本周，三元前驱体市场表现坚挺，5系消费型、6系消费型及8系动力型产品价格波动不大。 在原材料成本方面，硫酸镍和硫酸锰价格小幅上涨，而硫酸钴受刚果（金）钴出口禁令及市场情绪扰动影响，呈现短期震荡走势，带动各系别前驱体价格出现不同程度的小幅上扬。 从需求端来看，受3月原材料价格大幅上涨影响，部分正极材料厂商或签订少量订单进行提前备库，但整体市场仍保持谨慎观望态度，密切关注国际贸易政策及形势变化。动力类前驱体的供应仍主要依赖此前签订的长协订单，而消费类前驱体由于对价格敏感度较高，成交多以散单形式进行。在供应方面，原材料价格上涨及长期成本倒挂使前驱体厂家挺价意愿强烈，成交价格保持坚挺。长协订单执行情况稳定，而散单定价则采取硫酸镍、硫酸钴和硫酸锰分别协商的形式。 展望下周，原材料价格或将在市场情绪和国际贸易政策影响下继续小幅波动。前驱体价格整体将保持相对坚挺，并呈现小幅震荡走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周镍盐价格上涨，镍盐流通量趋紧 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28023元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27970-28550元/吨，均价较上周有所上涨。 从供应端来看，由于镍盐厂对MHP价格的接受度有限，部分镍盐厂已有减产，导致市场上硫酸镍的供应量相对有限。镍盐市场供应紧张，促使镍盐厂挺价情绪弥漫。在需求端方面，3月期间前驱体厂主要通过去库来满足生产需求，目前其库存已降至较低水平，对镍盐补库需求较为强烈。本周前驱体厂对镍盐现货价格的接受度也有所提升。一些前驱体厂已经开始洽谈二季度长单，但由于近期镍盐厂挺价意愿坚挺，二季度合同的谈判仍在进行中并出现博弈局面。综合来看，鉴于镍盐市场供应紧张和盐厂的挺价情绪，预计下周硫酸镍价格将继续呈上涨趋势。   本周原料成本有所上移 硫酸镍即期利润空间受压缩 从成本端分析，本周硫酸镍生产成本呈现扩大趋势。辅料价格方面，硫酸延续上行态势，带动辅料成本持续攀升。由于MHP卖方库存处于低位，市场供需格局趋紧，推动本周MHP系数报价有所上涨。 LME镍价周内受有色回调的影响有所上涨。多重因素叠加影响下，当前硫酸镍生产成本有所上涨。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM03 月27日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,800-1,900元/吨，平均升水为1,850元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价在开盘 后窄幅震荡。截至11：30收盘价为129,900元/吨，但较上一交易日结算价仍上涨0.11%，最低触及129,600元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日上涨50元。近期镍价处于震荡状态，贸易商为保障利润，适当抬高升水幅度，以及观望市场需求复苏情况。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡小幅下跌，但因印尼方面开采进度以及放量仍未达到预期，镍价受到一定支撑，后续关注税收政策的发布进展。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格129,700-132,000元/吨，平均价格130,850元/吨,较前一交易日现货价格下跌25元/吨。价差范围大概在2,531元/镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   3.27 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2505合约开于20710元/吨，最高点20720元/吨，最低点至20665元/吨，收于20675元/吨，跌25元/吨，跌幅0.12%。昨日伦铝开于2612美元/吨，最高点2628美元/吨，最低点2600.5美元/吨，收于2605美元/吨，跌3美元/吨，跌幅0.12%。 宏观：（1）1、特朗普宣布对所有进口汽车征收25%关税，称对等关税计划将是“宽松”的；知情人士：特朗普将加速铜关税征收，最快或数周内实施。美国总统特朗普：4月2日关税没有太多例外。（利空★★）（2）美联储穆萨莱姆：鉴于经济持续增长目前没必要急于降息，关税或导致持续通胀；古尔斯比：美债市场开始预期通胀水平将更高，这将是一个“重大危险信号”；卡什卡利：美联储应在政策不确定的情况下长期按兵不动，我们在降低通胀方面取得了很大进展，但仍有更多工作要做。就业市场依然强劲，最大的挑战是完成工作。（利空★）（3）美国国会预算办公室：如果不提高债务上限，政府最早可能在8月面临违约风险。（利空★）（4）商务部：开展汽车流通消费改革试点，因地制宜发展汽车赛事、房车露营等消费新场景，扩大汽车后市场消费。（利多★★） 基本面：（1）据SMM统计，3月27日国内主流消费地电解铝锭库存80.2万吨，较本周一减少2.5万吨，环比上周四减少3.2万吨。（利多★★）（2）据SMM统计，3月26日，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存16.47万吨，无锡铝棒库存4.85万吨，合计21.32万吨，共计减少0.37万吨。（利多★）（3）伦敦金属交易所(LME)3月26日公布的库存数据显示，铝库存减少3,525吨或0.74%，至473,100吨。巴生港仓库变动最大，减少2,000吨，占总降幅的一半以上。此外，光阳仓库下滑1,525吨。（利多★） 原铝市场：昨日一早开盘沪铝上行，但随后震荡运行，小幅回落，现货市场因持续去库刺激，叠加后续到货量不足，持货商挺价出售，现货贴水收窄，下游整体按需采购，华东个别厂家备货多采。具体来看，华东地区贸易商挺价出售，市场对SMM A00报 +10元/吨出货，个别+20元/吨报价。昨日SMM A00对沪铝2504合约贴水10元/吨，SMM A00铝锭录得20670元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。中原市场昨日因盘面回升，市场成交转淡，成交在平水附近。SMM中原A00对沪铝2504合约录得20570元/吨，较上一交易日持平，豫沪价差为-100元/吨。短期来看，旺季背景叠加新能源用铝仍处增长趋势，社会库存预计持续去库趋势，且后续无锡等主流消费地到货偏少，现货市场升贴水或将收窄。 再生铝原料：昨日废铝价格基本持稳，下游维持按需采购。昨日打包易拉罐废铝报价持平在15250-16050元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16450-17450元/吨（不含税价格）。目前废铝贸易商出货相对积极，但下游订单持续不足，且铝价高位震荡，下游按需采购为主，备库情绪不高。短期废铝价格或将跟随原铝窄幅波动。 再生铝合金：昨日再生铝价继续维稳报价。国内SMM ADC12价格持平于21000-21200元/吨区间；进口市场方面，海外ADC12报价继续处在2500美元/吨以上的高位，而国内近期价格走势承压，叠加人民币汇率持续下行，进口ADC12即时亏损扩大至500元/吨以上。昨日铝价整体波动不大，再生铝市场调价情绪不高。需求不足叠加成本弱化，短期再生铝合金价格维系易跌难涨格局。 总结：宏观方面，在知情人士称特朗普准备最快在当地时间本周三宣布汽车关税后（现已宣布对所有进口汽车征收25%关税），美元指数持续上涨，最终收涨0.43%，报104.67，沪铝夜盘偏弱窄幅震荡。国内宏观利好旋律不变，财政部部长蓝佛安表示，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力；央行第一季度例会建议加大货币政策调控强度，择机降准降息。中央财政拿出“真金白银”大力促消费，提高养老金、发放育儿补贴等增强消费能力。汽车流通改革及新消费场景（如新能源汽车、轻量化趋势）直接刺激铝需求增长，尤其是汽车制造和售后领域，显著利多铝价。基本面上，铝产业链仍以利多为主，"金三银四"季节性去库趋势进一步明确，铝锭库存周中激降后已逼近80万吨大关；新能源汽车等终端消费稳步增长，下游补库需求亦有所回暖。SMM认为，本周去库延续良好状态与国内政策利好支撑短期价格，若美联储降息预期升温或欧美贸易关系进一步缓和，铝价短期或延续偏强震荡格局，但短期市场仍在一定程度上受到外围利空因素压制，沪铝能否重返21000元/吨大关仍需寻找进一步的上驱动力。持续密切关注宏观情绪的变化以及下游需求的实际释放情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

3.27 镍晨会纪要   纯镍： SMM03 月 26 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,700-1,900 元 / 吨，平均升水为 1,800 元 / 吨，与上一交易日下跌 50 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 100 元 / 吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价在开盘后震荡走弱。截至 11 ： 30 收盘价为 129,530 元 / 吨，但较上一交易日结算价仍上涨 0.54% ，最低触及 128,530 元 / 吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍较上一交易日下跌 50 元。昨日夜盘走强，今日升水小幅下跌以促进市场成交。 从宏观角度分析，沪镍期货合约早盘开盘后震荡下跌，或受近期印尼税收政策放缓的影响，但依然存在冲高的可能性，具体关注印尼新政的落地政策。 与硫酸镍价差方面：今日 SMM1# 电解镍价格 129,400-132,350 元 / 吨，平均价格 130,875 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格上涨 1,025 元 / 吨。价差范围大概在 2,556 元 / 镍吨， 硫酸镍仍贴水于纯镍。   硫酸镍：                       3 月 26 日， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 27991 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间为 27960-28500 元 / 吨，均价较昨日持稳运行。 在成本方面， MHP 市场流通量持续偏紧，多数贸易商库存已临近告罄。近期， MHP 成交系数呈上涨态势，短期内并无下行动力。硫酸镍辅料方面，硫酸价格的上涨推动了 MHP 成本的增加。供应端，受 MHP 价格攀升影响，部分镍盐厂接受程度有限，尚未完成二季度 MHP 备库，存在减产预期。镍盐厂库存维持在较低水平，市场上镍盐流通量显著紧缺，致使镍盐厂挺价情绪浓厚。需求侧，本周作为传统采购节点，前驱体厂将集中备货，对硫酸镍价格的接受度有所提升。部分电镍厂同样存在外采硫酸镍需求，进一步加剧了镍盐的紧俏局面。当前，买卖双方仍处于价格博弈阶段，预计短期内硫酸镍价格仍有上行空间。   镍生铁：   3 月 26 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1025 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 1 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，冶炼厂原料库存低位运行，菲律宾雨季末期发运至国内仍需时间，部分冶炼厂产线检修，产量低位运行。印尼方面，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，加之主产区部分产线低负荷运行，虽在新增产能释放背景下，产量增幅较为有限。需求端来看，不锈钢现货表现较为乏力，叠加原料端废不锈钢价格有所下调，经济性优势有所恢复，导致高镍生铁价格较为承压。但从成本以及市场流通资源上来看，短期内预计高镍生铁仍偏稳运行。   不锈钢： SMM 调研显示， 3 月 26 日不锈钢市场价格坚挺上行。市场活跃度增加，贸易高挺价上行，因下游需求不及预期，成交平平。临近月底，部分下游视库存情况，刚需补库。期货主力合约 2505 横盘震荡，上午 10:30 ， SS2505 报价 13360 元 / 吨，上涨 25 元 / 吨；全天价格在 13380-13410 元区间窄幅波动。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 210-460 元 / 吨区间。 今日不锈钢现货市场，冷轧 201/2B 卷在无锡地区价格为 7850 元 / 吨，佛山地区 7900 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷无锡均价 14025 元 / 吨，佛山均价 13950 元 / 吨；冷轧 430/2B 卷在无锡地区价格为 7475 元 / 吨，佛山地区 7460 元 / 吨。 短期内，不锈钢市场价格大概率横盘震荡，后续走势得看下游需求能否显著放量。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面， 1. 作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑 2. 从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 上周市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 49.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 品位周度价格为 26.5 美金 / 湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于 19-21 美金 / 湿吨 ,CIF 价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于 15 日的 3 月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升， 1.2 品位矿上涨 0.26 美金， 1.6 品位上涨 0.46 美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外， 3 月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，上周印尼能矿部发出信号，提出 PNBP 政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看， SMM 预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。    

COMEX铜溢价大幅走高 近期，对美国关税政策的担忧情绪驱动国际铜价大幅上涨。3月26日盘中，沪铜期货主力2505合约一度涨至83320元/吨的阶段高点，最终收于82000元/吨。COMEX铜期货5月合约继续创出新高，涨至5.3美元/磅，但是LME三个月期铜跌破10000美元/吨整数关口。后期国内外铜价将如何波动？期货日报记者就此采访了多位分析人士。 据中信建投期货有色金属分析师张维鑫介绍，美国是精铜净进口国，秘鲁、加拿大、墨西哥、刚果（金）是其重要的进口来源国。美国对进口铜加征关税预期，为COMEX铜价带来了进口成本支撑。自美国关税威胁逐步加码，甚至宣布对铜开启“232调查”后，外盘尤其是美铜涨幅远超沪铜和伦铜，目前美铜对伦铜溢价持续扩大。同时，全球现货铜由LME转向COMEX的趋势也在加速，因此，伦铜现货供应趋紧对铜价形成了一定支撑。 据高盛和花旗预测，到2025年年底，美国政府将对进口铜征收25%的关税。受此影响，COMEX铜对LME铜期货的溢价此前已经大幅走高，市场认为大量货物向美国转移会引起实物铜的短缺。 对此，山金期货投资咨询部负责人王云飞认为存疑。首先，交易商想要完成LME和COMEX的套利，必须在美国境内完成精铜的销售，根据美国市场当前对精铜的需求规模，很难想象大量抛售的情况下美铜溢价仍能维持高位。其次，市场认为加征关税造成货物转移后，美国之外的经济体将出现精铜短缺。他认为，如果交易商不计成本大量囤积的话，这种风险当然存在，但实际上这种可能性并不大。最后，从市场操作来看，当前多头大概率依旧期待新能源带来的中期需求增长可以为多头头寸的获利退出提供便利，因此他更倾向于认为加征关税的影响是短期且温和的，并不会实际改变铜市场的长期叙事。 国泰君安期货分析师季先飞认为，加征关税有三方面影响值得关注：一是可能增加全球宏观市场的不确定性，影响投资者的信心和情绪。二是将提高向美国输出产品的成本，抑制产品的需求。三是美国加征关税可能导致全球供需结构发生变化，不一定会影响长期需求。如果美国经济整体表现良好，加征关税可能驱动部分企业选择在美国建厂，需求依然存在修复的可能，这会对铜价形成长期支撑。 目前全球铜供应轻微过剩，但从结构上看，呈现为国外供应紧张、国内需求偏弱。张维鑫表示，国外现货供应紧张主要与美国加征关税预期带来的囤货、抢出口行为有关。但国内需求已对高铜价作出了负反馈的表达，因此3月中旬国内去库拐点被证伪，并大幅累库，使得全球铜库存再次达到67万吨的高位。 “从供需来看，当前全球精铜并不短缺。数据显示，截至2025年3月23日，在不包括国内下游库存的情况下，全球精铜大约有超过70万吨的显性库存，处于2019年以来的高位，仅次于2021和2020年，较2023年和2024年明显改善。”王云飞表示，在计入国内下游库存的情况下，全球精铜库存处于历史同期中位水平，同样未见明显短缺。 季先飞表示，目前铜精矿现货紧张加剧，但3月产量依然走高，未来冶炼面临减产的可能。铜精矿供应紧张是冶炼厂生产面临压力的重要原因。海关数据显示，我国今年2月铜矿砂及其精矿进口量同比、环比均下降，其中自哈萨克斯坦、墨西哥等国铜精矿进口环比下降明显。同时，铜精矿港口库存持续回落，3月21日仅为53.70万吨。考虑到冶炼行业持续亏损，这可能使得全球范围内一些冶炼厂出现减产或者停产行为，进而影响精铜的长期生产。 与此同时，铜价走势偏强也限制下游铜材企业补库，但是生产旺季预期依然较强。目前需求端呈现结构性改善，铜杆和铜管行业表现相对较好。从终端表现来看，2024年国内电网总投资增速为15.3%。同时，今年国内家电以旧换新政策力度强于去年，使得家电排产处于较高水平，支撑了铜管等需求。国际市场的边际增量是欧洲增加军费，带动基建投资，有利于提振基础原料的需求。 在张维鑫看来，铜价中枢走强的底层逻辑之一为减产驱动，本质是原料紧张、铜精矿粗炼（TC）加工费的暴跌，因此供需的主要矛盾在供给，次要矛盾在需求。后市重点关注全球铜矿供应释放是否符合预期以及国内冶炼减产是否形成规模。 3月以来，金融属性与供应约束基本主导了铜价的上行趋势，但结合“弱预期、强现实”的情况，张维鑫表示谨慎看待铜价上方空间。今年春节后TC持续走低引发的冶炼端减产危机发酵，加之加征关税预期引发美国抢铜，LME铜库存持续走低，供需强现实支撑起当下的铜价。他认为，当前“强现实、弱预期”与去年完全相反，预计铜价在高位具备一定韧性，但进一步上行空间或有限。 王云飞认为，当前市场的主要特点是看涨热情高涨，但是在持仓接近历史峰值之后，多头仍要在二季度面对市场的供需现实，价格能否持续走高要看供需不足和结构性短缺的叙事能否被其他交易者接受。因此，未来铜价可能会更多受到供需以及美国市场对巨量精铜的消化能力的影响，主要指标是库存和美铜溢价。他认为，从全年供需的角度来看，当前铜价已经很高，整个市场与2024年二季度的情况非常类似，近期铜价存在较大的下行风险。 但在季先飞看来，铜价后期或依然保持强势，COMEX和LME铜价差持续扩大，如果美国迟迟不对铜加征关税或者加征关税不及预期，全球美国以外的地区运到美国市场的铜可能会更多，使得美国以外地区面临供应紧张的压力。这种供应紧张不容易通过价格上涨带动供应来弥补，因为冶炼厂处于亏损状态，后期减产或者停产的概率较大。同时，中长期来看，美国经济尚未衰退，中国有利好政策支撑，未来基本面可能形成阶段性共振，进而支撑铜价保持强势。 （来源：期货日报）

盘面：隔夜伦铜开于9942美元 /吨，盘中最高涨至9971美元 /吨，盘尾最低下探到9900美元 /吨，收盘价为9907美元 /吨。整体走势先波动上行，随后有所回落。跌幅为1.86%，成交量为3.1万手，持仓量为30.3万手。隔夜沪铜主力合约2505开于81670元 /吨，盘中最高涨至81870元 /吨，最低下探到81350元 /吨，收盘价为81520元 /吨。整体呈震荡下行走势。跌幅为1.08%，成交量为6.2万手，持仓量为24万手 。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间3月26日周三美股收盘后，据央视新闻，美国总统特朗普在白宫在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。据央视，特朗普称，汽车关税将会是永久的。他表示，如果在美国制造汽车，则无需缴纳关税。这意味着，以上新关税面向所有非美国造的汽车。 （2）美国已将十几家中国实体列入美国商务部的出口限制清单。对此，外交部发言人表示，中方对此坚决反对，予以强烈谴责。我们敦促美方停止泛化国家安全概念，停止将经贸科技问题政治化、工具化、武器化，停止滥用各类制裁清单，无理打压中国企业。中方将采取必要措施，坚定维护中国企业的合法权益。 现货：（1）上海：3月26日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水40元/吨-平水价格/吨，均价报贴水20元/吨，环比跌5元/吨。昨日铜价大起大落，市场成交量受影响明显减弱，持货商短期内建仓情绪不高，去库动力亦不足。预计今日升水仍将下行。 （2）广东：3月26日广东1#电解铜现货对当月合约报100元/吨-升水160元/吨，均价升水130元/吨，环比跌60元/吨。总体来看，铜价大涨下游采购意愿低迷，现货升水大幅回落。 （3）进口铜：3月26日仓单价格70到80美元/吨，QP4月，均价环比持平；提单价格100到110美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）40美元/吨到50美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。昨日据市场消息南美长单供应再度减量，远月注册火法提单几无报盘，仅零散EQ及仓单报盘，但同样难闻成交。买方多持观望状态，因铜价波动较大暂无大幅建库需求。 （4）再生铜：3月26日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格74900-75100元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差2053元/吨，环比下降273元/吨。精废杆价差1610元/吨。据SMM调研了解，铜价高位回落，再生铜杆企业延续昨日甩货状态，但下游需求之下，日内成交平淡。 （5）库存：3月26日LME电解铜库存减少3200吨至216750吨；3月26日上期所仓单库存减少3572吨至139568吨。 价格：宏观方面，特朗普周三宣布对进口汽车征收25%关税，且知情人士称美国将加速铜关税征收，较预期时间提前数月，这引发市场对贸易紧张局势升级及全球经济增长放缓的担忧。铜关税带来的不确定性使Comex铜价再创历史新高，Comex与Lme铜价差继续拉大。基本面方面，从供应端来看，早盘铜价大幅冲高，持货商套保头寸波动大，出货意愿承压，供应端表现相对僵持。从需求端来看，下游点价意愿偏弱，仅少量维持刚需采购，日内铜价大起大落，市场成交量明显减弱，整体需求表现较为平淡。价格方面，预计今日铜价或延续下行趋势，但整体下方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2077美元/吨，整体运行重心逐步上移，基本修复周初以来的跌幅，盘中尝试重新站上2100美元关口未果，最高至2094美元/吨。伦铅最终收于2088.5美元/吨，涨幅0.31%。 隔夜，沪期铅主力2505合约开于17625元/吨，国内供应收紧与消费淡季因素交织，开盘后多空僵持，沪铅大多数时段于17610-17650元/吨之间盘整，且短期供应矛盾相对突出，沪铅整体运行重心较前一日上移。沪铅最终收于17640元/吨，涨幅0.37%；其持仓量至58646手，较上一个交易日增加550手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：美联储两票委和鲍威尔唱反调：关税对通胀的影响或非暂时，关注通胀预期。有票委提到，如果通胀预期失控，美联储可能需要优先实现价格稳定目标，而非兼顾就业目标。特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税，汽车股盘后再下挫。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅呈偏强震荡，持货商随行报价，又因流通货源不多，存在小升水报价，江浙沪贸易市场电解铅报价对沪铅2504合约贴水20元/吨到升水20元/吨报价。电解铅炼厂厂提货源中，南北方供应出现差异，华南地区供应相对宽松，散单报价对SMM1#铅价升水50-200元/吨出厂。再生精铅方面以大贴水（对SMM1#铅均价贴水150-100元/吨出厂）出货，下游企业选择较多，仅以刚需采购。另月末时段，铅锭新月长单开始交付，下游企业普遍按需采购，铅价高企市场观望较多，成交偏淡。 库存方面：截至3月26日，LME铅库存增加25吨至232000吨；SHEF铅仓单库存为60177吨，较前一日减少25吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期，铅市场供需预期出现双降的趋势。一方面，原生铅冶炼企业检修，带来了阶段性供应减量，且对当前现货市场流通量已产生影响，继续支持铅价呈偏强震荡。同时，再生铅企业生产稳中有升，对于废电瓶等原料需求旺盛，废料价格持续走高，成本抬升作用尚存。另一方面，4月铅蓄电池将进入传统淡季，加之铅、锑等原料成本高企，部分企业主动控制库存，中下旬中小型企业出现减产或放假的动向，对于后续铅锭去库产生压力。