SMM9月10日 今日钨市场暂稳运行，钨精矿散单成交量有所增量，高价成交减少，下游观望情绪浓厚，市场观点分化，交投谨慎，今日矿端价格多持稳为主，APT企业按照订单发货为主，散单流通仍稀少，部分企业报盘坚挺。 矿端：截止9月10日SMM黑钨精矿（65%）收报287000-288000元/标吨，较上一交易日持平。近期钨精矿山方面维持低开工水平，矿山出货量稀少，部分中间商散单出货，市场成交量略有好转，市场普遍关注江西等地区矿山的复产及国内全年指标的公布。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价410000-420000元/吨，较上一觉交易日持平。仲钨酸铵市场成交平淡，企业多按长单发货为主，部分原料库存低位的生产企业散单报价坚挺，市场缺乏实单跟进。另外海外钨市场滞涨，也干扰国内部分从业者心态，截止今日欧洲地区APT报价535-550美元/吨度（折人民币33.73-34.68万元/吨），市场担心海外钨品流入国内。今日粉末市场暂稳运行为主，行业让利空间有限，新增订单报价多需考虑原料补库成本方面因素，多执行一单一议，今日SMM碳化钨粉收报625元/千克，钨粉收报640元/千克。 钨铁：钨铁市场企业倒挂明显，市场成交价格仍未跟上企业即时成本，加之行业开工低位，产量下降明显，持货商报价坚挺，今日70%钨铁主流报价集中在40.5-41.0万元/吨。 废钨：市场情绪分化明显，部分持货商避险出货需求增加，废钨回收企业报价松动，废钨流通有所好转，今日SMM废钨棒材收报440元/吨，较上一交易日跌5元/吨。 短期来看，国内钨精矿方面供应仍维持偏紧状态，市场长期高位拉涨，导致下游硬质合金等行业开工不佳，产业链上下游博弈激烈，钨市短期情绪分化，市场交投氛围谨慎，存在部分持货商避险变现的情况，短期钨市或高位震荡为主，后续仍需关注矿山开工及下游开工情况。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍9月10日讯： 宏观消息： （1）国家统计局公布数据显示，2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。 （2）9月8日,印尼总统普拉博沃进行了执政以来的第二次内阁改组,涉及多个重要部门。此次改组涉及五位部长职位调整,包括政治法律与安全统筹部长BudiGunawan、财政部长Sri Mulyani、移工保护部长Abdul Kadir Kardirng、合作社部长BudiArie Setiadi以及青年与体育部长DitoAriotedjo。 现货市场： 9月10日SMM1#电解镍价格120,300-122,800元/吨，平均价格121,550元/吨，较上一交易日价格下跌350元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2510）夜盘低开后走弱，收报120,400元/吨，下跌540元/吨（跌幅0.45%）。10日早盘维持弱势震荡，截至午盘收盘报120,610元/吨，跌幅0.27%。 美元指数在前期连续下跌后出现技术性反弹，目前市场聚焦即将公布的美国PPI和CPI数据，这些数据将为美联储的政策路径提供更清晰的指引，资金在关键数据公布前保持谨慎。LME镍库存持续累积，9月9日库存报218,070吨，较前一交易日增加456吨，高库存成为压制镍价的最直接因素。预计短期沪镍价格参考区间为12.1-12.5万元/吨。

9.10 晨会纪要 宏观: （1）工信部：2020—2024年，我国全部工业增加值从31.3万亿元增长到40.5万亿元，制造业增加值从26.6万亿元增长到33.6万亿元，整个“十四五”期间制造业增加值增量预计将达到8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30%。制造业增加值占全球比重接近30%，总体规模连续15年保持全球第一。 （2）中国人民银行与欧央行、瑞士央行、匈牙利央行续签双边本币互换协议。中欧双边本币互换规模为3500亿元人民币/450亿欧元，协议有效期三年。中瑞双边本币互换规模为1500亿元人民币/170亿瑞士法郎，协议有效期五年。中匈双边本币互换规模为400亿元人民币/1.9万亿匈牙利福林，协议有效期五年。 纯镍: 现货市场： 9月9日SMM1#电解镍价格120,600-123,200元/吨，平均价格121,900元/吨，较上一交易日价格下跌600元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,100-2,300元/吨，平均升水为2,200元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2510）夜盘弱势震荡，收报120,860元/吨，下跌650元/吨（跌幅0.53%）。9日早盘开盘后迅速走弱，后又小幅拉升。截至午盘收盘报120,790元/吨，跌幅0.59%。 美国8月非农就业仅新增2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%。市场对美联储降息的预期大幅升温，流动性宽松预期对镍等有色金属价格构成支撑。但LME镍库存持续攀升至21.7万吨，从基本面压制价格反弹空间。预计短期镍价有所反弹，但高度有限，沪镍价格参考区间为12.1-12.5万元/吨。另外需重点关注本周即将公布的美国CPI数据,若通胀数据继续回落，可能进一步强化降息预期并提振镍价。 硫酸镍: 9月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27751/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27800-28000元/吨，均价较昨日有所上涨。 从成本端来看，美国最新非农就业数据强化市场降息预期，但伦镍基本面仍压制镍价上涨，昨日伦镍价格略有下滑，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，主流采购节点已过，市场成交相对减少，但部分厂家近期仍有采买需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.0，一体化企业情绪因子为2.5（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 镍生铁: 9月9日讯，SMM10-12%高镍生铁均价950.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨5元/镍点，高镍生铁市场情绪因子为2.48，环比上升0.01。今日华南主流下游企业招标价出炉，同时有一定高价采购量，带动市场价格上行。供应端来看，近期虽辅料价格走低，然镍矿存上涨预期，成本端支撑仍比较坚挺。需求端来看，下游主流企业招标价上涨，不锈钢消费缓慢转好，也对高镍生铁价格形成带动。总体而言，预计高镍生铁价格短期内仍有上涨空间。 不锈钢: SMM9月9日讯，SS期货盘面呈现出偏强震荡的态势。尽管SS夜盘走势略显疲弱，但日盘开盘后，在黑色系期货强劲走势的带动下，SS价格同步攀升，一度逼近13000元/吨的重要关口。现货市场方面，受SS期货盘面的积极影响，加之成本端持续走强，现货贸易商普遍对后市持乐观态度，报价随之上涨。尽管冷轧产品成交依旧较为清淡，但热轧货源偏紧，日内询盘及成交情况表现良好。 期货方面，主力合约2510走弱回落。上午10:30，SS2510报12860元/吨，较前一交易日上涨105元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在255-555元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25825元/吨，佛山地区25825元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7550元/吨。 市场正式步入“金九银十”这一传统消费旺季。不锈钢行业普遍预期，月内价格将呈现上涨趋势。尽管目前成交情况仍显著受制于期货盘面的波动，但整体需求相较于前期已显著增强。不锈钢社会库存连续第九周下降，库存水平已回落至2月份的水平。此外，成本端的高碳铬铁和高镍生铁价格持续上涨，进一步推高了不锈钢的生产成本。然而，在乐观预期的推动下，预计9月不锈钢排产量将进一步提升，这对下游终端的消化能力构成了较大压力。同时，当前市场仍受到宏观政策和期货盘面的较大影响，市场不确定性依然较强。后续走势将取决于需求复苏的节奏以及宏观利好的实际兑现程度。 镍矿: 菲律宾镍矿价格本周持稳 国内港口库存继续增加 本周菲律宾镍矿价格暂稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为41~43美元/湿吨，NI1.4%CIF价格为49~51美元/湿吨，NI1.5%CIF价格为56~58美元/湿吨。供需方面来看，本周，菲律宾西南海域当前正有低气压形成并向北移动。受其影响菲律宾中部、西部以及北部都有较大范围降雨。受影响严重的Rio Tuba、Zambales、Honmohon和D岛有累计100mm以上降雨。南北Surigao也有80mm以上的累计降雨。Tawitawi、东Davao和Zamboanga等地降雨则相对较小。对发运和开采，造成一定影响。港口库存方面，截止到上周五9月5日，全国港口镍矿库存量为922万吨，环比增加48万吨。折合金属量约7.24万镍吨。港口库存随着发运量进入高峰，库存持续增加。需求方面，NPI价格在本周价格继续上涨。市场在“金九银十”预期下，情绪较好。预计9月国内NPI产量小幅增加。但从镍矿供需来看，整体依旧偏宽松。近期成交情况较为一般，未见明显增量。海运费方面，本周海运费价格持稳，菲律宾到连云港海运费均价为11.5美元/吨。预计短期在发运量进入高峰下，海运费仍将维持高位。 本周9月4日，菲律宾总统正式签署《大型金属矿业增强财政法案》（Republic Act 12253），旨在改革该国矿业财政体系，平衡资源开发与可持续发展。新法案对所有大型金属矿实行统一财政框架，包括：阶梯式特许权使用费：根据矿区位置和利润率征收1%-5%的特许权使用费，矿区外最低税率为0.1%。暴利税：利润率超过30%的部分按1%-10%征税，防止企业通过价格波动避税。从当前市场反应来看，影响较小。后市来看，随着进入Q3末，菲律宾矿山挺价意愿增强。但国内冶炼厂接货情绪一般。预计双方博弈将会增加。国内港口库存量级较高下，对现货价格形成压力。预计菲律宾镍矿价格短期或将持稳运行 印尼内贸镍矿价格持稳，需求微增 供应持续释放 印尼镍矿上周价格持稳。基准价方面，印尼内贸镍矿基准9月下半期为14,900美元/干吨。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22.2 美元，1.5%品位均幅为25.2美元, 1.6%品位均幅为25.7美元；升水差异主要源于部分冶炼厂根据矿石品位所施加的扣罚和奖励。然而，市场成交的矿石品位主要集中在1.5%和1.6%。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.5-53.8美元/湿吨，与上周持平。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在25.5-27.5美元/湿吨，与上周持平。 供应方面，苏拉威西地区在九月份仍处于旱季，仅在部分地区偶有小雨出现。哈马黑拉的天气状况相比上周也有所改善。这意味着多数矿区的雨季影响已逐步缓解，潜在地将释放更多矿石供应进入市场。配额方面，主要矿山的RKAB修订已基本获得批准，正接近完成。总体而言，印尼镍矿石供应预计将在未来几周有所增加。加从需求角度来看，过去一个月市场上镍矿石采购活动略有增加。在需求端，印尼镍生铁价格持续上涨，带动部分冶炼厂本周产量出现回升。预计在九月份，关于将RKAB审批周期由三年缩短至一年的新规将正式发布。这或许使得冶炼厂提前预期未来可能出现的矿石紧缺，从而对矿石价格形成支撑并维持在稳定水平。展望下周，因RKAB的配额充足与主流矿区的天气好转，印尼火法镍矿价格或将出现下行空间。主流升水预计短期内持稳运行。 湿法矿方面，随着主要矿区天气状况的改善，市场供应量正逐步接近过剩。需求端方面，尽管部分HPAL冶炼厂计划增量，但增幅预计有限，难以有效推升价格。同时，即将获批的RKAB修订也将推动红土镍矿供应增加，而部分冶炼厂因库存中原料储备充足，采购活动保持稳定。在此背景下，湿法镍矿价格在未来数周内大概率将出现下行趋势。

9.10 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于20325元/吨，最高位20380元/吨，最低位20325元/吨，终收于20340元/吨，较前收涨35元/吨，涨幅0.17%。成交量662手，持仓量7914手，多头增仓为主。    基差日报：据SMM数据，9月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水为510元/吨。 废铝方面：周二原铝现货较前一交易日价格上调，SMM A00现货收报20770元/吨，废铝市场价格整体跟涨。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。昨日打包易拉罐环比上涨50元/吨，破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上一交易日上调100元/吨。湖南地区继上周江西地区大幅调整生铝系回收价格后，近两日亦拉高报价，调幅幅度累计达400元/吨。近期部分地区废铝价格调整幅度大，缘系政策落地尚未得到进一步证实，市场供应紧缺程度加剧，部分利废企业为保证生产不得已抬高原料回收价格。市场需密切关注税收政策落地进度及“金九”消费实际复苏力度，价格走势将取决于成本传导与供应紧缺之间的博弈结果。 工业硅方面：工业硅现货市场成交氛围仍旧冷清，昨日SMM华东通氧553#硅在9000-9200元/吨，441#硅在9300-9500元/吨。部分贸易商报价偏高较难成交。期货市场，日内期货价格波动幅度大，下午2点主力合约先拉涨后再大幅下挫，日内最高点在8620元/吨，最低点在8385元/吨，尾盘收在8410元/吨，较前一日下跌120元/吨。 海外市场：当前海外ADC12报价位于2500-2530美金/吨区间，进口即时维持在300元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价暂位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，9月10日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计34881吨，较前一交易日增加5吨，较上周三（9月3日）增加954吨。 总结：铝价连续三日回升，带动废铝价格快速跟涨，市场上调100元/吨。受成本推动影响，再生铝厂报价普遍上调100元/吨，市场调价意愿较强。进入9月以来，下游消费呈现温和复苏态势，需求持续改善但传统旺季特征尚未完全显现。短期来看，ADC12价格在成本支撑下预计将维持高位震荡格局，但受限于需求复苏力度有限及社会库存增加等因素，价格进一步上行空间可能受限。后续市场需重点关注原材料供应情况、需求恢复节奏以及政策面变化带来的影响。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

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期货盘面： 隔夜，伦铅开于1990美元/吨，开盘后伦铅走势偏弱，整日呈阶梯式下跌趋势，尤其是进入夜盘时段，受美元指数强势影响，伦铅运行重心下移，至1975美元/吨附近，直至最终伦铅收于1978美元/吨，跌幅0.6%。 隔夜，沪期铅主力2510合约开于16895元/吨，受伦铅跌势影响，以及国内废料成本松动，沪铅开盘后快速下跌，盘中一路震荡下行，并靠近16800元/吨，最终沪铅收于16820元/吨，跌幅0.56%；其持仓量至49762手，较上一个交易日增加62手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国非农年度修正比预期还差，下修91.1万，美联储降息压力加大。这是自2000年以来的最大下修。更多的就业市场疲软迹象将为特朗普推动美联储降息的论点增添新理由。美国最高法院将快速审理特朗普关税案。美国最高法院表示将在11月辩论会的第一周听取口头辩论，并同意按加快程序审理这起重大的贸易争议。另马克龙任命第5位法国总理，仍面临3万亿欧元债务危机。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅延续偏强震荡，持货商报价随行就市，部分持货商挺价报价，江浙沪地区报价对沪铅2510合约贴水50-0元/吨，而下游企业仅以刚需采购，散单市场成交清淡。另电解铅厂提货源出货南北差异较大，华南地区现货贴水扩大，华北华中地区则因部分炼厂即将检修，部分成交相对好转；再生铅方面，铅价上涨持货商出货积极性稍好，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨不等出厂。 库存方面：截至9月9日，LME铅库存减少3800吨至239325吨；SHFE铅锭仓单库存总量为53820吨，较前一日增加25吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 9月，国内铅市场供需双弱，铅现货市场仍普遍以贴水交易，或拖累铅价偏弱震荡。另原生铅与再生铅冶炼企业检修减产推进，但铅精矿与废电瓶价格出现明显差异，由于再生铅企业减产较多，废电瓶价格逐步下跌，再生铅亏损有所修复。而原生铅企业检修并没有减少对铅精矿的采购需求，9月铅精矿加工费再度下跌，两大原料成本相“左”，短期铅价下跌空间亦是有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2025.9.10 周三 盘面：隔夜伦铜开于并摸高于9938.5美元/吨，盘初走低至低位后抬升，盘中回至高位，而后继续下行并摸低于9900美元/吨，盘尾小幅回升呈“W”走势，最终收于9916.5美元/吨，涨幅达0.1%，成交量至1.3万手，持仓量至28.9万手。隔夜沪铜主力合约2510开于79590元/吨，盘初即摸低于79490元/吨，而后走高并摸高于79710元/吨，盘中维持窄幅震荡，盘尾小幅升落最终收于79600元/吨，跌幅达0.14%，成交量2万手，持仓量17.3万手。   【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 9月8日，Anglo American 与加拿大 Teck Resources 宣布全股合并，成立新公司 Anglo Teck Plc，预计12–18个月内完成。新公司总部设在加拿大，将主板上市于伦敦，并于多伦多、约翰内斯堡和纽约设次级上市。合并将整合智利 Collahuasi 与 QB 铜矿资源，每年可新增17.5万吨铜产量，并实现每年约8亿美元协同节省。Anglo Teck 将拥有六大世界级铜矿，以及高品质铁矿和锌资产，进一步巩固其全球矿业龙头地位。 现货： （1）上海：9月9日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升20-升水160元/吨，均价报价升水90元/吨，较上一交易日下降40元/吨；SMM1#电解铜价格79720~80060元/吨。盘初，沪期铜2509合约从79620元/吨一路冲高至79920元/吨，随后开始回吐涨幅至79740元/吨一带。跨月价差在BACK30-BACK60元/吨之间，沪铜当月进口亏损收敛到150元/吨附近。展望明日，进口仍未消化，但低价货源吸引下游采购，预计高铜价下下游仍表现较强还盘，明日升水仍有下降可能，但目前仓单较为紧俏，国产可交割货源贴水幅度难以继续扩大。 （2）广东：9月9日广东1#电解铜现货对当月合约10元/吨-升水70元/吨，均价升水40元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水70元/吨-贴水50元/吨，均价贴水60元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79750元/吨较上一交易日跌35元/吨，湿法铜均价为79650元/吨较上一交易日跌35元。   （3）进口铜：9月9日仓单价格53到63美元/吨，QP9月，均价较前一交易日持平；提单价格55到67美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）27美元/吨到35美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考9月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月9日11：30期货收盘价79790元/吨，较上一交易上升140元/吨，现货升贴水均价90元/吨，较上一交易日下降30元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1689元/吨，环比上升100元/吨。精废杆价差915元/吨。据SMM调研了解，由于铜价午盘后逐步回落，不少再生铜原料贸易商都纷纷下调采购报价，导致日内成交平平。 （5）库存：9月8日LME电解铜库存减少550吨至155275吨；9月9日上期所仓单库存增加155吨至19081吨。   价格：宏观方面，据政府周二公布的初步基准修订，截至3月份的12个月里，美国就业人数可能会减少91.1万人，或每月减少近7.6万人。数据表明美国就业增长远不及此前公布的强劲，加大了美联储降息的压力，数据公布后美指先跌后涨，铜价同步呈现“先涨后跌”的反应。另外，以军对哈马斯领导人发动袭击，地缘政治紧张下助力金价走高，一定程度上抑制铜价上行空间。基本面方面，供应端来看，日内进口货源持续补充，贸易商积极出货，现货供应较充足。消费面受铜价回调带动下游采购情绪略有改善，但当前铜价仍处于相对高位，企业畏高情绪尚未完全消退，消费回暖节奏较为缓慢。综合来看，宏观面虽因美国就业数据疲软呈现偏多预期，市场仍聚焦后续美国通胀数据以进一步判断美联储政策走向，但基本面端消费回升乏力的制约因素依然存在。预计今日铜价延续窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM9月10日讯： 盘面上看，上一交易日夜盘沪铝主力2510合约开于20750元/吨，最高点20825元/吨，最低点至20750元/吨，收于20785元/吨，较前收涨0.17%。伦铝开于2610美元/吨，最高点2630美元/吨，最低点2610美元/吨，收于2627.5美元/吨，较前收涨0.69%。 当前铝市宏观面呈现多维度利多共振格局，为铝价提供有力支撑。国际方面，美国商务部周五公布的数据显示，7月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%，与6月未经修正的0.3%涨幅相比有所放缓，市场目前预计美联储将降息的概率为87%，高于一个月前的63%。国内方面，当“十五五”年均电力增速为2.8%、2030年新能源装机量达到31亿千瓦、新型储能装机达到2.7亿千瓦，煤电发电量将在今年迎来峰值，且峰值有望控制在5.55万亿千瓦时之内，中国电力部门有望在2025年迎来“碳达峰”，峰值为52亿吨。基本面来看，据SMM统计，9月9日三地铝锭日度社会库存共计47.5万吨，较前一交易日持平；国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存6万吨，无锡铝棒库存2.75万吨，合计8.75万吨，较上期库存下跌0.15万吨。综合来看，宏观仍维持利多氛围；基本面上，下游需求边际转好，铝水比例提高，铸锭量降低，但铝锭库存拐点未至，实际需求未出现大幅改善，下游企业成本向上空间有限，预计铝价上方仍承压于20900-21000元/吨，但降息预期叠加旺季预期仍存，预计铝价下方有所支撑，后续铝价仍需等待消费旺季兑现情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM9月9日讯： 美国近来公布的非农等经济数据疲软、美元持续走弱，全球避险情绪升温以及多国央行持续增持黄金等多重因素发酵，贵金属期股近来多上涨，期货市场方面：截至9月9日15:21分，COMEX黄金涨0.27%， 盘中刷新历史新高至3698.9美元/盎司， COMEX黄金今年的年线涨幅暂时为39.62%。其他贵金属期货方面，截至9日15:25分，COMEX白银平于41.9美元/盎司；沪金主连涨1.6%，盘中刷新历史新高至836.96元/克；沪银主连涨0.38%，报9846元/千克；白银T+D涨0.82%，报9845元/千克。 股市方面：贵金属板块9月9日出现暴涨，截至9月9日收盘，贵金属板块狂飙8.13%，个股方面：晓程科技以20.01%的涨停报收，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金涨停，四川黄金、山东黄金以及招金黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 【8月外储规模上涨黄金储备连续10个月增持业内判断未来央行增持黄金仍是大方向】 黄金储备方面，央行数据显示，中国8月末黄金储备7402万盎司，7月末黄金储备报7396万盎司，为连续第10个月增持黄金。有市场机构表示，8月末官方黄金储备连续第十个月增加，但增量连续第六个月处于低位，符合市场预期。 》点击查看详情 【大幅不及预期！美国8月非农仅录得2.2万人交易员加大美联储降息押注】 美东时间周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月就业增长超预期放缓，几乎已经陷入停滞，同时前两月数据再度大幅下修，显示劳动力市场显著恶化，这使得交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注。值得注意的是，6月份非农新增就业人数从1.4万人下修2.7万人至-1.3万人；7月份非农新增就业人数从7.3万人上修0.6万至7.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低2.1万人。此外，美国8月失业率录得4.3%，符合市场预期，连续第四个月抬升，为2021年10月以来新高。具体来看，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。此外，中信证券研报指出，美国8月非农数据再度走弱，7月三位小数失业率上升至4.248%，8月三位小数失业率上升至4.324%，一位小数失业率录得4.3%，符合市场预期。8月新增非农就业人数大幅低于预期，政府部门和私人部门均走弱。除此以外，本周ADP和PMI就业分项等美国就业数据全面走弱，我们此前观点得到印证：美国就业市场并不如数据表面所展示的健康，美国就业市场延续降温趋势、经济继续走弱，但不至于马上陷入衰退。对美联储而言，就业市场风险将再度上行，我们延续此前观点，预计美联储将在9月议息会议上降息25bps，并在10月和12月分别再降息25bps。 【专家称全球央行加速去美元化】 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 【西部黄金上半年净利同比增131.94%】 西部黄金发布2025年半年度业绩报告,该公司上半年实现营业收入50.3亿元，同比增长69.01%；归母净利润1.54亿元，同比增长131.94%；扣非净利润1.84亿元，同比增长109.97%。西部黄金表示，业绩增长原因主要源于黄金产品销售价格及销量同比上升，自有矿山黄金产量增加，叠加锰产业链业务稳步推进，共同推动营收与利润规模扩大。2025年上半年，西部黄金累计生产黄金5.9吨（含金精矿、焙砂金属量），其中标准金产量达5.57吨，完成年度计划的60.24%，较上年同期的4.54吨增长30%。 【山东黄金：上半年净利润增长102.98%】 山东黄金8月27日晚间发布2025年半年报显示：上半年，公司上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归属于上市公司股东的净利润达28.08亿元，同比大幅增长102.98%，业绩表现亮眼。公司同时宣布中期分红计划，拟每10股派发现金红利1.8元（含税），合计派发约8.05亿元。 【中金黄金上半年净利润增长54.64%】 中金黄金发布的半年报显示，公司上半年实现营业收入350.67亿元，同比增长22.90%；净利润26.95亿元，同比增长54.64%，扣非净利润29.57亿元，同比增幅76.95%。基本每股收益0.56元/股，同比增长55.56%。 【恒邦股份：2025年上半年净利润3.09亿元同比增长3.53%】 8月22日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润3.09亿元，同比增长3.53%。 【招金黄金：上半年净利润4469.46万元同比扭亏】 招金黄金8月19日晚间披露2025年半年报，公司上半年实现营业收入1.96亿元，同比增长98.27%；归母净利润4469.46万元，上年同期亏损5493.16万元；基本每股收益0.05元。报告期内，瓦图科拉金矿共生产黄金9399.62盎司，其中，尾矿回收黄金3272.43盎司。 【赤峰黄金：2025年上半年净利润11.07亿元同比增长55.79%】 赤峰黄金8月23日披露2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营业总收入52.72亿元，同比增长25.64%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.79%；扣非净利润11.12亿元，同比增长73.98%。 欲知更多黄金企业上半年业绩情况，请点击： 》贵金属企业上半年成绩单亮眼金价徘徊于3600美元之际将如何表现？【SMM专题】 银价今年已涨逾32.12% 下游维持刚需采购 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 伴随着COMEX黄金频频打破新高的纪录，贵金属价格高涨，白银现货价格也随之上行，9月9日，SMM1#银上午出厂参考均价为9830元/千克，均价较前一交易日涨98元/千克，涨幅为1.01%。9日沪期银2510合约-TD基差仍有较大波动，此前对沪期银10月合约报价的持货商陆续报价成交。据SMM了解，上海地区现款现货的国标银锭仓单对TD升水0-2元/千克刚需成交，除个别持货商大厂银锭对TD升水2元/千克抛售外，多数持货商大厂银锭对TD升水3-4元/千克或对沪期银2510合约贴水14-15元/千克、对沪期银2512合约贴水35元/千克报价成交。江西地区冶炼厂厂提货源对TD贴水1元/千克报价但最终下调贴水议价成交。基差变动导致部分贸易商挺价惜售，下游维持刚需采购，市场成交尚可。 值得一提的是，SMM1#银9月9日9830元/千克这一均价与2024年12月31日的均价7440元/千克相比，其均价今年以来上涨了2390元/千克，涨幅为32.12%。 各方声音 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，” SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 对于黄金的年底目标价，摩根士丹利已经看高至3800美元/盎司。 德国商业银行预估黄金价格将在明年底之前达到每盎司3,600美元。 瑞士银行目前已将2026年上半年国际金价目标价上调至每盎司3700美元。 美国银行的分析师则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 华侨银行预计年末金价目标3570美元/盎司，2026年中上看3850美元。。 花旗8月初调整对黄金的看跌预测，分析师现预计由于美国经济恶化及关税可能推高通胀，金价短线有望升至纪录高位。MaxLayton等分析师在周一的一份报告中写道，未来三个月金价料位于每盎司3300美元至3600美元，这在一定程度上是因为美国进口关税的平均水平高于预期的15%。这与花旗6月时的观点相左，当时该行表示未来几个季度金价将跌破3000美元。花旗立场的改变使其与高盛和富达国际等其他更看好金价的机构观点趋同。 推荐阅读： 》银价反弹上行下游维持刚需采购成交尚可【SMM日评】

SMM9月9日讯，SS期货盘面呈现出偏强震荡的态势。尽管SS夜盘走势略显疲弱，但日盘开盘后，在黑色系期货强劲走势的带动下，SS价格同步攀升，一度逼近13000元/吨的重要关口。现货市场方面，受SS期货盘面的积极影响，加之成本端持续走强，现货贸易商普遍对后市持乐观态度，报价随之上涨。尽管冷轧产品成交依旧较为清淡，但热轧货源偏紧，日内询盘及成交情况表现良好。 期货方面，主力合约2510走弱回落。上午10:30，SS2510报12860元/吨，较前一交易日上涨105元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在255-555元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均报8100元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13200元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷25825元/吨，佛山地区25825元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报25300元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7550元/吨。 市场正式步入“金九银十”这一传统消费旺季。不锈钢行业普遍预期，月内价格将呈现上涨趋势。尽管 目前成交情况仍显著受制于期货盘面的波动，但整体需求相较于前期已显著增强 。不锈钢社会库存连续第九周下降， 库存水平已回落至2月份的水平 。此外， 成本端的高碳铬铁和高镍生铁价格持续上涨，进一步推高了不锈钢的生产成本 。然而，在乐观预期的推动下，预计 9月不锈钢排产量将进一步提升，这对下游终端的消化能力构成了较大压力 。同时， 当前市场仍受到宏观政策和期货盘面的较大影响，市场不确定性依然较强 。后续走势将取决于需求复苏的节奏以及宏观利好的实际兑现程度。