电解钴： 本周一国内电解钴企业普遍暂停报价，观望市场。 上周五收盘时市场传出刚果金将继续延期两个月的消息，国内盘面在周五夜盘快速冲高。周日刚果金政策正式落地，宣布将出口禁令延长到10月15日，并公布2025~2027年的配额计划。该政策弱于上周市场预期，国内盘面有所回落。从当前政策上看，未来中国钴市场依旧处于偏紧状态，预计钴价仍将震荡上行，但电钴高库存仍是其价格上行的最大制约，需要关注电解钴与钴盐之间的价差变动，尤其关注电解钴何时反融为钴盐。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格小幅上涨。 供应端，主流矿企继续维持封盘，贸易商暂停出货，并有部分企业反映希望重新进行备库。需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，政策刚刚落地，市场双方仍处于观望状态，预计本周市场成交都将相对有限。但接近1个月的延期+50%的出口配额的政策下，中国未来钴原料将长期处于偏紧状态，预计中间品价格仍将缓慢上行。 硫酸钴： 本周一硫酸钴企业暂缓报价。 供给方面，冶炼厂依旧看涨未来钴价，暂缓报价并上调意向出货价格，中间品冶炼企业意向价上调到6.5万元/吨附近，MHP和回收企业意向价上调到5.95~6.0万元/吨。需求方面，硫酸钴市场价格上涨过快，下游相对谨慎，消耗自身库存为主，暂缓采购。预计本周买卖双方多以观望为主，待下游逐步消化政策影响后，市场将逐步活跃。 氯化钴： 本周一，氯化钴生产企业普遍暂停报价。 尽管市场暂未录得实际成交，但企业端价格预期已抬升至7.5万元/吨左右。此轮价格预期上行主要受三方面因素支撑：一是20日，刚果（金）正式颁布钴产品出口新政，明确将于10月16日起解除出口禁令，并首次公布了直至2027年的年度出口配额细节。该政策使得氯化钴市场的驱动逻辑从此前的政策面转向当前的供需面。二是原料供应持续紧张，钴盐冶炼厂中间品库存不断消耗；三是近期企业无采买原材料压力，资金流动性压力有限，出货紧迫性不高，普遍持惜售看涨心态。预计本周买卖双方多以观望为主，市场实际成交稀疏，待下游逐步消化政策影响后，市场活跃度才有望提升。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴生产企业于本周一选择暂停报价，后续价格走势将高度依赖上游原料的价格变化。 受刚果（金）出口政策落地冲击，氯化钴价格预期大幅跳涨至7.5万元/吨，显著强化了四氧化三钴的成本推涨动力，同时也加重了生产企业的观望情绪。预计本周内，四氧化三钴市场实际成交将较为有限，在成本支撑下，价格预计将稳固在23万元/吨以上。 钴粉及其他： 本周国内钴粉市场报价延续上行走势，虽未出现大幅跳涨的剧烈波动，但价格的持续走高已对下游产业链产生明显传导效应。 作为核心采购群体的合金厂，当前高价显著削弱了其实际接货能力，多数企业暂未启动批量采购计划，仅根据生产刚需维持少量补库节奏，整体采购观望情绪愈发浓厚。 三元前驱体： 周一，三元前驱体价格延续上涨态势。 硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰价格持续上行，推动前驱体成本进一步抬升，厂商报价亦随之快速上调。在折扣系数方面，长协订单基本维持原有水平；多数厂商已上调散单折扣，但对长期合作稳定、订单量较大的客户，部分正极材料企业仍可争取到与8月持平的折扣条件。随着刚果（金）钴出口禁令的进一步延期，预计后续三元前驱体价格继续上行。需求方面，近期主要厂商订单表现良好，行业整体开工率有所提升。除下游需求持续处于高位外，国庆节前备货也在一定程度上拉动生产增长。预计本月将迎来年内产量高峰，增量仍主要来自国内动力市场，小动力及消费领域近期表现相对平淡。预计本月集中备货结束后，10月起市场需求将逐步回落。 三元材料： 周一，三元材料价格继续上行。 从原材料成本端看，碳酸锂和氢氧化锂转入小幅上涨阶段，硫酸钴与硫酸镍则延续大幅上涨态势，对三元材料价格形成明显拉动。尽管当前正极厂订单表现较好，但仍面临较大的成本压力。受原材料后市价格不确定性影响，正极企业在采购方面普遍保持谨慎态度。硫酸镍供应持续偏紧、刚果（金）钴出口政策延期、国内锂矿开采相关政策的后续调整尚未明朗，多重因素共同加剧了三元材料价格走势的不确定性。与此同时，下游电芯厂对快速上涨的镍钴原料价格接受度有限，传导速度较慢，正极企业处于两头承压的艰难局面。需求方面，9月国内动力市场部分企业订单量略有回落，但整体仍处于年内高位。此外，国庆节前备货对本周及下一周的生产节奏仍有一定提振作用。预计10月之后，整体需求将逐步回落。 钴酸锂： 钴酸锂市场方面，多数生产商于周一暂停报价，但对价格的心理预期已升至24万元/吨以上。 当日，4.40V钴酸锂确有成交达成于24.5万元/吨，较上周出现大幅上涨。此轮上涨主要受刚果金政策影响，上游原材料价格集体调涨的传导所致。当前，正极材料厂商库存相对充足，这在一定程度上缓冲了上游原料价格的急速波动带来的短期压力，降低了其紧急采购的紧迫性。因此，预计本周下游将以观望市场变化为主，实际成交数量偏少。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【1—8月我国锂离子电池出口额482.96亿美元 同比增加25.79%】根据海关最新统计数据，2025年1—8月我国锂离子电池出口数量为30.03亿个，同比增长18.66%；锂离子电池出口额为482.96亿美元，同比增加25.79%，延续了稳定增长势头。其中，2025年8月份出口额71.53亿美元，同比增长23.51%；出口数量4.36亿个，同比增长18.24%。（财联社） 【盟固利：公司固态电解质产品已完成技术定型 且通过头部固态电池企业中试认证】盟固利在互动平台表示，在固态电池领域，公司积极拓展富锂锰基材料的应用，与头部电芯企业、整车企业深度合作开发；其中一款富锂锰基正极材料已通过头部固态电池企业小试认证，目前正有序推进中试验证。公司固态电解质产品已完成技术定型，且通过头部固态电池企业中试认证，未来有望应用于低空无人机动力电池、固态储能电池及车用大动力电池等领域。同时，公司持续开展高电导率 LLZO 电解质及卤化物、硫化物固态电解质技术的研发储备。（财联社） 【郑州航空港区：支持新能源汽车零部件企业产能爬坡】郑州航空港经济综合实验区管理委员会发布《支持新能源汽车产业集群发展若干措施》，其中提到，支持零部件企业产能爬坡。对企业年度销售收入首次达到5000万元、1亿元、5亿元、10亿元及以上的汽车零部件企业，分别给予一次性奖励25万元、50万元、150万元、500万元。单个企业每上一个台阶奖励一次，给予差额部分奖励。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

锂矿： 本周初，碳酸锂价格环比上行，致使锂矿价格持续微抬。 供给端，当前持货商出货意愿一般，报价加工费没有明显变化；需求端，由于大部分买方“逢低买入”心态较为强烈，在此前大部分原料已经锁定的状态下，买货意愿相比前期有所回落。 碳酸锂： 本周初国内碳酸锂现货市场延续震荡上行趋势，价格重心持续抬升。 SMM电池级碳酸锂均价7.385万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨；工业级碳酸锂均价7.16万元/吨，环比上一工作日上涨350元/吨。碳酸锂期货价格延续震荡走势，主力合约处在7.3-7.5万元/吨之间震荡。下游材料厂持谨慎观望态度，市场整体成交活跃度持稳。当前正值行业需求旺季，下游材料厂存在一定国庆节前备库需求，在价格处于相对低位时采购意愿较强。供应方面，以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60%，成为市场供给的重要支撑；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15%。整体来看，9月市场呈现供需同步增长、但需求增速更快的态势，预计当月将出现阶段性供应偏紧。 氢氧化锂： 本周初，氢氧化锂价格区间微抬。 生产上，大部分锂盐厂按照排产正常生产；市场情绪上，当前大部分需求方备货完毕，当前需求环比上周有所回落；供给端挺价态势持续；预计本周氢氧化锂价格后续或将跟随锂矿和碳酸锂价格区间震荡。 进出口方面，海关数据显示，8月氢氧化锂出口5673吨，进口1224吨，8月平衡修为-6860，当月供小于求，表现紧缺，基本符合预期。 电解钴： 本周一国内电解钴企业普遍暂停报价，观望市场。 上周五收盘时市场传出刚果金将继续延期两个月的消息，国内盘面在周五夜盘快速冲高。周日刚果金政策正式落地，宣布将出口禁令延长到10月15日，并公布2025~2027年的配额计划。该政策弱于上周市场预期，国内盘面有所回落。从当前政策上看，未来中国钴市场依旧处于偏紧状态，预计钴价仍将震荡上行，但电钴高库存仍是其价格上行的最大制约，需要关注电解钴与钴盐之间的价差变动，尤其关注电解钴何时反融为钴盐。 中间品 ： 本周一钴中间品现货价格小幅上涨。 供应端，主流矿企继续维持封盘，贸易商暂停出货，并有部分企业反映希望重新进行备库。需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，政策刚刚落地，市场双方仍处于观望状态，预计本周市场成交都将相对有限。但接近1个月的延期+50%的出口配额的政策下，中国未来钴原料将长期处于偏紧状态，预计中间品价格仍将缓慢上行。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周一硫酸钴企业暂缓报价。 供给方面，冶炼厂依旧看涨未来钴价，暂缓报价并上调意向出货价格，中间品冶炼企业意向价上调到6.5万元/吨附近，MHP和回收企业意向价上调到5.95~6.0万元/吨。需求方面，硫酸钴市场价格上涨过快，下游相对谨慎，消耗自身库存为主，暂缓采购。预计本周买卖双方多以观望为主，待下游逐步消化政策影响后，市场将逐步活跃。 本周一，氯化钴生产企业普遍暂停报价。尽管市场暂未录得实际成交，但企业端价格预期已抬升至7.5万元/吨左右。此轮价格预期上行主要受三方面因素支撑：一是20日，刚果（金）正式颁布钴产品出口新政，明确将于10月16日起解除出口禁令，并首次公布了直至2027年的年度出口配额细节。该政策使得氯化钴市场的驱动逻辑从此前的政策面转向当前的供需面。二是原料供应持续紧张，钴盐冶炼厂中间品库存不断消耗；三是近期企业无采买原材料压力，资金流动性压力有限，出货紧迫性不高，普遍持惜售看涨心态。预计本周买卖双方多以观望为主，市场实际成交稀疏，待下游逐步消化政策影响后，市场活跃度才有望提升。 钴盐（四氧化三钴）：  四氧化三钴生产企业于本周一选择暂停报价，后续价格走势将高度依赖上游原料的价格变化。 受刚果（金）出口政策落地冲击，氯化钴价格预期大幅跳涨至7.5万元/吨，显著强化了四氧化三钴的成本推涨动力，同时也加重了生产企业的观望情绪。预计本周内，四氧化三钴市场实际成交将较为有限，在成本支撑下，价格预计将稳固在23万元/吨以上。 硫酸镍： 9月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27986/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28050-28250元/吨，均价较上周五有所上涨。  从成本端来看，美联储降息落地，利多出尽，伦镍价格略有下行，镍盐生产即期成本有所回落；从供应端来看，镍盐厂库存水平低，市场散单流通量较少，叠加原材料成本压力，有力支撑镍盐厂报价；从需求端来看，临近月底备库节点，部分厂家近期有采购需求。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.5，下游前驱厂采购情绪因子为3.2，一体化企业情绪因子为2.9（历史数据可登录数据库查询）。  展望后市，近期硫酸镍供应依旧整体偏紧，镍盐价格或仍有上行空间。 三元前驱体： 周一，三元前驱体价格延续上涨态势。 硫酸镍、硫酸钴及硫酸锰价格持续上行，推动前驱体成本进一步抬升，厂商报价亦随之快速上调。在折扣系数方面，长协订单基本维持原有水平；多数厂商已上调散单折扣，但对长期合作稳定、订单量较大的客户，部分正极材料企业仍可争取到与8月持平的折扣条件。随着刚果（金）钴出口禁令的进一步延期，预计后续三元前驱体价格继续上行。需求方面，近期主要厂商订单表现良好，行业整体开工率有所提升。除下游需求持续处于高位外，国庆节前备货也在一定程度上拉动生产增长。预计本月将迎来年内产量高峰，增量仍主要来自国内动力市场，小动力及消费领域近期表现相对平淡。预计本月集中备货结束后，10月起市场需求将逐步回落。 三元材料： 周一，三元材料价格继续上行。 从原材料成本端看，碳酸锂和氢氧化锂转入小幅上涨阶段，硫酸钴与硫酸镍则延续大幅上涨态势，对三元材料价格形成明显拉动。尽管当前正极厂订单表现较好，但仍面临较大的成本压力。受原材料后市价格不确定性影响，正极企业在采购方面普遍保持谨慎态度。硫酸镍供应持续偏紧、刚果（金）钴出口政策延期、国内锂矿开采相关政策的后续调整尚未明朗，多重因素共同加剧了三元材料价格走势的不确定性。与此同时，下游电芯厂对快速上涨的镍钴原料价格接受度有限，传导速度较慢，正极企业处于两头承压的艰难局面。需求方面，9月国内动力市场部分企业订单量略有回落，但整体仍处于年内高位。此外，国庆节前备货对本周及下一周的生产节奏仍有一定提振作用。预计10月之后，整体需求将逐步回落。 磷酸铁锂： 本周磷酸铁锂价格受碳酸锂价格反弹影响，在本周继续上涨约245元/吨，碳酸锂在本周累计涨价约1000元/吨。 生产方面，材料厂在本周整体生产依然比较积极，在纯电重卡项目不断推进以及传统车销旺季“金九银十”的带动下，材料厂本月订单增长明显，但有个别材料厂受下游电芯厂供应链结构调整，在本周有小幅减产的情况，但行业整体需求旺盛。本周与多位韩国锂电企业交流，韩国市场整体对于磷酸铁锂的转型态度不算特别积极，首先从整个国家的传统燃油车转型EV来看，趋势也不见得会特别快，渗透率短时间难以提振。其次从电芯企业来看，韩国电芯厂主要以出口为主，给本土企业车型匹配的较少。最后从车企端的选择来看，目前若选择EV还会以三元为主，会有计划部分车型的低端款匹配磷酸铁锂电池，但推进得不会特别快。最后，国内市场的9月磷酸铁锂材料整体需求向好，预计将有5%以上的增量。 磷酸铁： 本周国内磷酸铁市场呈需求主导的积极态势。 受下游需求增长带动，部分主流企业进入满负荷排产，产能利用率攀升以匹配订单需求。价格端情绪分化：一方面，供需改善叠加成本压力，部分企业释放价格上调意愿；另一方面，企业理性判断竞争格局，认为大幅调价阻力较大，多数计划 10 月报价微幅上调，平衡市场接受度与利润诉求。成本压力进一步凸显，前期硫酸亚铁供应紧张态势延续，部分地区到厂价明显上涨，推升企业原料采购成本，挤压盈利空间，也成为支撑调价预期的核心因素之一。 钴酸锂： 钴酸锂市场方面，多数生产商于周一暂停报价，但对价格的心理预期已升至24万元/吨以上。 当日，4.40V钴酸锂确有成交达成于24.5万元/吨，较上周出现大幅上涨。此轮上涨主要受刚果金政策影响，上游原材料价格集体调涨的传导所致。当前，正极材料厂商库存相对充足，这在一定程度上缓冲了上游原料价格的急速波动带来的短期压力，降低了其紧急采购的紧迫性。因此，预计本周下游将以观望市场变化为主，实际成交数量偏少。 负极： 本周，国内人造石墨价格整体以稳为主。 成本端，石油焦价格小幅上行，为人造石墨价格形成支撑；需求端，电芯端排产速度加快，人造石墨下游需求高企。因此，负极企业在受成本抬升与下游需求上涨的双重驱动下产生涨价意愿，但受限于开工率低位运行，价格难有上涨空间。展望后续，成本与需求对价格的支撑或将持续存在，但过剩产能的制约力量仍占主导，因此，预计后续人造石墨负极材料价格大概率将维持平稳运行态势。  本周，国内天然石墨负极材料市场呈现价格持稳态势，市场交易报价未出现明显波动。从成本影响因素来看，上游原材料价格继续走低，但因生产滞后性影响，近期成本端的变化暂未传导至天然石墨负极材料端，本周产品价格以稳为主。展望后市，展望后续市场走势，尽管当前市场需求正处于逐步提振阶段，下游采购活跃度缓慢回升，但天然石墨负极行业面临的竞争压力将持续加剧，行业内供应过剩的整体格局短期内难以实现根本性改善。综合需求回暖节奏与供应竞争格局判断，预计后续国内天然石墨负极材料价格仍缺乏明显上涨动力。 隔膜 ： 本周隔膜市场整体持稳，湿法隔膜价格预计延续稳定走势，5μm、7μm和9μm产品主流报价分别持稳于1.35元/平方米、0.78元/平方米和0.75元/平方米；干法隔膜中12μm与16μm产品主流报价分别为0.45元/平方米和0.44元/平方米。 从供需结构看，当前正值材料厂与电芯厂新一轮谈单周期，目前涨价主要传导至了国内电芯厂，与海外电芯厂目前还在谈判阶段，涨价幅度预计在0.08-0.1美元左右。 电解液 本周电解液价格暂稳。 成本端来看，受供应偏紧因素支撑，部分溶剂、添加剂及六氟磷酸锂等关键原材料价格近期呈现上行态势，导致电解液整体生产成本有所上升。然而，由于价格传导存在时滞性，当前成本端的上涨压力尚未反映到电解液产品价格层面。需求端来看，纯电重卡的推进与 “金九银十” 传统车销旺季拉动了动力端需求释放；储能市场需求也依旧保持高景气状态，两大利好叠加，电解液整体需求呈现上行趋势。与此同时，国庆节前下游企业的备库需求进一步释放，也对需求端形成了一定的补充拉动。供应端方面，电解液企业受下游需求增长影响，开工率有所提高。但行业长期积累的产能过剩格局未改，市场竞争依旧激烈，这使得企业在价格调整中仍较为被动。基于当前供需格局及成本端因素判断，短期内电解液价格预计将保持稳定。 钠电： 本周国内钠电市场已显现积极信号 —— 订单需求持续释放，虽短期增长速率仍处温和区间，但行业整体生产节奏保持稳健。 尤为关键的是，处于起步阶段的钠电企业正加速向批量化生产迈进，这一进程不仅在推动产品降本落地，更在打通规模化应用的关键环节，为后续需求放量、市场渗透率提升筑牢基础，钠电市场长期发展潜力正逐步显现。 回收： 本周镍钴锂等盐类产品价格持续上涨。 随着盐类产品的上涨，本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴、锂系数也持续上涨。而铁锂黑粉锂点本周价格也开始上涨，以铁锂极片黑粉为例，现阶段铁锂极片黑粉价格为2650-2800元/锂点，环比上周上涨100元/锂点。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73。5-75%，较上周环比持平，而锂系数在68-71%，也基本较上周持平。而铁锂湿法端，在周一多数企业以观望为主，多数铁锂湿法厂维持代工，但随着碳酸锂本周碳酸锂锂价格上涨，部分上游企业也基本跟涨，但现阶段外采铁锂黑粉生产锂盐的利润率逐渐由八月底的在盈余线徘徊至-5%--8%左右，所以多数在8月中旬复产的回收锂盐企业对采买黑粉等原料态度谨慎，市场成交情绪较上一周平淡。而随着硫酸钴从上月中旬至本月中旬价格的持续上涨，钴酸锂黑粉本周钴锂系数均有一定程度上涨，但因上游报价高涨叠加海外政策尚有不确定性，下游成交较为谨慎。 下游与终端： 本周，直流侧电池舱的价格波动幅度较小，5MWh直流侧平均价格为保持小幅下行至0.422元/Wh，3.4/3.72MWh价格相对稳定在0.434元/Wh。 预计9-12月行业内头部电芯长将保持满产满销状态，虽电芯价格回弹对集成成本造成一定影响，头部集成商已提前布局并对电芯成本进一步控制，电池舱价格整体波动较小。 7月18日，内蒙古华电腾格里100万千瓦光伏发电二期工程储能项目EPC总承包公开招标。项目招标人为内蒙古华电腾格里绿色能源有限公司巴彦浩特光伏分公司，本项目位于内蒙古自治区阿拉善盟阿拉善左旗巴彦浩特镇，为内蒙古华电腾格里基地100万千瓦光伏发电二期工程150MW/300MWh储能系统，分别布置于两座已投运的220kV升乐站内。其中，#1升乐站内储能电池布置50MWI100MWh储能系统，#3升乐站内储能电池布置100MW1200MWh储能系统，储能系统总规模150MW/300MWh。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【1—8月我国锂离子电池出口额482.96亿美元 同比增加25.79%】根据海关最新统计数据，2025年1—8月我国锂离子电池出口数量为30.03亿个，同比增长18.66%；锂离子电池出口额为482.96亿美元，同比增加25.79%，延续了稳定增长势头。其中，2025年8月份出口额71.53亿美元，同比增长23.51%；出口数量4.36亿个，同比增长18.24%。（财联社） 【盟固利：公司固态电解质产品已完成技术定型 且通过头部固态电池企业中试认证】盟固利在互动平台表示，在固态电池领域，公司积极拓展富锂锰基材料的应用，与头部电芯企业、整车企业深度合作开发；其中一款富锂锰基正极材料已通过头部固态电池企业小试认证，目前正有序推进中试验证。公司固态电解质产品已完成技术定型，且通过头部固态电池企业中试认证，未来有望应用于低空无人机动力电池、固态储能电池及车用大动力电池等领域。同时，公司持续开展高电导率 LLZO 电解质及卤化物、硫化物固态电解质技术的研发储备。（财联社） 【郑州航空港区：支持新能源汽车零部件企业产能爬坡】郑州航空港经济综合实验区管理委员会发布《支持新能源汽车产业集群发展若干措施》，其中提到，支持零部件企业产能爬坡。对企业年度销售收入首次达到5000万元、1亿元、5亿元、10亿元及以上的汽车零部件企业，分别给予一次性奖励25万元、50万元、150万元、500万元。单个企业每上一个台阶奖励一次，给予差额部分奖励。（财联社） SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞 021-51666711 王子涵 021-51666914 王杰  021-51595902 张浩瀚 021-51666752 陈泊霖 021-51666836 徐萌琪 021-20707868

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2025年9月下半月指导价27.2万元/标吨，较9月上半月下调0.3万元/标吨。

9.23 SMM铝晨会纪要 盘面：昨日夜盘沪铝主力2511开盘于20700元/吨，最高价20730元/吨，最低价20655元/吨，收盘于20715元/吨，较前收下跌55元/吨，跌幅0.26%，成交量4.8万手，持仓量23.6万手。昨日LME开盘于2652.5美元/吨，最高价2657美元/吨，最低价2652.5美元/吨，收盘于2657美元/吨。 原铝市场：沪铝早盘冲高回落，最高上探至20,825元/吨附近，整体运行区间在20,730-20,825元/吨。华东地区，铝绝对价仍在20,700元/吨以上，持货方积极出货，下游接货积极性一般，小长假节前备货情况不一，部分反馈备货积极性尚可，部分反馈尚未开始节前备货，仍处于观望状态。本周一市场成交围对SMM均价贴水10元/吨到升水10元/吨，下游逢低补货为主。本周一华东市场出货情绪指数3.24，环比下跌0.05；购货情绪指数3.02，环比回升0.03。本周一SMM A00铝报20,750元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对2510合约贴水20元/吨，较上一交易日持平。 中原市场，本周节前备货继续，但持货商出货减少，实际成交对SMM中原铝价升水10元/吨到20元/吨。本周一中原市场出货情绪指数3.44，环比下降0.03；购货情绪指数3.39，环比回升0.07。SMM中原A00录得20710元/吨，较上一交易日下跌40元/吨，对10合约贴水60元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。 再生铝原料：本周一原铝现货较前一交易日价格小幅回升，SMM A00现货收报20810元/吨，废铝市场价格整体持平。传统旺季开启，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。 本周一打包易拉罐废铝集中报价在15600-16100元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在17200-17700元/吨（不含税）。打包易拉罐环比上一交易日持稳运行、破碎生铝（水价）、废旧轮毂、机件生铝等环比上一交易日下调100元/吨。安徽地区本周一生铝系报价集体下调200元/吨。金秋9月过半，河南、江西、山东部分地区企业反馈，已提前开始为国庆假期备下生产原料，废铝短缺的情况下整体市场价格仍在高位盘旋。 预计本周废铝价格延续高位震荡，下行风险与成本支撑并存。宏观层面美联储降息加剧市场波动，国内税收清理政策虽处过渡期，但中长期仍将推高利废企业税成本并传导至压价采购；另一方面，废铝供应偏紧局面短期难缓解，尤其破碎生铝资源紧俏赋予持货商较强议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17300-17800元/吨运行，打包易拉罐价格徘徊于15600-16100元/吨。市场需密切关注税收政策落地节奏、下游备货需求持续性及原铝价格指引。 再生铝合金：盘面上，本周一铸造铝合金期货主力合约2512开于20300元/吨，最高位至20395元/吨，最低位20300元/吨，终收于20340元/吨，较前跌15元/吨，跌幅0.07%。持仓量10767手，成交量2705手，日内空头增仓为主。 现货市场方面，本周一SMM A00铝价较前一日跌60元/吨至20750元/吨，市场报价表现不一，部分下调100元/吨，部分维持稳定。9月以来下游需求温和复苏，但旺季表现不及预期。临近国庆假期，压铸企业陆续安排停工计划，节前备库需求对现货价格形成短期支撑。整体来看，成本刚性叠加备货需求支撑价格，但需求复苏乏力及库存压力仍构成制约。预计短期ADC12价格将维持高位震荡，后续需密切关注原料供应状况、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况。 铝市行情总结：宏观方面，自美联储上周三宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%后，近期美联储诸多官员释放鹰派信号，其中圣路易斯联储主席穆萨莱姆强调，目前利率水平已处于“略微紧缩与中性之间”，未来进一步降息的空间有限。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他目前不支持进一步降息，因为“通胀已长时间维持在过高水平”。（利多★）国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团，同时美国总统特朗普称将在亚太经合组织领导人非正式会议期间同中国领导人，若中美关系出现缓和迹象，将进一步缓解贸易摩擦担忧，提振市场对全球经济增长和工业活动复苏的信心。（中性★） 当前铝市供应端受置换产能爬产推动，产量实现小幅度增长，但供需格局正边际改善：铝价回落背景下，加工材厂有一定双节备货需求，社会库存累库速度已明显放缓，库存压力较前期有所缓解。成本方面，目前电解铝行业完全成本在16363元/吨，周环比小幅下降74元/吨，随着氧化铝现货价格持续疲软，电解铝行业成本有进一步下降空间。后市重点关注铝消费端口双节备货情况。库存方面，截至9月22日，SMM周度铝锭社会库存录得63.8万吨，环比上周四持平。短期内看，周内铝价重心回落后，下游采买力度小幅回升，现货升水亦表现为坚挺。中期趋势，铝消费整体趋于回暖，汽车行业铝消费保持稳定增长、电力行业铝消费增长预期显现、建筑行业铝消费边际回暖，加工材开工率稳中有升。铝市基本面，在供应无压力，消费回升的趋势下，库存拐点将逐渐的来临，给予铝价下方支撑。 综合来看，铝市供应端增量有限，旺季背景下需求回暖趋势延续，库存拐点临近预期增强，叠加备货需求支撑，铝价下方支撑增强。宏观层面美联储上周如期降息上25个基点后，然而美联储诸多官员发表鹰派言论，认为未来进一步降息空间有限，增加了后续市场不确定性，SMM预计短期内铝价回落后高位整理为主。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

2025.9.23周二 盘面：隔夜伦铜开于10006.5美元/吨，盘初即摸高于10013美元/吨后震荡下行，摸底于9950.5美元/吨后一路上行，最终收于10002美元/吨，涨幅达0.06%，成交量至1.3万手，持仓量至29万手。隔夜沪铜主力合约2511开于80080元/吨，盘初即摸高于80130元/吨后重心下行摸底于79820元/吨，随后震荡上行，最终收于80100元/吨，跌幅达0.02%，成交量至2.4万手，持仓量至17.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月20日，搜救人员在印尼Grasberg矿区发现两名9月8日事故中被困工人的遗体。此次事故因湿物料突然涌入，导致7名工人被困井下。警方已介入展开身份确认，其余5人仍在紧急搜寻中。目前Freeport Indonesia依然暂停Grasberg矿区的相关地下采矿作业。作为全球重要的铜金矿之一，Grasberg的停产预计将在短期内对黄金和铜的供应及市场价格带来一定影响。 现货： （1）上海：9月22日SMM 1#电解铜现货对当月2510合约报平水-升水120元/吨，均价报价升水60元/吨，较上一交易日下降10元/吨；SMM1#电解铜价格80100~80350元/吨。早盘沪铜短暂冲高至80300元/吨后开始走跌，随后在80080-80160元/吨波动；跨月价差波动于10-30元/吨之间，沪铜当月进口亏损再次扩至近500元/吨。展望明日，铜价企稳80000元/吨令下游备货情绪有所减弱，但因进口货源持续补充，预计现货升水难以走高，整体成交将围绕平水上方。 （2）广东：9月22日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水100元/吨，均价升水70元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价80265元/吨较上一交易日涨300元/吨，湿法铜均价为80165元/吨较上一交易日涨305元。总体来看，铜价走高下游不愿多采购，持货商主动降价出货，现货升水走低。 （3）进口铜：9月22日仓单价格52到64美元/吨，QP10月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格53到65美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）28美元/吨到36美元/吨，QP10月，均价较前一交易日持平，报价参考9月下旬及10月上旬到港货源。 （4）再生铜：9月22日11：30期货收盘价80110元/吨，较上一交易上升110元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73500-73700元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1872元/吨，环比上升120元/吨。精废杆价差900元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆企业接单情况一般，下游线缆你企业备货情绪不足的情况下，再生铜杆企业同样不愿过多采购再生铜原料，因此再生铜杆企业原料采购报价几乎与上周五持平。 （5）库存：9月19日LME电解铜库存减少2275吨至145375吨；9月22日上期所仓单库存减少1945吨至29893吨。 价格：宏观方面，美联储多位官员对于降息释放鹰派信号后，市场重新衡量后续美联储降息预期以及投资计划，美元指数先涨后跌，影响铜价走低后回升。基本面方面，供应端，进口货源依旧稳定到货，国产货源补充有限。消费端，铜价再次回到80000元/吨上方，下游备库情绪有所减弱。截至9月21日，SMM国内电解铜库存环比减少0.44万吨至14.45万吨。综合来看，受基本面供需格局影响，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM9月22日讯，          9月22日讯，SMM10-12%高镍生铁均价954.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。高镍生铁市场情绪因子为2.38，环比下滑0.02。供应端来看，辅料价格反弹，成本端支撑再度发力，冶炼厂捂货惜售，报价维持坚挺。需求端来看，下游不锈钢企业售价难涨，同时对10月消费无乐观预期，当前采购需求维持疲弱。总体来看，价格上行受到阻力，但成本支撑再度发力，高镍生铁价格下方仍有支撑。 》订购查看SMM金属现货历史价格

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1999美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至1991.5美元/吨，进入欧洲时段反弹上行摸高2003.5美元/吨，尾盘回吐部分涨幅，终收于1999.5美元/吨，跌幅0.17%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于高位17190元/吨，震荡回落后围绕17165元/吨一线盘整，期间低位17145元/吨，终收于17165元/吨，涨幅0.03%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 周一因投资者重新思考美联储的降息和未来计划，美元指数先涨后跌。美联储博斯蒂克：当前没有太多理由进一步降息，预期今年只降息一次；穆萨莱姆：进一步降息的空间有限。如果通胀风险增加，将不会支持进一步降息；哈玛克：在解除政策限制时应非常谨慎，我对中性利率的估计属于较高的那一批；米兰：认为适当的利率处于2%的中间区域。目前不支持对2%的通胀目标进行调整。 国务院副总理何立峰会见美国国会众议员代表团时指出，中美双方应以两国元首通话重要共识为引领，推动双边经贸关系稳定健康可持续发展。证监会党委：深化科创板、创业板、北交所改革，完善发行上市等制度机制；进一步健全“准入—持续监管—退出”全链条监管体系。上交所党委：更大力度推动中长期资金入市，持续稳定和活跃资本市场。央行行长潘功胜：关于“十五五”及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后作进一步沟通；对于美联储降息，中国货币政策坚持以我为主、兼顾内外平衡。 现货基本面 ： 沪铅维持高位震荡态势，持货商随行报价，又因流通货源不多，部分报价坚挺，同时电解铅厂提货源远期（10月国庆期间交货）报价贴水略有扩大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水130元/吨出厂；再生铅方面，报价差异较大，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水180-0元/吨不等出厂。节前下游企业按需接货，询价积极性尚可，采购包括当前的现货，以及9月末与国庆节期间交付的铅锭，厂提货成交好于仓单货，且升水货成交困难。 库存方面：9月22日，LME铅库存增加1375吨至221675吨；截至9月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.47万吨，较9月18日减少1.29万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 随着国庆假期临近，下游铅蓄电池企业纷纷对铅锭进行惯例的节前备库，尤其是中大型企业采购积极性相对好转，而当前大部分再生铅冶炼企业处于检修或减产的状态，华东地区铅锭地域性供应偏紧，下游企业采购更偏向原生铅板块，包括冶炼企业与社会仓库货源。截至上周原生铅企业厂提货源在下游备库后已明显减少，本周社会仓库库存亦是大幅减量。另距离国庆节仅一周，部分下游企业尚有一定备库需求，同时原生铅与再生铅企业逐步开始复产，但对当前市场供应贡献有限，预计节前铅锭库存仍有下降的预期，铅价或维持高位震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

据海关数据显示，2025年8月铅精矿进口量13.48万实物吨，环比增长10.23%，同比增长15.22%，2025年铅精矿进口累计92.77万实物吨，累计同比增长28.18%。 另外，8月银精矿进口量18.5万实物吨，环比增长20.01%，同比增长17.24%。 分国别看，美国、俄罗斯、秘鲁是8月主要的铅精矿进口国，三个国家铅精矿进口总量占比50.8%。 在进口盈亏方面，铅精矿进口窗口并未开启，铅精矿进口仍处于小幅亏损状态。据了解，来自美国的铅精矿订单已在8-10月如期到港。近期，进口矿贸易市场流通货源不多，整体趋于有价无市。据了解，远期到港的铅精矿招投标价格快速下跌，中低银多金属铅矿甚至报出-160~-170美元/干吨。由于贵金属价格突破箱体震荡后仍有继续走强预期，冶炼厂副产品收益仍可弥补铅加工费下跌带来的亏损。另一方面，国内冶炼厂冬储备库提前开始，尽管9月铅冶炼厂检修增多，但原料备库并未同步停滞，市场上铅精矿供需再度陷入紧平衡。 据市场交易者表示，四季度铅精矿加工费难有反弹预期，2026年若贵金属价格延续高位震荡，由于银计价系数已刷历史新高，国内外高银铅精矿加工费或仍有下跌空间。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

SMM9月22日讯： 美联储降息周期开启，市场普遍预计今年将再降息两次的预期支撑贵金属；地缘政治冲突持续；多国央行持续购金叠加近期铜、钴等战略矿产价格波动引发大宗商品市场关注度提升，资金流向具有避险属性的贵金属板块，为贵金属期股上涨提供了短期资金支持；贵金属期股联袂走强，截至9月22日19:00分，COMEX黄金涨1.52%，盘中刷新历史新高至3762.4美元/盎司；COMEX白银涨2.6%，盘中刷新历史新高至44.105美元/盎司；沪金主连涨2.01%，盘中刷新历史新高至847.26元/克；沪银主连涨3.81%，盘中刷新上市以来的历史新高至10336元/千克；白银T+D涨3.44%，盘中刷新上市以来的历史新高至10265元/千克。 贵金属股市方面，截至9月22日收盘，贵金属股市板块涨6.18%，个股方面：湖南白银涨停，中金黄金、晓程科技、西部黄金四川黄金、山东黄金以及赤峰黄金等涨幅居前。 》点击查看SMM期货数据看板 消息面 美联储上周将利率下调了25个基点，预示着未来可能会放宽政策，同时对持续通胀持谨慎态度。本周至少有十多位美联储官员将发表讲话，主席鲍威尔将于周二发言，市场希望进一步了解美联储的货币政策前景。根据CME FedWatch工具，投资者普遍预计今年将再降息两次--10月和12月各降息25个基点--概率分别为93%和81%。（文华综合） 全球最大的黄金支持上市交易基金--SPDR Gold Trust称，其持仓量从周四的975.66吨增至周五的994.56吨，涨幅为1.94%。 【韩国市场掀起黄金投资热潮 交易所单日交易量突破1吨】 国际金价近期屡创新高，韩国国内金价也随之上涨，市场再次掀起黄金投资热潮。数据显示，本月1日至11日，韩国五大商业银行的金条销售额超373.1亿韩元（约合人民币1.9亿元），几乎与8月全月的销售规模持平。近期，韩国交易所黄金收盘价一度创下每克167740韩元的历史新高，约合人民币863元，单日交易量更是首次突破1吨。除实物黄金外，方便、安全且节省交易手续费的黄金银行账户也明显增加，本月初韩国主要银行黄金银行账户数突破30万个，较去年年末增幅超一成。截至本月11日，韩国开办黄金理财业务的三家主要商业银行的黄金银行账户总额首次突破1.2万亿韩元（约合人民币62亿元）。此外，作为黄金简便投资手段的黄金ETF需求也随之飙升，截至15日收盘，韩国国内上市的10种黄金ETF净资产合计达2.52万亿韩元（约合人民币130亿元），是去年年末的约2.9倍。（央视财经） 白银现货大涨3.1% 现货市场成交遇 “冷” 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 随着沪银和白银T+D再刷历史新高，白银现货大幅走强，不过其现货成交遇 “冷”！9月22日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10167元/千克，均价较前一交易日上涨306元/千克，涨幅为3.01%。据SMM了解，持货商惜售观望较多，现货市场仍以升水报价为主。上海地区国标银锭持货商对TD升水上调至4-6元/千克报价或对沪期银2510合约贴水15-17元/千克，大厂银锭持货商对TD升水5-7元/千克，深圳地区个别持货商国标银锭对TD升水4元/千克抛售。今日银价大幅走强，下游再度观望成交转淡，除个别持货商因资金周转等原因小幅升水报价成交外，多数持货商因成本等原因挺价惜售，现货市场交投两淡。 各方声音 华泰证券研报称，美联储9月FOMC会议如期降息25个基点，点阵图显示年内还将降息50个基点，符合市场预期。短期由于降息利好已被充分定价，黄金可能面临“卖事实”的回调压力。本次降息属于预防式降息，参考2024年9月降息后的情况，金价可能在降息之后一定时间形成“阶段性”顶部。华泰证券认为中长期黄金配置价值不变，一方面，联储在经济上调、通胀粘性的背景下仍延续降息路径，叠加市场对2026年鲍威尔任期结束后联储可能更宽松的预期，长期美经济滞胀的隐忧仍在。另一方面，在全球格局重塑的年代，去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球央行和机构投资者持续增配黄金。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰9月17日撰文指出，未来在财政、货币、地缘政治和汇率等多重因素的推动下，预期黄金将维持“高位盘旋”的走势，并将任何价格回撤都视为“逢低布局”的机会，技术支撑位在3500美元，阻力位则在3760美元附近。同时看好上市金矿类股的表现。随着黄金价格前景看好，以及市场对金矿类股的兴趣增加，将有助于提高这些公司的盈利前景并推升估值。(财联社) 德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。 美国银行维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。 德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。 法国巴黎富通银行（BNPParibasFortis）首席战略官PhilippeGijsels预计， 未来三到六个月内，金价将达到每盎司4,000美元，而白银价格将达到每盎司50美元。 他还认为，美国经济迅速走软将迫使美联储采取激进行动。 东兴证券相关研报指出，国内消费补贴政策将延续至2025年底，覆盖新能源汽车、绿色家电和智能数码产品等领域，随着新能源汽车行业持续发展，新能源汽车市场渗透率不断增长，新能源汽车行业将为白银需求持续提供新增量。 中信建投研报指出，未来中期看，全球流动性对金价有一定支撑。本轮全球降息周期非美央行先于美联储降息，全球流动性外溢效应推升黄金。近期美国通胀数据不及预期，关税对通胀压力可能没有市场预期那么明显，从现实通胀预测指标来看，预计年内美国通胀风险可控。美联储降息仍有空间，近期美联储沃勒、鲍曼表示支持最早在7月降息。部分央行会跟随美联储降息，因此全球降息潮尚未结束，金价中期有支撑。 世界黄金协会报告显示，今年二季度全球官方黄金储备增加166吨，处于历史高位。2022年至2024年，全球央行年度购金量连续三年均超过1000吨。专家表示，推进储备资产多元化，已成为全球央行的大势所趋。为应对美联储释放的降息信号，多国央行可能延续增持黄金的势头。中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期，黄金已超越欧元成为全球第二大储备资产。各国央行加速去美元化以分散风险，黄金价格则持续突破高位。世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查》还显示，95%的受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加，43%的央行表示自身也将增持黄金。(央视财经) 中信证券研报指出，短期看，2025年第三季度金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。中信证券9月4日研报表示，4月底以来黄金处在震荡市中，我们认为是关税冲击、美国财政、地缘政治、央行购金等因素形成了复杂的多空平衡。但这些因素的改变有望开启黄金上行趋势。关税的预期好转可能暂告一段落，而对滞胀的影响可能刚开始体现；年内地缘风险明显下降的可能性较小；美联储可能开启提前曲线降息；全球央行的购金趋势稳定。中性假设下，我们的模型预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 高盛集团表示，如果美联储公信力受损，而投资者将一小部分美债持仓转换为黄金，金价可能会飙升至每盎司近5,000美元。“若美联储独立性受损，可能会导致通胀上升、股票和长期债券价格下跌，并削弱美元的储备货币地位，”SamanthaDart等分析师在一份报告中指出。“相形之下，黄金是一种不依赖于制度信任的价值储存手段。”高盛的报告概述了金价的多种可能走势：基线预测是到2026年中升至每盎司4,000美元；尾部风险情境下升至4,500美元；如果哪怕仅1%私人持有的美债转投黄金，金价可能飙升至近5,000美元。 瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。WayneGordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。 推荐阅读： 》银价大幅上涨 持货商升水惜售成交转淡【SMM日评】

本周（9.16-9.22）组件厂本周库存量增加，终端企业招标量较少，组件企业新签订单亦有限，后续组件库存预计继续累库，但近期组件企业开始低价竞价抢单，预计后续组件库存上涨幅度有限。