了焦锑酸钠价格，在有了一定的利润后，对玻璃厂的订单签订也开始兴趣增加。不少厂家表示3月的生产增加，和多接了一些订单有关。其他细节数据来看，其中，SMM的11家调研对象中3月有2家厂家处于停产或者调试状态，其他6-7家焦锑酸钠厂家生产量基本以增长为主，也有少数厂家出现了产量下降的情况，因此导致整体产量上涨。市场人士预计4月全国焦锑酸钠产量较3月相比应该继续大幅增加的可能不大，持平或者继续小幅增加的可能更大一些。 》查看SMM铋历史价格

当地时间4月2日下午，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴实施"对等关税"措施。根据白宫声明，10%的"基准关税"将于美国东部时间4月5日凌晨0时01分生效，针对特定国家的更高"对等关税"将于4月9日凌晨0时01分生效。 特朗普展示的图表显示，美国将对中国商品加征34%的对等关税。当前中国出口美国的储能电芯关税构成如下： 基础关税3.4% 301条款关税7.5% 对华普征关税20% 新增对等关税34% 对等关税生效后，综合各项关税政策，储能电芯的叠加税率将达到： 3.4%基础关税 + 7.5%301条款关税 + 20%普征关税 + 34%对等关税 = 64.9% 根据政策调整时间表， 2026年1月1日 叠加拜登政府此前将7.5%的301条款关税上调至25%的新政后，届时储能电芯关税将升至： 3.4%基础关税 + 25%301条款关税 + 20%普征关税 + 34%对等关税 = 82.4% 需特别注意的是，尽管美国本土电芯原材料价格因关税政策同步上涨，但中国电芯的出口价格优势仍显著减弱。   SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

2025.3.31-2025.4.3 本周，APT行业的平均成本为210,281元/吨，行业平均利润为-1,156元/吨，平均利润率为-0.55%。 目前，钨市场的供需博弈依然激烈。上游持货商捂货惜售，期待市场价格进一步攀升，导致冶炼厂的成本压力仍未缓解。与此同时，下游市场订单增长乏力，下游企业主要满足刚需采购。整体市场因上下游僵持而显得冷清，导致冶炼厂的成本与利润较上周变化不大。市场情绪普遍谨慎观望。

SMM4月3日讯： 本周低硫石油焦均价4550元/吨，环比增加0.5%。需求端，随市场需求回暖，下游负极和阳极对低硫石油焦的采买积极性有所增加；供应端，目前多家低硫石油焦炼厂处于检修状态，供应偏紧；成本端，本周成本较上周无明显波动，持续受到税收政策的调整影响。因此，在多重因素驱动下，本周低硫石油焦较高出现小幅上调。后续来看，随着负极企业对前期石油焦库存逐渐消耗至低位，下游需求将呈上涨态势，然而后续仍有部分炼厂检修，供应偏紧状态短期内难以改变，但随进口焦的陆续到港，或将对国内供应形成补充，因此预计下周低硫石油焦价格或将维持高位震荡。 本周油系针状焦生焦均价6500元/吨，环比下滑0.8%。供需端，随市场逐步回暖，下游采买积极性有所提升，与此同时针状焦企业开工率也有所上调，供应较为充足。成本端，本周较上周暂无明显成本变化，针状焦企业利润仍较微薄，挺价情绪较强。因此，在此背景下，本周针状焦价格小幅震荡。后续来看，针状焦后续仍有新增产能，供应或将仍然充足，预计后续油系针状焦生焦价格或将出现下滑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM4月3日讯： 本周石墨化价格较为平稳，艾奇逊炉石墨化均价为 8925元/吨；箱体式炉石墨化均价 7775元/吨。随市场逐步走出淡季，负极企业开工率显著回升，但由于负极企业多倾向于一体化发展，对石墨化委外需求提振有限，目前石墨化外协整体产能过剩局面依旧严峻，整个行业发展呈现出明显的凝滞态势。成本端，本周仍处于电费高昂阶段，石墨化外协利润微薄。因此，本周石墨化外协挺价情绪较强。后续来看，预计终端需求将会持续增加，负极企业排产将有所提升，对石墨化委外的需求或将增加，石墨化外协厂在盈利空间有限的背景下，抬价情绪或将较为激烈，然而因石墨化外协供过于求的局面短期内难有转换，因此预计后续石墨化代工价格将较为僵持，短期内难有好转迹象。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM4月3日讯： 本周人造石墨价格较上周维持平稳态势。成本端，受供需关系影响，本周低硫石油焦价格出现0.4%的上涨，油系针状焦价格出现0.8%的下滑，石墨化委外价格较为僵持；供需端，下游电芯厂产量提升，对主材人造石墨负极材料的采买量增加，负极企业顺势调高开工率以满足市场需求。综上所述，虽当前下游需求增加且理论成本有所下降，下游电芯企业压价情绪渐起，但鉴于人造石墨负极生产具有滞后性，当前生产所使用的原料多为前期高价购入，因此本周人造石墨负极价格依然处于博弈状态。本周 天然石墨负极在市场需求无明显提振的背景下，价格较上周持稳。 后续来看，人造石墨方面，成本端，预计短期内理论成本或将持稳震荡；供需方面，短时间内将无明显波动，因此，预计短期内人造石墨价格将较为稳定。天然石墨负极方面，市场供需短期内或将无明显波动，因此在成本小幅震荡的的情况下，后续预计天然石墨负极价格或将稳价运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

本周，氯化钴价格略有上涨。 从供给方面来看，冶炼厂由于关注到原材料价格仍然偏高，不愿意以低价出售，因此市场报价保持在较高水平。从需求方面来看，主要采购商四氧化三钴厂家的采购高峰已经过去，市场活跃度相比前两周有所下降。然而，一些厂家担心后续价格继续上涨，或由于自身生产需求，仍有高位成交，推动现货价格小幅上升。 预计下周，氯化钴价格将继续保持在高位。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

4.3 镍晨会纪要   纯镍： SMM04 月 2 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,700-1,800 元 / 吨，平均升水为 1,750 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 300 元 / 吨，平均升水为 100 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元 / 吨。 期货方面：今日镍价窄幅震荡。截至 11 ： 30 收盘价为 129,530 元 / 吨，较上一交易日结算价上涨 0.67% ，最高触及 130,120 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格较上一交易日上涨 50 元。近期，镍价在 129,000 元附近震荡，贸易商为保障利润，选择适当提高升水。 从宏观角度分析，印尼新税收政策虽未能如期发布但市场对其落地预期仍偏高，因此对镍价成本有一定支撑，叠加近期矿端供应仍较为紧张。短期内，镍价存在一定的上涨空间。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 128,880-131,300 元 / 吨，平均价格 130,050 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格持平。与硫酸镍价差范围仍大约保持在 1,595 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       4 月 2 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 28109 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 28040-28600 元 / 吨，均价较昨日有所上涨。 在成本方面， MHP 市场流通量偏紧， MHP 价格系数在本周有所上涨，推动镍盐生产成本有所上调。在供应端，部分镍盐厂基于原料成本上涨及现货库存偏少的原因保持坚挺的挺价情绪。在需求端，部分前驱体厂由于原料库存水平较低，近期存在补库需求，对硫酸镍价格接受度也有所提高。目前，买卖双方在价格方面仍处于博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上升空间。   镍生铁：  4 月 2 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1030.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，当前菲律宾镍矿补充仍较为乏力，冶炼厂利润小幅修复，产量增幅有限。印尼方面，镍矿山放量仍需时间兑现，当前升水高位，虽有新增爬产但产能释放较为有限，印尼镍生铁供应量小幅上行。需求端来看，不锈钢产量维持高位运行，对高镍生铁需求量较为乐观，叠加当前市场流通货物偏紧，镍生铁成交价格范围较为集中，近日成交较为活跃且价格范围在市场主流范围区间，短期来看高镍生铁价格偏稳运行。   不锈钢： 4 月 2 日，不锈钢出货市场活跃度欠佳，下游采购积极性不高。部分不锈钢因厂家盘价上调和成本增加，价格出现上行。期货方面，主力合约 2505 高位震荡。上午 10:30 ， SS2505 报 13570 元 / 吨，较前一交易日上涨 65 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 200-500 元 / 吨区间。 现货市场中， 200 系价格上行， 304 价格趋稳， 316L 热轧卷价格上涨。受成本支撑，价格虽有上升，但市场成交情况一般。具体来看，无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报 8350 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷，无锡均价 14050 元 / 吨，佛山均价 13975 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24350 元 / 吨，佛山地区 24550 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，在两地均报 23700 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7500 元 / 吨。 镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品方面菲律宾矿山周内 FOB 价格整体上调，中高品镍矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面，第一，作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑，第二，从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高至中国连云港地区海运费下调 0.5 美元 / 湿吨左右。整体来看，受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格短期或仍偏强运行。   目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 51 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 周度价格为 26 美金 / 湿吨，印尼火法镍矿四月或再次迎来上涨，目前 4 月升水 23~25 美元在谈，湿法矿 CIF 价格或暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，三月底到四月初印尼开斋节假期，矿山及工人放假，同样将影响到镍矿的供应，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加 NPI 存增量预期，需求端支撑仍存。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面， PNBP 政策近期落地的预期仍然较强，若该政策落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。湿法矿方面，下游 MHP 短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看， SMM 预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。  

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   4.3 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2505合约开于20455元/吨，最高点20520元/吨，最低点至20430元/吨，收于20520元/吨，涨80元/吨，涨幅0.39%。昨日伦铝开于2509美元/吨，最高点2510美元/吨，最低点2485美元/吨，收于2489.5美元/吨，跌15美元/吨，跌幅0.60%。 宏观：（1）美东时间4月2日，特朗普宣布，美国将对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对多个贸易伙伴征收更高关税。其中，中国、欧盟、日本分别被加征34%、20%、24%的关税；印尼、泰国、越南、柬埔寨分别被加征32%、36%、46%、49%的关税。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。（利空★★）（2）特朗普表示，对汽车征收的25%关税将于4月3日生效。（利空★） 基本面：（1）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存15.45万吨，无锡铝棒库存4.10万吨，合计19.55万吨，共计环比减少0.47万吨。（利多★）；（2）4月2日，LME铝库存录得45.88万吨，较上一日减少75吨，减少幅度为0.02%；最近一周，LME铝库存累计减少1.43万吨，减少幅度为3.02%；最近一个月，LME铝库存累计减少5.83万吨，减少幅度为11.28%。（利多★）  原铝市场：周三早盘，铝价重心围绕20450元/吨附近窄幅震荡，第二时段再度返升至20550元/吨附近。现货市场表现来看，华东地区下游部分企业开始节前备库，但市场仍然受到低价货源及保值仓单冲击，对SMMA00平水至贴水附近成交为主。SMMA00对沪铝2504合约升水10元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，SMM A00铝锭录得20560元/吨，较上一交易日持平。 中原市场，铝价大幅下滑后，下游补库量增长，沪铝转为Back结构，基差扩大下，持货商出货积极性较高，市场从对中原升水20元/吨报盘跌至平水附近。整体看，中原市场交投略有好转，但需关注节前最后交易日，下游补库情况。SMM中原A00对沪铝2504合约录得20490元/吨，较上一交易日持平，豫沪价差为-70元/吨，市场实际成交对SMM中原价平水到升水10元/吨附近，对2504合约录得-60元/吨。 再生铝原料：周三原铝现货较上一交易日持平在20560元/吨，废铝价格基本随铝价持平。周二打包易拉罐废铝报价持平于15300-15850元/吨（不含税），破碎生铝报价处于16250-17100元/吨（不含税价格）。周二废铝价格基本报平，下游需求持续低迷，利废企业刚需采购为主，市场整体成交一般。短期废铝价格或将跟随原铝窄幅波动。 再生铝合金：周三SMM A00铝价较前一交易日持平在20560元/吨，国内SMM ADC12价格持平于20900-21100元/吨区间。当前终端消费动能不足，叠加铝价下行压力传导，下游企业普遍维持刚需采购。受制于订单不足、生产亏损或资金压力，部分企业开始下调开工率。考虑到成本支撑与需求疲软的博弈，预计短期铝合金价格仍将维持窄幅震荡格局。 总结：宏观方面特朗普的最新行动无疑给本就紧绷的全球贸易局势火上浇油。其相关举措进一步激化贸易摩擦，令市场风险偏好大幅降低，整个大宗商品市场都被笼罩在不确定性的阴霾之下。基本面上，铝产业链仍以利多为主，"金三银四"季节性去库趋势进一步明确，铝锭库存持续下降至80万吨附近；新能源汽车等终端消费稳步增长，下游补库需求亦有所回暖。临近消费旺季，多数板块订单量与开工率回升，叠加铝锭社会库存持续去库，给予铝价底部支撑，然而，不可忽视的是，短期内市场面临着严峻的外部压力。美国肆意挥舞关税大棒，再度搅乱市场秩序，给铝价带来沉重下行压力。在宏观不确定性高企、贸易保护主义抬头的当下，铝价走势在短期内陷入震荡下行的困境。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】