期货盘面： 上周五，伦铅开于2012美元/吨，LME铅库存持续下降，叠加美元指数走弱，伦铅整日呈震荡上行态势，盘中最高至2020美元/吨，直至尾盘伦铅回吐部分涨幅，最终收于2016.5美元/吨，涨幅0.22%。近日伦铅整体运行重心上移，并录得六连阳。 上周五，沪期铅主力2512合约开于17640元/吨，受铅锭去库利好，盘初沪铅强势开盘，但利多动能有限，后续沪铅进入盘整状态，大部分交易时间于16600-16650元/吨之间震荡，最终沪铅收于17575元/吨，涨幅0.26%；其持仓量至86815手，较上一个交易日增加2969手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 中美吉隆坡经贸磋商：就解决各自关切的安排达成基本共识。人民日报钟声：共同维护好来之不易的中美经贸磋商成果。李成钢：中美双方就此进行了建设性的探讨，美方表达立场是强硬的，中方维护利益是坚定的。 现货基本面 ：  上周五铅现货市场，沪铅维持高位盘整态势，持货商出货积极性一般，报价少且坚挺，江浙沪地区报价对沪铅2511合约平水。河南、湖南地区多家冶炼厂库存普遍下降，报价较前一个交易日减少，少量散单报价对SMM1#铅均价升水100-200元/吨不等出厂，又因期现价差扩大，贸易商更倾向于交仓，散单市场现货流通量进一步减少。另下游企业观望情绪较浓，现货市场货少价高，对高价铅采购谨慎，大部分下游企业以长单采购为主或消化现有库存。 库存方面：截至10月24日，LME铅库存减少4375吨至235375吨；SHFE铅锭周度总库存为36333吨，较上周减少5368吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库   今日铅价预测： 近期，铅市场供应偏紧情况延续，尤其是电解铅交割品牌货源稀少，部分地区10月货已售罄，预售11月货源，叠加当前社会库存降至逾一年的低位，支持铅价呈偏强震荡。但值得注意的是，铅锭进口盈利空间扩大，新一批进口铅成交，同时铅蓄电池企业月末出现减产动向，铅消费或同步减量，预计后续铅价存在冲高回落风险。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2025.10.27周一 盘面：上周五晚伦铜开于10856美元/吨，盘初摸低于10841.5美元/吨，而后铜价重心一路上行临近盘尾摸高于10979.5美元/吨，最终收于10947美元/吨，涨幅达1.2%，成交量至2.6万手，持仓量至31.9万手。隔夜沪铜主力合约2512开于87050元/吨，盘初摸底于86940元/吨，而后重心上行临近盘尾摸高于87960元/吨，最终收于87660元/吨，涨幅达0.91%，成交量至10.4万手，持仓量至28万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）10 月 23日，加拿大矿业公司 Eldorado Gold 宣布，其位于希腊北部希腊半岛的 Skouries copper‑gold project 正接近完工，预计将于 2026 年初 开始首批产出，随后于 2026 年中 实现商业生产阶段。​根据公司监测，该项目目前建设已完成约 70%，设计矿寿约 20 年，年均产金约 14 万盎司、产铜约 6700 万磅。​ 现货： （1）上海：10月24日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水50-升水70元/吨，均价报价升水10元/吨，较上一交易无变化；SMM1#电解铜价格86240~86600元/吨。早盘沪铜中心在86700元/吨略微走低至86400元/吨，随后回到86700元/吨以上。跨月价差在C50-C30元/吨之间波动，进口亏损扩大至近1000元/吨。展望本周，预计现货升水在高铜价冲击下继续走跌。 （2）广东：10月24日广东1#电解铜现货对当月合约升水0元/吨-升水60元/吨，均价升水30元/吨较上一交易日跌35元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价贴水60元/吨较平上一交易日跌40元/吨。广东1#电解铜均价86445元/吨较上一交易日涨1005元/吨，湿法铜均价为86335元/吨较上一交易日涨1000元/吨。总体来看，铜价大涨下游采购欲低迷，现货升水走低。 （3）进口铜：10月24日仓单价格33到43美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格42到64美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-8美元/吨到8美元/吨，QP11月，均价较前一交易日跌9美元/吨，报价参考10月下旬及11月上旬到港货源。 （4）再生铜：10月24日11：30期货收盘价86660元/吨，较上一交易日上升1070元/吨，现货升贴水均价10元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比上升600元/吨，广东光亮铜价格77800-77800元/吨，较上一交易日上升600元/吨，精废价差3798元/吨，环比上升432元/吨。精废杆价差1880元/吨。据SMM调研了解，缴税临近，不少再生铜杆企业猜测政策能否落地将于缴税日27号之后将会揭晓，就目前而然，江西、安徽地区依然是预计实施770通知的首要地区，其他地区现时仍维持正常生产，弱全国同一实施，将会令市场再生铜原料价格受到打压。 （5）库存：10月23日LME电解铜库存减少575吨至136350吨；10月24日上期所仓单库存减少977吨至35071吨。 价格：宏观方面，美国9月未季调CPI年率录得3%，增幅略低于市场普遍预期的3.1%，此数据公布后交易员加大对美联储年内还将再降息两次的押注，对铜价形成支撑。美国白宫称下个月可能会史上首次无法公布通胀数据，加剧美国市场不确定性，使得美元承压，对铜价形成利好。此外，中美在马来西亚进行经贸磋商，就出口管制等一系列议题进行了建设性地探讨并形成了初步共识，提振市场对贸易前景的乐观预期，亦利好铜价。基本面方面，供应端，好铜货源紧缺，整体供应有所收紧。需求方面，铜价冲高，下游采购情绪持续走低。综合来看，宏观利好支撑，预计今日铜价下方存在支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM 10月24日讯：本周钴系产品现货报价变动相较前几个周明显放缓，仅电解钴波动较为剧烈，10月21日甚至单日跳涨2万元/吨，不过在10月24日，其价格却又出现了久违的小幅下调，出现此情况的原因几何？SMM整理了本周钴系产品现货报价的变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价出现了较大幅度的波动，截至10月24日，电解钴现货报价维持在40~41.5万元/吨，均价报40.75万元/吨，较10月17日的38.1万元/吨上涨2.65万元/吨，涨幅达6.96%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，从实际供需结构来看，本周电解钴市场基本面变化有限。供应方面，冶炼企业受原料库存偏紧影响，继续暂停报价；贸易商虽跟随盘面上调现货报价，但由于周初钴价上涨过快，成交表现清淡。为促进实际成交，部分贸易商将报价基准从前期的轻微升水逐步下调至平水甚至小幅贴水状态； 需求方面，下游企业仍以刚需采购为主，整体成交未出现明显放量。针对本周后半周市场价格出现回调的现象，除资金行为影响外，分析认为主要受三方面因素驱动：一是电解钴价格上行后，反融为钴盐的利润空间收窄，冶炼企业采购意愿降低；二是海外电解钴价格虽维持高位，但对国内过高价格的承接能力有限；三是市场中存在部分不带票的低价货源流通，对主流价格形成压制。 整体来看，在本轮价格上涨后，电解钴与钴盐之间价差再度拉大。考虑到电解钴可作为原料反融为钴盐，预计其价格将逐步向钴盐反融成本线靠拢，以实现价差合理化回归。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴现货报价也呈现接连上涨的态势，不过涨势相较前几周已经明显减缓，在10月24日终于“歇了一口气”，报85600~90600元/吨，均价报88100元/吨，较10月17日上涨850元/吨，涨幅达0.97%。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，从供应端看，本周冶炼厂报价与上周变化不大，中间品制硫酸钴企业维持在至9.1~9.3万元/吨左右，MHP及回收企业报价维持在8.6~8.8万元/吨附近；从需求端看，三元前驱体和四钴企业受制于硫酸钴价格过快上涨，且自身订单尚未完全锁定，采购行为仍偏谨慎；正极企业当前已完成年内备货，备货情绪小幅走弱。 整体来看，自 9 月以来硫酸钴价格快速上涨，导致上下游企业对价格预期存在明显分歧。预计短期内市场将进入博弈阶段，硫酸钴价格或以稳为主，等待下游逐步消化并接受当前价格水平。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价同样呈现震荡上涨态势，在10月24日涨势暂缓，报10.2~10.8万元/吨，均价报10.5万元/吨，较10月17日上涨2350元/吨，涨幅达2.29%。 据SMM了解，本周氯化钴市场活跃度显著提升，冶炼厂主流报价区间为10.5–11.0万元/吨，实际成交价格集中于10.2–10.5万元/吨。尽管成交价较前期市场预期略有回调，主要因正极材料及电芯环节已积累一定库存量，且在价格趋稳背景下，下游采购节奏有所放缓，观望情绪上升，不过在当前略高于10万元/吨的价格水平，下游接受度仍然较高，反映出该价位具备一定支撑。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价也整体较上周继续上涨，在本周最后两个交易日暂稳，截至10月24日，四氧化三钴现货报价暂时持稳于33~35.5万元/吨，均价报34.25万元/吨，较10月17日上涨15500元/吨，涨幅达4.74%。 据SMM了解，当前四氧化三钴市场企业报价维持在34–36万元/吨，但在实际成交中价格传导出现一定阻力。部分企业与长期合作客户之间成交仍在34万元/吨左右，但也有企业散单成交触及36万元/吨的高位。随着成本支撑与需求拉动共同作用，预计下周主流成交价格将逐步趋稳于35–36万元/吨区间。 消息面上， 10月20~21日，由SMM主办的 2025SMM锂电池原材料大会 在厦门万豪酒店及会议中心隆重召开，SMM 钴行业研究员 肖文豪围绕“钴市场供需格局与未来展望”的话题展开分享。他表示，根据全球钴供需平衡的预测来看，SMM预计，2024年到2030年，全球钴市场供应过剩的格局将延续，并且预计会持续很长时间，但需要注意的是，刚果（金）的出口限制可能导致地区市场失衡。他表示，展望未来SMM预计中国企业或面临钴资源紧张的情况，因此，稳定资源供应将是企业的“生命线”，拓宽资源来源的方式有以下几点：1. 从购买刚果金矿产到在当地进行深加工；2. 在印尼获取矿权，或和矿企进行战略合作；3. 布局回收市场，提高回收料占比；4. 电钴反融。 》点击查看详情

SMM10月24日讯，         10月24日讯，SMM10-12%高镍生铁均价930.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比下滑3.5元/镍点。高镍生铁市场情绪因子为2.22，环比持平。供应端来看，随着旺季效应消退，上游企业报价重心逐渐下移。需求端来看，当前不锈钢销售压力难降，按目前镍生铁价格不锈钢已成本倒挂，废不锈钢经济性明显优于高镍生铁，也给予高镍生铁价格压力。总体而言，高镍生铁价格继续下跌，预计下跌趋势将持续。       》订购查看SMM金属现货历史价格

菲律宾镍矿价格本周持小幅上涨 国内港口库存有所下降 本周菲律宾镍矿价格小幅上涨。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF中国价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF中国价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF中国价格为56~58美元/湿吨。菲律宾到印尼红土镍矿价格近期持稳。1.3%镍矿成交均价为44美金。1.4%镍矿成交均价为51美金。供需方面来看，本周Surigao-Honmohon产区和Zambales区域累计降雨量均将超过70mm，降雨量明显增加。Davao、Tawi和Palawan南部则由45mm的累计降雨量，与上周持平。主产区即将进入雨季，将对矿山开采和发运造成进一步影响。港口库存方面，截止到本周五10月24日，全国港口镍矿库存量为1024万吨，较上周环比减少29万吨。折合金属量约8.04万镍吨。需求方面，NPI价格在本周延续跌势，NPI冶炼厂成本倒挂再次加剧。对高价镍矿接受力度有限。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。后市来看，随着进入10月份中下旬，国内冶炼厂大范围采购时点已过，预计近期价格将持稳。 印尼镍矿市场价格本周持稳，后续存在价格上涨预期 印尼镍矿价格本周持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准10月下半期为15,142美元/干吨，较上一期增了0.27%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为51.8-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在24-26美元/湿吨，与上周持平。 火法矿供应端来看，印度尼西亚苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从大部分矿山角度来看，镍矿石产量相对增加，因为矿山计划充分利用已获批的生产配额。但运输环节存在挑战，由于道路运输活动增加，矿商面临运输瓶颈——更像是排队等待的情况，因此尽管采购量有所增加，但多家冶炼厂的货物实际交付速度确实较为缓慢。需求方面，本周印尼冶炼厂大多增加了矿石采购量，以应对下一轮RKAB周期可能出现的矿石短缺。从RKAB政策角度来看，审批周期从3年调整为1年的新规加剧了市场对未来"矿石供应紧张"的预期。尽管已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度。展望未来，火法矿价格预计将保持上涨趋势。 湿法矿刚面，市场仍相对平淡，本周冶炼厂对MHP（氢氧化镍钴）生产的褐铁矿采购需求相对有限，未呈现显著增长。但预计褐铁矿需求将在第四季度末随着下游需求增强而走强，并伴随部分后续RKAB供应干扰。总体来看，湿法矿价格短期内预计保持稳定，上行空间有限。

SMM10 月 24 日讯， SS 期货盘面延续前期上涨趋势，进一步走强。虽今日黑色系期货盘面有所走弱，但沪镍大幅拉涨， SS 跟涨上探，日内整体处于 12800 元 / 吨以上偏强震荡。现货市场方面，日内受 SS 期货盘面进一步上探带动，现货市场信心有所恢复，报价有所上探，但下游需求端对涨价接受度有限，成交依旧依仗贸易商的让利操作。周内虽期货盘面价格接连上探，但对不锈钢现货价格带动作用却较为有限，消费端信心不足，基本面弱势，依旧拖累现货市场，不锈钢现货价格上行动力有限。本周内，社会库存小幅回落，环比上周下降 0.65% ，降至 94.64 万吨。 期货方面，主力合约 2512 偏强震荡。上午 10:30 ， SS2511 报 12805 元 / 吨，较前一交易日上涨 120 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 265-565 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8000 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 13050 元 / 吨，佛山均价 13050 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25325 元 / 吨，佛山地区 25325 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，两地均报 24850 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 不锈钢 “金九银十”传统消费旺季已接近尾声，即将进入年末淡季。尽管年末市场预期美联储将进行两轮降息，中国正处于量化宽松周期，且“十五五”计划即将发布，但中美贸易摩擦持续存在，第二次 90 天关税缓冲期即将结束，宏观环境不确定性依然较强。在现货基本面方面，下游需求端近期仍保持较强的谨慎观望态度，整体采买成交较为疲弱。尽管十一假期期间的集中累库在周内有所消化，但 10 月不锈钢厂的预期排产仍处于相对高位，市场消化压力依然较大。在成本端，高镍生铁价格持续走低，贸易商信心不足，纷纷低价出货以求变现，进一步压低了高镍生铁的成交价格。高碳铬铁前期供给紧缺状况有所缓解，铬矿价格出现松动，铬铁厂家利润本就较好，加之需求端市场整体预期偏弱，高碳铬铁和高镍生铁价格均呈现弱势运行，导致不锈钢成本重心有所下移。在宏观不确定性、需求疲弱、供给高位以及成本支撑松动等多重因素影响下，当前不锈钢市场难以摆脱弱势格局，后续仍需密切关注宏观政策利好及不锈钢厂排产情况。

SMM数据显示，本周SS主力合约呈现震荡上行态势。截至10月24日10:30，SS2512合约报价为12805元/吨，较10月17日收盘价12630元/吨上涨约175元/吨。盘面延续探底修复行情，成交量有所放大，持仓小幅下降，显示市场资金以短线操作为主，整体情绪偏谨慎。 从宏观层面来看，近期经济数据总体向好。国家统计局10月18日公布的数据显示，2025年第三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，前三季度累计增长5.2%。其中制造业同比增长6.3%，表现稳健，对不锈钢下游形成支撑；房地产同比下降0.2%，仍是需求修复的主要拖累因素。9月规模以上工业增加值同比增长5.8%，表明工业活动保持韧性。10月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）利率维持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，显示货币政策稳健但信贷刺激力度有限。 政策层面，10月20日至23日召开的党的二十届四中全会强调“增强信心、赢得战略主动”，并锚定“十五五”发展目标，提出要扩大高水平开放、推动贸易创新和高质量共建“一带一路”。该会议定调稳增长与结构升级并行，制造业与基建投资预期增强，为不锈钢中长期消费提供支撑。 国际市场方面，美联储官员在最新讲话中表示，尽管美国通胀有所放缓，但利率仍需维持较高水平直至价格稳定。 从基本面分析，10月不锈钢排产量预计约344–346万吨，环比小幅增加。尽管进入传统消费旺季，消费端需求仍未明显恢复。样本库存约94.64万吨，周环比下降0.65%，去库节奏重启，为盘面提供现实支撑。 在成本端，高镍生铁价格受市场交投清淡与贸易商抛货情绪影响继续回落。高碳铬铁方面，前期紧张状况缓解，报价较上周下调50–100元/50基吨。与此同时，南非继续推进铬矿出口管制讨论，若政策正式落地，将在四季度对铬铁成本形成潜在支撑。 总体来看，本周不锈钢期货上涨主要受宏观预期与情绪推动，基本面仍偏弱、现货跟涨乏力。短期价格或维持高位震荡，难以形成持续上攻。后续需关注库存去化能否延续、终端需求实质性回暖及原料端价格变化。  

本周镍价呈现“外强内稳”的特征，LME镍价表现强势，而国内沪镍价格涨幅相对温和。LME镍价周五报15,320美元/吨，较上周上涨1.39%，沪镍主力合约(2512)周五收于122,150元/吨，较上周涨0.67%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,350元/吨，环比上周上涨550元/吨，金川镍升水本周均值为2,500元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-200元/吨，小幅抬升。进入10月以来，现货成交有所好转，镍板现货升水同步企稳上升。 宏观方面，美国政府的停摆危机持续引发市场对美元流动性的担忧，此外美联储的政策信号存在拉锯，虽然市场存在降息预期，但部分“鹰派”言论也带来了不确定性，影响市场情绪。中美经贸关系的动态也成为本周市场关注焦点，中方将赴马来西亚与美方举行经贸磋商。国内党的四中全会会议公报概述了下一个五年发展规划的重点，市场对后续刺激内需和产业升级的措施出台抱有预期，短期对镍价形成提振。预计镍价将继续维持区间震荡走势，沪镍主力合约的核心波动区间看12.0万-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3400吨，环比上周减少300吨。 国内社会库存约为4.88万吨，环比上周累库1,094吨。