评述：本周多晶硅库存上升至26.1万吨左右，市场继续呈现累库，累库幅度有所减少，主要一方面多晶硅多地开始减产，另一方面月初部分低价订单签单，发货出货。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM10月30日讯： 日内沪铅主力2512合约开于17340元/吨，日内维持窄幅震荡，终收于17350元/吨，跌幅为0.03%，持仓量69287手。 近期，海外市场LME铅库存持续去化，带动伦铅价格走高，而国内则因中大型下游企业集中减停产，铅消费短时间走弱，使得内外铅价走势劈叉，铅锭进口窗口逐步收窄。与此同时，当前国内铅锭库存尚处于低位，而11月原生铅与再生铅企业存在检修后复产预期，对铅精矿、废料等原料需求进一步上升，原料成本因素成为支持铅价的重要因素之一。短期市场多空因素持续博弈，铅价预计维持偏弱震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM10月30日讯： 梯次回收本周情况： 本周梯次市场结合行情来看，铁锂B品价格延续持稳态势，而三元高倍率小安时B品规格价格呈现上涨走势。从成本端分析，本周钴盐价格维持平稳运行，锂盐价格则在需求拉动下，呈现显著上升态势。从供应端观察，受储能市场年底抢装需求释放、海外订单数量增加等终端市场因素驱动，叠加动力端车用市场需求持续增长，双重因素共同作用下，电芯市场需求不断攀升，进而导致梯次市场的供应规模出现一定程度缩减。从需求端来看，当前上游原料价格普遍处于高位区间，前期下游市场长期以刚需采购为主；与此同时，前期钴盐价格上涨的影响已逐步传导至终端市场，在此背景下，部分企业对价格上涨的接受度有所提高，推动本周三元 B 品价格呈现上调态势。 综合当前市场供需格局及成本传导情况来看，尽管现阶段市场存在一定程度的供应紧缺问题，但从短期趋势来看，梯次市场整体需求仍将保持相对稳定，这使得价格上涨空间受到限制，短期内不会出现大幅波动。不过，考虑到成本传导存在滞后性，当前钴价上涨的影响已开始向终端梯次应用环节传导，由此预计，三元 B 品电芯价格近期将出现一定幅度的上涨。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 雷越021-20707873

硫酸镍成交相对平淡 镍盐价格较上周持平    截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28401/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28450-28650元/吨，均价较上周持平。 从需求端来看，临近月底采购节点，下游部分厂商开始询价下月原料，但由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度未见显著提升；供应端来看，镍盐厂现货基本售罄，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价维持高位。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由3.9天上升至4.1天，下游前驱厂库存指数由7.7天下滑至7.4天，买卖双方库存水平整体偏低，一体化企业库存指数维持6.5天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子维持3.1，部分企业开始询价下月原料，但成交情绪较上周没有明显上抬，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） MHP系数进一步攀升 镍盐生产成本有所上涨 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数有所上行。镍价方面，伦镍库存创历史新高，基本面压制下本周镍价进一步下行。综合整周来看，虽然本周镍价较上周下滑，但MHP系数上涨带动镍盐生产即期成本较上周上行。截至本周五，使用MHP的利润率为-1.2%，使用黄渣的利润率为0.1%，使用镍豆的利润率为-0.3%，使用高冰镍的利润率为6.2%。

产量上 今年MHP与高冰镍产量出现明显分层。月度产量数据来看，MHP产量同比上升，而高冰镍产量同比下降。 高冰镍：今年年初开始，高冰镍的产量有一个明显的下跌，主要两个原因： 由于NPI利润率高于高冰镍，且不锈钢市场需求稳定，NPI作为不锈钢主要原料来源，部分产线放弃转产高冰镍直接生产NPI； 因为高冰镍的生产成本相对较高。据测算，高冰镍生产商盈亏平衡线为镍折扣系数88。但当时MHP镍的折价系数在80上下。综合来说，硫酸镍冶炼厂更倾向采购MHP。   价格上 可以看到中间品镍系数主要有四次阶梯上升： 高冰镍部分产线停产，原先使用高冰镍作为原料的企业转而使用MHP； Q2MHP部分冶炼厂产量受影响，导致MHP的供应偏紧； 8月新能源市场开始进入“金九银十”的传统旺季，并且2026年补贴退坡导致年末需求量增加； 钴的刚果金政策配额政策带来钴供应缺口，MHP的需求量上升。并且硫酸钴价格明显上行，带来MHP钴经济性提高。截止至2025年10月29日，MHP成交钴系数由年初55附近已攀升至86。 2026年镍中间品展望 MHP系数方面；随着印尼MHP项目投产，在产能释放爬坡，有可外售量流入市场之后，MHP供应趋于宽松，可能带来MHP系数的走松。同时应注意2026年下游需求情况。 MHP仍将占据镍中间品市场主要份额，高冰镍作为补充原料的作用更加明显。 2026年镍中间品市场格局详情可见已发布资讯： 【SMM分析】2026年镍中间品市场展望_镍中间品行情评述_镍中间品_上海有色网    

SMM10月30日讯，         10月30日讯，SMM10-12%高镍生铁均价924.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日环比持平。高镍生铁市场情绪因子为2.11，环比下跌0.02。供应端来看，上游企业成本倒挂捂货惜售，当前报价基本环比持平。需求端来看，下游企业多数观望情绪浓厚，同时不锈钢企业存在减产计划，需求减少情况下，并不急于采购。总体而言，在成本支撑下高镍生铁价格跌幅放缓，但长期来看价格仍然承压，易跌难涨。         》订购查看SMM金属现货历史价格

回顾2025年印尼镍矿价格 Q1火法矿、湿法矿价格上涨：主要原因是雨季影响，矿供应量较少 Q2火法矿价格上涨：PNBP新政对价格进行了提升       湿法矿价格下行：主要原因是部分MHP冶炼厂受洪水影响产量下降 Q3火法矿价格下行：印尼冶炼厂持续成本倒挂，市场对高价镍矿接受度不高—需求端缩紧；苏拉威西走出雨季、补充配额释放--供应情况改善        湿法矿价格上行：MHP冶炼厂生产恢复，镍矿需求量上行 展望2025Q4与2026年印尼镍矿价格 Q4预计火法矿价格小幅上涨，湿法矿价格小幅波动：主要原因是印尼政府严查非法矿和RKAB的规定带动市场情绪；另外2026年Q1大K及菲律宾雨季带动市场备库需求   供需总体上2025年，Q1Q2供需矛盾相对突出，Q3Q4供大于求。总体来说，2025年镍矿供需偏紧。 SMM认为，2026年，下游冶炼产品，如MHP陆续投放市场，推动镍矿需求持续增长。与此同时，供应端，印尼政府对IUP生产许可证的监管趋严，进一步加强对镍矿产量的管控。总体来看，SMM认为，2026年印尼镍矿市场依旧面临供应偏紧的态势。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为52.04元/千克，N型多晶硅复投料报价49.6-55元/千克，颗粒硅报价50-51元/千克。多晶硅价格小幅下滑，前期个别厂家小幅下调价格叠加下游价格走弱，导致整体市场情绪偏弱。本周行业会议再度召开，主要针对2026年光伏高质量发展相关讨论。同时随着月中会议结束，市场重点关注多晶硅平台后续进展情况。 硅片：本周整体硅片价格小幅下跌，N型183硅片价格在1.33-1.35元/片，210R硅片报价为1.33-1.38元/片，210mm硅片报价为1.68-1.7元/片。本周硅片价格下跌的主要有两方面原因，其一是临近月底和三季报公布时间节点，部分有业绩压力的企业选择降价出货；其二是海外电池需求褪去后，硅片外代工量出现减少，需求转弱导致的价格传导降价。值得注意的是，11月包括宁夏、云南、浙江省在内的多个光伏主产区内的企业均已接到通知，受该消息的影响多家企业确定下月有减产计划，因此预期11月硅片排产将随之减少。 电池：P型电池部分，PERC182电池片FOB价格0.041-0.042USD/W，需求下降。N型电池部分，TOPCon183N电池片价格为0.305-0.315元/W，成交均价在0.31元/W，对应FOB中国到港价为0.040-0.044USD/W；TOPCon 210RN成交为0.28-0.29元/W，成交均价在0.285元/W，对应FOB中国到港价为0.039-0.041USD/W；Topcon210N成交区间为0.31-0.32元/W，成交均价为0.31元/W。其次是HJT电池片，HJT30%银包铜成交在0.36-0.38元/W，近期市场需求减弱，外销量较少。 本周电池片的整体需求继续走弱，各尺寸成交重心进一步下滑。分尺寸来看，183N受需求收缩影响最大，此前受需求支撑形成的价格涨幅已基本回落，尽管印度双反政策尚未正式落地，但各厂商订单情况已因预期税率差异出现分化，部分厂商因库存压力加大而下调报价，当前市场已出现0.305元/W的价格；210RN本周价格区间持稳，多数厂商报价仍维持0.285元/W及以上，但成交价仍因供给过剩而面临下行压力；210N价格开始松动，11月需求不及预期，叠加组件厂商自本周起压价态度趋于强硬，部分电池厂的挺价意愿有所减弱。 经初步摸排，11月电池片排产仅小幅收紧，绝大多数厂商为尚未采取实质性减产措施，多持观望态度，期待短期需求回暖。若11月市场上游库存水平持续攀升，电池片价格将进一步下探。 光伏组件：本周分布式组件价格仍小幅下跌，210R成为生产企业让利出货的主流版型，二三线组件厂上周开始加入到市场竞争中后，主流成交重心有些许下移，但本周后半周，随着头部企业的库存水位有所下降，叠加需求端有所回复，头部企业开始适当上调低价，预计后续183以及210跌幅空间有限。210方面，目前700w仍为分割线，高功率组件市场需求仍较为可观，后续仍有上涨空间。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.657-0.678元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.674-0.693元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.663-0.684元/W，集中式方面，182组件价格为0.652-0.670元/瓦，210组件价格为0.672-0.690元/瓦。库存方面，本周国内头部企业出货尚可，同时部分二三线企业进场竞价出货，需求端集中式项目有所回暖，组件库存水位下降，且预计下周组件库存随着企业的再度减产有望继续下降至30GW以内。 EVA：本周光伏级EVA价格在10000-10250元/吨，近期下游胶膜企业采购节奏放缓，市场成交氛围较为清淡，部分石化企业进入累库阶段，市场整体呈现供应过剩态势，需求端组件排产下滑，需求较为疲软，供需错配下，EVA光伏料价格或承压下行。 胶膜：EVA胶膜主流价格区间为13500-13700元/吨，EPE胶膜价格区间为13900-14000元/吨，成本端EVA光伏料价格大幅下行，成本面支撑走弱，需求端组件排产不及预期，成本与需求双弱下，胶膜11月新单价格预计下行。 POE：POE国内到厂价10000-13000元/吨，供应端国内石化厂装置运行不稳，市场整体负荷较低，叠加海外石化企业仍处于检修期，市场现货供应呈现偏紧态势，但受需求面表现疲软的影响，POE价格上涨动力不足，预计近期价格持稳运行。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃成交情况些许好转，月底后结算带动成交，但整体来看，10月国内玻璃成交表现较差，多数组件厂消耗自身原有库存，对玻璃挺价情绪较为不满。月底玻璃企业再度商讨后续价格走势，挺价意愿仍旧较高，但基本面来看，需求仍有走弱的预期，玻璃供应量却持续上升，供需错配之下，预计玻璃价格仍将下跌，且当前玻璃行业库存水位已然较高，部分二线头部企业库存压力巨大，预计让利出货现象将在11月开始显现，。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为12.8元/平方米，成交区间下降至12.5-13.5元/平方米。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂报价维持稳定，进口砂贸易商散单价格再度下跌。目前市场报价如下：内层砂每吨5.8-6.3万元，中层砂每吨2.5-3.0万元，外层砂每吨1.7-2.1万元。本周国内坩埚企业暂无采买动作，主力重心围绕在近期即将开始的进口砂长单谈判当中，本次长单心理预期价格继续下跌，目前仍在博弈僵持中，故近期对国产砂采买意愿较低，在硅片排产需求降低的趋势下，石英砂挺价难度增大，同时进口砂贸易商散单价格不断下跌带动市场跌价情绪，预计后续石英砂仍继续小幅下跌，但跌频有限，预计集中下跌时间将在进口砂长单签订之后。 组件回收：过去二十年，光伏产业作为绿色能源的明星迅猛发展，如今正迎来首批大规模组件的退役潮。据预测，仅四川省到2050年退役组件就将达140万吨，但其规范回收后蕴含的直接经济价值可超75亿元，是一座不容忽视的“城市矿山”。然而，将这座矿山变现却面临严峻挑战：组件结构复杂导致分离困难，循环再制造产业链未打通使再生材料无处可去，且相关的政策标准与污染风险管控仍处于起步阶段，整个回收体系尚不健全。 面对机遇与挑战，必须多管齐下，构建全生命周期绿色产业。 技术上 ，需联合产学研力量，攻关高纯度分离与智能化拆解技术，提升材料回收率并降低成本。 产业上 ，要打通“回收-分离-再制造-再应用”链条，推动再生硅、再生金属等材料重返生产线，并通过绿色认证为其市场流通赋能。 政策上 ，则需明确各方责任，建立回收网络，并制定严格的技术规范与标准，严防回收过程的二次污染。 唯有通过技术、产业链与政策标准的协同突破，才能将退役组件从“环境负担”转化为“高值资源”，最终实现光伏产业从单一的“绿色发电”向全面的“绿色循环”跨越，成就真正的可持续发展。 终端：核心概述：本周光伏组件市场呈现"河北主导、量增价跌"的显著特征，三省三大标段贡献超九成份额，推动总量破1GW，同时拉低整体均价至0.71元/瓦。 本周光伏组件市场呈现价跌量增的态势。根据SMM于2025年10月20日至10月26日的统计，国内共有21项光伏组件项目定标，其中16项披露装机容量，5项披露中标价格。中标组件以N型为主，参与企业包括晶澳、协鑫集成、英利能源等。 价格方面，当周组件加权均价为0.71元/瓦，较上一统计周期下降0.01元/瓦。价格下行主要受主力容量区间均价影响：在200MW–500MW区间，容量占比高达93.19%，该区间均价为0.714元/瓦，直接带动整体均价小幅走低。从价格分布看，中标价格区间为0.62–0.74元/瓦，其中最低价0.62元/瓦出自一个4.62MW的小型分布式项目。 容量方面，当周中标总采购容量为1073.11MW，环比大幅增加689.58MW。在地区分布上，河北省表现尤为突出，独占当期总容量的93.19%。 这一增长主要源于该省三个大规模标段的集中落地：晶澳太阳能以约0.72元/瓦中标400MW项目、协鑫集成以约0.71元/瓦中标330MW项目、英利能源以约0.71元/瓦中标270MW项目。 总体来看，本周光伏组件市场由河北省的大规模项目主导，在推动采购总量显著回升的同时，也因大容量标段的集中定价影响了整体均价走势。 》查看SMM光伏产业链数据库

印尼作为镍矿储备量最大及镍冶炼产品最主要的出口国。 近年来，印尼政府发布了一系列新政策，今年主要提出或修改了一共四大政策，以提振税收。 1.SIMBARA系统 为印尼当地供应链提供完全透明的追溯系统 所有镍矿矿山企业从开采到销售，所有需要提交的材料提交给相关部门并加以审批，其中主要涉及到四个政府部门的审查：印尼能源和矿产资源部、印尼工业部、印尼贸易部、印尼交通部。对各环节涉及镍资源量进行追踪。 详情可参考已发布资讯： 【印尼镍产业科普系列一】什么是SIMBARA系统_海外镍矿企业动态_镍矿_上海有色网   2.RKAB 印尼政府通过收紧RKAB配额政策进一步限制镍矿供应水平，将原先三年期的 RKAB 审批制度调整回一年度制，新制度2026年开始实行，并且原先已审批配额在2026年3月31日后作废。 详情可参考已发布资讯： 【SMM分析】印尼2026年最新RKAB规定正式发布，市场情绪价格上涨_海外镍矿企业动态_镍矿_上海有色网   3.HPM 基准价格的计算方法 3月1日起，对HMA更新频率进行了调整以增强市场敏感性，从一月一更转变为一月两更。 其次，根据印尼ESDM（印度尼西亚能源与矿产资源部）发布的政令，明确对包括了FeNi、NPI、MHP等在内的8种镍系产品的HPM价格计算公式。 详情可见已发布资讯： 【SMM镍矿实时行情】印尼镍矿HPM价格计算方式修改_镍矿库存_镍矿_上海有色网   4.Royalty/PNBP 4月26日起，版税进行分产品的调整，版税税率整体提高，并且根据HMA动态调整、阶梯式分布地调整税率。详情可见图片。 总结： 量、价、税政策齐出，SIMBARA系统和RKAB配额政策控制资源的量使用，HMA定价公式明确镍产品的基准价格，税率调整直接提升整体水平。通过四大政策，印尼政府对于镍资源的供应和价格进一步提升镍矿价值。同时，将HMA更新频率和RKAB审核频率提高以跟进市场。未来印尼政府是否会出台新的镍相关政策，SMM将持续关注。